giải pháp nâng cao hiệu quả hoạt động huy động vốn tại công ty cổ phần đầu tư và xây dựng hud1

B GIÁO DC VÀ ÀO TO
TRNGăIăHCăTHNGăLONG
o0o
KHịAăLUNăTTăNGHIP

ătài:
GIIăPHỄPăNỂNGăCAOăHIUăQUăHOTă
NGăHUYăNGăVNăTIăCỌNGăTYăC
PHNăUăTăVÀăXỂYăDNGăHUD1
NGIăHNGăDN
:ăThS.ăNGỌăTHăQUYểN
NGIăTHCăHIN
:ăNGUYNăHNGăANH
MÃ SINH VIÊN
: A18282
CHUYÊN NGÀNH
: TÀI CHÍNH ậ NGÂN HÀNG

HÀăNIă- 2014


LIăCỄMăN
Trong quá trình hoàn thành khóa lun tt nghip, em đư nhn đc s giúp đ
cng nh s đng viên t nhiu phía.
Trc tiên, em xin chân thành cm n s giúp đ tn tình ca giáo viên hng
dn – Thc s Ngô Th Quyên. Cô là ngi đư tn tình hng dn và ch bo em trong
sut quá trình nghiên cu và thc hin lun vn.
Ngoài ra, em cng mong mun thông qua bài khóa lun, gi li cm n đn các
thy cô giáo đang ging dy ti trng i hc Thng Long, nhng ngi đư trc tip

truyn đt cho em các kin thc v kinh t t nhng môn hc c bn nht làm nn
móng cho nhng môn chuyên ngành đ có th hoàn thành đ tài nghiên cu này.
Bên cnh đó, em xin chân thành cm n các anh ch, cô chú trong phòng Tài
chính – K toán  Công ty C phn u t và Xây dng HUD1 đư to điu kin, giúp
đ em cng nh cung cp s liu, thông tin và tn tình hng dn em trong sut thi
gian làm lun vn.
Cui cùng, em xin gi ti li cám n chân thành nht đn gia đình, bn bè,
nhng ngi đư giúp đ và to mi điu kin thun li nht đ giúp em hoàn thành
khóa lun mt cách tt nht.
Em xin chân thành cm n!

Hà Ni, ngày 25 tháng 3 nm 2014
Sinh viên thc hin
Nguyn Hng Anh

Thang Long University Library


MCăLC
CHNGă1. NHNGă VNă ă Lụă LUNă Că BNă Vă HOTă NGă HUYă
NGăVNăTRONGăDOANHăNGHIP 1
1.1. Khái nim, vai trò, phân loi ngun vn 1
1.1.1. Khái nim v ngun vn 1
1.1.2. VaiătròăẾaăngunăvn 1
1.1.3. Phânăloiăngunăvn 1
1.1.3.1. Theo thi gian huy đng và s dng vn 1
1.1.3.2. Theo phm vi huy đng vn 2
1.2. Cu trúc vn 4
1.2.1. KháiănimăvăẾuătrúẾăvn 4
1.2.2. CáẾănhânătăẾuăthànhăẾuătrúẾăvn 4

1.2.2.1. Ngun vn ch s hu 4
1.2.2.2. Ngun vn vay 5
1.2.3. CáẾăẾhătiêuăđoălngăẾuătrúẾăvn 6
1.3. Chi phí vn 8
1.3.1. KháiănimăvăẾhiăphíăvn 8
1.3.2. XáẾăđnhăẾhiăphíăvn 8
1.3.2.1. Chi phí vn vay ngn hn 8
1.3.2.2. Chi phí vn vay dài hn 9
1.3.2.3. Chi phí vn vay ch s hu 10
1.3.3. Chiăphíăvnăbìnhăquân 13
1.4. Các ch tiêu đánh giá hiu qu huy đng vn 14
1.4.1. CáẾăẾhăsăvăkhănngăthanhătoán 14
1.4.2. CáẾăẾhăsăvăqunălýănăvay 15
1.4.3. CáẾăẾhăsăvăkhănngăsinhăli 16
1.4.4. CáẾăẾhăsăđánhăgiáăkhănngăđápăngănhuăẾuăvn 18
1.5. Các nhân t nh hng đn huy đng vn trong doanh nghip 20
1.5.1. NhómănhânătăkháẾhăquan 20
1.5.2. NhómănhânătăẾhăăquan 21


CHNGă2. PHỂNă TệCHă THCă TRNG,ă TỊNHă HỊNHă HOTă NGă VÀă
CỌNGăTỄCăHUYăNGăVNăTIăCỌNGăTYăCăPHNăUăTăVÀăXỂYă
DNGăHUD1 23
2.1. Gii thiu chung v Công ty C phn u t và Xây dng HUD1 23
2.1.1. Quáătrìnhăhìnhăthànhăphátătrin 23
2.1.2. Kháiăquátăngànhănghăkinhăếoanh 24
2.1.3. CăẾuăbămáyătăẾhẾăvàăqunălýăCôngăty 24
2.2. Tình hình hot đng sn xut kinh doanh ti Công ty C phn u t và Xây
dng HUD1 trong 3 nm (2010 – 2012) 27
2.2.1. KtăquăhotăđngăsnăxutăkinhăếoanhătiăCôngătyăCăphnăuătăvàă

XâyăếngăảUD1 27
2.2.2. Phân tích tình hình tàiăsnătiăCôngătyăCăphnăuătăvàăXâyăếngă
HUD1 29
2.2.3. CáẾăẾhătiêuătàiăẾhínhăẾăbnăđánhăgiáăktăquăhotăđngăkinhăếoanh 33
2.3. Thc trng công tác huy đng vn ti Công ty C phn u t và Xây dng
HUD1 36
2.3.1. Phân tích că Ếuă ngună vnă Côngă tyă Că phnă uă tă vàă Xâyă ếngă
HUD1 38
2.3.1.1. Phân tích c cu n phi tr 39
2.3.1.2. Phân tích c cu vn ch s hu 42
2.3.1.3. Phân tích c cu li ích c đông thiu s 43
2.3.1.4. Các ch tiêu đo lng cu trúc vn 44
2.3.2. Chiăphíăvn 45
2.3.2.1. Chi phí vn vay ngn hn 45
2.3.2.2. Chi phí vn dài hn 46
2.3.2.3. Chi phí vn ch s hu 46
2.3.2.4. Chi phí vn bình quân WACC 47
2.3.3. Chătiêuăđánhăgiáăhiuăquăhuyăđngăvn 48
2.3.3.1. Ch tiêu đánh giá kh nng thanh toán 48
2.3.3.2. Ch tiêu đánh giá kh nng qun lý n 50
2.3.3.3. Các ch s đánh giá kh nng đáp ng nhu cu vn 52
2.3.4. Nhnăxét văhiuăquăẾôngătáẾăhuyăđngăvnătiăCôngătyăCăphnăuă
tăvàăXâyăếngăảUD1 54
Thang Long University Library


2.3.4.1. Kt qu đt đc 54
2.3.4.2. Hn ch 55
CHNGă3. GIIăPHỄPăNỂNGăCAOăHIUăQUăHOTăNGăHUYăNGă
VNăTIăCỌNGăTYăCăPHNăUăTăVÀăăXỂYăDNGăHUD1 56

