Thẩm định kinh tế tài chính nhà máy nhiệt điện sông Hậu 1

B GIÁO DC VÀ ÀO TO
TRNG I HC KINH T TP. H CHÍ MINH


CHNG TRÌNH GING DY KINH T FULBRIGHT


PHM VN T



THM NH KINH T - TÀI CHÍNH
NHÀ MÁY NHIT IN SÔNG HU 1

Chuyên ngành: Chính Sách Công
Mã s: 603114


LUN VN THC S KINH T

NGI HNG DN KHOA HC:
TS. CAO HÀO THI


Thành ph H Chí Minh - Nm 2011



B GIÁO DC VÀ ÀO TO
TRNG I HC KINH T TP. H CHÍ MINH

PHM VN T



THM NH KINH T - TÀI CHÍNH
NHÀ MÁY NHIT IN SÔNG HU 1




LUN VN THC S KINH T







Thành ph H Chí Minh - Nm 2011


i

LI CAM OAN
Tôi cam đoan lun vn này là do tôi thc hin hoàn toàn, da trên kin thc đã hc và
nhng s liu thu thp đc tôi t phân tích và đánh giá theo quan đim ca tôi, các s liu
th hin trong lun vn tôi đu trích ngun c th và có đ chính xác cao nht trong phm

vi hiu bit ca tôi. Lun vn này không nht thit phn ánh quan đim ca Trng i
hc Kinh t TP.HCM hay Chng trình Ging dy Kinh t Fulbright.
TP.HCM, ngày 25 tháng 4 nm 2011
Tác gi lun vn



Phm Vn t

ii

LI CM N
Tôi xin trân trng cm n quý thy cô Trng i hc Kinh t TP.HCM và Chng trình
Ging dy Kinh t Fulbright đã tn tình ch dy tôi trong sut quá trình hc tp ti trng
và thc hin đ tài “Thm đnh kinh t - tài chính nhà máy nhit đin Sông Hu 1”.
Tôi xin trân trng cm n Thy TS. Cao Hào Thi đã tn tình, hng dn giúp đ tôi trong
sut quá trình thc hin lun vn này.
Tôi xin trân trng cm n Ban Qun lý D án in lc Du khí Long Phú – Sông Hu đã
cung cp s liu d án đ tôi thc hin đ tài này.
Tôi xin trân trng cm n các anh, ch cùng khoá hc MPP2- Chng trình Ging dy
Kinh t Fulbright đã giúp đ tôi hoàn thành khoá hc ca Chng trình.
Trân trng cm n,

iii

TÓM TT
Hin nay  Vit Nam tình trng thiu đin vn đang xy ra và d kin nhng nm sp ti
đin vn thiu trm trng. Trc tình hình đó, Nhà nc đã kêu gi các thành phn kinh t
trong và ngoài nc đu t vào ngun đin, trong đó Tp đoàn Du khí Vit Nam d kin
xây dng d án Nhà máy nhit đin than Sông Hu 1 trên din tích đt 139,5ha ti tnh

Hu Giang vi công sut 2x600 MW. Tng mc đu t ca nhà máy c tính khong 1,6
t USD, trong đó vn ch s hu 30% và 70% còn li d kin vay thng mi.
Kt qu phân tích tài chính cho NPV tng đu t là -630 triu USD, NPV ch đu t là
-422,41 triu USD, d án không kh thi v mt tài chính.
Kt qu phân tích ri ro cho thy d án có nhiu ri ro, tuy nhiên khi giá đin tài chính
tng t 5 UScent/kWh lên 6,7 UScent/kWh hay d án s dng đc ngun nhiên liu than
trong nc thì d án kh thi v mt tài chính.
Kt qu phân tích kinh t cho NPV= 1.600,78 triu USD, d án kh thi v mt kinh t xã
hi.
Kt qu phân tích phân phi cho thy các nhóm đi tng đc hng li rt nhiu t d
án gm Chính ph đc 730,45 triu USD, h tiêu dùng đin đc 1.333,08 triu USD.
Ngoài ra, nhóm đi tng b thit hi t d án là ngi dân b gii ta thit 3,78 triu USD.
Trên quan đim nn kinh t thì đây là mt d án tt, mang li nhiu li ích cho xã hi,
đóng góp cho an ninh nng lng quc gia và góp phn vào tng trng kinh t. Tuy
nhiên, đ d án trin khai thc hin cn phi điu chnh mt s yu t cn thit đ đm bo
hài hòa li ích ca các bên, c th nh tng chi phí đn bù gii ta cho ngi dân trong khu
vc b nh hng t 70.000 đng/m
2
đt lên 120.000 đng/m
2
đm bo không b thit thòi
và tng giá đin tài chính t 5 UScent/kWh lên 6,7 UScent/kWh đm bo sut sinh li
chp nhn đc cho Ch đu t.
iv

MC LC
LI CAM OAN i
LI CM N ii
TÓM TT iii
DANH MC CÁC KÝ HIU VÀ CH VIT TT vii

DANH MC CÁC BNG BIU ix U
DANH MC CÁC HÌNH V,  TH x
CHNG 1: GII THIU 1 U
1.1 t vn đ 1
1.1.1 Lý do hình thành d án 1
1.1.2 Lý do hình thành đ tài 4
1.2 Mc tiêu ca đ tài 5
1.3 Câu hi nghiên cu 5
1.4 Phm vi ca đ tài 5
1.5 B cc đ tài 5
CHNG 2: C S LÝ THUYT & 7
TNG QUAN V NHÀ MÁY NHIT IN THAN 7
2.1 C s lý thuyt phân tích d án 7
2.1.1 Các quan đim phân tích d án 7
2.1.2 Các phng pháp phân tích d án 8
2.2 Tng quan v ngun cung cp than và nhà máy nhit đin than trên th gii 9
2.2.1 Nhà máy nhit đin than 9
2.2.2 Ngun cung cp than 9
2.3 Tng quan v ngun cung cp than và nhà máy nhit đin than Vit Nam 10
2.3.1 Nhà máy nhit đin than 10
2.3.2 Ngun cung cp than  Vit Nam 10
2.3.3 Ngun than nhp khu 10
2.3.4 Ngun than d kin cho nhà máy nhit đin Sông Hu 1 10
2.4 Kt lun 11
CHNG 3: MÔ T D ÁN 12
3.1 Gii thiu d án 12
v

