phân tích và hoàn thiện cấu trúc tài chính tại công ty cổ phần kết cấu thép cơ khí

B GIÁO DC ÀO TO
TRNG I HC THNG LONG
oOo







KHÓA LUN TT NGHIP





 TÀI:

PHÂN TÍCH VÀ HOÀN THIN CU TRÚC TÀI
CHÍNH TI CÔNG TY C PHN KT CU
THÉP C KHÍ







SINH VIÊN THC HIN: TRN MINH CHI
MÃ SINH VIÊN : A14199
CHUYÊN NGÀNH : TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG

HÀ NI – 2011
B GIÁO DC ÀO TO
TRNG I HC THNG LONG
oOo






KHÓA LUN TT NGHIP






 TÀI:

PHÂN TÍCH VÀ HOÀN THIN CU TRÚC TÀI
CHÍNH TI CÔNG TY C PHN KT CU
THÉP C KHÍ

Giáo viên hng dn : Th.S Chu Th Thu Thy
Sinh viên thc hin : Trn Minh Chi
Mã sinh viên : A14199
Chuyên ngành : Tài chính – ngân hàng


HÀ NI – 2011
Thang Long University Library


LI CM N


Trong quá trình hoàn thành khóa lun này, em đã nhn đc s ch bo tn tình
ca giáo viên hng dn là Th.S Chu Th Thu Thy. Em xin gi li cm n chân thành
nht đn cô, cng nh đn các thy cô giáo trng i hc Thng Long đã trang b
cho em nhng kin thc nn tng phc v cho quá trình hc tp và nghiên cu ca em.
Do nng lc bn thân còn hn ch nên khóa lun tt nghip ca em vn còn nhiu
thiu sót, kính mong đc quý thy cô giúp đ hoàn thin.

Em xin chân thành cm n!

MC LC
Trang
LI M U
CHNG 1: C S LÝ LUN CHUNG V PHÂN TÍCH CU TRÚC TÀI
CHÍNH DOANH NGHIP 1
1.1. Khái quát chung v phân tích cu trúc tài chính doanh nghip 1
1.1.1.Khái nim v cu trúc tài chính doanh nghip 1
1.1.2.Khái nim phân tích cu trúc tài chính doanh nghip 1

1.1.3.Các nhân t nh hng đn cu trúc tài chính doanh nghip 1
1.2. Ý ngha ca phân tích cu trúc tài chính doanh nghip 3
1.2.1.i vi bn thân doanh nghip 3
1.2.2.i vi ch th kinh t khác 4
1.3. Phân tích cu trúc tài sn ca doanh nghip 4
1.3.1.Khái nim v cu trúc tài sn ca doanh nghip 4
1.3.2.Các ch tiêu dùng đ phân tích cu trúc tài sn ca doanh nghip 4
1.4. Phân tích cu trúc ngun vn ca doanh nghip 8
1.4.1.Khái nim v cu trúc ngun vn 8
1.4.2.Phân tích kh nng t ch tài chính ca doanh nghip 9
1.4.3.Phân tích tính n đnh ca ngun tài tr 10
1.5. Phân tích cân bng tài chính ca doanh nghip 11
1.5.1.Khái quát chung v cân bng tài chính doanh nghip 11
1.5.2.Các ch tiêu dùng đ phân tích cân bng tài chính doanh nghip 12
1.6. Cu trúc tài chính và hiu qu tài chính 16
1.6.1.Khái nim v hiu qu và các ch tiêu đánh giá hiu qu tài chính doanh
nghip 16
1.6.2.Mi quan h gia cu trúc tài chính và hiu qu tài chính doanh nghip 17
1.7. Cu trúc tài chính doanh nghip và ri ro tài chính doanh nghip 22
1.7.1.Khái nim v ri ro tài chính doanh nghip 22
1.7.2.Các ch tiêu đánh giá ri ro tài chính doanh nghip 23
1.7.3.Mi quan h gia ri ro tài chính doanh nghip và cu trúc tài chính doanh
nghip 24
CHNG 2: PHÂN TÍCH CU TRÚC TÀI CHÍNH TI CÔNG TY C PHN
KT CU THÉP C KHÍ 25
2.1. Gii thiu chung v Công ty c phn kt cu thép c khí 25
2.1.1.Quá trình hình thành và phát trin 25
2.1.2.Chc nng, nhim v và đc đim hot đng sn xut kinh doanh 26
2.1.3.C cu b máy t chc và qun lý ti công ty 29
Thang Long University Library

2.1.4.Tình hình kt qu hot đng kinh doanh 5 nm gn nht t 2006 – 2010 31
2.2. Phân tích cu trúc tài chính Công ty c phn kt cu thép c khí 36
2.2.1.Phân tích cu trúc tài sn ti Công ty c phn kt cu thép c khí 36
2.2.2.Phân tích cu trúc ngun vn ti Công ty c phn kt cu thép c khí 43
2.2.3.Phân tích cân bng tài chính ti Công ty c phn kt cu thép c khí 51
2.3. Phân tích cu trúc tài chính và hiu qu tài chính ti Công ty c phn kt
cu thép c khí 54
2.3.1.Hiu qu kinh doanh 54
2.3.2.Kh nng t ch v tài chính 57
2.3.3. ln đòn by tài chính 59
2.3.4.Kh nng thanh toán lãi vay 61
2.4. Phân tích cu trúc tài chính và ri ro tài chính ti Công ty c phn kt cu
thép c khí 62
CHNG 3: MT S KIN NGH VÀ GII PHÁP NHM HOÀN THIN
CÔNG TÁC QUN LÝ CU TRÚC TÀI CHÍNH TI CÔNG TY C PHN
KT CU THÉP C KHÍ 65
3.1. ánh giá v cu trúc tài chính ti Công ty c phn kt cu thép c khí 65
3.1.1.u đim: 65
3.1.2.Nhc đim: 66
3.2. Mt s kin ngh và gii pháp nhm hoàn thin cu trúc tài chính ti Công
ty c phn kt cu thép c khí 68
3.2.1.Qun lý tt khon mc vn bng tin 68
3.2.2.Qun lý cht ch các khon phi thu 71
3.2.3.Qun lý tt hàng tn kho 74
3.2.4.D đoán nhu cu vn lu đng 75
3.2.5.u t đi mi tài sn c đnh 78
3.2.6.Tit kim chi phí lãi vay bng cách huy đng ca cán b công nhân viên 80
3.2.7.Tng huy đng vn ch s hu, gim s dng vn vay 80
KT LUN 83
PH LC 84

