Doanh nghiệp có thể phát hành cổ phiếu khi đang lỗ? pot

Doanh nghiệp có thể phát hành cổ
phiếu khi đang lỗ?


Ngày 13/8/2008 sẽ là ngày chốt quyền hưởng cổ tức bằng cổ
phiếu với tỷ lệ 40% của REE. Trong bối cảnh REE thua lỗ trong 6
tháng đầu năm 2008, việc chia cổ tức của REE đặt ra vài câu hỏi
với DN và nhà quản lý thị trường.
Theo Luật Doanh nghiệp, khi DN hoạt động có lãi và không có l
ỗ
lũy kế có quyền tr
ả cổ tức cho cổ đông, khoản chi trả cổ tức căn
cứ vào lợi nhuận ròng và nguồn lợi nhuận giữ lại. Thực tế, REE
có lãi trong năm 2007 và không có lỗ lũy kế, đáp ứng yêu cầu
trả cổ tức 40% bằng cổ phiếu. Bên cạnh đó, phương án trả cổ
tức nói trên của REE đã được ĐHCĐ năm 2007 thông qua, do
đó, REE có quyền chia cổ tức.
Về bản chất kinh tế, việc trả cổ tức bằng cổ phiếu sẽ không ảnh
hưởng nhiều tới DN, vì không có dòng tiền mới vào DN. Cổ
đông là người quyết định và chấp nhận việc phát hành cổ phiếu
để trả cổ tức, điều đó không gây rủi ro cho các nhà đầu tư mới,
nên đương nhiên REE chỉ cần thông báo cho cơ quan quản lý
khi thực hiện việc này. Và điều kiện để xem xét việc phát hành
là căn cứ vào báo cáo tài chính kiểm toán năm gần nhất.
Tuy nhiên, hãy giả thiết tình huống, tháng 12/2008, một công ty
X nào đó n
ộp đơn xin phát hành cổ phiếu để trả cổ tức cho năm
2007 và sẽ thực hiện vào cu
ối quý I/2009. Công ty X không có lỗ
lũy kế tính đến hết năm 2007, nhưng trong năm 2008, công ty X
lỗ một khoản rất lớn, lớn hơn cả khoản lợi nhuận của năm 2007

cộng với lũy kế lợi nhuận các năm trước. Báo cáo tài chính ki
ểm
toán năm 2008 chưa có, vậy công ty X có được thực hiện trả cổ
tức bằng cổ phiếu hay không?
Đặt ra tình huống trên là vì trong báo cáo tài chính h
ợp nhất quý
II/2008 của REE, Quỹ lợi nhuận chưa phân phối cuối năm 2007
là 286,826 tỷ đồng, lớn hơn mức chia cổ tức bằng cổ phiếu là
231,589 tỷ đồng. Tuy nhiên, do kết quả kinh doanh 6 tháng đầu
năm nay lỗ 174,466 tỷ đồng, nên nếu thực hiện chia cổ tức như
dự kiến, Quỹ lợi nhuận chưa phân phối của REE sẽ âm (-)
169,395 tỷ đồng. Có ý kiến cho rằng, con số âm này chỉ mang
tính thời điểm trong năm, bởi cuối năm có thể REE sẽ lãi. Tuy
nhiên, nếu như vậy, đặt phương án phát hành cổ phiếu để trả
cổ tức của REE vào giả định về công ty X nêu trên có được
phép hay không?
Trên thực tế, REE phát hành cổ phiếu để trả cổ tức hoàn toàn
không bị ảnh hưởng, dù quỹ lợi nhuận chưa phân ph
ối ngay sau
đó có thể bị âm. Bởi lẽ, với 1.315,44 tỷ đồng thặng dư vốn cổ
phần, trong đó có tới 452,272 tỷ đồng là thặng dư vốn cổ phần
từ trước năm 2007, REE hoàn toàn có thể sử dụng để phát
hành cổ phiếu trả cổ tức với tỷ lệ 40% và vào các mục đích
khác, như phát hành cổ phiếu thưởng Mặc dù vậy, từ thắc
mắc về trường hợp của REE, vấn đề được đặt ra là các DN
khác không có thặng dư vốn liệu có được phát hành cổ phiếu
trả cổ tức nếu đang thua lỗ?