Chương 12: Quản trị tài chính quốc tế ppsx

1
CH
CH
ệ
ệ
ễNG
ễNG
12:
12:
QUA
QUA


N TRề
N TRề
TA
TA
ỉ
ỉ
I
I
CH
CH


NH
NH
QUO
QUO

C TE
C TE


1.
1.
Xa
Xa
ự
ự
c
c
ủ
ủ
ũnh mo
ũnh mo
ỏ
ỏ
i lieõn he
i lieõn he
ọ
ọ
coõng ty me
coõng ty me
ù
ù


con
con

2.
2.
Qua
Qua
ỷ
ỷ
n trũ ru
n trũ ru
ỷ
ỷ
i ro ta
i ro ta
ứ
ứ
i ch
i ch
ớ
ớ
nh (
nh (
Financial Risk
Financial Risk
Management)
Management)
3.
3.
La
La
ọ
ọ

p ngaõn sa
p ngaõn sa
ự
ự
ch vo
ch vo
ỏ
ỏ
n quo
n quo
ỏ
ỏ
c te
c te
ỏ
ỏ
(International
(International
Capital Budgeting)
Capital Budgeting)
4.
4.
Cụ ca
Cụ ca
ỏ
ỏ
u vo
u vo
ỏ
ỏ

n quo
n quo
ỏ
ỏ
c te
c te
ỏ
ỏ
5.
5.
Qua
Qua
ỷ
ỷ
n
n
ly
ly
ự
ự
do
do
ứ
ứ
ng tie
ng tie


n ma
n ma

ở
ở
t toa
t toa
ứ
ứ
n ca
n ca


u
u
6.
6.
Chie
Chie
ỏ
ỏ
n l
n l
ử
ử
ụ
ụ
ù
ù
c ta
c ta
ứ
ứ

i ch
i ch
ớ
ớ
nh quo
nh quo
ỏ
ỏ
c te
c te
ỏ
ỏ
2
1.
1.
XA
XA


C
C
ẹ
ẹ
ềNH MO
ềNH MO


I LIEN HE
I LIEN HE

CONG TY ME
CONG TY ME
ẽ
ẽ


CON
CON
1.1. Gia
1.1. Gia
ỷ
ỷ
i pha
i pha
ự
ự
p nhie
p nhie


u ma
u ma
ở
ở
t (Policentric solution)
t (Policentric solution)
1.2. Gia
1.2. Gia
ỷ

ỷ
i pha
i pha
ự
ự
p cu
p cu
ù
ù
c bo
c bo
ọ
ọ
(Ethnocentric solution)
(Ethnocentric solution)
1.3. Gia
1.3. Gia
ỷ
ỷ
i pha
i pha
ự
ự
p trung taõm (Geocentric solution)
p trung taõm (Geocentric solution)
3
1.1. GIA
1.1. GIA

I PHA
I PHA


P NHIE
P NHIE


U MA
U MA
ậ
ậ
T
T


Ta
Ta
ù
ù
o cho coõng ty MNC nh
o cho coõng ty MNC nh
ử
ử
la
la
ứ
ứ
coõng ty me
coõng ty me

ù
ù
va
va
ứ
ứ
phaõn quye
phaõn quye


n quye
n quye
ỏ
ỏ
t
t
ủ
ủ
ũnh cho ca
ũnh cho ca
ự
ự
c coõng ty
c coõng ty
con.
con.


Nh
Nh

ử
ử
ừng tho
ừng tho
ỷ
ỷ
a thua
a thua
ọ
ọ
n ve
n ve


ba
ba
ỷ
ỷ
ng keõ ta
ng keõ ta
ứ
ứ
i ch
i ch
ớ
ớ
nh
nh
ủử
ủử

ụ
ụ
ù
ù
c chua
c chua
ồ
ồ
n bũ theo nguyeõn ta
n bũ theo nguyeõn ta
ộ
ộ
c ke
c ke
ỏ
ỏ
toa
toa
ự
ự
n
n
chung cho ca
chung cho ca
ỷ
ỷ
coõng ty me
coõng ty me
ù
ù

va
va
ứ
ứ
coõng ty con.
coõng ty con.


S
S
ửù
ửù
th
th
ửù
ửù
c hie
c hie
ọ
ọ
n cu
n cu
ỷ
ỷ
a coõng ty con
a coõng ty con
ủử
ủử
ụ
ụ

ù
ù
c
c
ủ
ủ
a
a
ự
ự
nh
nh
gia
gia
ự
ự
lieõn quan
lieõn quan
ủ
ủ
e
e
ỏ
ỏ
n ye
n ye
ỏ
ỏ
u to
u to

ỏ
ỏ
no
no
ọ
ọ
i
i
ủ
ủ
ũa va
ũa va
ứ
ứ
n
n
ử
ử
ụ
ụ
ự
ự
c
c
ngoa
ngoa
ứ
ứ
i.
i.

4
1.1. GIA
1.1. GIA


I PHA
I PHA


P NHIE
P NHIE


U MA
U MA
ậ
ậ
T (tt)
T (tt)
ệ
ệ
u
u
ủ
ủ
ie
ie
ồ
ồ
m:

m:


Vie
Vie
ọ
ọ
c phaõn quye
c phaõn quye


n la
n la
ứ
ứ
m quye
m quye
ỏ
ỏ
t
t
ủ
ủ
ũnh
ũnh
ủử
ủử
ụ
ụ
ù

ù
c la
c la
ọ
ọ
p
p
ngay thụ
ngay thụ
ứ
ứ
i
i
ủ
ủ
ie
ie
ồ
ồ
m theo
m theo
ủ
ủ
ie
ie


u kie
u kie
ọ

ọ
n thũ tr
n thũ tr
ử
ử
ụ
ụ
ứ
ứ
ng
ng


Ca
Ca
ự
ự
c coõng ty con hoa
c coõng ty con hoa
ù
ù
t
t
ủ
ủ
o
o
ọ
ọ
ng linh

ng linh
ủ
ủ
o
o
ọ
ọ
ng hụn,
ng hụn,
naờng
naờng
ủ
ủ
o
o
ọ
ọ
ng va
ng va
ứ
ứ
hie
hie
ọ
ọ
u qua
u qua
ỷ
ỷ
hụn.

hụn.
Nh
Nh
ử
ử
ụ
ụ
ù
ù
c
c
ủ
ủ
ie
ie
ồ
ồ
m:
m:


Gia
Gia
ỷ
ỷ
m quye
m quye


n l

n l
ửù
ửù
c ta
c ta
ọ
ọ
p trung ụ
p trung ụ
ỷ
ỷ
coõng ty me
coõng ty me
ù
ù
khoõng phu
khoõng phu
ứ
ứ
hụ
hụ
ù
ù
p nhu ca
p nhu ca


u qua
u qua
ỷ

ỷ
n trũ ca
n trũ ca
ỏ
ỏ
p cao cu
p cao cu
ỷ
ỷ
a
a
coõng ty.
coõng ty.