3.1. Môi trng kinh doanh ca Công ty C phn và u t Xây dng HUD1 56
3.1.1. Thunăli 56
3.1.2. Khóăkhn 56
3.2. nh hng hot đng ca Công ty C phn và u t Xây dng HUD1 57
3.2.1. nhăhngăẾhungăẾaăCôngătyăCăphnăvàăuătăXâyăếngăảUD1 57
3.2.2. nhă hngă phátă trină Ếaă Côngă tyă Că phnă vàă uă tă Xâyă ếngă
HUD1 57
3.3. Gii pháp nâng cao hot đng huy đng vn ti Công ty C phn và u t
Xây dng HUD1 58
3.3.1. ảuyăđngăvnătăẾánăbăẾôngănhânăviênăătrongăCôngăty 58
3.3.2. NângăẾaoăđnhămẾătínănhimăẾaăCôngăty 59
3.3.3. ThngăxuyênăđánhăgiáăhiuăquăẾaăẾáẾăkênhăhuyăđng 59
KTăLUN 60
TÀIăLIUăTHAMăKHO
PHăLC




DANHăMCăBNGăBIU,ăBIUă
Bng 2.1 Kt qu hot đng sn xut kinh doanh ti Công ty C phn HUD1 27
Bng 2.2 Doanh thu chi tit các ngành dch v ti Công ty HUD1 28
Bng 2.3 Tình hình tài sn ti Công ty C phn u t và Xây dng HUD1 30
Bng 2.4 Ch tiêu xác đnh kh nng sinh li 34
Bng 2.5 Tình hình ngun vn ti Công ty C phn u t và Xây dng HUD1 37
Bng 2.6 Các ch tiêu đo lng cu trúc vn 44
Bng 2.7 Chi phí n vay ngn hn 2010 – 2012 45
Bng 2.8 Chi phí n vay dài hn 2010 – 2012 46
Bng 2.9 Chi phí s dng vn c phn ca Công ty C phn HUD1 47
Bng 2.10 Chi phí vn bình quân 2010 – 2012 47

Bng 2.11 Ch tiêu đánh giá kh nng thanh toán 48
Bng 2.12 Kh nng sinh li trên chi phí vn 50
Bng 2.13 Ch tiêu kh nng qun lý n vay 50
Bng 2.14 T l gia các khon phi thu và khon phi tr 52
Bng 2.15 T trng ngun vn thng xuyên 52
Bng 2.16 T l ngun vn thng xuyên trên tài sn dài hn 53
Bng 2.17 T trng ngun vn tm thi 53
Bng 2.18 T l ngun vn tm thi trên tài sn ngn hn 54

Biu đ 2.1 Tng trng doanh thu, giá vn hàng bán và li nhun 27
Biu đ 2.2 T trng các loi tài sn trong giai đon 2010 – 2012 31
Biu đ 2.3 C cu ngun vn ti Công ty HUD1 38
Biu đ 2.4 T trng các khon mc trong n ngn hn t 2010 – 2012 39
Biu đ 2.5 T trng các khon mc trong n dài hn t 2010 – 2012 40
Biu đ 2.6 T trng mt s khon mc ca vn ch s hu 2010 - 2012 42
Biu đ 2.7 Li ích c đông thiu s 43


Thang Long University Library


DANHăMCăTăVITăTT
Kýăhiuăvitătt Tênăđyăđ
CSH Ch s hu
HC i hi đng c đông
G Giám đc
HQT Hi đng qun tr
HTC Hot đng tài chính
PG Phó giám đc
TSC Tài sn c đnh

TSDH Tài sn dài hn
TSL Tài sn lu đng
TSNH Tài sn ngn hn



LIăMăU
1. Lýădoănghiênăcu
Vn không ch là điu kin tiên quyt khi tin hành thành lp doanh nghip mà
nó còn là mt trong nhng yu t gi vai trò quyt đnh trong quá trình hot đng và
phát trin ca doanh nghip.  bt k doanh nghip nào, vn đc đu t vào quá
trình sn xut kinh doanh nhm tng thêm li nhun, tng thêm giá tr ca doanh
nghip. Chính vì vy, bt k mt doanh nghip nào mun tn ti và phát trin đu phi
quan tâm đn vn đ to lp, qun lý và s dng vn sao cho có hiu qu nhm đt
mc tiêu ti đa hóa li nhun.
Hin nay nn kinh t  Vit Nam đang trong thi k chu s bin đng rt ln
ca nn kinh t th trng, các Công ty cnh tranh vi nhau trên mi lnh vc và khía
cnh. Không còn tn ti thi k bao cp, các doanh nghip mun tn ti trong s cnh
tranh thì t ch đng trong quá trình sn xut kinh doanh, nht là t ch trong vic huy
đng vn đm bo cho quá trình kinh doanh ca mình không b gián đon. Chính vì
th, đ tin hành hot đng sn xut kinh doanh, các doanh nghip cn phi có mt
lng vn nht đnh tu thuc vào quy mô, lnh vc mà doanh nghip đó hot đng.
Lng vn này bao gm vn c đnh, vn lu đng và các ngun vn chuyên dng
khác. Nhim v ca các doanh nghip là phi huy đng và s dng vn sao cho có
hiu qu nht trên c s tôn trng các nguyên tc qun lý tài chính và chp hành pháp
lut ca Nhà nc.
Là mt Công ty xây dng và vt liu xây dng nên cn mt lng vn rt ln đ
kinh doanh và phát trin, đu t. Vi tm quan trng ca vn, trong thi gian thc tp
ti Công ty em mnh dn chn đ tài: “ẢiiăphápănângăẾaoăhotăđngăhuyăđngăvnă
tiăCông ty CăphnăuătăvàăXâyăếngăảUD1”.

2. Mcătiêu nghiênăcu
Khóa lun đi sâu vào nghiên cc thc trng, phân tích cu trúc và tính hiu qu
cng nh chi phí vn t chính sách qun lý và huy đng vn ti Công ty C phn u
t và Xây dng HUD1 trong giai đon 2010 – 2012. T đó đa ra đc mt s gii
pháp nhm tng cng, nâng cao hot đng hay kh nng huy đng vn ca Công ty.
3. iătngăvƠăphmăviănghiênăcu
iătngănghiênăcu:ă tài tp trung làm rõ các phng thc huy đng vn
ca doanh nghip, hiu qu trong vic huy đng vn, nhng nhân t nh hng và gii
pháp nâng cao hot đng huy đng vn ca Công ty C phn u t và Xây dng
HUD1.
Thang Long University Library


Phmăviănghiênăcu: Phân tích tình hính tài chính, hiu qu hot đng sn xut
kinh doanh, phng pháp huy đng vn và hiu qu trong vic tng cng kh nng
huy đng vn ca Công ty C phn u t và Xây dng HUD1 t nm 2010 – 2012.
4. ụănghaăkhoaăhcăvƠăthcătinăcaăđătƠi
ụănghaăkhoaăhcăcaăđătƠi: Cung cp c s khoa hc cho vic h thng hóa
và làm rõ thêm lý lun v nâng cao hot đng huy đng vn và gii pháp trong vn đ
huy đng vn ca doanh nghip.
ụănghaăthcătinăcaăđătƠi: Kt qu nghiên cu ca đ tài giúp cho các nhà
qun tr ca Công ty C phn u t và Xây dng HUD1 nm đc tình hình huy đng
vn, phng thc s dng trong vic huy đng vn và hiu qu trong 3 nm gn đây.
5. Phngăphápănghiênăcu
Phng pháp nghiên cu ch yu trong khóa lun là phng pháp t s, phng
pháp so sánh, tng hp khái quát hóa da trên c s các s liu đc cung cp và tình
hình thc t ca Công ty.
6. Ktăcuăcaăkhóaălun
Ngoài phn m đu và kt lun, danh mc tham kho, khóa lun chia thành ba phn:
Phnă1:ăNhngăvnăđălýălunăẾăbnăvăhuyăđngăvnătrongăếoanhănghip.

