bài tập môn tài chính doanh nghiệp

wWw.Kenhdaihoc.com –Kênh Thơng tin – Học tập – Giải trí

CHƯƠNG 11
CÂU HỎI
Câu 1/151:
Ta có:
CF0
CF1
CF2
5000
4000
-11000
Vì NPV<0 nên không chấp nhận dự án
Câu 2/151:
Dòng tiền:
CF0
-100
a.

CF1
200

NPV(10%)
-454.5

CF2
-75

Nhìn vào đồ thò ta thấy có 2 IRR: IRR 1 = -50%, IRR2 = 50%
b. Với chi phí sử dụng vốn là 20% < 50%, dự án có NPV> 0 cho nên đây là 1 dự
án hấp dẫn.

Câu 3/151:
Ta tính được:
Dự án
1
2
3

NPV
5000
5000
10000

Đầu tư
10000
5000
90000

PI
0.5
1
0.11

Xếp hạng
2
1
6


wWw.Kenhdaihoc.com –Kênh Thơng tin – Học tập – Giải trí
4

5
6

15000
15000
3000

60000
75000
15000

0.25
0.2
0.2

3
4
4

Trường hợp dự án có thể chia nhỏ.
Ta có 2 phương án sau:
Dự án
NPV
Đầu tư
2
5,000
5,000
1
5,000
10,000

4
15,000
60,000
1/3 dự án
5
5,000
25,000
Tổng
30,000
100,000
Dự án
2
1
4
6
1/7 dự án
5
Tổng

NPV
5,000
5,000
15,000
3,000

Đầu tư
5,000
10,000
60,000
15,000

2,000
30,000

10,000
100,000

Dự án
2
1
4
6
Tổng

NPV
5,000
5,000
15,000
3,000
28,000

Đầu tư
5,000
10,000
60,000
15,000
90,000

Trường hợp dự án không thể chia nhỏ:

Câu 4/152:
Sự khác biệt giữa nguồn vốn bò giới hạn “cứng”,và nguồn vốn bò giới hạn
“mềm” :
 Giơí hạn nguồn vốn mềm xảy ra là do các nguyên nhân bên trong như :


wWw.Kenhdaihoc.com –Kênh Thơng tin – Học tập – Giải trí
 Nhà quản trò không muốn phatù hành thêm cổ phiếu vì lo sợ cổ đông mới sẽ
nắm quyền kiểm soát công ty.
 Việc phát hành thêm cổ phiếu sẽ làm giảm thu nhập trên mỗi cổ phiếu.
 Nhà quản trò không muốn vay thêm vốn vì họ không muốn phải gánh
thêm áp lực trả1 khoản lãi cố đònh lớn hàng năm.
 Nhà quản trò chỉ muốn giới hạn đầu tư trong khoản lợi nhuận giữ lại.
 Chính sách giới hạn chi tiêu ngân sách vốn của công ty.
 Giới hạn nguồn vốn cứng là do các nguyên nhân bên ngoài như:
 Giá cổ phiếu của công ty giảm cho nên không thể huy động thêm vốn
thông qua thò trường chứng khoán.
 Sự giới hạn về các khoản cho vay của ngân hàng do nhà nước qui đònh.
 Sẽ gặp nhiều rủi ro đối với các khoản cho vay dài hạn cho nên ngân hàng
vàcác tổ chức tín dụng khác phải đặt ra nhiều điều kiện đối với các khoản
cho vay này.
 Chi phí sử dụng vốn quá cao.
Câu 5/152:
Khi đánh giá các dự án loại trừ lẫn nhau, ta tính chi phí tương đương hàng năm
(EA) của các dự án , và xếp hạng các dự án trên cơ sở này chứ không chỉ so sánh
NPV của dự án vì:
 Các dự án đầu tư có thể không thống nhất về thời gian. Nếu chỉ xét theo
NPV có nghóa chúng ta chỉ xét đến thu nhập của dự án chứ không quan tâm
đến thời gian hao phí của dự án.
 Phương pháp chuỗi tiền tệ đều hàng năm cho thấy lợi ích của từng dự án

trên căn bản mỗi năm là cơ sở chính xác để so sánh từng dự án.
Câu 6/152:
Quy tắc: Nên chấp nhận một dự án đầu tư ngay khi tỷ lệ tăng giá trò giảm dưới
chi phí sử dụng vốn.
Tỷ lệ tăng giá trò là sự thay đổi của giá trò tương lai thuần của dự án ở từng thời
điểm khác nhau so với năm trước đó.
Câu 7/152:
Máy

C0

C1

C2

C3

Đvt: $1000
NPV
EA


wWw.Kenhdaihoc.com –Kênh Thơng tin – Học tập – Giải trí
A
B

-100
-120

110

110

121
121

100
180

133

57.619
72.350

EAA= 57.619 < EA B = 72.35  chọn máy B
Câu 8/152:
Thiết bò cũ có thể tạo ra dòng tiền hàng năm là 80,000$ trong khi máy mới B chỉ
có thể tạo ra 72,350$/ năm< 80,000$ . Vì thế chúng ta nên tiếp tục sử dụng máy
C và thay thế máy B vào cuối năm thứ 5.

