Báo cáo khoa học: Cuộc khủng hoảng tới đâu? pptx

CUỘC KHỦNG HOẢNG SÂU RỘNG
ĐẾN ĐÂU?
Chovaybấtđộngsảndướichuẩn(subprime
loans) không phải là thị trường quan trọng
nhấtcủacácngânhàngởMỹ,nóchỉlàmộtsố
tiềnkhá«khiêmtốn»:2.300tỷUSD,chiếm
khoảng20%tổngsốtíndụngbấtđộngsản,và
chỉbằng3,8%tổngsốtàisảndocáchộgia
đìnhMỹnắmgiữ(60.000tỷUSD).Thếmàkhi
khủnghoảngxảyra,nóđãgâyra:tổngtổnthất
vềsảnlượngcủacảthếgiớitừ2008đến2015
cóthểlênđến47.000tỷUSD,nghĩalàgấp20
lầntíndụngbấtđộngsảndướichuẩn;chỉtính
chonăm2008thìgiátrịcácsảnphẩmtàichính
giảmsútlà50.000tỷUSD,bằngvớitổngsản
lượngthếgiớitrongmộtnăm
1
.
Tuynhiên,nhữngconsốướctínhtổnthất
ấykhôngđồngnghĩavớiviệcđánhgiámứcđộ
nghiêmtrọngcủacuộckhủnghoảng.Hiệnnay,
dẫucáccơquan,tổchức,chuyêngiacánhân
đềuđồngývớinhaurằngđâylàmộtcuộckhủng
hoảnglớn,nhưnghọchưacósựđồngthuậnvề
mứcđộnghiêmtrọngcủanó.Vậycuộckhủng
hoảngsâurộngđếnđâu?Câuhỏinàythoạtnghe
cóvẻđơngiảnnhưnglạiquantrọngvàthúvị.
Quantrọngvìnóthúcđẩychúngtađitìmcái
nhìntoàndiệnvềmứcđộảnhhưởngcủacuộc
khủnghoảng.Vàthúvịvìchínhtừđónósẽ
manglạichochúngtaýthứcvềnhữngthayđổi

trongtươnglai.Nóimộtcáchcụthểhơn,nếu
đâychỉlàmộtcuộckhủnghoảngnặngnềhơn
cáccuộckhủnghoảngđãđiqua,nhưđốivới
mộtsốtổchứcvàchuyêngiađánhgiá,thìnền
kinhtếcácnướcsẽhồiphụckhánhanhchóng
saucúsốc,vàhệthốngsẽ«chạy»lạibình
thường, đâu vàođấy.Còn ngược lại, nếunó
làmộtcuộckhủnghoảngnặngnềkhôngkém
cuộckhủnghoảng1929nhưmộtsốchuyêngia
khácđãnhậnđịnh,thìviễncảnhcácnướcgánh
chịuhậuquảtrựctiếpđivàoĐạisuythoái,một
vánbàimới,mộtNewDealmới
2
trênthếgiới
làđiềucóthểxảyra.Bàiviếtnàytổngquátlại
mứcnghiêmtrọngcủacuộckhủnghoảng2007
–2008quahaigócnhìn:chiềusâuvàchiều
rộng.Từđóchúngtôiđặtlạivấnđềướctínhvà
khókhăntrongviệcnhậndạngthựcsựmứcđộ
sâu-rộngcủanó.
1. Chiều sâu cuộc khủng hoảng:
mức ảnh hưởng vẫn còn đang
chờ được ước tính.
Nhữngconsốvềtổnthấtgiúpchochúngta
hìnhdungđược«đạikhái»tínhnghiêmtrọng
của cuộc khủng hoảng, nhưng để đánh giá
đúngmứcđộảnhhưởngcủanósâuđếnđâu
thìkhôngdễdàng.Từmốiquanhệthịtrường
tàichínhvàkinhtếthực,chúngtasẽ.điểmlại
nhữngconsốcũngnhưcácvấnđềcảmnhận

vàđánhgiáchúng.
1.1. Những gì đã được thông hiểu: mối
quan hệ tương quan chồng chéo
giữa tài chính và sản xuất thực.
Kinhtếhọcnóichungphânbiệt2báncầu:
mộtbêntiềntệ,màngàynayngườitathường
Khủng hoảng không thể xảy ra ngày mai, vì lịch của tôi đã kín hết rồi!
Henry Kissinger
1
Theo Ngân Hàng Phát Triển Á Châu (Asian Development Bank, ADB):

2
Xem Võ Tất Thắng trong số này: “Thế giới sẽ ra sao sau cuộc khủng hoảng?”
2
ABC những vấn đề kinh tế thời đại
Số 1, tháng 6 - 2009
cho nó gần gũivới tài chính, và một bên là
kinhtếthực.Sựphânchianàylàdoảnhhưởng
củaphântíchtâncổđiển(neoclassic)chorằng
vềdàihạntiềntệkhôngcóvaitrògìtrongsản
xuất
3
.Trênthựctế,sảnxuấthànghóavàtài
chínhlàhaihoạtđộngkinhtếtáchrờinhưng
liênhệchặtchẽvớinhau.Haihoạtđộngnày
luôncầnnhau:lĩnhvựctàichínhngânhàng
cung cấp vốn cho công ty, xí nghiệp để sản
xuấthànghóa.Ngượclạisựtăngtrưởngkinh
tếthực(tăngtrưởngsảnlượnghànghóa),tạo
racủacải,sựgiàucóchoxãhội,sẽđồngthời