Phnă2:ăPhânătíẾhăthẾătrng, tình hình vàăẾôngătáẾăhuyăđngăvnătiăCông ty
CăphnăuătăvàăXâyăếngăảUD1.
Phnă3:ăẢiiăphápănângăẾaoăhiuăquăhotăđngăhuyăđngăvnătiăCông ty Că
phnăuătăvàăXâyăếngăảUD1.
Do trình đ nhn thc lý lun và hiu bit thc t còn rt nhiu hn ch, thi gian
thc tp ti c s ngn nên bài lun vn không tránh khi mt vài sai sót. Rt mong
đc s đóng góp ý kin t phía thy cô, bn bè và nhng ngi quan tâm đ lun vn
đc hoàn chnh hn. Em xin chân thành cám n s giúp đ tn tình ca ging viên
Thc s Ngô Th Quyên đư hng dn và ch bo cho em trong sut quá trình thc hin
lun vn. Em cng xin bày t s tri ân ti các cô chú, các anh các ch trong phòng Tài
chính – K toán và toàn th ban lưnh đo Công ty C phn u t và Xây dng HUD1
đư to điu kin thun li và giúp đ em hoàn thành lun vn này.

Hà Ni, ngày 25 tháng 03 nm 2014
Sinh viên thc hin
Nguyn Hng Anh
1

CHNGă1. NHNG VNă LÝ LUN CăBN V HOTăNG HUY
NG VN TRONG DOANH NGHIP
1.1. Khái nim, vai trò, phân loi ngun vn
1.1.1. Khái nim v ngun vn
Ngun vn (Capital) là biu hin bng tin ca toàn b tài sn hu hình và vô
hình đc đu t vào quá trình sn xut kinh doanh hay ch ra ngun hình thành nên
tài sn ca doanh nghip. Ngun vn còn là nhng quan h tài chính mà thông qua đó
doanh nghip có th khai thác hay huy đng mt s tin nht đnh đ đu t. ây
chính là ngun tài chính ch yu ca mi doanh nghip.
Ngun vn cho bit vn ca doanh nghip do đâu mà có và doanh nghip phi có
nhng trách nhim v kinh t hay pháp lý gì đi vi vn đó.
1.1.2. Vai trò ca ngun vn

Trong hot đng sn xut kinh doanh, ngun vn là mt trong nhng yu t
quyt đnh s tn ti và phát trin ca tng doanh nghip. Ngun vn không nhng
đm bo kh nng mua sm máy móc thit b, dây truyn công ngh đ phc v cho
quá trình sn xut mà mà còn đm bo cho hot đng sn xut kinh doanh din ra
thng xuyên, liên tc. ây là tin đ cn thit cho vic hình thành và hot đng kinh
doanh ca mt doanh nghip.
S phát trin kinh doanh vi quy mô ngày càng ln đòi hi phi có lng vn
ngày càng nhiu. Hn na ngày nay vi s phát trin ca khoa hc và công ngh  tc
đ cao, các doanh nghip hot đng kinh doanh trong điu kin ca nn kinh t m vi
xu th quc t hoá ngày càng cao, s cnh tranh trên th trng ngày càng mnh m thì
nhu cu vn cho hot đng kinh doanh, nht là nhu cu vn dài hn ca các doanh
nghip cho s đu t phát trin ngày càng ln. iu đó đòi hi các doanh nghip phi
huy đng cao đ ngun vn bên trong đng thi phi tìm cách huy đng ngun vn
bên ngoài đ đáp ng nhu cu phát trin ca chính mình.
1.1.3. Phân loi ngun vn
Trên thc t, hin nay, vn sn xut kinh doanh ca doanh nghip đc hình
thành t nhiu ngun khác nhau. Tu theo tng tiêu thc phân loi mà ngun vn ca
doanh nghip đc chia thành nhiu loi khác nhau. C th có các cách phân loi sau:
1.1.3.1. Theo thi gian huy đng và s dng vn
Theo cách phân loi theo thi gian huy đng và s dng vn thì ngun vn ca
doanh nghip đc chia thành hai ngun vn chính. Mt là ngun vn thng xuyên
và hai là ngun vn tm thi.
Thang Long University Library
2

Ngunăvnăthngăxuyên
Ngun vn thng xuyên bao gm vn ch s hu và các khon vay dài hn.
ây là ngun vn có tính cht n đnh và dài hn mà doanh nghip có th s dng.
Ngun vn này dành cho vic đu t mua sm TSC và mt b phn TSL ti thiu
thng xuyên cn thit cho hot đng kinh doanh ca doanh nghip.

Ngunăvnătmăthi
Ngun vn tm thi là ngun vn có tính cht ngn hn (di mt nm) mà
doanh nghip có th s dng đ đáp ng nhu cu v vn có tính cht tm thi, bt
thng phát sinh trong hot đng sn xut kinh doanh ca doanh nghip. Ngun vn
này bao gm các khon vay ngn hn ngân hàng, các t chc tín dng, các khon n
ngn hn khác.
Mô hình ngun vn ca doanh nghip theo cách phân loi này:







Vic phân loi ngun vn theo cách này s giúp cho các nhà qun lý có điu kin
thun li trong vic huy đng vn mt cách phù hp vi thi gian s dng, đáp ng
đy đ kp thi vn sn xut kinh doanh và góp phn nâng cao hiu qu s dng vn
trong doanh nghip. Hn na cách phân loi này còn giúp các nhà qun lý doanh
nghip lp các k hoch tài chính hình thành nên nhng d đnh v t chc la chn
ngun vn và quy mô thích hp cho tng ngun vn đó, t chc s dng vn đt hiu
qu cao.
1.1.3.2. Theo phm vi huy đng vn
Vi cách phân loi này ngun vn ca doanh nghip đc chia thành hai ngun.
Ngunăvnăbênătrongădoanhănghip
Ngun vn bên trong doanh nghip là ngun vn có th huy đng đc t hot
đng ca bn thân doanh nghip, bao gm: Vn ch s hu, tin khu hao TSC, li
nhun đ li, các khon d tr, d phòng, các khon thu t nhng bán thanh lý
TSC. Di đây ta xem xét mt s ngun hình thành nên ngun vn bên trong.
Ngun vn ch s hu: Huy đng t s vn thuc quyn s hu ca doanh nghip.
TSL