DANH MC VIT TT

Ký hiu vit tt Tên đy đ

DN Doanh nghip
HSSDTTS Hiu sut s dng tng tài sn
KNTTLV Kh nng thanh toán lãi vay
NCVLR Nhu cu vn lu đng ròng
SXKD Sn xut kinh doanh
TNHH Trách nhim hu hn
TSTTT T sut t tài tr
VCSH Vn ch s hu
VLR Vn lu đng ròng
VN Vit Nam đng
Thang Long University Library
DANH MC CÁC BNG BIU, HÌNH V,  TH, CÔNG THC

Công thc 1.1 4
Công thc 1.2 5
Công thc 1.3 6
Công thc 1.4 6
Công thc 1.5 7
Công thc 1.6 9
Công thc 1.7 9
Công thc 1.8 10
Công thc 1.9 10
Công thc 1.10 10
Công thc 1.11 12
Công thc 1.12 12

Công thc 1.13 13
Công thc 1.14 15
Công thc 1.15 15
Công thc 1.16 17
Công thc 1.17 17
Công thc 1.18 18
Công thc 1.19 19
Công thc 1.20 21
Công thc 1.21 21
Công thc 1.22 21
Công thc 1.23 21
Công thc 1.24 21
Công thc 1.25 23
Công thc 1.26 23

Bng 2.1 27
S đ 2.1 28
S đ 2.2 29
Bng 2.2 32
Biu đ 2.1 34
Bng 2.3 37
Bng 2.4 38
Biu đ 2.2 39
Bng 2.5 41
Bng 2.6 44
Bng 2.7 45
Biu đ 2.3 45
Bng 2.8 46
Biu đ 2.4 49
Biu đ 2.5 50

Bng 2.9 51
Biu đ 2.6 51
Biu đ 2.7 53
Bng 2.10 54
Biu đ 2.8 55
Bng 2.11 57
Biu đ 2.9 57
Bng 2.12 58
Bng 2.13 59
Bng 2.14 60
Biu đ 2.10 60
Bng 2.15 61
Biu đ 2.11 61
Bng 2.16 63
Bng 2.17 64

Công thc 3.1 69
Công thc 3.2 69
Công thc 3.3 69
Bng 3.1 70
Bng 3.2 71
Công thc 3.4 71
Công thc 3.5 72
Công thc 3.6 72
Công thc 3.7 73
Công thc 3.8 74
Công thc 3.9 75
Công thc 3.10 75
Bng 3.3 76
Bng 3.4 77

Thang Long University Library
Bng 3.5 79
Công thc 3.11 79
Công thc 3.12 82
Công thc 3.13 82

Bng ph lc 1 84
Bng ph lc 2 91
LI M U

Trong điu kin hin nay, khi nn kinh t chuyn sang c ch th trng, s cnh
tranh trong kinh doanh ngày càng tr nên gay gt.  đng vng trên th trng, đ có
đc các quyt đnh kinh doanh đúng đn, bt c mt doanh nghip nào cng đu
quan tâm đn tình hình tài chính, nó đc đt lên hàng đu vì n đnh tình hình tài
chính là c s cho s tn ti và phát trin ca doanh nghip.
Xut phát t nhu cu qun lý kinh t ngày càng cao, các doanh nghip đã có s
quan tâm thích đáng đn công tác phân tích cu trúc tài chính. Vic phân tích cu trúc
tài chính giúp cho thông tin cung cp trên các Báo cáo tài chính thc s có ý ngha vi
ngi s dng. Qua phân tích h có cn c đ đánh giá tt hn tình hình s dng vn
cng nh thc trng hot đng ca doanh nghip, xác đnh đc các nhân t nh
hng, mc đ cng nh xu hng tác đng ca tng nhân t đn kt qu kinh doanh,
t đó các đi tng quan tâm có th ra quyt đnh ti u nht.
Bên cch đó vic phân tích cu trúc tài chính còn cho ta bit đc ngun vn đn
v đang s dng đc hình thành t nhng ngun tài tr nào? Trong điu kin nh th
nào thì doanh nghip cn huy đng thêm ngun vn cho hot đng ca mình? ng
thi, phân tích cu trúc tài chính s giúp ta đánh giá đc hiu qu hot đng cng nh
mc ri ro mà doanh nghip có th gp phi.
Nhn thc đc tm quan trng ca vn đ và nh s giúp đ ca ging viên
hng dn Th.S Chu Th Thu Thy, em đã mnh dn chn đ tài: “Phân tích và hoàn
thin cu trúc tài chính ti Công ty c phn kt cu thép c khí” làm đ tài khóa

lun tt nghip ca mình.
Khóa lun này gm ba chng:
Chng 1: C s lý lun chung v phân tích cu trúc tài chính doanh nghip
Chng 2: Phân tích cu trúc tài chính ti Công ty c phn kt cu thép c khí
Chng 3: Mt s kin ngh và gii pháp nhm hoàn thin công tác qun lý cu trúc
tài chính ti Công ty c phn kt cu thép c khí.





Thang Long University Library
1

CHNG 1: C S LÝ LUN CHUNG V PHÂN TÍCH CU TRÚC TÀI
CHÍNH DOANH NGHIP
1.1. Khái quát chung v phân tích cu trúc tài chính doanh nghip
1.1.1. Khái nim v cu trúc tài chính doanh nghip
Trc ht ta cn làm rõ hai thut ng: “tài chính doanh nghip” và “cu trúc”,
sau đó mi đ cp đn khái nim “cu trúc tài chính doanh nghip”.
“Tài chính doanh nghip” xét v ni dung vt cht là qu tin t trong doanh
nghip đc to lp, s dng cho mc đích kinh doanh ca doanh nghip, xét v thc
cht là nhng quan h kinh t biu hin qua quá trình huy đng và s dng vn đ ti
đa hoá giá tr doanh nghip, gia doanh nghip vi các ch th kinh t xã hi trong và
ngoài nc bao gm: quan h gia doanh nghip vi nhà nc, vi th trng tài
chính, vi các th trng khác và quan h trong ni b doanh nghip.
T đó, có th khái quát tài chính doanh nghip là các quan h kinh t phát sinh
gn lin vi quá trình to lp, phân phi và s dng các qu tin t trong quá trình hot
đng kinh doanh ca doanh nghip nhm đt ti mc tiêu ca doanh nghip.
Khái nim v cu trúc theo ngha chung nht đ cp đn quan h gia các thành

phn to nên mt chnh th (Ngun: tratu.soha.vn), các b phn cu thành và quá trình
vn đng, tng tác trong mi liên h ca chúng trong mt tng th.
Tóm li, cu trúc tài chính doanh nghip cho thy tng th tình hình tài
chính ca doanh nghip trên hai mt: c cu ngun vn gn lin vi quá trình
huy đng vn, và c cu tài sn gn vi quá trình s dng vn, bên cnh đó là
mi liên h tài sn – ngun vn và s vn đng ca hai yu t này nhm hng
đn mc tiêu ti đa hóa giá tr doanh nghip.