3.2 Mc tiêu d án 12
3.3 Ngun vn d án 12

3.4 Quy mô d án 12
3.5 Công ngh cho d án 13
3.6 Gii thiu v Ch đu t 13
3.7 Kt lun 14
CHNG 4: PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH 15
4.1 Lp biu đ dòng tin t 15
4.1.1 Các thông s ch yu ca nhà máy 15
4.1.2 Các thông s v mô 15
4.1.3 Các c s xác đnh chi phí d án 16
4.1.4 C s đ xác đnh doanh thu d án 18
4.1.5 Ngun vn và chi phí s dng vn 18
4.1.6 Báo cáo thu nhp 19
4.1.7 Báo cáo ngân lu 19
4.2 Tính toán phân tích tài chính 19
4.2.1 Theo quan đim tng đu t 19
4.2.2 Theo quan đim ch đu t 19
4.3 Kt lun 20
CHNG 5: PHÂN TÍCH RI RO 21
5.1 Phân tích đ nhy 21
5.2 Xác đnh các bin ri ro 21
5.2.1 Phng án vn đu t tng/gim trong khong 10% 21
5.2.2 Phng án thay đi giá bán đin 22
5.2.3 Phng án thay đi đin nng phát 22
5.2.4 Phng án thay đi giá mua than 23
5.2.5 Phng án thay đi t l vn CSH 23
5.2.6 Phng án thay đi theo t l lm phát USD 24
5.2.7 Phng án t hp thay đi vn đu t (±10%) và đin nng phát (±10%) 24
5.2.8 Phng án t hp giá than thay đi và giá bán đin thay đi 25
5.3 Phân tích kch bn tng hp 26
5.4 Tóm tt kt qu phân tích đ nhy và phân tích kch bn 26

vi

5.5 Phân tích mô phng Monte Carlo 26
5.6 Kt lun 27
CHNG 6: PHÂN TÍCH KINH T, XÃ HI 28
6.1 Phân tích kinh t 28
6.1.1 Phân tích h s chuyn đi giá tài chính sang giá kinh t 28
6.1.2 Phân tích ngoi tác tích cc và tiêu cc 29
6.2 Xác đnh dòng tin kinh t ca d án 30
6.3 Phân tích kt qu 31
6.4 Phân tích xã hi 31
6.4.1 Tác đng đn xã hi 31
6.4.2 Tác đng đn môi trng 31
6.5 Phân tích ri ro 33
6.5.1 Phân tích đ nhy 33
6.5.2 Phân tích mô phng Monte Carlo 35
6.6 Kt lun 35
CHNG 7: KT LUN VÀ KIN NGH 36
7.1 Kt lun 36
7.2 Kin ngh 36
7.2.1 i vi Nhà nc 36
7.2.2 i vi UBND tnh Hu Giang 37
7.2.3 i vi Ch đu t 37
7.2.4 i vi tác đng đn môi trng 38
7.3 Nhng tn ti và hn ch ca đ tài 38
TÀI LIU THAM KHO 39
PH LC Error! Bookmark not defined.

vii

DANH MC CÁC KÝ HIU VÀ CH VIT TT
Ký hiu Ý ngha
ADB : Ngân hàng Phát trin Chu Á (Asian Development Bank)
AER : T giá hi đoái điu chnh (Adjusted Exchange Rate)
BOT : Xây dng - Vn hành - Chuyn giao (Build Own Transfer)
BTNMT : B Tài nguyên Môi trng
CT : Ch đu t
CF : H s chuyn đi
CSH : Ch s hu
D
: Giá tr n vay
DSCR : T l an toàn n vay (Debt-Service Coverage Ratio)
BGPMB : n bù gii phóng mt bng
BSCL : ng bng Sông Cu Long
E
: Giá tr vn ch s hu
EOCK : Sut chit khu kinh t (Economic Opportunity Cost of Capital)
EVN : Tp đoàn đin lc Vit Nam
FDI : Vn đu t trc tip nc ngoài (Foreign Direct Investment)
FOB : Giao lên tàu (Free On Board)
IE : Vin Nng lng Vit Nam
IMF : Qu Tin t Quc t (International monetary Fund)
IPP : Nhà sn xut đin đc lp (Independent Power Producer)
IRR : Sut sinh li ni ti (Internal Rate of Return)
KV : Kilovolts
KWh : Kilowatt – Gi
MW : Megawatt
N : Nhit đin
NM : Nhà máy đin
NMN : Nhà máy nhit đin

NPV : Giá tr hin ti ròng (Net Present Value)
OER : T giá hi đoái chính thc (Official Exchange Rate)
O&M : Vn hành và bo dng (Operation and Maintenance)
PPA : Hp đng mua bán đin song phng có thi hn (Power Purchase
Agreement)
PVN : Tp đoàn Du khí Vit Nam
QCVN : Quy chun Vit Nam
QHVI : Quy hoch đin tng s đ VI
TBK : Tua bin khí
TBKHH : Tua bin khí hn hp
viii

