phân tích và quyết định thuê tài sản

MỤC TIÊU
MỤC TIÊU
1. Hiểu được vai trò của thuê tài sản nói chung và
thuê tài chính nói riêng.
2. Phân biệt được sự khác nhau giữa thuê
hoạt động vả thuê tài chính.
3. Biết được kỹ thuật phân tích để ra quyết
định thuê hay mua tài sản.
4. Biết phân tích để quyết định chi phí thuê

Giao dịch thuê tài sản là một hợp đồng thương mại.

Người sở hữu tài sản đồng ý cho một người nào đó được
quyền sử dụng tài sản trong một khoảng thời gian để đổi
lấy một chuỗi thanh toán định kỳ.

Chuỗi thanh toán định kỳ thường đặc tính của một dòng
tiền đều.

Trả từng tháng hay nửa năm.

Đợt trả đầu tiên ngay sau khi ký kết hợp đồng.

Chi trả tiền thuê có thể được thiết kế để phù hợp và đáp
ứng được nhu cầu của khách hàng.
THUÊ TÀI SẢN
THUÊ TÀI SẢN

Với hợp đồng thuê, công ty có một phương án khác để có
tài sản sử dụng thay vì mua sắm tài sản .


Quyết định thuê tài sản công ty cùng một lúc ra hai loại
quyết định vừa quyết định đầu tư vừa quyết định nguồn
vốn.

Điều này giúp công ty đạt được mục tiêu có tài sản sử
dụng trong điều kiện hạn chế nguồn vốn.

Thử thách cho CFO không biết thuê có lợi ích gì hơn so
với mua.

Lúc nào nên thuê lúc nào nên mua.
THUÊ TÀI SẢN
THUÊ TÀI SẢN

Thuê hoạt động

Một hợp đồng thuê hoạt động là một hợp đồng thuê
ngắn hạn và người cho thuê được quyền kết thúc
hợp đồng trước thời hạn.

Chi phí thuê bao gồm: hao mòn tài sản, chi phí bảo
dưỡng, bảo hiểm, và mức lợi nhuận của bên cho
thuê.

Chi phí thuê thường cao vì bên cho thuê chịu nhiều
rủi ro đối với sự lạc hậu và giảm giá thị trường của
tài sản.

CÁC LOẠI THUÊ TÀI SẢN
CÁC LOẠI THUÊ TÀI SẢN

Thuê tài chính còn được gọi là thuê vốn, đơn giản chỉ là
một phương pháp tài trợ.

Thuê tài chính được tiến hành qua các bước:
Người đi thuê
Người đi thuê
Người bán thiết bị
Người đi thuê
Người cho thuê


CÁC LOẠI THUÊ TÀI SẢN
CÁC LOẠI THUÊ TÀI SẢN
Lựa chọn
tài sản
Thương lượng
giá cả
Thương lượng
với cty
cho thuê
Mua tài sản
Người đi thuê vay
một khoản nợ và
người cho vay với
tư cách chủ nợ
có đảm bảo


Thuê tài chính là một hình thức vay vốn.

Ký kết hợp đồng thuê tài chính giống như đi vay tiền.

Người thuê lập tức có được một luồng tiền vào.

Người thuê phải cam kết trả các khoản phí thuê được quy
định cụ thể trong hợp đồng thuê.

Người sử dụng lẽ ra có thể đi vay toàn bộ số tiền ngang
với giá tài sản bằng một hợp đồng vay phải trả vốn gốc lẫn
lãi vay cho chủ nợ.


CÁC LOẠI THUÊ TÀI SẢN
CÁC LOẠI THUÊ TÀI SẢN

Các hợp đồng thuê tài chính cũng khác nhau về mảng dịch
vụ do phía chủ cho thuê cung cấp.

Trong hợp đồng thuê trọn dịch vụ hay thuê bao, chủ cho
thuê sẽ chịu trách nhiệm bảo trì và bảo hiểm trang thiết bị,
đồng thời phải trả các loại thuế tài sản phát sinh.

