PHÂN TÍCH THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM THÁNG 1 năm 2008 phòng phân tích đầu tư công ty CP chứng khoán FPT

PHÂN TÍCH
THỊ
TRƯỜNG
CHỨNG
KHOÁN
VIỆT NAM
THÁNG
1/2008
www.fpts.c
om.vn
Index Start High Low End
1
Month
gain
(%)
3
Month
gain
(%)
1 Year
gain
(%)
VNIndex 921,07 935,07 764,13 856,83 -7,57%
-
19,55
%
-
17,72%
HaSTC index 322,34 322,34 265,80 294,13 -9,09%
-
22,44%

-
15,61%
Phòng Phân tích
Đầu tư
Công ty CP
Chứng khoán
FPT
Tháng 1 năm 2008
Giang Trung Kiên

ĐT: 084 (04) 7737 070
ext 4303
Đường Phan Việt

ĐT: 084 (04) 7737 070
ext 4302
Nguyễn Tuấn
TÓM TẮT
THÁNG 1: VẠN SỰ KHỞI ĐẦU NAN
• Giá các mặt hàng quan trọng trên thế giới tăng lên mức kỉ lục
như Dầu mỏ và Vàng đã làm dấy lên nguy cơ lạm phát đình
trệ ở các nền kinh tế lớn trên thế giới như Mỹ, Nhật Bản. Các
nền kinh tế phụ thuộc vào xuất khẩu và Dầu mỏ cũng bị ảnh
hưởng nặng nề;
• Các hành động của Cục dữ trữ liên bang Mỹ (FED) và các
giải pháp hỗ trợ tài chính của Tổng thống Mỹ đã cụ thể hoá
nỗ lực kích thích nền kinh tế lớn nhất. Thị trường chứng khoán
Mỹ và thị trường chứng khoán toàn cầu đều phản ứng tích cực
với động thái này;
 2008 Công ty Cổ phần Chứng khoán FPT Trang 1

Báo cáo Thị trường Chứng khoán Việt Nam tháng 1/2008

ĐT: 084 (04) 7737 070
ext 6363
Trụ sở chính
Tầng 2,
Tòa nhà 71 Nguyễn
Chí Thanh
Quận Đống Đa -
Hà Nội
ĐT: (84.4) 773
7070 / 271 7171
Fax: (84.4) 773
9058
Chi nhánh Hồ Chí
Minh
Tầng 3, Tòa nhà
Citylight
Số 45, Võ Thị Sáu
Quận 1, TP. Hồ
Chí Minh
ĐT: (84.8) 290 86
86
Fax: (84.8) 290 60
70
• Nền kinh tế Việt Nam tháng 1/2008 tiếp tục đà tăng trưởng
của năm 2007 trên phương diện Giá trị sản xuất công nghiệp,
Vốn FDI và Kim ngạch xuất khẩu. Lạm phát cao được quan
tâm đặc biệt ngay từ tháng đầu năm bằng việc Ngân hàng Nhà
nước tăng lãi suất cơ bản và thắt chặt chính sách tín dụng;

• Thị trường chứng khoán có một tháng giao dịch sôi động nhất
kể từ 10/2007. Động thái của các cơ quan quản lý Nhà nước
và và Uỷ ban chứng khoán đã phần nào củng cổ lòng tin nhà
đầu tư. Kết quả hoạt động kinh doanh của các công ty nhìn
chung rất tốt, P/E trung bình giảm xuống mức 18-19, ở mức
tương đối hấp dẫn. Hai cuộc đấu giá IPO Vietcombank và
Sabeco không ảnh hưởng lớn đến thị trường như từng được
mong đợi;
• Phiên giao dịch cuối cùng trong tháng 1/2008, VNIndex đã có
mức tăng 1,01 điểm, nối dài chuỗi 5 phiên giao dịch tăng liên
tiếp kể từ 25/1/2008, kết thúc tháng đầu tiên của năm với
nhiều sự kiện lớn và sóng gió của thị trường chứng khoán thế
giới và cả Việt Nam. Mức tăng này báo hiệu một chu kì tăng
trưởng mới ổn định và bền vững hơn trong tháng 2/2008.
Tình hình kinh tế Thế giới trong tháng 1/2008
• Biến động lớn của giá dầu, các ngưỡng giá liên tục bị phá vỡ
và đạt kỉ lục của những năm ’80. Trong tháng 1/2008, giá
dầu đã đạt kỉ lục mức 100.05 USD/thùng vào ngày 3/1/2008,
mặc dù ngay sau đó đã giảm xuống mức 97.91USD/thùng
trong tuần đó, nhưng mức giá cao vẫn chưa có dấu hiệu
giảm. Các nguyên nhân chủ yếu là do biến động chính trị của
các quốc giá sản xuất dầu mỏ và nguồn cung của khối OPEC
bị hạn chế. Tuy nhiên, nguyên nhân chính vẫn là bức tranh
khủng hoảng của nền kinh tế lớn nhất thế giới, khi mà đồng
USD vẫn là đồng tiền được giao dịch chính của loại hàng hoá
này;
• Giá vàng trên thế giới cũng tăng nhanh do sự suy yếu của
 2008 Công ty Cổ phần Chứng khoán FPT Trang
2
Báo cáo Thị trường Chứng khoán Việt Nam tháng 1/2008

