Tiểu luận luật kinh doanh Chuyển nhượng cổ phần trong công ty cổ phần

Luật kinh doanh Luật sư – ThS. Lê Minh Nhựt
Nhận xét và đánh giá của giảng viên


















Lê Thị Kim Ngân – SV lớp TN09DB2
Luật kinh doanh Luật sư – ThS. Lê Minh Nhựt
MỤC LỤC
Chương I 1
GIỚI THIỆU 1
Chương II 3
Chương III 14
NHỮNG ĐÓNG GÓP VÀ KIẾN NGHỊ ĐỐI VỚI VIỆC CHUYỂN NHƯỢNG CỔ PHẦN TRONG CÔNG TY CỔ
PHẦN Ở NƯỚC TA HIỆN NAY 14
Chương IV 23
KẾT LUẬN 23

Lê Thị Kim Ngân – SV lớp TN09DB2
Luật kinh doanh Luật sư – ThS. Lê Minh Nhựt
Chương I
GIỚI THIỆU
I. Lý do chọn đề tài
Trong tình hình thị trường tài chính đầy biến động và rủi ro như hiện nay, để tìm một kênh
đầu tư an toàn, sinh lời trong dài hạn không phải là chuyện dễ. Đồng thời, bản thân em có thể
là một nhà đầu tư tương lai với mong muốn thử sức mình tại một môi trường mới và làm giàu
cho bản thân. Do đó, dành một thời gian tìm hiểu về tình hình đầu tư tài chính ở Việt Nam hiện
nay em nhận thấy rằng: gởi tiết kiệm là một giải pháp an toàn hàng đầu, nhưng bên cạnh đó,
nếu biêt nắm thời cơ thì đầu tư vào cổ phần của một công ty cổ phần để hưởng cổ tức sẽ cho
một mức sinh lời cao hơn. Trong thực tế, có rất ít người quan tâm đến lĩnh vực đầu tư này, một
phần vì nó còn khá lạ, một phần vì các thủ tục và quy định chuyển nhượng cổ phần khá phức
tạp. Mặt khác, nhiều nhà đầu tư đã lựa chọn hình thức này để đầu tư nhưng vẫn gặp nhiều rủi
ro lớn do không nắm hết được những quy định của pháp luật và Điều lệ công ty, không biết
được mình nên mua loại cổ phần gì, khi chuyển nhượng cần có các điều kiện gì và thủ tục
chuyển nhượng ra sao? Vì vậy, em chọn đề tài: “Chuyển nhượng cổ phần trong công ty cổ
phần” để làm đề tài bài tiểu luận của mình.
II. Mục tiêu đề tài
Bài tiểu luận này nhằm mục đích hệ thống một cách đầy đủ và tương đối cụ thể về cách
chuyển nhượng cổ phần trong công ty cổ phần. Là một cơ sở để sinh viên chúng em có cái
nhìn tổng quan về nội dung bài học. Đồng thời, bài tiểu luận này có thể là một nguồn tham
khảo cho các nhà đầu tư hiểu rõ hơn về pháp luật, những quy định về cách chuyển nhượng cổ
phần để tránh những sai lầm đáng tiếc xảy ra khi đầu tư.
III. Giới hạn đề tài:.
Đề tài: "Chuyển nhượng cổ phần trong công ty cổ phần” có thể là một đề tài khó và rất
rộng vì thế trong phạm vi một đề bài tiểu luận của sinh viên, em chỉ xin được tìm hiểu một vài
khía cạnh của đề tài, bao gồm: tìm hiểu về các cách thức chuyển nhượng cổ phần trong công ty
Lê Thị Kim Ngân – SV lớp TN09DB2 1

Luật kinh doanh Luật sư – ThS. Lê Minh Nhựt
cổ phần, nêu lên những mặt ưu điểm, nhược điểm của chúng. Đồng thời tìm hiểu những thực
trạng trên thực tế về các vấn đề có liên quan và từ đó đưa ra những đóng góp, kiến nghị.
IV. Phương pháp nghiên cứu đề tài
- Phuơng pháp thu thập nghiên cứu tài liệu, tham khảo các chuẩn mực, quy định và giáo trình
học tập.
- Phương pháp phân tích và rút ra nhận xét.
- Cuối cùng để đưa ra những thực trạng của chuyển nhượng cổ phần trong công ty cổ phần
thì phương pháp định tính được sử dụng để nhận định, suy luận vấn đề, thông qua đó đưa ra
những kiến nghị nhằm cải thiện những thực trạng không tốt về vấn đề này.
V. Bố cục của bài tiểu luận
Bố cục của bài tiểu luận được chia làm 4 chương
- Chương I: Giới thiệu tổng quát về đề tài
- Chương II: Những quy định hiện hành về chuyển nhượng cổ phần trong công ty cổ phần.
- Chương III: Những đóng góp và kiến nghị đối với việc chuyển nhượng cổ phần trong
công ty cổ phần ở nước ta hiện nay.
- Chương IV: Kết luận
Lê Thị Kim Ngân – SV lớp TN09DB2 2
Luật kinh doanh Luật sư – ThS. Lê Minh Nhựt
Chương II
NHỮNG QUY ĐỊNH HIỆN HÀNH VỀ CHUYỂN NHƯỢNG CỔ PHẦN
TRONG CÔNG TY CỔ PHẦN.
I. Khái niệm:
1. Khái niệm chuyển nhượng cổ phần:
Cổ phần: là phần vốn nhỏ nhất của công ty hay nói cách khác đi vốn của công ty được
chia thành nhiều phần bằng nhau gọi là cổ phần.
Cổ phiếu: của công ty cổ phần là chứng chỉ do công ty cổ phần phát hành hoặc bút toán
ghi sổ để xác nhận quyền sở hữu một hoặc một số cổ phần của công ty đó.
Chuyển nhượng cổ phần: là hành vi làm thay đổi ( mua bán, biếu tặng, thừa kế…) số
lượng cổ phần đang nắm giữ.

2. Phân loại cổ phần:
Trong công ty cổ phần có thể tồn tại hai loại cổ phần:
• Cổ phần phổ thông: là cổ phần chỉ hưởng lãi hoặc chịu lỗ dựa trên kết quả hoạt
động của công ty.
• Cổ phần ưu đãi: là cổ phần có một đặc quyền nào đó. Cổ phần ưu đãi chia thành
các loại như sau:
• Cổ phần ưu đãi biểu quyết: là loại cổ phần có số biểu quyết nhiều hơn so với cổ
phần phổ thông. Nhiều hơn bao nhiêu lần do điều lệ công ty quy định.
• Cổ phần ưu đãi cổ tức: là loại cổ phần được trả cổ tức (tiền lãi) với mức cao hơn so
với mức cổ tức của cổ phần phổ thông hoặc mức ổn định hàng năm.Cổ tức được chia
có hai loại: cổ tức cố định và cổ tức thưởng.
• Cổ phần ưu đãi hoàn lại: là cổ phần sẽ được công ty hoàn vốn góp bất cứ khi nào
theo yêu cầu của người sở hữu hoặc theo các điều kiện được ghi tại cổ phiếu của cổ
phần ưu đãi hoàn lại
3. Các điều kiện chuyển nhượng:
3.1. Đối với cổ phần thường:
Theo khoản 5 Điều 81 Luật doanh nghiệp năm 2005, cổ phần thường được tự do chuyển
nhượng, trừ trường hợp sau:
Theo khoản 5 Điều 84, trong thời hạn 3 năm kể từ ngày công ty được cấp giấy chứng
nhận đăng kí kinh doanh, cổ đông sáng lập có quyền tự do chuyển nhượng cổ phần phổ thông
của mình cho cổ đông sáng lập khác, nhưng chỉ được chuyển nhượng cổ phần phổ thông của
mình cho người không phải là cổ đông sáng lập nếu có sự chấp thuận của Đại hội đồng cổ
Lê Thị Kim Ngân – SV lớp TN09DB2 3
Luật kinh doanh Luật sư – ThS. Lê Minh Nhựt
đông. Trong trường hợp này, cổ đông dự định chuyển nhượng cổ phần không có quyền biểu
quyết về việc chuyển nhượng cổ phần đó và người nhận chuyển nhượng đương nhiên trở
thành cổ đông sáng lập của công ty. Sau thời hạn 3 năm, kể từ ngày công ty được cấp giấy
chứng nhận đăng kí kinh doanh, các hạn chế đối với cổ phần phổ thông của cổ đông sáng lập
đều được bãi bỏ. Nguyên nhân có qui định trên vì đây là qui định nhằm bảo vệ các nhà đầu tư,
các cổ đông sáng lập ra công ty không được tự ý bỏ công ty được. Đây chính là một qui định