TIP : Tng đu t
TKV : Tp đoàn Than khoáng sn Vit Nam
TQ : Trung Quc
UBND : y ban Nhân dân
USD : ng đô la M (United States Dollar)
WACC : Chi phí vn bình quân trng s (Weighted Average Cost of Capital)
WB : World Bank

ix

DANH MC CÁC BNG BIU
Bng 1.1 D báo nhu cu đin giai đon 2006-2020 1
Bng 1.2 ánh giá tình hình thc hin ngun đin 2
Bng 1.3 Phân loi ngun đin theo ch s hu đn nm 2009 2
Bng 1.4 C cu công sut đn nm 2009 2
Bng 2.1 Các nhà máy đin s dng nhiên liu trên th gii 9
Bng 4.1 T l lm phát Hoa K k t nm 2011 15
Bng 4.2 Ngân lu chi phí đu t VT: triu USD 16

Bng 4.3 Kt qu phân tích tài chính theo quan đim tng đu t 19
Bng 4.4 Kt qu phân tích tài chính theo quan đim ch đu t 20
Bng 5.1 Kt qu phân tích đ nhy theo vn đu t 21
Bng 5.2 Kt qu phân tích đ nhy theo giá bán đin 22
Bng 5.3 Kt qu phân tích đin nng phát thay đi 22
Bng 5.4 Kt qu phân tích giá than thay đi 23
Bng 5.5 Kt qu phân tích thay đi t l vn ch s hu 24
Bng 5.6 Kt qu phân tích thay đi t l lm phát USD 24
Bng 5.7 Kt qu phân tích t hp vic thay đi vn đu t tng và đin nng phát 25
Bng 5.8 Kt qu phân tích t hp vic tng giá bán đin và gim giá than 25
Bng 5.9 La chn kch bn 26
Bng 6.1 Bng tng hp các h s CF và giá kinh t 29
Bng 6.2 Kt qu phân tích phân phi 31
Bng 6.3 Kt qu tính toán khí thi ca NM Sông Hu 1 32
Bng 6.4 Kt qu phân tích đ nhy theo vn đu t 33
Bng 6.5 Kt qu phân tích đ nhy theo giá bán đin 34
Bng 6.6 Kt qu phân tích đin nng phát thay đi 34
Bng 6.7 Kt qu phân tích giá than thay đi 34
Bng 6.8 Kt qu phân tích thay đi t l lm phát USD 34

x

DANH MC CÁC HÌNH V,  TH
Hình 3.1 Mô hình c bn ca nhà máy nhit đin đt than 13
Hình 5.1 Kt qu chy mô phng NPV theo quan đim tng đu t và ch đu t 27
Hình 6.1 Kt qu chy mô phng NPV theo quan đim nn kinh t 35
1

CHNG 1: GII THIU
1.1 t vn đ

1.1.1 Lý do hình thành d án
Trong gn 10 nm qua nhu cu đin thng phm c nc Vit Nam không ngng tng
cao, tc đ tng trng bình quân giai đon 2001-2009 là 14,5% /nm. in thng phm
tng t 25,8 t kWh nm 2001 lên 76 t kWh nm 2009, trong 8 nm đin thng phm
tng khong 3 ln, vic gia tng sn lng đin đ đm bo cung cp đin cho các ngành
kinh t và đi sng sinh hot trong nhân dân, nhu cu đin thng phm na cui nm
2009 tng 17% so vi cùng k nm 2008. Trong vic tiêu dùng đin có xu hng t l đin
dùng cho công nghip, thng mi và hot đng khác li tng, t l đin dùng cho qun lý
và tiêu dùng trong dân li gim dn. T trng đin công nghip tng t 40,6% nm 2001
lên 50,6% nm 2009, đin cung cp cho sinh hot gia dng gim t 48,9% nm 2001
xung 40,1% nm 2009, t trng đin tiêu th dùng cho công nghip tng mi nm, vi t
trng này kéo theo nhu cu tiêu th đin mi nm cng tng cao, nhng s liu c th theo
tng khu vc kinh t và theo tng nm đc th hin ti Bng 1.1 Ph lc 01.
Theo d báo ca World Bank (WB) ti Bng 1.1 v nhu cu tiêu th đin trong giai đon
2010-2020 cng tng lên rt cao, trong giai đon 2006-2010 nhu cu tiêu th đin tng
16% và vn tip tc tng trng cho nhng nm sau đó.
Bng 1.1 D báo nhu cu đin giai đon 2006-2020
Hng mc 2006 2010 2015 2020
Tc đ tng
trng 2006-2010
Nhu cu đin nng (TWh) 59 113 190 294 16%
Nhu cu công sut đin (MW) 12.357 24.919 40.700 60.300 15%
Công sut lp đt (MW) 11.000 19.117 31.495 n/a 12%
Ngun: WB (2009, tr.23)
Bng 1.1 cho thy nhu cu nm 2010 là 24.919 MW trong khi công sut lp đt cho ngun
cung có th 19.117 MW dn đn thiu ht 5.802 MW, đn nm 2015 nhu cu công sut là
40.700 MW trong khi công sut lp đt cho ngun cung có th 31.495 MW dn đn thiu
ht 9.205 MW và trong nm 2020 nhu cu công sut lên đn 60.300 MW.
Công sut lp đt d kin cho các nm cng không đm bo, tin đ thc hin c th nêu
ti Bng 1.2, dn đn công sut lp đt không đ theo nh k hoch thc hin, làm gây ra