đồng USD. Trong tháng 1/2008, giá vàng đã lên cao nhất ở
mức 936 USD/ounce sau khi có tin các mỏ vàng ở Nam Phi
đóng cửa và nguồn cung cấp dầu mỏ bị hạn chế. Trong khi
giá USD tiếp tục giảm giá, khi FED cắt giảm 50 điểm cơ bản
nhằm thúc đẩy nền kinh tế, nguy cơ lạm phát tăng cao càng
làm giá vàng thêm vững vàng. Đối với các nhà đầu tư trên
thế giới, vàng trở thành một kênh đầu tư hiệu qủa hơn là nắm
giữ ngoại tệ, một phần do hệ quả của sự suy yếu nền kinh tế
Mĩ;
Nguồn: Stockcharts, Kitco
• Trong khi đó, góp phần với giá năng lượng lên cao, giá các
mặt hàng chính yếu tại Mĩ cũng tăng 4,9% trong cả năm
2007 Lạm phát của Mĩ tăng ở mức kỉ lục. Ở Mĩ, chỉ số CPI
tăng 4,3%, mức cao nhất trong 17 năm qua tại Mĩ. Tất cả
những lo ngại trên đã buộc FED cắt giảm lãi suất 0.75% vào
ngày 22/1/2008 do lo ngại tình hình ngày càng xấu đi của
nền kinh tế, sự sụt giảm liên tục của thị trường chứng khoán
kể từ đầu năm 2008, và có ảnh hưởng lớn đến thị trường tài
chính quốc tế, Châu Âu, Châu Á. Đây là mức cắt giảm cao
nhất của FED kể từ 10/1984, và là lần cắt giảm thứ 4 kể từ
tháng 9/2007, cho thấy mức độ lo ngại đối với khả năng suy
thoái của nền kinh tế Mỹ đã lên rất cao;
• Tuy nhiên, thị trường chứng khoán tại đất nước có nền kinh
tế lớn nhất này lại không phản ứng tích cực như mong đợi
của FED. Ngày mở cửa đầu tiên sau kì nghỉ cuối tuần, một
loạt các chỉ số chính như S&P, Dow Jones và Nasdaq đều
đồng loạt giảm với các mức tương ứng 2,5%, 2,3% và 3%
đánh dấu một sự phản ứng ngược chiều của thị trường chứng
khoán với các tác động cụ thể từ chính sách vĩ mô;
• Nhằm đưa nền kinh tế sớm trở lại đà phát triển, Hạ viện Mĩ

thông qua gói giải pháp cả gói kích thích kinh tế 146 tỉ USD
của Tổng thống Bush ngày 29/1/2008. Dự kiến Thượng viện
Mĩ cũng sẽ sớm thông qua kế hoạch này. Như vậy, cùng với
 2008 Công ty Cổ phần Chứng khoán FPT Trang
3
Báo cáo Thị trường Chứng khoán Việt Nam tháng 1/2008
việc cắt giảm lãi suất của FED, kế hoạch kích thích tài chính
nói trên sẽ mang lại niềm tin cho nhà đầu tư trên thị trường
chứng khoán và cả nền kinh tế Mỹ trong cả năm 2008;
• Khủng hoảng của ngân hàng lớn thứ 2 của Pháp là Societe
Generale được loan ra vào những ngày cuối tháng 1/2008 mà
nguyên nhân thì được quy kết cho 1 cá nhân, với mức thiệt
hại lên đến 7 tỉ USD. Vụ lừa đảo này đã làm chất chứa thêm
nỗi ám ảnh từ đống đổ nát của cuộc khủng hoảng tín dụng
thế chấp ở Mỹ có thể lan rộng ra khắp Châu Âu và cả Châu
Á. Đồng thời lại là một đòn mạnh nữa đối với niềm tin của
các nhà đầu tư trong bối cảnh ngành ngân hàng thế giới đang
thua lỗ và nhiều ngân hàng phải hạ mức huy động vốn xuống
hàng tỷ USD;
• Với ảnh hưởng sâu và rộng của khủng hoảng tín dụng tại thị
trường Mĩ, một loạt các ngân hàng lớn của Mĩ báo cáo kết
quả kinh doanh thua lỗ kỉ lục, như CitiGroup lỗ 10 tỉ USD ,
Merrill Lynch lỗ 9,8 tỉ USD, UBS lỗ 4 tỉ USD Các chuyên
gia tài chính trên thế giới đang lo ngại rằng, bóng ma của
cuộc khủng hoảng tài chính tại Mỹ sẽ tiếp tục cuốn thêm các
thành viên của S&P500 vào mùa báo cáo kết quả kinh doanh
tồi tệ nhất kể từ 2001. Nghiên cứu của Bloomberg cho thấy
doanh thu của các thành viên trong chỉ số S&P500 này đã
giảm 18% trong quý 4 so với cùng kì năm ngoái;
• Ngay sau khi Chính phủ Mỹ công bố mức tăng trưởng trong