mang tính ràng buộc nghĩa vụ vật chất của cổ đông sáng lập với người mua nhằm tránh tình
trạng tuyên truyền lừa đảo.
3.2. Đối với cổ phần ưu đãi:
Qui định về chuyển nhượng cổ phần ưu đãi phụ thuộc vào điều lệ công ty và Luật doanh
nghiệp 2005.
Cổ phần ưu đãi biểu quyết: Theo khoản 3 điều 87 Luật Doanh nghiệp 2005, chỉ có các
Tổ chức được Chính phủ ủy quyền và cổ đông sáng lập mới có quyền nắm giữ cổ phiếu ưu đãi
biểu quyết; đây là loại cổ phần có số phiếu biểu quyết nhiều hơn so với cổ phiếu phổ thông, số
phiếu biểu quyết của một số cổ phần ưu đãi biểu quyết do điều lệ công ty qui định; cổ đông sở
hữu cổ phần ưu đãi biểu quyết không được chuyển nhượng cổ phần đó cho người khác. Sau 3
năm kể từ ngày cấp giấy Chứng nhận đăng kí kinh doanh, cổ phần ưu đãi biểu quyết sẽ được
chuyển đổi thành cổ phần phổ thông và được tự do chuyển nhượng như cổ phần phổ thông
được phát hành trước đó. Việc cấm chuyển nhượng cổ phần ưu đãi biểu quyết nhằm đảm bảo
cho những thành viên sáng lập có thể duy trì được ý tưởng kinh doanh ban đầu của mình,
tránh cho công ty mất tính ổn định trong những năm đầu thành lập.
Cổ phần ưu đãi cổ tức, cổ phần ưu đãi hoàn lại và cổ phần ưu đãi khác: Không bị
điều chỉnh trong Luật Doanh nghiệp 2005 nên tùy từng điều lệ của công ty qui định những
điều kiện để được chuyển nhượng khác nhau.
Ví dụ: Công ty cổ phần nhựa Tân Đại Á có qui định cổ phần ưu đãi chỉ được chuyển
nhượng sau 4 năm kể từ ngày phát hành hay như đối với công ty cổ phần du lịch Việt Nam -
Hà Nội thì cổ phần mua với giá ưu đãi đối với công nhân viên lại được tự do chuyển nhượng
trong khi cổ phần ưu đãi dành cho nhà đầu tư chiến lược lại bị cấm chuyển nhượng hoặc
chuyển nhượng có điều kiện
3.3. Một số trường hợp đặc biệt trong chuyển nhượng cổ phần:
 Cổ phần phát hành riêng lẻ:
Theo nghị định số 01/2010/NĐ-CP cổ phần mà các công ty cổ phần khi phát hành riêng
lẻ không được chuyển nhượng trong thời hạn một năm kể từ ngày phát hành
1
.
1

Chào bán cổ phần riêng lẻ là việc chào bán cổ phần hoặc quyền mua cổ phần trực tiếp và không sử dụng các
phương tiện thông tin đại chúng cho một trong các đối tượng sau:
Các nhà đầu tư chứng khoán chuyên nghiệp;
Lê Thị Kim Ngân – SV lớp TN09DB2 4
Luật kinh doanh Luật sư – ThS. Lê Minh Nhựt
Tuy nhiên, qui định này sẽ gây khó khăn hơn cho doanh nghiệp khi phát hành cổ phiếu
riêng lẻ, nhưng đây là một động thái tích cực nhằm ngăn chặn nguy cơ đầu cơ và bán khống
của các nhà đầu tư nếu không hạn chế thời gian chuyển nhượng.
Cụ thể, cổ phiếu A được bán cho nhà đầu tư chiến lược với giá 50000đ/cổ phiếu. Ngay
tại thời điểm chốt danh sách nhà đầu tư được phép mua riêng lẻ, giá cổ phiếu A là 100000đ/cổ
phiếu, nhà đầu tư có thể mượn cổ phiếu để giao dịch và sau đó sẽ trả lại khi cổ phiếu riêng lẻ
được phát hành sau đó một thời gian ngắn (vì cổ phiếu riêng lẻ chỉ được bán cho một số nhà
đầu tư chiến lược, với giá bán thấp hơn nhiều so với giá bán trên thị trường).
Đồng thời, qui định này cũng ngăn chặn được sự liên kết của những nhà đầu tư và
những cổ đông lớn của doanh nghiệp (cũng chính là những người có quyền quyết định chào
bán riêng lẻ) nhằm cố ý chấp nhận giảm giá trị vốn góp ở công ty để phát hành cổ phiếu với
giá rẻ hơn giá trị nội tại của công ty nhằm chia lợi ích. Vì vậy, với qui định cấm chuyển
nhượng cổ phiếu phát hành riêng lẻ trong vòng một năm, vốn của nhà đầu tư sẽ bị chôn trong
một thời gian khá dài, thậm chí nhà đầu tư phải đối mặt với rủi ro cao nếu xu hướng giá thị
trường giảm mạnh. Do đó, nhà đầu tư khi muốn mua cổ phiếu phát hành riêng lẻ thì buộc phâỉ
hiểu rõ tình hình hoạt động của công ty cũng như tin vào khả năng tăng trưởng trong tương lai
của công ty.
 Đối với ngân hàng thương mại cổ phần:
Cổ phần phổ thông của thành viên sáng lập của ngân hàng thương mại cổ phần mới
thành lập, trong vòng 5 năm kể từ ngày được cấp giấy phép, chỉ được chuyển nhượng cổ phần
phổ thông trong tổng số cổ phần góp vốn khi thành lập ngân hàng cho cổ đông sáng lập khác.
Đối với cổ đông không phải thành viên sáng lập của ngân hàng, trong thời gian 3 năm
kể từ ngày cấp giấy phép thành lập, chỉ được phép chuyển nhượng số cổ phần vốn góp của
mình khi ngân hàng thành lập cho cổ đông khác của ngân hàng.
Đối với ngân hàng thương mại cổ phần, những giao dịch chuyển nhượng sau cần có văn

bản chấp thuận của thống đốc ngân hàng nhà nước
2
:
Các giao dịch mua bán mức cổ phần trọng yếu (đây là giao dịch mua bán của cổ đông
nắm giữ 5% vốn cổ phần có quyền biểu quyết trở lên);
Các giao dịch mua bán cổ phần dẫn đến cổ đông đang sở hữu mức cổ phần trọng yếu trở
thành không sở hữu cổ phần trọng yếu và ngược lại.
Cổ đông cá nhân, cổ đông pháp nhân có người đại diện vốn góp là thành viên Hội đồng
quản trị, thành viên Ban Kiểm soát, Tổng giám đốc trong thời gian đảm nhiệm chức danh và
trong thời gian 01 năm, kể từ thời điểm không đảm nhiệm chức danh, được chuyển nhượng cổ
Dưới 100 nhà đầu tư không phải nhà đầu tư chứng khoán chuyên nghiệp
2
Theo nghị định 59/2009/NĐ_CP ngày 16/7/2009 về tổ chức và hoạt động của ngân hàng thương mại.
Lê Thị Kim Ngân – SV lớp TN09DB2 5
Luật kinh doanh Luật sư – ThS. Lê Minh Nhựt
phần nhưng phải giữ lại tối thiểu 50% tổng số cổ phần mà mình sở hữu vào thời điểm được Đại
hội đồng cổ đông bầu hoặc được Hội đồng quản trị bổ nhiệm và phải có văn bản báo cáo Ngân
hàng Nhà nước trước khi thực hiện việc chuyển nhượng cổ phần tối thiểu 15 ngày làm việc đối
với số cổ phần được phép chuyển nhượng.
Trong thời gian đang xử lý các hậu quả theo nghị quyết của Đại hội đồng cổ đông do
trách nhiệm cá nhân, các thành viên Hội đồng quản trị, thành viên Ban Kiểm soát, Tổng giám
đốc không được chuyển nhượng cổ phần, trừ trường hợp các thành viên này:
- Là đại diện theo ủy quyền của cổ đông là tổ chức bị sáp nhập, hợp nhất, chia
tách, giải thể, phá sản theo quy định pháp luật;
- Bị bắt buộc chuyển nhượng cổ phần theo quyết định của Tòa án.
Đồng thời, phải có sự chấp thuận của ngân hàng nhà nước nếu có sự chuyển nhượng cổ
phần của ngân hàng cổ phần do nhà nước nắm giữ trên 50% vốn điều lệ.
 Đối với nhà đầu tư nước ngoài
3
:

Nhà đầu tư chiến lược nước ngoài và người có liên quan chỉ được phép chuyển nhượng
cổ phần thuộc sở hữu của mình cho tổ chức, cá nhân khác (kể cả trong nước và ngoài nước) tối
thiểu sau 5 năm kể từ khi trở thành là nhà đầu tư chiến lược nước ngoài tại một ngân hàng Việt
Nam.
Tổ chức tín dụng nước ngoài và người có liên quan sở hữu 10% vốn điều lệ tại một
ngân hàng Việt Nam chỉ được phép chuyển nhượng cổ phần thuộc sở hữu của mình cho tổ
chức, cá nhân khác (kể cả trong nước và ngoài nước) tối thiểu sau 3 năm kể từ khi sở hữu
10% vốn điều lệ của một ngân hàng Việt Nam.
Đây chính là những qui định chặt chẽ nhằm bảo vệ nhà đầu tư cũng như giữ vững được
sự ổn định của một hoạt động mang tính hệ thống và có tầm ảnh hưởng lớn đến nền kinh tế
như hoạt động ngân hàng. Đồng thời, các qui định trên cũng ràng buộc lợi ích của thành viên
sáng lập và đại diện pháp luật của ngân hàng với ngân hàng
Thông tư 08/2008/TT-NHNN ngày 22/3 của Ngân hàng Nhà nước qui định các tổ chức
tín dụng có thể đặt vào tình trạng kiểm soát đặc biệt dưới sự kiểm soát trực tiếp của Ngân hàng
Nhà nước nếu có nguy cơ mất khả năng chi trả; nợ không có khả năng thu hồi; có nguy cơ mất
khả năng thanh toán. Trong thời gian kiểm soát đặc biệt, nghiêm cấm chủ tịch và thành viên
hội đồng quản trị, thành viên ban kiểm soát, tổng giám đốc hoặc giám đốc chuyển nhượng cổ
phần, chia cổ tức, cất giấu, tẩu tán, cầm cố, thế chấp, chuyển nhượng hoặc có bất cứ giao dịch
nào có liên quan; từ chối hoặc giảm bớt quyền, nghĩa vụ và trách nhiệm đối với khách hàng.
II. Cách thức chuyển nhượng cổ phần
1. Chuyển nhượng trực tiếp:
3
Nghị định số 69/2007/NĐ-CP ngày 20 tháng 4 năm 2007 của Chính phủ về việc nhà đầu tư nước ngoài mua cổ phần của
Ngân hàng thương mại Việt Nam.
Lê Thị Kim Ngân – SV lớp TN09DB2 6
Luật kinh doanh Luật sư – ThS. Lê Minh Nhựt
1.1. Khái niệm:
Đây là hình thức chuyển nhượng mà các cổ đông chuyển nhượng cổ phần cho nhau
hoặc chuyển nhượng cho người ngoài công ty thông qua trao đổi trực tiếp. Ở đây có nghĩa là
người bán và người mua gặp gở nhau trực tiếp, tự thỏa thuận với nhau về giá cả, người mua