manglạinguồnvốnmớichongânhàng.Hai
lĩnhvựcnàytựnóđềucóthểcókhủnghoảng
riêng(tăngtrưởnghoặcsuythoáikinhtếkhi
nóivềsảnxuất;vàthualỗđầutưchứngkhoán,
tiềntệ,bongbóngkhinóivềtàichính).Tuy
nhiên,chúngsẽ«lây»nhaumỗikhisứckhỏe
mộttronghaikhôngtốtkéodài.
Mối quan hệ tài chính –sản xuất không
chỉdừnglạiởmứcđộtổngquáttrên,màcòn
cóthểđượcnhìndướigócđộchitiếthơnlà
tíndụng–đầutư–sảnxuất–tiêuthụ–tiết
kiệm.Lĩnhvựctàichínhkhôngnhữngcung
cấp vốn cho xí nghiệp đầu tư, sản xuất, mà
cònchongườitiêuthụđểgópphầnkíchcầu.
Ngườitiêuthụ,cũngchínhlàngườilaođộng,
sau khi chitiêutừtiềnlương vàvaymượn,
vẫncòncóthểtiếtkiệm,gópthêmnguồnvốn
chongânhàng.

Trongchuỗicáctácđộngtrên,sựtuộtdốc
củathịtrườngtàichínhsẽdẫntruyềntrựctiếp
sangnềnkinhtếthựcthôngquatrungtâmcủa
nền sảnxuấtlà công ty,xínghiệp.Côngty,
xí nghiệp bị ảnh hưởng trực tiếp từ hai yếu
tố: i. tình trạng sức khỏe của thị trường tài
chính: sản phẩm tài chính mất giá làm cho
giátrịtàisảncủadoanhnghiệpgiảm(không
nhữngchínhcổphiếucủahọgiảmmàvìhọ
cũngchínhlà nhà đầutưvàocácsản phẩm
tàichính),vàii.giảmcơhộivaymượnđểsản

xuấtvìngânhàng(thuộcthịtrườngtàichính)
Sơ đồ 1.Từkhủnghoảngtàichínhđếnsuythoáikinhtế.
Nguồn: theo Le Monde, tờ báo hàng ngày của Pháp : www.lemonde.fr
3
Con người không bị ảo giác về tiền tệ, và do đó việc chính phủ in thêm tiền không mang lợi ích gì cho sản xuất mà chỉ gây ra lạm
phát (thuyết số lượng tiền tệ của Milton Friedman).
3
ABC những vấn đề kinh tế thời đại
Số 1, tháng 6 - 2009
CUỘC KHỦNG HOẢNG SÂU RỘNG ĐẾN ĐÂU?
Lĩnh
vực
tài
chính
Vi mô
Lĩnh
vực
kinh
tế
thực
Vĩ mô
NGÂN HÀNG
CÔNG TY
XÍ NGHIỆP
(thu hẹp tài sản (tài chính)
Giá trị tài sản giảm
Tiêu thụ giảm Thu nhập giảmThất nghiệp tăng
Sa thải lao động hoặc phá sản
Giảm/ngừng tuyển dụng
lao động

Viễn cảnh sản xuất
xấu
Hoảng loạn trên thị
trường tài chính
Bỏ/không lập dự án
đầu tư mới
Tuột dốc thị trường tài chính Cạn nguồn tín dụng (credit crunch)Tìm nguồn tài trợ
khigặpkhókhănsẽhạnchếhoặcngưngcung
cấpvốn(creditcrunch).
Như vậy,đánh thẳng vào trung tâm sản
xuất,sựảnhhưởngbanđầuởcấpvimôsẽ
lâylanthànhvấnđềvĩmô:khitàisảndoanh
nghiệpgiảmsútvànguồnvốnsản xuấtcạn
kiệtthìhọsẽdựtínhchoviễncảnhxấu,sẽ
cocụmsảnxuất(hoãnhoặcbỏcácdựánđầu
tư),sathảilaođộng.Ảnhhưởngsẽtiếptục
đưa nền kinh tế tuột dốc tiếp với những hệ
quảxấu:vềphíacầu,dothấtnghiệptăng,thu
nhậpgiảm,tiêuthụhànghóasẽgiảm.Thêm
vào đó, việc tiêu thụ nguyên vật liệu cũng
giảmvìdoanhnghiệpgiảmsảnxuất.Hậuquả
kinhtế cuốicùnglà suythoái.Toàn bộtác
động qualạinày có thểmô tả nhưở sơ đồ
hình1.
1.2. Những khó khăn trong đánh giá.
Mốiquanhệgiữahailĩnhvựctàichính
vàsảnxuấtthựcchochúngtacáinhìntổng
quátđểdựavàođóướclượngmứcảnhhưởng
của khủng hoảng tài chính đến nền kinh tế
thực.Tuynhiên,nếumốiquanhệcơbảntrên

càngđơngiảnbaonhiêuthìviệcướclượng
chínhxácmứcđộảnhhưởngcàngphứctạp
bấynhiêu.Ởđâychúngtagặpphảivàivấn
đềcănbản:
Yếu kém thông tin:•
Thôngtinởthờiđạingàynayrấtdồidào,
nhưngthôngtinchínhxácđểcóthểđánhgiá
đúngmứccụthểchiềusâucuộckhủnghoảng
thì lại thiếu.Yếu kém thông tin có nhiều lý
do,nhưngđốivớivấnđềchúngtađangtrải
nghiệmthìcóthểcóhailýdochính.
Thứ nhất là thiếu minh bạch.Ví dụ đơn
giảnnhấtlàthôngtinvềconsốthualỗthậtcủa
ngânhàngtrongđầutưtàichínhvừaqua.Con
sốnàychođếnnaycáccơquanchứcnăngvẫn
chưa biết hết. Chưa biết hết vì cho đến thời
điểmcuốinăm2008,cácngânhàngvẫncòn
từchốikhôngcôngbốconsốthực.Hơnnữa,
chưabiếthếtlàvìconsốthựccònthayđổitùy
theogiátrịcổphiếutrênthịtrường.Nhiềunhà
kinhtếphảilêntiếngđềnghịthànhlậpmộttổ
chứcquốctếgiámsáttàikhoảnvàđánhgiá
trungthựcconsốtàisảnbị“ngộđộc”củangân
hàng.Đầunăm2009,cácđịnhchếtàichính
(ngânhàng,bảohiểm,v.v…)buộcphảicông
bốtàisảnbị“ngộđộc”củamìnhmỗibatháng.
KếtquảlàIMFđãphảithayđổinhiềulầnước
tínhcủamìnhvềtổngmứcthualỗcủahọ:ngày
30/8/2008sốtiềnthualỗđượccôngbốlà945
tỷUSD,tháng1/2009ướctínhlạilà2.200tỷ

