(Luận án tiến sĩ) Quản Trị Dòng Tiền Của Các Doanh Nghiệp Dệt May Thuộc Tập Đoàn Dệt May Việt Nam

Bạn đang xem bản rút gọn của tài liệu. Xem và tải ngay bản đầy đủ của tài liệu tại đây (2.67 MB, 221 trang )

Trang 2<div class="page_container" data-page="2">

Lu¿n ‡n ti¿n s) kinh t¿

Ng±ßi h±ßng d¿n khoa hßc: 1. TS. Vi Xu‰n Ding

2. TS. Nguyßn Thß Minh H¿nh

Hˆ Nßi - Nm 2022

</div>Trang 3<div class="page_container" data-page="3">

LÞI CAM OAN

T™i xin cam oan lu¿n ‡n ti¿n s) ỊQu¿n trß d˜ng tißn cÿa c‡c doanh nghißp dßt may thußc T¿p oˆn Dßt may Viòt Namể l cng trnh nghiãn cu do ti hoˆn

thˆnh. C‡c th™ng tin, tˆi lißu lißu tham kh¿o, sò liòu thòng kã c s dng trong lun n c— ngußn tr’ch d¿n ¿y ÿ, trung thÿc. K¿t qu¿ tr“nh bˆy trong lu¿n ‡n ch±a tÿng ±ÿc ai c™ng bò trong bt k cng trnh nghiãn cu no khc.

T‡c gi¿ lu¿n ‡n

</div>Trang 4<div class="page_container" data-page="4">

1. T’nh c¿p thit ca ò ti ... 1

2. Cu hòi nghiãn cu ... 2

3. Mc tiãu v nhiòm v nghiãn cu ... 2

4. òi tng v phm vi nghiãn cÿu ... 3

5. Nhÿng —ng g—p mßi cÿa lu¿n ‡n ... 4

6. K¿t c¿u cÿa lu¿n ‡n... 5

CH¯¡NG 1. TÞNG QUAN TíNH HớNH NGHIổN CỵU Vậ PHĂNG PHỗP NGHIổN CỵU... 6

1.1. Tòng quan cc c™ng tr“nh nghi•n cÿu li•n quan ¿n ß tˆi qu¿n trß d˜ng tißn cÿa doanh nghißp ... 6

1.1.1. Cc nghiãn cu vò vai tr ca dng tiòn v qun trò dng tiòn ... 6

1.1.2. Cc nghiãn cu vß nßi dung qu¿n trß d˜ng tißn ... 8

1.1.3. Cc nghiãn cu vò nhng yu tò nh hòng n d˜ng tißn vˆ qu¿n trß d˜ng tißn cÿa doanh nghißp... 11

1.1.4. Cc nghiãn cu vò ¿nh h±ßng cÿa qu¿n trß d˜ng tißn ¿n hißu qu¿ ho¿t ßng cÿa doanh nghißp ... 14

1.2. Nhÿng gi‡ trß khoa hßc vˆ thÿc tißn cÿa c‡c c™ng trnh nghiãn cu cng bò v khong tròng nghiãn cÿu ... 15

1.2.1. Nhÿng gi‡ trß khoa hßc vˆ thc tiòn ... 15

1.2.2. Nhng khong tròng nghiãn cu v hòng nghiãn cu ca lun n ... 16

</div>Trang 5<div class="page_container" data-page="5">

2.1. Kh‡i qu‡t vß d˜ng tißn cÿa doanh nghißp ... 30

2.1.1. Kh‡i nißm vˆ ¿c ißm d˜ng tißn cÿa doanh nghißp ... 30

2.1.2. Ph‰n lo¿i d˜ng tißn cÿa doanh nghißp ... 33

2.2. Qu¿n trß d˜ng tißn cÿa doanh nghißp ... 38

2.2.1. Kh‡i niòm v mc tiãu ca qun trò dng tiòn ca doanh nghißp ... 38

2.2.2. Nßi dung qu¿n trß d˜ng tißn trong doanh nghißp ... 41

2.2.3. C‡c lý thuy¿t vˆ m™ h“nh vß qu¿n trß d˜ng tißn ... 46

2.2.4. Cc tiãu ch nh gi vò kt qu qun trß d˜ng tißn cÿa doanh nghißp ... 54

2.2.5. C‡c y¿u tß ¿nh h±ßng ¿n qu¿n trß d˜ng tißn cÿa doanh nghißp ... 58

2.3. Kinh nghißm thÿc tißn vß qu¿n trß d˜ng tißn cÿa mßt sß doanh nghißp dßt may trãn th giòi v bi hòc cho cc doanh nghißp dßt may thußc T¿p oˆn Dßt may Vißt Nam ... 63

2.3.1 Kinh nghißm qu¿n trß d˜ng tißn cÿa c‡c doanh nghißp dßt may ß mßt sß khu vÿc trãn th giòi ... 63

2.3.2 Bi hòc kinh nghiòm ßi vßi c‡c doanh nghißp dßt may thußc T¿p oˆn Dßt may Vißt Nam... 68

</div>Trang 6<div class="page_container" data-page="6">

3.1.1. Lßch sÿ h“nh thˆnh vˆ ph‡t trißn cÿa c‡c doanh nghißp dßt may thußc T¿p

oˆn dßt may Vißt Nam ... 71

3.1.2. Mßt sß ¿c ißm s¿n xu¿t kinh doanh cÿa c‡c doanh nghißp dßt may thußc T¿p oˆn Dßt may Vißt Nam ... 73

3.1.3. T“nh h“nh tˆi ch’nh vˆ k¿t qu¿ kinh doanh cÿa c‡c doanh nghißp dßt may thußc T¿p oˆn Dßt may Vißt Nam trong giai o¿n 2015-2020 ... 76

3.2. Thÿc tr¿ng d˜ng tißn cÿa c‡c doanh nghißp dßt may thußc T¿p oˆn Dßt may Vißt Nam trong giai o¿n 2015- 2020 ... 82

3.2.1. T“nh h“nh l±u chuyßn tißn thu¿n cÿa c‡c doanh nghißp dßt may thußc T¿p oˆn Dßt may Vißt Nam ... 82

3.2.2. Thÿc tr¿ng lu‰n chuyßn tißn m¿t cÿa c‡c doanh nghißp dßt may thußc T¿p oˆn Dßt may Vißt Nam trong giai o¿n 2015 - 2020 ... 86

3.3. Thÿc tr¿ng qu¿n trß d˜ng tißn t¿i c‡c doanh nghißp dßt may thußc T¿p oˆn Dßt may Vißt Nam trong giai o¿n 2015- 2020 ... 87

3.4.1. Kiòm ònh m hnh nghiãn cu ... 117

3.4.2. Th¿o lu¿n k¿t qu¿ nghi•n cÿu ... 132

3.5 ‡nh gi‡ t“nh h“nh qu¿n trß d˜ng tißn t¿i c‡c doanh nghißp dßt may thußc T¿p oˆn Dßt may Vißt Nam trong giai o¿n 2015- 2020 ... 135

3.5.1. Nhÿng k¿t qu¿ ¿t ±ÿc ... 135

3.5.2. Mßt sß h¿n ch v nguyãn nhn ... 137

KắT LUắN CHĂNG 3 ... 142

</div>Trang 7<div class="page_container" data-page="7">

CH¯¡NG 4. MÞT SÞ GIắI PHỗP HOậN THIịN QUắN TRị DNG TIịN CỵA CỗC DOANH NGHIịP DịT MAY THUịC TắP OậN DịT MAY

VIịT NAM ... 143

4.1. Xu h±ßng ph‡t trißn ngˆnh dßt may vˆ ßnh h±ßng ph‡t trißn cÿa ngˆnh dßt may Vißt Nam ... 143

4.1.1 Xu h±ßng ph‡t trißn ngˆnh dòt may trãn th giòi ... 143

4.1.2. Mc tiãu ph‡t trißn ngˆnh dßt may Vißt Nam ¿n nm 2030... 143

4.2. ßnh h±ßng ph‡t trißn vˆ quan ißm c¿n qu‡n trißt trong qu¿n trß d˜ng tißn cÿa T¿p oˆn Dßt may Vißt Nam ... 144

4.2.1. ßnh h±ßng ph‡t trißn cÿa T¿p oˆn dßt may Vißt Nam ... 144

4.2.2 Nhÿng quan ißm c¿n qu‡n trißt trong qu¿n trß d˜ng tißn cÿa T¿p oˆn Dßt may Vißt Nam... 146

4.3. Mßt sß gi¿i ph‡p nh¿m hoˆn thißn qu¿n trß d˜ng tißn trong c‡c doanh nghißp dßt may thußc T¿p oˆn Dßt may Vißt Nam ... 147

4.3.1. Nh—m gi¿i ph‡p hoˆn thißn c™ng t‡c l¿p k¿ ho¿ch d˜ng tißn ... 147

4.3.2. Nh—m gi¿i ph‡p hoˆn thißn tß chÿc thÿc hißn k¿ ho¿ch d˜ng tißn ... 150

4.3.3. Nh—m gi¿i ph‡p hoˆn thißn c™ng t‡c kißm tra, ‡nh gi‡ d˜ng tißn ... 156

4.3.4. Mßt sß gi¿i ph‡p kh‡c ... 158

4.4. Cc kin nghò ... 162

KắT LUắN CHĂNG 4 ... 165

KắT LUắN ... 166 DANH MỵC CỗC CùNG TRớNH è CùNG Bị LIN QUAN ắN ị TậI CỵA LUắN ỗN

DANH MỵC TậI LIịU THAM KHắO

</div>Trang 8<div class="page_container" data-page="8">

DANH MỵC CỗC Tỵ VIắT TắT TIắNG VIịT

T vit tt T y (Ting Viòt)

Tÿ vi¿t t¿t Tÿ ¿y ÿ (ti¿ng Anh) Tÿ ¿y ÿ (Ti¿ng Vißt)

Importance-Performance Analysis

M™ h“nh mÿc ß quan trßng vˆ mÿc ß thÿc hißn

th±ßng

VINATEX Vietnam National Textile and Garment Group

T¿p oˆn Dßt may Viòt Nam

</div>Trang 9<div class="page_container" data-page="9">

DANH MỵC Tỵ VIắT TắT TổN DOANH NGHIịP

BMG Cng ty CP May Bnh MinhCGM C™ng ty CP May Chi¿n Th¿ngDCG C™ng ty CP May ‡p C¿u

DKDX C™ng ty TNHH MTV Dßt kim ™ng Xu‰nDKDP C™ng ty TNHH MTV Dßt kim ™ng Ph±¡ngDMPN C™ng ty CP Dßt may Phß Nßi

DMVN C™ng ty m¿ Dßt may Vißt NamHDM C™ng ty CP Dßt may Hu¿

HNI C™ng ty CP May Hÿu Nghß

HTG Tßng c™ng ty CP Dßt may Ho ThòHUG Tòng cng ty May Hng Yãn- CTCPLDN C™ng ty CP Dßt lÿa Nam ßnhM10 Tßng c™ng ty May 10 é CTCPMNB Tòng cng ty May Nh Bã Ð CTCPMDN Tßng c™ng ty May ßng Nai Ð CTCPMGG Tßng c™ng ty ÿc Giang Ð CTCP

MLP C™ng ty CP Dòt may Liãn PhĂngMTC Cng ty TNHH may xut khu T‰n Ch‰uNDT Tßng c™ng ty CP Dßt may Nam ßnh

NJC C™ng ty CP May Nam ßnh

NLVN C™ng ty TNHH S¿n xut kinh doanh nguyãn liòu dòt may Viòt NamNTT Cng ty CP Dßt may Nha Trang

PPH Tßng c™ng ty CP Phong PhœSPB C™ng ty CP Sÿi Phœ Bˆi

TVT Tßng c™ng ty Vißt Th¿ng Ð CTCPVDN C™ng ty CP Vinatex ˆ N¿ngVGG Tßng c™ng ty CP May Vißt Ti¿n

VNC C™ng ty TNHH TCT Dßt may mißn B¿c Ð VinatexVOJ C™ng ty CP Vinatex OJ

VPH C™ng ty CP Vinatex Phœ H±ng

VSC C™ng ty TNHH TCT Dßt may mißn Nam- VinatexVTI C™ng ty CP S¿n xu¿t- Xu¿t nh¿p kh¿u Dßt May

</div>Trang 10<div class="page_container" data-page="10">

DANH MỵC BắNG

Bng 1.1: Thòng kã cc bin trong m hnh nghiãn cu ... 27

Bng 2.1: Tòng hÿp d˜ng tißn trong c‡c giai o¿n v˜ng ßi cÿa DN ... 31

B¿ng 3.1: Quy m™ d˜ng tißn thu¿n cÿa c‡c DN Dßt maytrong giai o¿n 2015 - 2020 .. 84

B¿ng 3.2: Chu kÿ lu‰n chuyßn tißn m¿t cÿa c‡c doanh nghißp dßt may ... 86

B¿ng 3.3: Kh¿ nng thu hßi kho¿n ph¿i thu cÿa c‡c DN Dßt may thußc Vinatex trong giai o¿n 2015 - 2020 ... 90

B¿ng 3.4: T“nh h“nh kho¿n ph¿i tr¿ cÿa c‡c DN Dßt may ... 91

Bng 3.5: Chò tiãu phn nh kh nng thanh to‡n cÿa c‡c DN Dßt may thußc ... 93

B¿ng 3.6: T“nh h“nh lu‰n chuyßn hˆng tßn kho trong c‡c DN Dßt may thußc m¿u nghi•n cÿu ... 98

B¿ng 3.7: T“nh h“nh d˜ng tißn vˆo tÿ ho¿t ßng tˆi ch’nh cÿa c‡c DN Dßt may thußc Vinatex... 107

B¿ng 3.8: T“nh h“nh d˜ng tißn chi tÿ ho¿t ßng tˆi ch’nh cÿa c‡c DN thußc Vinatex ... 109

B¿ng 3.9: K¿t qu¿ kißm ßnh nghißm ¡n vß ... 117

B¿ng 3.10: Thòng kã m t c‡c bi¿n trong m™ h“nh vß c‡c y¿u tß ¿nh h±ßng ¿n qu¿n trß d˜ng tißn cÿa c‡c DN Dßt may thußc Vinatex ... 118

B¿ng 3.11:Ma tr¿n hß sß t±¡ng quan giÿa c‡c bi¿n trong m™ h“nh ... 122

B¿ng 3.12: K¿t qu¿ kißm ßnh hißn t±ÿng a cßng tuy¿n ... 123

B¿ng 3.13: K¿t qu¿ hßi quy c‡c y¿u tß t‡c ßng ¿n qu¿n trß d˜ng tißn t¿i c‡c DN Dßt may thußc Vinatex trong giai o¿n 2015-2020 ... 124

B¿ng 3.14: K¿t qu¿ hßi quy ph‰n vß c‡c y¿u tß ¿nh h±ßng ¿n qu¿n trß d˜ng tißn cÿa c‡c DN Dßt may thußc Vinatex trong giai o¿n 2015 Ð 2020 ... 130

B¿ng 3.15: Tßng k¿t t‡c ßng cÿa c‡c y¿u tß ¿n qu¿n trß d˜ng tiòn ca cc doanh nghiòp dòt may thuòc mu nghiãn cÿu trong giai o¿n 2015-2020 ... 132

B¿ng 4.1: B¿ng theo d›i t“nh h“nh kho¿n ph¿i thu ... 152

B¿ng 4.2: Mßt sß rÿi ro ßi vßi c‡c DN dßt may ... 160

B¿ng 4.3. Ph‰n v•ng xÿ lý rÿi ro... 161

</div>Trang 11<div class="page_container" data-page="11">

DANH MỵC BIịU ị

Bißu ß 3.1: T“nh h“nh tˆi s¿n cÿa c‡c DN Dßt may quy m™ lßn ... 76

Bißu ß 3.2: T“nh h“nh ngußn vßn cÿa c‡c DN Dßt may quy m™ lßn ... 77

Bißu ß 3.3: T“nh h“nh tˆi s¿n cÿa c‡c DN dßt may nhß vˆ vÿa ... 78

Bißu ß 3.4: T“nh h“nh ngußn vßn cÿa c‡c DN dßt may nhß vˆ vÿa ... 79

Bißu ß 3.5: T“nh h“nh lÿi nhu¿n cÿa c‡c DN dßt may theo quy m™ trong giai o¿n 2015 - 2020 ... 80