Ta
Ta
ù
ù
o ca
o ca
ù
ù
nh tranh gi
nh tranh gi
ử
ử
ừa ca
ừa ca
ự

ự
c coõng ty con treõn the
c coõng ty con treõn the
ỏ
ỏ
giụ
giụ
ự
ự
i va
i va
ứ
ứ
gia
gia
ỷ
ỷ
m lụ
m lụ
ù
ù
i nhua
i nhua
ọ
ọ
n toa
n toa
ứ
ứ
n bo

n bo
ọ
ọ
coõng ty.
coõng ty.
5
1.2. GIA
1.2. GIA


I PHA
I PHA


P CU
P CU
ẽ
ẽ
C BO
C BO




La
La
ứ
ứ
la
la

ứ
ứ
m cho ta
m cho ta
ỏ
ỏ
t ca
t ca
ỷ
ỷ
hoa
hoa
ù
ù
t
t
ủ
ủ
o
o
ọ
ọ
ng kinh
ng kinh
doanh n
doanh n
ử
ử
ụ
ụ

ự
ự
c ngoa
c ngoa
ứ
ứ
i nh
i nh
ử
ử
la
la
ứ
ứ
mụ
mụ
ỷ
ỷ
ro
ro
ọ
ọ
ng
ng
kinh doanh trong n
kinh doanh trong n
ử
ử
ụ
ụ

ự
ự
c.
c.


Moói
Moói
ủ
ủ
ụn vũ hụ
ụn vũ hụ
ù
ù
p tha
p tha
ứ
ứ
nh he
nh he
ọ
ọ
tho
tho
ỏ
ỏ
ng ke
ng ke
ỏ
ỏ

hoa
hoa
ù
ù
ch va
ch va
ứ
ứ
kie
kie
ồ
ồ
m tra coõng ty me
m tra coõng ty me
ù
ù
.
.
6
1.2. GIA
1.2. GIA


I PHA
I PHA


P CU
P CU
ẽ

ẽ
C BO
C BO


(tt)
(tt)
ệ
ệ
u
u
ủ
ủ
ie
ie
ồ
ồ
m:
m:


Pho
Pho
ỏ
ỏ
i hụ
i hụ
ù
ù
p qua

p qua
ỷ
ỷ
n ly
n ly
ự
ự
toa
toa
ứ
ứ
n bo
n bo
ọ
ọ
hoa
hoa
ù
ù
t
t
ủ
ủ
o
o
ọ
ọ
ng
ng

Ta
Ta
ọ
ọ
p trung qua
p trung qua
ỷ
ỷ
n ly
n ly
ự
ự
ta
ta
ứ
ứ
i ch
i ch
ớ
ớ
nh hie
nh hie
ọ
ọ
u qua
u qua
ỷ
ỷ
.

.
Nh
Nh
ử
ử
ụ
ụ
ù
ù
c
c
ủ
ủ
ie
ie
ồ
ồ
m:
m:


Ha
Ha
ù
ù
n che
n che
ỏ
ỏ
hoa

hoa
ù
ù
t
t
ủ
ủ
o
o
ọ
ọ
ng linh
ng linh
ủ
ủ
o
o
ọ
ọ
ng cu
ng cu
ỷ
ỷ
a ca
a ca
ự
ự
c coõng
c coõng
ty con.

ty con.


Ca
Ca
ỷ
ỷ
n trụ
n trụ
ỷ
ỷ
nh
nh
ử
ử
ừng noó l
ừng noó l
ửù
ửù
c mụ
c mụ
ỷ
ỷ
ro
ro
ọ
ọ
ng cu
ng cu
ỷ

ỷ
a ca
a ca
ự
ự
c
c
coõng ty con v
coõng ty con v
ỡ
ỡ
coõng ty me
coõng ty me
ù
ù
la
la
ỏ
ỏ
y he
y he
ỏ
ỏ
t nguo
t nguo


n l
n l
ửù

ửù
c
c
ca
ca


n thie
n thie
ỏ
ỏ
t.
t.
7
1.3. GIA
1.3. GIA
Û
Û
I PHA
I PHA
Ù
Ù
P TRUNG TÂM
P TRUNG TÂM


Đ
Đ
e
e

å
å
gi
gi
ư
ư
õ ke
õ ke
á
á
hoa
hoa
ï
ï
ch ta
ch ta
ø
ø
i ch
i ch
í
í
nh va
nh va
ø
ø
kie
kie
å
å

m soa
m soa
ù
ù
t
t
quye
quye
á
á
t
t
đ
đ
ònh trên toa
ònh trên toa
ø
ø
n ca
n ca
à
à
u.
u.


Quye
Quye
á
á

t
t
đ
đ
ònh chòu a
ònh chòu a
û
û
nh h
nh h
ư
ư
ơ
ơ
û
û
ng bơ
ng bơ
û
û
i 2 ye
i 2 ye
á
á
u to
u to
á
á
 Bản chất và vò trí của các công ty con
 Lợi ích có thể đạt được khi phối hợp hiệu

quả hoạt động các công ty con.