trực tiếp tự kiểm tra, đánh giá chất lượng của cổ phần chào bán. Hình thức này xảy ra với
người chuyển nhượng và người được chuyển nhượng thường là những người quen biết nhau.
Thủ tục giao dịch do hai bên tự thỏa thuận theo qui định của luật dân sự.
Đối với các hành vi chuyển nhượng khác như cho - tặng, thừa kế… cũng thuộc hình
thức chuyển nhượng trực tiếp.
1.2. Qui trình thủ tục chuyển nhượng : gồm 6 bước.
• Bước 1:Tiếp nhận hồ sơ
Công ty cổ phần ( hoặc là công ty chứng khoán nhận quản lý sổ
cổ đông của công ty) tiếp nhận hồ sơ và yêu cầu chuyển nhượng cổ phần của cổ đông
 Hồ sơ chuyển nhượng bao gồm:
Giấy chuyển nhượng cổ phần (yêu cầu chuyển nhượng cổ phần) hoặc hợp đồng chuyển
nhượng cổ phần có chữ kí của bên mua và bên bán ( nếu một trong hai bên là tổ chức thì phải
có chữ kí của người được ủy quyền hoặc đại diện theo pháp luật và con dấu của tổ chức đó).
Sổ chứng nhận cổ đông hoặc giấy sở hữu cổ phần của bên chuyển nhượng và bên nhận
chuyển nhượng (nếu bên mua cũng là cổ đông của công ty).
 Giấy tờ khác của bên chuyển nhượng:
Đối với cá nhân:
- Giấy photo chứng minh nhân dân/Hộ chiếu (được ghi trên Giấy chứng nhận cổ phần)
của bên chuyển nhượng (có bản chính để đối chiếu).
Trong trường hợp cổ đông không thể thực hiện trực tiếp thủ tục chuyển nhượng có thể
thực hiện ủy quyền cho người khác, người được ủy quyền nộp 1 bản Giấy chứng nhận ủy
quyền và mang theo chứng minh nhân dân/ hộ chiếu để đối chiếu hoặc 1 bản sao y công chứng,
mẫu xác nhận mẫu chữ kí của cổ đông có chứng thực của chính quyền địa phương (bản chính).
Đối với tổ chức:
- Giấy xác nhận đăng kí kinh doanh (1 bản sao có công chứng).
- Văn bản chấp thuận chuyển nhượng cổ phần của hội đồng thành viên/ hội đồng quản
trị hoặc người có thẩm quyền theo qui định của điều lệ tổ chức và bên chuyển nhượng.
- Giấy giới thiệu của tổ chức và chứng minh nhân dân của người được tổ chức giới thiệu
thay mặt tổ chức thực hiện giao dịch chuyển nhượng (bản chính).
 Giấy tờ khác của bên nhận chuyển nhượng:

- Chứng minh nhân dân/ hộ chiếu của bên nhận chuyển nhượng.
- Giấy ủy quyền và chứng minh nhân dân/ hộ chiếu của người được ủy quyền.
- Nếu bên nhận chuyển nhượng là tổ chức:
- Giấy phép đăng kí kinh doanh (có công chứng).
Lê Thị Kim Ngân – SV lớp TN09DB2 7
Luật kinh doanh Luật sư – ThS. Lê Minh Nhựt
- Điều lệ công ty (có công chứng).
- Văn bản chấp nhận nhận chuyển nhượng của hội đồng cá nhân hoặc hội đồng thành
viên hoặc cá nhân có thẩm quyền theo điều lệ hoạt động của công ty.
- Giấy giới thiệu của tổ chức và chứng minh nhân dân, hộ chiếu của người được tổ chức
ủy quyền thay mặt thực hiện giao dịch.
 Đối với cá nhân, tổ chức nước ngoài:
- Bản sao hộ chiếu hoặc chứng thực cá nhân hợp pháp.
- Tài liệu chứng minh nguồn tài sản hợp pháp.
- Các văn bản của cá nhân nước ngoài phải được hợp pháp hóa lãnh sự hoặc chứng
nhận của cơ quan có thẩm quyền.
Tất cả hồ sơ trên phải làm 1 bộ bằng tiếng Việt và 1 bộ bằng tiếng Anh.
Đối với trường hợp thừa kế thì phải có đầy đủ giấy tờ chứng minh quyền thừa kế hợp lệ
theo quy định của Bộ luât Dân sự hiện hành.
• Bước 2: Kiểm tra hồ sơ chuyển nhượng cổ phần.
Nhân viên quản lý sổ cổ đông cho công ty tiến hành kiểm tra:
Kiểm tra tính hợp lệ, tính pháp lý của chứng từ chuyển nhượng và thông tin liên quan
đến chứng từ chuyển nhượng
Kiểm tra, đối chiếu số lượng cổ phần chuyển nhượng
Phân loại hồ sơ chuyển nhượng, những trường hợp chuyển nhượng có điều kiện theo
luật doanh nghiệp 2005 và điều lệ công ty thì phải có phê duyệt của Hội Đồng Quản trị
• Bước 3: Thu phí và cấp giấy xác nhận
Nếu hồ sơ chuyển nhượng đầy đủ và hợp lệ nhân viên tiếp nhận hồ sơ chuyển nhượng
kí xác nhận trên giấy đề nghị chuyển nhượng.
Tiến hành thu phí chuyển nhượng theo mức phí thỏa thuận.

• Bước 4: Lập phiếu hẹn cấp/ trả sổ cổ đông
Tùy theo mỗi công ty mà thời gian hẹn cấp/trả sổ cổ đông sẻ khác nhau. Thông thường
là 5-10 ngày đối với cá nhân thực hiện chuyển nhượng cổ phần và 15 ngày đối với tổ chức.
• Bước 5: In sổ cồ đông
Bộ phận quản lý sổ cổ đông của công ty căn cứ vào hồ sơ chuyển nhượng để thực hiện
bút toán chuyển nhượng: ghi tăng/gảm cổ phần trên Sổ cổ đông.
Trường hợp người nhận chuyển nhượng đã có Sổ cổ đông: công ty cổ phần ủy quyển
cho công ty chứng khoán ký phần xác nhận trên Sổ cổ đông.
Trường hợp cấp phát mới Sổ cổ đông: bộ phận quản lý sổ cổ đông in đầy đủ thông tin
lên Sổ cổ đông theo mẩu quy định của công ty, sau đó tập hợp chuyển các hồ sơ chuyển
Lê Thị Kim Ngân – SV lớp TN09DB2 8
Luật kinh doanh Luật sư – ThS. Lê Minh Nhựt
nhượng và Sổ cổ đông mới để lấy chử ký của Chủ tịch Hội Đồng Quản trị công ty trên sổ cổ
đông. Sau khi ký xác nhận các hồ sơ chuyển nhượng và Sổ cổ đông mới được chuyển trả lại
toàn bộ cho bộ phận quản lý sổ cổ đông .
Đối với người chuyển nhượng: thu lại Sổ chứng nhận cổ đông và huỷ Sổ cổ đông nếu
chuyển nhượng toàn bộ số lượng cổ phần sở hữu.
• Bước 6: Cấp/trả Sổ cổ đông
Bộ phận quản lý sổ cổ đông cấp/ trả Sổ cổ đông cho bên chuyển nhượng và bên được
chuyển nhượng sau khi đã hoàn tất các thủ tục trên.
Đối với những công ty cổ phần sử dụng dịch vụ quản lý "Sổ cồ đông và hỗ trợ thủ tục
chuyển nhượng" của công ty chứng khoán. Bộ phân quản lý sổ cổ đông của công ty cổ phần sẽ
là công ty chứng khoán, tất cả các khâu nhận hồ sơ, kiểm tra, in Sổ cổ đông cho khách hàng sẽ
do công ty chứng khoán thực hiện.
2. Chuyển nhượng gián tiếp:
2.1. Cổ phần được giao dịch trên Sở giao dịch chứng khoán:
Thị trường chứng khoán tập trung ( Sở giao dịch chứng khoán) – là nơi các nhà môi giới
thực hiện cuộc đấu giá mua – bán chứng khoán cho khách hàng của họ. Thị trường này hoạt
động theo đúng các quy định của pháp luật, là nơi mua bán các loại chứng khoán đã được đăng
biểu hay đặc biệt được biệt lệ.