tình trng thiu đin trm trng hn và thêm vào đó mùa khô vi tình hình thi tit nng

2

nóng bt thng kéo dài, khô hn trên din rng, lu lng nc v các h thy đin thp
đã dn đn các nhà máy thy đin không th phát đin theo công sut lp đt làm gây thêm
s thiu ht trm trng sn lng đin cung cp trong các tháng mùa khô.
Bng 1.2 ánh giá tình hình thc hin ngun đin
c
2010
Công sut ngun vào 2006 2007 2008 2009
2006-
2010
Quyt đnh phê duyt (MW) 861 2.096 3.271 3.393 4.960 14.581
Thc t (MW) 756 1.297 2.251 2.136 3.088 9.528
T l thc hin 87,8 % 61,9 % 68,8 % 63,0 % 63,3 % 65,3 %
Ngun: Vin Nng Lng (2010, tr.II-6)
Bng 1.2 trên cho thy t l thc hin hoàn thành đu t vào ngun cp đin ch đt 65,3 %
tng đng vi vic mt công sut 5.053 MW theo tin đ.
Nhn thy vic đu t vào ngun cung cp đin là vn đ cp thit, Chính ph đã đnh
hng phát trin ngành đin theo hng đa dng hóa s hu, kêu gi các thành phn kinh
t trong và ngoài nc đu t phát trin ngun đin, các d án trng đim đc công b đ
thu hút các thành phn kinh t đu t vào, nh vy mà c cu v s hu và đa dng hóa v
ngun đin đc nâng lên qua tng nm, đn nm 2009 t trng s hu ngun cung cp
đin nêu ti Bng 1.3, điu này gim bt đc phn nào ri ro v thiu ht ngun đin.
Bng 1.3 Phân loi ngun đin theo ch s hu đn nm 2009
Tên đn v EVN
C
phn
IPP, BOT

nc ngoài
PVN
Nhp
khu
TKV
T
nhân
Khác Tng
S hu (%) 53,1 14,6 10,4 10,0 4,1 3,7 2,8 1,3 100
Ngun: Vin Nng Lng (2010, tr.I-14)
Bng 1.3 trên cho thy đn nm 2009, EVN ch còn s hu 53,1 %, nâng cao s hu ngun
ca các đn v khác ngoài EVN, trong đó Tp đoàn Du khí Vit Nam (PVN) cng đã ln
mnh trong vic đu t sang lnh vc đin nng khi s hu đn 10%. Ngoài ra t trng v
ngun đin cng đã đa dng hóa theo nh Bng 1.4, nc ta cng đã xây dng nhiu loi
nhà máy đ không ph thuc vào mt loi ngun (thy đin), s nâng cao đc kh nng
cp đin.
Bng 1.4 C cu công sut đn nm 2009
Ngun TBK
Thy
đin
N
than
Mua
TQ
N
khí
N
du
Diesel+
T nh

Tng
T trng (%) 38,2 37,7 11,0 4,3 2,7 3,3 2,8 100
Ngun: Vin Nng Lng (2010, tr.I-14)

3

Bng 1.4 trên cho thy thy đin không còn đng đu vi 37,7% ch đng th 2 sau tua bin
khí (TBK) 38,2 %, nhit đin (N) than cng đang dn ln mnh khi chim đn 11% c
cu công sut.
 phát trin ngun cung cp đin đáp ng nhu cu tiêu th đin quc gia, hin nay các
nhà máy đin có th la chn đu t nh than, khí, du, ht nhân, đa nhit, thy đin, gió,
tru, mt tri, thy triu, sinh khi, khí sinh hc. Trong đó, các nhà máy đin nh đa nhit,
gió, tru, mt tri, thy triu, sinh khi, khí sinh hc; nhng nhà máy đin này có công sut
nh thng khong vài chc MW, thích hp cho phát trin ngun đin theo vùng.  đáp
ng nhu cu phát trin ngun đin tng nhanh vi công sut ln ch có th s dng các nhà
máy đin có công sut ln nh: than, khí, du, ht nhân, thy đin; trong đó đin ht nhân
s dng ph bin  các nc phát trin, còn  nc ta cng đang d kin đ thc hin, tuy
nhiên vn còn nhiu tranh cãi v tính k lut ca ngi dân Vit Nam khi vn hành nhà
máy, cha đo lng ht nhng hu qu phóng x khi có s c xy ra, do đó cha bit đn
khi nào mi có th thc hin đc. Các nhà máy thy đin  nc ta cng đang phát trin,
tuy nhiên tim lc phát trin không còn ln, khó khn nhiu trong vic di di s lng dân
c rt ln đ xây nhà máy thy đin, gii quyt ln v suy thoái môi trng sinh thái, nu
không cn thn s gây ra nhng nguy c l lt khó lng và n đnh dân c trong khu vc
xây dng nhà máy đin, nhà máy thy đin cng không th sm phát trin nhanh chóng và
đa vào vn hành đáp ng nhu cu tiêu th đin. Vì vy, đáp ng kp thi ngun đin tng
nhanh  hin ti và trong tng lai ch có th s dng các nhà máy đin: than, khí và du;
trong đó theo quy hoch ca ngành du khí thì ngun khí đang hn hp, ch có th duy trì
cung cp khí cho các nhà máy đin s dng khí hin ti và không th phát trin thêm các
nhà máy đin chy khí khác; giá du hin nay tng cao nên vic s dng du đ sn xut
đin là không hiu qu. Các thông s đu t cho các nhà máy này đc nêu ra ti Bng 1.3

Ph lc 01, trong đó cho thy các t máy nhit đin than min Bc có chi phí trung bình
thp nht (vi h s s dng công sut t 60-80%), sau đó đn các t máy than chuyn t
min Bc vào Nam, đng th 3 là các t máy tuabin khí hn hp (h s công sut t 70-
80%), do đó vic đu t vào nhà máy đin than vn thun tin, hiu qu và kh thi nht.
Mt khác, khu vc min Nam là vùng kinh t có vai trò rt quan trng đi vi c nc,
min Nam đóng góp ln nht cho kinh t Vit Nam, chim gn 60% thu ngân sách, trên
70% kim ngch xut khu, vn đu t trc tip nc ngoài (FDI) đu t vào min Nam
đng hàng đu c nc, vi dân s đô th chim t l gn 50% (so vi mc bình quân 25%