Th
Th
ư
ư
ơ
ơ
ø
ø
ng co
ng co
ù
ù
hie
hie
ä
ä
u qua
u qua
û
û
hơn khi ta
hơn khi ta
ä
ä
p trung ta
p trung ta
á

á
t
t
ca
ca
û
û
ca
ca
ù
ù
c quye
c quye
á
á
t
t
đ
đ
ònh kie
ònh kie
å
å
m tra ta
m tra ta
ø
ø
i ch
i ch
í

í
nh.
nh.
8
2.
2.
QUA
QUA
Û
Û
N TRÒ RU
N TRÒ RU
Û
Û
I RO TA
I RO TA
Ø
Ø
I CH
I CH
Í
Í
NH
NH
2.1. La
2.1. La
ï
ï
m pha
m pha

ù
ù
t
t
2.2. Phaân loa
2.2. Phaân loa
ï
ï
i ru
i ru
û
û
i ro ta
i ro ta
ø
ø
i ch
i ch
í
í
nh
nh
2.3. Qua
2.3. Qua
û
û
n ly
n ly
ù
ù

ru
ru
û
û
i ro ty
i ro ty
û
û
gia
gia
ù
ù
ho
ho
á
á
i
i
ñ
ñ
oa
oa
ù
ù
i
i
9
2.1. LA
2.1. LA
Ï

Ï
M PHA
M PHA
Ù
Ù
T
T
Mỗi quo
Mỗi quo
á
á
c gia co
c gia co
ù
ù
m
m
ứ
ứ
c
c
đ
đ
o
o
ä
ä
la
la
ï

ï
m pha
m pha
ù
ù
t
t
ha
ha
ø
ø
ng năm kha
ng năm kha
ù
ù
c nhau. A
c nhau. A
û
û
nh h
nh h
ư
ư
ơ
ơ
û
û
ng:
ng:



La
La
ø
ø
m cho ca
m cho ca
ù
ù
c khoa
c khoa
û
û
n nơ
n nơ
ï
ï
ta
ta
ø
ø
i ch
i ch
í
í
nh ha
nh ha
á
á
p

p
dẫn.
dẫn.


Ta
Ta
ù
ù
c
c
đ
đ
o
o
ä
ä
ng
ng
đ
đ
e
e
á
á
n lãi sua
n lãi sua
á
á
t la

t la
ø
ø
m tăng chi ph
m tăng chi ph
í
í
khoa
khoa
û
û
n vay.
n vay.


Ta
Ta
ù
ù
c
c
đ
đ
o
o
ä
ä
ng
ng
đ

đ
e
e
á
á
n gia
n gia
ù
ù
trò tie
trò tie
à
à
n te
n te
ä
ä
trên the
trên the
á
á
giơ
giơ
ù
ù
i.
i.
10
2.1. LA
2.1. LA

ẽ
ẽ
M PHA
M PHA


T (tt)
T (tt)
Khi MNC kinh doanh ụ
Khi MNC kinh doanh ụ
ỷ
ỷ
n
n
ử
ử
ụ
ụ
ự
ự
c co
c co
ự
ự
m
m
ửự
ửự
c la
c la

ù
ù
m
m
pha
pha
ự
ự
t cao, s
t cao, s
ửỷ
ửỷ
du
du
ù
ù
ng chie
ng chie
ỏ
ỏ
n l
n l
ử
ử
ụ
ụ
ù
ù
c:
c:

Nhanh cho
Nhanh cho
ự
ự
ng gia
ng gia
ỷ
ỷ
m ta
m ta
ứ
ứ
i sa
i sa
ỷ
ỷ
n co
n co
ỏ
ỏ
ủ
ủ
ũnh
ũnh
ủ
ủ
e
e

ồ
ồ
tha
tha
ự
ự
nh toa
nh toa
ự
ự
n gia
n gia
ự
ự
trũ ta
trũ ta
ứ
ứ
i sa
i sa
ỷ
ỷ
n nhanh nh
n nhanh nh
ử
ử
co
co
ự
ự

the
the
ồ
ồ
.
.


Cha
Cha
ọ
ọ
m thanh toa
m thanh toa
ự
ự
n ca
n ca
ự
ự
c khoa
c khoa
ỷ
ỷ
n ch
n ch
ử
ử
a thanh
a thanh

toa
toa
ự
ự
n cho ng
n cho ng
ử
ử
ụ
ụ
ứ
ứ
i ba
i ba
ự
ự
n ma
n ma
ứ
ứ
thanh toa
thanh toa
ự
ự
n ba
n ba
ố
ố
ng
ng

tie
tie


n
n
ủ
ủ
ũa ph
ũa ph
ử
ử
ụng.
ụng.


Nha
Nha
ỏ
ỏ
n ma
n ma
ù
ù
nh hụn vie
nh hụn vie
ọ
ọ
c thu ca
c thu ca

ự
ự
c khoa
c khoa
ỷ
ỷ
n pha
n pha
ỷ
ỷ
i
i
thu v
thu v
ỡ
ỡ
tie
tie


n te
n te
ọ
ọ
seừ ma
seừ ma
ỏ
ỏ
t gia
t gia

ự
ự
ha
ha
ứ
ứ
ng tha
ng tha
ự
ự
ng.
ng.
11
2.1. LA
2.1. LA
Ï
Ï
M PHA
M PHA
Ù
Ù
T (tt)
T (tt)
Ca
Ca
ù
ù
c chie
c chie
á

á
n l
n l
ư
ư
ơ
ơ
ï
ï
c l
c l
ự
ự
a cho
a cho
ï
ï
n (tt):
n (tt):


Gi
Gi
ư
ư
õ so
õ so
á
á
tie

tie
à
à
n
n
đ
đ
òa ph
òa ph
ư
ư
ơng trong lu
ơng trong lu
ù
ù
c
c
chuye
chuye
å
å
n so
n so
á
á
co
co
ø
ø
n la

n la
ï
ï
i cu
i cu
û
û
a quỹ na
a quỹ na
ø
ø
y va
y va
ø
ø
o nơi
o nơi
o
o
å
å
n
n
đ
đ
ònh hơn.
ònh hơn.


T

T
ì
ì
m nguo
m nguo
à
à
n vo
n vo
á
á
n kha
n kha
ù
ù
c v
c v
ì
ì
ng
ng
ư
ư
ơ
ơ
ø
ø
i cho vay
i cho vay
đ

đ
òa ph
òa ph
ư
ư
ơng sẽ tăng lãi sua
ơng sẽ tăng lãi sua
á
á
t
t
đ
đ
e
e
å
å
ba
ba
û
û
o ve
o ve
ä
ä
khoa
khoa
û
û
n thu ho

n thu ho
à
à
i trên
i trên
đ
đ
a
a
à
à
u t
u t
ư
ư
cu
cu
û
û
a ho
a ho
ï
ï
.
.