USD,ngày21/4/2009,ướctínhlạinữalà4000
tỷUSD.Tươngtự,vềướctínhvàdựđoántổng
sảnlượngquốcgia(GDP),IMFcũngđãphải
xemlạinhiềulần.Vàotháng10/2008tổchức
nàydựbáokinhtếMỹvàchâuÂutăngtrưởng
trongnăm2008dươngdùkháyếu(1,1%),còn
năm2009tăngtrưởngâm(-0,5%).Đếntháng
4/2009thìIMFcôngbốlại,hạmứctăngtrưởng
ướctínhcủaMỹ2009xuốngcòn-2.8%.
Lýdothứhailàtồntạinhữngyếutốkhóđo
lườngđược.Vídụ,mứctiêuthụcủangườidân,
hoặcgiátrịcáctàisảntàichínhvìsựlênxuống
độtbiến và thấtthườngtrong thời kỳkhủng
hoảng.Nhìnchungcáctổchứckháthànhcông
trongdựbáovềsảnxuấtcôngnghiệpvìhọdựa
vàomộtthôngtinkhácụthểlàđơnđặthàng
tạicáccôngty,đơnvịsảnxuất
4
.Tuynhiênvề
dịchvụ(cũngnằmtrongtổngsảnlượngquốc
gia)lạirấtkhódựđoánvìnhiềuhoạtđộngdịch
vụkhôngcóđơnđặthàng.Ngoàira,vấnđề
hànhvingườitiêudùngtrongthờikỳkhủng
hoảngcũngkhónhìnthấymộtcáchchínhxác.
Tâmlýtrongtiêudùngvàđầutưchiếmphần
quan trọng trong kếtquả dựbáo, màyếu tố
nàylạikhóđolườngvàdựđoánđược.Người
tiêudùngvàdoanhnghiệpsẽkhôngtiêuthụ
vàđầutưhàngloạt,mạnhmẽkhihọcònthấy
tươnglaibấtđịnh.Đólàmộttrongnhữnglýdo

quantrọnglàmchodựbáovềảnhhưởngcủa
cuộckhủnghoảngtrênGDPkhôngchínhxác
O.Blanchard(2008).
4
Nhiều tổ chức gửi câu hỏi cho doanh nghiệp trung bình cứ mỗi ba tháng, hoặc mỗi tháng.
4
ABC những vấn đề kinh tế thời đại
ABC những vấn đề kinh tế thời đại
Số 1, tháng 6 - 2009
Vấn đề định mức chiều sâu: cần một định •
nghĩa và thước đo chiều sâu.
Tácđộngmàchúngtavừaphântíchtrên
chỉchochúngtacáinhìntổngthểvàcơcấu
vềmứcđộảnhhưởngcủacuộckhủnghoảng
đếnnềnkinhtếthực.Nhưngảnhhưởngsâulà
thếnào?Chúngtacóthểchorằngảnhhưởng
sâulàảnhhưởnggâytácđộngđếnmứcđộvận
hành củamột nền kinh tế.Vậycụ thểtrong
trường hợp này: cuộc khủng hoảng 2007 –
2008cólàmđổvỡcảhệthốngtàichính?Nó
có làm hệ thống tư bản tài chính đang phát
triển như ngày hôm nay bị biến dạng? Câu
hỏinàyđặtrachochúngtamộtvấnđềmới:
làmthếnàođểđolườngmứcđộcủanósâu
đếnđâu?Đểđolườngđượcchiềusâu,người
ta cầnphải đưa rabậcthang định vịcủa hệ
thốngtàichínhngàynay,hầuxemcuộckhủng
hoảngnàyđangchạmđếnmứcthangnàocủa
hệthống.Theohiểubiếtcủachúngtôi,dường
như hiện nay giới học thuật vẫn chưa quan

tâm đến câuhỏinày.Phân tích hiện thờiđa
phần đang chútâmvàoviệc giải thích cuộc
khủnghoảng,đánhgiáảnhhưởngcủanótrên
nhiềulĩnhvựckinhtế-xãhội,nhưngchưađặt
ramứcthangvềchiềusâuhoặctínhnghiêm
trọngcủanó.
Chính vì không có thước đo định mức
chiềusâunênnhữngconsốmàchúngtacó
đượcngàynaymanglạinhiềudiễngiảikhác
nhau về tính nghiêm trọng của cuộc khủng
hoảng.Hãythửlấyvídụvàiconsốvềtỷlệ
thấtnghiệp. Đasốcác nhàkinhtế đềucho
rằng chất lượng cuộc sống của người dân
chínhlàthướcđothiếtthựcnhấtmứcđộảnh
hưởngcủamộtcuộckhủnghoảng,vànóthể
hiệntrựctiếpnhấtquatìnhtrạngthấtnghiệp.
Sốliệuthốngkêdẫuítnhiềucókhácbiệttùy
theotổchứcđánhgiá,nhưngnhìnchungchúng
phảnảnhkháđồngdạngtỷlệthấtnghiệpgia
tăngtrênhầuhếtcácnướccôngnghiệpphát
triển. Tại Hoa Kỳ 1,9 triệu người mất việc
năm2008,đưatỷlệthấtnghiệplênđến6,7%,
tươngứngvớiconsố10,3triệungườikhông
cóviệclàm.TheoNewYorkTimes,vấnđề
khôngchỉnằmởtỷlệthấtnghiệphoàntoàn,
màcònởchỗ«thấtnhiệpbánthờigian»:số
ngườibuộcphảilàmviệcbánthờigianlênđến
12,5%.FitchRating(2009)dựđoántỷlệthất
nghiệpởMỹnăm2009lênđến8,3%,RGE
cậpnhậtvàotháng5/2009là8.9%,vớitổng