Bißu ß 3.6: Hißu qu¿ kinh doanh cÿa c‡c DN dßt may theo quy m™ trong giai o¿n 2015 - 2020 ... 81

Bißu ß 3.7: Mÿc l±u chuyßn tißn thu¿n trong giai o¿n 2015 -2020 ... 82

Bißu ß 3.8: C¡ c¿u DN c— l±u chuyßn tißn thu¿n d±¡ng - ‰m ... 83

trong giai o¿n 2015 - 2020 ... 83

Bißu ß 3.9: Chu kÿ lu‰n chuyßn tißn cÿa c‡c doanh nghißp dßt may ... 86

Bißu ß 3.10: Kh¿ nng thanh to‡n cÿa c‡c DN trong m¿u nghi•n cÿu giai o¿n 2015-2020... 93

Bißu ß 3.11: Mÿc ß n¿m giÿ tißn cÿa c‡c DN trong giai o¿n 2015 - 2020 ... 95

Bißu ß 3.12: Kÿ lu‰n chuyßn hˆng tßn kho trong c‡c DN dßt may ... 99

Bißu ß 3.13: T“nh h“nh d˜ng tißn vˆo tÿ ho¿t ßng ¿u t± cÿa c‡c DN nhß vˆ vÿa ... 101

Bißu ß 3.14: T“nh h“nh d˜ng tißn vˆo tÿ ho¿t ßng ¿u t± cÿa c‡c DN quy m™ lßn 102Bißu ß 3.15: T“nh h“nh d˜ng tißn chi tÿ ho¿t ßng ¿u t± cÿa c‡c DN nhß vˆ vÿa . 103Bißu ß 3.16: T“nh h“nh d˜ng tißn chi tÿ ho¿t ßng ¿u t± cÿa c‡c DN quy m™ lßn . 104Bißu ß 3.17: T“nh h“nh l±u chuyßn tißn thu¿n tÿ ho¿t ßng ¿u t± cÿa c‡c DN Dßt may thußc Vinatex ... 105

Bißu ß 3.18: T“nh h“nh l±u chuyßn tißn thu¿n tÿ ho¿t ßng tˆi ch’nh cÿa c‡c DN Dßt may thuòc Vinatex ... 111

</div>Trang 12<div class="page_container" data-page="12">

DANH MỵC HớNH Vắ

Hnh 1.1: ò thò tn x theo m h“nh IPA ... 20

H“nh 2.1: S¡ ß lu‰n chuyßn tißn ... 38

H“nh 2.2. Sÿ thay ßi ng‰n quÿ theo m™ h“nh Baumol ... 47

H“nh 2.3. M™ h“nh Chi ph’ dÿ trÿ tißn tßi ±u ... 47

H“nh 2.4. M™ h“nh Miller-Orr ... 49

H“nh 2.5: M™ h“nh Beranek ... 51

H“nh 2.6. M™ h“nh Stone ... 51

H“nh 3.1: C¡ c¿u tß chÿc cÿa Vinatex ... 72

H“nh 3.2: ß thß ph‰n t‡n IPA ßi vßi c‡c DN nhß vˆ vÿa thußc Vinatex ... 113

H“nh 3.3: ß thß ph‰n t‡n IPA ßi vßi c‡c DN quy m™ lßn thußc Vinatex... 115

H“nh 3.4: Qu‡ tr“nh d¿n ¿n khÿng ho¿ng thanh to‡n cÿa mßt sß DN ... 141

H“nh 4.1: ßnh h±ßng m™ h“nh qu¿n trß ca Vinatex ... 145

Hnh 4.2: Mc tiãu qun trò ti ch’nh doanh nghißp cÿa Vinatex ... 146

</div>Trang 13<div class="page_container" data-page="13">

PHắN Mị ắU 1. Tnh cp thit ca ò ti

D˜ng tißn lˆ mßt trong nhÿng th±ßc o quan trßng ph¿n ‡nh t“nh h“nh tˆi ch’nh cÿa doanh nghißp (DN) vˆ ho¿t ßng cÿa DN lu™n gn liòn vòi s vn òng dng tiòn liãn tc. Qu¿n trß d˜ng tißn lˆ mßt trong nhÿng nßi dung qu¿n trß chi phßi sÿ sßng c˜n cÿa mßt DN, th¿m ch’ quan trßng h¡n c¿ vißc t¿o ra doanh sß b‡n hˆng (Rob Reider vˆ Peter B.Heyler, 2003). Qu¿n trß d˜ng tißn t¿o ra nng lÿc cho DN ß tßi a h—a gi‡ trß, giœp DN ph‡t hißn c‡c lß hßng tißm ¿n trong d˜ng tißn, gi¿m thißu rÿi ro vß c‰n ßi d˜ng tißn. ¿c bißt trong bßi c¿nh m™i tr±ßng kinh doanh ¿y bi¿n ßng phÿc t¿p hißn nay, hˆng lo¿t DN ph‡ s¿n, tßn t¿i kŽm bßn vÿng do qu¿n trß d˜ng tißn kh™ng ch¿t ch¿ vˆ toˆn dißn. ß gi¿i quy¿t v¿n ß nˆy, c¿n ti¿p tÿc c— nhng nghiãn cu chuyãn su vò qun trò dng tiòn cÿa DN.

Ngˆnh c™ng nghißp dßt may Vißt Nam lˆ mßt trong nhÿng ngˆnh c— vai tr˜ quan trßng trong sÿ ph‡t trißn kinh t¿- x‹ hßi cÿa ¿t n±ßc. Trong nhÿng nm g¿n ‰y, ngˆnh dòt may liãn tc pht triòn vòi tòc ò tng tr±ßng s¿n l±ÿng b“nh qu‰n 17%/nm, thß ph¿n ngˆnh dßt may Vißt Nam chi¿m 2,5% thß ph¿n dßt may th¿ gißi, ±ÿc x¿p vˆo nh—m 5 qußc gia xu¿t kh¿u dòt may hng u trãn th giòi. Dòt may Viòt Nam c— mÿc ß hißu qu¿ sÿ dÿng vßn cao. Vßi ROE ¿t 27,5%, ngˆnh dßt may ±ÿc x¿p thÿ 3 (sau ngˆnh vißn th™ng, c™ng nghß th™ng tin vˆ truyßn th™ng vˆ ngˆnh c¡ kh’) trong top 5 ngˆnh c— chß sß ROE cao nh¿t nm 2019. Nhÿng thˆnh c™ng cÿa ngˆnh c™ng nghißp dßt may Vißt Nam c— sÿ —ng g—p cÿa T¿p oˆn Dßt may Vißt Nam (Vinatex), lˆ DN hˆng ¿u vßi lÿi th¿ vß quy m™ kinh t¿, hß thßng ph‰n phßi rßng vˆ d‰y chuyßn s¿n xu¿t hoˆn thiòn. Riãng nm 2020, kim ng¿ch xu¿t kh¿u cÿa T¿p oˆn lˆ g¿n 4 tÿ USD, chi¿m 10% kim ng¿ch xu¿t kh¿u dßt may c¿ nòc.

Bãn cnh nhng thun li v thnh cng t ±ÿc th“ c‡c DN Dßt may thußc T¿p oˆn Dßt may Vißt Nam (Vinatex) ph¿i ßi m¿t vßi kh™ng ’t kh— khn nh± c¿nh tranh trong ngˆnh dßt may ß mÿc cao, c‡c DN chßu nh hòng ca nhng tc òng ngu nhiãn, kh d b‡o, trong — ph¿i kß ¿n xung ßt th±¡ng m¿i Hoa Kÿ - Trung Qußc, ¿i dßch Covid-19 lˆm chußi cung ÿng ¿u vˆo bß ÿt g‹y, qu‡ tr“nh s¿n xut bò gin on do thiu nguyãn ph liòu v nh‰n lÿc, kh‡ch hˆng t¿m ho‹n

</div>Trang 14<div class="page_container" data-page="14">

nh¿n hˆng ho¿c huÿ nh¿n hˆng, nhu c¿u ti•u thÿ hˆng may m¿c toˆn c¿u gi¿m 20%...

Tr±ßc nhÿng thßi c¡, thu¿n lÿi, kh— khn, th‡ch thÿc an xen nh± v¿y, d˜ng tißn t¿i c‡c DN thußc Vinatex c— sÿ thay ßi. ißu nˆy d¿n tßi d˜ng tißn ÿt g‹y ß mßt sß DN, b“nh qu‰n mßi nm c— 45,79% DN thußc t¿p oˆn kh™ng ¿m b¿o c‰n ßi d˜ng tißn. Nhißu DN dßt may kh™ng ¿m b¿o kh¿ nng thanh to‡n nÿ ¿n h¿n, th¿m ch’ nh—m DN nhß vˆ vÿa c— xu h±ßng sÿt gi¿m kh¿ nng thanh to‡n. Ng±ÿc l¿i, ß ¿m b¿o an toˆn tˆi ch’nh vˆ t¿p trung tr¿ nÿ, mßt sß DN nhß vˆ vÿa thu h¿p quy m™ s¿n xu¿t kinh doanh, tng tÿ lß n¿m giÿ tißn d¿n ¿n gi¿m hißu qu¿ sÿ dÿng tˆi s¿n. Chu kÿ l±u chuyßn tißn cÿa c‡c DN nhß vˆ va thuòc Tp on bò ko di, khng phã hp vòi tnh mãa v trong sn xut kinh doanh hng dòt may. Chnh v vy, viòc nghiãn cu thc tiòn qu¿n trß d˜ng tißn, nh¿n ra nhÿng h¿n ch¿ c˜n tòn ti v nguyãn nhn ca h¿n ch¿, tÿ — ß xu¿t nhÿng gi¿i ph‡p c— t’nh kh¿ thi nh¿m hoˆn thißn qu¿n trß d˜ng tißn t¿i c‡c DN Dßt may thußc Vinatex lˆ r¿t c¿n thi¿t.

Xu¿t ph‡t tÿ lý lu¿n vˆ thÿc tißn nh trãn, NCS la chòn ß tˆi: ỊQu¿n trß

d˜ng tißn cÿa c‡c doanh nghißp dßt may thußc t¿p oˆn Dßt may Vißt NamĨ lˆm

lu¿n ‡n tin s).

2. Cu hòi nghiãn cu

Cc cu hòi nghiãn cu c NCS ¿t ra c¿n gi¿i quy¿t trong lu¿n ‡n bao gßm:

- Thÿc tr¿ng qu¿n trß d˜ng tißn t¿i c‡c DN Dßt may thußc Vinatex ang dißn ra nh± th¿ nˆo?

- Nhÿng y¿u tß nˆo ¿nh h±ßng tßi qu¿n trß d˜ng tißn cÿa c‡c DN Dßt may thußc Vinatex?

- C¿n c— nhÿng gi¿i ph‡p g“ ß hoˆn thißn qu¿n trß d˜ng tißn t¿i c‡c DN Dßt may thußc Vinatex trong thßi gian tßi?

3. Mc tiãu v nhiòm v nghiãn cu

Mc tiãu nghi•n cÿu:

Mÿc ti•u nghi•n cÿu cÿa lu¿n ‡n lˆ hoˆn thißn qu¿n trß d˜ng tißn t¿i c‡c DN Dßt may thußc T¿p oˆn Dßt may Vißt Nam.

Nhißm v nghiãn cu:

</div>Trang 15<div class="page_container" data-page="15">

ò ¿t ±ÿc mÿc ti•u nghi•n cu nãu trãn, cc nhiòm v nghiãn cu c thò c x‡c ßnh lˆ:

- Hß thßng ho‡ vˆ g—p ph¿n lm r thãm nhng vn ò lý lun vò dng tiòn v qun trò dng tiòn ca DN.

- Nghiãn cÿu vß qu¿n trß d˜ng tißn cÿa c‡c DN Dßt may ß mßt sß qußc gia, tÿ — rœt ra mßt sß bˆi hßc kinh nghißm c— thß v¿n dÿng cho c‡c DN ngˆnh Dßt may Vißt Nam n—i chung v cc DN Dòt may thuòc Vinatex ni riãng.

- Ph‰n t’ch vˆ ‡nh gi‡ thÿc tr¿ng d˜ng tißn cÿa c‡c DN Dßt may thußc Vinatex, thÿc tr¿ng qu¿n trß d˜ng tißn cÿa c‡c DN Dßt may thußc Vinatex; tÿ —, chß ra nhÿng k¿t qu¿ ¿t ±ÿc, nhÿng h¿n ch¿ trong c™ng t‡c qu¿n trß d˜ng tißn cÿa cc DN Dòt may thuòc Vinatex v cc nguyãn nhn cÿa n—.

- ß xu¿t c‡c gi¿i ph‡p c— t’nh kh¿ thi vˆ mßt sß ki¿n nghß nh¿m hoˆn thißn qu¿n trß d˜ng tißn t¿i c‡c DN Dßt may thußc Vinatex.

4. òi tng v phm vi nghiãn cu

4.1 òi tng nghiãn cu

òi tng nghiãn cu ca lun ‡n lˆ c‡c v¿n ß lý lu¿n vˆ thÿc tißn vß d˜ng tißn vˆ qu¿n trß d˜ng tißn cÿa c‡c DN n—i chung vˆ t¿i c‡c DN Dßt may thußc Tp on Dòt may Viòt Nam.

4.2. Phm vi nghiãn cu

- Vò nòi dung nghiãn cu: Nghiãn cu vò qu¿n trß d˜ng tißn cÿa DN c— nhißu c‡ch ti¿p c¿n kh‡c nhau nh±ng òu cãng hòng tòi mc ti•u lˆ duy tr“ ho¿t òng thòng xuyãn ca DN khng bß ng¿t qu‹ng, ¿m b¿o t’nh thanh kho¿n vˆ t¿o ra mÿc sinh lßi cao nh¿t c— thß cho DN. Lun n tip cn nghiãn cu mòt cch ton dißn, vÿa ph‰n t’ch d˜ng tißn tÿ c‡c m¿ng ho¿t òng ca DN, va i su nghiãn cu quy trnh qun trò dng tiòn, nghiãn cu cc nhn tò nh h±ßng ¿n qu¿n trß d˜ng tißn cÿa DN.

- Vß kh™ng gian nghi•n cÿu: Lu¿n ‡n t¿p trung nghi•n cÿu c‡c DN Dßt may thußc T¿p oˆn Dßt may Vißt Nam, gßm 1 c™ng ty m¿ vˆ 31 c™ng ty thnh viãn l Ăn vò cp 1 thuòc Tp on. ò phc v mc ch nghiãn cu, NCS cn c vˆo quy m™ DN ß chia c‡c DN Dßt may thußc Vinatex thˆnh 2 nh—m nh± sau: 4 DN thußc nh—m DN quy m™ nhß vˆ vÿa, 28 DN quy m™ lßn (chi ti¿t ß phÿ lÿc 1).

</div>Trang 16<div class="page_container" data-page="16">

- Vò thòi gian nghiãn cu: Cc d liòu th cp phc v cho nghiãn cu trong giai o¿n tÿ nm 2015 ¿n 2020. Ngoˆi ra, c‡c dÿ lißu s¡ c¿p ±ÿc thu th¿p th™ng qua kh¿o s‡t, ißu tra vˆ phßng v¿n tÿ th‡ng 9/2020 ¿n th‡ng 12/2020.