TSC
N ngn hn
N dài hn
Vn ch s hu
Ngun vn tm thi
Ngun vn thng xuyên
3

Qu khu hao:  bù đp TSC b hao mòn trong quá trình sn xut kinh doanh,
doanh nghip phi chuyn dch dn phn giá tr hao mòn đó vào giá tr sn phm sn
xut trong k gi là khu hao TSC. B phn giá tr hao mòn đó đc chuyn dch
vào giá tr sn phm đc coi là mt yu t chi phí sn xut sn phm đc biu hin
di hình thc tin t gi là tin khu hao TSC. Sau khi sn phm hàng hoá đc
tiêu th, s tin khu hao đc tích lu li hình thành qu khu hao TSC ca doanh
nghip. Qu khu hao TSC là mt ngun tài chính quan trng đ tái sn xut gin
đn và tái sn xut m rng trong doanh nghip. Trên thc t khi cha có nhu cu mua
sm TSC các doanh nghip cng có th s dng linh hot qu này đ đáp ng nhu
cu kinh doanh ca mình.
Li nhun đ li đ tái đu t: Khi doanh nghip hot đng kinh doanh có hiu
qu thì phn li nhun thu đc có th đc trích ra mt phn đ tái đu t nhm m
rng hot đng kinh doanh.
NgunăvnăbênăngoƠiădoanhănghip
Là ngun vn mà doanh nghip có th huy đng t bên ngoài đáp ng nhu cu
sn xut kinh doanh ca đn v mình. Ngun vn này bao gm: ngun vn liên doanh,
liên kt, vn vay ngân hàng và các t chc tín dng, phát hành trái phiu và các khon
n khác
Di đây ta xem xét mt s ngun hình thành nên ngun vn bên ngoài ca
doanh nghip.
T hot đng liên doanh, liên kt: Ngun vn liên kt là nhng ngun đóng góp
theo t l ca các ch đu t đ cùng thc hin mt quá trình kinh doanh do mình thc

hin và cùng chia li nhun. Vic góp vn liên kt có th đc hình thành t nhiu
ngun khác nhau tùy theo tng loi hình doanh nghip.
T ngun vn tín dng: Là các khon vn mà doanh nghip có th vay dài hn
ca các ngân hàng thng mi, Công ty tài chính, Công ty bo him, hoc các t chc
tài chính trung gian khác.
T phát hành trái phiu: Doanh nghip có th huy đng vn cho hot đng kinh
doanh thông qua vic phát hành trái phiu. Hình thc này giúp cho doanh nghip thc
hin vay vn trung và dài hn qua th trng vi mt khi lng ln.
i vi ngun vn bên ngoài, mi hình thc huy đng vn đu có nhng u
đim và nhc đim nht đnh. Nh vy doanh nghip cn phi la chn sao cho có
hiu qu kinh t mang li là ln nht, chi phí s dng vn là thp nht. Doanh nghip
cn nhn thy u đim ln ca vic huy đng vn t bên ngoài là to cho doanh
nghip mt c cu t chc linh hot hn. S dng đòn by tài chính là đ khuch đi
doanh li vn ch s hu nu nh hot đng sn xut kinh doanh có hiu qu. Mc
Thang Long University Library
4

doanh li đt đc cao hn chi phí s dng vn thì vic huy đng vn t bên ngoài s
càng giúp cho doanh nghip có điu kin phát trin nhanh hn.
T vic nghiên cu các phng pháp phân loi ngun vn kinh doanh cho thy:
mt mt các doanh nghip cn tp trung tng cng t chc qun lý và s dng có
hiu qu ngun vn hin có, mt khác cn phi ch đng khai thác các ngun vn đáp
ng cho nhu cu sn xut kinh doanh.
1.2. Cu trúc vn
1.2.1. Khái nim v cu trúc vn
Cu trúc vn (Capital Structure) là thut ng tài chính nhm mô t ngun gc và
phng pháp hình thành nên ngun vn đ doanh nghip có th s dng mua sm tài
sn, phng tin vt cht và hot đng kinh doanh.
Cu trúc vn xut phát t cu trúc ca Bng cân đi k toán. Trong Bng cân đi
k toán, cu trúc vn cn ch ra đc phn nào ca tng tài sn doanh nghip hình

thành t vn góp ca ch s hu và li nhun ca ch s hu đc gi li đu t cho
hot đng doanh nghip và phn nào hình thành t các ngun có tính cht công n
(thông qua các khon n khác nhau).
Mt cu trúc vn phù hp là quyt đnh quan trng vi mi doanh nghip không
ch bi nhu cu ti đa li ích thu đc t các cá nhân và t chc liên quan ti doanh
nghip và hot đng ca doanh nghip mà còn bi tác đng ca quyt đnh này ti
nng lc kinh doanh ca doanh nghip trong môi trng cnh tranh.
T l ngun hình thành trong cu trúc vn s làm thay đi nhn thc ca gii đu
t v mc ri ro ca mt doanh nghip. Chính vì th, t l c cu vn là mt trong
nhng ch s quan trng giúp nhà đu t đánh giá mt cách tng quát v “sc khe”
ca mt doanh nghip.
1.2.2. Các nhân t cu thành cu trúc vn
Cn c vào ngun hình thành thì vn đc chia làm hai loi: Ngun vn ch s
hu và ngun vn vay n. Hai ngun vn này hoàn toàn khác nhau v trách nhim
pháp lý ca doanh nghip.
1.2.2.1. Ngun vn ch s hu
Vn ch s hu là phn vn thuc quyn s hu ca ch s hu doanh nghip do
các ch s hu ca doanh nghip tài tr và gi li phn li nhun cha phân phi. Vn
ch s hu đc xác đnh là phn vn còn li trong tài sn ca doanh nghip sau khi
tr đi toàn b n phi tr. Tu theo loi hình doanh nghip s quyt đnh tính cht và
hình thc to vn nh: Vn đu t t ngân sách Nhà nc, vn do ch doanh nghip
b ra, vn góp c phn
5