sốngườiđãbịmấtviệctừkhikhủnghoảng
bắtđầulà5,9triệu,trongđóchỉtínhriêngtừ
đầu2009là2,6triệu.Tìnhtrạngthấtnghiệpở
châuÂucũngkhôngkémphầnảmđạm:Ủy
Ban châu Âu (European Commission) đánh
giá tỷ lệ thất nghiệp tại khu vực đồng tiền
chungchâuÂunàyngàycàngtăng,từ8,5%
từtháng2/2008đến9,25%năm2/2009.Con
sốnàykhôngthựcsựphảnảnhđượcchiềusâu
cuộckhủnghoảng.Vìnếusovớicuộckhủng
hoảng1929,thìtừ1929đến1932,chỉtrong
vòng3năm,sảnlượngcôngnghiệpcủaMỹ
giảmchỉcònmộtnửa,đưatỷlệthấtnghiệp
từ3,1% lênđến 24%.Vậy nếuchỉnhìn về
consố,sovớiĐạiSuyThoái1929-1933thì
cuộckhủnghoảngtàichínhhômnayvẫncòn
tươngđốinhẹ(?).Tuynhiênconđườngcòn
ởphíatrước.Trongcuộckhủnghoảng1929,
khitổngthốngMỹHoovertuyênbốvàonăm
1930 là khủng hoảng đã tới đáy, tình trạng
xấunhấtđãquađi,thìchođếnhainămsau
770ngânhàngvẫntiếptụcphásản.
Cũngvìkhôngthểthiếtlậpchuẩnmực
đolườngchínhxácvềchiềusâunêncũng
có nhiều ý kiến trái ngược nhau về chiều
dàicuộckhủnghoảng.Nếulấymốctháng
8/2007(thờiđiểmphásảncủacáctổchức
tíndụnglớncủaMỹ)làbắtđầucuộckhủng
hoảng,thìđếnnay(tháng5/2009),gầnhai
nămtrôiqua,cáctổchứcquốctếvẫncòn

đangxemlạicácđánhgiámứcảnhhưởng
củahọ.Hiệnnaygiớihọcgiảchialàmhai
hướng.Mộtbênxemcuộckhủnghoảngnày
chỉlàmộttrongnhững cuộc khủng hoảng
đãtừngxảyra,chỉkháclàmứcđộcủanó
nghiêmtrọnghơn.Vìvậynhómnàytinrằng
kinhtếsẽđượcvựcdậytừcuối2009.Nhóm
thứhainhìncuộckhủnghoảngnghiêmtrọng
hơn.Nhómnàyđaphầnlànhữngchuyêngia
đãcócáinhìnhoàinghivềcáchvậnhành
củahệthốngngaytừtrướckhikhủnghoảng
5
CUỘC KHỦNG HOẢNG SÂU RỘNG ĐẾN ĐÂU?
ABC những vấn đề kinh tế thời đại
Số 1, tháng 6 - 2009
xảy ra. Họ cũng chính là những cá nhân
hoặctổchứcđãlên tiếng cảnh báokhủng
hoảng. Đối với Nouriel Roubini
5
 thì phải
chờítnhất24tháng.Nếukinhtếcóquân
bìnhtrởlạivào2010thìtăngtrưởngvẫnsẽ
rấtyếu,chỉkhoảng1%.Tómlạiôngtinrằng
cókhảnăngkinhtếsẽrơivàotìnhtrạngtăng
trưởnghìnhchữL,nghĩalànềnkinhtếsẽcó
mộtthờigiandàikhôngtăngtrưởng,thayvì
thoátrakhỏikhủnghoảngvớimộtmứcđộ
tăng trưởng nhanh chóng, bắt kịp mức độ
giàucótrướckhủnghoảngtheohìnhdạng
chữ U hoặc chữ V. Paul Krugman, Nobel

kinhtế2008,tạihộinghịcủaUniversityof
Cincinnati ngày 24/04/2009 vừa qua, khi
được hỏi “bao giờ cuộc khủng hoảng này
chấmdứt”đãtrảlời:“Tôikhôngchắclàm
thếnàocuộckhủnghoảngnàychấmdứt.Và
tôicũngkhôngnghĩrằngtôicóđượccâutrả
lờibaogiờnóchấmdứt!”.
GlobalEuropeAnticipationBulletinGEAB
còn cócáinhìn nghiêmtrọng hơn. Họ làtổ
chứcđầutiênđưaracụmtừ“khủnghoảnghệ
thống toàn cầu” (global systemic crisis).Tổ
chức nàykhông đưa rathước đo chiều sâu,
nhưng cho rằng cuộc khủng hoảng này còn
sâu hơn và dài hơn khủng hoảng 1929. Cụ
thể,ởnhữngnướckhôngphụthuộcnhiềuvào
nềnkinhtếMỹthìcóthểbắtđầuthoátkhỏi
khủnghoảngvàocuối2010;tuynhiênkhủng
hoảngsẽcònảnhhưởnglâudàitạiMỹvàAnh
đếncảmộtthậpkỷ,vàcácnềnkinhtếnàysẽ
khôngtăngtrưởngtrởlạitrước2018.Lýdo
chínhlàmcácchuyêngiakhôngcóviễntượng
sángsủachotươnglaigầnlàvìhọnhìnthấy
trongcuộckhủnghoảngnàymứcđộnghiêm
trọngmangtínhhệthống;nósẽđặtlạivấnđề
môhìnhpháttriểncủacácnướcpháttriển,và
Mỹsẽkhôngcònlàtrungtâmtiêuthụhàng
đầucủathếgiớivìhệthốngngânhàngcủanó
khôngcònhoạtđộngtrongđiềukiệndễdàng
nhưthờigianquanữa.
2. Rộng: cuộc khủng hoảng lan