5. Nhÿng —ng g—p mßi cÿa lu¿n ‡n

- Vß m¿t lý lu¿n: Lu¿n ‡n ‹ hß thßng ho‡ vˆ lˆm r› th•m c¡ sß lý lu¿n vß

d˜ng tißn cÿa DN, lˆm r› kh‡i nißm vˆ c‡c ¿c ißm d˜ng tißn cÿa DN vˆ mßi quan hß giÿa d˜ng tißn tÿ ho¿t ßng kinh doanh, ho¿t ßng ¿u t± vˆ ho¿t ßng tˆi ch’nh. ‰y lˆ c¡ sß quan trßng cÿa vißc phßi hÿp c‡c d˜ng tißn trong tÿng ho¿t ßng cÿa qu¿n trß d˜ng tißn cÿa DN giœp t c mc tiãu ò ra.

Qua tòng quan lý thuy¿t, lu¿n ‡n ‹ ±a ra ±ÿc kh‡i nißm qun trò dng tiòn theo cch tip cn riãng ca mnh, lun gii r mc tiãu v nòi dung qun trß d˜ng tißn cÿa DN.

- Vß m¿t thÿc tißn: Lu¿n ‡n ‹ thÿc hißn ph‰n t’ch d˜ng tißn cÿa 32 DN thnh

viãn thuòc Vinatex theo hai nhm DN lßn vˆ DN nhß vˆ vÿa; kh¿o s‡t thÿc tr¿ng qu¿n trß d˜ng tißn cÿa c‡c DN thußc Vinatex theo nßi dung ‹ x‡c l¿p ß ch±¡ng 2, ßng thßi th™ng qua m™ h“nh IPA vßi kÿ thu¿t ph‰n t’ch ma tr¿n ß ‡nh gi‡ mÿc ß quan trßng vˆ mÿc ß thÿc hißn cÿa tÿng y¿u tß thußc nßi dung qu¿n trß d˜ng tißn cÿa DN, qua — ‹ chß ra c‡c y¿u tß c¿n t¿p trung c¿i thißn, ti¿p tÿc duy tr“, chœ ý th¿p hay gi¿m sÿ ¿u t±. K¿t hÿp vßi kÿ thu¿t hßi quy ph‰n vß, lu¿n ‡n ‹ ph‰n t’ch c‡c y¿u tß t‡c ßng ¿n k¿t qu¿ qu¿n trß d˜ng tißn cÿa c‡c DN dßt may thußc Vinatex. Lu¿n ‡n ‹ rœt ra ±ÿc nhÿng k¿t lu¿n c¿n thi¿t vß nhÿng k¿t qu¿ ¿t ±ÿc, nhÿng ißm cn hn ch v nguyãn nhn ò lm cĂ sò cho viòc ò xut gii php.

Trãn cĂ sò nhn diòn xu hòng pht triòn ngnh Dòt may trãn th giòi v ò Viòt Nam n nm 2030, mc tiãu vˆ ßnh h±ßng ph‡t trißn cÿa Vinatex, lu¿n ‡n ß xu¿t bßn quan ißm c¿n qu‡n trißt trong qu¿n trß d˜ng tißn cÿa T¿p oˆn, ß xu¿t bßn nh—m gi¿i ph‡p vˆ mßt sß ki¿n nghß nh¿m hoˆn thißn qu¿n trß d˜ng tißn cÿa c‡c DN dßt may thußc Vinatex trong t±¡ng lai.

</div>Trang 17<div class="page_container" data-page="17">

6. K¿t c¿u cÿa lu¿n ‡n

Ngoˆi ph¿n mß ¿u vˆ k¿t lu¿n, lu¿n ‡n ±ÿc k¿t c¿u gßm 4 ch±¡ng: Ch±¡ng 1: Tßng quan t“nh h“nh nghi•n cÿu vˆ ph±¡ng ph‡p nghi•n cÿu Ch±¡ng 2: C¡ sß lý lu¿n vˆ thÿc tißn vß qu¿n trß d˜ng tißn cÿa doanh nghißp Ch±¡ng 3: Thÿc tr¿ng qu¿n trß d˜ng tißn cÿa c‡c doanh nghißp dßt may thußc T¿p oˆn Dßt may Vißt Nam

Ch±¡ng 4: Gi¿i ph‡p hoˆn thißn qu¿n trß d˜ng tißn cÿa c‡c doanh nghißp dßt may thußc T¿p oˆn Dßt may Vißt Nam

</div>Trang 18<div class="page_container" data-page="18">

CH¯¡NG 1. TÞNG QUAN TíNH HíNH NGHIỉN CỵU Vậ PHĂNG PHỗP NGHIổN CỵU

1.1. Tòng quan c‡c c™ng tr“nh nghi•n cu liãn quan n ò tˆi qu¿n trß d˜ng tißn cÿa doanh nghißp

Qu¿n trß d˜ng tißn lˆ mßt v¿n ß quan trßng trong c™ng t‡c qu¿n trß tˆi ch’nh cÿa c‡c doanh nghiòp. Cho n nay, c nhiòu nghiãn cu vò qu¿n trß d˜ng tißn cÿa doanh nghißp vßi nhÿng h±ßng ti¿p c¿n vˆ mÿc ’ch nghi•n cÿu khc nhau. NCS chia cc nghiãn cu thnh mòt sò nhm nghiãn cu nh sau:

1.1.1. Cc nghiãn cu vß vai tr˜ cÿa d˜ng tißn vˆ qu¿n trß d˜ng tiòn

Nghiãn cu ca Ali, A. (1994), Block, B. (1999) ßu kh¿ng ßnh th™ng tin vß d˜ng tißn cÿa DN r¿t quan trßng vˆ hÿu ’ch trong vißc ßnh gi‡ DN. Bãn cnh , bi nghiãn cu khoa hòc ca Nguyßn Thanh Hi¿u, T¿ Thu Trang (2013) ‹ kh¿ng ßnh thng tin dng tiòn l nguòn lc v cãng quan trßng vˆ —ng vai tr˜ then chßt trong h¿u h¿t c‡c quy¿t ßnh tˆi ch’nh, ßnh gi‡ DN ch’nh x‡c, ßnh gi‡ chÿng kho‡n, ‡nh gi‡ k¿ ho¿ch tˆi ch’nh vˆ qu¿n trß tˆi ch’nh DN. Cc nh phn tch ti chnh thòng dãng thng tin trãn bo co lu chuyòn tiòn tò trong viòc ‡nh gi‡ t“nh h“nh thanh to‡n cÿa DN. Ngay c¿ vòi cc ch thò bãn ngoi DN, hu ht cc quy¿t ßnh cÿa hß ßu dÿa vˆo th™ng tin vß d˜ng tißn trong t±¡ng lai cÿa DN, r› rˆng c‡c nhˆ ¿u t± th±ßng quan t‰m tßi c‡c lo¿i chÿng kho‡n cÿa c‡c DN c— d˜ng tißn m¿nh vˆ tr‡nh ¿u t± vˆo c‡c DN c— d˜ng tißn y¿u. T±¡ng tÿ nh± v¿y, trong vißc ‡nh gi‡ c¿p t’n dÿng cho DN, c‡c nhˆ cung c¿p t’n dÿng cing ¿t nhißu sÿ quan t‰m vˆo d˜ng tißn cÿa DN. D˜ng tißn vˆo vˆ d˜ng tißn ra cÿa mßi DN vˆ kh¿ nng ti¿p c¿n cÿa DN ¿n tißn lˆ y¿u tß c¡ b¿n ß ±a ra c‡c quy¿t ßnh cho vay. C‡c nhˆ qu¿n trß DN c— thß dÿa vˆo d˜ng tißn cÿa DN ß bi¿t xem mßt DN c— ang g¿p kh—

khn vß tˆi ch’nh hay kh™ng (Zwaig vˆ Pickett, 2001). Dahmen vˆ Rodriguez

(2014) c˜n ph‡t hißn r¿ng th™ng tin d˜ng tißn kh™ng ¿y ÿ lˆ mßt trong nhÿng l’ do g‰y ra kh— khn tˆi ch’nh cÿa DN.

Kh™ng chß nh¿n th¿y vai tr˜ cÿa th™ng tin d˜ng tiòn, mòt sò nghiãn cu c˜n kh¿ng ßnh vai tr˜ quan trßng cÿa qu¿n trß d˜ng tißn ßi vßi DN. Thˆnh c™ng cÿa DN vß c¡ b¿n ±ÿc gi¿i th’ch bßi hißu qu¿ cÿa n— trong mßt kho¿ng thßi gian nh¿t ßnh. Hißu qu¿ ho¿t ßng cÿa mßt DN bß ¿nh h±ßng ‡ng kß bòi qun trò dng tiòn. Trong bi nghiãn cu ca nh—m t‡c gi¿ Tr¿n Thß Minh Nguyßt vˆ ˆm Thanh Tœ

</div>Trang 19<div class="page_container" data-page="19">

(2019), c‡c hß sß tÿ b‡o c‡o l±u chuyßn tißn tß cing ‹ ±ÿc c‡c nh nghiãn cu vò l)nh vc sn xut cng nghiòp quan t‰m v“ chœng cung c¿p nhÿng th™ng tin ch’nh x‡c vß tr¿ng th‡i ho¿t ßng cÿa mßt DN, do — qu¿n trß d˜ng tißn lˆ v¿n ß sßng c˜n cÿa DN. Nh—m t‡c gi¿ Mohamed Ahmed Bari, Willy Muturi, Mohamed Said Samantar (2019) ph‰n t’ch thÿc tr¿ng qu¿n lý d˜ng tißn cÿa c‡c DN b‡n l¿ thÿc ph¿m vˆ ß ußng ß bang Puntland cÿa Sumalia. Theo k¿t qu¿ nghi•n cÿu, c‡c DN bn l dã quy m lòn hay nhò th viòc qu¿n lý d˜ng tißn hÿp lý cing lˆ c¿n thi¿t ß ¿m b¿o lÿi nhu¿n nh± kÿ vßng vˆ sÿ thˆnh c™ng l‰u dˆi cÿa DN. Akinyomi, O. J. (2014) ‹ kh¿ng ßnh r¿ng qu¿n trß tißn m¿t lˆ ißu c¿n thi¿t cho mßi DN ß ¿m b¿o lÿi nhu¿n vˆ t’nh bßn vÿng cho DN, thˆnh c™ng cÿa b¿t kÿ dÿ ‡n kinh doanh nˆo cing nhß x‡c ßnh œng ¿n c‡ch qu¿n lý vˆ kißm so‡t d˜ng tißn cÿa m“nh. Thÿ nh¿t, qu¿n lý tißn giœp ¿t ±ÿc kh¿ nng thanh kho¿n cÿa DN vˆ kißm so‡t tßt t“nh h“nh tˆi ch’nh. Thi¿u tißn m¿t s¿ ph‡ vÿ ho¿t ßng cÿa DN vˆ th¿m ch’ d¿n ¿n m¿t kh¿ nng thanh kho¿n. Thÿ hai, n¿u n¿m giÿ qu‡ nhißu tißn m¿t trong dˆi h¿n s¿ d¿n ¿n tÿ su¿t sÿ dÿng vßn th¿p. Thÿ ba, d˜ng tißn trong t±¡ng lai r¿t kh— dÿ o‡n, v“ v¿y c¿n c— k¿ ho¿ch dÿ b‡o d˜ng tißn t±¡ng lai.

Ngoˆi ra, c‡c t‡c gi¿ Mungal vˆ Garbhanrran (2014), Jansson vˆ cßng sÿ (2015), Johnson (2015) tin hnh nghiãn cu ònh l±ÿng vˆ ßng quan ißm r¿ng qu¿n trß d˜ng tißn lˆ y¿u tß g—p ph¿n vˆo sÿ ph‡t trißn bßn vÿng cÿa c‡c DN, ¿c bißt lˆ DN nhß vˆ vÿa.

Ngoˆi ra, c‡c nhˆ qu¿n trß DN c¿n chœ trßng qu¿n trß d˜ng tißn ß giœp DN gi¿m thißu nhÿng kh— khn vß tˆi ch’nh, t¿o ißu kißn cho DN ¿t ±ÿc c‡c mÿc ti•u trong chi¿n l±ÿc dˆi h¿n cÿa DN (Abdullah vˆ Ahmad, 2015). Qu¿n trß d˜ng tißn œng c‡ch c— thß ngn ngÿa ph‡ s¿n, tÿ — lˆm tng lÿi nhu¿n vˆ t’nh bßn vÿng cho DN. Ngoˆi ra, Pea, J. vˆ Yoon, S.S (2012) kh¿ng ßnh r¿ng dÿ b‡o d˜ng tißn r¿t quan trßng khi ßnh gi‡ DN. Dÿ b‡o tr±ßc ±ÿc d˜ng tißn cho vißc chi tr¿ nÿ ho¿c dÿ b‡o nguy c¡ ph‡ s¿n cÿa bãn i vay c thò gip ng±ßi cho vay gi¿m rÿi ro nÿ x¿u.

Kh™ng chß g—p ph¿n vˆo sÿ thˆnh c™ng cÿa DN, qu¿n trß d˜ng tißn c˜n mang l¿i lÿi ’ch cho nhˆ qu¿n trß DN. Roychowdhury S. (2006) cho th¿y c‡c nhˆ qu¿n trß tˆi ch’nh ngˆy cˆng quan t‰m tßi qu¿n trß d˜ng tißn vˆ hß c— thß ki¿m ±ÿc nhißu lÿi ’ch tÿ vißc qu¿n trß d˜ng tißn cÿa DN. Lu¿n ‡n ti¿n s) cÿa T™ Lan Ph±¡ng (2021)

</div>Trang 20<div class="page_container" data-page="20">

nghi•n cÿu t‡c ßng cÿa qu¿n trß d˜ng tißn ¿n gi‡ trß cß ™ng cÿa DN, trong — nh¿n m¿nh r¿ng mußn gia tng gi‡ trß cß ™ng th“ c‡c DN ph¿i lˆm tßt c™ng t‡c qu¿n trß d˜ng tißn, tÿ — mang l¿i lÿi ’ch kinh t¿ cho c‡c chÿ sß hÿu DN.

Nh± v¿y, c— thß kh¿ng ßnh r¿ng th™ng tin vß d˜ng tißn vˆ qu¿n trß d˜ng tißn l cn thit v ngy cng trò nãn quan tròng òi vòi DN.

1.1.2. Cc nghiãn cu vò nòi dung qun trò dng tiòn

Mòt sò tc gi nghiãn cu vò qun trò dng tiòn thng qua nghiãn cu vß qu¿n trß ng‰n quÿ, vßi cc nòi dung liãn quan ¿n x‰y dÿng ng‰n quÿ tßi ±u cho DN, qu¿n trß kho¿n ph¿i thu, qu¿n trß kho¿n ph¿i tr¿, xÿ lý ng‰n quÿ khi x¿y ra t“nh tr¿ng th¿ng d± ho¿c thi¿u hÿt. Ran Zhang (2006), Ph¿m Ngßc Thœy vˆ Hng Lã Cm PhĂng (2007) ò cp n qun trò dng tiòn da trãn phn tch qun trò ng‰n quÿ vˆ t’nh thanh kho¿n cÿa DN. C‡c nghi•n cÿu kh¿ng ßnh c¿n ¿y nhanh tßc ß ph‡t sinh c‡c d˜ng tißn vˆo ßng thßi gi¿m thißu tßc ß ph‡t sinh d˜ng tißn ra cÿa DN nh¿m ¿m b¿o s cn òi, trãng khòp gia cc dng tiòn pht sinh trong DN.

Phan Hßng Mai (2012) trong lu¿n ‡n ti¿n s) ÒQu¿n lý tˆi s¿n t¿i c‡c doanh

nghißp ngˆnh x‰y dÿng ß Vißt NamĨ c— nghi•n cÿu qu¿n lý d˜ng tißn th™ng qua

vißc ß c¿p tßi qu¿n lý ng‰n quÿ vˆ vißc duy tr“ ng‰n quÿ tßi ±u, qu¿n lý kho¿n ph¿i thu t¿i 104 c™ng ty cò phn ngnh xy dng niãm yt t nm 2006 ¿n 2010. Lu¿n ‡n ‹ ph‰n t’ch thÿc tr¿ng qu¿n lý tˆi s¿n, qua — ‡nh gi‡ qu¿n trß tißn mt ca DN. Tuy nhiãn, nòi dung mòi chò dng l¿i ß b±ßc ¿u, ch±a ph¿n ‡nh toˆn dißn nßi dung cÿa qu¿n trß d˜ng tißn trong c‡c DN. V“ v¿y, c‡c ‡nh gi‡ vˆ c‡c gi¿i ph‡p ±a ra t¿p trung d±ßi g—c ß tißn lˆ mßt kho¿n mÿc trong ph¿n tˆi s¿n cÿa b¿ng c‰n ßi k¿ to‡n cÿa c‡c DN nˆy, ch±a nh¿n m¿nh vˆo vißc n‰ng cao hißu qu¿ qu¿n trß d˜ng tißn cÿa DN.