Trong hợp đồng thuê thuần (net lease) người thuê đồng ý
thực hiện phần bảo trì, bảo hiểm, và các khoản thuế đánh
trên tài sản thuê.

Thuê tài chính thường ký kết dưới dạng thuê thuần.

CÁC LOẠI THUÊ TÀI SẢN
CÁC LOẠI THUÊ TÀI SẢN

Hầu hết hợp đồng thuê tài chính được ký kết để thuê các
loại tài sản mới xuất xưởng.

Người thuê xác định và chọn lựa loại trang thiết bị, thu
xếp với các công ty cho thuê để họ mua đúng loại tài sản
mình muốn từ hãng sản xuất.

Ký hợp đồng thuê với công ty cho thuê  thuê trực tiếp.

Công ty bán tài sản của mình đang sở hữu và thuê lại tài
sản này từ người mua.

Giao dịch bán đi rồi thuê lại này thường gặp trong lĩnh
vực bất động sản.


CÁC LOẠI THUÊ TÀI SẢN
CÁC LOẠI THUÊ TÀI SẢN

Thuê tài sản mua bằng vốn vay.

Chủ sở hữu tài sản vay một phần giá trị tài sản cho thuê
thông qua việc thế chấp hợp đồng cho thuê để đảm bảo
cho khoản vay

Dạng thuê này này không thay đổi nghĩa vụ của người

thuê, nhưng phân tích tài chính của chủ sở hữu phức tạp
hơn rất nhiều.


CÁC LOẠI THUÊ TÀI SẢN
CÁC LOẠI THUÊ TÀI SẢN

Thông thường để phân biệt một hợp đồng thuê có phải là
thuê tài chính hay không người ta xem xét nội dung hợp
đồng thuê có thể hiện một trong các yếu tố:

Quyền sở hữu tài sản được chuyển giao cho người thuê
khi chấm dứt thời hạn thuê.

Hợp đồng có quy định quyền chọn mua.

Thời gian thuê tối thiểu bằng 75% thời gian hữu dụng của
tài sản.

Hiện giá của các khoản tiền thuê > 90% hoặc = giá trị thị
trường của tài sản tại thời điểm thuê.


CÁC LOẠI THUÊ TÀI SẢN
CÁC LOẠI THUÊ TÀI SẢN

CFO không biết thuê tài sản có lợi gì so với mua sắm tài
sản.

Nhiều lý do khiến việc lựa chọn hình thức thuê tài sản

ngày càng trở nên phổ biến.

Chúng ta cần nghiên cứu một số lợi ích từ việc thuê tài
sản, mặc dù không phải tất cả những lợi ích này đều đúng
trong mọi trường hợp.
CÁC LỢI ÍCH CỦA ViỆC THUÊ
CÁC LỢI ÍCH CỦA ViỆC THUÊ
TÀI SẢN
TÀI SẢN

Một số lợi ích khi thuê tài sản:

Tránh được những rủi ro do sở hữu tài sản:

Rủi ro do sự lạc hậu và giá trị còn lại của tài sản là rủi ro
lớn nhất mà người chủ sở hữu tài sản phải gánh chịu.

Trong nhiều hợp đồng thuê, người đi thuê có quyền chấm
dứt hợp đồng thuê trước thời hạn và chịu một khoản phạt.

Bù đắp cho những rủi ro này, người cho thuê phải tính các
chi phí thiệt hại vào chi phí thuê.

Người đi thuê phải trả thêm chi phí này.
CÁC LỢI ÍCH CỦA ViỆC THUÊ
CÁC LỢI ÍCH CỦA ViỆC THUÊ
TÀI SẢN
TÀI SẢN

Một số lợi ích khi thuê tài sản:


Tính linh hoạt hay có quyền hủy bỏ hợp đồng thuê:

Hợp đồng thuê tài sản với các điều khoản có thể hủy
ngang giúp người đi thuê có thể phản ứng nhanh chóng
trước những thay đổi của thị trường.

Có thể thay đổi tài sản một dễ dàng hơn so với việc sở hữu
tài sản.

