Chương 2: PHÁP LUẬT VỀ PHÁT HÀNH VÀ NIÊM YẾT CHỨNG KHOÁN

1
CHƯƠNG II
PHÁP LUẬT VỀ PHÁT HÀNH VÀ
NIÊM YẾT CHỨNG KHOÁN
TS.LêVũNam
TS. LEÂ VUÕ NAM
2
PH

N I:
PHÁP LUẬT VỀ PHÁT HÀNH CHỨNG
KHOÁN RA CÔNG CHÚNG
3
NỘI DUNG CHÍNH
q TỔNG QUAN VỀ PHÁT HÀNH CỔ PHIẾU
q PHÁP LUẬT VỀ PHÁT HÀNH CỔ PHIẾU RA
CÔNG CHÚNG
q THUẬN LỢI VÀTHÁCH THỨC ĐỐI VỚI CTCP
PHÁT HÀNH CỔ PHIẾU RA CÔNG CHÚNG
q PHÁT HÀNH TRÁI PHIẾU DOANH NGHIỆP
RA CÔNG CHÚNG
q PHÁT HÀNH CHỨNG CHỈ QUỸ ĐẦU TƯ RA
CÔNG CHÚNG
4
TÀI LIỆU CẦN THAM KHẢO
q Luậtdoanhnghiệpnăm1999.
q Luậtdoanhnghiệpnăm2005.
q Luậtchứngkhóannăm2006.
q Nghịñịnh 03/2000/NĐ-CP hướngdẫnLuậtdoanhnghiệp
năm1999.
q Nghịñịnh 144/2003/NĐ-CP về chứngkhoánvàthị trường

chứngkhoán.
q Thôngtư60/2004/TT-BTC hướngdẫnpháthàngcổ
phiếuracôngchúng…
5
I.TỔNG QUAN VỀ PHÁT HÀNH CỔ PHIẾU
1. CÁC HÌNH THC THAM GIA TTCK CA CTCP
q Trên thị trườngsơcấp: vớitưcáchlàtổchức
pháthànhchứngkhoán ñể huy ñộngvốnvà
cungcấphànghoáchoTTCK.
q Trên thị trườngthứccấp:
 Làtổchứcniêmyết.
 Lànhà ñầutưmuabánchứngkhoán.
6
I.TỔNG QUAN VỀ PHÁT HÀNH CỔ PHIẾU
1. CÁC HÌNH THC THAM GIA TTCK CA CTCP
CTCP
Thị trườngsơcấp
Thị trườngthứ cấp
Pháthànhchứngkhoán
Muabánlạichứng
khoán ñãpháthành
Bánqua BLPH
hoặc ñạilý
(CTCK)
Bán ñấugiátại
TTGDCK hoặc
CTCK
Niêmyết/Đăngkýgiao
dịch
7

I.TỔNG QUAN VỀ PHÁT HÀNH CỔ PHIẾU
2. KHÁI NIM VÀPHÂN LOI PHÁT HÀNH C PHIU
q Kháiniệmpháthànhcổphiếu: Pháthànhcổphiếulàviệcchào
báncổphiếulầnñầutiêncủaCTCP trênthị trườngsơcấp.
q Phân loạipháthànhcổphiếu:
 Căn cứ vào ñợtpháthành:Pháthànhlầnñầuvàpháthànhbổ
sung.
 Căn cứ vàotínhchất ñợtpháthành:Pháthànhtrựctiếpvàphát
hànhgiántiếp.
 Căn cứ vàophươngthứcpháthành: Pháthànhchàobántoàn
phầnvàPháthànhchàobántừngphần.
 Căn cứ vàophạmvi phânphối:
Pháthànhnộibộ(riênglẻ).
Pháthànhracôngchúng:
 Pháthànhlầnñầuracôngchúng(IPO).
 Pháthànhcổphiếubổsung racôngchúng.
8
I.TỔNG QUAN VỀ PHÁT HÀNH CỔ PHIẾU
3. S ĐIU CHNH CA PHÁP LUT V PHÁT HÀNH
C PHIU
q Cácnctheohthngthônglut(Common
Law) nh Anh, M, Úc…:
 Phápluậtvềcôngty ñiềuchỉnhcảhoạt ñộngphát
hànhcổphiếuriênglẻvàracôngchúng.
 Phápluậtvềchứngkhoán ñiềuchỉnhhoạt ñộngvà
vậnhànhcủaTTCK.
q CácnctheohthnglutChâuÂulcña
(Civil Law) nh PhápvàmtsncChâu
Âu:
q Phápluậtvềcôngty ñiềuchỉnhhoạt ñộngpháthành