Chứng khoán đăng biểu là chứng khoán đã được cơ quan có thẩm quyền cho phép bảo
đảm, phân phối và mua bán qua trung gian, tức là đã hội đủ tiêu chuẩn quy định.
• Chứng khoán biệt lệ là chứng khoán do chính phủ hoặc các cơ quan
công quyền phát hành và bảo đảm. Loại chứng khoán này được miễn
giấy phép của cơ quan có thẩm quyền.
 Điều kiện niêm yết chứng khoán tại sở giao dịch chứng khoán:
Là công ty cổ phần có vốn điều lệ đã góp tại thời điểm đăng ký niêm yết từ 80 tỷ đồng
Việt Nam trở lên tính theo giá trị ghi trên sổ kế toán;
Hoạt động kinh doanh hai năm liền trước năm đăng ký niêm yết phải có lãi và không có
lỗ luỹ kế tính đến năm đăng ký niêm yết;
Không có các khoản nợ quá hạn chưa được dự phòng theo quy định của pháp luật; công
khai mọi khoản nợ đối với công ty của thành viên Hội đồng quản trị, Ban kiểm soát, Giám đốc
hoặc Tổng Giám đốc, Phó Giám đốc hoặc Phó Tổng Giám đốc, Kế toán trưởng, cổ đông lớn và
những người có liên quan;
Lê Thị Kim Ngân – SV lớp TN09DB2 9
Luật kinh doanh Luật sư – ThS. Lê Minh Nhựt
Tối thiểu 20% cổ phiếu có quyền biểu quyết của công ty do ít nhất 100 cổ đông nắm
giữ;
Cổ đông là thành viên Hội đồng quản trị, Ban kiểm soát, Giám đốc hoặc Tổng Giám
đốc, Phó Giám đốc hoặc Phó Tổng Giám đốc và Kế toán trưởng của công ty phải cam kết nắm
giữ 100% số cổ phiếu do mình sở hữu trong thời gian 6 tháng kể từ ngày niêm yết và 50% số
cổ phiếu này trong thời gian 6 tháng tiếp theo, không tính số cổ phiếu thuộc sở hữu Nhà nước
do các cá nhân trên đại diện nắm giữ;Có hồ sơ đăng ký niêm yết cổ phiếu hợp lệ.
 Trình tự giao dịch mua bán, chuyển nhượng chứng khoán trên sở giao dịch
chứng khoán:
• Bước 1:Nhà đầu tư mở tài khoản giao dịch và thực hiện ký quỹ.
 Mở tài khoản giao dịch
Nhà đầu tư bắt đầu việc giao dịch của mình bằng cách liên hệ với công ty chứng khoán
là thành viên của Sở giao dịch chứng khoán để kí hợp đồng giao dịch. Công ty chứng khoán
mở tài khoản giao dịch cho khách hàng. Nhà đầu tư chứng khoán cần điền đầy đủ thông tin vào

giấy yêu cầu mở tài khoản với những nội dung sau: số chứng minh thư, số điện thoại, phương
thức giao dịch (chữ kí, dấu,…).
Số chứng minh thư này sẽ là mã số kinh doanh của nhà đầu tư, đồng thời là mả số quản
lí của công ty chứng khoán về nhà đầu tư trên Sở giao dịch chứng khoán.
Sau đó, nhà đầu tư sẽ kí hợp đồng giao dịch với công ty chứng khoán trên cơ sở mẫu
hợp đồng mở tài khoản ký giữa công ty chứng khoán và khách hàng ban hành kèm theo Quyết
định số 04/1998 của Ủy ban chứng khoán Nhà nước về quy chế tổ chức và hoạt động của công
ty chứng khoán.
Nội dung hợp đồng là khách hàng đề nghị bên công ty chứng khoán mở một tài khoản
chứng khoán (gọi là tài khoản) đứng tên khách hàng để lưu giữ, quản lí tiền, chứng khoán và
thực hiện giao dịch chứng khoán cho khách hàng thông qua Sở giao dịch chứng khoán. Mỗi
nhà đầu tư chỉ được mở tài khoản tại một công ty chứng khoán. Do vậy, trước khi định mở tài
khoản giao dịch chứng khoán, nhà đầu tư nên tự lựa chọn công ty chứng khoán để mở tài
khoản. Việc mở tài khoản chứng khoán hiện nay được các công ty chứng khoán thực hiện miễn
phí, đồng thời khách hàng cũng không phải ký quỹ, đặt cọc khoản tiền nào.
 Ký quỹ
Trước khi tiến hành giao dịch, nhà đầu tư phải kí quỹ tại công ty chứng khoán. Trong
tài khoản giao dịch chứng khoán của khách hàng tại Công ty phải có đủ 100% giá trị chứng
khoán đặt mua hoặc 100% số lượng chứng khoán đặt bán.
Lê Thị Kim Ngân – SV lớp TN09DB2 10
Luật kinh doanh Luật sư – ThS. Lê Minh Nhựt
• Bước 2:Nhà đầu tư đặt lệnh giao dịch
 Đặt lệnh
Nhà đầu tư muốn mua hay bán chứng khoán sẽ đến gặp công ty chứng khoán. Người
đầu tư có thể sử dụng nhiều phương tiện khác nhau để đặt lệnh như đặt lệnh trực tiếp bằng
phiếu lệnh (order slip), điện thoại, fax.
Khách hàng kí hợp đồng ủy thác mua hoặc bán chứng khoán với công ty chứng khoán.
Khách hàng đặt lệnh mua, bán chứng khoán với phòng tiếp thị bằng phiếu lệnh. Nội
dung chi tiết của lệnh gồm có: Lệnh mua hay lệnh bán; tên chứng khoán – mã số chứng khoán;
số lượng chứng khoán; giá.

Công ty chứng khoán rà soát lại phiếu lệnh, rà soát lại tính hợp lệ, hợp pháp của phiếu
lệnh trước khi chuyển sang Sở giao dịch chứng khoán.
Công ty chứng khoán chuyển lệnh của nhà đầu tư cho đại diện của công ty tại sở giao
dịch chứng khoán để nhập vào hệ thống giao dịch của sở giao dịch chứng khoán.
 Huỷ lệnh:
Nhà đầu tư có thể thực hiện việc huỷ lệnh giao dịch đã đặt trước đó với điều kiện lệnh
giao dịch đó chưa được khớp hay mới chỉ được khớp một phần.
 Sửa lệnh:
Nhà đầu tư có thể thực hiện việc sửa lệnh giao dịch đã đặt trước đó với điều kiện lệnh
giao dịch đó chưa được khớp. Nhà đầu tư phải lập phiếu sửa lệnh và gửi cho công ty chứng
khoán. Nội dung của lệnh sửa bao gồm các thông tin của lệnh gốc và các thông tin cần sửa.
Khi đó,đại diện giao dịch tại sàn giao dịch sẽ thực hiện hai công việc: thứ nhất là hủy lệnh gốc
của nhà đầu tư, sau đó nhập nội dung của lệnh sửa. khi đó lệnh sửa của nhà đầu tư được hệ
thống coi là lệnh giao dịch mới.
• Bước 3: Sở giao dịch thực hiện khớp lệnh:
Sở giao dịch chứng khoán thực hiện khớp lệnh mua và lệnh bán và thông báo kết quả.
Giá khớp được thông báo công khai và là giá thống nhất của bên mua và bên bán.
Giao dịch khớp lệnh định kì: là phương thức giao dịch dựa trên cơ sở tập hợp tất cả
các lệnh mua, bán trong khoảng thời gian nhất định và tạo ra giá khớp. Mức giá này được xác
định dựa trên các nguyên tắc sau:
- Là mức giá mà tại đó khối lượng giao dịch là lớn nhất.
- Nếu có nhiều mức giá thoả điều kiện trên thì mức giá nào trùng hoặc gần nhất
với giá thực hiện của lần khớp lệnh trước đó sẽ được chọn.
Lê Thị Kim Ngân – SV lớp TN09DB2 11
Luật kinh doanh Luật sư – ThS. Lê Minh Nhựt
- Nếu vẫn có nhiều mức giá thoả mãn điều kiện trên thì mức giá cao nhất sẽ được
chọn.
Giao dịch khớp lệnh liên tục: là phương thức giao dịch thực hiện trên cơ sở lệnh của
nhà đầu tư sau khi được nhập vào hệ thống sẽ được khớp ngay với các lệnh đối ứng (nếu có) ở
các mức giá tốt nhất đã chờ sẵn trong hệ thống.