4

ca c nc). Min Nam cng là ni tp trung s lng các khu công nghip ln ca c
nc. Trong đó, phi k đn vùng ng bng Sông Cu Long (BSCL) đóng góp rt ln
vào vic phát trin kinh t ca đt nc. Nm 2010 tng sn lng lng thc ca khu vc
BSCL đt gn 21,6 triu tn, đm bo đ tiêu dùng trong nc và xut khu 6,8 triu tn
go, cao nht t trc đn nay. Sn lng thy sn tip tc đng đu c nc vi hn 2,3
triu tn; sn xut công nghip đt giá tr gn 120.000 t đng, tng 16,7% so vi nm
2009
1
, tng trng bình quân qua các nm t 2001 đn 2008 ca các tnh BSCL hn
8,6%, chi tit tc đ tng trng kinh t ca các tnh BSCL trong thi gian qua đc nêu
ti Bng 1.2 Ph lc 01. Trong khi đó, khu vc BSCL hin nay ch có nhà máy nhit đin
Cn Th có tng công sut 363 MW (33 MW+ 330 MW) và nhà máy đin Cà Mau 1-2 có
tng công sut 1.542 MW (771 MW + 771 MW). S phát trin nhanh ca khu vc
BSCL, nhng vi tng công sut hai nhà máy trong khu vc này cha ti 2.000 MW,
vn đang thiu ngun cung đin đ đáp ng nhu cu phát trin hin ti và trong tng lai.
Vì vy, cn thit xây dng nhà máy nhit đin trong khu vc BSCL này và tnh Hu
Giang là ni thích hp nht có th tin hành xây dng nhà máy nhit đin than, mt khác
sông Hu nm trong vùng BSCL bng phng không đ điu kin v cao trình đ to áp
lc nc nên không th phát trin thy đin. Tnh Hu Giang nm  khu trung tâm BSCL

vi tc đ tng trng kinh t 13,54% nm 2010 và có dòng sông Hu chy qua, ni có th
d dàng vn chuyn máy móc, thit b và nhiên liu than cung cp cho nhà máy nhit đin
chy than. Tnh Hu Giang giáp ranh vi thành ph Cn Th, thành ph Cn Th là đô th
loi I thuc vùng kinh t trng đim ca vùng BSCL, vùng kinh t trng đim th t ca
Vit Nam. Và d án Nhà máy nhit đin Sông Hu 1 d kin thc hin t lúc gii phóng
mt bng đn khi xây dng hoàn tt trong giai đon 2011-2015, đa vào vn hành nm
2016 ti xã Phú Hu A, huyn Châu Thành, tnh Hu Giang đc hình thành trên c s đó.
1.1.2 Lý do hình thành đ tài
PVN d kin chi mt s vn rt ln khong 1,6 t USD đ xây dng d án nhà máy đin
Sông Hu 1, d án này phi xây dng và qun lý vn hành trong mt thi gian dài, vic
đu t nhà máy không ch đm bo hiu qu v mt tài chính đi vi PVN, mà còn phi


1
Ngun: N.Th (2011), “BSCL: GDP Bình quân tng trng gp gn 2 ln so vi c nc”, CAND
online, truy cp ngày 02/3/2011 ti đa ch:

5

hiu qu v mt kinh t đi vi quc gia. Mt khác, nhà máy đin Sông Hu 1 nm trong
Tng s đ VI đã đc Th tng Chính ph phê duyt đ đm bo ngun đin cung cp
cho quc gia, phù hp vi quy hoch phát trin đt nc, d án thu hút các thành phn
kinh t khác tham d đu t đ đm bo ngun cung đin cho quc gia. Vì vy, vic phân
tích đy đ các yu t v tài chính, kinh t, xã hi và nh hng đn môi trng ca d án
là rt cn thit đi vi ch đu t PVN và c quc gia. Kt qu nghiên cu kh thi ca d
án là c s đ ch đu t PVN quyt đnh d án có nên đu t hay không, và nhng kin
ngh thit thc đ nhà nc, nhân dân h tr giúp d án tr nên kh thi hn đm bo ngun
cung đin luôn tng trng n đnh đáp ng nhu cu tiêu th đin quc gia và phát trin
kinh t bn vng trong tng lai ca khu vc BSCL và c quc gia. ây chính là lý do
hình thành đ tài này.

1.2 Mc tiêu ca đ tài
Mc tiêu ca đ tài là phân tích tính kh thi tài chính ca d án trên quan đim tng đu t,
ch đu t, phân tích hiu qu đu t v kinh t, xã hi ca d án, phân tích các yu t tác
đng đn môi trng và kin ngh nhng chính sách liên quan.
1.3 Câu hi nghiên cu
Lun vn đc tin hành nhm tr li các câu hi sau:
1. D án có hiu qu v mt tài chính và kinh t - xã hi?
2. Các tác đng ca d án v mt môi trng nh th nào?
3. Nhng kin ngh gì v chính sách đ xây dng d án này?
1.4 Phm vi ca đ tài
 tài phân tích  mc đ nghiên cu tin kh thi d án, v các mt phân tích tài chính,
kinh t và xã hi. Thông s đu vào da trên b s liu ti D án đu t ca Nhà máy đin
Sông Hu 1 và cp nht theo nhng s liu đc công b hin hành, phân tích ri ro có xét
đn phân phi xác sut ca các bin đu vào, phân tích kinh t, xã hi có da trên h s
chuyn đi giá và phân tích ngoi tác.
1.5 B cc đ tài
Lun vn gm 07 chng nh sau: Chng 1 gii thiu lý do hình thành d án và lý do
hình thành đ tài, đng thi đa ra mc tiêu đ tài, nhng câu hi nghiên cu và phm vi
nghiên cu đ tài; Chng 2 c s lý thuyt và tng quan v nhà máy nhit đin than;
Chng 3 mô t d án c th, gii thiu v d án Nhà máy nhit đin Sông Hu 1 và gii
thiu v ch đu t; Chng 4 phân tích tài chính ca d án; Chng 5 phân tích ri ro,

6

đa ra nhng yu t c th có th tác đng tt và xu đn d án, da trên phân tích đ
nhy, phân tích kch bn, phân tích Monte carlo; Chng 6 phân tích kinh t - xã hi ca
d án và Chng 7 trình bày nhng ý ngha rút ra t nhng phân tích đã nêu  các phn
trên t đó rút ra kt lun và kin ngh ca đ tài.