đến đâu trên thế giới?
Cũng giống như vấn đề thước đo chiều
sâu,chođếnnayviệcđánhgiáảnhhưởnglan
truyền khủng hoảng đếnđâu chỉ là một ước
lượng“bềnổi”hoặc“bềmặt”.Tuynhiên,để
đánh giá thực mức nghiêm trọng của cuộc
khủnghoảngđãlanrộngđếnđâuthìchúngtôi
nghĩnênphânbiệtảnhhưởngbềmặtvàảnh
hưởng“bên trong”–tạmgọi là“lan sâu” –
trêncácnướcđangpháttriển.
2.1. Lan truyền từ các nước phát triển
sang các nước đang phát triển:
Ảnh hưởng” bề mặt”.
Chúngtôigọiảnhhưởng“bềmặt”làảnh
hưởng trên mức độ phát triển và mức sống
dâncư,dễdàngnhậnthấyquaconsốtổngsản
lượng quốc gia, và việc làm. Sự ảnh hưởng
củasuythoáikinhtếtạiHoaKỳvàchâuÂu
trênthếgiớivềmặtlýthuyếtkhôngphứctạp.
Ngườitacóthểnhìnthấytứcthìquacáckênh
dẫnchính: thương mạiquốctế, đầu tưnước
ngoài, nguồn viện trợ phát triển chính thức
ODA(OfcialDevelopmentAssistance).
Ba nguồn phát triển chính này đều đang
giảm.TheosốliệucủaOECD,xuấtkhẩutừ
cácnướccôngnghiệppháttriển(châuÂuvà
Mỹ)đãbắtđầutrìtrệtừđầunăm2007,vàgiảm
mạnh từ quý 2 năm 2008. Nhập khẩu cũng
cùng chung một khuynh hướng. Nhập khẩu
củacácnướcgiàugiảmliêntụctừcuốinăm

2007,cứmỗiquýgiảmtrungbình1.5%sovới
quýtrước.Vàthờiđiểmcuối2008cũnglàlúc
nhậpkhẩutuộtdốcmạnhnhất,bìnhquânhơn
6%trungbìnhtừcácnướcpháttriển(bảng1).
Tiếp theo ngoại thương là nguồn vốn từ
nướcngoài,trongđócóđầutưtrựctiếpnước
ngoàivàviệntrợpháttriểnchínhthức.Cụthể,
mứcđầutưtrựctiếpnướcngoàitrêntoànthế
5
Xem RGE - Nouriel Roubini's Global EconoMonitor: www.rgemonitor.com/
6
ABC những vấn đề kinh tế thời đại
ABC những vấn đề kinh tế thời đại
Số 1, tháng 6 - 2009
giớilênđếnđỉnhcaonăm2007,vớitổngsố
vốnđầutư1,83ngàntỷUSD.Năm2008con
sốnàygiảmsút21%theoướctínhcủaUnited
NationConferenceonTradeandDevelopment
-UNCTAD(bảng2),IMFướctínhthấphơn,
nhưngcũngđếnmức15%.
MứcgiảmFDIkhôngđồngđềutùytheo
quốcgia,dođầutưđãcamkếtcònthựchiện
được.TuynhiênUNCTADvànhiềutổchức
kháccũngdựbáorằngsựsụtgiảmFDIsẽlan
rộnghơntrongnăm2009.
Cuốicùnglànguồnvốnđếntừviệntrợphát
triểnchínhthứcODA,nguồnvốnnàycũngsẽ
giảmmạnhvìkhủnghoảng.Hiệnnaycáctổ
chứcquốc tế chưatính chính xácđượcmức
giảm là bao nhiêu. Nhưng UNCTAD (2009)

làmmộtcuộckhảosátmốiquanhệgiữakhủng
hoảngtàichínhvàODAtrongchuỗithờigian
dàihơn30 năm, từ1970đến2002. Kết quả
chothấylàtrungbìnhkhủnghoảngtàichính
làmgiảmđiODAtrongngaychínhnămkhủng
hoảngchỉ1%,đếnnămthứhailà4%nhưng
đếnnămthứnămthìgiảmđến30%(consốnày
Bảng 1.Thươngmạihànghóa:tăngtrưởngkimngạchnhậpkhẩutheoquý(%)
(phầntrămthayđổisovớiquýtrước)
Bảng 2.Đầutưtrựctiếpnướcngoàivàocácvùng(tỷdollar)
Nguồn: OECD International Trade Statistics, Apvril 30, 2009, Paris.
Nguồn: UNCTAD, 2009.
Thếgiới
ChâuÂu
ChâuPhi
LatinAmericavàCaribbean
NamvàĐôngNamÁ,trongđó
Trung Hoa
HongKong
India
Malaysia
Singapore
Thailand
2007
1833.3
1247
53
126.3
247
83.5

