QUẢN TRỊ RỦI RO TÀI CHÍNH SLIDE

Khoa Tài Chính Doanh Nghip
B môn Tài Chính Quc T
1
QUN TR RI RO TÀI CHÍNH
Khoa Tài Chính Doanh Nghip
Qun tr ri ro tài chính
Financila Risk Management 2011
B môn Tài Chính Quc T
Ni dung trình bày
Ri ro và qun tr ri ro
ng dng các sn phm phái sinh trong
qun tr ri ro
Các chin lc qun tr ri ro trong thc tin
Qun tr ri ra và giá tr ca doanh nghip
Khoa Tài Chính Doanh Nghip
B môn Tài Chính Quc T
2
QUN TR RI RO TÀI CHÍNH
Qun tr ri ro là gì?
Quntr rirolà xác đnh mc đ riromàmtcông
ty mong mun, nhndinmc đ rirohin nay ca
công ty đang gánh chuvàs dng các công c phái
sinh hoc các công c tài chính khác đ điuchnh
mc đ rirothcs mong mun.
Mc tiêu ca QTRR
Khoa Tài Chính Doanh Nghip
B môn Tài Chính Quc T
3
QUN TR RI RO TÀI CHÍNH
Tng quan v ri ro
Ri ro là s không chc chn v tn tht

Tng quan v ri ro
Riroh thng Systematic risk Ri ro liên quan đn toàn b th
trng hay toàn b nnkinht.
Rirok toán Accounting risk Ri ro liên quan đnnhng nghip
v k toán không phù hp đivimtgiaodch, có th xy ra khi qui
trình và qui đnh v k toán thay đi hay cha đcxâydng.
Rirokitgiátàichính Financial risk Ri ro liên quan đnnhng
thay đicanhng nhân t nh lãi sut, giá c phiu, giá hàng hóa
và t giá.
Rirokinhdoanh Business risk Ri ro liên quan đnmthot
đng đctrng ca doanh nghip.
Khoa Tài Chính Doanh Nghip
B môn Tài Chính Quc T
4
QUN TR RI RO TÀI CHÍNH
Tng quan v ri ro
Ri ro mô hình Model risk Ri ro liên quan đn vic s dng mô hình
không đúng hoc không phù hp, hoc trong mt mô hình tn ti các
sai s hoc giá tr đu vào không đúng.
Ri ro pháp lý Regulatory risk Ri ro mà các qui đnh và đnh hng
qui đnh qun lý hin nay s thay đi, đem li tác đng bt li đi vi
công ty. Ri ro pháp lý có th dn đn vic xem mt s các loi giao
dch hin ti hoc đang d tính là bt hp pháp và cn tr s phát trin
ca các sn phm và gii pháp mi.
Ri ro qui mô Quantity risk Ri ro ca mt chin lc phòng nga ri
ro trong đó nhà phòng nga ri ro không bit đc mình s s hu
hoc bán bao nhiêu đn v tài sn giao ngay.
Tng quan v ri ro
Ri ro thanh khon Liquidity risk Ri ro liên quan đn mt giao dch
do tình trng th trng ch chiu, đc th hin qua vic có ít các

dealer và chênh lch giá mua và giá bán khá ln.
Ri ro thanh toán (Ri ro Herstatt) Settlement risk Ri ro thng gp
trong các giao dch thanh toán quc t, trong đó mt công ty có giao
dch hai chiu vi mt đi tác khác và gp ri ro là khon thanh toán ca
mình đã đc chuyn đi trong khi cha nhn đc khon thanh toán
ca bên kia, điu này có th là do nguyên nhân phá sn, không có kh
nng thanh toán hay la đo.
Ri ro tín dng Credit risk (Default risk) Ri ro mt bên tham gia mt
hp đng phái sinh OTC s không chi tr khi đc yêu cu.
Khoa Tài Chính Doanh Nghip
B môn Tài Chính Quc T
5
QUN TR RI RO TÀI CHÍNH
Ri Ro Tài Chính và Ri Ro
Kit Giá Tài Chính
Rirokit giá tài chính ám chđnhycmt các nhân t giá c th
trng nh lãi sut, t giá, giá c hàng hóa và chng khoán tác đng
đn thu nhpca doanh nghip.
Ri ro tài chính va hàm ý các trng thái rirokit giá tài chính và
còn nói lên nhng ri ro do doanh nghips dng đòn bytàichính–
s dng ngunvn vay – trong kinh doanh.
Khái nim liên quan đn ri ro tài chính
ch hàm ý đn ri ro kit giá tài chính.
Giá giao ngay
ca tài sn c s
Kt qu
Lãi
L
V th bán
V th mua

