Bài tập thẩm định tài chính dự án

BÀI TẬP ĐẦU TƯ DÀI HẠN
Bài 1
Công ty ABC dự kiến đầu tư vào một dây chuyền công nghệ với số vốn
2.200 triệu VND. Trong đó, 2000 triệu VND đầu tư vào tài sản cố định và 200 triệu
VND đầu tư vào vốn lưu động ròng. Thời gian đầu tư dự kiến là 4 năm và theo
phương pháp chìa khố trao tay. Tỷ lệ khấu hao đều mỗi năm là 22%. Dự kiến giá
bán trên thị trường của thiết bị ở cuối năm thứ 4 sau khi trừ đi các chi phí bán bằng
250 triệu VND.
Hàng năm, dây chuyền cơng nghệ sản xuất ra 220.000 sản phẩm. Nếu điều
kiện về thị trường thuận lợi (xác suất thị trường thuận lợi là 70%) sản phẩm sẽ
được bán với giá chưa có VAT là 12.000 VND/sản phẩm. Nếu thị trường diễn biến
không thuận lợi (xác suất thị trường không thuận lợi là 30%) thì giá bán chưa có
VAT là 10.000 VND/sản phẩm. Chi phí biến đổi bằng 60% doanh thu (chưa bao
gồm VAT). Chi phí quảng cáo mỗi năm 30 triệu VND. Chi phí cố định khác chưa
kể khấu hao và lãi vay mỗi năm 20 triệu VND. Thuế suất thuế TNDN 25%.
Hiện tại công ty đang xem xét phương án lựa chọn nguồn tài trợ cho dự án là
40% vốn vay và 60% vốn cổ phần. Tiền vay có lãi suất 10%/năm, trả theo niên kim
cố định trong 4 năm vào cuối mỗi năm kể từ năm thứ nhất. Lãi suất chiết khấu
trong trường hợp này là 12%.
Yêu cầu:
- Lập báo cáo kết quả kinh doanh cho các năm của dự án.
- Dùng tiêu chuẩn NPV để thẩm định tài chính dự án.
- Từ kết quả ở câu trên nếu sự dụng tiêu chuẩn IRR thì có thể cho kết quả
ngược lại không?
Bài 2
Doanh nghiệp A đang xem xét dự án với tổng vốn đầu tư: 1.300 triệu, trong
đó đầu tư vào TSCĐ là 1.200 triệu được thực hiện ngay vào đầu năm thứ nhất.
Thời gian hoạt động của TSCĐ là 5 năm, mỗi năm dự án đem lại một dòng
tiền vào (thu nhập trước khấu hao và lãi vay) là 680 triệu. Doanh nghiệp áp dụng
phương pháp khấu hao tuyến tính. Thu nhập trước thuế từ thanh lý TSCĐ được giả
định bằng 40 triệu. Doanh nghiệp phải tính thuế TNDN với thuế suất 25%. Doanh

nghiệp đang xem xét 2 phương án tài trợ cho TSCĐ:


- Hỗn hợp: Vốn chủ sở hữu 240 triệu, Vay dài hạn ngân hàng 960 triệu, thời
hạn 5 năm, lãi suất 10%/năm và được trả theo niên kim cố định vào cuối mỗi năm,
bắt đầu từ năm thứ nhất.
- Thuê TSCĐ và không thực hiện quyền mua lại, thời hạn thuê 5 năm, mỗi
năm doanh nghiệp phải trả tiền thuê 300 triệu.
Trong cả 2 trường hợp trên, TSLĐ được đầu tư bằng VCSH 100 triệu ngay
đầu năm thứ nhất của dự án.
Yêu cầu:
- Sử dụng tiêu chuẩn NPV hãy lựa chọn phương thức tài trợ có lợi nhất đối với
doanh nghiệp. Cho biết tỷ lệ chiết khấu trong cả 2 trường hợp là 13%.
Bài 3
Một công ty đang dự định đầu tư vào một dự án có tổng chi phí đầu tư là
2000 triệu. Đầu tư theo phương án “Chìa khoá trao tay” (vốn được bỏ vào thời
điểm 0). Thời gian hoạt động của dự án là 3 năm.
Với dự án này cơng ty ước tính mỗi năm tiêu thụ được 100.000 sản phẩm.
Nếu thị trường thuận lợi (xác suất 60%) thì sẽ bán được sản phẩm với giá 22.000
đồng/sản phẩm. Trường hợp thị trường không thuận lợi (xác suất 40%) thì giá bán
sản phẩm là 17.000 đồng/sản phẩm. Chi phí cố định (chưa kể khấu hao) mỗi năm
10 triệu, chi phí biến đổi là 5000 đồng/sản phẩm. Thuế suất thuế TNDN là 25%
(giả định công ty không phải nộp bất kỳ loại thuế nào ngoài thuế TNDN).
Tổng vốn đầu tư vào TSCĐ là 1800 triệu, dự kiến khấu hao mỗi năm 30%.
Khi dự án kết thúc có thể bán TSCĐ với giá 25 triệu. Hiện công ty đang cân nhắc 2
phương án tài trợ cho dự án như sau:
- Sử dụng 100% vốn cổ phần
- Sử dụng 30% vốn vay, 70% vốn cổ phần. Lãi vay 10%/năm trả hàng năm,
gốc trả đều vào cuối mỗi năm từ năm thứ nhất.
Yêu cầu:

- Sử dụng tiêu chuẩn NPV để lựa chọn phương án tài trợ có lợi nhất cho doanh
nghiệp biết trong cả 2 trường hợp, lãi suất chiết khấu đều bằng 10%.