7

CHNG 2: C S LÝ THUYT &
TNG QUAN V NHÀ MÁY NHIT IN THAN
Chng này gii thiu tng quan c s lý thuyt đ phân tích d án, gii thiu tng quan
v ngun cung cp than và nhà máy nhit đin than trên th gii, nhà máy nhit đin than
ti Vit Nam.
2.1 C s lý thuyt phân tích d án
2.1.1 Các quan đim phân tích d án
2

2.1.1.1 Phân tích tài chính
- Quan đim tng đu t: c xem là quan đim ngân hàng, quan tâm đn vic đánh giá
s an toàn ca vn vay mà d án có th cn, ngân hàng xem các d án nh là mt hot
đng có kh nng to ra nhng li ích tài chính rõ ràng. Các ngân hàng xem xét các dòng
tài chính rót vào d án và các li ích, vi c li ích và chi phí đc xác đnh theo giá c tài
chính.
- Quan đim ch đu t: Ch đu t xem xét mc thu nhp ròng tng thêm ca d án so
vi nhng gì h có th kim đc trong trng hp không có d án, ch đu t xem nhng
gì mà h b mt khi thc hin d án là chi phí, ch đu t cng vn vay ngân hàng nh
khon thu tin mt và tr tin khon lãi vay và n gc nh khon chi tin mt.
2.1.1.2 Phân tích kinh t
Phân tích hiu qu kinh t đ tính toán t sut li nhun ca d án theo quan đim quc
gia, s dng giá kinh t đã loi b thu và tr giá, b sung thêm ngoi tác, li ích, chi phí
mà d án to ra bên ngoài vùng d án.
2.1.1.3 Phân tích phân phi thu nhp
Phân tích phân phi nhm xem xét li ích ròng mà d án mang li cho các nhóm đi tng
chu nh hng trc tip hay gián tip bi d án, sau khi đã tr đi chi phí c hi ca h,
phân tích đc xây dng trên c s s khác bit gia phân tích tài chính và kinh t.
2.1.1.4 Phân tích nhu cu c bn
Phân tích nhu cu c bn nhm xác đnh các ngoi tác tích cc khi các đi tng liên quan

đn d án tiêu th mt hàng hóa dch v đáng khuyn khích vi mc sn lòng chi tr ca


2
Jenkins Glenn P. & Harberger Arnold C. (1995, tr. 12 chng 3 )

8

cá nhân thp hn giá tr thc s ca hàng hóa dch v. Khi phân tích s cng thêm mt
khon tin cho giá tr tng thêm ca nhng hàng hóa dch v đc xã hi tiêu th nh kt
qu hot đng ca d án.
2.1.2 Các phng pháp phân tích d án
2.1.2.1 Các phng pháp phân tích tài chính
- Phng pháp giá tr hin ti ròng (NPV)
3
: Xác đnh giá tr hin ti ròng ca ngân lu d
án theo các quan đim tng đu t, ch đu t, ngân sách và toàn b nn kinh t vi mt
sut chit khu th hin đc chi phí c hi ca vn, la chn theo tiêu chí NPV dng
hoc bng không có ngha là d án tt.
- Phng pháp t s li ích – chi phí (B/C)
4
: T s hin giá ròng ca ngân lu li ích và
hin giá ròng ca ngân lu chi phí, vi sut chit khu là chi phí c hi ca vn, la chn
theo tiêu chí t s ln hn hoc bng 1 thì d án đc chp nhn.
- Phng pháp sut sinh li ni ti (IRR)
5
: Nói lên kh nng sinh li ca mt d án, sut
sinh li này đc tính toán khi cho NPV li ích ròng v bng không, la chn theo tiêu chí
ln hn hoc bng sut sinh li ti thiu chp nhn đc.
2.1.2.2 Các phng pháp phân tích kinh t, xã hi

- Phng pháp phân tích chi phí, li ích
6
: Tính đn tác đng ph và không đc phn ánh
trong phân tích tài chính, cn lng hoá chúng và cui cùng là đnh giá chúng bng tin.
- Phng pháp có và không có d án
7
: Khi thc hin mt d án đu làm gim cung đu
vào và tng cung đu ra trong mt nn kinh t, tính toán da trên vic kho sát s khác bit
v mc đ sn có ca đu vào và đu ra khi có hoc không có d án t đó xác đnh đc
chi phí và li ích gia tng.
- Phng pháp h s chuyn đi giá
8
: Da trên quan đim tài chính và vi các h s
chuyn đi CF đ tính toán ra giá tr kinh t ca các ngân lu.