Vn ch s hu bao gm: Vn điu l do ch s hu đu t, vn t b sung t
li nhun và t các qu ca doanh nghip, vn t phát hành c phiu mi, vn đu t
xây dng c bn và kinh phí s nghip (kinh phí do ngân sách nhà nc cp phát vi
mc đích hng ti kinh t lâu dài, c bn và mc đích xư hi,ầ).
Ngun vn ch s hu không phi là mt khon n và doanh nghip không phi
cam kt thanh toán đi vi ngi góp vn vi t cách là ch s hu. Do đc tính này

mà vn ch s hu đc coi là có tính an toàn cao và còn th hin nng lc vn có ca
ngi ch s hu trong tài tr hot đng kinh doanh.
1.2.2.2. Ngun vn vay
Ngun vn vay là ngun tài tr t bên ngoài doanh nghip, bao gm các khon
vn chim dng và n vay. Vn vay có đc trng là doanh nghip phi thc hin thanh
toán khon vay theo thi gian cam kt và đng thi phi tr lưi tin vay theo lưi sut
tha thun t trc. Vn vay bao gm:
Vn vay t hot đng liên doanh, liên kt: Ngun vn liên kt là nhng ngun
đóng góp theo t l ca các ch đu t đ cùng thc hin mt quá trình kinh doanh do
mình thc hin và cùng chia li nhun. Vic góp vn liên kt đc hình thành t nhiu
ngun khác nhau tu theo tng loi hình doanh nghip: Có th là liên kt gia ngun
vn ca nhà nc do doanh nghip nhà nc qun lý vi ngun vn t có ca các t
chc và cá nhân trong hay ngoài nc không ph thuc khu vc nhà nc, gia ngun
vn nhà nc do doanh nghip này qun lý vi ngun vn ca nhà nc do doanh
nghip khác qun lý Hình thc góp vn này thích hp vi các quá trình kinh doanh
có quy mô ln hay mt mình doanh nghip không th có đ vn thc hin đc t
chc kinh doanh và qun lý vn.
Tín dng ngân hàng: Là các khon vn mà doanh nghip có th vay dài hn ca
các ngân hàng thng mi, Công ty tài chính, Công ty bo him, hoc các t chc tài
chính trung gian khác theo mt quy đnh ca ngân hàng hoc theo tho thun thông
qua hp đng tín dng vi ch n. Khi đi vay, doanh nghip đc s dng các khon
vay trong mt thi hn nht đnh, khi ht hn vay, doanh nghip phi tr li cho ch n
c gc và lưi. T vic đi vay này mà doanh nghip hình thành các khon n nh n
ngn hn, n dài hn, n phi tr.
Phát hành trái phiu: Doanh nghip có th huy đng vn cho hot đng kinh
doanh thông qua vic phát hành trái phiu. Hình thc này giúp cho doanh nghip thc
hin vay vn trung và dài hn qua th trng vi mt khi lng ln có th thu hút
rng rưi s tin nhàn ri đ m rng hot đng sn xut kinh doanh ca mình. Tuy
nhiên mt doanh nghip mun phát hành trái phiu phi đm bo điu kin nht đnh
và đc bit là uy tín ca doanh nghip đó nên rt ít doanh nghip đáp ng đ yêu cu.

Thang Long University Library
6

Các ngun vn khác: Bao gm các loi vn đc hình thành t các ngun khác
nh bán c phn, thuê tài sn
Thông thng, trong mi hot đng sn xut kinh doanh, doanh nghip nên kt
hp s dng gia các ngun vn đ đm bo nhu cu vn cho hot đng sn xut kinh
doanh. Vic phân loi này giúp nhà qun lý doanh nghip bit đc kh nng t ch
v tài chính ca doanh nghip, t đó có các bin pháp đ khai thác và s dng có hiu
qu ngun vn ca doanh nghip.
1.2.3. Các ch tiêuăđoălng cu trúc vn
Mc đích cao nht ca các doanh nghip trong nn kinh t th trng là li
nhun. Mun vy các doanh nghip phi khai thác trit đ mi ngun lc sn có là
vic nâng cao hiu qu s dng vn, đây là yêu cu bt buc đi vi các doanh nghip.
 đt đc điu đó các doanh nghip cn có mt h thng ch tiêu đánh giá hiu qu s
dng vn bo đm phn ánh và đánh giá đc hiu qu kinh doanh ca doanh nghip.
Các s liu đc dùng đ phân tích và đánh giá ch yu ly t các báo cáo tài
chính nh bng cân đi k toán và báo cáo kt qu hot đng kinh doanh.  đánh giá
hiu qu s dng vn, ngi ta thng s dng các ch tiêu sau:
Tăsutăn
H s n =
Tng s n
Tng ngun vn ca doanh nghip
H s n phn ánh trong mt đng vn kinh doanh bình quân mà doanh nghip
đang s dng có bao nhiêu đng đc hình thành t vn n. H s n phn ánh mc
đ tài tr ngun vn ca doanh nghip bi các khon n. H s n càng thp thì mc
đ bo v dành cho các ch n càng cao trong trng hp doanh nghip ri vào tình
trng phá sn và phi thanh lý tài sn. ây là mt trong nhng tiêu chí đ các nhà đu
t đánh giá ri ro và cp tín dng cho doanh nghip.
TăsutătătƠiătr

T s t tài tr =
Vn ch s hu
Tng tài sn
T sut t tài tr th hin kh nng t tài tr ca doanh nghip đi vi các tài sn
khác ca mình (kh nng t ch v tài chính). T sut này càng ln chng t doanh
nghip có nhiu vn t có, có tính đc lp cao vi các ch n, do đó không b ràng
buc hoc b sc ép ca các khon n vay.
Vic phân tích các h s kt cu ngun vn là mt vn đ có ý ngha ht sc
quan trng, giúp cho ngi qun lý đánh giá đc tình hình tài chính ca doanh nghip
7

đ t đó có quyt đnh đúng đn có nên tip tc đu t hay thu hp đu t, đng thi
có k hoch cho vic t chc huy đng và s dng vn sn xut kinh doanh.
TăsănădƠiăhnătrênăvnăchăsăhu
H s n dài hn =
N dài hn
Tng s vn ca doanh nghip
H s n dài hn cho bit mi quan h gia vn dài hn đi vay vi vn ch s
hu. H s n dài hn phn ánh trong s tng s vn ca doanh nghip thì phn vn
vay dài hn ca doanh nghip chim bao nhiêu. T s này nh chng t doanh nghip
ít ph thuc vào hình thc huy đng vn bng vay n, có th hàm ý doanh nghip chu
đ ri ro thp. Tuy nhiên, nó cng có th chúng t doanh nghip cha bit cách vay n
đ kinh doanh và khai thác li ích ca hiu qu tit kim thu.
Tăsănătrênăvnăchăsăhu
T s này (thng tính bng %) đc tính bng cách ly tng n (tc là gm
c n ngn hn ln n dài hn) ca doanh nghip trong mt thi k nào đó chia cho giá
tr vn ch s hu trong cùng k. Các s liu này có th ly t bng cân đi k
toán ca doanh nghip. Công thc tính nh sau:
T s n trên vn ch s hu =
Tng n

Giá tr vn ch s hu
T s này cho bit quan h gia vn huy đng bng đi vay và vn ch s hu. T
s này nh chng t doanh nghip ít ph thuc vào hình thc huy đng vn bng vay
n, có th hàm ý doanh nghip chu đ ri ro thp. Tuy nhiên, nó cng có th chng t
doanh nghip cha bit cách vay n đ kinh doanh và khai thác li ích ca hiu qu
tit kim thu. Khi dùng t s này đ đánh giá cn so sánh t s ca mt doanh nghip
cá bit nào đó vi t s bình quân ca toàn ngành.
Hăsăvnăchăsăhu
H s vn ch s hu =
Vn ch s hu
= 1 – H s n
Tng s vn ca doanh nghip
H s vn ch s hu phn ánh trong mt đng vn kinh doanh mà doanh nghip
đang s dng có bao nhiêu đng do ch s hu b ra. Nu h s vn ch s hu càng
cao, các khon n ca doanh nghip càng đc đm bo kh nng thanh toán và d
nhiên tài chính ca doanh nghip càng nm trong gii hn an toàn. Ngc li, h s
nh chng t doanh nghip s dng nhiu n vay, có kh nng gp ri ro thanh toán
ln khi khon vay đó đáo hn.
Thang Long University Library
8