3 tháng cuối năm 2007 chỉ đạt ở mức 0,6%, giảm mạnh từ
4,9% so vời 3 tháng trước đó, ngày 30/1/2008, trong phiên
họp thường kì của FED, tổ chức này đã thực hiện cắt giảm
tiếp 0,5% đưa mức lãi suất cơ bản cho vay qua đêm xuống
còn 3%. Đây là hành động mạnh mẽ, thể hiện quyết tâm vực
dậy nền kinh tế Mỹ của cơ quan kinh tế quyền lực bậc nhất
này. Các chỉ số chứng khoán tại Mỹ đồng loạt thể hiện phản
ứng với quyết định này. Chỉ số Dow Jones tăng 100 điểm,
S&P500 tăng 1,7% ngay sau quyết định trên. Dường như, thị
trường tài chính Mỹ đã ngấm “thuốc chữa” kích thích các chỉ
số chứng khoán tăng điểm, kết thúc phiên giao dịch cuối
tháng, các chỉ số toàn màu xanh;
• Tại Châu Á, hai nền kinh tế có mức tăng trưởng lớn nhất là
Trung Quốc và Ấn độ vẫn duy trì mức tăng ổn định, giúp nền
kinh tế thế giới giảm nguy cơ bị ảnh hưởng bởi suy thoái
toàn cầu. Đối với thị trường tài chính, đóng cửa ngày giao
dịch cuối cùng của tháng 1, các sàn giao dịch của chứng
khoán Châu Á tiếp tục tăng điểm nhờ ảnh hưởng của thị
trường Mỹ và báo cáo tài chính khả quan của các công ty
 2008 Công ty Cổ phần Chứng khoán FPT Trang
4
Báo cáo Thị trường Chứng khoán Việt Nam tháng 1/2008
niêm yết.
Tình hình kinh tế trong nước tháng 1/2008
• Những số liệu thống kê từ Tổng cục thống kê và các Bộ cho
thấy những tín hiệu lạc quan của nền kinh tế, xen lẫn với đôi
chút lo ngại về gia tăng lạm phát đang được các cơ quan chức
năng nỗ lực kiểm soát. Nhìn chung, bức tranh kinh tế Việt
Nam trong tháng 1/2008 là tương đối sáng sủa;
• Giá trị sản xuất công nghiệp tháng 1/2008 tăng 18,2% so với