Nâng gia
Nâng gia
ù

ù
đ
đ
e
e
å
å
gi
gi
ư
ư
õ lơ
õ lơ
ï
ï
i nhua
i nhua
ä
ä
n.
n.
12
2.2. PHÂN LOA
2.2. PHÂN LOA
Ï
Ï
I RU
I RU
Û
Û

I RO TA
I RO TA
Ø
Ø
I CH
I CH
Í
Í
NH
NH


Ru
Ru
û
û
i ro (t
i ro (t
ừ
ừ
đ
đ
ie
ie
å
å
n)
n)
–
–

la
la
ø
ø
kha
kha
û
û
năng chòu thie
năng chòu thie
ä
ä
t
t
ha
ha
ï
ï
i, ma
i, ma
á
á
t ma
t ma
ù
ù
t, nguy hie
t, nguy hie
å
å

m, kho
m, kho
ù
ù
khăn,
khăn,
hoa
hoa
ë
ë
c
c
đ
đ
ie
ie
à
à
u không cha
u không cha
é
é
c cha
c cha
é
é
n.
n.



Ru
Ru
û
û
i ro (ta
i ro (ta
ø
ø
i ch
i ch
í
í
nh)
nh)
–
–
la
la
ø
ø
gia
gia
ù
ù
trò hoa
trò hoa
ë
ë
c ke
c ke

á
á
t
t
qua
qua
û
û
ma
ma
ø
ø
hie
hie
ä
ä
n ta
n ta
ï
ï
i ch
i ch
ư
ư
a bie
a bie
á
á
t
t

đ
đ
e
e
á
á
n, t
n, t
ứ
ứ
c ru
c ru
û
û
i
i
ro co
ro co
ù
ù
ta
ta
ù
ù
c
c
đ
đ
o
o

ä
ä
ng t
ng t
í
í
ch c
ch c
ự
ự
c hoa
c hoa
ë
ë
c tiêu c
c tiêu c
ự
ự
c.
c.
13


Co
Co
ù
ù
3 loa
3 loa
ï

ï
i ru
i ru
û
û
i ro ta
i ro ta
ø
ø
i ch
i ch
í
í
nh:
nh:
 Rủi ro lãi suất – lãi suất tăng, chi phí lãi
suất vay vốn tăng, lợi nhuận công ty giảm.
 Rủi ro tỷ giá hối đoái – tỷ giá hối đoái thay
đổi ảnh hưởng trực tiếp đến giá cả sản
phẩm, đến lợi nhuận công ty.
 Rủi ro giá cả hàng hóa – giá cả đầu vào,
năng lượng, tăng làm giảm lợi nhuận
công ty.
2.2. PHÂN LOA
2.2. PHÂN LOA
Ï
Ï
I RU
I RU
Û

Û
I RO TA
I RO TA
Ø
Ø
I CH
I CH
Í
Í
NH (tt)
NH (tt)
14
2.3. QUA
2.3. QUA
Û
Û
N LY
N LY
Ù
Ù
RU
RU
Û
Û
I RO TY
I RO TY
Û
Û
GIA
GIA

Ù
Ù
HO
HO
Á
Á
I
I
Ñ
Ñ
OA
OA
Ù
Ù
I
I
2.3.1. Ru
2.3.1. Ru
û
û
i ro chuye
i ro chuye
å
å
n
n
ñ
ñ
o
o

å
å
i
i
(Translation Exposure = Accounting Exposure)
(Translation Exposure = Accounting Exposure)
2.3.2. Ru
2.3.2. Ru
û
û
i ro giao dòch (Transaction Exposure)
i ro giao dòch (Transaction Exposure)
2.3.3. Ru
2.3.3. Ru
û
û
i ro kinh te
i ro kinh te
á
á
(Economic Exposure = Operating Exposure)
(Economic Exposure = Operating Exposure)
15
2.3.1. RU
2.3.1. RU


I RO CHUYE
I RO CHUYE

N
N
ẹ
ẹ
O
O


I
I


Chuye
Chuye
ồ
ồ
n
n
ủ
ủ
o
o
ồ
ồ
i la
i la
ứ
ứ
qua

qua
ự
ự
tr
tr
ỡ
ỡ
nh tr
nh tr
ỡ
ỡ
nh ba
nh ba
ứ
ứ
y la
y la
ù
ù
i ba
i ba
ỷ
ỷ
ng
ng
keõ ta
keõ ta
ứ
ứ
i ch

i ch
ớ
ớ
nh n
nh n
ử
ử
ụ
ụ
ự
ự
c ngoa
c ngoa
ứ
ứ
i theo
i theo
ủ
ủ
o
o


ng tie
ng tie


n
n
ch

ch
ớ
ớ
nh quo
nh quo
ỏ
ỏ
c.
c.


Ru
Ru
ỷ
ỷ
i ro chuye
i ro chuye
ồ
ồ
n
n
ủ
ủ
o
o
ồ
ồ
i xua
i xua
ỏ

ỏ
t hie
t hie
ọ
ọ
n khi coõng ty
n khi coõng ty
chua
chua
ồ
ồ
n bũ ba
n bũ ba
ỷ
ỷ
ng ba
ng ba
ự
ự
o ca
o ca
ự
ự
o ta
o ta
ứ
ứ
i ch
i ch
ớ

ớ
nh pho
nh pho
ỏ
ỏ
i hụ
i hụ
ù
ù
p
p
(Consolidated Financial Statements) vụ
(Consolidated Financial Statements) vụ
ự
ự
i vie
i vie
ọ
ọ
c
c
chuye
chuye
ồ
ồ
n
n
ủ
ủ
o

o
ồ
ồ
i ca
i ca
ự
ự
c
c
ủ
ủ
o
o


ng ngoa
ng ngoa
ù
ù
i te
i te
ọ
ọ
tha
tha
ứ
ứ
nh
nh
ủ

ủ
o
o


ng
ng
ch
ch
ớ
ớ
nh quo
nh quo
ỏ
ỏ
c.
c.


