Bài 6 Phân tích hoạt động đầu tư

Bài 6
Phân tích hoạt động đầu tư
TS. Trần Thị Thanh Tú
Khoa Ngân hàng – Tài chính, ĐHKTQD
2
Phân tích hoạt động đầu tư
Phân tích hoạt động
Đầu tư
Phân tích đầu tư
Tài sản lưu động
Phân tích đầu tư
Tài sản cố định
Phân tích đầu tư
Tài sản tài chính
3
Phân tích hoạt động đầu tư
Tài sản lưu động
Tiền
Mua sắm các
yếu tố đầu vào
Tiêu thụ
Hàng tồn kho
Dự trữ hoặc
sản xuất
Vật tư, hàng hoá
Các khoản phải
thu
Thu tiền
Hình 4.1 Chu kỳ sản xuất
4
Phân tích tiền và tương đương tiền

•
Khái niệm thanh khoản
•
Chi phí cơ hội
•
Tài sản tương đương tiền?
5
Phân tích tiền và tương đương tiền
•
Lượng tài sản tương đương tiền đã được
đầu tư vào chứng khoán, khi khả năng
thanh toán của công ty bị giảm ảnh hưởng
đến giá cổ phiếu không?
•
Tiền và các khoản tương đương tiền đôi
khi được dự trữ chỉ để trang trải các
khoản nợ vay hoặc là các khoản thế chấp.
6
Phân tích khoản phải thu
•
Đánh giá các khoản phải thu
•
Trích lập dự phòng
•
Rủi ro không thu hồi được
•
Quan điểm phân tích?
•
Chứng khoán hóa các khoản phải thu
7

Phân tích khoản phải thu
•
So sánh phần trăm giá trị các khoản phải
thu trên tổng doanh thu của công ty với
các đối thủ cạnh tranh
•
Kiểm tra mức rủi ro gia tăng khi các khoản
phải thu tập trung phần lớn vào một số
khách hàng
•
Tính toán và kiểm tra xu thế kỳ thu tiền
bình quân và so sánh với các công ty
cạnh tranh khác
8
Phân tích hàng tồn kho
•
Các phương pháp hạch toán hàng tồn kho
–
FIFO
–
LIFO
–
Trung bình
•
Ảnh hưởng như thế nào đến BCĐKT?
BCKQKD?
•
Ví dụ:
9
Phân tích hàng tồn kho

Ví dụ
Giá trị hàng tồn kho
ngày 1 tháng 1 năm
N
40 đơn vị @500$ 20,000$
Giá trị hàng mua
vào trong năm
60 đơn vị@600$ 36,000$
Giá trị hàng sẵn có
để bán
100 đơn vị 56,000$
Số lượng hàng bán 30 đơn vị
Giá bán 800$
10
Phân tích hàng tồn kho
Ví dụ
FIFO LIFO Trung bình
Giá vốn
hàng bán
Lợi nhuận
gộp
Hàng tồn
kho cuối kỳ
11
Phân tích hoạt động đầu tư
Tài sản dài hạn
•
Vốn hóa và chi phí?
•
Ảnh hưởng của các phương pháp tính

khấu hao
•
Tài sản cố định hữu hình
•
Tài sản cố định vô hình
12
Phân tích hoạt động đầu tư
Tài sản dài hạn
•
Vốn hóa và chi phí?
–
Ảnh hưởng của vốn hóa đến lợi nhuận?
–
Ảnh hưởng của vốn hóa đến doanh lợi đầu
tư?
–
Ảnh hưởng của vốn hóa đến dòng tiền từ
hoạt động kinh doanh?
–
Ảnh hưởng đến hệ số nợ?
13
Ảnh hưởng của các phương pháp tính khấu hao
Mục đích tính khấu hao
•
Phương pháp khấu hao theo đường thẳng cho
cả mục đích tài chính và thuế
-> đơn giản, dễ tính
•
Phương pháp đường thẳng cho mục đích tài
chính và khấu hao nhanh cho mục đích thuế.