1.3. Chi phí vn
1.3.1. Khái nim v chi phí vn
Chi phí vn là chi phí mà nhà đu t phi tr cho vic s dng ngun vn c th
nào đó đ tài tr cho quyt đnh đu t ca mình. Chi phí vn thng đc s dng đ
thay th vi t sut sinh li đòi hi ca doanh nghip, t sut rào cn cho các đu t
mi, t sut chit khu đ đánh giá đu t mi và c hi phí ca s dng vn. Mc t
sut sinh li mà các nhà cung ng vn trên th trng yêu cu doanh nghip phi tr
nhm đm bo tài tr vn ca h đi vi doanh nghip.
1.3.2. XáẾăđnh chi phí vn

1.3.2.1. Chi phí vn vay ngn hn
Chi phí vn vay ngn hn là khon chi phí tr lưi cho ngi cho vay hoc ngân hàng.
Vay ngnăhnăcaăcácătăchcătínădng
ChiăphíătrẾăthuă(The before tax cost – k
b
).
Lãi sut kép:
k
b
= 1+
Chi phí – Li ích
Giá tr tài tr ròng

m
 1
Lãi sut đn:
k
b
=
Chi phí – Li ích
Giá tr tài tr ròng
*
365
S ngày vay vn

Chiăphíăsauăthuă(Theăafterătaxăcost – k
i
).
k
i

= k
b
* ( – t)
Trong đó:
m: S k tích ly trong 1 nm.
m =
365
S ngày vay tin

t: Thu sut thu TNDN.
Tínădngăthngămi phiătr
Tín dng thng mi đc hình thành t nhiên trong hot đng mua chu nhà
cung cp và khon khách hàng đt tin trc cho Công ty. Thng đc m rng khi
mua hàng và tích ly hàng lu kho. Bên cnh đó, Công ty thng đc hng li t
các khon chit khu (nu chp nhn tr sm) hoc có th chim dng đc mt khon
vn trong mt thi hn cho phép vi mt chi phí hp lý. Chi phí tín dng thuong mi
thng phát sinh khi thc hin chính sách tín dng và chp nhn tín dng.
9

k
b
= 1 +
T l chit khu
100% – T l chit khu

365
Thi gian tr n – Thi gian hng chit khu

1.3.2.2. Chi phí vn vay dài hn
Doanh nghip có th huy đng vn vay dài hn bng cách vay ngân hàng, phát

hành trái phiu.
Chíăphíănăvayă(K
d
)
Chi phí vn vay trc thu
Vay ngân hàng: Chi phí vn vay trc thu (K
d
) do vay ca ngân hàng là lưi sut
tin vay do ngân hàng n đnh.
Phát hành trái phiu: Có 2 loi trái phiu mà ta thng gp
Trái phiu Zero-Coupon: Là loi trái phiu mà trái ch (Ngi mua trái phiu) s
mua vi giá phát hành thp hn mnh giá và s không nhn đc li tc trong sut
thi hn trái phiu, nhng ti thi đim đáo hn trái ch s nhn đc mt khon tin
bng vi mnh giá.
K
d
= 
FV
n
P
0
 CPPH
 1
n

Trong đó:
n: S nm đáo hn ca trái phiu.
FV
n
: Giá tr tng lai danh ngha ca trái phiu.

P
0
: Giá th trng ca trái phiu.
K
d
: Chi phí vn vay trc thu.
CPPH: Chi phí phát hành.
Trái phiu Coupon: là loi trái phiu mà trái ch nhn đc mt khon li tc
hàng nm và khi trái phiu đáo hn trái ch s nhn đc li tc ca nm cui cùng và
vn gc.
P
0
 CPPH = R *
1 –

1 + K
d

n
K
d
+
FV
n

1 + K
d

n

Trong đó:
R: Lưi trái phiu phi tr hàng nm.
(Vi công thc này, ta s dng phng pháp ni suy đ tìm đc K
d
)

Thang Long University Library
10

Chi phí vn vay sau thu
Chi phí vn vay sau thu (K
d
*
), đc xác đnh bng chi phí vn vay trc thu
(K
d
) tr đi khon tin tit kim thu t lưi vay. Phn tit kim này đc xác đnh bng
chi phí trc thu nhân vi thu sut (K
d
* T). Ta có công thc:
K
d
*
= K
d
* (1 – T)
Trong đó:
T: Thu thu nhp doanh nghip.
K
d

*
: Chi phí vn vay sau thu.
1.3.2.3. Chi phí vn vay ch s hu
Chi phí vn s hu là sut sinh li mà các nhà đu t vn s hu đòi hi ng vi
ri ro ca ngân lu t Công ty.
Chiăphíăcăphiuăuăđưiă(K
p
)
C phn u đưi đc xem nh là mt loi ngun vn ch s hu đc bit trong
mt doanh nghip. Nhng c đông u đưi s nhn đc c tc c đnh nh đư công b
vi th t u tiên trc khi li nhun thun đc phân phi cho các c đông nm gi
c phn. Vì c phn u đưi là mt ngun tài tr vn ch s hu nên doanh thu t phát
hành các c phiu u đưi là vnh vin.
Chi phí ca c phiu u đưi (K
p
) đc xác đnh bng cách ly c tc u đưi (D
p
)
chia cho giá phát hành thun ca c phiu – là giá mà doanh nghip nhn đc dau khi
tr chi phí phát hành. Ta có công thc:
K
p
=
D
p
P
0
 CPPH

Trong đó:

K
p
: Chi phí ca c phiu u đưi.
D
p
: Giá tr c tc thanh toán hàng nm.
P
0
: Giá th trng ca c phiu u đưi.
CPPH: Chi phí phát hành.
Khác vi lưi vay, c tc c phn u đưi không đc tính đ gim tr thu. Do đó
không phát sinh khon tit kim thu t vic s dng vn c phn u đưi và cng
không cn s điu chnh sau thu.
Chiăphíăcaăliănhunăkhôngăchiaă(K
s
)
Chi phí ca li nhun không chia là t l c tc mà ngi nm gi c phiu
thng yêu cu đi vi d án doanh nghip đu t bng li nhun không chia.
11

Chi phí vn ca li nhun không chia liên quan ti chi phí c hi ca vn. Li
nhun sau thu ca doanh nghip thuc v ngi nm gi c phiu. Ngi nm gi
trái phiu s đc bù đp bi nhng khan thanh toán lưi, ngi nm gi c phiu đưi
đc bù đp bi c tc u đưi, nhng li nhun không chia thuc v ngi nm gi c
phiu thng. Phn li nhun này dùng đ bù đp cho ngi nm gi c phiu v vic
s dng vn ca h. Nu doanh nghip quyt đnh không chia li nhun mà đ li đ
tái đu t thì s ny sinh mt chi phí c hi. ó chính là t sut sinh li nhun mong
đi ca c đông vào nhng d án mà doanh nghip đu t thay vì tr c tc cho h.
Mt s phng pháp tính toán chi phí li nhun không chia:
Phng pháp mô hình đnh giá tng trng đu (Mô hình Gordon)