cổ phiếuriênglẻ.
qPhápluậtvềchứngkhoán ñiềuchỉnhpháthànhcổ
phiếuracôngchúng.
9
I.TỔNG QUAN VỀ PHÁT HÀNH CỔ PHIẾU
3. S ĐIU CHNH CA PHÁP LUT V PHÁT HÀNH
C PHIU
q TiVitNam: Phápluậtvềdoanhnghiệp ñiều
chỉnhpháthànhcổphiếu ñể phânphốinộibộ;
Phápluậtvềchứngkhoán ñiềuchỉnhpháthành
cổ phiếuracôngchúng(Khoản4, Điều61 Luật
doanhnghiệpnăm1999; Điều22 Nghịñịnh03
hướngdẫnLuậtdoanhnghiệpnăm1999; Khoản
6 Điều87 Luậtdoanhnghiệpnăm2005; Điều1
Nghịñịnh144 về ck vàTTCK; Điều1 Luậtchứng
khoánngày23/06/2006)
10
II.PHÁP LUẬT VỀ PHÁT HÀNH CP RA CÔNG CHÚNG
1. KHÁI NIM PHÁT HÀNH C PHIU RA CÔNG CHÚNG
q Trongkhoahcpháplý: Pháthànhcổphiếuracôngchúnglà
việcchàobáncổphiếucủacôngtycổphầnchocác ñốitượng
khôngcógiớihạncácnhà ñầutưtrongcôngchúngthôngqua
hìnhthức, thủ tụctheoquy ñịnhcủaphápluật.
q Trongpháplutthc ñnh:
 Khoản7, Điều3 Nghịñịnh144: Pháthànhcổphiếuracông
chúnglàviệcchàobánmộtñợtcổphiếucóthể chuyển
nhượng ñượcthôngqua tổ chứctrunggianchoítnhất 50 nhà
ñầutưngoàitổchứcpháthành.
 Khoản5 Điều4 Luậtchứngkhoán2006: Pháthànhcổphiếura
côngchúnglàviệcchàobánmộtñợtcổphiếucóthể chuyển

nhượng ñượcthôngqua tổ chứctrunggianchoítnhất 100 nhà
ñầutưngoàitổchứcpháthành.
11
II.PHÁP LUẬT VỀ PHÁT HÀNH CP RA CÔNG CHÚNG
2.ĐC ĐIM CA HOT ĐNG PHÁT HÀNH C PHIU RA
CÔNG CHÚNG
q Đượcphápluật ñiềuchỉnhchặtchẽ.
q ĐượccơquanquảnlýNhànướcvềchứngkhoán
cấpphéphoặcgiấyCNPH.
q Cổ phiếupháthànhracôngchúngthường ñược
giaodịchtạicácSGDCK saukhi ñáp ứng ñượccác
ñiềukiệnniêmyết.
q Tuân thủ cácquy ñịnhvềcôngbốthôngtin, chếñộ
kế toán, kiểmtoán.
q Phảithôngqua tổ chứctrunggian.
q Đốitượngphânphốikhônghạnchế.
q Lượngcổphiếupháthànhphải ñạtquymônhất
ñịnh.
12
II.PHÁP LUẬT VỀ PHÁT HÀNH CP RA CÔNG CHÚNG
3. ĐIU KIN PHÁT HÀNH C PHIU RA CÔNG CHÚNG
q Thông l quct:
 Theo chếñộ quảnlýchấtlượng(chếñôcấp
phép):
Cơ quanNhànướccóthẩmquyềnvềck vàTTCK
xemxét, ñánhgiáchấtlượngcủacổphiếuphát
hànhracôngchúngthôngqua việcthẩm ñịnhnội
dung của ñợtpháthànhtrêncơsởcác ñiềukiện
do phápluậtquy ñịnh.
PhùhợpởnhữngnướcmớihìnhthànhTTCK, hệ