Lu¿n ‡n ti¿n s) cÿa ò Hòng Nhung (2014) nghiãn cu qun trò dng tiòn cÿa c‡c DN ch¿ bi¿n thÿc ph¿m, ‹ ±a ra c‡ch ti¿p c¿n qu¿n trß d˜ng tißn cÿa DN theo quy tr“nh tÿ c‡c nghißp vÿ ph‡t sinh, ghi nh¿n, kißm so‡t ¿n c‡c giao dòch ti chnh. Nghiãn cu i su phn tch qu¿n trß kho¿n ph¿i tr¿, kh¿ nng thanh to‡n vˆ qu¿n trß ng‰n quÿ, ‡nh gi‡ ch¿t l±ÿng d˜ng tißn cÿa DN nh± tÿ sß d˜ng tißn/ doanh thu, tÿ sß d˜ng tißn/ lÿi nhu¿n sau thu¿... Ngoˆi ra, vß thÿc tißn, vißc kh¿o s‡t c‡c DN ch¿ bi¿n thÿc ph¿m ni•m y¿t giœp t‡c gi¿ kh¿ng ßnh r¿ng nßi dung qu¿n trß d˜ng tißn ch±a ±ÿc c‡c DN nˆy thÿc hißn ¿y ÿ, ¿c bißt lˆ nhißu DN ch±a ‡p

</div>Trang 21<div class="page_container" data-page="21">

dÿng m™ hnh ngn qu tòi u. Kt qu nghiãn cu cing chÿng minh r¿ng d˜ng tißn kÿ tr±ßc kh™ng ¿nh h±ßng tßi vißc dÿ b‡o d˜ng tißn; c‡c kho¿n ph¿i thu vˆ hˆng tßn kho c— t‡c ßng thu¿n chißu ¿n d˜ng tißn dÿ b‡o, c˜n kho¿n ph¿i tr¿ l¿i c— t‡c ßng ng±ÿc chißu n dng tiòn d bo. Trãn cĂ sò phn tch lý lu¿n vˆ thÿc tißn, t‡c gi¿ ‹ ß xu¿t 3 gii php liãn quan n nòi dung qun trò d˜ng tißn, — lˆ x‰y dÿng m™ h“nh dÿ b‡o d˜ng tißn, ißu kißn ß x‰y dÿng ng‰n quÿ tßi ±u dÿa theo m™ h“nh Stone vˆ tng c±ßng qu¿n trò cng n.

Bi nghiãn cu ca Nguyòn Tu¿n D±¡ng (2015) ±a ra c‡ch ti¿p c¿n tßng thß qu¿n trß d˜ng tißn cÿa DN ±a ra c‡ch ti¿p c¿n tßng thß vß qu¿n trß d˜ng tißn vßi 3 thˆnh tß c¡ b¿n lˆ c¡ c¿u tß chÿc qu¿n trß tißn m¿t, duy tr“ sÿ s¿n c— cÿa tißn m¿t vˆ qu¿n trß tißn m¿t nng ßng. Bˆi vi¿t ß xu¿t gi¿i ph‡p nh¿m giœp c‡c doanh nghißp c— thß x‰y dÿng ±ÿc mßt hß thßng qu¿n trß d˜ng tiòn chuyãn nghiòp v hiòu qu, c thò vßi thˆnh tß thÿ nh¿t, t‡c gi¿ ±a ra 4 gi¿i ph‡p ß k¿t nßi tiòn mt vo tò chc; liãn quan ¿n thˆnh tß thÿ hai, c— 3 gi¿i ph‡p nh¿m m bo s sn c tiòn mt; v cuòi cãng, ß qu¿n trß tißn m¿t nng ßng, t‡c gi¿ ß xu¿t 4 gi¿i ph‡p t±¡ng ÿng vßi 4 t“nh hußng ßnh h±ßng sÿ dÿng tißn m¿t kh‡c nhau cn cÿ vˆo kh¿ nng thanh to‡n vˆ nhu c¿u s¿n ph¿m ca DN. Tuy nhiãn y cing l mòt iòm hn ch¿ cÿa nghi•n cÿu khi c‡c gi¿i ph‡p ±a ra l¿n l±ÿt vßi tÿng thˆnh tß trong m™ h“nh, ch±a ß xu¿t ßnh h±ßng gi¿i ph‡p mang t’nh k¿t hÿp c‡c thˆnh tß giœp qu‡ tr“nh qu¿n trß d˜ng tißn trong doanh nghißp uÿc hißu qu¿.

Lu¿n ‡n ti¿n s) cÿa Hˆ Qußc Th¿ng (2019) ß c¿p ¿n qu¿n trß tißn m¿t th™ng qua qu¿n trß vßn l±u ßng t¿i DN x‰y l¿p vˆ cc sn phm liãn quan n hot òng xy lp. Theo —, t‡c gi¿ ‡nh gi‡ qu¿n trß tißn m¿t t¿i c‡c DN thußc TCT 319 v¿n c˜n b¿t c¿p, ch±a ‡p ÿng ±ÿc y•u c¿u thanh to‡n, d¿n ¿n mßt sß DN kh™ng ÿ tr¿ nÿ ¿n h¿n cho ng‰n hˆng, lˆm ph‡t sinh nÿ qu‡ h¿n. T‡c gi¿ ò xut mòt sò gii php liãn quan n qun trò tiòn mt nh: ỗp dng phĂng php trc ti¿p x‡c ßnh nhu c¿u vßn l±u ßng; X‰y dÿng, qu¿n lý ch¿t ch¿ k¿ ho¿ch l±u chuyßn tißn tß theo 3 b±ßc: dÿ o‡n d˜ng tißn thu trong kÿ, dÿ o‡n d˜ng tißn chi trong kÿ, tÿ — x‡c ònh sò d tiòn trãn cĂ sò tòn qu u kÿ, d˜ng thu vˆ chi trong kÿ vˆ t“m bißn php cn òi thu chi.

Trong bi nghiãn cu "Lun bˆn vß qu¿n trß d˜ng tißn cÿa c‡c doanh nghiòp ch bin thc phm niãm yt trãn thò tròng chng kho‡n Vißt Nam", t‡c gi¿ Vi

</div>Trang 22<div class="page_container" data-page="22">

Duy Hˆo vˆ ß Hßng Nhung (2013) t¿p trung t“m hißu vißc dÿ b‡o d˜ng tißn, ‰y lˆ mßt nßi dung quan trßng trong qu¿n trß d˜ng tißn. K¿t qu¿ cho th¿y vißc dÿ b‡o d˜ng tißn mßi chß thÿc hißn th™ng qua b¿ng dÿ to‡n tißn m¿t hˆng nm, b¿ng dÿ to‡n nˆy ±ÿc l¿p dÿa tr•n c¡ sß lý thuy¿t chung mˆ ch±a xem xŽt Žn nhng c iòm riãng ca ngnh v ca DN. T —, nh—m t‡c gi¿ k¿t lu¿n r¿ng c™ng t‡c dÿ b‡o d˜ng tißn t¿i c‡c DN ch¿ bi¿n thÿc ph¿m niãm yt trãn thò tròng chng khon Viòt Nam cha ±ÿc coi trßng vˆ thÿc hißn ¿y ÿ, ch±a ‡nh gi‡ œng c‡c y¿u tß ¿nh h±ßng ¿n d˜ng tißn cÿa DN.

Cing quan t‰m tßi c™ng t‡c dÿ b‡o d˜ng tißn, lu¿n ‡n ti¿n s) cÿa Nguyßn Thanh Hi¿u (2015) x‡c ßnh nhÿng nh‰n tß t‡c ßng ¿n dÿ b‡o d˜ng tißn nh± sÿ quan t‰m cÿa nhˆ ¿u t±, thßi gian ho¿t ßng cÿa DN, quy m™ DN, k¿t qu¿ ho¿t ßng kinh doanh cÿa DN, kÿ thu¿t vˆ th™ng tin sÿ dÿng ß dÿ b‡o. Lu¿n ‡n ‹ t¿p trung ph‰n t’ch thÿc tr¿ng c™ng t‡c dÿ b‡o d˜ng tißn t¿i c‡c DN ß Vißt Nam. Qua kh¿o s‡t, t‡c gi¿ ‹ ‡nh gi‡ r¿ng: thÿ nh¿t, c— nhißu y¿u tß t‡c ßng ¿n d˜ng tiòn tuy nhiãn cng tc d bo dng tiòn ti c‡c DN ß Vißt Nam c˜n bß qua ho¿c ch±a chœ trßng ¿n mßt sß y¿u tß nh± m™i tr±ßng kinh doanh, ch’nh s‡ch qu¿n lý cÿa Nhˆ n±ßc, thßi gian ho¿t ßng cÿa DN...; thÿ hai, ‹ c— quy tr“nh dÿ b‡o d˜ng tißn nh±ng trong c‡c b±ßc ch±a c— c‡c gi¿ ßnh, ch±a x‡c ßnh c‡c y¿u tß ch’nh t‡c ßng ¿n dÿ to‡n; thÿ ba, dÿ b‡o d˜ng tißn c˜n ¡n gin, thòng chò d bo cho 1 nm tòi, nãn k¿t qu¿ dÿ b‡o kh™ng cao vˆ chß sÿ dÿng ±ÿc trong ng¿n h¿n; thÿ t±, ch¿t l±ÿng th™ng tin k¿ to‡n trong c‡c b‡o c‡o tˆi ch’nh lˆm c¡ sß cho c™ng t‡c dÿ b‡o d˜ng tißn ch±a ±ÿc ¿m b¿o; thÿ nm, nh¿n thÿc t¿m quan trßng cÿa vißc dÿ b‡o d˜ng tißn t¿i c‡c DN ß VN cha cao. Trãn cĂ sò , tc gi cho rng ß n‰ng cao ch¿t l±ÿng c™ng t‡c dÿ b‡o d˜ng tißn, c¿n hoˆn thißn m™ h“nh ph‰n t’ch c‡c y¿u tß t‡c ßng ¿n dÿ b‡o d˜ng tißn, x‰y dÿng m™ h“nh dÿ b‡o d˜ng tißn cho c‡c DN ß Vißt Nam, n‰ng cao ch¿t l±ÿng th™ng tin k¿ to‡n trong c‡c b‡o c‡o tˆi ch’nh, n‰ng cao nh¿n thÿc cho c‡c nhˆ qu¿n trò v chuyãn mn cho ng±ßi phÿ tr‡ch dÿ b‡o dng tiòn.

Nhm tc gi Nguyòn Thò Uyãn Uyãn v T Thò Kim Thoa (2015) tp trung nghiãn cu d bo dng tiòn vo ca DN niãm yt ò Vißt Nam, x‰y dÿng m™ h“nh dÿ b‡o d˜ng tißn tĂng lai cho cc DN. Kt qu nghiãn cu chò ra tÿng thˆnh ph¿n cÿa d˜ng tißn c— vai tr˜ trong vißc dÿ b‡o thu nh¿p trong khi d˜ng tißn gßp ho¿c

</div>Trang 23<div class="page_container" data-page="23">

kho¿n dßn t’ch gßp l¿i kh™ng thß hiòn ht thng tin hm cha. Tuy nhiãn ò ò tin cy cao hĂn v phã hp vòi tnh hnh ph‡t trißn kinh t¿ - x‹ hßi hißn nay, nh—m t‡c gi¿ c¿n ti¿p tÿc mß ròng mu d liòu nghiãn cÿu, bao qu‡t thß tr±ßng VN trong kho¿ng thßi gian dˆi h¡n.

1.1.3. Cc nghiãn cu vò nhng yu tò nh hòng n d˜ng tißn vˆ qu¿n trß d˜ng tißn cÿa doanh nghißp

Jensen (1986) cho r¿ng c¿u trœc qu¿n lý DN c— ¿nh h±ßng ¿n qu¿n trß d˜ng tißn trong DN, theo — n¿u trong c¡ c¿u qu¿n lý c— sÿ tham gia cÿa c‡c nhˆ ¿u t± chÿ ßng qu¿n lý, gi‡m s‡t s¿ giœp c™ng ty h¿n ch¿ ±ÿc ph¿n nˆo vißc sÿ dÿng d˜ng tißn ¿u t± vˆo c‡c dÿ ‡n c— kh¿ nng sinh lßi th¿p h¡n. ß Hßng Nhung (2014) cing cho r¿ng tr“nh ß vˆ nng lÿc cÿa nhˆ qu¿n trß tˆi ch’nh c— ¿nh h±ßng ¿n qu¿n trß d˜ng tißn cÿa DN. Tuy nhi•n, Opler, Pinkowitz, Stulz vˆ Willaimson (1999) l¿i t“m th¿y r¿t ’t b¿ng chÿng cho th¿y sÿ ¿nh hòng ca ngòi qun lý liãn quan n quy¿t ßnh n¿m giÿ tißn m¿t. Nh—m nghi•n cÿu dÿa vˆo lý thuy¿t ‡nh ßi, t¿p trung vˆo chi ph’ vˆ lÿi ’ch cÿa vißc n¿m giÿ tißn m¿t. Hß nh¿n th¿y c‡c c™ng ty quy m™ nhß nh±ng c— c¡ hßi tng tr±ßng m¿nh, rÿi ro kinh doanh cao th±ßng s¿ n¿m giÿ nhißu tißn m¿t h¡n. M¿t kh‡c, c‡c c™ng ty lßn vˆ c™ng ty ±ÿc x¿p h¿ng t’n nhißm cao c— xu h±ßng c¿t trÿ ’t tißn h¡n.

Mòt sò nghiãn cu theo h±ßng ph‰n lo¿i DN dÿa vˆo mÿc ß h¿n ch¿ tˆi ch’nh. Jose L—pez-Gracia vˆ Francisco Sogorb-Mira (2015) ‹ c™ng bß mßi quan hß d˜ng tißn vßi l±ÿng tißn m¿t dÿ trÿ b¿ng c‡ch so s‡nh c‡c c™ng ty bß h¿n ch¿ vß tˆi ch’nh vˆ kh™ng bß rˆng bußc vß tˆi ch’nh. Cing theo c‡ch ti¿p c¿n nˆy, Nguyòn Thò Uyãn Uyãn v T Thò Kim Thoa (2017) ph‰n lo¿i h¿n ch¿ tˆi ch’nh thˆnh 2 nh—m: h¿n ch¿ tˆi ch’nh b•n trong vˆ h¿n ch¿ tˆi ch’nh b•n ngoˆi. H¿n ch¿ tˆi ch’nh b•n trong li•n quan ¿n vißc c™ng ty kh™ng c— ÿ ngußn lÿc ß tÿ tˆi trÿ cho c‡c quy¿t ßnh ¿u t±; trong khi , hn ch ti chnh bãn ngoi thòng xut hiòn do s khng hon ho trãn thß tr±ßng vßn nh± t“nh tr¿ng b¿t c‰n xÿng th™ng tin vˆ v¿n ß ¿i dißn khi¿n c™ng ty h¿u nh± r¿t kh— ti¿p c¿n ±ÿc cc nguòn ti tr bãn ngoi. Cc nghiãn cu trãn cho th¿y c— sÿ kh‡c bißt giÿa DN bß h¿n ch¿ tˆi ch’nh vˆ DN kh™ng bß h¿n ch¿ tˆi chnh. Cc cng ty cha niãm yt thòng ý thc ±ÿc s¿ ph¿i ßi m¿t vßi nhißu kh— khn h¡n trong vißc ti¿p c¿n vßi thß tr±ßng vßn so vßi cc cng ty niãm yt khi huy òng cc nguòn ti tr bãn ngoi, nãn cc cng ty cha ni•m y¿t

</div>Trang 24<div class="page_container" data-page="24">

c— xu h±ßng gia tng l±ÿng tißn m¿t n¿m giÿ tÿ d˜ng tißn ho¿t ßng kinh doanh nh± mßt bißn ph‡p ph˜ng ngÿa ß tr‡nh sÿ bi¿n ßng cÿa d˜ng tißn. Ng±ÿc l¿i, c‡c c™ng ty ‹ ni•m y¿t ’t quan t‰m ¿n vißc n¿m giÿ tißn m¿t bßi v“ kh™ng ph¿i ßi m¿t vßi c‡c rˆo c¿n tˆi ch’nh trong t±¡ng lai.