59.9
23
8.4
24.1
9.6
2008(ướctính)
1449.1
840
61.9
142.3
256
92.4
60.7
36.7
12.9
10.3
9.2
tăngtrưởng(%)
-21
-32.7
16.8
12.7
3.3
10.6
1.3
59.9
53.4
-57.2
-4.4
7

CUỘC KHỦNG HOẢNG SÂU RỘNG ĐẾN ĐÂU?
Major Seven
Canada
France
Germany
Italy
Japan
United Kingdom
United States
EU-15 Extra EU
2006
Q4
1.1
0.6
1.4
4.2
0.7
0.6
2.0
-0.2
3.5
2007 2008
Q1
1.6
1.5
0.8
5.7
-0.9
-1.2
-0.7

2.0
1.9
Q2
-0.4
0.2
1.1
-0.4
0.5
-1.2
0.2
-1.0
-0.9
Q3
1.8
3.7
2.5
1.3
4.3
0.1
4.8
0.6
2.2
Q4
-0.5
2.7
-1.5
-1.0
-4.5
3.0
-0.8

-0.7
-0.7
Q1
0.6
-1.5
3.7
4.6
-2.8
-0.1
-0.9
-0.5
0.9
Q2
-1.5
-1.5
0.3
-2.6
-0.3
-0.7
-1.8
-1.8
-1.1
Q3
0.0
0.4
2.3
2.6
-0.2
-1.5
-1.2

-1.2
1.9
Q4
-5.6
-7.2
-2.6
-6.1
-8.9
-4.6
-7.8
-5.1
-7.3
ABC những vấn đề kinh tế thời đại
Số 1, tháng 6 - 2009
lêntới40%theoUNDP).TổngsốODAtrên
thếgiớicóđượctrongnăm2007là 117,576
triệuUSD,trongđóCộngĐồngChungChâu
Âu(27nước)đứngđầuvớihơn50%,nướctài
trợlớnthứhailàMỹ(chiếmkhoảng21,751
triệuUSD). Nếu cuộckhủng hoảng nàylàm
giảmsútđi40%thìsẽgâytổnthấtkhôngít
chocác nước đangphát triển
6
- những nước
nhậntàitrợ.
Sựgiảmsúthoạtđộngkinhtếquangoại
thươngvàquacácnguồnvốnnướcngoàiđã
làmchomứctăngtrưởngtrênthếgiớitrìtrệ.
Ảnh hưởng này không đồng đều theo khu
vực.CácnướccôngnghiệpmớipháttriểnÁ

châu(NIEs)chịuhậuquảnặngnhấtvìvừacó
nhữngtrungtâmtàichínhhoạtđộngliênkết
trựctiếpđếnthịtrườngtàichínhthếgiới(đăc
biệtlàSingapore,HongKong),vừaxuấtkhẩu
chủyếucácmặthànglâubền,màđólàcác
mặthàngtiêuthụbịgiảmmạnhnhất.Trong
khiđócácnướcđangpháttriển(châuÁ)chỉ
bịtăngtrưởngchậmlạitheoướctínhcủaIMF
(họxuấtkhẩucácmặthàngrẻtiềnhơn,ítbị
ảnhhưởnghơn).

Vậynếutheoướctínhnàythìcuộckhủng
hoảng2007- 2008cũngcókhả năng nhanh
chóngđiqua,vìsứclantỏacủanóchưahoàn
toànmãnhliệt(?),nghĩalàdùcóảnhhưởng,
nó cũng vẫn còn “chừa lại” hay chỉ “chừng
mực”đốivớimộtsốnước.Tuynhiên,consố
này cũng chưa hoàn toàn phảnánh hết mức
độnghiêmtrọngcủaảnhhưởnglêncácnước
đangpháttriển.Vìnhiềuquốcgiadẫucóđược
tăng trưởng dương, nhưng mức tăng trưởng
(dương)ấygiảmcũngsẽgâyranhiềuhậuquả
nghiêm trọng đến tình trạng kinh tế-xã hội.
Nhấtlàtrườnghợpcủacácnướcđanglênvà
kémpháttriển:cácnướcnàybịáplựcnặngnề
hơnvềmứcđộtăngtrưởng,tăngtrưởngphải
luônđượcduytrìliêntụcđểcungcấpđủviệc
làmcholaođộngtrẻtrongnước
7
.

Tuynhiên,nếuxétvềmứcsốngcủangười
dân,thìconsốmangtínhnghiêmtrọnghơn.Tổ
ChứcLaoĐộngQuốcTếđánhgiárằngngười
laođộnglàthànhphầnthiệtthòinhấtcủaxã
hội:cùngvớimứclươngvàthùlaosẽgiảm,
năm 2009 còn có khoảng 50 triệu việc làm
sẽmấtđi.UNCTADcũngchorằngcácnước
Nguồn: World Economic Outlook, IMF, tháng 4/2009
(a) Gồm: Korea, Taiwan, HongKong SAR, Singapore; (b) Số liệu gồm: Russia, Ukraine, Kazakhstan, Belarus, Turkmenistan. Azerbaijan;
© Gồm: Argentina, Brazil, Chile, Colombia, Ecuador, Mexico, Peru, Uruguay, Venezuela
Bảng 3.Tăngtrưởngsảnlượngquốcgiathực2007–2010(%hàngnăm)
Mỹ
VùngEuro
EmergingAsia,ofwhich:
China
NIEs(a)
ViệtNam
MiddleEastOilExporters
MiddleEastMashreq
CommonwealthofIndependentStates(b)
Africa
SouthAmericaandMexico©
2007
2
2.7
9.8
13
5.7
8.5
6.2