1.1.2. Khái nim phân tích cu trúc tài chính doanh nghip
Phân tích cu trúc tài chính là phân tích khái quát tình hình đu t và huy đng
vn ca doanh nghip, ch ra các phng thc và ngun tài tr tài sn đ làm rõ nhng
du hiu cân bng tài chính hay hiu qu hot đng ca doanh nghip, cùng vi nhng
ri ro mà doanh nghip có th phi đi mt.

1.1.3. Các nhân t nh hng đn cu trúc tài chính doanh nghip
1.1.3.1. Xu hng phát trin ca các ngành kinh t
i vi nn kinh t n đnh có tc đ phát trin nhanh, các doanh nghip s có
đng lc tin hành huy đng vn, đu t m rng, hin đi hóa c s vt cht k thut
đ tng tính cnh tranh, tng cng nng lc hot đng, m rng và chim lnh th
trng. Ngc li, nu nn kinh t đang trong thi kì đóng bng hay suy thoái thì các
2

doanh nghip s gp khó khn trong kêu gi đu t. Theo khái nim cu trúc tài chính
doanh nghip đã nêu, nh hng ca các đng thái trong nn kinh t tác đng trc tip
đn quá trình huy đng vn – c cu ngun vn nh: chính sách tng (gim) lãi sut
c bn ca ngân hàng trung ng s làm gim (tng) nhu cu vay vn đu t ca các
doanh nghip, hay nu nhà nc có chính sách chuyn dch c cu ngành ngh chú
trng to điu kin cho ngành nào thì các doanh nghip thuc ngành đó cn nm bt
kp thi c hi đ tng trng các thay đi trong huy đng vn – c cu ngun vn
t đó nh hng đn quá trình s dng vn – c cu tài sn, chính là hai mt ca cu

trúc tài chính doanh nghip.

1.1.3.2. Loi hình doanh nghip và quy mô, lnh vc hot đng
Các loi hình doanh nghip khác nhau có c ch hot đng và mc tiêu kinh
doanh khác nhau, do đó kh nng tip cn và huy đng vn cng khác nhau. Ly ví d
nh công ty c phn khi cn tng vn có th huy đng thêm vn góp ca các c đông,
hay phát hành c phiu, trái phiu Còn doanh nghip t nhân khi cn m rng kinh
doanh thì ch doanh nghip s phi t mình đng ra vay vn đ đu t, và lng vn
vay thng s nh hn vn huy đng t th trng chng khoán hay bng cách phát
hành trái phiu công ty hay c phiu. Vì th ng vi mi loi hình công ty, cu trúc tài
chính phù hp li khác nhau.
Quy mô và lnh vc hot đng ca các doanh nghip cng có nh hng không
nh. Mt doanh nghip ln, có uy tín khi cn huy đng vn chc chn s đc các nhà
đu t quan tâm hng ng hn các doanh nghip nh hay mi thành lp. Bên cnh
đó, nu doanh nghip hot đng trong lnh vc mang li li nhun cao nh bt đng
sn, kinh doanh gii trí có thng, chng khoán… cng d dàng thu hút đu t hn
các ngành nghiên cu, k thut. Tuy nhiên li nhun càng cao thì ri ro càng ln nên
nhà đu t trc khi đa ra quyt đnh cn cân nhc toàn din các yu t, trong đó có
quy mô và lnh vc hot đng ca doanh nghip.

1.1.3.3. c đim cu trúc tài sn ca doanh nghip
Nhng doanh nghip khác nhau luôn có cu trúc tài sn khác nhau tùy theo đc
thù ngành ngh kinh doanh. Doanh nghip thng mi thng có tài sn lu đng giá
tr ln tp trung vào hàng tn kho do đc thù kinh doanh là mua đi bán li hàng hóa,
trong khi đó tài sn c đnh nh máy móc thit b li có tng giá tr nh hn, ngc li
vi các doanh nghip sn xut.
 hình thành cu trúc tài sn nh vy mi doanh nghip li có cách khác nhau
trong vic s dng ngun vn huy đng đc, cng nh huy đng ngun dài hn hay
Thang Long University Library
3

ngn hn tài tr cho tài sn ngn hn hay dài hn. Tt c nhng chin lc, hot đng
đó làm cho cu trúc tài chính doanh nghip này khác vi doanh nghip khác.

1.1.3.4. Các yu t khác
Ngoài 3 nhân t chính nh hng đn cu trúc tài chính doanh nghip nh đã nêu
trên còn có nhng nhân t nh:
Thu thu nhp doanh nghip: chi phí lãi vay làm gim thu nhp chu thu nên
đc coi nh lá chn thu, nu thu thu nhp doanh nghip tng thì doanh nghip đi
vay vn s có li hn là không đi vay.
Trình đ t chc ca nhà qun tr: phân b vn cho tng loi tài sn có phù hp
hay không, tránh gp phi trng hp đu t đ  tài sn này nhng li thiu  tài sn
khác hoc tha  tài sn này thiu  tài sn khác.
S linh hot ca th trng tài chính: cng là mt nhân t nh hng đn cu trúc
tài chính doanh nghip, th trng càng phn ánh chính xác, kp thi nhng thay đi
ca môi trng v mô thì cu trúc tài chính càng phi nhanh chóng thay đi sao cho
phù hp.

1.2. Ý ngha ca phân tích cu trúc tài chính doanh nghip
Phân tích cu trúc tài chính doanh nghip trc ht giúp các nhà phân tích thy
đc xu hng, bn cht ca các ch tiêu tài chính, t đó đa ra nhn xét h tr nhà
qun tr ra quyt đnh v vic hoàn thin cu trúc tài chính. i vi mi ch th kinh t
mà phân tích cu trúc tài chính có ý ngha khác nhau.

1.2.1. i vi bn thân doanh nghip
i vi bn thân doanh nghip thì vic phân tích cu trúc tài chính nhm mc
đích chính là giúp doanh nghip thy đc toàn cnh tình hình đu t và huy đng vn
t đó đa ra d đoán kt qu ca quá trình đu t. Nu ri ro có th gp phi nhiu
hn hiu qu thì doanh nghip cn điu chnh li cu trúc tài chính cho phù hp vi
mc tiêu cn đt đc, còn nu nhng d đoán đa ra là kh quan thì gi nguyên cu

trúc tài chính hin ti.
Khi điu chnh cu trúc tài chính nhà qun tr có th điu chnh cu trúc tài sn,
c th là t trng tng loi tài sn nh tng gim hàng tn kho, tin mt Tuy nhiên
nhng điu chnh cn chú ý thc hin vào thi đim hp lý đ không làm gián đon
công vic kinh doanh. Nhà qun tr cng có th điu chnh cu trúc ngun vn theo
mong mun ca mình thông qua các ch s tài chính, ly t sut n làm ví d. T sut
4

n cao đng ngha vi đòn by tài chính mnh và có th mang li cho doanh nghip li
nhun ln trong điu kin kinh doanh thun li.