Cheme Muriki Verinicah (2015) cho r¿ng t¿p trung vßn l±u ßng lˆ mßt trong nhÿng chi¿n l±ÿc mˆ c‡c c™ng ty sÿ dÿng ß qu¿n trß d˜ng tißn cÿa hß. Mÿc tiãu ca bi nghiãn cu ny l xc ònh sÿ ¿nh h±ßng cÿa vißc t¿p trung vßn l±u ßng ¿n qu¿n trß d˜ng tißn cÿa c‡c c™ng ty s¿n xut niãm yt ò Kenya, gip t c mc tiãu cÿa c™ng ty. Nghi•n cÿu k¿t lu¿n r¿ng t¿p trung vßn l±u ßng lˆ r¿t quan trßng trong vißc x‡c ßnh vˆ c¿i thißn d˜ng tißn cÿa c‡c c™ng ty s¿n xu¿t ß Kenya, mußn v¿y c¿n tng thßi gian thanh to‡n, sßm thu hßi c™ng nÿ cÿa DN vˆ thanh lý tˆi s¿n, nh¿t lˆ hˆng tßn kho dß dˆng ß thu hßi tißn.

Vßi c‡ch ¿t v¿n ß c‡c c™ng ty qu¿n trß d˜ng tißn kh‡c nhau nh± th¿ nˆo, Nguyßn Th¿ng v còng s (2017) la chòn tiãu ch phn lo¿i DN kh‡c lˆ mÿc ß a d¿ng ho‡ l)nh vÿc ho¿t ßng cÿa DN. C™ng ty a d¿ng ho¿t ßng c— mÿc n¿m giÿ tißn m¿t tßi ±u th¿p hĂn cc cng ty chuyãn doanh bòi v hò ti trÿ nßi bß nhißu h¡n cho c‡c kho¿n ¿u t± t dng tiòn hot òng. K tha cc nghiãn cu tr±ßc —, xem xŽt bß ph¿n c¿u thˆnh d˜ng tißn thu¿n, nh—m t‡c gi¿ nh¿n th¿y c‡c c™ng ty t¿o ra d˜ng tißn ho¿t ßng c— thß so s‡nh ±ÿc. K¿t qÿa cho th¿y d˜ng tißn ho¿t ßng c— mßi quan hò thun chiòu c ý ngh)a thòng kã vòi quy m™ c™ng ty, tÿ su¿t sinh lÿi ROA, nh±ng t‡c ßng ng±ÿc chißu vßi mÿc ß n¿m giÿ tißn m¿t, hß sß nÿ.

Nh¿n th¿y t¿m quan trßng cÿa qu¿n trß d˜ng tißn vˆ d˜ng tißn trong ho¿t ßng kinh doanh, Aymen Telmoudi vˆ cßng sÿ (2010) ‹ nghiãn cu qun trò dng tiòn thng qua phn tch c‡c y¿u tß ¿nh h±ßng ¿n d˜ng tißn ho¿t ßng cÿa c‡c c™ng ty th±¡ng m¿i. K¿t qu¿ cÿa nghi•n cÿu nˆy chÿng minh r¿ng d˜ng tißn thu¿n tÿ ho¿t ßng kinh doanh chßu t‡c ßng ‡ng kß bßi chu k hot òng (liãn quan n viòc thu n ng h¿n, tr¿ nÿ œng h¿n, d˜ng hˆng dÿ trÿ kßp thòi) v kh nng sinh li. Tuy nhiãn, n khng chßu ¿nh h±ßng cÿa hai y¿u tß lˆ thu nh¿p vˆ sÿ tng tr±ßng cÿa doanh thu.

K¿ thÿa c‡ch ti¿p c¿n tr•n, Claudia Diana Sabu-Popa vˆ cßng s (2021) nghiãn cu qun trò dng tiòn ca DN thng qua phn tch chò tiãu dng tißn ho¿t ßng cÿa c‡c DN s¿n xu¿t ngˆnh nng l±ÿng niãm yt trãn Sò giao dßch chÿng

</div>Trang 25<div class="page_container" data-page="25">

kho‡n Bucharest. Nh—m nghiãn cu xc ònh mòi quan hò ph thuòc gia d˜ng tißn ho¿t ßng vßi c‡c bi¿n ßc l¿p, cÿ thß nh± sau: D˜ng tißn ho¿t ßng c— mßi quan hß thu¿n chißu vßi thßi gian thanh to‡n trung b“nh cho nh cung cp, tuy nhiãn li c mòi quan hß ng±ÿc chißu ‡ng kß vßi thßi gian lu‰n chuyßn hˆng tßn kho trung b“nh vˆ thßi gian thu hßi kho¿n ph¿i thu.

Tr¿n Thß Minh Nguyßt vˆ ˆm Thanh Tœ (2019) ‹ ph‰n t’ch c‡c y¿u tß ¿nh h±ßng ¿n qu¿n trß d˜ng tißn cÿa c‡c c™ng ty thÿc phm niãm yt ti Viòt Nam, tp trung vo chò tiãu d˜ng tißn thu¿n cÿa vßn chÿ sß hÿu (FCFE) vˆ d˜ng tißn thu¿n cÿa DN (FCFF) lˆm bi¿n ph thuòc. Nhm nghiãn cu kt lun rng khon phi thu vˆ l±ÿng hˆng tßn kho c— t‡c ßng thu¿n chißu ¿n d˜ng tißn thu¿n cÿa DN. Tuy nhi•n nh—m t‡c gi¿ cing nh¿n m¿nh ¿c th• cÿa ngˆnh ch¿ bi¿n thÿc ph¿m kh™ng thß b¿o qu¿n dˆi, th¿m ch c thò tng thãm chi ph qun lý hng tòn kho. V vy, chò nãn d tr hng tòn kho nh¿m mÿc ’ch ß ph˜ng t“nh hußng rÿi ro trong kinh doanh. Ngoˆi ra, kÿ ph¿i tr¿ c— t‡c ßng thu¿n chißu vßi d˜ng tißn thu¿n cÿa c‡c DN.

Vòi mc tiãu nng cao hißu qu¿ qu¿n trß d˜ng tißn cÿa c‡c DN x‰y dng ò Viòt Nam, bi nghiãn cu ca nhm tc gi Lã Thò T Oanh v còng s (2020) ‹ x‡c ßnh c‡c y¿u tß t‡c ßng mˆ DN c¿n l±u t‰m, — lˆ m™i tr±ßng v) m™ (l¿m ph‡t, ch’nh s‡ch thu¿, khÿng ho¿ng tˆi ch’nh toˆn c¿u, ti¿n bß c™ng nghß), c‡c kho¿n ph¿i tr¿, kho¿n ph¿i thu, t lò tiòn gi li.

Khi nghiãn cu vò qun trò dng tiòn vòi mc tiãu gip DN gim thißu khÿng ho¿ng tˆi ch’nh, nh—m t‡c gi¿ Muhamad Safiq vˆ cßng sÿ (2020) ‹ tßng hÿp c‡c nghiãn cu tròc ò l¿p lu¿n r¿ng l¿m ph‡t vˆ vßn l±u ßng c— ¿nh h±ßng tßi d˜ng tißn cÿa DN. Ngoˆi ra, nhÿng thay ßi vß kho¿n ph¿i thu, kho¿n ph¿i tr¿ vˆ hˆng tßn kho c— t‡c ßng ¿n d˜ng tißn thu¿n tÿ ho¿t ßng kinh doanh.

Quan t‰m ¿n hißu qu¿ qu¿n trß d˜ng tiòn, bãn cnh xem xt cc yu tò vi m, mòt sò bi nghiãn cu khoa hòc phn tch sÿ t‡c ßng cÿa c‡c y¿u tß v) m™ ¿n qu¿n trß d˜ng tißn cÿa DN. Bˆi nghi•n cÿu cÿa Escobar A. vˆ cßng sÿ (2018) ‹ chÿng minh mßi t±¡ng quan c— ý ngh)a thòng kã gia tng tròng kinh t vòi dng tißn thu¿n tÿ ho¿t ßng cÿa DN trong l)nh vÿc c™ng nghißp t¿i Colombia. ß x‡c ßnh ¿nh h±ßng cÿa bi¿n tng tr±ßng kinh t¿, nh—m t‡c gi¿ m™ phßng GDP thay ßi tng d¿n theo ¡n vß ph¿n trm (dao ßng tÿ -5% ¿n 6%) ß o l±ßng sÿ thay ßi

</div>Trang 26<div class="page_container" data-page="26">

cÿa d˜ng tißn ho¿t ßng. K¿t qu¿ cho th¿y khi tßc ß tng tr±ßng GDP b¿ng 0%, gi‡ trß d˜ng tißn lˆ mßt hng sò, khi GDP tng lãn th dng tiòn hot òng cing tng lãn. Ngoi ra, Abel (2020) cng bò r¿ng l¿m ph‡t c— mßi quan hß t’ch cÿc ‡ng kß vßi d˜ng tißn cÿa DN, nh±ng tßc ß tng tßng s¿n ph¿m qußc nßi (GDP) kh™ng ¿nh h±ßng ¿n dng tiòn.

1.1.4. Cc nghiãn cu vß ¿nh h±ßng cÿa qu¿n trß d˜ng tißn ¿n hißu qu hot òng ca doanh nghiòp

Mòt sò nghiãn cÿu quan t‰m ¿n mßi quan hß giÿa qu¿n trß d˜ng tißn vßi hißu qu¿ ho¿t ßng cÿa DN v“ cho r¿ng d˜ng tißn lˆ mßt y¿u tß —ng g—p vˆo hißu qu¿ ho¿t ßng cÿa DN (Adelegan, 2003; Saleemi, 2002). Theo Saleemi (2002), n¿u c‡c DN kh™ng thÿc hißn cc biòn php qun lý tiòn mt phã hp th ch¿c ch¿n s¿ kh™ng ¿t ±ÿc mÿc d˜ng tißn mong mußn. Vßi d˜ng tißn vˆo bß h¿n ch¿, doanh sß b‡n hˆng tißm nng cing s¿ gi¿m, do — lÿi nhu¿n cÿa DN cing s¿ gi¿m theo.

Khi xem xŽt hißu qu¿ ho¿t ßng ca DN da trãn chò ti•u tÿ su¿t sinh lÿi ROA, ROE, Bingilar vˆ Oyadenghan (2014), Muhammad vˆ Aminatu (2018) ßu k¿t lu¿n r¿ng c— sÿ t‡c ßng thu¿n chißu vˆ ‡ng kß giÿa d˜ng tißn tÿ ho¿t ßng kinh doanh vòi chò tiãu ROA, ROE. Bˆi nghi•n cÿu cÿa T™ Lan Ph±¡ng (2020) ‡nh gi‡ t‡c ßng cÿa qu¿n trß d˜ng tißn ¿n kh¿ nng sinh lÿi cÿa c‡c DN ni•m y¿t ngˆnh thÿc ph¿m, k¿t qu¿ cho th¿y c— mßi quan hß ‡ng kß giÿa d˜ng tißn vˆ tÿ su¿t sinh lÿi. Cÿ thß, d˜ng tißn tÿ ho¿t ßng kinh doanh c— quan hß thu¿n chißu vßi ROA vˆ ROE, trong khi —, d˜ng tißn tÿ ho¿t ßng tˆi ch’nh, d˜ng tißn tÿ ho¿t ßng ¿u t± c— quan hß ng±ÿc chißu vßi ROA vˆ ROE.

Zhou, H, Yang, S, and Zhang, M (2012), ‹ kißm tra mßi quan hß giÿa d˜ng tißn tÿ do vˆ hißu qu¿ tˆi ch’nh t cc doanh nghiòp bt òng sn niãm yt ti Trung Quòc. Nghiãn cu cho thy dng tiòn t do c— t±¡ng quan nghßch vßi hißu qu¿ tˆi ch’nh vˆ vißc d˜ng tißn tÿ do cao s¿ d¿n ¿n hißu qu¿ tˆi ch’nh gi¿m.

Chikashi T O. (2013) thÿc hißn ißu tra tßng thu nh¿p vˆ hißu qu¿ ho¿t ßng cÿa doanh nghißp ngˆnh ÿng dÿng ißn tÿ cÿa Sß giao dòch chng khon Tokyo. Nghiãn cÿu sÿ dÿng dÿ lißu giai o¿n 2009 ¿n 2011 vˆ sÿ dÿng ph‰n t’ch hßi quy dÿ lißu b¿ng. Nghiãn cu chò ra rng dng tiòn vo v hiòu qu hot òng ca DN c mòi quan hò tiãu cÿc ‡ng kß.

</div>Trang 27<div class="page_container" data-page="27">

Mßt sß nghiãn cu la chòn chu k lun chuyòn tiòn mt (CCC) lˆ th±ßc o hißu qu¿ qu¿n trß tißn m¿t ß ph‰n t’ch mßi quan hß giÿa CCC vßi tÿ su¿t sinh lÿi cÿa DN, tÿ — cho nhÿng k¿t lu¿n kh‡c nhau. Gill vˆ cßng sÿ (2010), Sharma vˆ Kumar (2011) cng bò kt qu nghiãn cÿu r¿ng tßn t¿i mßi quan hß thu¿n chißu giÿa CCC vˆ ROA. Do — c— thß tng lÿi nhu¿n, tng gi‡ trß DN b¿ng c‡ch t¿p trung c¿i thißn CCC, giÿ c‡c kho¿n ph¿i thu ò mc tòi u. Tuy nhiãn, li c nhng nghi•n cÿu cho k¿t qu¿ ng±ÿc l¿i. Nh—m t‡c gi¿ Uwuigbe v còng s (2011) nghiãn cu 15 DN sn xut niãm yt ò Nigeria t nm 2005-2009. Nhm tc gi¿ k¿t lu¿n r¿ng CCC vˆ lÿi nhu¿n cÿa DN c— mßi quan hß ng±ÿc chißu, tÿ — gÿi ý r¿ng c‡c nhˆ qu¿n trß c— thß t¿o ra gi‡ trò li ch cho cc cò ng, tng thãm li nhu¿n b¿ng c‡ch gi¿m CCC xußng mÿc tßi thißu c— thß vˆ c‡c kho¿n ph¿i thu ph¿i ±ÿc giÿ ß mÿc tßi ±u. K¿t qu¿ nˆy gißng vßi k¿t lu¿n cÿa Garcia-Teruel vˆ Martinez - Solano (2007), Mathuva (2010) c™ng bò tròc .

Nh vy, cc nghiãn cu vò mòi quan hß giÿa qu¿n trß d˜ng tißn vˆ hißu qu¿ ho¿t ßng cÿa DN cho nhÿng k¿t qu¿ kh‡c nhau.

Tm li, mc dã c nhiòu cng trnh nghiãn cu trong vˆ ngoˆi n±ßc vß qu¿n trß d˜ng tißn cÿa DN mßt c‡ch kh‡i qu‡t ho¿c i s‰u vˆo mßt nòi dung ca qun trò dng tiòn DN, tuy nhiãn hiòn nay vn cha c mòt cng trnh no nghiãn cÿu toˆn dißn mang t’nh ßnh t’nh vˆ ßnh l±ÿng vß v¿n ß nˆy, o l±ßng ¿nh h±ßng cÿa c‡c y¿u tß ¿n qu¿n trß d˜ng tißn cÿa c‡c DN, cÿ thß vßi c‡c DN Dßt mayß Vißt Nam.