6.7
8.6
6.2
5.7
2008
1.1
0.9
6.8
9
1.5
6.2
5.6
6.9
5.5
5.2
4.2
2009
-2.8
-4.2
3.3
6.5
-5.6
3.3
2.2
3.4
-5.1
2
-1.6
1010
0

0
5.3
7.5
0.8
4
3.7
3.1
1.2
3.9
1.6
6
Xem thêm IRIN trên />7
Xem thêm phân tích đánh giá của Ngân Hàng Thế Giới về châu Phi trên www.worldbank.org/
8
ABC những vấn đề kinh tế thời đại
ABC những vấn đề kinh tế thời đại
Số 1, tháng 6 - 2009
nghèochínhlànơibịcuộckhủnghoảngảnh
hưởng,dẫukhôngtrựctiếpnhưngtrầmtrọng
nhất.ChâuPhilàmộtđiểnhình:NgânHàng
ThếGiớiướctínhrằngcuộckhủnghoảnghiện
thờiđãtrựctiếpgâyrathêm700.000trẻem
chếttrước1nămtuổi,trongđóđaphầnlàbé
gái.Cuộckhủnghoảngnàycũnglàmbấtbình
đẳnggiớitính–mộtthảmhọamàcáctổchức
quốctếvàphichínhphủđangđấutranhđểđẩy
lùi–ngàycàngtrầmtrọnghơn.Sựbấtbình
đẳngnàyđếntừviệccáccôngtysảnxuấthàng
xuấtkhẩu,nhấtlàhoa,đóngcửavàsathảicông
nhân,màđasốcôngnhânnơiđâylànữ.

2.2. Ảnh hưởng “lan sâu”: ảnh hưởng
đến mô hình phát triển.
Nếucuộckhủnghoảng2008làmộtcuộc
khủnghoảngsâusắc,ảnhhưởngđếncáchvận
hànhcủacảmộthệthống,thìnósẽkhôngchỉ
ảnhhưởngđếncácnước(đangpháttriển)trên
mứcđộtăngtrưởngmàcòncóthểlàmchocác
nướcnàyđặtlạivấnđềvềmôhìnhpháttriển
củahọ.Hiệnnaykhuynhhướngtoàncầuhóa
đãđặtchomôhìnhtăngtrưởngnhờxuấtkhẩu
(export-ledgrowth)vàđầutưnướcngoàigiátrị
cao,đượccáctổchứcquốctếđánhgiálàhiệu
quảhơnhếtsovớicácmôhìnhpháttriểnkhác.
Đểhiểuđiềunàychúngtacóthểsosánh
thậpniên50,60,70,khichâuMỹLatinmuốn
phát triển dựa trên sức mạnh nội địa, đã
thiếtlậpmôhìnhcôngnghiệphóabằngthay
thể nhập khẩu (Industrialization by Import
Substitution)
8
. Chính sách bảo hộ các ngành
côngnghiệpnontrẻbằngthiếtlậphạnngạch
(quota) nhập khẩu, đánh thuế cao các mặt
hàng nhập khẩu, thành lập các công ty lớn
đượcchínhphủbảotrợđãdẫnđếntìnhtrạng
khủnghoảng:nợnướcngoàichồngchất(đất
nướcsảnxuấtrasảnphẩmkémchấtlượngvì
thiếucạnhtranh,dođókhôngxuấtkhẩuđược,
khôngcóđủngoạitệđểchitrảchonhậpkhẩu
máymóc cần thiếtđểduytrì sảnxuấttrong

giaiđoạnđầukhicácquốcgianàychưatựchế
tạođược);thấtnghiệptrànlanvìcôngnghiệp
hóađãchútrọngvàosảnxuấtnhữngmặthàng
côngnghiệpsửdụngmáymóc,côngnghiệp
cao,khôngdùngnhiềulaođộng.
Cùnglúcđó,cácnướcsửdụngmôhình
export-led-growth,điểnhìnhlàcácnướcmới
côngnghiệphóaNIEs(NewIndustrialization
Economies) – HongKong, Taiwan, Korea,
Singapore–cósựtăngtrưởngcao,nềnkinh
tế thoát khỏi tụt hậu
9
. Ngoài ra còn có mô
hìnhhướngngoạixahơngọilà“tăngtrưởng
nhờxuấtkhẩuvàkêugọiđầutưnướcngoài”
cũngđãmanglạităngtrưởngcaochomộtsố
nướcnhưTrungHoa,ViệtNam,gópphầngiải
quyếtnạnnghèođói. Mặc dù cácnướctrên
khônghoàntoànápdụngmôhình“export-led
growth” (Việt Nam áp dụng chính sách bảo
hộ song song với khuyến khích xuất khẩu,
các NIES cũng bảo hộ ngành công nghiệp
nontrẻcủahọtrướckhiápdụngchínhsách
khuyếnkhíchxuấtkhẩu),nhưngtrêndiễnđàn
thếgiới,“tăngtrưởnghướngngoại”vẫnđược
xemlàmẫumực.Từđó“tăngtrưởnghướng
ngoại”đượcxemlàmẫumực.Tronghơnhai
thậpniênvừaqua,đườnghướngchủđạotừ
cáctổchứcquốctế,chủyếulàQuỹTiềnTệ
QuốcTế(IMF),NgânHàngThếGiới(World