1.2.2. i vi ch th kinh t khác
Mt doanh nghip mun huy đng vn t các ch th khác trong nn kinh t cn
đm bo cu trúc tài chính cân bng và hiu qu. Bng cách phân tích cu trúc tài
chính các doanh nghip này, nhà đu t trc khi quyt đnh đu t vào doanh nghip
bit đc tình hình tài chính ca doanh nghip có đm bo an toàn cho vn đu t và
có kh nng đem li li nhun cho h hay không.

1.3. Phân tích cu trúc tài sn ca doanh nghip
1.3.1. Khái nim v cu trúc tài sn ca doanh nghip
Cu trúc tài sn ca doanh nghip cho bit t trng tng loi tài sn (tin mt,
hàng tn kho, phi thu khách hàng, tài sn dài hn…) trong tng tài sn ca doanh
nghip.
Phân tích cu trúc tài sn ca doanh nghip là phân tích xem ngun vn hình
thành nên các loi tài sn trong c cu tài sn ca doanh nghip đã hp lý hay cha,
nói cách khác là xét xem t trng các loi tài sn trong tng tài sn ca doanh nghip
có phù hp vi đc đim kinh doanh, quy mô doanh nghip và chính sách đu t huy
đng vn. S phân b mt cách hp lý, đúng lúc ngun vn huy đng đc cho tng
khon mc tài sn mang li hiu qu s dng vn cho doanh nghip. Nói mt cách đn
gin, phân tích cu trúc tài sn đa ra li gii cho nhng vn đ liên quan đn vic s

dng vn trong doanh nghip nh: d tr hàng tn kho  mc nào đ va đáp ng
đc nhu cu th trng, va ti thiu đc chi phí lu tr; hay vn nhàn ri có nên
đu t ra bên ngoài hay không; nên gia tng hay ct gim các khon phi thu khách
hàng…

1.3.2. Các ch tiêu dùng đ phân tích cu trúc tài sn ca doanh nghip
Di đây là công thc tng quát phn ánh cu trúc tài sn:
Công thc 2.1

Trong đó:
Giá tr tài sn loi i là giá tr thun ca các khon mc thuc bên Tài sn trong
bng cân đi k toán. Tng tài sn là s tng cng tài sn trong bng cân đi k toán.
Thang Long University Library
5

Có rt nhiu ch tiêu dùng đ phân tích cu trúc tài sn ca doanh nghip ph
thuc vào mc đích ca nhà phân tích, di đây là mt s ch tiêu thng đc s
dng:

1.3.2.1. T trng tài sn c đnh
Công thc 1.2

Ch tiêu trên th hin c cu giá tr tài sn c đnh trong tng tài sn, phn ánh
mc đ tp trung vn hot đng ca doanh nghip, thay đi tùy thuc vào đc thù
ngành ngh kinh doanh. i vi các doanh nghip sn xut đc bit là các doanh
nghip thuc khi các ngành công nghip nng nh luyn kim, đóng tàu… tài sn c
đnh đóng vai trò ch cht và chim t trng rt ln trong c cu tài sn ca doanh
nghip. Tng t các ngành vn ti hàng không, hàng hi, đng st, bu đin… cng
có t trng tài sn c đnh có giá tr cao. Nhng ngành thng mi, dch v (tr kinh
doanh gii trí, ngh dng, khách sn…) li có t trng tài sn c đnh trung bình thp

hn.
Vì th mà, t trng tài sn c đnh ca doanh nghip cn đc so sánh trong s
tng quan vi ch s trung bình ca khi ngành. Mt khác, khi phân tích cn chú ý
mt s vn đ nh: chính sách và giai đon trong chu k hot đng ca doanh nghip.
Doanh nghip đang trong thi k đu t m rng s có ch tiêu khác vi thi k suy
thoái, thua l hay chuyn đi kinh doanh nên cn xem xét ch tiêu này trong nhiu k
đ rút ra mi liên h gia giá tr các khon đu t xây dng c bn và các khon thanh
lý tài sn c đnh.
Do đc tính toán theo giá tr còn li ca tài sn c đnh nên phng pháp khu
hao doanh nghip la chn cng s nh hng đn giá tr ca ch tiêu. Nh đã bit, tài
sn c đnh đc phn ánh theo giá tr lch s và vic đánh giá li tài sn c đnh
thng phi theo qui đnh ca nhà nc, nên ch tiêu này có th không linh hot phn
ánh đúng giá tr th trng ca tài sn.
Cui cùng cn xác đnh chính xác các thành phn ca tài sn c đnh trong ch
tiêu trên bao gm: tài sn c đnh hu hình, vô hình và tài sn c đnh thuê tài chính.
 đánh giá chính xác hn, có th tách bit riêng tng loi đã nêu, đc bit trong điu
kin kinh t th trng nh hin nay thì giá tr tài sn c đnh vô hình (bng sáng ch,
logo, nhãn mác…) ngày càng có khuynh hng gia tng, nên vic xây dng các ch
tiêu cá bit này s giúp ích không nh đ nhà phân tích đánh giá đúng hn thc trng
cu trúc tài sn ca doanh nghip.
6

1.3.2.2. T trng đu t tài chính
Công thc 1.3

Giá tr đu t tài chính trong ch tiêu trên là tng giá tr đu t tài chính ca
doanh nghip nh đu t tài chính, góp vn liên doanh, đu t bt đng sn, đu t
khác… đc phân chia theo thi gian đu t, gm có đu t tài chính ngn hn và đu
t tài chính dài hn. Trong đó, đu t tài chính ngn hn là nhng khon đu t có thi
gian thu hi vn di 1 nm hoc trong mt chu kì kinh doanh, bao gm: tin gi ngân

hàng có kì hn, chng khoán ngn hn, cho vay ngn hn và đu t ngn hn khác. Ch
tiêu t trng đu t tài chính ngn hn càng cao thì kh nng to ra ngun li nhun
trong thi gian trc mt ca doanh nghip càng ln. u t tài chính dài hn bao gm
nhng khon đu t có thi gian đáo hn trên 1 nm hoc trên 1 chu k kinh doanh:
đu t vào công ty con, đu t vào công ty liên kt, liên doanh, đu t dài hn khác.
Ch tiêu t trng đu t tài chính dài hn càng cao thì kh nng thu đc nhng khon
li tc lâu dài ca doanh nghip càng ln.
u t tài chính là mt trong nhng hình thc khi thông ngun vn d tha,
đang ngày càng tr nên ph bin trong điu kin kinh t hi nhp vi s ra đi và phát
trin ca th trng chng khoán, góp phn nâng cao hiu qu s dng vn. Nhìn
chung, ch tiêu này th hin mc đ liên kt tài chính vi các doanh nghip và t chc
tài chính khác, nht là c hi ca các hot đng tng trng bên ngoài. Nhng doanh
nghip, tp đoàn ln thng có giá tr ca ch tiêu này  mc cao, và ch tiêu này càng
cao càng th hin s vng mnh ca tài chính doanh nghip. Khi đánh giá t trng đu
t tài chính, còn cn phi chú ý xem xét mc tiêu và hình thc đu t, cng nh xác
đnh các ngun vn tham gia vào quá trình đu t ca doanh nghip.
T trng đu t tài chính ph thuc vào nhu cu đu t cng nh kh nng sinh
li và ri ro các hình thc đu t.