• Bước 4: Thông báo kết quả giao dịch:
Sở giao dịch chứng khoán sau mỗi đợt khớp lệnh sẽ thông báo kết quả cho lệnh được
khớp đến công ty chứng khoán. Công ty chứng khoán xác nhận với đại diện giao dịch về kết
quả giao dịch sau khớp lệnh. Chi tiết xác nhận gồm có: Tên chứng khoán; khối lượng mua và
bán; tên (mã số) của bên thành viên đối tác; ngày, thời gian giao dịch được thực hiện; số hiệu
của lệnh được thực hiện; các chi tiết cần thiết khác theo quy định của sở giao dịch chứng
khoán.
Công ty chứng khoán chuyển kết quả giao dịch để thực hiện thanh toán tại Trung tâm
lưu ký chứng khoán và thanh toán bù trừ.
Công ty chứng khoán thông báo kết quả giao dịch cho các nhà đầu tư.
• Bước 5: Hoàn thành quá trình chuyển nhượng:
Nhà đầu tư nhận được chứng khoán (nếu là người mua) hoặc tiền (nếu là người bán)
trên tài khoản của mình tại công ty chứng khoán sau 3 ngày làm việc kể từ ngày mua bán
chứng khoán nếu quy định vể thời gian thực hiện thanh toán bù trừ chứng khoán là T+3.
2.2. Cổ phần giao dịch mua bán, chuyển nhượng tại thị trường phi tập trung
Với sự phát triển không ngừng của nền kinh tế trong nước và thế giới Thị trường OTC
(Over the counter) Việt Nam phát triển theo mô hình phát triển của thị trường giao dịch cổ
phiếu OTC của các nước trên thế giới. Tất cả các giao dịch các cổ phiếu chưa đủ điều kiện
niêm yết của các công ty đại chúng được giao dịch qua thị trường OTC với sự giám sát của các
cơ quan chức năng và tổ chức giao dịch theo các hình thức như một cổ phiếu đã niêm yết. Tuy
nhiên đối với cổ phiếu giao dịch trên sàn OTC có một số điểm khác biệt so với giao dịch cổ
phiếu trên thị trường chứng khoán tập trung về cách thức giao dịch và đặt lệnh như: không có
có biên độ khống chế về giá giao dịch cũng như giá tham chiếu. Thời gian khớp lệnh của hệ
thống kéo dài từ 10-15 giờ/ngày. Nhà đầu tư được phép mua và bán cùng 1 loại cổ phiếu trong
cùng 1 ngày giao dịch. Ở sàn chứng khoán tập trung thì lệnh mua bán chứng khoán sẽ được hệ
thống máy tính so khớp, còn ở sàn giao dịch OTC thì các đại diện giao dịch chọn lệnh để khớp.
 Cách thức giao dịch sẽ được thực hiện như sau:
Lê Thị Kim Ngân – SV lớp TN09DB2 12
Luật kinh doanh Luật sư – ThS. Lê Minh Nhựt
Cả người mua và người bán đều mở tài khoản tại sàn giao dịch OTC. Sau khi người

mua đặt lệnh mua cổ phiếu, người bán đặt lệnh bán cổ phiếu thì các phiếu lệnh này sẽ được
người giao dịch đưa vào thị trường OTC để thực hiện lệnh. Nếu là một lệnh mua chẳng hạn, thì
bộ phận chuyên trách mua bán sẽ liên hệ với một số nhà tạo giá (các dealers) để thu xếp giao
dịch (mua chứng khoán) cho khách hàng với giá chào bán (offer) thấp nhất. Khi giá mua cao
nhất của khách hàng A khớp với giá bán thấp nhất của khách hàng B thì việc mua bán thực
hiện , người đại diện giao dịch thương lượng các điều khoản giao dịch cần thiết và giao dịch
kết thúc.
Ví dụ: Khách hàng A muốn mua cổ phiếu 100 cổ phiếu của công ty XYZ thì khách
hàng A sẽ đặt lệnh mua 100 cổ phiếu của XYZ và người môi giới ghi phiếu lệnh. Sau đó phiếu
lệnh này sẽ được chuyển đến người giao dịch trên thị trường OTC của công ty. Người giao
dịch trên thị trường OTC sẽ xác định những người đang nắm giữ chứng khoán của công ty
XYZ và có nhu cầu muốn bán (cũng thông qua việc đặt lệnh),để thương lượng các điều khoản
của giao dịch như giá bán, số lượng mua. Trông mỗi phiên giao dịch, người giao dịch sẽ ra giá
cao nhất sẵn sàng bán và giá thấp nhất của cổ phiếu công ty XYZ mà họ đang nắm giữ. Khi giá
mua cao nhất của khách hàng A khớp với giá bán thấp nhất của một khách hàng B nào đó thì
việc mua bán được thực hiện và giao dịch kết thúc.
Trường hợp giữa người mua và người bán đã xác định được nhau nhưng vì do điều
kiện về khoảng cách 2 người không thể gặp nhau trực tiếp để thực hiện giao dịch được thì có
thể thông qua công ty chứng khoán. Người mua và người bán chỉ cần mở tài khoản giao dịch
tại công ty chứng khoán, người mua chuyển tiền vào tài khoản của mình. Người mua sẽ ký hợp
đồng mua cổ phiếu với công ty chứng khoán, còn công ty chứng khoán sẽ ký hợp đồng mua
chứng khoán với người bán cổ phiếu. Mức giá mua bán, số lượng sẽ do người mua và người
bán tự thỏa thuận với nhau.
Mọi thủ tục chuyển nhượng sau khi đã có sự thỏa thuận giữa người mua và người bán
sẽ do công ty chứng khoán thực hiện giống như giao dịch trên sở giao dịch chứng khoán.
Lê Thị Kim Ngân – SV lớp TN09DB2 13
Luật kinh doanh Luật sư – ThS. Lê Minh Nhựt
Chương III
NHỮNG ĐÓNG GÓP VÀ KIẾN NGHỊ ĐỐI VỚI VIỆC CHUYỂN
NHƯỢNG CỔ PHẦN TRONG CÔNG TY CỔ PHẦN Ở NƯỚC TA

HIỆN NAY
I. Những ưu điểm và nhược điểm của một số cách thức chuyển nhượng cổ phần theo
cách gián tiếp
1. Ưu và nhược điểm của cách thức chuyển nhượng cổ phần trên sở giao dịch chứng
khoán.
 Ưu điểm:
Tạo điều kiện thuận lợi cho các cổ đông của doanh nghiệp thực hiện chuyển nhượng cổ phần
một cách thuận lợi, nâng cao tình thanh khoản cho cổ phần của các doanh nghiệp này.
Thông tin được minh bạch giúp giảm thiểu rủi ro cho các nhà đầu tư khi thực hiện giao dịch
trên sở giao dịch chứng khoán. Các báo cáo tài chính hằng năm của các công ty cổ phần đã
niêm yết buộc phải được kiểm toán, đồng thời, các giao dịch đều được thực các rủi ro như lừa
đảo, mua bán khống như cách giao dịch thông qua thị trường phi tập trung.
 Nhược điểm :
Lê Thị Kim Ngân – SV lớp TN09DB2 14
Luật kinh doanh Luật sư – ThS. Lê Minh Nhựt
Số lượng công ty cổ phần đủ điều kiện để được niêm yết trên Sở giao dịchchứng khoán còn
quá ít nên làm cho thị trường kém sôi động, không đáp ứng được hết nhu cầu của nhà đầu tư.
Rủi ro thường xảy ra trong quá trình nhập lệnh vào hệ thống máy tính của các Broker khi khối
lượng giao dịch nhiều.
2. Những ưu diểm và nhược điểm của cách thức chuyển nhượng cổ phần qua thị
trường phi tập trung
 Ưu điểm:
Tạo tính thanh khoản cho các cổ phiếu của các công ty cổ phần chưa có đủ điều kiện để niêm
yết chứng khoán.
Tạo điều kiện thuận lợi cho người mua và ngưới bán cổ phiếu có thể giao dịch mua, bán,
chuyển nhượng cổ phần dù ở bất cứ đâu, bất cứ lúc nào.
Khối lượng cổ phiếu giao dịch lớn, đa dạng, đáp ứng nhu cầu của các nhà đầu tư.
 Nhược điểm:
Khách hàng giao dịch trên thị trường OTC gặp nhiều khó khăn trong vấn đề thu thập và tiếp
cận thông tin.

Các nguồn thông tin không đủ căn cứ vững chắc và độ tin cậy để giúp nhà đầu tư đưa ra quyết
định chính xác. Trong khi đó, việc các thủ tục sang tên chuyển nhượng cổ phiếu lại chỉ được
thực hiện sau khi đã đóng tiền đầy đủ. Vì thế việc mua bán cổ phiếu này mang rất nhiều yếu tố
rủi ro cho người mua.
Dễ xảy ra tranh chấp trong quá trình mua bán, chuyển nhượng cổ phiếu. Nguyên nhân chủ yếu
là người mua và người bán không thỏa thuận rõ ràng trong hợp đồng chuyển nhượng cồ phiếu.
Trường hợp hay xảy ra như:
Tranh chấp hay thiệt hại về quyền mua cổ phiếu. Trước khi phát hành cổ phần tăng vốn, công
ty tiến hành chốt danh sách cổ đông. Tại thời điểm đó, những ai sở hữu cổ phần nằm trong
danh sách cổ đông của công ty sẽ được mua thêm cổ phiếu mới. Với những người mua cổ
phiếu trong giai đoạn giao thời hoặc khi danh sách cổ đông đã được chốt, nếu không biết thì dù
tiền đã thanh toán cho người bán, cổ phiếu đã nắm giữ, nhưng chưa làm xong thủ tục chuyển
nhượng, người mua vẫn mất quyền mua, quyền mua cổ phiếu mới vẫn thuộc về người bán.
Tranh chấp hay thiệt hại về cổ tức. Cổ tức được chia cho cổ đông dựa trên số lượng cổ phần họ
đang nắm giữ. Thông thường, công ty chia cổ tức sau khi kết thúc năm tài chính, một số công
ty tạm ứng cổ tức sau 6 tháng. Vì thế người mua mặc dù vẫn đang nắm trong tay cổ phiếu của
công ty nhưng lại không được nhận cổ tức của công ty.
Lê Thị Kim Ngân – SV lớp TN09DB2 15
Luật kinh doanh Luật sư – ThS. Lê Minh Nhựt
Rủi ro trong mua bán cổ phần chưa được chuyển nhượng.Có những cổ phần theo quy định nội
bộ của công ty, sau 1 năm mới được chuyển nhượng, nhưng nhiều nhà đầu tư không nắm được
thông tin nên đã mua. Và trong thời hạn 1 năm đó, các quyền lợi như mua thêm cổ phần tăng
vốn, nhận cổ tức… vẫn thuộc về người đứng tên sở hữu cổ phần (người bán), còn người đã bỏ
tiền ra mua thì bị chiếm đoạt quyền lợi.
Rủi ro trong giao dịch nhận chuyển nhượng quyền mua. Trong các đợt phát hành thêm cổ phần
mới để tăng vốn, cổ đông hiện hữu, cổ đông chiến lược hay cán bộ công nhân viên được quyền
mua cổ phần. Khi đó, nhiều người do không huy động được tiền hàng.của giá thị trường thời
điểm đó. Nhà đầu tư mới thấy giá thấp, hấp dẫn thường chấp nhận mua. Nhưng từ khi nộp tiền
để mua cổ phần cho đến khi nhận được cổ phần là khoảng thời gian khá dài, nên đến khi nhận
được cổ phần thì cổ phần vẫn đứng tên chủ sở hữu là người bán. Khi đó, nếu giá cổ phiếu đứng