Ty
Ty
ỷ
ỷ
gia
gia
ự
ự
ho
ho
ỏ

ỏ
i
i
ủ
ủ
oa
oa
ự
ự
i
i
ủử
ủử
ụ
ụ
ù
ù
c s
c s
ửỷ
ửỷ
du
du
ù
ù
ng trong vie
ng trong vie
ọ
ọ
c

c
chuye
chuye
ồ
ồ
n
n
ủ
ủ
o
o
ồ
ồ
i co
i co
ự
ự
the
the
ồ
ồ
la
la
ứ
ứ
ty
ty
ỷ
ỷ
gia

gia
ự
ự
ho
ho
ỏ
ỏ
i
i
ủ
ủ
oa
oa
ự
ự
i hie
i hie
ọ
ọ
n
n
ta
ta
ù
ù
i, qua
i, qua
ự
ự
kh

kh
ửự
ửự
hoa
hoa
ở
ở
c s
c s
ửỷ
ửỷ
du
du
ù
ù
ng cu
ng cu
ứ
ứ
ng mo
ng mo
ọ
ọ
t ty
t ty
ỷ
ỷ
gia
gia
ự

ự
cho ca
cho ca
ự
ự
c ta
c ta
ứ
ứ
i sa
i sa
ỷ
ỷ
n co
n co
ự
ự
va
va
ứ
ứ
nụ
nụ
ù
ù
.
.
16
2.3.1. RU
2.3.1. RU

I RO CHUYE
I RO CHUYE


N
N
ẹ
ẹ
O
O


I (tt)
I (tt)
Qua
Qua
ỷ
ỷ
n ly
n ly
ự
ự
ru
ru
ỷ
ỷ
i ro ke
i ro ke

ỏ
ỏ
toa
toa
ự
ự
n
n
(Managing Accounting
(Managing Accounting
Exposure) hoa
Exposure) hoa
ở
ở
c gia
c gia
ỷ
ỷ
m ru
m ru
ỷ
ỷ
i ro ba
i ro ba
ỷ
ỷ
ng to
ng to
ồ
ồ

ng ke
ng ke
ỏ
ỏ
t ta
t ta
ứ
ứ
i sa
i sa
ỷ
ỷ
n
n
(Balance Sheet Hedge). Tr
(Balance Sheet Hedge). Tr
ử
ử
ụ
ụ
ứ
ứ
ng hụ
ng hụ
ù
ù
p
p
ủ
ủ

o
o


ng tie
ng tie


n
n
ủ
ủ
ũa
ũa
ph
ph
ử
ử
ụng bũ ma
ụng bũ ma
ỏ
ỏ
t gia
t gia
ự
ự
, coõng ty co
, coõng ty co
ự
ự

ca
ca
ự
ự
c ph
c ph
ử
ử
ụng a
ụng a
ự
ự
n sau:
n sau:


Ba
Ba
ự
ự
n
n
ủ
ủ
o
o


ng tie
ng tie

n
n
ủ
ủ
ũa ph
ũa ph
ử
ử
ụng ụ
ụng ụ
ỷ
ỷ
da
da
ù
ù
ng hụ
ng hụ
ù
ù
p
p
ủ
ủ
o
o

ng giao co
ng giao co
ự
ự
ky
ky
ứ
ứ
ha
ha
ù
ù
n.
n.


Gia
Gia
ỷ
ỷ
m ca
m ca
ự
ự
c m
c m
ửự
ửự
c tie
c tie

n ma
n ma
ở
ở
t
t
ủ
ủ
ũa ph
ũa ph
ử
ử
ụng va
ụng va
ứ
ứ
ca
ca
ự
ự
c ch
c ch
ửự
ửự
ng
ng
khoa
khoa

ự
ự
n co
n co
ự
ự
kha
kha
ỷ
ỷ
naờng thanh toa
naờng thanh toa
ự
ự
n.
n.


Sie
Sie
ỏ
ỏ
t cha
t cha
ở
ở
t t
t t
ớ
ớ

n du
n du
ù
ù
ng (gia
ng (gia
ỷ
ỷ
m ca
m ca
ự
ự
c khoa
c khoa
ỷ
ỷ
n pha
n pha
ỷ
ỷ
i thu ba
i thu ba
ố
ố
ng
ng
ủ
ủ
o
o

ng tie
ng tie


n
n
ủ
ủ
ũa ph
ũa ph
ử
ử
ụng)
ụng)


Tr
Tr
ỡ
ỡ
hoaừn vie
hoaừn vie
ọ
ọ
c thu tie
c thu tie

n cu
n cu
ỷ
ỷ
a ca
a ca
ự
ự
c khoa
c khoa
ỷ
ỷ
n pha
n pha
ỷ
ỷ
i thu ba
i thu ba
ố
ố
ng
ng
tie
tie


n te
n te
ọ
ọ

ma
ma
ù
ù
nh.
nh.
17
2.3.1. RU
2.3.1. RU


I RO CHUYE
I RO CHUYE


N
N
ẹ
ẹ
O
O


I (tt)
I (tt)
Ca
Ca
ự
ự
c ph

c ph
ử
ử
ụng a
ụng a
ự
ự
n l
n l
ửù
ửù
a cho
a cho
ù
ù
n (tt):
n (tt):


Taờng nha
Taờng nha
ọ
ọ
p kha
p kha
ồ
ồ
u ha
u ha
ứ

ứ
ng ho
ng ho
ự
ự
a t
a t
ớ
ớ
nh theo
nh theo
ủ
ủ
o
o


ng
ng
tie
tie


n ma
n ma
ù
ù
nh.
nh.

Vay m
Vay m
ử
ử
ụ
ụ
ù
ù
n no
n no
ọ
ọ
i
i
ủ
ủ
ũa.
ũa.


Tr
Tr
ỡ
ỡ
hoaừn vie
hoaừn vie
ọ
ọ
c thanh toa

c thanh toa
ự
ự
n ca
n ca
ự
ự
c khoa
c khoa
ỷ
ỷ
n pha
n pha
ỷ
ỷ
i tra
i tra
ỷ
ỷ
.
.