-> Chênh lệch giữa giá trị khấu hao cho mục đích tính
thuế và tài chính: chi phí thuế thu nhập doanh
nghiệp hoãn lại
•
Phương pháp khấu hao nhanh cho cả mục
đích thuế và báo cáo tài chính.
-> Chi phí khấu hao cao hơn trong những năm
đầu tiên
14
Giá trị của tài sản vô hình
•
Tài sản vô hình được ghi nhận
•
Tài sản vô hình không được ghi nhận
•
Quan điểm phân tích?
15
Giá trị của tài sản vô hình
Giá trị của các thương hiệu (Nguồn: Interbrand Website)
Xếp hạng 2004
Giá trị nhãn hiệu (triệu đôla)
1 Coca-Cola $67.394
2 Microsoft 61.372
3 IBM 53.791
4 GM 44.111
5 Intel 33.499
6 Disney 27.113
7 McDonald's 25.001
8 Nokia 24.041
9 Toyota 22.673

10 Malbro 22.128
16
Quan điểm phân tích
•
Bạn đang nghe giải trình tại một phiên điều trần của
quốc hội về thắt chặt chuẩn mực gây ô nhiễm môi
trường đối với các nhà máy giấy. Đại diện của ngành
công nghiệp này cho rằng việc thắt chặt chuẩn mực này
là không thể chấp nhận được và đưa ra tỷ lệ nợ phải trả
trên tổng tài sản cao hơn 1 một chút nhằm trình bày tình
hình tài chính khó khăn của ngành. Bạn phản đối bằng
cách cho rằng có những tài sản vô hình của ngành bị
đánh giá thấp hoặc không được ghi nhận. Người đại
diện lại nói rằng bất kỳ tài sản vô hình nào cũng đều
không có giá trị và các báo cáo tài chính đã được trình
bày một cách trung thực có sự xác nhận của kiểm toán
viên độc lập.
•
Bạn sẽ đối phó với vấn đề này như thế nào?
17
Phân tích hoạt động đầu tư
Tài sản tài chính
Đầu tư tài sản
tài chính
Chứng khoán Nợ
Chứng khoán vốn
chủ sở hữu
Nắm giữ tới
ngày đáo hạn
Để giao dịch kiếm lời Sẵn sàng để bán

Không ảnh hưởng
< 20% tỷ lệ nắm giữ
Ảnh hưởng rõ nét
tỷ lệ nắm giữ: 20-50%
Giữ quyền kiểm soát
tỷ lệ nắm giữ:>50%
18
Phân tích hoạt động đầu tư
Tài sản tài chính
Kế toán chuyển đổi giữa các loại chứng khoán
Từ Đến Ảnh hưởng đến giá trị tài sản
trong BCĐKT
Ảnh hưởng trên BCKQKD
Giữ đến
hạn
Sẵn sàng
bán
Tài sản báo cáo theo giá thực
thay cho chi phí
Lãi hay lỗ không được ghi nhận vào
ngày chuyển đổi trong thu nhập
cuối cùng
Giao dịch Sẵn sàng
bán
Không ảnh hưởng Lãi hay lỗ không được ghi nhận vào
ngày chuyển đổi trong thu nhập
ròng
Sẵn sàng
bán
Giao dịch Không ảnh hưởng Lãi hay lỗ không được ghi nhận vào

ngày chuyển đổi trong thu nhập
ròng
Sẵn sàng
bán
Giữ đến hạn Không ảnh hưởng ở chuyển
hoán tuy nhiên tài sản báo
cáo theo chi phí hơn là
theo gía trị thực tại thời
điểm tương lai
Lãi hay lỗ không không được ghi
nhận vào ngày chuyển đổi trong
thu nhập cuối cùng
19
Phân tích hoạt động đầu tư
chứng khoán VCSH
Không ảnh hưởng
Đặc tính Sẵn sàng bán Giao dịch Mức độ ảnh hưởng Lãi suất kiểm soát
Sở hữu Ít hơn 20% Ít hơn 20% Từ 20% đến 50% Trên 50%
Mục đích Đầu tư trung hoặc dài
hạn
Giao dịch hay đầu tư
ngắn hạn
Ảnh hưởng kinh doanh khá lớn Kiểm soát hoàn toàn
kinh doanh
Cơ sở đánh giá Giá trị thực Giá trị thực Phương pháp chủ sở hữu Hợp nhất
Bản cân đối kế toán Giá trị thực Giá trị thực Chi phí mua được điều chỉnh
theo tỉ lệ tương ứng của
lợi nhuận để lại và khấu
hao
Bảng cân đối kế toán