1.3.2.3. T trng hàng tn kho
Công thc 1.4

Hàng tn kho đm bo cho quá trình sn xut và tiêu th ca doanh nghip đc
din ra liên tc, nên ch tiêu này càng cao chng t hàng tn kho doanh nghip d tr
càng ln. Tuy nhiên điu này cha chc đã có li cho doanh nghip bi nu d tr d
tha s gây  đng vn, tn kém chi phí lu tr và bo qun, còn nu d tr thiu ht
Thang Long University Library
7

s gây gián đon sn xut, tiêu th, không đáp ng ht nhu cu ca th trng. Do vy,

phân tích t trng hàng tn kho qua nhiu k s đánh giá tính hp lý công tác d tr.
c bit, cn tìm ra nguyên nhân và bin pháp gii quyt dt đim tình trng tha,
thiu hàng tn kho, bng cách phân tích nhng yu t nh hng đn t trng hàng tn
kho và nhng đc thù ca nó nh đc đim hot đng sn xut kinh doanh ca tng
loi hình doanh nghip.
Thông thng trong các doanh nghip thng mi, hàng tn kho chim t trng
tng đi ln so vi các loi tài sn khác nên ch tiêu có giá tr ln, tng t đi vi
nhng doanh nghip sn xut có chu k sn xut dài, nh doanh nghip xây lp, đóng
tàu… vì lng sn phm đang ch to có th tn ti trong mt khong thi gian nht
đnh. Ngc li,  các doanh nghip kinh doanh dch v (khách sn, gii trí… ) t
trng hàng tn kho li có giá tr thp.
Giá tr ca ch tiêu này còn tùy thuc vào chính sách d tr và tính thi v trong
hat đng kinh doanh  doanh nghip. Chng hn, do tình trng khan him, mt cân
đi v cung cu vt t và hàng hóa trên th trng nên nhng doanh nghip quyt đnh
đu c có th dn đn giá tr ca ch tiêu này cao. Doanh nghip làm tt công tác qun
lý chui cung ng s có ch tiêu  mc hp lý.
Cui cùng, phân tích t trng hàng tn kho cn xem xét trong mi tng quan
vi tng trng ca doanh nghip. Mt doanh nghip hot đng  th trng mi ni,
có nhu cu cao và doanh thu ca doanh nghip tng liên tc trong nhiu nm s có đ
điu kin gia tng d tr, đáp ng nhu cu ca th trng. Ngc li, nu th trng
đang trong giai đon suy thoái thì các doanh nghip s có t trng hàng tn kho có
khuynh hng gim.

1.3.2.4. T trng phi thu khách hàng
Công thc 1.5

Phi thu khách hàng là mt b phn ca tài sn lu đng, phát sinh do doanh
nghip bán chu hàng hóa cho khách hàng, th hin mc đ vn kinh doanh ca doanh
nghip đang b các đn v khác chim dng. Vì th, các doanh nghip mong mun ch
tiêu này càng thp càng tt.

 đánh giá mc đ hp lý ca t trng phi thu khách hàng ta cn c vào đc
đim phng thc bán hàng ca doanh nghip: thông thng đi vi doanh nghip bán
l thu tin ngay thì t trng này có giá tr thp, và ngc li đi vi doanh nghip bán
buôn. Chính sách tín dng bán hàng ca doanh nghip chính là thi hn và mc tín
8

dng doanh nghip cung cp cho khách hàng, do đây là phng thc kích thích tiêu
th nên doanh nghip cn nghiên cu chi phí – li ích ca chính sách, so sánh gia
mc li nhun tng do tng doanh thu, và mc chi phí ca vn b khách hàng chim
dng.
Ngoài ra, mt nguyên nhân khác làm cho ch tiêu này có giá tr không nh mong
mun là do công tác t chc qun lý và thu hi n ca doanh nghip cha hp lý.
Doanh nghip cn chia các khon phi thu ra các thành phn nh hn: n trong hn,
n khó đòi, n quá hn đ có hình thc điu chính thích hp. i vi nhng khách
hàng thng xuyên thanh toán chm thì nên gim mc tín dng, hay ngng vic cung
cp hàng hóa, bán các khon n cho các công ty chuyên thu hi n, hoc mnh tay hn
là nh đn s can thip ca pháp lut.

1.4. Phân tích cu trúc ngun vn ca doanh nghip
1.4.1. Khái nim v cu trúc ngun vn
Cu trúc ngun vn th hin cu trúc tài tr ca doanh nghip, liên quan ti
nhiu khía cnh khác nhau trong công tác qun tr tài chính. Vic huy đng vn mt
mt va đáp ng nhu cu vn cho sn xut kinh doanh, đm bo s an toàn trong tài
chính, mt khác liên quan đn hiu qu và rng hn là ri ro ca doanh nghip. Do
vy, phân tích cu trúc ngun vn cn xem xét mt cách toàn din đ có đánh giá đy
đ nht v tình hình tài chính doanh nghip.
Có 2 cách phân chia cu trúc ngun vn: theo ngun hình thành và theo thi gian
s dng ngun vn.
u tiên, theo ngun hình thành ngun vn đc chia thành n phi tr và vn
ch s hu. N phi tr là ngun vn có đc do doanh nghip đi vay và phi cam kt

vi các ch n s n gc và các khon chi phí s dng vn theo thi hn đã quy đnh.
Khi doanh nghip b gii th các ch n có quyn u tiên đc tr n trc. Còn vn
ch s hu th hin phn tài tr ca ch s hu doanh nghip đi vi toàn b tài sn
ca doanh nghip. Doanh nghip không phi cam kt thanh toán đi vi ch s hu.
Cách th hai, chia ngun vn theo thi gian s dng thành: ngun vn thng
xuyên và ngun vn tm thi, trong đó ngun vn thng xuyên đc hiu là ngun
vn doanh nghip đc s dng thng xuyên, lâu dài đ tài tr cho hot đng kinh
doanh, có thi gian s dng trên mt nm. Ngun vn thng xuyên bao gm vn ch
s hu và n dài hn. Còn ngun vn tm thi là ngun vn đc s dng tm thi
trong nm báo cáo đ tài tr cho hot đng kinh doanh, loi này thng đc s dng
vào các mc đích ngn hn và bao gm các loi: n dài hn đn hn tr, vay ngn hn,
phi tr ngi bán, phi tr công nhân viên, thu và các khon phi np khác.
Thang Long University Library
9