yên, giảm hay người bán nghiêm túc, đứng đắn thì việc làm thủ tục chuyển nhượng không vấn
đề gì. Ngược lại, gặp phải người không trọng chữ tín thì dễ dàng bị đánh tháo và hứa hẹn trả lại
số tiền trước kia đã nhận, kèm với lãi suất ngân hoặc vì nhiều lý do khác đã bán quyền mua cổ
phần. Giá bán quyền mua thường thấp hơn thị trường phi tập trung
II. Thực trạng và giải pháp đối với chuyển nhượng cổ phần trong công ty cổ phần
1. Những hạn chế nghị định 01 trong chuyển nhượng cổ phần.
Ngày 4/1, Thủ tướng đã ban hành Nghị định số 01/2010/NĐ-CP về chào bán cổ phần
riêng lẻ có hiệu lực từ ngày 25/2/2010.
Nghị định trên nêu rõ, hạn chế chuyển nhượng cổ phần phát hành riêng lẻ thời hạn 1
năm, các đợt chào bán phải cách nhau tối thiểu là 6 tháng.
Đối tượng áp dụng của nghị định này là các công ty cổ phần, các doanh nghiệp chuyển
đổi thành công ty cổ phần - ngoại trừ các doanh nghiệp 100% vốn nhà nước chuyển đổi thành
công ty cổ phần. Công ty cổ phần thành lập và hoạt động theo pháp luật nước ngoài không
được chào bán cổ phần trên lãnh thổ Việt Nam, trừ trường hợp điều ước quốc tế mà Việt Nam
là thành viên có quy định khác.
Cơ quan Nhà nước có thẩm quyền quản lý chào bán cổ phần riêng lẻ gồm: Ngân hàng
Nhà nước (trong trường hợp tổ chức chào bán là tổ chức tín dụng); Bộ Tài chính (doanh nghiệp
bảo hiểm cổ phần); Ủy ban Chứng khoán Nhà nước (công ty cổ phần chứng khoán, công ty cổ
phần quản lý quỹ, công ty đại chúng (trừ các công ty đại chúng là doanh nghiệp hoạt động
trong lĩnh vực tín dụng, bảo hiểm); sở kế hoạch và đầu tư, ban quản lý khu công nghiệp, khu
chế xuất, khu công nghệ cao, khu kinh tế (tổ chức chào bán là các công ty cổ phần còn lại)
Lê Thị Kim Ngân – SV lớp TN09DB2 16
Luật kinh doanh Luật sư – ThS. Lê Minh Nhựt
1.1. Các hạn chế của Nghị định 01:
Đối chiếu quy định về hạn chế chuyển nhượng cổ phần trong trường hợp đã nêu tại
Điều 8 của Nghị định số 01/2010/NĐ-CP với quy định tại Luật Doanh nghiệp năm 2005,
nhận thấy rằng quy định này là không đúng so với Luật Doanh nghiệp năm 2005. Cụ thể:
Luật Doanh nghiệp 2005 đã quy định rất rõ tại Điều 77 là “Cổ đông có quyền tự do
chuyển nhượng cổ phần của mình cho người khác, trừ trường hợp quy định tại Khoản 3
Điều 81 và Khoản 5 Điều 84 của Luật này” (trích Mục d Khoản 1 Điều 77). Như vậy, sẽ chỉ

có 2 trường hợp bị hạn chế chuyển nhượng cổ phần của cổ đông theo quy định tại Điều 81
của Luật Doanh nghiệp, đó là trường hợp cổ phần ưu đãi biểu quyết (Khoản 3) và cổ phần
phổ thông của cổ đông sáng lập (Khoản 5), còn lại thì tất cả các cổ đông đều có quyền tự do
chuyển nhượng cổ phần của mình cho cổ đông khác hoặc cho người không phải là cổ đông
của công ty.
Trong khi đó, Nghị định số 01/2010/NĐ-CP là một văn bản dưới Luật lại quy định thêm
một trường hợp hạn chế chuyển nhượng cổ phần của cổ đông hiện hữu là số cổ phần được
chào bán trong đợt phát hành và chào bán riêng lẻ. Mặt khác, hiện tại, Nghị định 01 yêu cầu
doanh nghiệp chỉ được chào bán sau 15 ngày nếu không nhận được ý kiến của cơ quan nhà
nước có thẩm quyền kể từ ngày nộp hồ sơ hợp lệ và đầy đủ; các đợt chào bán phải cách
nhau tối thiểu 6 tháng; doanh nghiệp phải sử dụng vốn đúng theo phương án đã được thông
qua và đã đăng ký với cơ quan có thẩm quyền; tiền mua chứng khoán chuyển vào tài khoản
phong tỏa tại ngân hàng cho đến khi hoàn tất việc chào bán.
Như vậy, với các quy định nêu trên, Nghị định 01 đã can thiệp quá sâu vào hoạt động
chào bán của doanh nghiệp. Không có cơ sở nào để hạn chế thời gian chuyển nhượng cổ phiếu
phát hành riêng lẻ là 1 năm. Ưu điểm của việc góp vốn vào công ty cổ phần so với công ty
trách nhiệm hữu hạn là nhà đầu tư có quyền tự do chuyển nhượng. Việc hạn chế chuyển
nhượng chỉ có thể do bên mua tự nguyện và thỏa thuận với bên bán theo quy định dân sự.
Thời hạn 6 tháng giữa hai đợt chào bán riêng lẻ sẽ hạn chế doanh nghiệp huy động vốn
thực hiện các ý tưởng kinh doanh mới. Trong thời gian chờ đợi này, công ty cổ phần có thể
phải vay vốn ngân hàng để thực hiện kế hoạch kinh doanh thay vì phát hành cổ phiếu để tăng
vốn chủ sở hữu, một nguồn vốn có khả năng chia sẻ cơ hội cũng như những rủi ro trong kinh
doanh. Việc chuyển tiền mua cổ phần chào bán riêng lẻ cũng là quyền thỏa thuận giữa bên mua
và bên bán, không cần đến sự can thiệp của ngân hàng phong tỏa tài khoản trong thời gian
hoàn tất phát hành.
Lê Thị Kim Ngân – SV lớp TN09DB2 17
Luật kinh doanh Luật sư – ThS. Lê Minh Nhựt
1.2. Giải pháp khắc phục Nghị định 01:
Để khắc phục những hạn chế của Nghị định 01 hiện thời Ban soạn thảo Nghị định thay
thế Nghị định 139 do Viện Nghiên cứu quản lý kinh tế Trung ương (Thuộc Bộ Kế hoạch và