ẹ
ẹ
a
a
ồ
ồ
y ma

y ma
ù
ù
nh vie
nh vie
ọ
ọ
c chuye
c chuye
ồ
ồ
n co
n co
ồ
ồ
t
t
ửự
ửự
c va
c va
ứ
ứ
ph
ph
ớ
ớ
ve
ve

coõng
coõng
ty me
ty me
ù
ù
hay ca
hay ca
ự
ự
c coõng ty con kha
c coõng ty con kha
ự
ự
c.
c.


ẹ
ẹ
a
a
ồ
ồ
y ma
y ma
ù
ù
nh vie

nh vie
ọ
ọ
c thanh toa
c thanh toa
ự
ự
n ca
n ca
ự
ự
c khoa
c khoa
ỷ
ỷ
n pha
n pha
ỷ
ỷ
i
i
tra
tra
ỷ
ỷ
gi
gi
ử
ử
ừa ca

ừa ca
ự
ự
c coõng ty con
c coõng ty con


La
La
ứ
ứ
m ho
m ho
ự
ự
a
a
ủ
ủ
ụn xua
ụn xua
ỏ
ỏ
t kha
t kha
ồ
ồ
u ba
u ba
ố

ố
ng ngoa
ng ngoa
ù
ù
i te
i te
ọ
ọ
va
va
ứ
ứ
nha
nha
ọ
ọ
p kha
p kha
ồ
ồ
u ba
u ba
ố
ố
ng
ng
ủ
ủ
o

o


ng tie
ng tie


n
n
ủ
ủ
ũa ph
ũa ph
ử
ử
ụng.
ụng.
18
2.3.2. RU
2.3.2. RU
Û
Û
I RO GIAO DỊCH
I RO GIAO DỊCH
Ru
Ru
û
û
i ro giao dòch
i ro giao dòch

đ
đ
o l
o l
ư
ư
ơ
ơ
ø
ø
ng nh
ng nh
ư
ư
õng g
õng g
ì
ì
thu
thu
đư
đư
ơ
ơ
ï
ï
c
c
hoa
hoa

ë
ë
c lỗ lã pha
c lỗ lã pha
ù
ù
t sinh t
t sinh t
ừ
ừ
vie
vie
ä
ä
c thanh toa
c thanh toa
ù
ù
n
n
nh
nh
ư
ư
õng hoa
õng hoa
ï
ï
t
t

đ
đ
o
o
ä
ä
ng ta
ng ta
ø
ø
i ch
i ch
í
í
nh ma
nh ma
ø
ø
nh
nh
ư
ư
õng khoa
õng khoa
û
û
n
n
na
na

ø
ø
y
y
đư
đư
ơ
ơ
ï
ï
c bie
c bie
å
å
u thò ba
u thò ba
è
è
ng ngoa
ng ngoa
ï
ï
i te
i te
ä
ä
.
.
Ru
Ru

û
û
i ro giao dòch na
i ro giao dòch na
û
û
y sinh t
y sinh t
ừ
ừ
:
:


Vie
Vie
ä
ä
c mua/ba
c mua/ba
ù
ù
n ha
n ha
ø
ø
ng ho
ng ho
ù
ù

a, dòch vu
a, dòch vu
ï
ï
ma
ma
ø
ø
gia
gia
ù
ù
cu
cu
û
û
a
a
nh
nh
ư
ư
õng th
õng th
ứ
ứ
na
na
ø
ø

y
y
đư
đư
ơ
ơ
ï
ï
c t
c t
í
í
nh ba
nh ba
è
è
ng ngoa
ng ngoa
ï
ï
i te
i te
ä
ä
.
.


Quỹ
Quỹ

đ
đ
i m
i m
ư
ư
ơ
ơ
ï
ï
n hoa
n hoa
ë
ë
c cho vay khi thanh toa
c cho vay khi thanh toa
ù
ù
n la
n la
ï
ï
i
i
(chi tra
(chi tra
û
û
) pha
) pha

û
û
i ba
i ba
è
è
ng ngoa
ng ngoa
ï
ï
i te
i te
ä
ä
.
.


Công ty co
Công ty co
ù
ù
khoa
khoa
û
û
n pha
n pha
û
û

i thu hoa
i thu hoa
ë
ë
c khoa
c khoa
û
û
n pha
n pha
û
û
i
i
tra
tra
û
û
t
t
í
í
nh ba
nh ba
è
è
ng ngoa
ng ngoa
ï
ï

i te
i te
ä
ä
.
.
19
2.3.2. RU
2.3.2. RU


I RO GIAO DềCH (tt)
I RO GIAO DềCH (tt)
Tr
Tr
ử
ử
ụ
ụ
ứ
ứ
ng hụ
ng hụ
ù
ù
p Lufthansa (
p Lufthansa (
ẹửự
ẹửự
c) (1985):

c) (1985):
Tha
Tha
ự
ự
ng 1/85, Lufthansa
ng 1/85, Lufthansa
ủ
ủ
aừ mua 20 ma
aừ mua 20 ma
ự
ự
y bay
y bay
Boeing 737 (Myừ) vụ
Boeing 737 (Myừ) vụ
ự
ự
i gia
i gia
ự
ự
trũ 500 trie
trũ 500 trie
ọ
ọ
u USD va
u USD va
ứ

ứ
o
o
lu
lu
ự
ự
c ha
c ha
ứ
ứ
ng
ng
ủử
ủử
ụ
ụ
ù
ù
c giao tha
c giao tha
ự
ự
ng 1/86.
ng 1/86.
Ru
Ru
ỷ
ỷ
i ro: ty

i ro: ty
ỷ
ỷ
gia
gia
ự
ự
giao ngay 1/85 khi Lufthansa ky
giao ngay 1/85 khi Lufthansa ky
ự
ự
hụ
hụ
ù
ù
p
p
ủ
ủ
o
o


ng la
ng la
ứ
ứ
DM3.2/$. Chi ph
DM3.2/$. Chi ph
ớ

ớ
d
d
ửù
ửù
t
t
ớ
ớ
nh ma
nh ma
ứ
ứ
Lufthansa pha
Lufthansa pha
ỷ
ỷ
i tra
i tra
ỷ
ỷ
la
la
ứ
ứ
:
:
$500.000.000 x DM3,2/$ = DM 1.600.000.000
$500.000.000 x DM3,2/$ = DM 1.600.000.000

Ne
Ne
ỏ
ỏ
u ty
u ty
ỷ
ỷ
gia
gia
ự
ự
1/86 la
1/86 la
ứ
ứ
DM3.4/$, Lufthansa bũ
DM3.4/$, Lufthansa bũ
thie
thie
ọ
ọ
t ha
t ha
ù
ù
i khoa
i khoa
ỷ

ỷ
ng 100 trie
ng 100 trie
ọ
ọ
u DM.
u DM.


Ne
Ne
ỏ
ỏ
u ty
u ty
ỷ
ỷ
gia
gia
ự
ự
1/86 la
1/86 la
ứ
ứ
DM3.0/$, Lufthansa tie
DM3.0/$, Lufthansa tie
ỏ
ỏ
t

t
kie
kie
ọ
ọ
m
m
ủử
ủử
ụ
ụ
ù
ù
c 200 trie
c 200 trie
ọ
ọ
u DM.
u DM.
20
2.3.2. RU
2.3.2. RU
Û
Û
I RO GIAO DÒCH (tt)
I RO GIAO DÒCH (tt)
Chie
Chie
á
á

n l
n l
ö
ö
ô
ô
ï
ï
c qua
c qua
û
û
n ly
n ly
ù
ù
cu
cu
û
û
a Lufthansa:
a Lufthansa:
Ky
Ky
ù
ù
hô
hô
ï
ï

p
p
ñ
ñ
o
o
à
à
ng da
ng da
ø
ø
i ha
i ha
ï
ï
n (ba
n (ba
ù
ù
n 250 trie
n 250 trie
ä
ä
u USD ô
u USD ô
û
û
thô
thô

ø
ø
i ha
i ha
ï
ï
n theo hô
n theo hô
ï
ï
p
p
ñ
ñ
o
o
à
à
ng co
ng co
ù
ù
ky
ky
ø
ø
ha
ha
ï
ï

n) ta
n) ta
ï
ï
i ty
i ty
û
û
gia
gia
ù
ù
giao co
giao co
ù
ù
ky
ky
ø
ø
ha
ha
ï
ï
n la
n la
ø
ø
3.2 DM/$, 250 trie
3.2 DM/$, 250 trie

ä
ä
u USD
u USD
co
co
ø
ø
n la
n la
ï
ï
i th
i th
ì
ì
khoâng ba
khoâng ba
û
û
o ve
o ve
ä
ä
g
g
ì
ì
ca
ca

û
û
.
.
21
2.3.2. RU
2.3.2. RU


I RO GIAO DềCH (tt)
I RO GIAO DềCH (tt)
Ke
Ke
ỏ
ỏ
t qua
t qua
ỷ
ỷ
:
:
Ty
Ty
ỷ
ỷ
gia
gia
ự
ự
giao ngay

giao ngay
ủ
ủ
aừ gia
aừ gia
ỷ
ỷ
m t
m t
ửứ
ửứ
3.2DM/$ t
3.2DM/$ t
ửứ
ửứ
1/85
1/85
co
co
ứ
ứ
n 2.3DM/$ va
n 2.3DM/$ va
ứ
ứ
o 1/86. Lufthansa:
o 1/86. Lufthansa:


ẹ

ẹ
aừ laừi 250 trie
aừ laừi 250 trie
ọ
ọ
u USD co
u USD co
ứ
ứ
n la
n la
ù
ù
i.
i.


Khoa
Khoa
ỷ
ỷ
n 250 trie
n 250 trie
ọ
ọ
u USD ga
u USD ga
ộ
ộ
n lie

n lie


n vụ
n vụ
ự
ự
i hụ
i hụ
ù
ù
p
p
ủ
ủ
o
o


ng
ng
co
co
ự
ự
ky
ky
ứ
ứ
ha

ha
ù
ù
n seừ chũu chi ph
n seừ chũu chi ph
ớ
ớ
la
la
ứ
ứ
225 trie
225 trie
ọ
ọ
u DM.
u DM.
[250.000.000$ x 3.2 DM/$] + [250.000.000$ x
[250.000.000$ x 3.2 DM/$] + [250.000.000$ x
2.3 DM/$] = 1.375.000.000 DM
2.3 DM/$] = 1.375.000.000 DM
22
2.3.2. RU
2.3.2. RU


I RO GIAO DềCH (tt)
I RO GIAO DềCH (tt)
Chia se
Chia se

ỷ
ỷ
ru
ru
ỷ
ỷ
i ro tie
i ro tie


n te
n te
ọ
ọ
:
:
Trong kinh doanh quo
Trong kinh doanh quo
ỏ
ỏ
c te
c te
ỏ
ỏ
, ru
, ru
ỷ
ỷ
i ro giao dũch xua
i ro giao dũch xua

ỏ
ỏ
t

t

pha
pha
ự
ự
t t
t t
ửứ
ửứ
bie
bie
ỏ
ỏ
n
n
ủ
ủ
o
o
ọ
ọ
ng cu
ng cu
ỷ
ỷ

a ty
a ty
ỷ
ỷ
gia
gia
ự
ự
ho
ho
ỏ
ỏ
i
i
ủ
ủ
oa
oa
ự
ự
i, la
i, la
ứ
ứ
m
m
mo
mo
ọ
ọ

t beõn bũ thie
t beõn bũ thie
ọ
ọ
t va
t va
ứ
ứ
mo
mo
ọ
ọ
t beõn co
t beõn co
ự
ự
lụ
lụ
ù
ù
i. Mo
i. Mo
ọ
ọ
t so
t so
ỏ
ỏ
da
da

ứ
ứ
n xe
n xe
ỏ
ỏ
p chia xe
p chia xe
ỷ
ỷ
ru
ru
ỷ
ỷ
i ro:
i ro:


Ne
Ne
ỏ
ỏ
u ty
u ty
ỷ
ỷ
gia
gia
ự
ự

bie
bie
ỏ
ỏ
n
n
ủ
ủ
o
o
ọ
ọ
ng trong mo
ng trong mo
ọ
ọ
t khoa
t khoa
ỷ
ỷ
ng xa
ng xa
ự
ự
c
c
ủ
ủ
ũnh
ũnh

beõn nha
beõn nha
ọ
ọ
p kha
p kha
ồ
ồ
u
u
ủ
ủ
o
o


ng y
ng y
ự
ự
thanh toa
thanh toa
ự
ự
n tie
n tie

n
n
ha
ha
ứ
ứ
ng ba
ng ba
ố
ố
ng ngoa
ng ngoa
ù
ù
i te
i te
ọ
ọ
.
.