thốngphápluậtcònthiếu ñồngbộ, tiêuchuẩnkế
toán, kiểmtoánchưa ñầy ñủ rõràng, nhà ñầutư
thiếukinhnghiệm.
13
II.PHÁP LUẬT VỀ PHÁT HÀNH CP RA CÔNG CHÚNG
3. ĐIU KIN PHÁT HÀNH C PHIU RA CÔNG CHÚNG
q Theo chñ côngbthôngtin (chếñôñăngký):
 Tổ chứcpháthànhphảicungcấpñầy ñủ cácthông
tin quantrọngcủacôngtychonhữngnhà ñầutưñể
họ cóthểñánhgiáchấtlượngcổphiếuvà ñưara
quyết ñịnh ñầutư. Cơ quanquảnlýkhông ñứngra
xemxétchấtlượngcổphiếumàchủ yếutậptrung
giámsátchếñộ côngbốthôngtin củatổchứcphát
hành.
 Ápdụng ở cácnướccóTTCK pháttriển, chếñộ
côngbốthôngtin vàchếñộ kế toán, kiểmtoánrõ
ràng, vănhoákinhdoanhchứngkhoáncủanhà ñầu
tưñãhìnhthànhvàpháttriển.
14
II.PHÁP LUẬT VỀ PHÁT HÀNH CP RA CÔNG CHÚNG
3. ĐIU KIN PHÁT HÀNH C PHIU RA CÔNG CHÚNG
q Điukin ñnhtính:
 Cácnhàquảnlýcôngtyphảicókinhnghiệm
quảnlý, ñiềuhànhkinhdoanh
 Cơ cấutổchứccủacôngtyphảihợplývàphảivì
lợiíchcácnhà ñầutư
 Báocáotàichính, bảncáobạchvàcáctàiliệu
cungcấpthôngtin củacôngtyphảicó ñộ tin cậy
caonhất
 Công typhảicóphươngánkhả thitừviệchuy

ñộngvốnthu ñượctừñợtpháthành.
 Công typhải ñượcmộthoặcmộtsốtổchứcbảo
lãnhpháthành ñứngrathựchiệnbảolãnhphát
hành.
15
II.PHÁP LUẬT VỀ PHÁT HÀNH CP RA CÔNG CHÚNG
3. ĐIU KIN PHÁT HÀNH C PHIU RA CÔNG CHÚNG
q Mtsñiukinvpháthànhcphiura
côngchúngtrênth gii:
 Điềukiện ñịnhlượng:
Côngtyphảicóquymônhất ñịnhvềvốn.
Phảihoạt ñộnghiệuquả trongmộtsốnămliên
tụctrướckhipháthànhcổphiếuracôngchúng.
Tổnggiátrị của ñợtpháthànhphải ñạtquymô
nhất ñịnh.
Mộttỷlệnhất ñịnhcổphiếu ñợtpháthànhphải
bánchomộtsốlượngquy ñịnhcôngchúng ñầu
tư.
Cácthànhviênsánglậpcủacôngtyphảinắm
giữ mộttỷlệnhất ñịnhvốncổphầncủacôngty
trongmộtkhoảngthờigiannhất ñịnh.
16
ĐIỀU KIỆN PHÁT HÀNH CP RA CƠNG CHÚNG
Ở MỘT SỐ NƯỚC
Nước
Điukinpháthànhchngkhốnlnđuracơngchúng
Vốnđiềulệ
tốithiểu
Lợinhuận Sốcổđôngnhỏ Tỷlệpháthành
racôngchúng

Trung
Quốc
50 triệu
NDT
3 năm
Mỗicổđơng
khơngq
0,05% số cổ
phiếu
25%
15% nếu VĐL >
400 triệuNDT
TháiLan 2,4 triệu
USD
3 năm
>= 600
15% -30%
Malaysia
50 triệuRM
5 năm>= 5
triệuRM
500-1.000 >= 25%
Hàn
Quốc
5 tỷ won 3 nămgần
nhất>= 25%
>= 1.000 cổ
đơngnhỏ
(nắmgiữ <=
1% CP đãphát