Ví dụ: phục vụ cho nhu cầu không thường xuyên.
CÁC LỢI ÍCH CỦA ViỆC THUÊ
CÁC LỢI ÍCH CỦA ViỆC THUÊ
TÀI SẢN
TÀI SẢN

Một số lợi ích khi thuê tài sản:

Lợi ích về thuế:

Đối với thuê hoạt động

Chi phí thuê được tính trước khi xác định lợi nhuận nộp
thuế.

Công ty hưởng lợi từ lá chắn thuế trừ phi công ty có lợi
nhuận.

Đối với thuê tài chính


Công ty cho thuê được khấu trừ chi phí khấu hao trước thuế.
Vì vậy người đi thuê có thể thương lượng để có chi phí thuê
thấp hơn.
CÁC LỢI ÍCH CỦA ViỆC THUÊ
CÁC LỢI ÍCH CỦA ViỆC THUÊ
TÀI SẢN
TÀI SẢN

Một số lợi ích khi thuê tài sản:

Tính kịp thời:

Mất một thời gian dài cho một quy trình ra quyết định đầu
tư mua tài sản.

Quyết định thuê tài sản nhanh chóng và đáp ứng kịp thời
hơn cho nhu cầu sử dụng tài sản.

Đặc biệt rõ nét trong trường hợp công ty cần nhà xưởng,
mặt bằng sản xuất, kho tàng hay văn phòng làm việc.
CÁC LỢI ÍCH CỦA ViỆC THUÊ
CÁC LỢI ÍCH CỦA ViỆC THUÊ
TÀI SẢN
TÀI SẢN

Một số lợi ích khi thuê tài sản:

Giảm được những hạn chế tín dụng:

Có điều kiện sử dụng tài sản trong điều kiện hạn hẹp về

ngân quỹ.

Trong trường hợp công ty không có tiền để mua tài sản
hoặc không có vốn đối ứng trong hợp đồng vay.

Không làm tăng tỷ số nợ của công ty.

Đối với công ty không được xếp hạng tín dụng cao, đi
thuê tài sản là hình thức huy động nợ dễ dàng vì hợp đồng
thuê được coi là một khoản nợ có đảm bảo.
CÁC LỢI ÍCH CỦA ViỆC THUÊ
CÁC LỢI ÍCH CỦA ViỆC THUÊ
TÀI SẢN
TÀI SẢN

Người cho thuê nhận được lợi từ thuế do sở hữu tài sản

Thu nhập của người cho thuê là tiền thuê tài sản

Chi phí khấu hao được tính vào thu nhập chịu thuế

Người đi thuê, chi phí thuê tính vào thu nhập chịu thuế.

Chi phí thực tế mà công ty đi thuê chịu là chi phí thuê sau
khi khấu trừ phần giảm thuế ( giống chi phí lãi vay)

Tách chi phí thuê tài sản thành hai phần: khấu hao của tài
sản thuê ( nợ gốc) và lãi

Người đi thuê được khấu trừ thuế cả lãi và gốc.

THUẾ VÀ VẤN ĐỀ THUÊ
THUẾ VÀ VẤN ĐỀ THUÊ
TÀI SẢN
TÀI SẢN

Khác trường hợp vay vốn mua tài sản

Thuế chỉ giảm trên chi phí lãi vay.

Phần nợ gốc không được khấu trừ thuế.

Đây là lý do tại sao cơ quan thuế phải làm rõ một hợp
đồng thuê tài sản có phải là một hợp đồng thật hay là một
tài sản mua nhưng ngụy trang thành hợp đồng thuê ?

Nếu thật, chi phí thuê được xem là nợ gốc và lãi vay.

Chỉ giảm thuế ở phần chi phí lãi vay chứ không được khấu
trừ thuế phần nợ gốc.
THUẾ VÀ VẤN ĐỀ THUÊ
THUẾ VÀ VẤN ĐỀ THUÊ
TÀI SẢN
TÀI SẢN

Phân tích và so sánh chi phí giữa thuê và mua tài sản

Phân tích chi phí khi đi thuê tài sản

n: thời đoạn thuê


L
t
: chi phí thuê tính cho mỗi thời đoạn.

