Công thức chương 5 qttc

Chương 5: Chi phí sử dụng vốn của doanh nghiệp
Chi phí sử dụng vốn vay dài hạn
r*D = r (1-t)
r*D: Chi phí sử dụng vốn vay sau thuế
r: Thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp (%)
Nếu doanh nghiệp vay dài hạn thì r là lãi suất, tài trợ bằng phát hành trái
phiếu thì r là ti suất luật nhuận của trái chủ (Rb)
Chi phí sử dụng vốn cổ phần ưu đãi (KP)
K P=

DP
PP (1−F)

KP: Chi phí sử dụng vốn cổ phần ưu đãi
DP: Cổ tức cổ phần ưu đãi
PP: Giá phát hành cổ phần ưu đãi
F (%): Tỉ lệ chi phí phát hành được tính trên giá bán.
Chi phí sử dụng vốn cổ phần thường (KE)
Mơ hình định giá cổ phiếu trong trường hợp đều (Mơ hình GORDON)
P 0=

D1
D1
=¿ K e= + g
K e −g
P0

P0: giá cổ phiếu
D1: Cổ tức kỳ vọng mà nhà đầu tư kỳ vọng nhận được sau 1 năm sở hữu
cổ phiếu này
G: Tỷ lệ tăng trưởng cổ tức đầu hàng năm

Ke: Tỉ suất sinh lợi kì vọng của nhà đầu tư khi đầu tư vào cổ phiếu này


Mơ hình định giá tài sản (CAPM – Capital Asset Pricing Model).
KE = KRF + (KM – KRF) x β i
KRF: Lãi suất phí rủi ro (Trái phiếu chính phủ)
KM: Lãi suất của thị trường
β i:

Hệ số Beta của thị trường chứng khốn

Chi phí sử dụng vốn cổ phần thường mới phát hành (KE)
K e=

D1
+g
P0 (1−F )

P0: Giá cổ phiếu
D1: Cổ tức kỳ vọng mà nhà đầu tư kỳ vọng nhận được sau 1 năm sở hữu
cổ phiếu này
G: Tỷ lệ tăng trưởng cổ tức đều hàng năm
F(%): Tỷ lệ chi phí phát hành được tính trên giá bán
Chi phí sử dụng vốn bình quân – WACC (Weighted Average Cost of
Capital)
WACC = WD . r*D + WF . KP + WS . KS
W (%): Tỷ trọng vốn thành phần trong cơ cấu vốn
WD (nợ vay); WP (cổ phần ưu đãi); WS (cổ phần thường)
r*D: Chi phí nợ vay sau thuế
K: Chi phí sử dụng vốn của từng nguồn vốn thành phần

Trong trường hợp công ty phát hành thêm cổ phiếu để huy động vốn lúc
đó
WACC = WD . r*D + WF . KP + WE . KE
KE: Chi phí sử dụng vốn cổ phần mới phát hành
WS = W E
CÔNG THỨC TỔNG QUÁT
WACC = WE . rE + WP . rP + WD . rD . (1 - t)
WACC = WE . rE + WP . rP + WD . r*D
W: Tỷ trọng nguồn vốn thành phần
r: Chi phí sử dụng vốn thành phần
r*D = rD . (1 - t): Chi phí sử dụng vốn vay sau thuế thu nhập của doanh
nghiệp
t: Thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp
Điểm gẫy đồ thị MCC (BP: Breaking Point)
BP =

Tổng trị giá nguồn vốn thành phần được tài trợ
Tỷ trọng của nguồn vốn thành phần đó trong cơ cấu vốn