1.4.2. Phân tích kh nng t ch tài chính ca doanh nghip
Nh đã phân tích  trên, vn ch s hu th hin phn tài tr ca ngi ch s
hu đi vi toàn b tài sn  doanh nghip. Vì vy, xét trên khía cnh t ch v tài
chính, ngun vn này th hin nng lc vn có ca ngi ch s hu trong tài tr hot
đng kinh doanh.
Tính t ch v tài chính th hin qua các ch tiêu di đây:

1.4.2.1. T sut n
Công thc 1.6

Ch tiêu này cho bit phn trm tng tài sn ca công ty đc tài tr bng các
khon n là bao nhiêu. T sut n thp có th cho thy vic s dng n không hiu
qu, còn t sut n cao th hin gánh nng v n ln, nh vy mt t sut n là hp lý
s tu thuc vào nhu cu, chính sách và kh nng t tài tr ca công ty.
T sut n cao còn th hin mc đ ph thuc ca doanh nghip vào các ch n

ln, tính t ch ca doanh nghip thp và kh nng tip nhn các khon n vay càng
khó mt khi doanh nghip không thanh toán kp thi các khon n và hiu qu hot
đng kém i vi các ch n, h mong mun đu t vào doanh nghip có t sut n
càng thp càng tt vì kh nng thu hi vn vay và lãi cao. ây là mt trong các ch
tiêu đ các nhà đu t đánh giá ri ro và cp tín dng cho doanh nghip.
N phi tr bao gm n ngn hn, n dài hn và n khác. Vì th đ phân tích
đc chi tit ta có th chia thành t sut n ngn hn và t sut n dài hn. c bit, t
sut n ngn hn cao thì áp lc thanh toán ca doanh nghip trong nm càng cao, ri
ro càng ln. T sut n dài hn ít chu áp lc thanh toán hn so vi t sut n ngn
hn nhng li chi phí s dng vn cao hn.

1.4.2.2. T sut t tài tr
Công thc 1.7

Vì vn ch s hu th hin phn tài tr ca ch s hu đi vi toàn b tài sn
ca doanh nghip và th hin nng lc vn có ca ch s hu trong tài tr hot đng
kinh doanh nên t sut t tài tr càng cao chng t doanh nghip càng có tính đc lp
cao v tài chính và ít b sc ép ca các ch n, doanh nghip cng có nhiu c hi tip
nhn các khon tín dng t bên ngoài hn.
10

1.4.2.3. T sut n trên vn ch s hu
Công thc 1.8

T sut n trên vn ch s hu chính là đòn by tài chính ca doanh nghip, cho
bit mi đng vn ch s hu gánh bao nhiêu đng n. Ch tiêu càng cao chng t tính
t ch ca doanh nghip càng thp, ri ro càng cao và ngc li.
Nói tóm li, khi phân tích tính t ch v tài chính ca mt doanh nghip cn s
dng s liu trung bình ngành hoc các s liu đnh mc mà ngân hàng áp dng đi
vi tng doanh nghip. Nhng s liu này là c s đ các nhà đu t, nhà qun tr có

gii pháp thích hp gii quyt các vn đ n ca doanh nghip: nên gia tng các khon
n hay gia tng vn ch s hu và mc gia tng bao nhiêu là hp lý. Mt khi t sut
n đã vt quá mc an toàn cho phép, doanh nghip s ri vào tình trng đông cng
và có nhiu kh nng không nhn đc các khon tín dng t bên ngoài.
Tuy nhiên, đ xây dng mt cu trúc ngun vn lành mnh còn liên quan đn
nhiu yu t, nh th trng tài chính ti quc gia mà doanh nghip hot đng có đ
mnh không đ gii quyt vn cho các doanh nghip hay loi hình doanh nghip có đ
nhy bén đ ci thin quan h gia n vi vn ch s hu. Có th thy, kh nng gia
tng vn ch s hu đi vi mt công ty t nhân hoàn toàn khác vi mt công ty trách
nhim hu hn hay mt công ty c phn yt giá trên th trng chng khoán. Vic
hình thành th trng chng khoán Vit Nam đã to môi trng thun li đ các công
ty c phn có điu kin hn trong ci thin cu trúc ngun vn.

1.4.3. Phân tích tính n đnh ca ngun tài tr
Khi phân tích cu trúc ngun vn, s n đnh v ngun tài tr luôn là vn đ
đc chú trng hàng đu ca mi doanh nghip, nó quyt đnh đn hiu qu và
phng hng hot đng ca doanh nghip trong lâu dài. Cn c vào thi hn s dng
vn và chi phí s dng vn, ngun vn ca doanh nghip đã đc chia làm hai loi:
ngun vn thng xuyên và ngun vn tm thi.  đánh giá ni dung này ngi ta
thng xây dng và tính các ch tiêu sau:
Công thc 1.9

Công thc 1.10

Thang Long University Library
11

Trong đó: Ngun vn tm thi = N dài hn đn hn tr + Vay ngn hn + Phi tr
ngi bán + Phi tr công nhân viên + Thu và các khon phi np khác.
Khi t trng ngun vn thng xuyên nh, tng ng vi t trng ngun vn

tm thi ln, áp lc phi thanh toán các khon n ca doanh nghip là rt cao. Ngc
li, t trng ngun vn thng xuyên ln s đm bo cho doanh nghip có s n đnh
trong thi gian trên 1 nm hoc hn 1 chu k kinh doanh.
Nh vy bng các ch tiêu phn ánh tính t ch và tính n đnh ca ngun vn,
vic phân tích cu trúc ngun vn có nhiu ý ngha trong vic h tr nhà qun tr ra
quyt đnh. V phía nhà tài tr: các ch tiêu trên là c s cho các quyt đnh trong vic
có nên tip tc đm bo tín dng cho khách hàng nhng vn gim thiu các ri ro phát
sinh do không thanh toán đc n. V phía nhà qun tr: vic đi chiu các t sut liên
quan vi các hn mc ca ngân hàng cho phép (nu có), hoc vi các ch tiêu trung
bình ngành, doanh nghip c tính kh nng ca mình đ có quyt đnh huy đng vn
hp lý. Qua đó doanh nghip có c s xây dng mt cu trúc ngun vn hp lý, gim
thiu chi phí s dng vn ti mc thp nht có th, ti đa hoá giá tr doanh nghip.
Vn đ la chn cu trúc ngun vn có th là: la chn mt t l hp lý gia
ngun vn thng xuyên và ngun vn tm thi. Mi quan h này ph thuc rt ln
vào bn cht và lnh vc hot đng ca doanh nghip. Trong nhng doanh nghip yêu
cu v đu t ln tài sn c đnh trong tng tài sn thì t trng ngun vn thng
xuyên so vi ngun vn tm thi nên có xu hng gia tng. iu này s đc phân
tích k hn khi xem xét cân bng tài chính ca doanh nghip. Mt khác, vn đ cng
có th là la chn mt t l hp lý gia ngun vn ch s hu và n vay nhm đm
bo chi phí s dng vn là thp nht. Trong mi quan h này, chi phí s dng vn ch
s hu ph thuc vào kt qu hot đng, trong khi đó chi phí s dng vn vay hoàn
toàn đc lp vi kt qu hot đng. V nguyên tc, s dng vn ch s hu có chi phí
s dng vn cao hn chi phí s dng vn vay.