K
d
: chi phí nợ sau thuế

Chi phí thuê chính là tổng giá trị hiện tại của chuổi tiền thuê
L
t
mà công ty phải trả trong n thời đoạn.

T
c
: thuế suất thuế thu nhập DN.
QUYẾT ĐỊNH THUÊ HAY MUA
QUYẾT ĐỊNH THUÊ HAY MUA
TÀI SẢN
TÀI SẢN
n
Chi phí thuê =∑ ( 1 – T
c
) L
t
t= 1 ( 1 + k
d
)
t


Vì sao suất chiết khấu được sử dụng để chiết khấu chi phí
thuê là chi phí sử dụng nợ?

Suất chiết khấu thích hợp sẽ bằng suất sinh lời của một tài
sản có rủi ro tương đương.

Dòng tiền thuê tài sản là một khoản chi phí phải trả cố
định đối với công ty.

Được xem như một khoản thanh toán cố định cho một
món nợ.

Rủi ro của chi phí thuê tài sản được xem tương đương với
rủi ro của một khoản nợ.
QUYẾT ĐỊNH THUÊ HAY MUA
QUYẾT ĐỊNH THUÊ HAY MUA
TÀI SẢN
TÀI SẢN

Ví dụ:

Công ty Z cần một hệ thống máy tính mới. Và thuê
với chi phí là $21.000 mỗi năm, tiền thuê được
thanh toán ngay khi ký hợp đồng thuê và thời hạn
thuê 7 năm. Thuế suất thuế thu nhập là 35%. nếu đi
vay công ty phải trả lãi suất 12,31%. vì vậy chi phí
sử dụng nợ sau thuế là 12,31%*(1- 35%) = 8%. xác
định hiện giá chi phí thuê sau thuế.
QUYẾT ĐỊNH THUÊ HAY MUA

QUYẾT ĐỊNH THUÊ HAY MUA
TÀI SẢN
TÀI SẢN

Giải:

Chi phí thuê trả hàng năm hình thành nên dòng tiền
đều đầu kỳ gồm 7 khoản tiền.

Mỗi khoản là 21.000 USD.

Tiết kiệm thuế được một khoản 21.000 x 35%

Chi phí nợ sau thuế là 8% làm suất chiết khấu.

7

Hiện giá của chi phí thuê = ∑ ( 1 - 35%) * 21.000
= 76.753 t= 1 ( 1 + 8%)
t
QUYẾT ĐỊNH THUÊ HAY MUA
QUYẾT ĐỊNH THUÊ HAY MUA
TÀI SẢN
TÀI SẢN

Phân tích chi phí khi mua tài sản:.

S: giá trị thanh lý tài sản

M

t
: sự khác nhau về chi phí sửa chữa bảo trì giữa tài sản
thuê và tài sản mua (nếu có)

I
0
: giá mua tài sản

D
t
: chi phí khấu hao tài sản

chi phí mua tài sản là tổng hiện giá của dòng tiền chi ra
mua tài sản
QUYẾT ĐỊNH THUÊ HAY MUA
QUYẾT ĐỊNH THUÊ HAY MUA
TÀI SẢN
TÀI SẢN
n
Chi phí mua tài sản = I
0
+ ∑ ( 1 - T
c
)M
t
- T
c
D
t
- S ( 1- T

c
)
t=1 (1 + K
d
)
t
(1 + K
0
)
n


Để phân tích quyết định mua tài sản:

Chi phí mua với chi phí thuê.

Chi phí phát sinh trong quá trình sử dụng tài sản đã
điều chỉnh lá chắn thuế của khấu hao cũng được
chiết khấu với mức rủi ro thấp nhất là bằng chi phí
sử dụng nợ sau thuế.

Giá trị thanh lý tài sản là một khoản thu có rủi ro
gắn với rủi ro hoạt động của công ty nên phải chiết
khấu với chi phí sử dụng vốn trung bình có trọng số
của công ty.
QUYẾT ĐỊNH THUÊ HAY MUA
QUYẾT ĐỊNH THUÊ HAY MUA
TÀI SẢN
TÀI SẢN