1.2. Nhÿng gi‡ trß khoa hßc vˆ thÿc tißn cÿa c‡c cng trnh nghiãn cu cng bò v khong tròng nghiãn cu

1.2.1. Nhng gi trò khoa hòc v thc tißn

Nh“n chung c‡c c™ng tr“nh nghi•n cÿu ‹ c™ng bß tÿ tr±ßc ¿n nay c liãn quan n ò ti trnh by mßt c‡ch hß thßng c‡c v¿n ß lý lu¿n vß qu¿n trß d˜ng tißn cÿa DN. C‡c c™ng tr“nh nghi•n cÿu trong n±ßc vˆ ngoˆi n±ßc ßu ‡nh gi‡ ±ÿc vai tr˜ quan trßng cÿa qu¿n trß d˜ng tißn ßi vßi ho¿t ßng cÿa DN vˆ sÿ ph‡t trißn bßn vÿng cÿa DN. Trong c‡c bˆi nghi•n cÿu cing ‹ ph‰n t’ch thÿc tr¿ng vˆ nãu nhn ònh vò mòt sß v¿n ß nh±: c‡c DN ßu ‡nh gi‡ th™ng tin d˜ng tißn lˆ quan trßng nh±ng vißc sÿ dÿng th™ng tin nˆy ch±a hißu qu¿, nhißu DN ch±a chœ trßng ¿n qu¿n trß d˜ng tißn cÿa DN theo quy tr“nh mˆ chß quan t‰m thÿc hißn l¿p k¿ ho¿ch d˜ng tißn, vißc dÿ b‡o d˜ng tißn t±¡ng lai c˜n thÿc hißn theo ph±¡ng ph‡p

</div>Trang 28<div class="page_container" data-page="28">

gi¿n ¡n nãn chò ng trong ngn h¿n... Tÿ —, ß xu¿t c‡c gi¿i ph‡p hoˆn thißn c™ng t‡c qu¿n trß d˜ng tißn cÿa c‡c DN, n‰ng cao hißu qu¿ ho¿t ßng cho c‡c DN n—i chung ho¿c cÿa mßt ngˆnh nghß cÿ thß.

Vß ßi tng nghiãn cu: òi tng nghiãn cu a dng, tp trung vˆo th™ng tin d˜ng tißn cÿa DN, t‡c ßng cÿa d˜ng tißn ¿n ho¿t ßng cÿa DN, c™ng t‡c qu¿n trß d˜ng tißn cÿa DN ho¿c mßt nßi dung cÿ thß trong qu¿n trß d˜ng tißn cÿa DN nh± qu¿n trß ng‰n quÿ, c™ng t‡c dÿ b‡o d˜ng tißn tĂng lai...

Vò phm vi nghiãn cu: cc cng trnh khc nhau c phm vi nghiãn cu ròng hp khc nhau, tÿ mßt DN cÿ thß, mßt t¿p oˆn kinh t¿ cho ¿n mßt ngˆnh l)nh vÿc cÿ thß nh± ngˆnh x‰y dÿng, s¿n xu¿t nhÿa, thÿc ph¿m vˆ ò uòng, dòt may ...hoc nghiãn cu bao qut cc DN ò Viòt Nam v trãn th giòi.

Vò ph±¡ng ph‡p nghi•n cÿu: H¿u h¿t c‡c c™ng tr“nh nghi•n cÿu sÿ dÿng ph±¡ng ph‡p ßnh t’nh ß phn tch v gii quyt vn ò. Bãn cnh , mßt sß c™ng tr“nh sÿ dÿng ph±¡ng ph‡p ßnh t’nh k¿t hÿp ph±¡ng ph‡p ßnh l±ÿng ß x‰y dÿng m™ h“nh nghi•n cÿu vˆ ti¿n hˆnh c‡c ph‰n t’ch l±ÿng h—a ß nh¿y c¿m cÿa d˜ng tißn; mÿc ß ¿nh h±ßng cÿa c‡c y¿u tß ¿nh h±ßng ¿n d˜ng tißn cÿa DN ho¿c ¿nh h±ßng cÿa qu¿n trß d˜ng tißn ¿n hißu qÿa kinh doanh ca DN

1.2.2. Nhng khong tròng nghiãn cu v hòng nghiãn cu ca lun n

Xut pht tÿ k¿t qu¿ tßng quan nghi•n cÿu, NCS nh¿n th¿y mc dã trãn th giòi v trong n±ßc ‹ c— nhÿng nghiãn cu vò qun trò d˜ng tißn trong DN, tuy nhiãn vn c mòt sò khong tròng nghiãn cu m NCS c— thß khai th‡c t“m hißu, cÿ thß nh± sau:

- Hißn c— nhißu c‡ch ti¿p c¿n vˆ quan ißm kh‡c nhau vß d˜ng tißn vˆ qu¿n trß d˜ng tißn cÿa DN. V“ v¿y, NCS c¿n x‡c ßnh c‡c ¿c ißm d˜ng tißn cÿa DN, ßng thßi ±a ra kh‡i nißm qu¿n trß d˜ng tißn theo c‡ch ti¿p c¿n riãng phã hp vòi mc tiãu nghiãn cu.

- Mòi l)nh vÿc s¿n xu¿t kinh doanh c— nhÿng nŽt ¿c thã riãng dn n nhng khc biòt trong qun trò dng tiòn. Hiòn cha c nhiòu nghiãn cu vn dng lý lu¿n chung vß qu¿n trß d˜ng tißn DN vˆo l)nh vÿc dßt may n—i chung vˆ ngˆnh dßt may ß Vißt Nam n—i ri•ng. Do v¿y, NCS s¿ nh¿n d¿ng vˆ ph‰n t’ch ¿c ißm d˜ng tißn cÿa c‡c DN trong l)nh vÿc c™ng nghißp dßt may.

</div>Trang 29<div class="page_container" data-page="29">

- Cc nghiãn cu qun trò dng tiòn ‹ c™ng bß t¿p trung ph‰n t’ch vˆ ‡nh gi‡ k¿t qu¿ thÿc hißn mßt ho¿c mßt vˆi ho¿t ßng nghißp vÿ trong c™ng t‡c qu¿n trß d˜ng tißn nh± qu¿n trß tißn m¿t, dÿ b‡o d˜ng tißn t±¡ng lai... Tÿ —, gÿi mß hòng nghiãn cu mòi cho lun n tip cn theo quy tr“nh qu¿n trß d˜ng tißn ¿y ÿ, cÿ thß tÿ l¿p k¿ ho¿ch d˜ng tißn, tß chÿc thÿc hißn k¿ ho¿ch, ¿n kißm tra, ‡nh gi‡ d˜ng tißn.

- Mòi cng trnh nghiãn cu vß qu¿n trß d˜ng tißn c— mÿc ti•u nghi•n cÿu ri•ng, tÿ — sÿ dÿng mßt ho¿c k¿t hÿp nhißu ph±¡ng ph‡p nghi•n cÿu kh‡c nhau. ò t c mc tiãu nghi•n cÿu ‹ tr“nh bˆy, lu¿n ‡n k¿t hÿp sÿ dng nhiòu phĂng php nghiãn cu nh s dng m™ h“nh IPA vßi kÿ thu¿t ph‰n t’ch ma tr¿n ß ‡nh gi‡ mÿc ß quan trßng vˆ mÿc ß thÿc hißn cÿa tÿng y¿u tß thußc nßi dung qu¿n trß d˜ng tißn cÿa DN, sÿ dÿng kÿ thu¿t hßi quy ph‰n vß ß ph‰n t’ch c‡c y¿u tß t‡c ßng ¿n k¿t qu¿ qu¿n trß d˜ng tißn cÿa c‡c DN dòt may thuòc Vinatex.

1.3. PhĂng php nghiãn cu

ò t c mc tiãu nghiãn cu nh trãn, NCS sÿ dÿng k¿t hÿp c‡c ph±¡ng ph‡p nghi•n cÿu bao gßm ph±¡ng ph‡p nghiãn cu ònh tnh v phĂng php nghiãn cu ònh lng, c thò nh sau:

1.3.1. PhĂng php nghiãn cu ònh tnh

NCS s dng phĂng php nghiãn cu ònh tnh ò thc hiòn nghiãn cu cc nòi dung sau:

- NCS thu th¿p, tßng hÿp vˆ ph‰n t’ch c‡c v¿n ß lý lu¿n tÿ c‡c c™ng tr“nh khoa hßc ‹ c™ng bß trong n±ßc vˆ th¿ gißi. Tÿ —, NCS tr“nh bˆy vˆ ph‰n t’ch kh‡i nißm, vai tr˜, nßi dung, hß thßng c‡c chß tiãu liãn quan n qun trò dng tiòn trong DN. Ngoˆi ra, NCS tßng hÿp mßt sß bˆi hßc kinh nghißm trong qu¿n trß d˜ng tißn cÿa c‡c DN s¿n xu¿t n—i chung vˆ cÿa c‡c DN trong l)nh vc dòt may ni riãng.

- NCS thu thp v s dng cc d liòu th cp trãn co bo c‡o tˆi ch’nh ‹ kißm to‡n ß ph‰n t’ch vˆ ‡nh gi‡ k¿t qu¿ ho¿t ßng kinh doanh vˆ k¿t qÿa qu¿n trß d˜ng tißn cÿa c‡c DN. ß phÿc vÿ cho mÿc ’ch nghi•n cÿu, NCS chia 32 DN Dßt may(bao gßm 1 c™ng ty m¿, 31 c™ng ty c¿p 1 vˆ c™ng ty li•n k¿t) thˆnh 2 nh—m theo quy m™: nh—m DN nhß vˆ vÿa gßm 4 DN, nh—m DN quy m™ lßn gßm 28DN (chi ti¿t t¿i phÿ lÿc 1). Trong —, ßi vßi c™ng ty m¿, NCS sÿ dÿng b‡o c‡o tˆi ch’nh c™ng ty m¿, v“ theo t“m hißu cÿa NCS vˆ thuy¿t minh b‡o c‡o tˆi ch’nh cÿa DN,

</div>Trang 30<div class="page_container" data-page="30">

c™ng ty m¿ v¿n c— c‡c ho¿t ßng kinh doanh riãng. òi vòi c‡c c™ng ty c¿p 1 v cng ty liãn kt l tòng cng ty, NCS sÿ dÿng b‡o c‡o tˆi ch’nh hÿp nh¿t cÿa tßng c™ng ty.

Ngoˆi ra, NCS thu th¿p, tßng hÿp c‡c th™ng tin thÿ c¿p tÿ c‡c ngußn th™ng tin c liãn quan c cng bò cng khai nh niãn gim thòng kã, tp ch chuyãn ngnh (Tp ch Dòt may vˆ thßi trang Vißt Nam) vˆ trang tin ißn tÿ cÿa c‡c c¡ quan qu¿n lý, c‡c c™ng ty dßt may thußc Vinatex.

- NCS kh‡m ph‡, t“m hißu thÿc tißn ho¿t ßng qu¿n trß d˜ng tißn cÿa c‡c DN Dßt may Vißt Nam trong bßi c¿nh hißn nay. Vißc nghi•n cÿu nˆy ±ÿc thÿc hiòn thng qua phòng vn chuyãn gia.

Viòc phòng vn chuyãn su c thc hiòn thng qua hnh thÿc gßi ißn tho¿i ho¿c g¿p trÿc ti¿p mßt sß nhˆ qu¿n trß trong c‡c DN thußc Vinatex. ß ¿m bo gi trò ca kt qu phòng vn, cc chuyãn gia ±ÿc phßng v¿n lˆ nhÿng ng±ßi c— kinh nghißm trong l)nh vÿc tˆi ch’nh doanh nghißp, c‡c nhˆ qu¿n trß doanh nghißp nh± gi‡m ßc ti chnh ca Vinatex, thnh viãn trong ban gim òc hoc hòi òng qun trò, k ton tròng, chuyãn viãn ph˜ng k¿ to‡n Ð tˆi ch’nh t¿i c™ng ty m¿ v cc DN thnh viãn. Sò lng chuyãn gia tham gia phßng v¿n lˆ 12 ng±ßi.

Nßi dung phßng v¿n giœp lu¿n gi¿i chi ti¿t quan ißm qu¿n trß d˜ng tißn cÿa c‡c nhˆ qu¿n trß vˆ thˆnh viãn tham gia cng tc qun trò dng tiòn, cc v¿n ß vß thÿc tr¿ng qu¿n trß d˜ng tißn vˆ gi¿i th’ch nguy•n nh‰n cÿa nhÿng h¿n ch¿ trong qu¿n trß d˜ng tißn cÿa c‡c DN.

1.3.2. PhĂng php nghiãn cu ònh lng

ò thc hiòn c cc nhiòm v nghiãn cu nãu, NCS sÿ dÿng hai m™ h“nh ßnh l±ÿng. Thÿ nh¿t, NCS sÿ dÿng m™ h“nh IPA ß ‡nh gi‡ mÿc ß quan trßng vˆ mÿc ß thÿc thißn cÿa tÿng y¿u tß nßi dung thÿc hißn trong qu¿n trß d˜ng tißn cÿa c‡c DN. Thÿ hai, NCS sÿ dÿng m™ h“nh hßi quy dÿ lißu b¿ng ß x‡c ßnh c‡c y¿u tß ¿nh h±ßng ¿n k¿t qu¿ qu¿n trß d˜ng tißn cÿa DN.

* M™ h“nh IPA:

Tr•n c¡ sß dÿ lißu s¡ c¿p thu th¿p tÿ phi¿u ißu tra kh¿o s‡t, NCS sÿ dÿng m™ h“nh IPA ß ph‰n t’ch thÿc tr¿ng qu¿n trß d˜ng tißn t¿i c‡c DN Dßt may thußc Vinatex.

</div>Trang 31<div class="page_container" data-page="31">

Nßi dung kh¿o s‡t t¿p trung ‡nh gi‡ mÿc ß quan trßng vˆ mÿc ß thÿc hißn c‡c nòi dung liãn quan n qun trò dng tiòn ca DN, ±ÿc thi¿t k¿ d±ßi d¿ng b¿ng hßi gßm 3 ph¿n: L¿p k¿ ho¿ch d˜ng tißn; Theo d›i d˜ng tißn; Kißm tra, ‡nh gi‡ d˜ng tißn. Tßng cßng 35 nßi dung kh¿o s‡t t±¡ng ÿng 35 y¿u tß trong m™ hnh nghiãn cu.

Vòi 35 yu tò, tÿ lß quan s‡t/ bi¿n o l±ßng tßi thißu lˆ 5:1, sß quan s‡t tßi thißu lˆ 35 x 5 = 175 quan s‡t. M¿u nghiãn cu c la chòn l 190 ngòi, y l c‡c c‡n bß tham gia t‡c nghißp trong qu¿n trß d˜ng tißn vˆ c‡c nhˆ qu¿n trß c¿p cao t¿i 32 DN Dßt may thußc Vinatex. Sau khi thu phi¿u vß, NCS ti¿n hˆnh lßc phi¿u tr¿ lßi vˆ sˆng lßc dÿ lißu c— thß sÿ dÿng ±ÿc. NCS thu vß 177 phi¿u hÿp lß, trong — 146 phi¿u cÿa p viãn tham gia nh gi qun trò dng tiòn t¿i c‡c DN quy m™ lßn vˆ 31 phi¿u cÿa p viãn tham gia nh gi qun trò dng tiòn t¿i c‡c DN nhß vˆ vÿa.

NCS sÿ dÿng m™ h“nh IPA (Martilla vˆ James, 1977) ß ‡nh gi‡ thÿc tr¿ng qu¿n

trß d˜ng tißn t¿i c‡c DN Dßt may thußc Vinatex. K¿t qu¿ kh¿o s‡t thÿc tißn o l±ßng mÿc ß quan trßng cÿa c‡c ho¿t ßng, chß r› nhÿng ißm m¿nh vˆ ißm y¿u trong c™ng t‡c qu¿n trß d˜ng tißn mˆ c‡c DN ang thÿc hißn. K¿t qu¿ tÿ sÿ ph‰n t’ch mÿc ß quan trßng vˆ mÿc ß sÿ dÿng ±ÿc thß hißn qua ß thß t‡n x¿ (scatter plot) b¿ng s hò tr ca phn mòm SPSS phiãn bn 20.