1.5. Phân tích cân bng tài chính ca doanh nghip
1.5.1. Khái quát chung v cân bng tài chính doanh nghip
Cân bng tài chính là mt ni dung trong công tác qun tr tài chính doanh
nghip nhm đm bo cho s cân đi gia các yu t ca ngun tài tr vi các yu t
ca tài sn. Tài sn ca mi doanh nghip đu có hai b phn có thi gian luân chuyn
khác nhau: tài sn dài hn vi thi gian luân chuyn trên 1 nm, và tài sn ngn hn

vi thi gian luân chuyn di 1 nm. Mi yu t nm trong hai b phn này li có
nhng đc trng riêng v qui mô, v tc đ lu chuyn do nhng thuc tính vn có
ca chúng hay do các quyt đnh ca nhà qun tr.
12

Theo nguyên tc an toàn v cân bng tài chính, tài sn dài hn nên đc tài tr
bng ngun vn dài hn (vn vay dài hn, vn ch s hu). Còn các tài sn ngn hn
khi tham gia vào hot đng sn xut kinh doanh cng làm mt phn ngun vn tr nên
bt đng nm trong giá tr tn kho và các khon phi thu thì chênh lch gia tng các
khon này vi tng các khon phi tr to thành nhu cu v vn lu đng luôn thay
đi theo nhp đ sn xut kinh doanh.
Do vy, trc khi huy đng vn doanh nghip cn tr li các câu hi: đu t vn
cho mc đích gì, ti thi đim nào, vi qui mô và chí phí ra sao? c bit, s vn đng
ca tài sn tách ri vi thi gian s dng ca ngun vn nên khi nghiên cu mi quan
h gia các yu t ca tài sn và ngun vn s ch ra s an toàn, tính bn vng và cân
đi trong tài tr và s dng vn ca doanh nghip. Mi quan h đó th hin cân bng
tài chính ca doanh nghip. Ni dung ca cân bng tài chính có th đc nhìn nhn
theo hai cách khác nhau. Th nht, cân bng tài chính hng đn nhng ràng buc v
pháp lý và nhng mi quan tâm ca các ch n mà doanh nghip có trách nhim phi
thanh toán, thông qua kh nng s dng ngay các yu t thuc tài sn lu đng (có
tính thanh khon cao) đ đáp ng các khon n đn hn. Mi quan h trong trng
hp này v phía doanh nghip là th hin kh nng thanh toán, còn v phía ngi cho
vay là s đm bo cho kh nng thu hi n. Tip đó, phân tích cân bng tài chính còn
xem xét duy trì cân bng gia tài sn vi ngun tài tr tng ng ca nó. Mi quan h
trong trng hp này th hin qua các phng thc, chính sách tài tr tài sn.
Nh vy, phân tích cân bng tài chính là mt đòi hi cp thit đt ra cho doanh
nghip nhm hng đn mc đích cui cùng là phát hin nhng nhân t hin ti hoc
tim tàng ca s mt cân bng tài chính, đa ra đc chính sách tài chính phù hp đ
ti đa hiu qu s dng vn và đm bo kh nng thanh toán.

1.5.2. Các ch tiêu dùng đ phân tích cân bng tài chính doanh nghip
1.5.2.1. Vn lu đng ròng và phân tích cân bng tài chính doanh nghip
Vn lu đng là biu hin bng tin ca toàn b tài sn ngn hn ti thi đim
lp bng cân đi k toán. Vn lu đng ròng (VLR) là phn chênh lch gia tài sn
lu đng và đu t ngn hn vi n ngn hn. Có hai phng pháp tính VLR ca
doanh nghip:
Công thc 1.11
VLR = Ngun vn thng xuyên – Tài sn dài hn
Hoc công thc 1.12:
VLR = Tài sn ngn hn – N ngn hn
Thang Long University Library
13

Ch s cân bng th nht th hin cân bng gia ngun vn n đnh vi nhng tài
sn có thi gian chu chuyn trên mt nm. Ch tiêu này th hin ngun gc ca vn
lu đng. Mt khác, VLR th hin phng thc tài tr tài sn c đnh, tác đng ca
k đu t lên cân bng tài chính tng th.
Khác vi ch s cân bng th nht, ch s cân bng th hai th hin mt phn tình
hình s dng VLR: vn lu đng đc phân b vào các khon phi thu, hàng tn
kho, hay các khon có tính thanh khon cao. Nó nhn mnh đn tính linh hot trong
vic s dng vn lu đng  doanh nghip. Chính vì vy, phân tích cân bng tài chính
qua ch tiêu và cách tính này nhn mnh đn phân tích bên trong. Phân tích mi quan
h gia các yu t ca tài sn ngn hn vi ngun vn tm thi còn th hin kh nng
thanh toán ca doanh nghip.
Da vào cách thc xác đnh VLR theo công thc th nht, có các trng hp
cân bng tài chính nh sau:
VLR < 0
Trong trng hp này, ngun vn thng xuyên không đ đ tài tr cho tài sn
dài hn, phn thiu ht đc bù đp bng mt phn ngun vn tm thi hay các khon
n ngn hn. Cân bng tài chính trong trng hp này là không tt vì doanh nghip

luôn chu nhng áp lc v thanh toán n vay ngn hn. Doanh nghip cn phi có
nhng điu chnh dài hn đ to ra mt cân bng mi theo hng bn vng.
VLR = 0
Trong trng hp này, toàn b tài sn dài hn đc tài tr va đ t ngun vn
thng xuyên. Cân bng tài chính tuy có tin trin và bn vng hn so vi trng hp
th nht nhng đ an toàn cha cao, vn có nguy c mt tính bn vng.
VLR > 0
Hay: Ngun vn thng xuyên / Tài sn dài hn > 1
Trong trng hp này, ngun vn thng xuyên không ch s dng đ tài tr cho
tài sn dài hn mà còn s dng đ tài tr mt phn tài sn ngn hn ca doanh nghip.
Cân bng tài chính đc đánh giá là tt và an toàn. Do ngun vn thng xuyên bao
gm c n dài hn và vn ch s hu nên đ đánh giá tính t ch ca doanh nghip
đi vi tài sn dài hn, nhà phân tích còn s dng t sut t tài tr tài sn c đnh:
Công thc 1.13