Ri ro kit giá
tài chính
Ri ro kit giá
tài chính
Ri Ro Tài Chính và Ri Ro
Kit Giá Tài Chính
Khoa Tài Chính Doanh Nghip
B môn Tài Chính Quc T
6
QUN TR RI RO TÀI CHÍNH
S hình thành và phát trin
ca các công c QTRR
T nhu cu phòng nga ri ro đn mc đích đu c trên bin đng giá
12
Sn phm phái sinh
và th trng phái sinh
Khoa Tài Chính Doanh Nghip
B môn Tài Chính Quc T
7
QUN TR RI RO TÀI CHÍNH
13
Thng mi và đu t
(trade and investment):
giao dch vt cht (physical trading)
Phòng nga ri ro và đu c
(hedging and speculation):
giao dch v th (position trading)
15%
85%
Theo BIS (Bank of International Settlement)

Derivaties
Sn phm phái sinh
và th trng phái sinh
14
Sn phm phái sinh
và th trng phái sinh
V th mua (Long position): “Bullish”
Nhng nhà đutđang 
trong trng thái nmgi
(s hu) tài sn đcgi
là nhng ngi“đuc
giá lên”, h có xu hng
đy giá lên cao vì giá
càng tng thì v th mua
cah càng li.
Giao dch v th (position trading) là gì?
Khoa Tài Chính Doanh Nghip
B môn Tài Chính Quc T
8
QUN TR RI RO TÀI CHÍNH
15
Sn phm phái sinh
và th trng phái sinh
Giao dch v th (position trading) là gì?
V th bán (Short position): “Bearish”
Nhng nhà đutđãthchin
bán khng (short selling) hoc
đang  trong trng thái n tài sn
(phimualitàisntrongtng
lai) đcgilànhng ngi“đu

c giá xung”, h có xu hng đy
giá xung thp vì giá càng gim
thì v th bán cah càng li.
16
Sn phm phái sinh
và th trng phái sinh
Sn phm phái sinh là gì?
Sn phm phái sinh
là mt sn phm tài
chính mà kt qu ca
nó đc to ra t kt
qu ca mt sn
phm khác (tài sn
c s).
Khoa Tài Chính Doanh Nghip
B môn Tài Chính Quc T
9
QUN TR RI RO TÀI CHÍNH
17
Sn phm phái sinh
và th trng phái sinh
 Snphm phái sinh chuyn hóa giá tr camìnht
thành qu camttàisn khác.
 “Tài sn khác” này thng đcxemlàtàisnc s
(underlying assets). Tài snc s có th là c phiu,
trái phiu, tinhoc là hàng hóa, ttc chúng đulà
tài sn.
 Tài snc s cng có th là mtyut ngu nhiên
chng hnnh thitit, đây không philàmttàisn.
 Tài snc s licóth là công c phái sinh khác,

chng hnnh hp đng giao sau hochp đng
quynchn.
18
Sn phm phái sinh
và th trng phái sinh
Các sn phm phái sinh ph bin nht bao gm:
 Hp đng k hn (forwards)
 Hp đng giao sau (futures)
 Hp đng quynchn (options)
 Hp đng hoán đi (swap)
Khoa Tài Chính Doanh Nghip
B môn Tài Chính Quc T
10
QUN TR RI RO TÀI CHÍNH
19
Hp đng k hn và giao sau
Hp đng k hn (forwards) là mt thathungia
hai bên
,ngi mua và ngi bán, trong đó yêu cu
giao mt hàng hóa timtthi đim trong tng lai vi
giá cđã đng ý ngày hôm nay.
Hp đng giao sau (futures) là mthp đng k
hn đã đctiêuchun hóa
, chúng đcgiaodch
trên mt sàn giao dch và đc điuchnh theo th
trng hng ngày trong đókhonl camt bên
đcchitr cho bên còn li.
20
Hp đng k hn và giao sau
 Tin thuê cnh là mtchuicáchp đng k hn.

 Vic đt mua báo dài hncng là mtvíd v hp
đng k hn vì trong đó không nhng đãchtli
mc giá cho ngày hôm nay (giao dch giao ngay) mà
còn cho nhng ngày sau đó trong tng lai (giao
dch k hn).
Giao dch k hn có rt nhiu trong cuc sng thng ngày:
Khoa Tài Chính Doanh Nghip
B môn Tài Chính Quc T
11
QUN TR RI RO TÀI CHÍNH
21
Hp đng k hn và giao sau
 Các phiên ch thi Trung c
 Châu Âu
 NhtBn
 Hi đng Thng mi Chicago (CBOT) 1948
S phát trin ca th trng k hn và giao sau:
22
Hp đng k hn và giao sau
Khoa Tài Chính Doanh Nghip
B môn Tài Chính Quc T
12
QUN TR RI RO TÀI CHÍNH
23
Hp đng k hn và giao sau
 Th trng k hnlàmtth trng lnvàrng khp
trên toàn th gii. Nhng thành viên cath trng là
các ngân hàng, các công ty và các chính ph.
 Th trng OTC là th trng không đcth ch hóa.
 Hai bên ký kthp đng k hnphi đng ý thchin

nghav vi nhau tclàmi bên phichpnhnriro
tín dng ca bên kia.
24
Hp đng k hn và giao sau
 Các điukhonvàđiukin đcthitk theo
nhu cuc th ca hai bên.
 Tính riêng bit này đã mang đns linh hot
cho các thành viên tham gia, titkimtinca
h và cho phép th trng thích ng mtcách
nhanh chóng vi các thay đi trong nhu cuvà
hoàn cnh cath trng.
u đim
Khoa Tài Chính Doanh Nghip
B môn Tài Chính Quc T
13
QUN TR RI RO TÀI CHÍNH
25
Hp đng k hn và giao sau
Nhc đim
 Mtnhc đimcahp đng k hnlàkhôngth
b hybđnphng mà không có s thathun
cac hai đitác.
 Nghav cami bên không thđc chuyngiao
cho bên th ba vì vyhp đng k hn không có
tính thanh khon cao.
 Không có gì đmborng s không có mt bên v
n và hyb các nghav hp đng.
26
Hp đng k hn và giao sau
 Sàngiaodch giao sau là nigiaodch các hp đng

giao sau.
 Hp đng giao sau có thđchiulàmthp đng
k hn đã đctiêuchun hóa.
 Chi titchomihp đng bao gm quy mô hp đng,
đnv tính, dao đng giá tithiu, cp đ,vàgi giao
dch. Ngoài ra, hp đng còn phi nêu rõ các điu
kin giao hàng và giihn giá hàng ngày cng nh
tin trình giao nhn hàng.
Khoa Tài Chính Doanh Nghip
B môn Tài Chính Quc T
14
QUN TR RI RO TÀI CHÍNH
27
Hp đng k hn và giao sau
 Sàn Giao Dch Chicago (CME)
 Sàn Giao Dch Tin T Quc T
Singapore (SIMEX)
 Sàn giao dch giao sau bn rn nht trên
th gii là EUREX, là sàn giao dch liên
kt gia c và Thy S
Mt s sàn giao sau trên th gii:
28
C ch ca mt giao dch giao sau
 M mt tài khon vi ngi môi gii.
 t cc ti thiu.
 Ký qu ban đu là s tin phi đt cc vào ngày
bt đu giao dch
 Ký qu duy trì là s tin mà mi bên phi góp
thêm vào đ duy trì cho s tin ký qu luôn 
mc ti thiu nào đó.

Khoa Tài Chính Doanh Nghip
B môn Tài Chính Quc T
15
QUN TR RI RO TÀI CHÍNH
29
C ch ca mt giao dch giao sau
30
C ch ca mt giao dch giao sau
 Công ty thanh toán bù tr là mt đnh ch và là nhà
bo đm cho các giao dch giao sau.
 Công ty thanh toán bù tr là mt công ty đc lp và
c đông ca nó là các công ty thanh toán thành viên.
 Mi công ty duy trì mt s d tài khon vi công ty
thanh toán bù tr và phi đáp ng nhng điu kin
nht đnh v mt tài chính.
Côngtythanhtoánbùtr
Khoa Tài Chính Doanh Nghip
B môn Tài Chính Quc T
16
QUN TR RI RO TÀI CHÍNH
31
C ch ca mt giao dch giao sau
Ngitas tính toán chênh lch gia giá thanh toán
hinti và giá thanh toán ngày trc đó. Nu chênh lch
này là mts dng do giá thanh toán tng, thì s tin
sđccng thêm vào tài khonkýqu canhng
nginmgi v th mua. S tin này đc thanh toán
t tài khoncanhng nginmgi v th bán.
Thanh toán hàng ngày (marking to market)
32

C ch ca mt giao dch giao sau
Khoa Tài Chính Doanh Nghip
B môn Tài Chính Quc T
17
QUN TR RI RO TÀI CHÍNH
33
C ch ca mt giao dch giao sau
34
nh giá k hn và giao sau
C
ch
hình
thành
giá
giao
sau
Khoa Tài Chính Doanh Nghip
B môn Tài Chính Quc T
18
QUN TR RI RO TÀI CHÍNH
35
Chin lc ng dng
k hn và giao sau
Các tình hung phòng nga
V th trên
TT giao ngay
Ri ro Phòng nga d kin
Nm gi tài sn
(V th mua)
Giá tài sn có th gim Phòng nga v th bán

Mua mt tài sn
(V th bán)
Giá tài sn có th tng Phòng nga v th mua
(Phòng nga tiên liu)
Bán giao sau tài sn
(V th bán khng)
Giá tài sn có th tng Phòng nga v th mua
36
Chin lc ng dng
k hn và giao sau
Phòng nga tin t
Khoa Tài Chính Doanh Nghip
B môn Tài Chính Quc T
19
QUN TR RI RO TÀI CHÍNH
37
Chin lc ng dng
k hn và giao sau
Phòng nga tin t
38
Chin lc ng dng
k hn và giao sau
Khoa Tài Chính Doanh Nghip
B môn Tài Chính Quc T
20
QUN TR RI RO TÀI CHÍNH
39
Chin lc ng dng
k hn và giao sau
Phòng nga lãi sut

40
Chin lc ng dng
k hn và giao sau
Khoa Tài Chính Doanh Nghip
B môn Tài Chính Quc T
21
QUN TR RI RO TÀI CHÍNH
41
Chin lc ng dng
k hn và giao sau
Phòng nga c phiu
42
Chin lc ng dng
k hn và giao sau
Phòng nga c phiu
Khoa Tài Chính Doanh Nghip
B môn Tài Chính Quc T
22
QUN TR RI RO TÀI CHÍNH
43
Chin lc ng dng
k hn và giao sau
Phòng nga c phiu
44
Chin lc ng dng
k hn và giao sau
Phòng nga c phiu
Khoa Tài Chính Doanh Nghip
B môn Tài Chính Quc T
23