M™ h“nh IPA ±ÿc thi¿t k¿ dÿa tr•n hai kh’a c¿nh c¿n o l±ßng lˆ: Mÿc ß quan trßng cÿa thußc t’nh vˆ mÿc ß thÿc hißn cÿa thußc t’nh. ß o l±ßng mÿc ß quan trßng vˆ mÿc ß thÿc hißn cÿa tÿng nßi dung, NCS sÿ dÿng thang o Likert 5 ißm, cÿ thß nh± sau:

Mÿc ß quan trßng ±ÿc ‡nh gi‡ theo thang ißm: 1: Hoˆn toˆn kh™ng quan trßng, 2: Kh™ng quan trßng, 3: Trung b“nh; 4: Quan trßng; 5: Hoˆn toˆn quan trßng.

Mÿc ß thÿc hißn ±ÿc ‡nh gi‡ theo thang ißm: 1: R¿t kŽm; 2: KŽm; 3: Trung b“nh; 4: Kh‡ tßt; 5: R¿t tßt.

Kho¿ng c‡ch = (Gi‡ trß lßn nh¿t Ð Gi‡ trß nhß nh¿t)/5 = (5 - 1)/ 5 = 0,8

Nh± v¿y, gi‡ trß trung b“nh cÿa c‡c bi¿n o l±ßng ±ÿc ph‰n thˆnh 5 kho¿ng vßi ý ngh)a nh± sau:

Mÿc ß quan trßng: Tÿ 1,0 ¿n 1,80: Hoˆn toˆn kh™ng quan trßng; Tÿ 1,81 ¿n 2,60: Kh™ng quan trßng; Tÿ 2,61 ¿n 3,40: B“nh th±ßng; Tÿ 3,41 ¿n 4,20: Quan trßng; Tÿ 4,20 ¿n 5,0: Hoˆn toˆn quan trßng.

</div>Trang 32<div class="page_container" data-page="32">

Mÿc ß thÿc hißn: Tÿ 1,0 ¿n 1,80: R¿t kŽm; Tÿ 1,81 ¿n 2,60: KŽm; Tÿ 2,61 ¿n 3,40: b“nh th±ßng; Tÿ 3,41 ¿n 4,20: Trung b“nh; Tÿ 4,20 ¿n 5,0: R¿t tßt.

NCS sÿ dÿng ph¿n mßm SPSS ß tßng hÿp c‡c dÿ lißu tÿ phi¿u kh¿o s‡t thu ±ÿc, m‹ ho‡ tãn bin cho thòng nht theo ký hiòu trnh by m™ h“nh. Sau —, NCS ti¿n hˆnh ch¿y m™ h“nh IPA trãn phn mòm SPSS, ra kt qu ò thò t‡n x¿ I-P vßi k¿t c¿u nh± sau:

Ngußn: Martilla v James 1977

Trãn cĂ sò tnh ton mc ò quan trßng vˆ mÿc ß thÿc hißn trung b“nh cÿa c‡c nßi dung trong qu¿n trß d˜ng tißn, gÿi mß mßt sß chi¿n l±ÿc cho c‡c nhˆ qu¿n trß:

Khi mÿc ß quan trßng cao nh±ng mÿc ß thÿc hißn r¿t kŽm, c‡c nhˆ qu¿n trß ph¿i c— chi¿n l±ÿc t¿p trung c¿i thißn, ph‡t trißn ho¿t ßng nˆy (Chi¿n l±ÿc C).

Khi mÿc ß quan trßng cao vˆ mÿc ß thÿc hißn r¿t tòt, cc nh qun trò nãn p dng chin lc ti¿p tÿc duy tr“ hˆnh ßng (Chi¿n l±ÿc K).

</div>Trang 33<div class="page_container" data-page="33">

Khi mÿc ß quan trßng th¿p vˆ mÿc ß thÿc hißn r¿t kŽm, c‡c nhˆ qu¿n trß c— thß theo ußi chi¿n l±ÿc h¿n ch¿ ph‡t trißn, kh™ng c¿n thi¿t t¿p trung ngußn lÿc vˆo ho¿t ßng (Chi¿n l±ÿc L)

Khi mÿc ß quan trßng th¿p nh±ng mÿc ß thÿc hißn r¿t tßt, c‡c nhˆ qu¿n trß c— thß theo ußi chi¿n l±ÿc gi¿m sÿ ¿u t± (Chi¿n l±ÿc P).

‰y lˆ cn cÿ thÿc tißn quan trßng ß NCS ß xu¿t c‡c gi¿i ph‡p hoˆn thiòn cng tc qun trò dng tiòn phã hp vòi bßi c¿nh cÿa DN.

* M™ h“nh hßi quy dÿ lißu b¿ng:

Tÿ c‡c dÿ lißu thÿ c¿p thu th¿p ±ÿc trong c‡c b‡o c‡o tˆi ch’nh ‹ kißm to‡n cÿa 32 DN Dßt may thußc Vinatex, thßi gian thu th¿p sß lißu lˆ 6 nm tÿ nm 2015 ¿n 2020, t¿o dÿ lißu b¿ng. NCS sÿ dÿng m™ h“nh hßi quy dÿ lißu b¿ng ß ph‰n t’ch c‡c y¿u tß ¿nh h±ßng ¿n qu¿n trß d˜ng tißn cÿa DN.

X‰y dÿng m™ h“nh vˆ gi¿ thuy¿t nghi•n cÿu

Kh™ng thß qu¿n trß hay c¿i ti¿n quy tr“nh n¿u kh™ng o l±ßng ±¡c k¿t qu (William Hewlett; T Lan PhĂng, 2020). C nhiòu tiãu ch’ kh‡c nhau ß o l±ßng, ‡nh gi‡ c™ng t‡c qu¿n trß d˜ng tißn cÿa DN, nh± dÿa vˆo chu kÿ lu‰n chuyßn tißn, d˜ng tißn tÿ do, ho¿c d˜ng tißn thu¿n tÿ ho¿t ßng kinh doanh. iòn hnh nghiãn cu tròc y thòng da vo chò tiãu chu k lun chuyòn tiòn ò i dißn cho qu¿n trß d˜ng tißn. Ngoˆi ra, mßt xu hòng nghiãn cu da vo dng tiòn thun t hot ßng kinh doanh ß ¿i dißn cho qu¿n trß d˜ng tißn bßi mßt sß l’ do sau ‰y:

Thÿ nh¿t, c‡c DN mußn qu¿n trß d˜ng tißn hißu qu¿ th“ ph¿i hißu d˜ng tißn cÿa DN ang chßu t‡c ßng nh± th¿ nˆo (Njoroge vˆ cßng sÿ, 2016). ß duy tr“ sÿ kißm so‡t ßi vßi d˜ng tißn cÿa DN, DN ph¿i nh¿n thÿc ¿y ÿ vß c‡c y¿u tß b•n trong vˆ b•n ngoˆi vˆ xem xŽt sÿ t‡c ßng — dißn ra nh± th¿ nˆo.

Thÿ hai, d±ßi g—c ß qu¿n trß d˜ng tißn, th™ng tin vß d˜ng tißn thu¿n tÿ ho¿t ßng kinh doanh r¿t hÿu ’ch cho c™ng t‡c qu¿n trß d˜ng tißn. Theo l¿p lu¿n cÿa Allayannis vˆ Weston (2003), Memon vˆ cßng sÿ (2018), vißc sÿ dÿng dÿ liòu trãn bo co dng tiòn tßt h¡n sÿ dÿng dÿ liòu trãn bo co kt qu¿ ho¿t ßng kinh doanh vˆ c‡c khon mc trãn bng cn òi k ton. Ngoi ra, n— t’nh to‡n dß dˆng, c— thß x‡c minh vˆ mang tnh khch quan, v vy, da vo chò tiãu d˜ng tißn ho¿t ßng giœp nhˆ qu¿n trß c¿i thißn vißc gi‡m s‡t tˆi ch’nh DN (Anthony H. Catanach,

</div>Trang 34<div class="page_container" data-page="34">

Jr, 2000). Theo quan ißm cÿa Frank (2009), ß xem xŽt mÿc ß thÿc hißn c‡c ngh)a vÿ tˆi ch’nh tÿ c‡c ngußn vßn s¿n c—, mßt th±ßc o tßt vß ngußn vßn kh¿ dÿng lˆ d˜ng tißn thu¿n tÿ ho¿t ßng kinh doanh (OCF).

Thÿ ba, d±ßi g—c ß qu¿n trß doanh nghißp, d˜ng tißn ho¿t ßng c— thß sÿ dÿng ß ph‰n t’ch vˆ dÿ b‡o hißu qu¿ ho¿t ßng cÿa DN. C‡c nhˆ ph‰n t’ch, nhˆ ¿u t±, chÿ nÿ, ng±ßi qu¿n lý vˆ nhÿng ng±ßi sÿ dÿng th™ng tin tˆi ch’nh kh‡c cÿa c™ng ty chœ ý nhißu h¡n ¿n vißc sÿ dÿng thu nh¿p vˆ d˜ng tißn ho¿t ßng ß ph‰n t’ch vˆ dÿ b‡o hißu qu¿ ho¿t ßng cÿa c™ng ty (Bahman Banimahd (2013). Theo k¿t qu¿ nghi•n cÿu cÿa Lee (2012), OCF ±ÿc coi lˆ chò tiãu quan tròng xc ßnh sÿ thˆnh c™ng l‰u dˆi cÿa DN nhß duy tr“ vˆ ph‡t trißn ho¿t ßng kinh doanh cßt l›i. Ngoˆi ra, d˜ng tißn thu¿n tÿ ho¿t ßng kinh doanh ±ÿc ‡nh gi‡ lˆ hÿu ’ch trong vißc c¿nh b‡o vß rÿi ro ho¿t ßng vˆ th¿t b¿i cÿa DN (Anthony H. Catanach, Jr, 2000; Kothari v còng s, 2005).

Bãn cnh , tòng hp t kt qu phòng vn chuyãn gia, hu ht cc chuyãn gia quan tm n lu chuyòn tiòn thun t hot òng kinh doanh bòi chò tiãu ny thß hißn ch’nh x‡c gi‡ trß ±ÿc t¿o ra tÿ c‡c ho¿t ßng kinh doanh cßt l›i cÿa DN. Ngoˆi ra, c‡c nhˆ qu¿n trß lu™n t“m c‡ch c¿i thißn ho¿t ßng s¿n xu¿t kinh doanh, n‰ng cao kh¿ nng sinh lÿi vˆ d˜ng tißn thu vˆo cho DN. Do , viòc la chòn chò tiãu ny hon ton phã hp vòi mu nghiãn cu.

Da trãn mc tiãu nhn diòn c‡c y¿u tß t‡c ßng ¿n qu¿n trß d˜ng tißn cÿa DN nh¿m kißm so‡t ho¿t ßng cÿa DN cing nh± tßi ±u ho‡ c‡c quy¿t ònh ti chnh, NCS la chòn chò tiãu OCF l bin ph phuòc. Viòc la chòn chò tiãu OCF lˆ bi¿n ¿i dißn cho qu¿n trß d˜ng tißn mang t’nh k¿ thÿa k¿t qu¿ nghi•n cÿu cÿa Aymen Telmoudi (2010), Foroghi vˆ Hamidian (2011), Lee (2011), Amalendu (2012), Cheme Muriki Verinicah (2015), Nguyßn Th¿ng vˆ cßng sÿ (2017), Claudia Diana Sabu-Popa vˆ cßng sÿ (2021), T™ Lan Ph±¡ng (2021).

* Gi¿ thuyt nghiãn cu: C nhiòu y¿u tß ¿nh h±ßng ¿n qu¿n trß d˜ng tißn cÿa DN, tuy nhiãn khng phi yu tò no cing o lòng, lng ho‡ ±ÿc. Dÿa theo c‡ch ti¿p c¿n ca cc nghiãn cu tròc ‰y, sau khi ißu chßnh cho phã hp vòi phm vi, òi tng nghiãn cu, tc gi la chòn cc yu tò c— thß o l±ßng ±ÿc, tÿ — ß xu¿t c‡c gi¿ thuy¿t cho m™ h“nh nghi•n cÿu nh± sau:

</div>Trang 35<div class="page_container" data-page="35">

1. Quy m™ cÿa doanh nghißp (SIZE)

V“ c‡c gi‡ trß cÿa tˆi s¿n r¿t a d¿ng vˆ nh¿m gi¿m thißu ph±¡ng sai thay ßi, bi¿n SIZE ±ÿc o l±ßng b¿ng logarit t nhiãn ca tòng tˆi s¿n (Frank & Goyal, 2009; Burca v Batrinca, 2014). Nghiãn cu ca Nguyòn Thng vˆ cßng sÿ (2017) cho r¿ng quy m™ DN c— t‡c ßng thu¿n chißu vßi d˜ng tißn ho¿t ßng cÿa DN.

Da vo kt qu thc nghiòm trãn, NCS ò xu¿t gi¿ thuy¿t H1: Quy m™ cÿa

DN c— t‡c ßng thu¿n chißu ¿n d˜ng tißn thu¿n tÿ ho¿t ßng kinh doanh cÿa DN.

2. Mÿc ß n¿m giÿ tiòn v tĂng Ăng tiòn (CASH)

Mòt sò nghiãn cu cho thy mòi quan hò tiãu cc gia lng tiòn DN n¿m giÿ

vßi d˜ng tißn ho¿t ßng kinh doanh. (Nguyßn Th¿ng vˆ cßng sÿ, 2017, Duchin,

2010). Theo —, khi DN n¿m giÿ ’t tißn th“ ißu phßi d˜ng tißn tßt h¡n, s¿ c— c¡ hßi chi tißn nhißu h¡n cho ho¿t ßng KD, tÿ — tng kh¿ nng t¿o th•m d˜ng tißn tÿ ngußn lÿc nßi bß.

Dÿa vˆo c‡c k¿t qu¿ thÿc nghiòm trãn, NCS ò xut gi¿ thuy¿t H2: Mÿc ß

n¿m giÿ tißn vˆ t±¡ng ±¡ng tißn c— t‡c ßng ng±ÿc chißu ¿n d˜ng tißn thu¿n tÿ ho¿t ßng kinh doanh ca DN.

3. Hò sò n (LEV)

Nghiãn cu ti¿p c¿n theo c‡ch hißu cÿa Welch (2011) vß o lòng n cuòi cãng, n bao gòm toˆn bß ngh)a vÿ ph¿i tr¿ cÿa DN. Nh± v¿y, hß sß nÿ ±ÿc x‡c ßnh b¿ng tÿ lß giÿa tßng nÿ ph¿i tr¿ so vßi tßng tˆi s¿n.

Nghiãn cu ca Nguyòn Thng vˆ cßng sÿ (2017) cho th¿y c— mßi quan hß ng±ÿc chißu giÿa hß sß nÿ vˆ d˜ng tißn ho¿t ßng cÿa DN.

Dÿa vˆo c‡c k¿t qu¿ thÿc nghiòm trãn, NCS ò xut gi thuyt H3: Hò sò nÿ

c— t‡c ßng ng±ÿc chißu ¿n d˜ng tißn thu¿n tÿ ho¿t ßng kinh doanh cÿa DN

4. Vßn l±u ßng r˜ng (NWC)

Theo Fazzari vˆ Petersen (1993), Hill vˆ cßng sÿ (2010), c‡c c™ng ty c— d˜ng tißn tÿ ho¿t ßng kinh doanh cao c— thß theo ußi ch’nh s‡ch ¿u t± vßn l±u ßng linh ho¿t v“ hß c— nhißu ngußn lÿc h¡n ß tˆi trÿ cho vißc ¿u t± vßn l±u ßng ßng thßi hß c— thß sÿ dÿng ngußn lÿc nßi bß vßi chi ph’ th¿p hĂn so vòi s dng nguòn ti tr t bãn ngoi. Kt qu nghiãn cu ca Cheme Muriki (2015), Nguyòn Th¿ng

</div>Trang 36<div class="page_container" data-page="36">

(2017), Muhamad Safiq (2020) chß ra r¿ng vßn l±u ßng c— mßi quan hß thu¿n chißu vßi d˜ng tißn ho¿t ßng kinh doanh cÿa DN.