Đầu tư) chủ trì cho biết, Nghị định mới quy định, “tất cả các Công ty cổ phần đều có quyền
phát hành cổ phần riêng lẻ, không quy định điều kiện hạn chế chuyển nhượng trước và sau
phát hành”.
Nghị định mới thay thế Nghị định 139 hướng dẫn Công ty cổ phần được thực hiện việc
chào bán riêng lẻ ngay sau khi đã thông báo với cơ quan có thẩm quyền là Phòng đăng ký kinh
doanh và phải sử dụng số vốn phát hành đúng như phương án đã thông báo với cơ quan đăng
ký kinh doanh.
Về mặt thủ tục, Nghị định thay thế Nghị định 139 cũng đơn giản hóa thủ tục chào bán
riêng lẻ. Công ty cổ phần chỉ cần thông báo cho cơ quan đăng ký kinh doanh thay vì phải làm
thủ tục đăng ký.
Một trong những mục tiêu của Nghị định thay thế Nghị định 139 hướng dẫn chi tiết thi
hành Luật Doanh nghiệp là đơn giản hóa thủ tục chào bán riêng lẻ, nhằm tạo điều kiện tốt nhất
cho Công ty cổ phần huy động vốn. Công ty cổ phần chỉ có trách nhiệm thông báo thông tin về
đợt chào bán đến cơ quan có thẩm quyền theo dõi là Phòng đăng ký kinh doanh. Cơ quan quản
lý có trách nhiệm theo dõi và giám sát hoạt động sử dụng vốn của doanh nghiệp để có phát
hiện sai phạm trong trường hợp doanh nghiệp sử dụng sai mục đích.
Nghị định 01 ra đời với những điều kiện chặt chẽ về chào bán riêng lẻ đã ảnh hưởng
phần nào đến hoạt động phát hành riêng lẻ của các doanh nghiệp, đặc biệt trong thời điểm
doanh nghiệp có nhu cầu huy động vốn khá cao để tìm nguồn vốn thay thế nguồn vốn vay ngân
hàng lãi suất cao. Nghị định thay thế Nghị định 139 hướng dẫn thi hành một số điều của Luật
Doanh nghiệp sẽ có những điểm khác biệt về mặt pháp lý giữa hai văn bản quy phạm. Các
chuyên gia cho rằng, theo quy định về hiệu lực văn bản pháp luật, hai vản bản cùng cấp có quy
định khác nhau thì văn bản sau sẽ có quyền phủ định các quy định của văn bản ban hành trước.
Như vậy hy vọng, nghị định mới sớm ban hành tạo điều kiện thuận lợi hơn cho hoạt động chào
bán riêng lẻ của Công ty cổ phần.
2. Thuế Thu nhập cá nhân từ việc chuyển nhượng Chứng khoán.
Theo điều 3 Nghị định 100/2008/NĐ-CP ngày 8/9/2008 của Chính phủ quy định thu
nhập từ chuyển nhượng vốn bao gồm cả chuyển nhượng chứng khoán phải chịu điều chỉnh của
Thuế thu nhập cá nhân.
Lê Thị Kim Ngân – SV lớp TN09DB2 18

Luật kinh doanh Luật sư – ThS. Lê Minh Nhựt
Theo đó, thuế suất đối với thu nhập từ chuyển nhượng chứng khoán là 20%/thu nhập
tính thuế cả năm chỉ áp dụng đối với trường hợp đối tượng nộp thuế đã thực hiện đúng quy
định của pháp luật về kế toán, hóa đơn chứng từ, xác định thu nhập tính thuế quy định tại điều
16 Nghị định này và đăng ký thực hiện ổn định với cơ quan thuế từ tháng 12 năm trước.
Tuy nhiên, kể từ khi dự luật Thuế thu nhập cá nhân được tổ chức lấy ý kiến công khai,
thì việc thu thuế thu nhập cá nhân đối với hoạt động chuyển nhượng chứng khoán đã không
nhận được sự ủng hộ của các nhà đầu tư tài chính. Lí do như sau:
Thứ nhất, việc thu Thuế thu nhập cá nhân từ lợi nhuận của hoạt động chuyển nhượng
vốn trong bối cảnh thị trường đang có nhiều biến động có thể sẽ gây nản lòng của các nhà đầu
tư.
Cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu lan rộng, từ cuối 2007 kéo dài đến sang hai năm
2008, 2009, đã tác động không nhỏ đến nền kinh tế ở Việt Nam. Trong suốt thời kỳ khủng
hoảng của thị trưòng tài chính, Chính phủ đã triển khai nhiều giải pháp để kiềm chế lạm phát,
vực dậy nền kinh tế trong nước, trong đó giải pháp về tài chính tiền tệ nói chung và giải pháp
về thị trưòng chứng khoán nói riêng được đặt biệt quan tâm. Trong khi đó, Luật thuế thu nhập
cá nhân đối với hoạt động chuyển nhượng chứng khoán lại ra đời trong bối cảnh thị trường tài
chính nứớc ta đang rất bất ổn, lại có vẻ như đi ngược lại những giải pháp, chính sách nhằm cải
thiện nền kinh tế. Năm 2009, Nhà nước đã triển khai mạnh mẽ chương trình cổ phần hoá doanh
nghiệp nhà nước, điều này đồng nghĩa với thị trường chứng khoán phải chịu thêm sức ép lớn
về lượng cung, trong khi cầu chưa có khả năng phục hồi mạnh. Mặt khác, xét về tầm ảnh
hưởng thì thị trường tài chính, trong đó có thị trường chứng khoán có tính lan toả cao nhất, sự
suy thoái thị trường này chắc chắn có tầm ảnh hưởng rộng, mà theo đó việc thu Thuế thu nhập
cá nhân trên hoạt động chuyển nhượng chứng khoán sẽ tác động không tốt đến sự phát triển
của thị trường chứng khoán – tài chính, gây nản lòng các nhà đầu tư chứng khoán.
Thứ hai, hai cách tính Thuế thu nhập cá nhân có thể gây lợi cho các nhà đầu tư vì ngay
khi chuyển nhượng, nhà đầu tư chỉ được nộp thuế theo 1 phương pháp tính thuế duy nhất.
Căn cứ vào điều 16, điều 17 của Nghị định 100/2008/NĐ-CP có 2 phương pháp nộp
thuế đối với thu nhập từ chuyển nhượng chứng khoán: nộp theo thuế suất 20% trên thực lãi
hoặc 0.1% trên giá chuyển nhượng

4
.
4
Điều 16. Thu nhập tính thuế từ chuyển nhượng chứng khóan, chuyển nhượng quyền mua cổ phiếu được xác định
bằng giá bán chứng khoán trừ (-) giá mua các chi phí liên quan đến việc chuyển nhượng
Điều 17. Thuế suất
Thuế suất đối với thu nhập từ chuyển nhượng chứng khoán là 20%/thu nhập tính thuế cả năm chỉ áp dụng đối với
trường hợp đối tượng nộp thuế đã thực hiện đúng quy định của pháp luật về kế toán, hóa đơn chứng từ, xác định thu nhập
Lê Thị Kim Ngân – SV lớp TN09DB2 19
Luật kinh doanh Luật sư – ThS. Lê Minh Nhựt
Thuế suất 20% được áp dụng cho kỳ tính thuế theo năm, được bù trừ lỗ lãi giữa các lần
chuyển nhượng, trường hợp bị lỗ thì sẽ được chuyển lỗ trong 5 năm tiếp theo. Trong năm, các
công ty chứng khoán có trách nhiệm tạm khấu trừ thuế 0,1% trên giá chuyển nhượng, cuối năm
cá nhân thực hiện kê khai, quyết toán cho thu nhập cả năm. Nếu cá nhân chọn nộp thuế theo
phương pháp này thì đầu năm thực hiện đăng ký với cơ quan thuế.
Thuế suất 0,1% được áp dụng trên giá trị từng lần chuyển nhượng chứng khoán. Nếu
lựa chọn phương pháp này, cá nhân không cần đăng ký với cơ quan thuế. Công ty chứng khoán
thực hiện khấu trừ và nộp thay tiền thuế của nhà đầu tư vào ngân sách nhà nước, đây cũng
chính là số thuế thu nhập cá nhân từ chuyển nhượng chứng khoán của nhà đầu tư.
Việc lựa chọn phương pháp kê khai, nộp thuế theo thuế suất toàn phần 20% sẽ thuận
tiện cho các nhà đầu tư có danh mục đầu tư gồm nhiều cổ phiếu, giao dịch nhiều lần trong
năm, vì chỉ phải tính toán lãi lỗ và quyết toán một lần cho toàn bộ các giao dịch trong cả năm.
Ngược lại, đối với các cá nhân có số lần thực hiện chuyển nhượng cổ phần ít thì áp dụng
phương pháp tính thuế ấn định 0.1% lại có lợi hơn.
Mặc dù, theo Thông tư 84/2009/TT-BTC, trong mọi trường hợp chuyển nhượng chứng
khoán, không phân biệt nộp thuế theo thuế suất ấn định 0,1% hay biểu thuế toàn phần với thuế
suất 20%, công ty chứng khoán hoặc đơn vị phát hành chứng khoán đều phải khấu trừ thuế ấn
định trước khi thanh toán cho người chuyển nhượng.
Có nghĩa là, cá nhân chuyển nhượng chứng khoán, dù đã đăng ký nộp thuế theo biểu
thuế toàn phần với thuế suất 20%, thì vẫn phải tạm bị khấu trừ 0,1% trên giá chuyển nhượng