Giá tr ca ch tiêu trên càng ln càng chng t tính t ch và n đnh trong tài
tr tài sn c đnh ca doanh nghip càng cao. i vi nhng doanh nghip mà nhu
14

cu tài sn c đnh ln nh  các doanh nghip sn xut, t s trên cao thng gn lin
vi tính t ch tt trong hot đng sn xut kinh doanh.
Các mô hình trên xem xét VLR ti mt thi đim.  đánh giá chính xác cân
bng tài chính ca doanh nghip cn nghiên cu trong c chui thi gian đ đa ra
nhng d đoán v kh nng, trin vng v cân bng tài chính trong tng lai. Nghiên
cu VLR ti nhiu thi đim khác nhau còn có th loi tr nhng sai lch v s liu
do tính thi v hoc tính chu k trong kinh doanh. Phân tích VLR qua nhiu k có
nhng trng hp sau:
Nu VLR dng và tng qua nhiu nm: đ phân tích k lng cn phi xem
xét các b phn ca ngun vn thng xuyên. Thông thng, đ đt s an toàn đó thì
doanh nghip phi tng vn ch s hu hay tng n dài hn. Tng vn ch s hu thì

s gia tng tính đc lp v tài chính, nhng làm gim đi hiu ng ca đòn by tài
chính. Ngc li, tng n dài hn thì hiu ng đòn by tài chính s phát huy tác dng
nhng luôn gn vi nhng ri ro do s dng n. Xét v yu t tài sn dài hn trong cân
bng tài chính này, nu VLR dng và tng do thanh lý liên tc tài sn c đnh làm
gim qui mô tài sn c đnh thì cha th kt lun tính an toàn v tài chính vì có th
doanh nghip đang trong thi k suy thoái, phi thanh lý tài sn nhng cha có bin
pháp hu hiu đ đu t vào lnh vc kinh doanh mi. Phng pháp khu hao tài sn
c đnh mà doanh nghip s dng cng là nhân t nh hng đn mc đ cân bng tài
chính dài hn.
Nu VLR gim và âm: doanh nghip s gp áp lc v thanh toán n ngn hn
và có nguy c phá sn nu không thanh toán đúng hn trong điu kin hiu qu kinh
doanh thp. Phân tích VLR trong trng hp này nên quan tâm đn c cu, qui mô
tng thành phn ca ngun vn tm thi tài tr tài sn c đnh vì thc cht mi ngun
tm thi tài tr li có chi phí vn và trách nhim thanh toán khác nhau.  mt góc đ
khác, nu vic gim VLR này nhm tài tr cho các khon đu t tài sn c đnh sinh
li mi, góp phn hin đi hóa sn xut ca doanh nghip thì cng cn xem xét đn
kh nng ca doanh nghip trong tng lai.
Nu VLR có tính n đnh: th hin các hot đng ca doanh nghip đang trong
trng thái n đnh. Khi phân tích thc trng tài chính trong trng hp này cn nghiên
cu chi tit các ngun tài tr ca doanh nghip.
Tóm li, trong công tác qun tr tài chính doanh nghip, cn phi nm vng và
s dng thành tho các công c có th ci thin cân bng tài chính dài hn, đó là:
tng gim ngun vn ch s hu (chính sách phân phi li nhun đ li cho ngi ch
s hu và vic s dng các qu d phòng cn đc quan tâm xem xét khi công ty đang
gp nhng khó khn v ngun vn), tng gim các khon n vay dài hn (vic gia hn
Thang Long University Library
15

các khon n ngn hn hay giãn n cng là nhng trng hp nên quan tâm nhm
mc đích ci thin cân bng tài chính), tng gim tài sn dài hn (tính hiu qu trong

các quyt đnh đu t vào tài sn c đnh vi chi phí thp, giá tr s dng cao, thi
gian đu t đa vào s dng nhanh… cn đt lên hàng đu đ gim thiu tình trng
mt cân bng tài chính). Trong điu kin cân bng tài chính kém an toàn và hiu qu
hot đng ca doanh nghip không tt thì cn có nhng gii pháp đ gii phóng các
khon đu t kém hiu qu, nh: thanh lý tài sn c đnh lc hu li thi, thu hi vn
đu t tài chính… đ gim thiu tính không bn vng trong cân bng tài chính.

1.5.2.2. Nhu cu vn lu đng ròng và phân tích cân bng tài chính doanh
nghip
Nhu cu vn lu đng ròng (NCVLR) là lng vn mà doanh nghip cn đ tài
tr cho mt phn ca tài sn ngn hn gm hàng tn kho và các khon phi thu.
Vn lu đng có đc đim ni bt là tun hoàn liên tc. Trong quá trình chu
chuyn, vn lu đng luôn thay đi hình thái biu hin t vn bng tin ban đu,
chuyn sang vn vt t, hàng hoá sang sn phm d dang, bán thành phm, sang vn
thành phm, kt thúc vòng tun hoàn quay v hình thái ban đu là vn bng tin.
Trong chu trình đó khi hot đng tiêu th gia tng thì làm tng d tr hàng tn kho,
tng s d các khon phi thu và hot đng cung ng đn lt nó s làm tng các
khon n và tín dng t nhà cung cp. Do các nhân t trên tác đng qua li ln nhau
nên trong chu k kinh doanh s phát sinh nhu cu v d tr hàng tn kho, các khon
phi thu, các khon n.
Nh vy NCVLR đc tính nh sau:
Công thc 1.14
NCVLR = Hàng tn kho + Phi thu khách hàng – Phi tr ngi bán
Mt khác, trong dãy hot đng có tính tun hoàn đó, nhu cu tài tr ngn hn còn
tính đn các khon phi thu khác trong quá trình kinh doanh (tm ng, tr trc cho
nhà cung cp, khon phi thu ni b… ) s làm tng NCVLR, và có th tn dng các
khon n ngn hn mà không có chi phí: n lng cán b công nhân viên, n thu, bo
him xã hi… các khon tài tr này s làm gim bt NCVLR ca doanh nghip. T
đó mà ch tiêu NCVLR đc tính mt cách tng quát nh sau:
Công thc 1.15

NCVLR =Hàng tn kho + N phi thu - N ngn hn
Trong đó: N ngn hn không bao gm vay ngn hn.
Trong thc t có th xy ra các trng hp sau: