Phân tích các yếu tố vĩ mô quyết định lạm phát tại Việt Nam bằng mô hình đường Phillips mới 2015

i

BăGIÁOăDCăVÀăÀOăTO
TRNGăIăHCăKINHăTăTHÀNH PH HăCHệăMINH
KHOAăKINHăTăPHÁTăTRIN








LUNăVNăTTăNGHIP

ăTÀIă

TÁCăNGăCAăCHệNHăSÁCHăTINăTăNăHOTă
NGăCAăNGỂNăHÀNGăTHNGăMIăVITăNAM
GIAIăONă2008-2011




GVHD :ăThS.ăTRNăBÁăTH
SVTH :ăLểăTHăTHANHăPHNG
MSSV : 108205428
LP : PT00 ậ K34

TP. HăChíăMinh
Niên khóa 2008 - 2012




ii
LIăCMăN

LiăđuătiênăemăxinăchơnăthƠnhăcmănăcácăThy,ăCôătrngăiăhcăKinhătă
ThƠnhăPhăHăChíăMinh,ăđcăbitălƠăcácăThy,ăCôăkhoaăKinhătăphátătrinăđƣădƠnhă
nhiuăthiăgianăđătruynăđtănhngăkinăthcă quỦ báuăchoălaăsinh viên chúng em
trongăsutăthiăgianăvaăqua.
EmăxinăchơnăthƠnhăcmănăThyăTrnăBáăThăđƣătrcătipăhngădnăemăhoƠnă
thƠnhăttăchuyênăđăttănghipănƠy.ăngăthiăemăcngăxinăcmănăcácăanhăchăăphòngă
KăhochăngunăvnătiăChiănhánhăSăgiaoădchăIIăậ NgơnăhƠngăuătăvƠăPhátătrină
VităNamăđƣănhitătìnhăgiúpăđăvƠătoăđiuăkinăđăemăcóăthăhoƠnăthƠnhăttăđtăthcă
tpăcuiăkhóa.ă
XinăgiăliăcmănăchơnăthƠnhăđnăgiaăđình,ăbnăbèăđƣăgiúpăđătôiătrongăquáă
trìnhăhoƠnăthƠnhăkhóaălun.
CuiăcùngăxinăchúcăcácăThy,ăCô,ăcácăanhăch,ăbnăbèăvƠămiăngiăluônădiă
dƠoăscăkhe,ăluônăhnhăphúcăvƠăthƠnhăcôngătrongăcucăsng.


Sinh viên

LêăThăThanh Phng

ii
NHNăXÉTăCAăCăQUANăTHCăTP

…………………………………………………………………………………………
…………………………………………………………………………………………
…………………………………………………………………………………………
…………………………………………………………………………………………
…………………………………………………………………………………………
…………………………………………………………………………………………
…………………………………………………………………………………………
…………………………………………………………………………………………
…………………………………………………………………………………………
…………………………………………………………………………………………
…………………………………………………………………………………………
…………………………………………………………………………………………
…………………………………………………………………………………………
…………………………………………………………………………………………
…………………………………………………………………………………………
…………………………………………………………………………………………
…………………………………………………………………………………………
…………………………………………………………………………………………
…………………………………………………………………………………………
…………………………………………………………………………………………

…………………………………………………………………………………………
…………………………………………………………………………………………
…………………………………………………………………………………………
………………………………………………………………………………………….
iii
NHNăXÉTăCAăGINGăVIểNăHNGăDN

iv
MCăLC

LIăCMăN i
NHNăXÉTăCAăCăQUANăTHCăTPă ii
NHNăXÉTăCAăGINGăVIểNăHNGăDNă iii
MCăLC iv
DANHăMCăCÁCăBNGăBIU vii
DANHăMCăTăVITăTT viii
PHNăMăU 1
CHNGă1.ăCăSăLụăTHUYT 3
1.1 CỄCăVNăăCNăBNăVăNGÂNăHÀNGăTHNGăMI 3
1.1.1 KháiănimăvăngơnăhƠngăthngămi 3
1.1.2 ChcănngăcaăngơnăhƠngăthngămi 4
1.1.3 CácăhotăđngăchăyuăcaăngơnăhƠngăthngămi 7
1.2 CỄCăVNăăCNăBNăVăCHệNHăSỄCHăTINăT 9
1.2.1 Kháiănimăvăchínhăsáchătinăt 9
1.2.2 Phơnăloiăchínhăsáchătinăt 10
1.2.3 Cácăcôngăcăcaăchínhăsáchătinăt 10
1.3 CỄCăHCăTHUYTăVăTINăT 13
1.3.1 ThuytăsălngătinătăcaăIrvingăFisher 13
1.3.2 ThuytătinătăcaăCambridge 14
1.3.3 ThuytătinătăcaăKeynes 15
1.3.4 ThuytătinătăhinăđiăcaăFriedman 15
1.4 Că CHă DNă TRUYNă TỄCă NGă CAă CHệNHă SỄCHă TINă Tă Nă
HOTăNGăCAăNGÂNăHÀNGăTHNGăMI 16
1.4.1 Tácăđngăcaăchínhăsáchătinătăđnăhotăđngăhuyăđngăvn 17
1.4.1.1 Tácăđngăđnălƣiăsut 17
1.4.1.2 Tácăđngăđnăthanhăkhon 18

1.4.2 TácăđngăcaăchínhăsáchătinătăđnăhotăđngătínădngăcaăngơnăhƠng 19
v
1.4.2.1 Tácăđngăđnătngătrngătínădng 19
1.4.2.2 Tácăđngăđnăhotăđngăchoăvay 20
1.4.2.3 TácăđngăđnăchínhăsáchăkháchăhƠng 20
1.4.2.4 Khungăphơnătíchătácăđng 21
1.4.2.5 Mtăsănghiênăcuăthcănghim 23
CHNGă 2.ăTÁCă NGă CAă CHệNHă SÁCHă TINă Tă Nă HOTă NGă
CAăCHIăNHÁNHăSăGIAOăDCHăII-BIDV 24
2.1 DINăBINăCAăCHệNHăSỄCHăTINăTăVITăNAMăăGIAIăONă2008-2011 24
2.1.1ăLƣiăsut 25
2.1.2ăDătrăbtăbuc 26
2.1.3ăNghipăvăthătrngăm 27
2.1.4ăHnămcătínădng 27
2.2ă TNGă QUANă TỊNHă HỊNHă HOTă NGă CAă Hă THNGă NGÂNă HÀNGă
THNGăMIăVITăNAMăGIAIăONă2008-2011 29
2.2.1ăHotăđngăhuyăđngăvnăcaăhăthngăngơnăhƠngăthngămiă 29
2.2.2ăHotăđngătínădngăcaăhăthngăngơnăhƠngăthngămi 33
2.3ăPHÂNăTệCHăHOTăNGăCAăCHIăNHỄNHăSăGIAOăDCHăII-BIDVăDIă
TỄCăNGăCAăCHệNHăSỄCHăTINăTăGIAIăONă2008-2011 38
2.3.1ă Giiă thiuă vă ngơnă hƠngă uă tă vƠă Phátă trină Vită Nam(BIDV)ă
vƠăchiănhánhăSăgiaoădchăII 38
2.3.2ăTácăđngăđnăhotăđngăhuyăđngăvn 39
2.3.3ăTácăđngăđnătínădng 43
2.3.4ăTácăđngăđnăliănhun 46
2.3.5 Mtă să thoă lună v vică thcă thiă chínhă sáchă tină tă trongă giaiă đonă
2008-2011 49
CHNGă3.ăMTăSăKHUYNăNGHăCHệNHăSÁCHăNHMăHOÀNăTHINă
HăTHNGăNGỂNăHÀNG THNGăMI 51
3.1ăMTăSăKHUYNăNGHăGIIăPHỄPă VăVICăTOăMỌIă TRNGăIUă

KINăTHUNăLI 51
vi
3.2ă NHNGă KHUYNă NGHă NHMă HOÀNă THINă CỄCă CỌNGă Că CAă
CHệNHăSỄCHăTINăTăTRONGăTHIăGIANăTI 52
KTăLUN 56
TÀIăLIUăTHAMăKHO 57
PHăLC 58

7
DANHăMCăCÁCăBNGăăVÀăBIUă

Bng:

Bngă2.1:ăTngătrngătínădngăvƠăhuyăđngăvnăcaănnăkinhăt 28
Bngă2.2:ăTìnhăhìnhăhuyăđngăvn caăSGDăIIăậ BIDVăgiaiăđonă2007-2011 40
Bngă2.3:ăDănătínădngăcaăSGDII-BIDVăhƠngănm,ă2007-2011 43

Biuăđ:
Biuăđă2.1:ăTcăđăhuyăđngăvnăgiaiăđonă2008ăậ 05/2011 30
Biuăđă2.2:ăThăphnăhuyăđngăvnăcaăhăthngăNHTMăVităNamăgiaiăđonă
2007-2010 33
Biuăđă2.3:ăTcăđătngătrngătínădngăgiaiăđonă2008ăậ 2011 35
Biuăđă2.4:ăTălănăxuăcaăhăthngăngơnăhƠngăVităNamătăquaăcácănm 37
Biuăđă2.5:ăTìnhăhìnhăhuyăđngăvnăcaăSGDII-BIDVăhƠngănm,ă2007-2011 . 41
Biuăđă2.6:ăDănătínădngăcaăSGD II-BIDVăgiaiăđonă2007-2011 44
Biuăđă2.7:ăTătrng dănătrungădƠiăhnăcaăSGDăII-BIDV, 2007-2011 45
Biuăđă2.8ă:ăTălănăxuăcaăSGDăII-BIDVăgiaiăđonă2008-2011 47
Biuăđă2.9:ăCácăchătiêuăvăhiuăquăanătoƠnăvnăcaăSGDăII-BIDVăquaăcácănm 48

8
DANHăMCăCH VITăTT


Tăvitătt

TingăAnh

TingăVit
NHTM

NgơnăhƠngăThngămi
NHTW

NgơnăhƠngăTrungăng
NHNN

NgơnăhƠngăNhƠănc
NHTMCP

NgơnăhƠngăThngămiăcăphn
NHTMQD

NgơnăhƠngăThngămiăqucădoanh
TCTD

Tăchcătínădng
VND
Vietnam Dong

ngăVităNamă
USD
United States Dollar
ôălaăM
ATM
Automated Teller Machine
Máyărútătinătăđng
POS
Point Of Sale

OMO
Open Market Operation
Nghipăvăthătrngăm













9
PHN MăU

 

LỦădoăchnăđătƠi:
Quáătrìnhăhiănhp caăVităNamăngƠyăcƠngăsơuărngăđƣătoăcăhiăchoăphátă
trină kinhă tă trongă nhngă nmă vaă qua,ă nhng nn kinhă tă Vită Namă cngă chuă
nhiuănhăhng caăkhngăhongătƠiăchính toƠnăcu. Tănmă2008ăđnănay, thă
trngătƠiăchínhăVităNamăphiăđiădinăviănhiuăkhóăkhnăkhiăhăthngăngơnăhƠngă
ngƠyăcƠngăthăhinăsăyuăkémăvƠăphátătrinăkhôngăbnăvng.ăTrongăkhiăđó,ăcácă
NHTMăliălƠăkênhăchuynăgiaoăngunăvnăquanătrngănhtăăVităNamăhinănayăvì
thătrng chngăkhoánăcònănonătrăvƠăhotăđng chaăhiuăqu. Bênăcnhăđó,ădo s
măcaănnăkinhătăngày cƠngăln,ădòngăvnăduănhpăvƠoăcƠngănhiuăđƣăkhinăchoă
chínhăsáchătinătătrongăthiăgianăquaăcóănhiuăthayăđiăvƠăchuănhiuăsărƠngăbuc.ă
căbit, hotăđng caăhăthngăNHTMărtădăbătácăđngăkhiăNHNNăsădngăcácă
côngăcăcaăchínhăsáchătinătănhmăbìnhănănnăkinhăt,ăvƠănuăcácăcôngăcănƠyă
đcăsădngăkhôngăhiuăquăcóăthăkhinăcácăNHTMăriăvƠoăriăroăhăthng.ă
SăgiaoădchăIIăậ NgơnăhƠngăuătăvƠăPhátătrinăVităNamă(kătăđơyăvăsauă
xinăđcăgiălƠăSGDăII-BIDV)ălƠămtătrongănhngăchiănhánhătrngăđimăcaăkhuă
vcăphíaăNam.ăVicăápădngăchínhăsáchătinătăthôngăquaătngăgimăcungătinănhmă
điuăchnhălƣiăsutăđƣălƠm choăhotăđngăcaăchiănhánhăxutăhinămtăsăriăroătimă
n.ăălƠmăsángătănhngăriăroă mƠ hăthng ngân hàng nói chung và SGD II ậ
BIDV cóăthăphiăđiămtădiătácăđngăcaăchínhăsáchătinătăcngălƠămcăđíchă
chínhăcaănghiênăcuănƠy.ă
Phmăvi,ămcătiêuăvƠăỦănghaăcaănghiênăcu:
Nghiên cuănƠyăsăcungăcpăcáiănhìnătngăquanăvăhotăđngăcaăthătrngă
ngơnăhƠngă VităNamă diătác đngăcaă chínhăsáchă tină tătrongă giaiăđonă 2008-
2011.ăTipătheoănghiênăcuăsăđiăvƠoăphơnătíchăhotăđngăcaăChiănhánhăSăgiaoă
dchăIIăậ NgơnăhƠngăđuătăvƠăphát trinăVităNamă(BIDV)ănhmăchngăminhăvƠă
phơnătíchănhngăriăroămƠăchiănhánhănƠyăđangăphiăđiădinăkhiăhotăđngătrongă
điuă kină nnă kinhă tă khngă hong.ă Quaă đó,ă đaă raă nhngă kină ngh chính sách

10

nhmăngƠyăcƠngăhoƠnăthinăhotăđngăcaăhăthngăngơnăhƠng và phátăhuyănhngă
tácăđngătíchăccăcaăcácăcôngăcăcaăchínhăsáchătinăt.
Nghiênăcuăs nălcătrăliăcácăcơuăhiăsau:
VămtălỦăthuyt,ăcăchădnătruynătácăđngăcaăchínhăsáchătinătăđnăhotăđngă
ca các NHTM dinăraănhăthănƠo?
Trongăthcăt,ăchínhăsáchătinătătácăđngăraăsaoăđnăhotăđngăcaăSGDăIIăậ BIDV?
Trongăthiăgianăspăti,ăchínhăsáchătinătănênăđcăđiuăchnhănhăthănƠoăđăthúcă
đyăhăthngăNHTMăhotăđngăhiuăquăhn?
Phngăphápănghiênăcu:
NghiênăcuănƠyăsăsădngăphngăphápăthngăkêămôătăktăhpăviăphơnătíchăsăliuă
thăcpăđănêuălênătácăđngăcaăchínhăsáchătinătăđnăhotăđngăcaăhăthngăNHTM.ă
Giiăthiuăktăcuăchuyênăđ
ă lƠmă rõă cácă vnă đă đtă raă thìă phnă niă dungă caă nghiênă cuă să baoă gmă baă
chng.ăTrcătiên,ăChngă1ăsăcungăcpăcăsălỦăthuytăchoăbƠiănghiênăcu,ăbaoă
gmănhngăkháiănim,ăchcănngăvăNHTM,ăchínhăsáchătinăt;ăcăchădnătruynă
tácăđôngăcaăchínhăsáchătinătăđnăhotăđngăcaăhăthngăngơnăhƠng.ăVicănghiênă
cuănƠyărtăquanătrngăvƠăcóăỦănghaăvìănóătoănnătngăđănhngăphnăphơnătíchăvă
sauăđcăthuytăphcăhn.ăTipătheoăđó,ăchngă2ăsămangăđnăcáiănhìnătngăquană
vădinăbinăcaăchínhăsáchătinătăvƠătìnhăhìnhăhotăđngăcaăhăthngăngơnăhƠngă
trongăgiaiăđonănnăkinhătăVităNamăcóănhiuăbinăcă2008-2011.ăBênăcnhăđó,ă
chngă nƠyă să điă sơuă vƠoă tìmă hiuă hotă đngă caă SGDă IIă ậ BIDVă nhmă môă t,ă
chngăminh,ăthoălunănhngăđimăchungăvƠăkhácăbităgia hăthngăngân hàng và
SGD II ậ BIDV.ă Trongă chngă 3,ă nghiênă cuă să đaă raă nhngă khuynă nghă vă
chínhăsáchănhmăciăthinătìnhăhìnhăhotăđngăcaăcácăngơnăhƠngăvƠăgópăphnălƠmă
choăchínhăsáchătinătătrongăthiăgianăspătiăcóăhiuăquăhn.ăCuiăcùng,ănghiênă
cuăsăđcăkhépăliăbngăphnăktălunănhngăktăquămƠănghiênăcuăđƣălƠmăđcă
vƠăhnăchăcaănghiênăcu.

11
CHNGă1
CăSăLụăTHUYT

VicănghiênăcuăcăsălỦăthuytăvăhăthngăngơnăhƠngăvƠăcăchădnătruynă
caăchínhăsáchătinătărtăcnăthităchoăquáătrìnhăphơnătíchătrongăbƠiănghiênăcu.ăơyă
cngălƠănnătngăgiúpăchoăbƠiănghiênăcuăcóătínhăthuytăphcăhn.
1.1ăCácăvnăđăcnăbnăvăNgơnăhƠngăthngămi
1.1.1ăKháiănim văNgơnăhƠngăthngămi
LchăsăhìnhăthƠnhăca ngơnăhƠngăđƣăcó tărtălơu vƠăgnălinăviăhotăđngă
caănnăsnăxutăhƠngăhóa.ăTuyănhiên,ătiăthiăđimăđó,ănhngăngiăthamăgiaătrong
lnhăvcănƠyăchaăđaăraăđcăkhái nimăcăthăvăhotăđngămƠăh đangăthcăhin.ă
Xutăphátă tă nhuă cuă caă cucă sngă vƠă vică buônă bán, cácă thngă giaă đƣă lpă raă
nhngăniăđiătin,ănhnătinăgiăvƠăthuăphíăngiăgi,ăhay giúpăchiătrăvƠăthanhă
toánăhăngiăgi.ăDoăđó,ăbaănghipăvăđuătiên:ăđiătin,ănhnătinăgiăvƠăthanhă
toánăhăđƣăđcăhìnhăthƠnh. Lúcăđu,ăngiăgiătinăphiătrămtăkhonăphíăchoăvică
giăhătin,ănhngăvăsau,ădoăcácăkhonătinăgiănƠyăsinhăliăvƠăáp lcăcnh tranh
ngày cƠngălnănênăcácăthngănhơnăđƣătrămtăkhonătinălƣiăchoăngiăgiăđătngă
khănngăhuyăđngăvn.ăQuaămtăthiăgian,ăcácăthngănhơnănƠyănhnăthyăluônăcóă
mtălngătinămtănăđnhătrongăkétăstănênă hă mnhădnăchoăcácă thngănhơnă
khácăcóănhuăcuăvăvnăvayăđăkimăthêmăliănhun.ăóăchínhălƠămmămngăcaă
nhngănghipăvăđuătiênăcaăNHTM.
McădùăNHTMăđƣăcóătălơuănhngăcácănhƠăkinhătăhcăvnăchaănhtătríăviă
nhauăvăđnhănghaăcaăngơnăhƠngădoăsăkhácăbităvălutăpháp,ăbiăcnhăkinhătă-
xƣăhiătngănc,ădoătínhăphcătpăcaăcácănghipăvăngơnăhƠng.ăTrcănmă1929,ă
cácănhƠăkinhătăhcăchiaăhăthngăngơnăhƠngăthƠnhă2ăcpălƠ:ăngơnăhƠngătrungăngă
vƠăngơnăhƠngătrungăgiană(DngăTnăDip,ă2004). Theoăh,ăngơnăhƠngătrungăgianălƠă
tăchcăthcăhinăchcănngăkinhădoanhătinătăvƠănhnăthuănhpătăkhonăchênhă
lchăgiaălƣiăsutătinăgiăvƠălƣiăsutăchoăvay.ă

12
Sauă khngă hongă kinhă tă thă giiă (1929-1933),ă hă thngă ngơnă hƠngă đcă
chiaăthƠnhănhiuăloiăviătênăgi,ănhimăvăvƠăhotăđngăkhácănhau.ăTăđó,ăkháiă
nimăNHTMăđcăhình thành. Theo Mishkin (2004) ắNgơnăhƠngăvƠăcácătăchcătƠiă
chínhăkhácătoănênăhotăđngăcaăthătrngătƠiăchính.ăKhôngăcóăchúng,ăthătrngă
tƠiă chínhă să khôngă thă diăchuynăngună vnă tă nhngă ngiă giă tină đnă nhngă
ngiăcóăcăhiăđuătăsnăxută.ăDoăđó,ănóăcngăcóăthănhăhngăđnănhngăbiuă
hinăcaăcănnăkinhătẰ.
TheoăđoălutăngơnăhƠngăPhápă(1941),ăNHTMălƠănhngăxíănghipăhayăcăsă
mƠănghănghipăthngăxuyênălƠănhnătinăcaăcôngăchúngădiăhínhăthcăkỦăthác,ă
hocă diă cácă hínhă thcă khácă vƠă să dngă tƠiă nguyênă đóă choă chínhă hă trongă cácă
nghipăvăvăchităkhu,ătínădngăvƠătƠiăchính.ă
ăVităNam,ătheoălutăCácătăchcătínădng
1
(2010) thìăắNgơnăhƠngăthngă
miălƠăloiăhìnhătăchcătínădngăđcăthcăhinătoƠnăbăhotăđngăngơnăhƠngăvƠă
cácăhotăđngăkinhădoanhăkhácăcóăliênăquanănhmămcătiêuăliănhunẰ.ăCngătheoă
lutănƠyăthìăhotăđngăngơnăhƠngălƠăhotăđngăkinhădoanhătinătăvƠădchăvăngơnă
hƠngăviăniădungăthngăxuyênălƠănhnătinăgi,ăsădngăsătinănƠyăđăcpătínă
dngăvƠăcungăngăcácădchăv thanh toán.
1.1.2ăChcănngăcaăNgơnăhƠngăthngămi
SăraăđiăcaăNHTMăđánhăduăgiaiăđonăphátătrinămiăcaăthătrngătƠiă
chính.ăNhìnăchung,ăNHTMăcóănhngăchcănngăsau:ăchcănngătrungăgianătƠiăchính,ă
toătin,ăắsnăxutẰ,ăvƠătrungăgianăthcăthiăchính sáchătinăt.
Th nht, NHTM là mt trung gian tài chính ca nn kinh t. ơyălƠăchcă
nngăđcătrngăvƠăcăbnăcaăNHTM.ăQuanăhătínădngăgiaăcácăchăthăcóăngună
tinănhƠnăriăviănhngăchăthăcnătinăcònăgpănhiuăhnăchăvƠăriăroădoăthôngă
tin không hoƠnăho.ăSăraăđiăcaăhăthngăNHTMăcùngăviănhngăhotăđngăcaă
nóăđƣăphnănƠoăkhcăphcăđcănhngăhnăchătrên.ăTheoăđó, khiăthcăhinăchcă
nngălƠmătrungăgianătínădng, cácăNHTMăsălƠătăchcăđngăraăđiuăhòaăngunăvn

tăcácăchăthăcóătinănhngăchaăsădngătrong n
1
năkinhăt,ăbaoăgmăcácădoanhă


1
Lutăcácătăchcătínădngă(2010)ăđcăQucăHiăthôngăquaăvƠoăngƠyă16/06/2010,ăcóăhiuălcăvƠoăngƠyă
01/01/2011

13
nghip,ăcácăcáănhơnăvƠăhăgiaăđình đnănhngăniăcóănhuăcuăbăsungăngunăvnă
tmăthi,ăgópăphnăvƠoăquáătrìnhăluơnăchuynăvnăcaătoƠnăxƣăhi vƠăthúcăđyăquaă
trìnhătáiăsnăxutăcaătoƠnăxƣăhi.
Thông qua hìnhăthcătinăgiătităkimăhayăcácăhìnhăthcăhuyăđngăkhácănh:ă
muaătráiăphiu,ătínăphiu,ăkăphiu,ăchngăchătinăgi,ăNHTMăđaăraămcălƣiăsută
huyăđngăđăthuăhútăngunăvn,ăphcăvăchoăhotăđngătínădngăcaămình.ăngă
thi,ăNHTMăcngăđaăraămcălƣiăsutăchoăvayăphùăhpăviăcácăcáănhơn,ăcácădoanhă
nghipăln,ănhăvƠăva.ăăcácăncăđangăphátătrin,ă khiăthătrngăchngăkhoánă
chaăphátătrinăthìăphnălnăcácăquanăhătínădngăđcătpătrungăquaăngơnăhƠngăvƠă
ngunăvnătínădngăcungăcpăđƣătrănênăphăbin vƠăchimătătrngăngƠyăcƠngăcaoă
trongăktăcuătƠiăsnănăcaădoanhănghip.ăTiăVităNam,ămôăhìnhăhotăđngănƠyă
mangăliăkhongă70%ăliănhun hƠngănm cho các ngân hàng.
Th hai, NHTM có chc nng to tin gópăphn giaătngăkhiălngătinătă
choănnăkinhăt,ătităkimăchiăphíăphátăhƠnhăvƠăluăthông.ăDoăđó,ăchcănngătoătină
caăNHTMăcònăđcăgiălƠăchcănngăsángătoăraăắbútătẰ. Trcăđơy,ăcác tăchcă
kinhădoanhătinătănhnătinăgiă(vƠng,ăbc)ătăkháchăhƠngăvƠăchoăvayăbngăchínhă
đngătinăđó.ăVicănƠyăsăgơyăraănhiuăchiăphíăgiaoădch,ăphíăvnăchuynăchoăngiă
điăvayăvƠăkhôngăđmăboăanătoƠn.ăSăraăđiăcaăcácăNHTMăđƣăgiúpăciăthinătìnhă
trngătrênăvƠătoăraămtăbcăphátătrinăvăchtătrongălnhăvcăkinhădoanhătinăt.ă
Khiăđó,ăngơnăhƠngăsăcpăchoăngiăgiătinămtăchngănhnătinăgiă(tínăphiu),

đcăkháchăhƠngăsădngăđăchiătrăchoăcácăkhonăn. DoăđóămƠătinăgiyăđcă
chuynăđiăthƠnhăkimătăvƠăđcăđaăvƠoăluăthôngăquaănghipăvătínădngăthayăthă
choăkimăt. VicăsángătoăraăắbútătẰălƠămtăsáng kinărtăquanătrngătrongălchăsă
hotăđngăcaăhăthngăNHTM. NhăphngăthcănƠyămƠălngătinăluăthôngănnă
kinhătădinăraăthunăliăhn.ă
CngăcnăluăỦărng,ăchcănngătoătinăkhôngăchăgiiăhnătrongăhƠnhăđngă
inăthêmătinăvƠăphátăhƠnhătinămiăcaăNHNN.ăBnăthơnăcácăNHTMăcngăcóăthătoă
raă tină tínă dngă thă hină trênă tƠiă khonă tină giă thanhă toánă caă kháchă hƠng.ă Tă
khonătíchătrăbanăđu,ăthôngăquaăhƠnhăviăchoăvayăbngăchuynăkhon,ăhăthngă
ngơnăhƠngăthngămiăcóăkhănngătoănênăsătinăgiă(tcătinătínădng)ăgpănhiuă

14
lnăsădătrătngăthêmăbanăđu.ăMcămărngătinăgiăphăthucăvƠoăhăsămărngă
tinăgi.ăHăsănƠyăđnăltănóăchuătácăđngăbiăcácăyuăt:ătălădătrăbtăbuc,ătă
lădătrăvtămcăvƠătălăgiătinămtăsoăviătinăgiăthanhătoánăcaăcôngăchúng.
Chcă nngă nƠyă cngă chă raă miă quană hă giaă tínă dngă ngơnă hƠngă vƠă luă
thôngătinăt.ăMtăkhiălngătínădngămƠăngơnăhƠngăthngămiăchoăvayăraălƠmă
tngăkhănngătoătinăcaăngơnăhƠngăthngămi,ătăđóălƠmătngălngătinăcungă
ng. Bênăcnhăđó,ăphngăthcănêuătrênăcngătoătinăđăchoăcácăngơnăhƠngăphátă
trinăcácămngădchăvăcaăh,ăgópăphnălƠmăchoăhăthngăngơnăhƠngăngƠyăcƠngătră
thƠnhătrungătơmăcaăđiăsngăhinăđi.
Th ba, các NHTM thc hiên chc nng “sn xut” thôngăquaăvic cung
cpănhngădchăvătinăíchănhmălƠmăgimăchiăphíăgiaoădch.ăTrongăgiaoă thngă
giaăcácădoanhănghipăcóăthăăphát sinhănhiuăchiăphíăgơyătnăkém.ăNuănhăcácă
khonăthanhătoánăđcăthcăhinăkhôngăthôngăquaăhăthngăngơnăhƠngăthìărtăcóăthă
doanh nghipăphiătrămtăkhonăchiăphíărtălnăchoăvic:ăboăqun,ăvnăchuynătin,ă
hayănhngăchi phíăphátăsinhăchoăngiăgiă(ngiănhn)ătrongăvicăkimăđmătin,…
SăraăđiăvƠăphátătrinăcaăngơnăhƠngăđƣăcungăcpănhiuădchăvăthunătină
cho khách hàng. Các ngân hƠngăđuătăngƠyăcƠngănhiuăvăcăsăvtăcht,ăkăthut,ă
cácăyuătăsnăxutănh:ăvn,ălaoăđng,ăcôngănghăđăđápăngăngƠyăcƠngănhiuănhuă

cuăgiaoădchăcaăkháchăhƠng.ăTheoăđó,ăNHTMăsălƠăniăcungăcpăcácăsnăphmăvƠă
dchăvăngơnăhƠngăchoănnăkinhătănh: choăvay,ăchităkhu,ăbaoăthanhătoán,ăboă
lãnh,ăchoăthuêătƠiăchính,ăthanhătoán.ăKhiăkháchăhƠngăgiătinăvƠoăngơnăhƠng,ăhăsă
đcăđmăboăanătoƠnătrongăvicăctăgiătinăvƠăthcăhinăthuăchiămtăcáchănhanhă
chóng,ătinăli.ăNhăvy,ăkháchăhƠngăsătităkimăđcătinăbc,ăthiăgianăvƠămnhă
dnăhnătrongăvicămărngăquanăhăgiaoăthngăviăcácăđiătácăncăngoƠi.
Th t, hotă đngă caă cácă NHTMă chuă să kimă soátă vƠă điuă khină caă
NHTW nên NHTM còn có chc nng là trung gian trong vic thc hin chính
sách kinh t quc gia. HăthngăNHTMămcădùămangătínhăchtăđcălpănhngănóă
luônăluônăchuăsăqunălỦăchtăchăcaăNHTWăvămiămt.ăcăbit,ăNHTMăphiă
luônătuơnătheoăcácăquytăđnhăcaăNHTWăvăvicăthcăhinăchínhăsáchătinătăđănă
đnhăgiáătrăđiăniăvƠăđiăngoiăcaăđngătin,ălngătinăcungăngătrongănnăkinhă

15
tăphiăphùăhpăviăgiáătrăhƠngăhóaăluăthông.ăDoăđó,ăNHTWăsădngăcôngăcăcaă
chínhăsáchătinătăđăđiuăhòaăkhiălngătinătătrongăluăthôngăvƠăbtăbucăcácă
NHTMă chpă hƠnh.ă Nhă vy,ăcácă NHTMă lƠă các chă thă đóngă vaiă tròă quană trngă
trongăquáătrìnhăthcăhinăchínhăsáchătinătăcaăNHTW.
Mtăkhác,ăđăgiaătngătcăđătngătrngătrongănnăkinhăt,ătínădngăphátăraă
tăcácăNHTMăphiămangăliăhiuăqu,ăvicăthuăhútăvnăncăngoƠiăthôngăquaăcácă
NHTMăcngăđcăsădngăđúngămcăđích,ăyêuăcuăcaănnăkinhăt.ăTínădngătrênă
căsăchoăvayămărngăsnăxut,ăphátătrinăngƠnhăngh,ătoăraăcôngănăvicălƠmăchoă
ngiălaoăđng,ăgópăphnăthcăhinăcácămcătiêuăvƠăchínhăsáchăxƣăhiăcaăđtănc.
1.1.3ăCácăhotăđngăchăyuăcaăNHTM
Viăbnăchcănngănêuătrên,ăNHTMăđƣăvƠăđangăthăhinătmăquanătrngăcaă
nóăđiăviăthătrngătƠiăchínhănóiăriêngăvƠăcănnăkinhătănóiăchung.ăcăbit,ăđiă
viănhngăncămƠăthătrngăchngăkhoánăcònăchaăphátătrinăthìăhotăđngăcaă
hăthngăngơnăhƠngăsăgiúpăchoăngunăvnăluăthôngădădƠngăhn.ăHotăđngăchă
yuăcaăngơnăhƠngăbaoăgm:
Th nht, hot đng huy đng vn lƠămtătrongănhngănghipăvăchăyuă

vƠăquanătrngănhtăcaăNHTM.ăNghipăvănƠyămangăliăngunăvnăchoăngơnăhƠngă
thcă hină cácă nghipă vă kinhă doanhă khác.ă Nuă khôngă huyăđngă đcă vn,ă ngơnă
hƠngăsăkhôngăthăchoăvayăkhiănhuăcuăđiăvayăcao.ăiuănƠyăđngănghaăviăvicăliă
nhună caă ngơnă hƠngă cóă thă bă stă gim.ă Mtă khác,ă thôngă quaă huyă đngă vn,ă cácă
NHTMăcóăthăđoălngăđcăsătínănhimămƠăkháchăhƠngădƠnhăchoămình,ătăđóăđaăraă
nhngăbinăphápănhmăgiăvng,ăthuăhútăcngănhătoădngălòngătinăăngiăgiătin.
Hotăđngă huyăđngă vnă mtămtăgiúpă cácă NHTMă cóăngună vnăđăthcă
hinănhiuănghipăvăphcăvănhuăcuăkháchăhƠng,ămtăkhác,ănóăgiúpătoăthêmăthuă
nhpăchoăngiăgiătin ădngătinălƣi.ăTheoăquyăđnh,ăNHTMăđcăhuyăđngăcácă
ngunăvnănhƠnăriădiăcácăhìnhăthcăkhácănhau.ăăThănht,ănhnătinăgiăcaăcácă
tăchc,ăcáănhơnăvƠăcácătăchcătínădngăkhácădiăhìnhăthcătinăgiăkhôngăkăhn,ă
tinăgiăcóăkăhnă(quaăđêm,ătun,ătháng,ănm)ăvƠăcácăloiătinăgiăkhác. Thăhai,ă
phátăhƠnhăcácăgiyătăcóăgiá:ăchngăchătinăgi,ătráiăphiuăvƠăgiyătăcóăgiáăkhácăđă
huyăđngăvnăcaătăchc,ăcáănhơnătrongăvƠăngoƠiănc. Thăba,ăvayăvnăcaăcácătă

16
chcătínădngăkhácăhotăđngătiăVităNamăvƠăcácătăchcătínădngăncăngoƠiătheoă
cácă loiă kă hnă nh:ă quaă đêm,ă mtă tun,ă haiă tun,ă mtă tháng,ă haiă tháng,ă baă
tháng…viăhìnhăthcăvayătínăchp. Ngoài ra, vayăvnăngnăhnăcaăNgơnăhƠngăNhƠă
nc:ă đă tngă ngună vnă caă mìnhă cácă ngơnă hƠngă thngă miă cònă vayă vnă caă
NgơnăhƠngănhƠăncăthôngăquaăthătrngăm,ăvayătáiăcpăvnăthôngăquaăhpăđngă
vayăcóăđmăboăbngăgiyătăcóăgiáăhayăvayătáiăchităkhu.ăVƠăcácăhìnhăthcăhuyă
đngăvnăkhácătheoăquyăđnhăcaăNhƠănc
Th hai, NHTM thc hin hot đng tín dng nhmăđápăngănhuăcuăvnă
choăcácăhotă đngă snă xută kinhă doanh,ă dchăv,ăđiăsng,ă ngơnăhƠngă đƣă cpă tínă
dngăchoăcácătăchc,ăcáănhơnădiăhìnhăthc:ăchoăvay,ăchităkhuăthngăphiuăvƠă
cácăgiyătăcóăgiáăkhác,ăboălƣnh,ăbaoăthanhătoánăvƠăchoăthuêătƠiăchính.ăTrongăđó,ă
hotăđngăchoăvayălƠăchăyuăbiănóătoăraăthuănhpăchínhăchoăcácăNHTM.ăThôngă
quaănghipăvăchoăvay,ăngơnăhƠngăthcăhinăchcănngătoătin,ăgiaătngăliănhună
bngăvicăthuătăngiăđiăvayămtăkhonăchiăphíăđăđcăsădngăvn huyăđngăcaă

ngơnăhƠng.ăTuyănhiên,ăhotăđngătínădngătimănărtănhiuăriăro,ădoăđó,ăvicănơngă
caoăchtălngăcaăkhonăchoăvay,ăthmăđnhădăánăchoăvayălƠămcătiêuăhƠngăđuă
trongăhotăđngăkinhădoanhăcaăngơnăhƠngăđăđmăboăvaăchoăvayăthuăliănhun,
vaăthuăhiăvnăanătoƠn.
TínădngăcaăngơnăhƠngăcóăthăphơnăchiaăthƠnhănhiuăloiăkhácănhauătùyătheoă
nhngătiêuăthcăphơnăloiăkhácănhauănh:ădaăvƠoămcăđíchăcaătínădng,ădaăvƠoă
thiăhnătínădng,ădaăvƠoămcăđătínănhimăcaăkháchăhƠng,ădaăvƠoăphngăthcă
choăvayăhayădaăvƠoăphngăthcăhoƠnătrăn.
Th ba, NHTM thc hin các hot đng liên quan đn dch v thanh toán
và ngân qu. Cùngăviăsăphátătrinăcaănnăkinhăt, giaoădchăthng miădinăraă
ngƠyăcƠngăphăbin, khôngăchăgiaăcácădoanhănghipătrongăncăviănhauămƠăcònă
lƠă giaă doanhă nghipă trongă ncă viă cácă doanhă nghipă ncă ngoƠi.ă Nhuă cuă să
dngădchăvăngơnăhƠngăcngăđaădngăhn, cácăNHTMăthcăhinădchăvăthanhătoánă
trongă ncă vƠă că thanhă toánă qucă tă choă khách hàng. Ngơnă hƠngă cungă cpă cácă
phngătinăthanhătoánănh:ăséc,ăyănhimăthu,ăyănhimăchi,…đăthcăhinăthanhă
toánăquaăngơnăhƠngăgiaăcácăkháchăhƠngăbngăcáchătríchătinătătƠiăkhonăcaăngiă

17
phiătrăđăchuynăsangăchoăngiăthăhng.ăHotăđngănƠyăgiúp tităkimăchiăphíă
luăthông,ăthiăgianăthanhătoán,ăvƠăđcăbităđăanătoƠnătrongăcácăgiaoădchăcao.ă
NgƠyănay,ăviăsăphátătrinăcaăkhoaăhc,ăcôngăngh;ăcácăngơnăhƠngăcònăđaă
raănghipăvăthanhătoánăbngăthăngơnăhƠng,ănghipăvăngơnăhƠngăđinăt, phone
banking, mobile banking, Internet banking, home banking, đă toă thêmă nhiuă să
tinăíchăchoăkháchăhƠng.ăKháchăhƠngăcóăthăchuynăkhonătiăcácămáyăATM, hay
dùngăthăđăthanhătoánăchoăvicămuaăsmăhƠngăhóa,ăhóaăđnăđinăncăhocăthmă
chíăchălƠănhngăcáiăắclickẰ chutăđƣăcóăthăthcăhinăđcăvicăthanhătoánăchiăphíă
mua hàng.
Th t, ngoài ba hot đng nêu trên, các NHTM ngày nay còn thc hin
thêm các hot đng khác nhm m rng hot đng kinh doanh ca mình. Không
gingăviăviăcácălnhăvcăkinhădoanhăkhác, ngơnăhƠngăhotăđngăchăyuădaătrênă

nimătinăcaăkháchăhƠng.ăDoăđó,ăđơyălƠălnhăvcăkinhădoanhăriăro,ăvìăkhiăcóănhngă
nhơnătătácăđngălƠmănimătinăcaăngiăgiătinăbălungălayăthìărtădădnăđnăriăroă
choăcăhăthngăngơnăhƠng,ăkéoătheoăcácăbinăcăvămôăchoănnăkinhăt.ăCngănhă
cácănhƠăđuătăvƠoăthătrngăchngăkhoánăthngătiăthiuăhóaăriăroăbngăcáchăđaă
dngădanhămcăđuăt,ăthìăcácăNHTMăcngăđaădngăcácălnhăvcăthamăgiaănh:ăđuă
tă gópă vnă hayă muaă că phnă caă cácă doanhă nghip,ă môiă giiă tin t,ă tă vnă tƠiă
chính,ăthamăgiaăvƠoăthătrngătinăt,ăkinhădoanhăngoiăhi,…

1.2ăCácăvnăđăcnăbnăvăchínhăsáchătinătă
1.2.1ăKháiănimăchínhăsáchătinăt
Sauăkhiăraăđi,ăngơnăhƠngăphátătrinăngƠyăcƠngămnhăvƠăcóăsănhăhngăđnă
cácăchăthăthamăgiaătrongănnăkinhăt.ăcăbit,ăkhiăhotăđngăcaăngơnăhƠngăcóăsă
binăđngăcaătinătăvăluălng,ăchiăphíăvƠăgiáătrăthìănóăsătácăđngăđnăgiáăcă
hƠngăhóaăvƠăgiáătrătƠiăsn,ăthuănhpăcaădơnăchúng.ăTăđó,ănóănhăhngăđnăđiă
sngăcaăngiădơn.ăDaăvƠoănhngătácăđngăđó,ăngiătaăcóăthătoăraănhngăbină
đngăvătinănhmăhngănnăkinhătăđiătheoăhngătíchăccăhn.ăiuănƠyăđƣătoă
duăhiuăchoăsăxutăhinăkháiănimăvăchínhăsáchătinăt.

18
Chínhăsáchătinătă(kătăđơyăvăsauăxinăđcăvitălƠăCSTT) caăNHTW lƠătpă
hpănhngăchătrng,ăbinăpháp,ănguyênătcăcngănhăcácăcôngăcămƠăNHTW să
dngăđăđiuătit,ăđiuăhòaăkhiălngătinătrongănnăkinhătănhmănăđnhăgiáătră
đngătin,ăkimăchălmăphát,ătoănnătngăthúcăđyăsătngătrngăkinhătăvƠănơng
caoăđiăsngăcaăngiădơn.
iuă2,ăLutăNHTW VităNam quyăđnh:ăCSTT Qucăgia lƠămtăbăphnăcaă
chínhăsáchăkinhătă- tƠiăchínhăcaăNhƠăncănhmănăđnhăgiáătrăđngătin,ăkimă
chălmăphát,ăgópăphnăthúcăđyăphátătrinăkinhăt,ăxƣăhi,ăboăđmăqucăphòng, an
ninhăvƠănơngăcaoăđiăsngănhơnădơn.
1.2.2ăPhơnăloiăchínhăsáchătinăt
Tùyătheoăđiuăkinămiănc,ăCSTTăcóăthăđcăxácălpătheoă mtătrongăhai

hng:ăCSTTămărng (hay CSTT niălng) lƠăvicătngăcungătinănhm gimăáp
lcălƣiăsutăđăthúcăđyăsnăxutăkinhădoanhăvƠălƠmăgimăthtănghip.ăNhngăliăgơyă
raăhăquălƠălƠm giaătngălmăphátăchoănnăkinhăt.
Ngcăli,ăCSTT thuăhpă(hayăCSTT thtăcht)ălƠăvicăgimăcungătinăđătngă
lƣiăsutălƠmăgimăđuătăvƠoăsnăxutăkinhădoanh, tăđóălƠmăgimălm phátănhngă
thtănghipătngăậ CSTTănăđnhăgiáătrăđngătin.
1.2.3ăCácăcôngăcăcaăchínhăsáchătinăt
HotăđngăkinhădoanhătrongălnhăvcăngơnăhƠngăchuănhiuăriăro. Riăroăhă
thngăluônătimănăkhiăcóăcácăbinăcăkinhătăxyăra.ăVìălăđóămƠăvaiătròăcaăNHTW
rtăquanătrngă trongă vică điuă phiăhotăđngăcaăcácăNHTMă nhmăthúcăđyăhă
thngăngơnăhƠngăphátătrinăbnăvng.ăăthcăthiăCSTTănhmăthcăhinăđcămcă
tiêu nêu trên, NHTW đƣăsădngăcácăcôngăcănh:ălƣiăsut,ădătrăbtăbuc,ăhnă
mcătínădng,ăchoăvayătáiăchităkhu…ăMiăloiăcôngăcăcóăcăchăvnăhƠnhăriêngă
vƠăcóăuănhcăđimăkhácănhau.ăDoăđó,ătùyăthucăvƠoăđiuăkinăthcătăcaănnă
kinhătăđăsădngănóămtăcáchăphùăhp,ăhiuăqu.ăNhìnăchung,ăcácăcôngăcănƠyătácă
đngăđnăhaiăđuămiăchăyuălƠ ngơnăhƠngătrungăgianăvƠăthătrngăm.
Trcăht,ălãi sut là mtătrongănhngăcôngăcăchăyuăcaăCSTT,ălƠăcái giá
mƠăngiăđiăvayăphiătrăđăđcăsădngăvn.ăLƣiăsutăthayăđiăsăkéoătheoăsăbină
điăcaăchiăphíătínădng,ătăđóătácăđngăđnăvicăthuăhpăhayămărngăkhiălngă

19
tínădngătrongănnăkinhăt.ăVìăvy,ătùyăvƠoăđiuăkinăthcătăvƠătrìnhăđăphátătrină
caăthătrngătƠiăchính,ăNHTW cóăthăsădngăcôngăcălƣiăsutăđăđiuăhƠnhăCSTTă
theo hai cách. Thănht,ăNHTW kimăsoátătrcătipălƣiăsutăthătrngăbngăcáchă
quyăđnhăcácăloiălƣiăsutănh:ălƣiăsutătinăgiăvƠălƣiăsutăchoăvayătheoătngăkăhn;ă
hocăsƠnălƣiăsutătinăgiăvƠătrnălƣiăsutăchoăvayăđătoănênăkhungălƣiăsutăgiiăhn;ă
hocăcôngăbălƣiăsutăcăbnăcngăviăbiênăđăgiaoădch…Mtăcách khác là, NHTW
săđăcho lƣiăsutătăhìnhăthƠnhătheoăcăchăthătrng, còn NHTW cóăthăgiánătipă
canăthipăthôngăquaăcácăchínhăsách:ăcôngăbălƣiăsutăcăbnăđăhngădnălƣiăsută
thătrng;ă hocă să dngă côngă că lƣiă sută táiă cpă vnă vƠă ktă hpă viălƣiă sută thă

trngămăđăcanăthipăvƠăđiuăchnhălƣiăsutăthătrng.
Nhăvy,ălƣiăsutăvaălƠăđiătngăqunălỦ,ăvaălƠămtăcôngăcăquanătrngăcaă
CSTT.ăLƣiăsutănuăđcăsădngăđúngăđnăvƠăphùăhpăviănhngăđiuăkin,ătìnhă
hìnhăkinhătătrongătngăthiăkănhtăđnh,ăsăcóătácădngătrcătipăđnăkimăsoátălmă
phát,ăkíchăthíchătităkimăvƠăđuătăphátătrin,ăcngănhănhăhngăđnănhngăthayă
điăcaătăgiáăhiăđoáiătrongămiăquanăhăviăcánăcơnăthanhătoánăqucăt.ăNgcăli,ă
nuăvicăsădngănó quá cngănhc và khôngăphùăhpăviăđiuăkinăthcătăcaănnă
kinhătăthìălƣiăsutătrăthƠnhăvtăcnăkìmăhƣm,ătróiăbucănnăkinhăt.
Bênăcnhăđó,ănghip v th trng m lƠăhotăđngăgiaoădch,ămuaăbánăcácă
chngăkhoánăcaăNHTW viăcácătăchcătínădngăđcălaăchnătrênăthătrngătină
t,ănhăhngăđnăkhiălngădătrăcaăcácăNHTM,ătăđóătácăđngătrcătipăđnă
khănngă cungă ngă tínă dngă caă cácă NHTMă vƠă giánă tipă đnă lƣiă sută thă trngă
nhmăđiuătitămcăcungătinăthôngăquaănhngănhăhngăvămtălngăvƠăgiá.
Khi NHTW đemătráiăphiu raăthătrngămăbánănóăsăthuăđcătinămtăvƠăsécă
v.ăiuănƠyăcóănghaălƠăkhiălngătinămtăcungăngăchoăluăthôngăgim,ădătră
caăcácăNHTMăgim,ălƠmăgimăkhănngăcungăngătínădngăcaăcácăNHTMăăvƠănhă
th,ăcungăngătinătrongănnăkinhătăbăthtăchtăhn.ăBênăcnhăđó,ăvicăNHTW bán
chngăkhoánăraăthătrngămăsălƠmătngăcungăchngăkhoán,ătrongăđiuăkinăcácă
nhơnătăkhácăkhôngăđi,ăgiáăchngăkhoánănƠyăsăh,ăvƠădoăvy,ălƣiăsutăchngăkhoánă
tngălên.ăLƣiăsutăchngăkhoánătngăbucăcác NHTMăphiătngălƣiăsutăngơnăhƠngă

20
lênătheoăđătránhătrìnhătrngăcôngăchúngăkhiărútătinăraăkhiăngơnăhƠngăđemăđuătă
vƠoăchngăkhoán,ănghaălƠăgiánătipăthtăchtăthêmăkhiătinăt.
NgcăliăkhiăNHTW đemătinămtăhocăsécămuaăchngăkhoánătrênăthătrng
m,ăthìălngătin mtătrongăluăthôngătngălên,ădătrăcaăcácăNHTMătngălên.ăMtă
khác,ăvicăNHTW muaăchngăkhoánăsălƠmătngăcuăvăchngăkhoán,ătrongăđiuă
kinăcácănhơnătăkhácăkhôngăđi,ăgiáăchngăkhoánăsătng,ădnăđnălƣiăsutăchngă
khoánăgim,ăvƠăđnăltălƣiăsutăngơnăhƠngăgim,ăkíchăthíchădoanhănghipăđiăvay,ă
khiătinătătngălên.

ViăcáchăvnăhƠnhănhătrên thìănghipăvăthătrngămăcóămtăsăuăđimă
hnăcácă côngă căkhácă trongă CSTTă lƠ:ă NHTW cóă thăcană thipă chă đngă vƠoăthă
trngătinăt,ă t đóătácă đngă trcătipă đnă khă nngă cungăngătínădngăcaă cácă
NHTM.ăălinhăhotăvƠăchínhăxácăcao,ăcóăthăsădngăăbtăkămcăđănƠoăvƠădădƠngă
thayăđiătìnhăthăkhiăcóăquytăđnhăsaiălmătrongăvicăsădngăcôngăcănƠy.ăVicăthcă
hinăcóăthăđcătinăhƠnhănhanhăchóngăngayătrongăphiênăgiaoădch. Tuy nhiên, công
cănƠyăcònăcóămtăhnăchălƠătínhătănguynăthamăgiaăcaăcácăđiătácăchaăcao.
D tr bt buc lƠăphnătinăgiămƠăNHTW yêuăcuăcácăNHTMăphiăđaăvƠo
dătrătheoălutăđnh.ăMcădătrăbtăbuc cao hayăthpătùyăthucăvƠoătălădătră
btăbuc do NHTW quyăđnhăcaoăhayăthp.ăTheoăđó,ătălădătrăbtăbucălƠ tălă
phnătrmătrênălngătinăgiămƠăNHTMăhuyăđngăđc,ăphiăđădiădngădătr.ă
Nhăvy,ămiăngơnăhƠngăchăđcăchoăvayăsătinăcònăliăsauăkhiăđƣătrăphnădătră
btăbuc.ăMcăđíchăchínhăcaăquădătrăbtăbucălƠăđăNHTW cóăthălƠmăthayăđiă
khiătinătăcungăngăthôngăquaăvicăthayăđiătălădătr.ăNgoƠiăra,ăNHTW cóăthă
dùngăquădătrănƠyăđăcuăvƣnăhăthngăngơnăhƠngăkhiăcóăbtănăxyăra.
Khiătălădătrăbtăbuc tngăhocăgimăthìăhăsătoătinăcaăhăthngăNHTMă
gimăhocătngădnăđnăkhiălngătinăcungăngăchoănnăkinhătăgimăhocătng.ă
ơyălƠăcôngăcă mangătínhăhƠnhăchínhăcaăNHTW.ăuăđimăcaănóălƠăcóăthătácă
đngăđnăttăcăcácăNHTMănhănhauăvƠătácăđngămtăcáchăđyăquynălc.ăBênăcnhă
đóăvicăthayăđiătălădătrăbtăbucăsănhăhngăđnăkhănngăthuădoanhăliăcaă
các NHTM. Tuyănhiên,ăcôngăcănƠyăkháănhyăcmăvìăchăthayăđiănhătrongătălădă
trăbtăbucăsăkhinăchoăkhiălngătinătrongănnăkinhătăthayăđiărtălnăvƠăcóăthă

21
nhăhngăđnăkhănngăthanhăkhonăcaăngơnăhƠngăngayălpătcăvƠădoăđóăgơyănênă
tìnhătrngăkhôngănăđnhăchoăcácăngơnăhƠng.
Hn mc tín dng lƠăkhiălngătínădngătiăđa mà NHTW cóăthăcungăngă
choăttăc NHTM trongămtăthiăkănhtăđnh.ăCôngăcăhnămcătínădngălƠămtă
côngăcăcanăthipătrcătipămangătínhăhƠnhăchínhăcaăNHTW.ăBngăcôngăcăhnă
mcătínădng,ăNHTW quyăđnhăchoăcácăNHTMămtăhnămcătngătínădngătiăđa.ă

Nhăvy,ăbinăphápănƠyăchoăphépăNHTW năđnhătrcăkhiălngătínădngăphiă
cungăcpăcho nnăkinhătătrongămtăgiaiăđon nhtăđnh. Khi NHTW gimăhnămcă
tínădng sădnătiăgimăcungătin. ơyălƠămtăbinăphápămnh,ăđcăbităcóăhiuălcă
đángăk khiăvicăchngălmăphátăvƠănăđnhăđngătinăđcăcoiălƠămcătiêuăquană
trngănhtăcaăqucăgia. ThôngăquaăhƠnhăđngănƠy,ăcngăgiánătipătácăđngăđnălƣiă
sutăthătrngăvƠăgópăphnănăđnhăgiáătrătinăt.

1.3ăCácăhcăthuytăvătinătăvƠăvaiătròăcaăchínhăsáchătinăt
ălƠmărõătácăđngăcaăCSTT,ătrongăphnănƠyăsăđăcpăđnămtăsălỦăthuytă
tinătăniăting (trích trong Mishkin, 2004).ăThôngăquaăđó,ănghiênăcuăđiăvƠoăđánhă
giá,ăthoălunănhngăđimăkhácănhauăcaăcácălỦăthuyt nhmălƠmăniăbtătmăquană
trngăcaăvicăsădngăCSTT.
1.3.1ăThuytăsălngătinătăcaăIrving Fisher
HcăthuytăsălngătinătăcaăIrvingăFisherănêuălênărngătinătăthunătúyălƠă
mtăhƠmăsăcaăthuănhpăvƠălƣiăsutăkhôngăcóănhăhngăđnăcuătinăt. Trong tác
phmăắScămuaăcaătinătẰ,ăxutăbnănmă1991,ăFisher xem xétămiăquanăhăgiaă
tngălngătinătăM viătngăsăchiătiêuăđămuaăhƠngăthƠnhăphmăvƠădchăvăđcă
snăxută trongănnăkinhătăPY (GDP) thôngăquaăphngătrìnhătraoăđi:ăMV = PY
(viăV lƠătcăđăluăchuynătinăt).ăTheoăông,ătcăđăchuăchuynăV vƠătngăsn
phmătrongănnăkinhătăY lƠăkháăbtă binătrongăthiăgianăngn, doă giáăcăvƠătină
lngălƠăhoƠnătoƠnălinhăhot,ănghaălƠăkhi cungătin M tngă(a)ălnăthìăMV tngă(a)ă
lnăvƠăP cngăphiătngănhăvy. QuanăđimăcaăôngălƠălngăcungătinălƠăyuătă
duyănhtănhăhngăđn GDPădanhăngha.

22
Thcătăchoăthy,ăthuytăsălngătin tălƠămtăhcăthuytăvăcuătin,ădoănóă
choăchúngătaăbităbaoănhiêuătinăđcănmăgi điăviămtăsătngăthuănhpăđƣăcho.ă
Tăphngătrìnhătraoăđiătrên,ătaăcóăthăvităliănhăsau:
M
d

= k x PY (Viăk = 1/V)
Nhăvy,ăk ăphngătrìnhătrênălƠămtăhngăsădoăV lƠăhngăs.ăiuănƠyăchoă
thyăviămcăgiaoădchăsinhăraăbiămtămcăcăđnhăcaăthuănhpădanhănghaă(PY)
săxácăđnhămcăcuăv tină(M
d
) vƠălƣiăsutăkhôngăcóătácăđngăgìăđnăcuătinăt.ă
FisherătinărngăcôngăchúngăgiătinăchăđătinăhƠnhăcácăgiaoădchăvƠăkhôngăđcătă
doăhƠnhăđngătheoăsătinămƠăhăđangănmăgi,ădoăđó,ăcuătinătăđcăxácăđnhă
daăvƠo:ămcăđămƠăcácăgiaoădchăphátăsinhădoămcăthuănhpădanhănghaă(PY) và să
nhăhngăcaăcácătăchcătrongănnăkinhătăđnăđngăcăgiaoădchăcaăcôngăchúngă
(cáchănƠyăquytăđnhăk).
1.3.2ăThuytătinătăcaăCambridge
Các nhà kinhătăhcătiăCambridge,ăAnhăcngăđƣănghiênăcuăvăcuătinătăvƠă
choăraăktăquătngătănhăIrvingăFisheră(M
d
= k x PY),ănhngăcáchătipăcnăcaăhă
thìăkhácăFisherărtănhiu.ăTrngăpháiăCambridgeăchoărngăcácăcáănhơnăcóămtăsă
linhăhotătrongăvicăquytăđnhănmăgiătinăvƠăhoƠnătoƠnăkhôngăbărƠngăbucăvƠoă
cácătăchc trongănnăkinhăt. iuănƠyăchoăphépăk cóăthăthayăđiătrongăngnăhn,ă
biădơnăchúngăsătínhătoánăliătcăcaăvicădùngătinăđăctăgiătƠiăsnăhayăctăgiă
bngănhngătƠiăsnăkhácăsăcóăliăhn.ăNuăđcăđimăcaănhngătƠiăsnăkhácăthayă
điăthìăk cóăthăthayăđiătheo. Nhăvy,ăngcăliăviăFisher,ăcácănhƠăkinhătăhcă
Cambridge choărng lƣiăsutăvnăcóătácăđngăđnăcuătinăt vƠăhăkhôngăbácăbă
nhngănhăhngăđó.ăTheoăh,ăcóăhaiăthucătínhăkhinăchoădơnăchúngăcóăđngăcă
munăgiătin:ăThănht,ătinătăhotăđngănhămtăphngătinătraoăđiămƠăngiă
taăcnădùngăđătinăhƠnhăcácăgiaoădch;ăthăhai,ătinăhotăđngănhămtăphngătină
ctăgiăcaăci.
Mcădù,ătrngăpháiăCambridgeăkhôngăbácăbătácăđngăcaălƣiăsutăđnăcuă
tinătrongăngnăhn,ănhngăktăqu mƠăhăđaăraăhoƠnătoƠn gingăviăFisher,ătcălƠă
hăcngăkhôngăbácăbăcáchătipăcnăcaăFisherălƠănhnămnhăcácănhơnătăkăthută

23
vƠăloiăbănhăhngăcaălƣiăsutăđnăcuătin.ăChínhăđiuănƠyătoănênămtăsăkhpă
khingătrongăsuyălunăcaătrngăpháiăCambridge.
1.3.3ăThuytătinătăcaăKeynes
TcăđăluăchuynătinătrongănghiênăcuăFisherăvƠăCambridgeălƠămtăhngăs,ă
nhng thcătă nóăcóăthăthayăđiăphăthucămnhăvƠoăsăbinăđngăcaălƣiăsut.ă
iuănƠyăđƣăđcăKeynesăgiiăthíchăthôngăquaăthuytăaăthíchăthanhăkhon caăông.ă
Ọngăchoărng,ăcácăcáăănhơnănmăgiătinălƠădoăđngăcăgiaoădch, đngăcăđuăcăvƠă
đngăcăđuăt.ăNhngălỦădoăgiiăthíchăchoăkhngăđnhătrênăcaăKeynesăvìătinălƠă
phngătinătraoăđiăđătinăhƠnhăcácăgiaoădchămuaăbánăhƠngăngƠy và dùng đădă
phòngăchoănhngătìnhăhungăxyăraăđtăngt.
Hnăna,ăKeynesătinărngălƣiăsutăđóngămtă vaiătròăquanătrngăđiăviăcuă
tin.ăNuăchiaătƠiăsnăcaăcácăcáănhơnăthƠnhătinămtăvƠătráiăphiuăchínhăph thì tùy
thucăvƠoăbinăđngălƣiăsutătngăhayăgimămƠăcáănhơnămƠătácăđngăđnăhƠnhăviăgiă
tină caă cáă nhơn.ă Keynesă giăđnh lƣiă sută cóă xuă hngă quayăvă mtă mcă thôngă
thngănƠoăđó.ăNuălƣiăsutăgimăxungăthpăhnămcăthôngăthngăthìăngiătaătină
rngănóăsătngătrălênătrongătngălai,ăkhiăđóăgiáătráiăkhoánăsăgim.ăVƠănhăth,ă
ngiătaăsăcóăxuăhngăthíchăgiătinăhnălƠăgiătráiăphiuăchínhăph,ătcăcuătină
đuăcăsătngălên.ăVƠăngcăli,ănuălƣiăsutătngăcaoăhnămcăthôngăthngăthìă
cuăvătinăđuăcăsăgimăxung. ngăthi,ănuălƣiăsutătngăthìăcuăvătinăđădă
phòngăvƠăgiaoădchăsăbăgim.ăNguyênănhơnălƠădoăngiătaăphiătrămtăchiăphíăcă
hiăchoăvicănmăgiătinălƠălƣiăsutăthayăvìăcóăthăhngăliăbngănmăgiătƠiăsnă
khác.ăNhăvy,ăcuătinăvƠălƣiăsutăcóăquanăhăơm.
Daă vƠo cáchă gii thíchă că chă tácă đngă caă lƣiă sută đnă cuă tin tă biă
Keynes, thì lƣiăsutălƠămtăcôngăcăcăbn caăCSTT.ăHiuărõăvăcăchătácăđngă
caălƣiăsutălƠăvôăcùngăquanătrngătrongăvicăsădngăcôngăcănƠyăđăđiuătităthă
trngătƠiăchínhăkhiăcóăbtănăxyăra.
1.3.4ăHcăthuytăsălngătinătăhinăđiăcaăFriedman
HcăthuytăcuătinătăcaăMiltonăFriedmanăsădngămtătipăcnătngătăviă

tipăcnăcaăKeynesăvƠăcaăcácănhƠăkinhătăhcăCambridgeăcăđin.ăỌngăcngăđiătìmă
kimăcơuătrăliăchoăcơuăhiătiăsao cáănhơnăthíchănmăgiătinămt vƠămărngăthêmă