QUN TR RI RO TÀI CHÍNH
45
Hp đng quyn chn (options)
 Mt hp đng quyn chn đ mua mt tài sn gi là quyn
chn mua (call option).
 Mt hp đng quyn chn đ bán mt tài sn là mt
quyn chn bán (put option).
 Mc giá c đnh mà ngi mua hp đng quyn chn có
th mua hoc bán tài sn gi là giá thc hin.
 Quyn mua hoc bán tài sn  mc giá c đnh ch tn ti
cho đn mt ngày đáo hn c th.
 Ngi mua quyn chn phi tr cho ngi bán quyn
chn mt khon tin gi là phí quyn chn.
46
Hp đng quyn chn (options)
 Mt quyn chn kiu M có th đc thc hin vào bt k
ngày nào cho đn ngày đáo hn.
 Quyn chn kiu Châu Âu ch có th đc thc hin vào
ngày đáo hn.
 Vào ngày đáo hn, nu bn thy rng giá c phiu thp
hn giá thc hin, hoc đi vi quyn chn bán, giá c
phiu cao hn giá thc hin, bn đ cho quyn chn ht
hiu lc bng cách không làm gì c.
Khoa Tài Chính Doanh Nghip
B môn Tài Chính Quc T
24
QUN TR RI RO TÀI CHÍNH
47
Quyn chn mua (call option)
 Quyn chn mua là mt quyn chn đ mua mt tài sn 

mt mc giá c đnh – giá thc hin.
 Vào ngày 29/10/2010, c phiu ca Microsoft có giá là
$47,78. Mt quyn chn mua c th có giá thc hin là $50
và có ngày đáo hn là 29/11. Ngi mua quyn chn này
nhn đc quyn mua c phiu vào bt c lúc nào cho đn
ngày 29/11  mc giá $50 mt c phiu. Vì vy, ngi bán
quyn chn đó có ngha v bán c phiu  mc giá $50 mt
c phiu bt c khi nào mà ngi mua mun cho đn ngày
29/11. Vì đc quyn này, ngi mua phi tr cho ngi bán
mt mc phí là $1,65.
48
Quyn chn bán (put option)
 Quyn chn bán là mt quyn chn đ bán mt tài sn,
ví d mt c phiu.
 Ví d quyn chn bán mt c phiu ca Microsoft vào
29/10/2010, vi giá thc hin là $50 mt c phiu và
ngày đáo hn là 29/11. Quyn chn này cho phép ngi
nm gi bán c phiu  mc giá $50 mt c phiu vào
bt c lúc nào cho đn 29/11. C phiu hin nay đc
bán vi giá $47,78.
 Ngi mua và ngi bán quyn chn thng lng
mc phí là $4,20,
Khoa Tài Chính Doanh Nghip
B môn Tài Chính Quc T
25
QUN TR RI RO TÀI CHÍNH
49
Th trng quyn chn phi tp trung
 c ký kt riêng gia các doanh nghip ln, t chc tài
chính, và đôi khi là c chính ph.

 Ngi mua quyn chn hoc là bit rõ mc đ đáng tin cy
ca ngi bán hoc là t gim thiu ri ro tín dng bng
mt s khon bo đm hoc các bin pháp nâng cao đ tín
nhim khác.
 Trong th trng phi tp trung, các quyn chn có th đc
thit k dành cho nhiu công c hn ch không ch c
phiu. Các quyn chn có th đc dành cho trái phiu, lãi
sut, hàng hóa, tin t, và nhiu loi tài sn khác.
50
Th trng quyn chn có t chc
 Sàn giao dch quyn chn có t chc đáp ng vic thiu
chun hóa và thanh khon ca th trng quyn chn
phi tp trung.
 Sàn giao dch s qui đnh c th điu kin và qui đnh
ca các hp đng quyn chn đc chun hóa.
 Hình thành mt th trng th cp dành cho các hp
đng đã đc to lp. iu này khin cho quyn chn
d tip cn hn và hp dn hn đi vi nhà đu t.
 Vic cung cp thit b tin ích, qui đnh c th các điu
l, qui tc và chun hóa các hp đng giúp các quyn
chn có th đc mua bán nh c phiu.