ây là phng pháp đn gin nht đ tính toán chi phí vn c phn thng. S
dng mô hình đnh giá tng trng đu đc trin khai trong phn đnh giá c phiu.
Trong mô hình này, c tc đc đnh giá tng trng đu mi nm vi gia tc. Ta có
công thc sau:
P
0
=
D
1
K
s
 g
=
D
0


1 + g

K
s
 g

T công thc trên ta có th suy ra:
K
s
=
D
1
P

0
+ g =
D
0


1 + g

P
0
+ g
Trong đó:
D
0
: C tc tr cho nm hin ti.
D
1
: C tc d kin cui nm 1.
K
s
: Lưi sut yêu cu đi vi c đông thng.
g: Tc đ tng trng đu mi nm c tc.
g =

Li nhun nm nay gi li
Li nhun nm nay

* ROE = T l li nhun gi li * ROE

Nu mt Công ty có c phiu giao dch trên th trng chng khoán, chúng ta có

th thu nhp đc D
0
bng cách ly c tc ca Công ty tr cho c đông hin ti, c P
0

chính là giá đang giao dch trên th trng. i vi bin g, ta s c lng da trên t
l li nhun gi li và khn nng sinh li ca Công ty đo bng t s ROE.
Phng pháp CAPM (Capital Asset Pricing Model)
Phng pháp này đc tin hành nh sau:
Bc 1: Xác đnh li tc ca tài sn không có ri ro K
RF
. Li tc này thng
tng đng vi lưi sut trái phiu kho bc.
Thang Long University Library
12

Bc 2: D đoán h s bê – ta ( ca c phiu và s dng nó nh là h s ri ro
ca c phiu.
Bc 3: D đoán lưi sut mong đi trên th trng hoc là li tc mong đi đi
vi c phiu có đ ri ro trung bình (K
RM
).
Bc 4: Thay th nhng giá tr trên vào phng trình CAPM đ xác đnh t l li
tc mong mun đi vi c phiu đang xét.
K
s
= K
RF
+


K
RM
 K
RF

* 
i

Phng pháp CAPM có mt s vn đ khó khn khi áp dng đó là: Khó xác đnh
K
RF
, gp khó trong quá trình d đoán h s bê – ta  và khó xác đnh phn li nhun
bù đp cho ri ro th trng.
Phng pháp lãi sut trái phiu cng vi mc bù ri ro
Trong thc t, nu đ tin cy ca các thông tin không đ đ áp dng mô hình
CAPM, các nhà phân tích tài chính thng thc hin mt phng pháp đn gin là
cng phn bù ri ro thích hp vào chi phí n dài hn (trái phiu) đ tính chi phí vn c
phn, thng t 3% - 5%, vì các c đông phi chu ri ro cao hn các trái ch (ngi
nm gi trái phiu).
Chiăphíăcăphiuăthngămiă(K
e
)
Khi li nhun gi li không đ đáp ng cho nhu cu đu t, doanh nghip thng
huy đng nhng ngun vn bên ngoài thông qua vic phát hành các loi chng khoán,
trong đó bao gm c c phiu thng.
Trong quá trình phát hành, doanh nghip phi tính ti các chi phí nh: Chi phí
qung cáo, chi phí in nầtt c đu đc gi là chi phí phát hành. Tt c nhng loi
chi phí k trên làm chi phí vn c phn thng mi phát hành (K
e
) luôn cao hn chi

phí vn c phn thng hin hu (K
s
).
K
e
=
D
1
P
0


1 F

+ g
Trong đó:
D
1
: C tc mong đi trong nm th 1.
P
0
: Giá hin ti ca c phiu.
F: T l phn trm chi phí phát hành so vi P
0
.
G: Tc đ tng trng c tc.
Chi phí phát hành đư làm gia tng chi phí vn c phn thng mi. Do vy, các
doanh nghip có nhiu c hi đu t luôn mun s dng li nhun gi li  mc cao
nht. iu này nh hng ti chính sách chi tr c tc ca doanh nghip.
13

1.3.3. Chi phí vn bình quân (WACC – Weight Average Cost of Capital)
WACC là chi phí vn đc doanh nghip tính toán da trên t trng các
loi vn mà doanh nghip s dng. WACC ca doanh nghip còn đc gi là t sut
sinh li đòi hi ti thiu mà doanh nghip phi đt đc khi quyt đnh thc hin mt
d án m rng nào đó, hoc quyt đnh mua li doanh nghip khác. WACC đc s
dng nh mt t l chit khu thích hp đi vi các dòng tin t các d án có mc
ri ro tng t mc đ ri ro ca doanh nghip. Nu d án có mc đ ri ro cao hn
thì t l chit khu s đòi hi mt t l cao hn tng ng vi mc ri ro ca d án đó
và ngc li.
Trong doanh nghip luôn luôn s dng nhiu ngun tài tr khác nhau. Vì vy,
cn phi xác đnh chi phí vn bình quân ca tt c các ngun vn đó. Chi phí vn bình
quân ca doanh nghip ph thuc rt nhiu vào cu trúc vn ca doanh nghip, cu
trúc vn mà thay đi thì chi phí vn bình quân cng thay đi theo.
Chi phí vn bình quân có trng s WACC là chi phí bình quan gia quyn ca tt
c các ngun vn dài hn doanh nghip đang s dng. Chi phí vn bình quân có trng
s WACC đc tính bng cách nhân chi phí vn ca tng ngun tài tr vi t trng
ca nó trong cu trúc vn.  tính WACC, ta s dng công thc sau:
WACC = W
d
* K
d

1  T

+ W
p
* K
p
+ W

s
* K
s
 

 


Trong đó:
W
d
: T trng ca n.
W
p
: T trng ca vn c phn u đưi.
W
s
: T trng ca vn c phn thng.
W
e
: Ngun vn c phn thng.
K
d
: Chi phí n trc thu.
K
p
: Chi phí c phn u đưi.
K
s
: Chi phí li nhun không chia.