Ne
Ne
ỏ
ỏ
u ty
u ty
ỷ
ỷ

gia
gia
ự
ự
bie
bie
ỏ
ỏ
n
n
ủ
ủ
o
o
ọ
ọ
ng ngoa
ng ngoa
ứ
ứ
i khoa
i khoa
ỷ
ỷ
ng
ng
ủ
ủ
aừ xa
aừ xa

ự
ự
c
c
ủ
ủ
ũnh
ũnh


2 beõn
2 beõn
ủ
ủ
o
o
ỏ
ỏ
i ta
i ta
ự
ự
c seừ chia se
c seừ chia se
ỷ
ỷ
s
s
ửù
ửù

cheõnh le
cheõnh le
ọ
ọ
ch
ch
na
na
ứ
ứ
y.
y.
23
2.3.3. RU
2.3.3. RU


I RO KINH TE
I RO KINH TE




La
La
ứ
ứ
s
s
ửù

ửù
thay
thay
ủ
ủ
o
o
ồ
ồ
i gia
i gia
ự
ự
trũ coõng ty xua
trũ coõng ty xua
ỏ
ỏ
t pha
t pha
ự
ự
t
t
t
t
ửứ
ửứ
nh
nh
ử

ử
ừng thay
ừng thay
ủ
ủ
o
o
ồ
ồ
i ba
i ba
ỏ
ỏ
t ngụ
t ngụ
ứ
ứ
cu
cu
ỷ
ỷ
a ty
a ty
ỷ
ỷ
gia
gia
ự
ự
ho

ho
ỏ
ỏ
i
i
ủ
ủ
oa
oa
ự
ự
i.
i.


Nha
Nha
ỏ
ỏ
n ma
n ma
ù
ù
nh kha
nh kha
ỷ
ỷ
naờng ha
naờng ha
ù

ù
n che
n che
ỏ
ỏ
cu
cu
ỷ
ỷ
a
a
coõng ty
coõng ty
ủ
ủ
e
e
ồ
ồ
d
d
ửù
ửù
ủ
ủ
oa
oa
ự
ự
n s

n s
ửù
ửù
thay
thay
ủ
ủ
o
o
ồ
ồ
i do
i do
ứ
ứ
ng
ng
tie
tie


n hoa
n hoa
ở
ở
c ty
c ty
ỷ
ỷ
gia

gia
ự
ự
ngoa
ngoa
ù
ù
i te
i te
ọ
ọ
t
t
ửứ
ửứ
trung
trung
ủ
ủ
e
e
ỏ
ỏ
n
n
da
da
ứ
ứ
i ha

i ha
ù
ù
n.
n.
24
2.3.3. RU
2.3.3. RU


I RO KINH TE
I RO KINH TE


(tt)
(tt)
Qua
Qua
ỷ
ỷ
n ly
n ly
ự
ự
ru
ru
ỷ
ỷ
i ro kinh te
i ro kinh te

ỏ
ỏ
:
:


ẹ
ẹ
a da
a da
ù
ù
ng ho
ng ho
ự
ự
a hoa
a hoa
ù
ù
t
t
ủ
ủ
o
o
ọ
ọ
ng (
ng (

ủ
ủ
ũa
ũa
ủ
ủ
ie
ie
ồ
ồ
m) sa
m) sa
ỷ
ỷ
n xua
n xua
ỏ
ỏ
t
t
ủ
ủ
e
e
ồ
ồ
ủ
ủ
a da
a da

ù
ù
ng ho
ng ho
ự
ự
a tie
a tie


n te
n te
ọ
ọ
, cho phe
, cho phe
ự
ự
p coõng ty
p coõng ty
gia
gia
ỷ
ỷ
m s
m s
ửù
ửù
nha
nha

ù
ù
y ca
y ca
ỷ
ỷ
m vụ
m vụ
ự
ự
i ba
i ba
ỏ
ỏ
t ky
t ky
ứ
ứ
s
s
ửù
ửù
thay
thay
ủ
ủ
o
o
ồ
ồ

i
i
ngoa
ngoa
ù
ù
i te
i te
ọ
ọ
na
na
ứ
ứ
o.
o.


ẹ
ẹ
a da
a da
ù
ù
ng ho
ng ho
ự
ự
a vie
a vie

ọ
ọ
c cung ca
c cung ca
ỏ
ỏ
p vo
p vo
ỏ
ỏ
n seừ
n seừ
ớ
ớ
t bũ ta
t bũ ta
ự
ự
c
c
ủ
ủ
o
o
ọ
ọ
ng bụ
ng bụ
ỷ
ỷ

i s
i s
ửù
ửù
bie
bie
ỏ
ỏ
n
n
ủ
ủ
o
o
ọ
ọ
ng laừi sua
ng laừi sua
ỏ
ỏ
t va
t va
ứ
ứ
la
la
ù
ù
m pha
m pha

ự
ự
t
t
cu
cu
ỷ
ỷ
a tie
a tie


n te
n te
ọ
ọ
ủ
ủ
ũa ph
ũa ph
ử
ử
ụng.
ụng.
25
3. LA
3. LA
Ä
Ä
P NGAÂN SA

P NGAÂN SA
Ù
Ù
CH VO
CH VO
Á
Á
N QUO
N QUO
Á
Á
C TE
C TE
Á
Á
3.1. Tha
3.1. Tha
ø
ø
nh pha
nh pha
à
à
n ngaân sa
n ngaân sa
ù
ù
ch vo
ch vo
á

á
n quo
n quo
á
á
c te
c te
á
á
3.2. Nh
3.2. Nh
ö
ö
õng ru
õng ru
û
û
i ro trong
i ro trong
ñ
ñ
a
a
à
à
u t
u t
ö
ö
quo

quo
á
á
c te
c te
á
á