hành)
>= 30% hoặcít
nhấtlà300.000
cổ phiếu
17
II.PHÁP LUẬT VỀ PHÁT HÀNH CP RA CÔNG CHÚNG
3. ĐIU KIN PHÁT HÀNH C PHIU RA CÔNG CHÚNG
q ĐiukinpháthànhcphiuracôngchúngtiVit
Nam (Theo Nghñnh144):
 Cómứcvốnñiềulệñãgóptốithiểutạithời ñiểm ñăngký
pháthànhlà5 tỷñồng.
 Hoạt ñộngkinhdoanhcủanămliềntrướcnămñăngký
pháthànhphảicólãi.
 Cóphươngánkhả thivềviệcsửdụngvốnhuy ñộng
ñượctừñợtpháthành.
 Số lượngtốithiểunhà ñầutưngoàicôngty ñượcmualà
50.
 Phảithôngqua tổ chứctrunggian.
 Việcpháthànhcổphiếuracôngchúng ñể thànhlập
CTCP mớitronglĩnhvựccơsởhạtầng, côngnghệ cao
khôngbắtbuộcphải ñáp ứng ñiềukiện1 và2.
18
II.PHÁP LUẬT VỀ PHÁT HÀNH CP RA CÔNG CHÚNG
3. ĐIU KIN PHÁT HÀNH C PHIU RA CÔNG CHÚNG
q Điukinpháthànhcphiuracôngchúng
tiVitNam (Theo Lutchngkhóan2006):
 Doanhnghiệpcómứcvốnñiềulệñãgóptạithời
ñiểm ñăngkýchàobántừmườitỷñồngViệt
Nam trở lêntínhtheogiátrị ghitrênsổkếtoán;
 Hoạt ñộngkinhdoanhcủanămliềntrướcnăm

ñăngkýchàobánphảicólãi, ñồngthờikhông
cólỗluỹ kế tính ñếnnămñăngkýchàobán;
 Cóphươngánpháthànhvàphươngánsử
dụngvốnthu ñượctừñợtchàobán ñược Đại
hội ñồngcổñôngthôngqua.
19
II.PHÁP LUẬT VỀ PHÁT HÀNH CP RA CÔNG CHÚNG
4. TRÌNH T PHÁT HÀNH CP RA CÔNG CHÚNG
q Bc1: Chọntổchứctưvấnhoặctổchứcbảolãnhphát
hành ñáp ứng ñủñiềukiện:
 Cógiấyphéptưvấnhoặcbảolãnhpháthànhdo
UBCKNN cấp.
 Tổnggiátrị cổ phiếubảolãnhpháthànhkhôngvượtquá
30% vốntựcócủatổchứcbảolãnh.
q Bc2: Lậphồsơ, gồm:
 Đơn ñăngký pháthành
 BảnsaohợplệGiấy CNĐKKD.
 ĐiềulệCTCP.
 Quyết ñịnhcủa ĐHĐCĐ thôngqua việcpháthànhcổ
phiếuracôngchúngvàphươngánkhả thivềviệcsử
dụngvốnhuy ñộngtừñợtpháthành.
20
II.PHÁP LUẬT VỀ PHÁT HÀNH CP RA CÔNG CHÚNG
4. TRÌNH T PHÁT HÀNH CP RA CÔNG CHÚNG
 Bảncáobạch.
 Danhsáchvàlýlịchcủathànhviên HĐQT, BGĐ, BKS.
 Báocáotàichínhcókiểmtoántrong2 nămtrướckhi
pháthành.
 Cam kếtcủatổchứcbảolãnhpháthành.
q Bc3: UBCKNN cấpGiấy CNĐPH: Trongvòng30