hợp nhất
Báo cáo kinh
doanh:lỗ
không được
ghi nhận
Trong thu nhập cuối
cùng
Trong thu nhập ròng Không được ghi nhận Không được ghi nhận
Báo cáo kinh
doanh:
Cổ tức không được
ghi nhận, lãi lỗ
tính đựơc trong
thu nhập ròng
Cổ tức không được
ghi nhận, lãi lỗ
tính đựơc trong
thu nhập ròng
Tỉ lệ của thu nhập công ty
được đầu tư trừ đi khấu
hao tương ứng trong thu
nhập ròng
Báo cáo kinh doanh hợp
nhất
20
Quan điểm phân tích
•
Toys R Us, nhà bán lẻ ở đồ chơi và trò
chơi, đang được quan tâm vì gần đây có
những giao dịch với các đối thủ cạnh

tranh. Đặc biệt, Marvel Entertainment, một
công ty sách nắm giữ 46% vốn cổ phần
trong Toy Biz bằng cách tài trợ Toy Biz bản
quyền sử dụng tất cả đặc điểm của
Marvel. Vậy Toy R Us cần quan tâm đến
gì? Tại sao Marvel lại đầu tư vào chứng
khoán vốn chủ sở hữu của Toy Biz?
21
Phân tích hoạt động đầu tư
•
Tách biệt kết quả hoạt động kinh doanh
với hoạt động đầu tư vào tài sản
•
Phân tích sự sai lệch kế toán của chứng
khoán
–
Cơ hội tạo thu nhập từ các giao dịch
–
Nguồn vốn vay để đầu tư chứng khoán ghi nhận theo
giá ban đầu
–
Các chứng khoán chuyển đổi
–
Phân loại dựa vào mục đích: giao dịch, giữ đến hạn
và sẵn sàng bán.
22
Phân tích hoạt động đầu tư
Quan điểm phân tích - Bạn là nhà phân tích.
•
Công ty Coca Cola có 3 loại chai: cơ sở sản xuất chai sở

hữu độc lập và công ty không hề sở hữu, cơ sở sản xuất
chai mà công ty sở hữu nhưng không kiểm soát, chai
công ty kiểm soát. Với chiến dịch dài hạn về chai, công
ty xem xét theo giai đoạn lựa chọn để giảm sự sở hữu
trong những công ty hợp nhất. Trong báo cáo thường
niên, CoCaCoLa báo cáo rằng vốn chủ sở hữu của công
ty chiếm 24-38% của những công ty đóng chai lớn nhất
thế giới. Coca Cola có kiểm soát những công ty đóng
chai này theo đặc tính sở hữu công thức pha chế của nó
không? Những công ty này có được hợp nhất trong báo
cáo thường niên không? Sự hợp nhất này phản ánh như
thế nào tỉ lệ doanh thu và khả năng thanh toán?
23
Phân tích hoạt động đầu tư
chứng khoán phái sinh
•
Các loại chứng khoán phái sinh:
–
Hợp đồng tương lai
–
Hợp đồng kỳ hạn
–
Hợp đồng hoán đổi
–
Hợp đồng quyền chọn
24
Phân tích hoạt động đầu tư
chứng khoán phái sinh
Phòng rủi ro của đầu tư
ròng ở hoạt động ngoại

hối
Phòng rủi ro
Phòng rủi ro theo giá
đúng
Chứng khoán phái sinh
Phòng rủi ro theo
dòng tiền
Phòng rủi ro theo giá
đúng
Phòng rủi ro theo
dòng tiền
Phòng rủi ro ngoại tệ
Đầu cơ
Sơ đồ 5.6
Phân loại chứng khoán phái sinh cho hoạt động kế toán
25
Phân tích hoạt động đầu tư
Tác động đến các BCTC
Chứng
khoán
phái sinh
Bản cân đối kế toán Báo cáo kết quả kinh doanh
Đầu cơ Chứng khoán xác định theo
giá trị thực
Lỗ và lãi không tính được trên thu nhập ròng
Phòng chống
rủi ro
theo giá
trị thực
Cả chứng khoán phái sinh và

tài sản nguồn vốn được
xác định theo giá trị
thực
Lỗ và lãi không tính được theo tỉ lệ hợp lí của
chứng khoán được ghi trên báo cáo kinh doanh
tổng hợp khác, sau khi được chuyển thành thu
nhập ròng, lỗ và lãi không tính đựơc theo tỉ lệ
không hiệu lực của chứng khoán đựơc tính
trong thu nhập ròng
Phòng rủi ro
ngoại tệ
Giống như phòng rủi ro theo
giá trị thực
Giống như phòng rủi ro theo giá trị thực