Dÿa vˆo c‡c kt qu thc nghiòm trãn, NCS ß xu¿t gi¿ thuy¿t H4: Vßn l±u

ßng r˜ng c— t‡c ßng thu¿n chißu ¿n d˜ng tißn thu¿n tÿ ho¿t ßng kinh doanh cÿa DN.

5. Kÿ tr¿ tißn (DPO)

C‡c DN bi¿t c‡ch tr“ ho‹n thßi gian thanh to‡n cho nhˆ cung c¿p s¿ g—p ph¿n gia tng d˜ng tißn thu¿n (Trn Thò Minh Nguyòt v m thanh T, 2019). Nghiãn cÿu cÿa Cheme Muriki (2015), Aymen Telmoudi (2010), Muhamad Safiq (2020), Claudia Diana Sabu-Popa vˆ cßng sÿ (2021) cho th¿y mßi quan hß thu¿n chißu giÿa kÿ tr¿ tißn vˆ d˜ng tißn ho¿t ßng cÿa DN.

Da vo cc kt qu thc nghiòm trãn, NCS ò xu¿t gi¿ thuy¿t H5: Kÿ tr¿ tißn

c— t‡c ßng thu¿n chißu ¿n d˜ng tißn thu¿n tÿ ho¿t ßng kinh doanh cÿa DN.

6. Kÿ thu tißn (DSO)

Kÿ thu tißn b“nh qu‰n cho bi¿t kho¿ng thßi gian trung b“nh tÿ khi DN b‡n chßu cho ¿n khi thu hßi ±ÿc tißn b‡n hˆng ho‡, dßch vÿ. Wort vˆ Zumwalt (1985) nh¿n th¿y r¿ng c‡c ch±¡ng tr“nh khuy¿n kh’ch thanh to‡n, trong — DN ch¿p nh¿n doanh thu ’t h¡n ß ti¿p c¿n tißn m¿t sßm h¡n, c¿i thißn x‡c su¿t thanh to‡n vˆ gi¿m rÿi ro trong c™ng ty. Cc DN nãn y nhanh thu hòi khon phi thu ß gia tng d˜ng tißn thu¿n. (Tr¿n Thß Minh Nguyßt vˆ ˆm Thanh Tœ, 2019). H¿u h¿t c‡c nghiãn cu òu cho thy mòi quan hò ng±ÿc chißu giÿa thßi gian thu hßi tißn vˆ d˜ng tißn thu¿n tÿ ho¿t ßng kinh doanh cÿa DN (Cheme Muriki, 2015; Aymen Telmoudi, 2010; Muhamad Safiq, 2020, Claudia Diana Sabu-Popa vˆ cßng sÿ (2021)).

Dÿa vˆo cc kt qu thc nghiòm trãn, NCS ò xut gi thuy¿t H6: Kÿ thu tißn

c— t‡c ßng ng±ÿc chißu vßi d˜ng tißn thu¿n tÿ ho¿t ßng kinh doanh cÿa DN.

7. Kÿ lu‰n chuyßn hˆng tßn kho (DIO)

Kÿ lu‰n chuyßn hˆng tßn kho cho bi¿t kh¿ nng quay v˜ng cÿa hˆng tßn kho. Aymen Telmoudi (2010) cho r¿ng thay ßi l±ÿng hˆng tßn kho dß dˆng ß thu hßi tißn t¿o thu¿n lÿi l±u chuyßn tißn tß. C‡c nghiãn cu tp trung phn tch mòi quan hò gia hˆng tßn kho vßi d˜ng tißn ho¿t ßng cÿa DN ßu cho r¿ng kÿ lu‰n chuyßn hˆng tßn kho c— mßi quan hß ng±ÿc chißu vßi d˜ng tißn ho¿t ßng (Muhamad Safiq, 2020, Claudia Diana Sabu-Popa vˆ cßng sÿ (2021). Nh± v¿y, c‡c c™ng ty c—

</div>Trang 37<div class="page_container" data-page="37">

thßi gian lu‰n chuyßn hˆng tßn kho cˆng ng¿n th“ gi‡ trß l±u chuyßn tißn thu¿n cˆng cao trong ißu kißn c‡c y¿u tß kh‡c kh™ng ßi. (Tr¿n Thß Minh Nguyßt vˆ ˆm Thanh Tœ (2019)

Dÿa vˆo c‡c k¿t qu¿ thÿc nghißm trãn, NCS ò xut gi thuyt H7: Kÿ lu‰n

chuyßn hˆng tßn kho c— t‡c ßng ng±ÿc chißu ¿n d˜ng tißn thu¿n tÿ ho¿t ßng kinh doanh cÿa DN.

8. Tÿ su¿t sinh lÿi (ROA)

Kh¿ nng sinh lÿi cÿa DN ±ÿc x‡c ßnh b¿ng nhißu c‡ch kh‡c nhau nh± ROA, ROE, ROI, ROC, TobinÕs Q,É. Trong —, ROA lˆ chß tiãu c s dng phò bin nh¿t ß ph¿n ‡nh kh¿ nng sinh lÿi. V“ v¿y, trong lu¿n ‡n nˆy, NCS lÿa chßn ROA lˆ th±ßc o kh¿ nng sinh lÿi cÿa DN, ±ÿc x‡c ßnh nh± sau:

K¿t qu¿ nghiãn cu ca Aymen Telmoudi (2010), Nguyòn Thng v còng sÿ (2017) chß ra r¿ng tßn t¿i mßi quan hß thun chiòu c ý ngh)a thòng kã gia t sut sinh lÿi tÿ tˆi s¿n (ROA) vßi d˜ng tißn ho¿t òng kinh doanh ca doanh nghiòp.Tuy nhiãn, Ali vˆ cßng sÿ (2013), Chikashi (2013) ‹ c™ng bß r¿ng d˜ng tißn vˆ hißu qu¿ ho¿t ßng c— mßi quan hß ng±ÿc chißu ‡ng kß. Nh± v¿y, ch±a c— k¿t lu¿n nh¿t qu‡n vß sÿ t‡c ßng cÿa ROA vßi d˜ng tißn ho¿t ßng cÿa DN.

Dÿa vo cc kt qu thc nghiòm trãn, NCS t ra gi¿ thuy¿t H8: Tÿ su¿t sinh lÿi

c— t‡c ßng ¿n d˜ng tißn thu¿n tÿ ho¿t ßng kinh doanh cÿa DN.

9. Mÿc ß a d¿ng ho¿t ßng (DVS)

Trong m™ h“nh nghi•n cÿu, NCS lÿa chßn bi¿n gi¿ lˆ mÿc ß a d¿ng ho¿t ßng (DVS) nh¿m xem xŽt vißc DN mß rßng l)nh vÿc ho¿t ßng c— t‡c ßng ¿n d˜ng tißn ho¿t ßng cÿa DN hay kh™ng. Bi¿n DVS lˆ bi¿n nhß ph‰n nh¿n gi‡ trß 1 ßi vßi DN a d¿ng ho¿t ßng vˆ nh¿n gi‡ trß 0 ßi vßi DN chuyãn doanh.

Mòt sò nghiãn cu cho thy s kh‡c bißt ho¿t ßng giÿa c‡c DN lˆ mßt y¿u tß ¿nh h±ßng tßi d˜ng tißn cÿa DN, quy¿t ßnh sß d± tißn m¿t t¿i DN. C‡c DN a d¿ng ho¿t ßng trong nhißu l)nh vÿc th±ßng n¿m giÿ tißn ’t h¡n so vßi c‡c c™ng ty t¿p trung vˆo mßt l)nh vÿc ho¿t ßng ß ißu ti¿t c‡c d˜ng tißn vˆ n¿m b¿t c¡ hßi ¿u t±. (Duchin, 2010; Subramaniam vˆ cßng sÿ, 2011). ßng quan iòm trãn, Nguyòn Thng v cßng sÿ (2017) chß ra r¿ng c‡c DN a d¿ng ho¿t ßng t’ch liy tißn m¿t vßi tßc ß ch¿m hĂn so vòi DN hot òng chuyãn doanh, ngoi ra xŽt gi‡ trß trung b“nh

</div>Trang 38<div class="page_container" data-page="38">

d˜ng tißn thu¿n hˆng nm ß c‡c c™ng ty a d¿ng ho¿t ßng cing b¿ng mßt nÿa so vßi d˜ng tißn ß c‡c c™ng ty chuy•n doanh.

Dÿa vˆo c‡c k¿t qu thc nghiòm trãn, NCS t ra gi thuyt H9: Mÿc ß a

d¿ng ho¿t ßng c— t‡c ßng thu¿n chißu ¿n d˜ng tißn thu¿n tÿ ho¿t ßng kinh doanh cÿa DN.

10. Tßc ß tng tr±ßng kinh t¿ (GDP)

Trong c‡c chß tiãu thò hiòn tnh hnh tng tr±ßng, ph‡t trißn cÿa nòn kinh t, GDP l chò tiãu phß bi¿n nh¿t (Jackson, 2010). Trong lu¿n ‡n nˆy, NCS sÿ dÿng dÿ lißu GDP c‡c nm 2015 ¿n 2020 cÿa Vißt Nam ±ÿc c™ng bß trong niãn gim thòng kã. Nghiãn cu ca Escobar A. vˆ cßng sÿ (2018) chß ra r¿ng c— mßi quan hß thu¿n chißu giÿa tng tr±ßng kinh t¿ vßi d˜ng tißn ho¿t ßng cÿa c‡c DN trong l)nh vÿc c™ng nghißp.

Dÿa vˆo c‡c k¿t qu thc nghiòm trãn, NCS ¿t ra gi¿ thuy¿t H10: Tßc ß

tng tr±ßng kinh t¿ c— t‡c ßng thu¿n chißu ¿n d˜ng tißn thu¿n tÿ ho¿t ßng kinh doanh cÿa DN.

11. L¿m ph‡t

L¿m ph‡t bißu hißn qua sÿ thay ßi cÿa mÿc gi‡ chung cÿa hˆng ho‡, dßch vÿ trong mßt kho¿n thßi gian x‡c ßnh. Lm pht tòng thò thòng c cc nh nghiãn cu s dng l chò sò gi tiãu dãng (CPI). Trong lu¿n ‡n nˆy, NCS sÿ dÿng dÿ lißu CPI c‡c nm 2015 ¿n 2020 cÿa Vißt Nam ±ÿc c™ng bß trong niãn gim thòng kã. Theo lp lun cÿa Muhamad Safiq vˆ cßng sÿ (2020), k¿t qu¿ nghi•n cu ca Lã Thò T Oanh v cßng sÿ (2020), l¿m ph‡t c— ¿nh h±ßng ng±ÿc chißu ¿n d˜ng tißn thu¿n ho¿t ßng kinh doanh cÿa DN.

Da vo cc kt qu thc nghiòm trãn, NCS t ra gi¿ thuy¿t H11: Tÿ lß l¿m

ph‡t c— t‡c ßng thu¿n chißu ¿n d˜ng tißn thu¿n tÿ ho¿t ßng kinh doanh cÿa DN.

</div>Trang 39<div class="page_container" data-page="39">

CASH: mÿc ß n¿m giÿ tißn vˆ t±¡ng ±¡ng tißn cÿa DN; LEV: Hß sß nÿ; NWC: Vßn l±u ßng; DPO: Kÿ tr¿ tißn; DPS: Kÿ thu tißn; DIO: Kÿ lu‰n chuyßn hˆng tßn kho; ROA: Tÿ su¿t sinh lÿi cÿa tˆi s¿n; DVS: Mÿc ß a d¿ng ho¿t ßng cÿa DN; GDP: tßc ß tng tr±ßng kinh t¿; CPI: tÿ lß l¿m ph‡t.

C‡c bi¿n trong m™ h“nh ±ÿc gi¿i th’ch trong bng sau:

Bng 1.1: Thòng kã cc bin trong m hnh nghiãn cu

STT Tãn bin

(ký hiòu) Cch xc ònh

Hòng tc òng d kin

Nghiãn cu tiòn nghiòm

Bin òc lp

(SIZE)

Logarit t nhiãn cÿa tßng tˆi s¿n

Thu¿n chißu

Ng±ÿc chißu

Nguyßn Th¿ng vˆ cßng sÿ, 2017, Duchin, 2010)

(LEV)

Tßng nÿ/ Tßng tˆi s¿n

Ng±ÿc chißu

Cheme Muriki (2015),Nguyßn Th¿ng (2017), Muhamad Safiq (2020)

(DPO)

365/ (Gi‡ vßn hˆng b‡n/ Kho¿n ph¿i tr¿ b“nh qu‰n)

Thu¿n chißu

Tr¿n Thß Minh Nguyßt vˆ ˆm

(2015), Aymen Telmoudi (2010), Muhamad Safiq (2020), Claudia

</div>Trang 40<div class="page_container" data-page="40">

Diana Sabu-Popa vˆ cßng sÿ (2021)

(DSO)

365/ (Doanh thu b‡n hˆng vˆ cung c¿p dßch vÿ/ Kho¿n ph¿i thu b“nh qu‰n)

Ng±ÿc chißu

Cheme Muriki, 2015; Aymen Telmoudi, 2010; Muhamad Safiq, 2020, Claudia Diana Sabu-Popa vˆ cßng sÿ (2021)

(DIO)

365/ (Gi‡ vßn hˆng b‡n/ Gi‡ trß HTK b“nh qu‰n)

Ng±ÿc chißu

Tr¿n Thß Minh Nguyßt vˆ ˆm Thanh Tœ (2019), Muhamad

Thu¿n chißu/ Ng±ÿc chißu

Nguyßn Th¿ng vˆ cßng sÿ (2017). (-) Ali vˆ cßng sÿ (2013), Chikashi (2013)

ßng (DVS)

Bi¿n nh¿n gi‡ trß 1 ßi vßi DN a d¿ng ho¿t ßng v nhn gi trò 0 òi vòi DN chuyãn doanh

Thu¿n chißu

Nguyßn Th¿ng vˆ cßng sÿ (2017)

tr±ßng kinh t¿ (GDP)

Thu¿n chißu

Escobar A. vˆ cßng sÿ (2018)

(CPI)

Ng±ÿc chißu

Muhamad Safiq v còng s (2020), Lã Thò Tœ Oanh vˆ cßng sÿ (2020)

Ph±¡ng ph‡p ph‰n t’ch hßi quy lˆ c™ng cÿ ch’nh ß ±ßc l±ÿng m™ h“nh.

Dÿ lißu ±ÿc nh¿p, sˆng lßc vˆ xÿ lý th™ng qua ÿng dÿng ph¿n mßm Stata15. Vßi 32 c‡c DN Dßt may thußc Vinatex trong mòt khong thòi gian nghiãn cu 6 nm (t 2015 ¿n 2020), t¿o l¿p dÿ lißu b¿ng vßi 192 quan s‡t.

ß lˆm s¿ch dÿ liòu trong nghiãn cu, tc gi¿ ‹ d•ng thu¿t to‡n Winsorization trãn Stata ò loi bò cc gi trò outliers, trnh hißn t±ÿng c‡c gi‡ trß ngo¿i lai tßn t¿i c— thò lm kt qu nghiãn cu bò sai lòch. Theo —, c‡c quan s‡t c—

</div>

(Luận án tiến sĩ) Quản Trị Dòng Tiền Của Các Doanh Nghiệp Dệt May Thuộc Tập Đoàn Dệt May Việt Nam

<b>Lu¿n ‡n ti¿n s) kinh t¿ </b>

Tài liệu liên quan

Tài liệu bạn tìm kiếm đã sẵn sàng tải về