ngày, kể từ ngàynộpñủ hồ sơ, UBCKNN sẽ cấpGiấy
CNĐKPH cổ phiếuracôngchúng. Trườnghợptừchối
phảigiảithíchrõlýdo bằngvănbản.
q Bc4: Côngbốviệcpháthành: Trongvòng5 ngày,
kể từ ngàynhận ñượcGấy CNĐKPH, tổ chứcphát
hànhphảicôngbốtrên5 số liêntiếpcủa1 tờ bàoTW
hoặc1 tờ báo ñịaphương.
21
II.PHÁP LUẬT VỀ PHÁT HÀNH CP RA CÔNG CHÚNG
4. TRÌNH T PHÁT HÀNH CP RA CÔNG CHÚNG
q Bc5: Phânphốicổphiếu: Tổ chứcpháthành, tổ chức
bảolãnhpháthànhphảiphânphốicổphiếutheogiábán
ñượcxác ñịnhtrongBảncáobạchhoặctheo ñấugiávà
phảichuyểngiaoGiấychứngnhậnquyềnsởhữucổ
phiếuchongườimuatrongthờihạn30 ngày, kể từ ngày
kếtthúc ñợtpháthành. Việcphânphốicổphiếuphải
ñượchoàntấttrong90 ngày, kể tứ ngày ñượcnhậnGiấy
CNĐKPH cóhiệulực.
q Bc6: Báocáokếtquảñợtpháthành: Trongvòng10
ngày, saukhikếtthúc ñợtpháthànhtổchứcpháthànhvà
tổ chứcbảolãnhpháthànhphảibáocáobằngvănbản
choUBCKNN về kếtquảñợtpháthành.
22
III.THUẬN LỢI VÀTHÁCH THỨC KHI PHÁT
HÀNH CP RA CÔNG CHÚNG
1.THUN LI
q Đượctậndụnghìnhthứchuy ñộngvốnlinhhoạt,
chủñộng.
q Hình ảnhvàuytínhcôngtytăngcaodo ñược
quảngbárộngrãi.

q Lượngcổñôngtănglêngiúpcôngtytranhthủ
ñượcsựñónggópvềtrítuệ, kinhnghiệmtrong
ñiềuhành.
q Khả nănghuy ñộng ñủ số vốncầnthiếtvàcổ
phiếu ñược ñịnhxácvớigiáthị trường.
23
III.THUẬN LỢI VÀTHÁCH THỨC KHI PHÁT
HÀNH CP RA CÔNG CHÚNG
2.THÁCH THC
q Phảicôngkhaithôngtin vàápdụngchếñộ kế
toán, kiểmtoánvàbáocáotheoquy ñịnh.
q ChịusựquảnlýcủaUBCKNN.
q Cónguycơbịmấtquyềnkiểmsoátcôngty.
q Quymôvốnvàlượngcổñôngtănglênlàm
choviệcquảnlý, ñiềuhànhphứctạphơn.
q Cơ cấuquyềnsởhữukhông ổn ñịnhbởinhu
cầugiaodịchcổphiếuhàngngàycủacáccổ
ñông.
24
IV. PHÁT HÀNH TRÁI PHIẾU DOANH NGHIỆP RA
CÔNG CHÚNG
1. ĐIU KIN PHÁT HÀNH
q Theo Nghñnh144:
 DNNN, CTCP, CôngtyTNHH.
 Vốn ñiềulệtốithiểu ñãgóptạithời ñiểmphát
hànhtốithiểu10 tỷ.
 Hoạt ñộngkinhdoanhtrướcnămñăngkýphát
hànhphảicólãi.
 Cóphươngánkhả thivềviệcsửdụngvốnhuy
ñộng ñượctừñợtpháthànhdo cơ quancóthẩm

quyềntrongdoanhnghiệpthôngqua.
 Cótổchứcbảolãnhpháthành.
 Xác ñịnh ñạidiệnngườisởhữutráiphiếu.
25
IV. PHÁT HÀNH TRÁI PHIẾU DOANH NGHIỆP
RA CÔNG CHÚNG
1. ĐIU KIN PHÁT HÀNH
q Theo Lutchngkhóan2006:
 Doanhnghiệpcómứcvốnñiềulệñãgóptạithời ñiểm ñăng
kýchàobántừmườitỷñồngViệtNam trở lêntínhtheogiá
trị ghitrênsổkếtoán;
 Hoạt ñộngkinhdoanhcủanămliềntrướcnămñăngký
chàobánphảicólãi, ñồngthờikhôngcólỗluỹ kế tính ñến
năm ñăngkýchàobán, khôngcócáckhoảnnợphảitrả
quáhạntrênmộtnăm;
 Cóphươngánpháthành, phươngánsửdụngvàtrả nợ
vốnthu ñượctừñợtchàobán ñượcHộiñồngquảntrị hoặc
Hội ñồngthànhviênhoặcChủ sở hữucôngtythôngqua;
 Cócam kếtthựchiệnnghĩavụcủatổchứcpháthành ñối
vớinhà ñầutưvềñiềukiệnpháthành, thanhtoán, bảo ñảm
quyềnvàlợiíchhợpphápcủanhà ñầutưvàcác ñiềukiện
khác.