3
Jenkins Glenn P. & Harberger Arnold C. (1995, tr.5 chng 4)
4
Jenkins Glenn P. & Harberger Arnold C. (1995, tr.9 chng 4)
5
Jenkins Glenn P. & Harberger Arnold C. (1995, tr.12 chng 4)
6
Belli Pedro, Anderson Jock R., Barnum Howard N., Dixon John A. & Tan Jee-Peng (2001, tr.31)
7
Belli Pedro, Anderson Jock R., Barnum Howard N., Dixon John A. & Tan Jee-Peng (2001, tr.23)
8
Belli Pedro, Anderson Jock R., Barnum Howard N., Dixon John A. & Tan Jee-Peng (2001, tr.73)

9

2.2 Tng quan v ngun cung cp than và nhà máy nhit đin than trên th gii
2.2.1 Nhà máy nhit đin than
9

Theo s liu ca ngành than th gii, các nc trên th gii vn s dng ngun đin rt ln
đc sn xut t nhà máy nhit đin than, theo s liu c th nêu ti Bng 2.1.
Bng 2.1 Các nhà máy đin s dng nhiên liu trên th gii
NM dùng nhiên liu Than Khí Hydro
Ht
nhân
Du Khác Tng
T trng (%) 41 20 16 15 6 2 100
Ngun: Wolrd coal (2011)
Bng 2.1 cho thy nhà máy đin s dng than vn nhiu nht trên th gii, chim 41 % sn
lng đin toàn cu và d báo tng lên 44% lng đin toàn cu vào nm 2030, ngoài ra 
mt s nc sn lng đin đc sn xut t nhit đin than còn cao hn rt nhiu, s liu
c th nêu ti Bng 1.4 Ph lc 01, trong đó cho thy các nc phát trin trên th gii vn
s dng ngun đin đc cung cp t các nhà máy nhit đin than rt ln nh Nam Phi
chim 93%, Ba Lan chim 92 % và Hoa K chim 49%.
2.2.2 Ngun cung cp than
Sn lng than xut khu trên th gii trong thi gian qua cng rt ln, nm 2005 sn
lng than xut khu ca th gii đt 5,89 t tn và đn nm 2009 sn lng than xut
khu ca th gii đt 6,9 t tn, trong đó có 05 nc đng đu th gii v xut khu than
nng lng trong 05 nm qua ln lt là Australia, Indonesia, Nga, Columbia và Nam Phi.
Sn lng ca các nc đng đu xut khu than và tng sn lng xut khu than trên th
gii trong 05 nm qua đc th hin ti Bng 1.5 Ph lc 01, cho thy sn lng than xut
khu ca các nc trên th gii không ngng tng lên theo mi nm, chng t tim lc v
ngun than th gii rt di dào có th đm bo cung cp ngun nhiên liu than cho nhà
máy đin than. Theo quy hoch v sn lng than ca th gii đn nm 2030 s liu c th

nêu ti Bng 1.6 Ph lc 01, trong đó sn lng than ca th gii vn tip tc tng trng
mnh, sn lng than xut khu ca các nc trong nhng nm sp ti là rt ln, cho thy
ngun than cung cp cho các nhà máy nhit đin luôn di dào, các nc
Australia/NewZeland và Indonesia vn đng đu v xut khu than.


9
World coal (2011), “coal & electricity”, World coal, truy cp ngày 03/3/2011 ti đa ch:


10

2.3 Tng quan v ngun cung cp than và nhà máy nhit đin than Vit Nam
2.3.1 Nhà máy nhit đin than
Vit Nam đã xây dng và vn hành các nhà máy nhit đin than, toàn b nhà máy đu tp
trung  min Bc, c th nêu ra ti Bng 1.7 Ph lc 01, cho thy Vit Nam hin nay đã
xây dng và vn hành thành công các nhà máy nhit đin than, công sut t máy ln nht
hin nay là nhà máy Ph Li 600MW và t máy thp nht là nhà máy Ninh Bình 100MW.
2.3.2 Ngun cung cp than  Vit Nam
Các m than  nc ta nh Qung Ninh, Khoái Câu, ông Hng, L Thiên,…đu tp
trung  khu vc min Bc, tr lng khai thác than cng rt ln, mt phn cho tiêu dùng
than trong nc và vn xut khu vi s lng ln ra nc ngoài. Tr lng than đã đc
tìm kim, khai thác, thm dò đn ngày 01/01/2008 đc nêu ra ti Bng 1.8 Ph lc 01,
cho thy trong thi gian qua Vit Nam khai thác ngun than rt ln trên 6 t tn than đc
khai thác, trong đó s dng cho các nhà máy nhit đin than, s dng nhu cu khác và xut
khu. Sn lng than khai thác ni đa trong nhng nm sp ti giai đon 2011-2030 d
kin s dng cho sn xut đin đc th hin ti Bng 1.9 Ph lc 01, cho thy trong nm
2011 phi nhp khu than đ sn xut đin.
2.3.3 Ngun than nhp khu
Trong giai đon đn nm 2030 các nc có kh nng xut khu than sang Vit Nam gm

Australia, Indonesia, Nga, Columbia và Nam Phi. Trong nhng quc gia này thì Australia,
Indonesia có nhiu li th nht do có v trí đa lý gn Vit Nam. Ngoài ra, trong tng lai,
Nga cng có th xem là nc có tim nng xut khu than sang Vit Nam.
2.3.4 Ngun than d kin cho nhà máy nhit đin Sông Hu 1
nh hng phát trin ngành đin là đm bo cung cp đin đy đ cho phát trin kinh t
xã hi ca đt nc, tuy nhiên trong thi gian qua sn lng đin luôn thiu ht ln không
đm bo nhu cu tiêu th đin, c th theo Bng 1.1 thì nm 2010 thiu ht 5.802 MW, d
kin nm 2015 thiu ht 9.205 MW. Mt khác, các m than ca Vit Nam đu tp trung 
min Bc, do đó các nhà máy đin than cng đã xây dng  min Bc đ thun tin vic
vn chuyn than và gim bt chi phí nhiên liu đu vào, tuy nhiên ngun than trong nc
cung cp cho các nhà máy đin mi không còn na và phi nhp khu than, theo Bng 1.9
Ph lc 01 thì nm 2011 bt đu nhp khu than đ cung cp cho nhà máy đin. Vì vy, d
kin nhp khu toàn b lng than cung cp cho nhà máy đin Sông Hu 1 (1.200MW), v