cùng kỳ năm trước, trong đó khu vực kinh tế Nhà nước tăng
11,8%; khu vực kinh tế ngoài nhà nước tăng 21,5%; khu vực
có vốn đầu tư nước ngoài tăng 18,9%;
• Vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI) tháng 1/2008 đạt hơn
1,7 tỷ USD, gấp gần 5,4 lần so với cùng kỳ năm 2007. Kim
ngạch xuất khẩu tăng 19% so với tháng 1/2007, đạt 4,5 tỷ
USD;
• Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tháng 1/2008 đã tăng 2,38% so
với tháng 12/2007. Mức tăng này là khá cao so với mức tăng
trung bình 1,10% trong cùng kỳ các năm giai đoạn 2002-
2006;
• Ngân hàng Nhà nước thông báo tăng các lãi suất chủ chốt từ
1/2/2008. Cụ thể, lãi suất cơ bản tăng lên 8,75%/năm, tăng
0,5%/năm; lãi suất tái cấp vốn tăng lên 7,5%/năm, tăng
1,0%/năm; lãi suất chiết khấu tăng lên 6,0%/năm, tăng
1,5%/năm. Được kì vọng giúp kiềm chế gia tăng CPI, tuy
nhiên độ trễ cần thiết cũng như gia tăng tiêu dùng trong dịp
Tết nguyên Đán sắp tới sẽ khiến cho động thái này thật sự
phát huy hiệu quả từ tháng 3/2008. Mặt khác, nó cũng khiến
cho lợi tỷ suất lợi nhuận cho vay tín dụng của các ngân hàng
bị co lại để tồn tại trong một môi trường cạnh tranh ngày
càng khốc liệt với ước tính 10 ngân hàng mới đi vào hoạt
động trong năm 2008;
• Ngân hàng Nhà nước (SBV) chính thức công bố Quyết định
mới thay thế Chỉ thị 03 về cơ chế cho vay đầu tư chứng
khoán vào chiều ngày 1 tháng 2. Quyết định này sửa đổi 03
theo 3 hướng. (1) Các tổ chức tín dụng phải ban hành quy
trình nghiệp vụ cho vay chứng khoán, có tỷ lệ an toàn vốn tổi
thiểu là 8%, tỷ lệ nợ xấu so với tổng dư nợ tín dụng dưới 5%.
(2) Hệ số rủi ro các khoản cho vay kinh doanh chứng khoán

tăng lên 200-250% từ mức hiện hành 150%. (3) Dư nợ cho
vay chứng khoán sẽ được hạn chế ở mức 15-20% vốn điều lệ
 2008 Công ty Cổ phần Chứng khoán FPT Trang
5
Báo cáo Thị trường Chứng khoán Việt Nam tháng 1/2008
của tổ chức tín dụng thay cho mức 3% của tổng dư nợ.
 2008 Công ty Cổ phần Chứng khoán FPT Trang
6
Báo cáo Thị trường Chứng khoán Việt Nam tháng 1/2008
 2008 Công ty Cổ phần Chứng khoán FPT Trang
7
Báo cáo Thị trường Chứng khoán Việt Nam tháng 1/2008
Thị trường Chứng khoán trong tháng 1/2008
• VNIndex cuối tháng 1/2008 đóng cửa ở mức 859,62 điểm,
giảm 7,26% so với mức đóng cửa 927,02 của tháng trước.
Thị trường đã có một tháng giao dịch sôi động nhất kể từ đợt
tăng giá tháng 10/2007. Tổng giá trị giao dịch trung bình đạt
trên 800 tỷ đồng mỗi ngày, đặc biệt đạt xấp xỉ 1.000 tỷ trong
3 tuần giao dịch cuối tháng. Bên cạnh đó, VNIndex mất điểm
4 tuần liên tiếp, đỉnh điểm mất hơn 70 điểm ở tuần thứ 4,
trước khi tăng liên tiếp 5 phiên được gần 90 điểm trong tuần
giao dịch cuối cùng;
• Theo đánh giá của FPTS, động thái của các cơ quan quản lý
thị trường và biến động nền kinh tế thế giới, đặc biệt là kinh
tế Hoa Kỳ là hai yếu tố ảnh hưởng lớn nhất đến VNIndex
trong tháng 1/2008. Trong 4 tuần giao dịch đầu tiên, khi các
cơ quan quản lý thị trường mới đưa ra lời hứa khá “chung
chung” về các biện pháp kích cầu, cộng với các biến động bất
lợi của nền kinh tế toàn cầu đã khiến cho thị trường chứng
 2008 Công ty Cổ phần Chứng khoán FPT Trang

8
Top 10 mã CK giao dịch
nhiều nhất sàn HaSTC
Top 10 mã CK giao
dịch ít nhất sàn
HaSTC
Mã CK Khối lượng Mã CK Khối lượng
ACB
788.256.780
.000
YSC
510.880.00
0
PVS
380.866.210
.000
CID
544.810.00
0
PAN
376.042.360
.000
DTC
616.550.00
0
HPC
313.398.930
.000
VBH
738.550.00

0
PVI
201.468.250
.000
CJC
922.700.00
0
SD9
188.110.000
.000
VTV
1.074.060.
000
SDA
152.884.240
.000
CTB
1.099.010.
000
S96
137.341.030
.000
NPS
1.353.940.
000
NTP
133.996.940
.000
BHV
1.393.610.

000
SDT
130.328.400
.000
HLY
1.410.080.
000
Báo cáo Thị trường Chứng khoán Việt Nam tháng 1/2008
 2008 Công ty Cổ phần Chứng khoán FPT Trang
9