K
e
: Chi phí c phn thng mi phát hành.
T: Thu sut thu thu nhp doanh nghip.
Mt s đim cn lu ý khi áp dng chi phí vn bình quân có trng s WACC:
Tng trng s các ngun thành phn bng 1.
Chi phí vn vay là chi phí sau thu.
T trng ngun vn c phn thng s đc nhân vi chi phí li nhun gi li
(K
s
) hay chi phí c phn thng mi phát hành (K
e
).
Thang Long University Library
14

Chi phí vn bình quân có trng s WACC đc các nhà qun lý ly làm t sut
sinh li ti thiu doanh nghip phi dt đc trong quá trình hot đng đ giá tr c
phn thng không b gim.
1.4. Các ch tiêuăđánhăgiáăhiu qu huyăđng vn
Khi doanh nghip thc hin huy đng vn t các ngun thì các ch tài chính nh
ngân hàng, các ch đu t thng cân nhc và xem xét các ch tiêu v kh nng thanh
toán, c cu tài chính và các ch tiêu v kh nng sinh li vn ca doanh nghip.
1.4.1. Các ch s v kh nngăthanhătoán
Khănngăthanhătoánănhanh
Kh nng thanh toán nhanh =
Tng TSNH – Hàng tn kho
Tng n ngn hn
ụ ngha ca kh nng thanh toán nhanh là kh nng doanh nghip dùng tin hoc
tài sn có th chuyn đi nhanh thành tin đ tr n ngay khi đn hn và quá hn. Nu

ch s cao th hin kh nng thanh toán nhanh ca Công ty tt nhng nu quá cao s là
mt biu hin không tt khi đánh giá v kh nng sinh li. T s này đc cho là mt
thc đo thiu khách quan bi vì nó loi tr giá tr hàng tn kho nhng trong nhiu
trng hp doanh nghip sn sàng bán di giá tr s sách các khon hàng tn kho đ
bin thành tin mt tht nhanh và bi vì thng thì doanh nghip dùng tin bán các tài
sn lu đng đ tái đu t.
KhănngăthanhăkhonăhinăhƠnh
Kh nng thanh toán hin hành =
Tng TSNH
Tng n ngn hn
ụ ngha ca kh nng thanh toán hin hành là doanh nghip có th s dng bao
nhiêu đng TSNH đ chi tr các khon n ngn hn. T s ln hn 1 th hin kh
nng thanh toán ngn hn ca doanh nghip trong tình trng tt. Nu t s này quá cao
thì li là mt biu hin không tt do vic tài sn ngn hn quá nhiu (tin mt, khon
phi thu, hàng tn kho ) nh hng đn kh nng sinh li ca Công ty.
Khănngăthanhătoánătcăthi
Kh nng thanh toán tc thi =
Tin và các khon tng đng tin
Tng n ngn hn
T s thanh khon hin thi cho bit c mi đng n ngn hn mà doanh nghip
đang gi, thì doanh nghip có bao nhiêu đng tài sn lu đng có th s dng đ thanh
15

toán. Nu t s này nh hn 1 thì có ngha là doanh nghip không đ tài sn có th s
dng ngay đ thanh toán khon n ngn hn sp đáo hn.
Khi đánh giá tình hình thanh khon ca doanh nghip, ngi phân tích thng so
sánh t s thanh khon ca mt doanh nghip vi t s thanh khon bình quân ca
toàn ngành mà doanh nghip đó tham gia.
1.4.2. Các ch s v qun lý n vay
V mt lý thuyt ch s này nm trong khong > 0 và < 1 nhng thông thng

nó dao đng xung quanh giá tr 0,5. Bi vì l nó t điu chnh t hai phía: ch n và
con n. Nu ch s này càng cao, ch n s rt cht ch khi quyt đnh cho vay thêm.
Mt khác v phía con n, nu vay n quá nhiu s b mt ch quyn kim soát nhiu
bên đng thi b chia li nhun quá nhiu cho s vay n ca mình.
Tăsăkhănngătrăn
T s này đc tính ra bng cách ly tng ca Giá vn hàng bán, khu hao, và li
nhun trc thu và lãi (EBIT) ri chia cho tng ca n gc và chi phí lãi vay.
T s kh nng tr n =
Giá vn hàng bán + Khu hao + EBIT
N gc + Chi phí lưi vay
T s này cho bit đ chun b cho mi đng tr n gc và lưi, doanh nghip có
bao nhiêu đng có th s dng đc. ây là mt s ch tiêu liên quan đn vic huy
đng vn đc quan tâm xem xét bi c hai là doanh nghip đi vay và ch cho vay.
Tăsăkhănngătrălưi
Kh nng thanh toán lưi vay =
EBIT
Lãi vay
EBIT (Earnings Before Interest & Tax): Thu nhp trc lưi vay và thu.
Ch tiêu kh nng thanh toán lưi vay th hin đòn by tài chính là đòn by tài
chính âm hay dng. Nu ch tiêu này ln hn 1 tc là doanh nghip có đc đòn by
tài chính dng, nu ch tiêu này nh hn 1 tc là doanh nghip có đòn by tài chính
âm. Ch tiêu này đc đánh giá thông qua so sánh vi 1 và vi các nm trc đó, nu
càng ln thì kt hp vi các ch tiêu  trên s có th kt lun đc là vic s dng đòn
by tài chính ca doanh nghip có hiu qu hay không, ch tiêu này càng ln càng tt.
So sánh tălăgiaăkhonăphiăthuăvƠăkhonăphiătr
T l khon phi thu, phi tr =
Tng các khon phi thu
Tng các khon phi tr
Thang Long University Library
16

Ch tiêu này phn ánh s tng quan gia các khon tin chim dng ca Công
ty và các đi tác kinh t. Ch s này ln hn 1 có ngha là các khon phi thu ln hn
các khon phi tr chng t doanh nghip tích cc thu hi các khon n tn đng. Còn
nu ch s này nh hn 1 thì chng t doanh nghip b chim dng mt lng vn ln
t các nhà cung cp và t chc tín dng nên các khon phi thu nh hn các khon
phi tr. iu này làm nh hng đn kh nng thanh toán ca doanh nghip.
Tăsăliănhun sauăthuătrênătngăn
T s li nhun sau thu trên tng n =
EAT
Tng n vay
Ch tiêu này cho bit, mt đng n vay to ra đc bao nhiêu đng li nhun sau
thu. Ch s này càng ln chng t đc rng doanh nghip làm n có lưi. Khi ch s
này ln hn 1, ngha là các khon n vay nh hn li nhun, tc là doanh nghip có
nhng chính sách hp lý giúp cho li nhun tng cao, đng thi các khon n đc
gim tr. Và ngc li khi t s này nh hn 1, tc là doanh nghip đang trong trng
thái vay n nhiu, dn đn li nhun sau thu gim sút, tình hình doanh nghip gp
nhiu khó khn.
Tăsădoanhăthuăthunătrênătngănăvay
T s doanh thu thun trên tng n vay =
Doanh thu thun
Tng n vay
Ch tiêu này phn ánh mt đng n vay to ra đc bao nhiêu đng doanh thu
thun. Ch s này ln hn 1 tc là doanh thu thun ln hn tng n vay, có ngha là
doanh nghip làm n có lưi. Còn nu ch s này nh hn, đng ngha vi vic doanh
nghip này đang trong trng thái khng hong vì doanh thu không cao trong khi các
khon n liên tc tng.
1.4.3. Các ch s v kh nngăsinhăli
Thuănhpătrênămiăcăphnăthng
EPS =

Thu nhp ròng – C tc c phiu u đưi
Lng c phiu bình quân đang lu hành
Thu nhp trên mi c phn thng (EPS – Earning per share) là mt yu t quan
trng, quyt đnh đn giá tr ca c phn bi vì nó đo lng sc thu nhp cha đng
trong mt c phn hay nói cách khác nó th hin thu nhp mà nhà đu t có đc do
mua c phn. Ch tiêu này càng cao thì chng t doanh nghip này s dng đòn by tài
chính càng hiu qu.  thy đc vic s dng đòn by tài chính có hiu qu hay