thuyet trinh tcqt

CAN THIỆP VÔ HIỆU HÓA, CHÍNH SÁCH
TIỀN TỆ VÀ HỘI NHẬP TÀI CHÍNH
Joshua Aizenman and Reuven Glick
THÀNH VIÊN
1. Trần Thi Bảo Lộc TC6
2. Bùi Đình Chương TC6
3. Nguyễn Thị Kim Thúy TC5
4. Lê Thị Út Hồng TC6
5. Đoàn Việt Hùng TC4
6. Kim Ngân TC4
7. Trần Thị Thanh Phương TC4
8. Nguyễn Thị Hồng Diệu TC5
Nội dung
Thay đổi cấu trúc bộ ba
1
Tích lũy dự trữ và phản ứng vô hiệu hóa
2
Chi phí, lợi ích và tính bền vững của chính sách vô hiệu hóa
3
Mở rộng về tính bền vững của can thiệp vô hiệu hóa
4
Vô hiệu hóa ở Việt Nam
5
Mô hình của một số thị trường mới
nổi cuối 1980 đầu 1990
Tỷ lệ dự trữ ngoại hối trên GDP
Vai trò của dự trữ ngoại hối
Như một
sản phẩm
phụ giúp
thúc đẩy

xuất khẩu
Tránh phụ
thuộc vào
IMF, WB
và các tổ
chức tài
chính khác
Giảm nhẹ
tác động
của các cú
sốc thương
mại
Đáp ứng
nhu cầu
phòng
ngừa
1
2
3
4

Tích lũy dữ trữ và vô hiệu hóa
Nguy cơ lạm phát
Vô hiệu hóa các tác
động lên dự trữ tiền cơ
sở nội địa
www.themegallery.com
Tích lũy dữ trữ và vô hiệu hóa
Xác định dự trữ ngoại hối ròng
FR

t
= (S
LC/$
)
t
(FR$
t
- FR$
t-1
) - (FL
t
–FL
t-1
)
dự trữ
ngoại tệ
bằng đô la
giá tiền tệ địa
phương của
đồng USD
những khoản nợ
tài chính của
NHTW
∆ DC= ∆ RM- ∆ FR
tài sản tín dụng nội địa
ròng
lượng tiền dự
trữ cơ sở
tài sản dự trữ ngoại
hối ròng

∆ FR>0 : dòng thu dự trữ ngoại hối
∆ DC< 0: mức sụt giảm của tài sản nội địa.
Tích lũy dữ trữ và vô hiệu hóa
www.themegallery.com
www.themegallery.com
www.themegallery.com
www.themegallery.com
www.themegallery.com
www.themegallery.com
Ước lượng mức độ phản ứng của sự
vô hiệu hóa
ΔDC/ RM
-4
=α +βΔFR/RM
-4
+Z
Sự thay đổi tài sản nội
địa ròng
Sự thay đổi của tài sản
ròng nước ngoài
Tốc độ tăng
trưởng GDP
danh nghĩa
ΔDC/ RM
-4
=α + β ΔFR/RM
-4
+Z
β= -1: sự vô
hiệu hóa tiền tệ

hoàn toàn khi
có sự thay đổi
trong dự trữ
β=0: không
có sự vô hiệu
hóa
-1<β<0:
sự vô
hiệu hóa
từng
phần
Ước lượng mức độ phản ứng của sự
vô hiệu hóa
ΔDC/ RM
-4
=α +βΔFR/RM
-4
+ Z
Tỷ lệ tăng
trưởng GDP
danh nghĩa
β= -1 :cho phép tín dụng nội địa thích nghi với cầu tiền
ngày càng tăng của cầu tiền ngày càng tăng cao do GDP
tăng trưởng
β <-1: chính sách tiền tệ thắt chặt hơn, do lo ngại về vấn
đề lạm phát
β >0: chính sách tiền tệ mở rộng, lo ngại về thu hẹp tín
dụng hoặc bị rủi ro tổn thất hối đoái .
Ước lượng mức độ phản ứng của sự
vô hiệu hóa

www.themegallery.com
Hình 2: Hệ số vô hiệu hóa từ chạy hồi
quy 40 quý
Mức độ vô hiệu hóa của Trung Quốc sụt
giảm có thể do hai khả năng:
► tích lũy dự trữ ngoại hối của Trung Quốc
trong thời gian gần đây có thể bị phóng đại
về quy mô.
► Trung Quốc đã thực sự chạm tới giới hạn
về khả năng vô hiệu hóa các dòng thu dự
trữ khổng lồ
Ước lượng mức độ phản ứng của sự
vô hiệu hóa
Hình 2: Hệ số vô hiệu hóa từ chạy hồi
quy 40 quý
Hình 2: Hệ số vô hiệu hóa từ chạy hồi
quy 40 quý
Hình 2: Hệ số vô hiệu hóa từ chạy hồi
quy 40 quý