11

trí nhà máy đin Sông Hu 1 ti tnh Hu Giang s thun tin cho vic nhp khu than t
nc ngoài (d kin t Australia và Indonesia).
2.4 Kt lun
Da trên các quan đim và phng pháp phân tích d án đ đánh giá mt cách toàn din
tính kh thi ca d án v các mt tài chính, kinh t, xã hi. Trên c s đó, Ch đu t,
Ngân hàng và các đn v liên quan đn d án đa ra nhng quyt đnh đúng đn v tng
lai ca d án, cng nh đa ra nhng kin ngh chính sách nhm giúp h tr nhng d án
tr nên kh thi và mang li li ích cho xã hi. Hin nay, các nc trên th gii đã s dng
ph bin các nhà máy nhit đin than, vi tr lng than di dào ca các nc. Trong đó,
Australia và Indonesia có nhiu li th đ Vit Nam có th nhp khu than t nc này.
Vit Nam đã xây dng thành công các nhà máy nhit đin than, sn lng đin than đang
chim khong 11% sn lng đin quc gia, kh nng khai thác than trong nc cng rt
ln, khi cân đi ngun than thiu có th nhp khu than d dàng t các nc xut khu.

12

CHNG 3: MÔ T D ÁN
Chng này gii thiu v d án Nhà máy nhit đin Sông Hu 1, ngun vn, quy mô, công
ngh và gii thiu v ch đu t.
3.1 Gii thiu d án
D án Nhà máy nhit đin Sông Hu 1 d kin xây dng ti xã Phú Hu A, huyn Châu
Thành, tnh Hu Giang do PVN làm ch đu t, nhà máy ra đi nhm b sung ngun đin
ln đ đáp ng nhu cu tiêu th ti tnh Hu Giang, vùng BSCL và đu ni vào li đin
500kV Bc Nam đ góp phn vào ngun cung cp đin quc gia.
V trí nhà máy nm trong trung tâm ph ti ca vùng BSCL, vi công sut rt ln là
1.200 MW trên din tích đt rt rng 139,5 ha nm bên b sông Hu, ni thun tin vn
chuyn thit b và nhiên liu than cung cp cho nhà máy. Thi gian thc hin d án trong
05 nm (2011-2015), trong đó 02 nm đu (2011-2012) ch yu gii phóng mt bng và
xây lp h tng, 03 nm tip theo (2013-2015) xây dng nhà xng và lp đt máy móc
thit b, d kin đa nhà máy vào vn hành vào nm 2016.
3.2 Mc tiêu d án
Nhà máy sn xut ra sn lng đin rt ln 7,8 t kWh, toàn b sn lng đin này s bán
cho EVN, bù đp cho lng đin thiu ht cho tnh Hu Giang (nm 2010 tiêu th 0,29 t
kWh), vùng BSCL (nm 2010 tiêu th 11,1 t kWh), vùng kinh t trng đim phía Nam
(thành ph H Chí Minh, tnh Bình Dng, tnh ng Nai; nm 2010 tiêu th 26,1 t
kWh) và c nc (nm 2010 tiêu th 85,7 t kWh). To nhiu công n vic làm, tng thu
nhp cho ngi dân và cung cp lng đin đáng k trong sn xut, kinh doanh, tiêu dùng
góp phn đm bo tc đ tng trng kinh t trong khu vc và trên c nc.
3.3 Ngun vn d án
D án Nhà máy nhit đin Sông Hu 1 vi tng mc đu t khong 1,6 t USD, đu t
di hình thc vn ch s hu PVN 30% và 70% còn li d kin đi vay thng mi, dòng
đi d án là 30 nm, đu t xây dng nhà máy hoàn toàn mi và hin đi đm bo các yêu
cu k thut đúng theo tiêu chun quc t và gim thiu ti đa các tác nhân gây hi đn
ngi và vt th xung quanh.

3.4 Quy mô d án
Công sut nhà máy là 1.200 MW, gm 02 t máy 600 MW, d án s cung cp đin trong
khu vc và đu ni vào li đin 500kV quc gia.

13

3.5 Công ngh cho d án
Hai t máy 600 MW vi công ngh nhit đin ngng hi truyn thng, lò than phun trc
lu, có tái sy, thông s hi siêu ti hn, áp dng công ngh đt tiên tin và lp đt các
thit b x lý khói thi đ đm bo các yêu cu v môi trng. Công ngh đt than đc
chn là công ngh đt than phun, trong công ngh này than đc sy khô nghin mn sau
đó đc phun vào, bung đt ca lò hi. Nhit đ trong bung đt ca lò than phun tng
đi cao trên 1.000
o
C. Lò đc thit k h thng đt than phun bao gm vòi đt NOx thp
và máy nghin, than kiu chén tc đ trung bình. Công ngh la chn có hiu sut cao đt
hiu qu v kinh t so vi chi phí đu t và nhiên liu nhp khu; công ngh đã ch to,
vn hành thành công trên th gii trong thi gian qua, có đ tin cy cao và ti u nht hin
nay. Tuy nhiên, nhc đim ca nhà máy đin than là có tác đng xu đn môi trng
không khí do khi đt than gây ra, vì vy công ngh nhà máy phi dùng các bin pháp x
lý hin đi đ tránh nh hng xu đn môi trng. Mô hình s dng công ngh đt than
đ sn xut đin nh Hình 3.1.
Hình 3.1 Mô hình c bn ca nhà máy nhit đin đt than

Ngun: Wolrd coal (2011)
3.6 Gii thiu v Ch đu t
C quan chu trách nhim v d án NM Sông Hu 1 s do PVN làm ch đu t, PVN là
Công ty nhà nc đc Th tng Chính ph Vit Nam quyt đnh là Công ty trách nhim
hu hn mt thành viên do Nhà nc làm ch s hu (tên giao dch là Tp đoàn Du khí