Bank) và Tổ Chức Thương Mại Thế Giới
(WTO)là“tăngtrưởngnhờxuấtkhẩu”.Dođó
dùthịtrườngxuấtkhẩugiảmmạnhtrongthời
kỳkhủnghoảngvànếucácnướccóquayvề
vớithịtrườngnộiđịa,thìsựquaylạiđóhẳn
phảimangtínhchấtkhácvớichínhsáchcông
nghiệphóabằngthaythếnhậpkhẩucủachâu
MỹLatinởthậpniên50,60,70.
Thựcvậy,pháttriểndựatrênthịtrườngnội
địakhôngphảichỉđơnthuầnlàviệcsảnxuất
nhắmvàothịtrườngnộiđịa,màlàvấnđềmô
hìnhpháttriểnxãhội.Nóđặtlạinguồngốccơ
bảnlàcôngdântrongnướcphảicósứcmua
cao,và khôngphải chỉmột tầng lớpnhỏ bé
màlàmộttầnglớptrunglưulớnmạnh,cósức
muacao.Điềuđócũngcónghĩalàcầnmộtmô
8
Xem HIRSCHMAN (1968) về chính sách công nghiệp hóa bằng thay thế nhập nhẩu tại châu Mỹ Latin.
9
Xem thêm phân tích của WORLD BANK (1993).
9
CUỘC KHỦNG HOẢNG SÂU RỘNG ĐẾN ĐÂU?
ABC những vấn đề kinh tế thời đại
Số 1, tháng 6 - 2009
hìnhpháttriển mà chínhphủthamgia đúng
chỗ,đúng“liều lượng”.Đólàmôhìnhkinhtế
xãhộimàchâuÂuđãtheođuổitừsauĐệNhị
ThếChiếnđếncuốithậpniên1970
10
.

Khủnghoảngtàichính,ngoàiviệcgiảmcầu
vìthunhậpgiảmcòndẫnđếnhaihậuquảvề
chínhsáchtrướcmắtlàmthịtrườngxuấtkhẩu
thuhẹplà(1)giảmđầutưtrựctiếpnướcngoài
và(2)tăngbảohộtạicácnướcpháttriển.Tuy
nhiênhệquảnàykéodàilâuhaymau,cólàm
chocác nướcđang phát triển(và phát triển)
thayđổimôhìnhtăngtrưởnghaykhôngcòn
tùythuộcvàomứcđộảnhhưởngrộngvề“mặt
trong” của hệ thống.Vàchính nó lại bị ảnh
hưởngtrựctiếpvềchiềusâuởchínhcácnước
gâyrakhủnghoảngtrựctiếp,tứcMỹvàkếđến
làchâuÂu,màchiềusâuấyhiệnnay,nhưđã
bànởtrên:khóxácđịnhđược.
* * *
Cuộc khủng hoảng 2007 – 2008, là một
cuộckhủnghoảnglớnnhấttừ1929đếnnay.
Đây là một thực tế không ai tranh cãi. Tuy
nhiênđểđánhgiáđíchthựccuộckhủnghoảng
này sâu rộng đến đâu thì mỗi cơ quan, mỗi
trườngphái,mỗichuyêngiatheotừngcánhân
nhìnnhậnnókhácnhau.Đặtravấnđềchiều
sâucuộckhủnghoảngvàmức“lansâu”của
nóđãchochúngtanhậnthứcvềnhữngkhó
khăn trong đánh giávấn đề: nóđòi hỏi một
công trình nghiên cứu toàn diện, đa ngành,
tậphợpvàđánhgiánhiềumặt,trongđócócả
môitrường,xãhội,chínhtrịđịalýchứkhông
chỉlàkinhtế,tàichính.Ởđây,tạithờiđiểm
này,côngviệccủachúngtôilàmlàđặtvấnđề,

trongthờigiangầnsắptớichắcchắncácnhóm
chuyêngia,cáctổchứctrênthếgiớisẽphác
họatươnglai,tùytheomứcđộnghiêmtrọng
củacuộckhủnghoảngmàhọđánhgiá.Cólẽ
chúngtasẽchứngkiếnsựthayđổitrongsuytư
củagiớitríthứctoàncầu:mốiquantâmcủahọ
vềmôhìnhpháttriểncủatươngtai.Khikinh
tếhọcchưarađời,ởthếkỷ17,18,vàđếngiai
đoạnkhaisinhcủanó,thếkỷ19,ngườitađã
bànvàđưararấtnhiềumôhìnhpháttriểnxã
hội.Từkhimôhìnhkinhtếkếhoạchhóatập
trungởĐôngÂusụpđổ,chođếnnaykhông
aipháchọaramôhìnhpháttriểnxãhộinào
ngoàimôhìnhkinhtếthịtrườngvàkinhtếhỗn
hợp,trongđó(giátrị)kinhtếgiữvaitròchủ
đạo.Nhưngcuộckhủnghoảngnàysẽlàcơhội
đểchúngtachứngkiếnmột“phongtrào”với
hàngloạtnghiêncứuđangvàsắprađời,bàn
vềmôhìnhvà“dựán”pháttriểnxãhộimới.
A.B.C những vấn đề kinh tế thời đại.
Tài liệu tham khảo
BLANCHARD,Olivier,2008,Cracks in the System. Repairing the damaged global economy,Finance&Development,
December.
FITCHRATINGS,2009,Financial Institutions USA Special Report 2009.
HIRSCHMAN,AlbertO.,1968,The Political Economy of Import-Substituting Industrialization in Latin America,
QuartelyJournalofEconomics,February,Vol.LXXXII,n°1,pp.1-31.
IMF,2009,World Economic Outlook Update,April.
UNCTAD,2009,Keeping ODA Aoat: no stone unturned,UNCTADPolicyBriefsn#7,March.
WORLDBANK,1993,The East Asian Miracle. Economic Growth and Public Policy,AWorldBankPolicyResearch
Report,389p.

10
ABC những vấn đề kinh tế thời đại
10
Xem thêm Cao Xuân Dung trong số này: “Phát triển tư bản tài chính và con đường đi đến khủng hoảng”.
ABC những vấn đề kinh tế thời đại
Số 1, tháng 6 - 2009