từng lần.
Trường hợp năm đầu tư bị lỗ hoặc số thuế phải nộp lớn hơn phần kê khai tạm nộp theo
mức ấn định 0,1% theo từng lần giao dịch trong suốt cả năm, thì nhà đầu tư có thể thực hiện
các thủ tục xin hoàn số thuế đã nộp thừa trong năm. Theo dự án cải cách thủ tục hành chính
trong công tác thuế, hồ sơ, thủ tục và thời gian kiểm tra hoàn thuế đang và sẽ được đơn giản
hóa hơn rất nhiều, nhằm tạo điều kiện thuận lợi hơn cho người nộp thuế được hoàn thuế.
Đây là một điểm bất lợi cho các nhà đầu tư chứng khoán đăng kí biểu thuế 20% vì giả
sử hợp đồng giao dịch của nhà đầu tư bán ra có giá trị thấp hơn giá trị khi mua vào (tức là khi
nhà đầu tư bị lỗ) thì vẫn bị khấu trừ thuế 0,1% giá trị giao dịch và chỉ được quyết toán vào cuối
năm để xin được hoàn thuế, điều này có nghĩa một phần vốn của họ đã bị giữ lại, thay vì có thể
sử dụng để đầu tư vào các hạng mục khác.
tính thuế quy định tại điều 16 Nghị định này và đăng ký thực hiện ổn định với cơ quan thuế từ tháng 12 năm trước.
Lê Thị Kim Ngân – SV lớp TN09DB2 20
Luật kinh doanh Luật sư – ThS. Lê Minh Nhựt
Xét trên tổng thể những quy phạm điều chỉnh của cả bộ Luật Thuế thu nhập cá nhân và
xét trên mối tương quan giữa thuế thu nhập cá nhân với các sắc thuế khác thì việc không thu
thuế thu nhập cá nhân đối với chuyển nhượng chứng khoán sẽ gây ra những hậu quả khôn
lường, cả tâm lý và thực tiễn.
Thứ nhất, nếu chỉ vì khuyến khích sự phát triển của thị trường chứng khoán mà không
thu Thuế thu nhập cá nhân đối với chuyển nhượng chứng khoán sẽ gây nên một sự so sánh
rằng: hoạt động đầu tư vốn có được miễn thuế thu nhập cá nhân không, bởi đây cũng là kênh
huy động vốn hiệu quả của nền kinh tế.
Thứ hai, hiện nay các doanh nghiệp có thu nhập từ đầu tư chứng khoán đang chịu thuế
thu nhập doanh nghiệp với mức thuế suất 25%, cao hơn nhiều so với mức thuế suất 20% tính
trên thu nhập chịu thuế cả năm của cá nhân nhà đầu tư. Do đó, nếu dừng thu Thuế thu nhập cá
nhân đối với chuyển nhượng chứng khoán sẽ tạo điều kiện để các doanh nghiệp đầu tư chứng
khoán so bì, kiến nghị.
Thứ ba, là xét về mặt xã hội, các nhà đầu tư chứng khoán là người có thu nhập cao, nên
không thu thuế đối với đối tượng này thì sẽ là sự bất công đối với hàng triệu hộ kinh doanh nhỏ
lẻ và hàng chục triệu người làm công ăn lương trong bối cảnh cuộc sống vô cùng khó khăn

hiện nay.
Cuối cùng, việc hoãn thu Thuế thu nhập cá nhân đối với chuyển nhượng chứng khoán sẽ
là một tiền lệ không tốt, ảnh hưởng lớn đến việc ban hành các sắc thuế mới trong tương lai.
Do những điều kiện trên, Chính phủ đã thực hiện hoãn thu Thuế thu nhập cá nhân đối
với hoạt động chuyển nhượng chứng khoán trong năm 2009, và bắt đầu áp dụng vào ngày
1/1/2010, khi nền kinh tế - tài chính nước ta đã phần nào có dấu hiệu phục hồi.
3. Chuyển nhượng chứng khoán thông qua môi giới tự do.
3.1. Thực trạng của việc chuyển nhượng chứng khoán thông qua môi giới tự do
Thực tế, ngoài thị trường còn xảy ra một hình thức chuyển nhượng cổ phần khá là phổ
biến đối với cổ phần của các công ty chưa đủ điều kiện để niêm yết trên sở giao dịch chứng
khoán, đó chính là giao dịch chuyển nhượng qua các nhà môi giới tự do.
Có một câu chuyện xảy ra như sau, vào một buổi chiều thứ sáu tại một công ty chứng
khoán trên địa bàn thành phố Hồ Chí Minh. Theo lời kể của những nhân chứng có mặt tại công
ty chứng khoán , một nhà đầu tư đã mua cổ phiếu OTC của ngân hàng Eximbank qua một nhà
“cò” (môi giới tự do) vào cuối giờ chiều. sau khi trả tiền, nhà đầu tư cầm giấy biên nhận hồ sơ
chuyển nhương cổ phiếu Eximbank kèm biên lai thu phí chuyển nhượng đến gặp nhân viên
Lê Thị Kim Ngân – SV lớp TN09DB2 21
Luật kinh doanh Luật sư – ThS. Lê Minh Nhựt
môi của công ty chứng khoán ở lầu trên đề nghị đóng dấu của công ty chứng khoán để xác
nhận giao dịch. Tại đây, nhân viên công ty chứng khoán kiểm tra và phát hiện đó là giấy biên
nhận giả. Nhà đầu tư quay xuống lầu tìm người bán thì người này đã lặn mất tăm.
Giấy biên nhận được xác định là giả mạo chữ ký của thủ quỹ, giao dịch viên, kiểm soát
và dấu mộc, phông chữ trên tờ giấy biên nhận giả cũng khác biệt với phông chữ của công ty
chứng khoán trên sử dụng. Ngoài ra, giấy biên nhận giả còn thiếu một yếu tố quan trọng là dấu
mộc tròn và mã số giao dịch ở phía dưới góc trái và những cái khác mà người giao dịch không
phát hiện ra.
Đây là một thực trạng vẫn thường xảy ra cho các nhà đầu tư đối với các giao dịch
chuyển nhượng cổ phần thông qua các nhà môi giới tự do.
Việc chuyển nhượng cổ phần thông qua các nhà môi giới tự do sẽ được tiến hành theo
cách các cổ đông cũ làm giấy chuyển nhượng cho nhà môi giới tự do (“cò”) nhưng phần

“người mua” để trống. Sau khi ký được hợp đồng với người bán, nhiệm vụ của các “cò cổ
phiếu” là làm việc với công ty phát hành để công ty ký xác nhận vào hợp đồng chuyển nhượng
cổ phần, chấp nhận người mua là cổ đông mới của công ty (mặc dù chưa biết đích danh). Cổ
phần tự do được chào bán theo giá tự đặt, nếu có người mua tương ứng, họ chỉ cần sang
chuyển số cổ phần đó cho người mua kèm hợp đồng chuyển nhượng ghi tên nhà đầu tư vào
chỗ để trống. Nhà đầu tư sau khi nhận được cổ phiếu phải đến nôp hồ sơ chuyển nhượng tại bộ
phận quản lý sổ cổ đông của công ty cổ phần và thực hiện các thủ tục chuyển nhượng giống
như thủ tục chuyển nhượng trực tiếp để được nhận sổ cổ đông của công ty mang tên mình.
Hình thức giao dịch này tiềm ẩn rất nhiều rủi ro và phụ thuộc rất lớn vào đạo đức của người
môi giới. Vụ lừa đảo ở trên được thực hiên dựa vào hình thức giao dịch này.
3.2. Giải pháp khắc phục thực trạng
Như vậy, từ thực trạng trên cho thấy cần thiết phải có sự điều tiết của Pháp luật đối với
hoạt động môi giới tự do, dự thảo Luật chứng khoán về môi giới tự do cần có những điều
khoản quy định chặt chẽ hơn đối với các đối tượng này, tăng cường kiểm tra để đưa hoạt động
môi giới tuân thủ theo quy định hiện hành. Mặt khác, các nhà đầu tư chứng khoán cần phải
chú ý cẩn trọng đối với các giao dịch chuyển nhượng qua môi giới tự do.
Lê Thị Kim Ngân – SV lớp TN09DB2 22
Luật kinh doanh Luật sư – ThS. Lê Minh Nhựt
Chương IV
KẾT LUẬN
Qua quá trình nghiên cứu và hoàn thiện đề tài, em đã hệ thống tổng quan những quy
định hiện hành về chuyển nhượng cổ phần trong công ty cổ phần. Bên cạnh đó, em đã tìm hiểu
và phân tích những thực trạng của các quy định,cách thức chuyển nhượng cổ phần trong công
ty cổ phần trên thực tế ở Việt Nam hiện nay. Căn cứ vào đó, em đưa ra một số giải pháp để cải
thiện những thực trạng đó.
Tóm lại, chuyển nhượng cổ phần trong công ty cổ phần là một hình thức chuyển
nhượng khá phức tạp với nhiều cách thức khác nhau. Và từ các vấn đề trên, ta có thể thấy rõ
tầm quan trọng của Pháp luật trong nền kinh tế. Pháp luật có vai trò hướng dẫn và điều tiết nền
kinh tế, do đó mà các hướng dẫn, quy định cần phải rõ ràng, cụ thế. Điều này không chỉ giúp
cho người dân nói chung, các nhà đầu tư nói riêng có thề hiểu rõ, hiểu đúng Luật pháp. Tránh

tình trạng những “hạt sạn” nhỏ lại gây ảnh hưởng lớn đến cả một nền kinh tế. Vì mục đích cuối
cùng của Luật là hướng nền kinh tế đi lên trên con đường phát triển, chứ không phải kiềm hãm,
gây khó khăn trở ngại cho các nhà đầu tư.
Các nhà làm luật cần phải hướng dẫn rõ ràng, cụ thể, cũng như có những biện pháp
nhằm hỗ trợ nhà đầu tư một cách tối ưu, mà trong đó công tác tuyên truyền, giải thích của các
cơ quan quản lý cần phải đặt lên hàng đầu. Bởi có thấu hiểu đạo lý thì người dân mới đồng
thuận và tự giác chấp hành.
Mặt khác, các nhà đầu tư gồm cá nhân và tổ chức cũng cần phải nắm rõ Pháp luật cũng
như các thông tin một cách chính xác, đầy đủ để tránh những hiểu lầm, hiểu sai có thể gây ra
thiệt hại không đáng cho bản thân và để có một chiến lược đầu tư thành công.
Lê Thị Kim Ngân – SV lớp TN09DB2 23