BÀI TẬP THỰC HÀNH
Bài 1/152:
Dựa vào giả thiết ta tính được
Dự án
1
6
3
4
7
5
2

Đầ u tư

300
350
250
100
400
100
200

NPV
66
63
43
14
48
7
-4

IRR
17.2
18
16.6
12.1
13.5
11.8
10.7

Đvt: $1000

PI
0.22
0.18
0.172
0.14
0.12
0.07
-0.02

Như vậy, với 1 triệu USD để phân bổ cho các chi tiêu vốn công ty sẽ chọn các
dự án 1, 3, 4 và 6.
Bài 2/153:
Gọi w, x, y và z là tỷ trọng đầu tư vào các dự án W, X, Y và Z
Ta có bài toán (đvt $1000)
6.7w  9 x  0 y  1.5z  max
10w  10 y  15z  20
10w  20 x  5 y  5z  20
0  w, x, y, z  1

Dùng hàm Solver ta giải được:


wWw.Kenhdaihoc.com –Kênh Thơng tin – Học tập – Giải trí
Dự án
W
X
Y
Z

CF

-10
0
-10
-15

Vốn đầu tư năm 1
Vốn đầu tư năm 2

20

CF
-10
-20
5
5

CF
0
5
5
4

NPV
6.7
9
0
-1.5

Tỷ trọng đầu tư
1

0.75
1
0

20

NPV mục tiêu

13.45

Bài 3/153:
Ta tính được chuỗi chi phí tương đương của 2 máy như sau:
Năm
Máy mớ i
Chi phí tương đương
Máy cũ
Chi phí tươ ng đươ ng

0
50
45

1
20
34.2
30
41.7

2
20

34.2
30
41.7

3
20
34.2
30
41.7

4
20
34.2
30
41.7

5
40
34.2
25
41.7

6
30
34.2

…
…

9

30
34.2

10
25
34.2

Đvt: $1000
PV 12%
193.20
150.31

 công ty nên bán máy cũ vì nó có chi phí tương đương hàng năm cao hơn.
Bài 4/153:
Máy cũ:
Năm
Chi phí sử dụng
Chi phí tương đương

0
8000

1
5500
8089

2
2000
8089

3
8000
8089

4
8000
8089

5
8000
8089

6
8000
8089

PV 7%
38555

Máy mới
Năm
0
1
Chi phí sử dụng
25000 1000
Chi phí tương đương
5187

2
1000

5187

3
1000
5187

4
1000
5187

5
1000
5187

6
1000
5187

7
1000
5187

8
1000
5187

PV 7%
30971

Ta thấy máy mới có chi phí tương đương thấp hơn so với máy cũ do đó công ty

nên mua máy mới ngay năm nay.
Bài 5/154:
Dựa vào giả thiết ta lập được bảng sau:
Năm khai thác
Giá trị của cây gỗ
Giá trị của khu đất
Giá trị tương lai của
khu đấ t và cây gỗ
NPV (9%)

0
40.00
50.00

1
48.26
52.00

90.00 100.26
90.00

91.98

Đvt: $1000

…
…
…

4

84.73
58.49

…

143.22 158.64

5
97.81
60.83

101.46 103.11

…
…
…

8
9
150.47 162.75
68.43 71.17

…
…
…

13
14
205.93 216.31
83.25 86.58

…

218.90 233.91

…

289.18 302.89

109.86 107.70

94.33

90.64


wWw.Kenhdaihoc.com –Kênh Thơng tin – Học tập – Giải trí
Ta nhận thấy, nếu để các cây gỗ lại và khai thác trong tương lai thì số tiền thuần
thu được tại năm thứ 8 sau khi bán gỗ và bán khu đất (chưa tính chi phí) sẽ là lớn
nhất.
Do đó, nếu có công ty đề nghò mua khu đất với giá $140.000 tại thời điểm hiện
tại thì nên đồng ý lời đề nghò này.
Bài 6/154:
a. Ta tính được chuỗi chi phí tương đương của 2 máy như sau:
Nă m
Máy A
Chi phí tuơng đương
Máy B
Chi phí tuơ ng đươ ng

0
40000
50000

1
10000
24964
8000
22430

2
10000
24964
8000
22430

3
10000
24964
8000
22430

4

8000
22430

Đvt: $1000
PV (6%)
66730

77721

Nếu mua 1 trong 2 máy và đem cho thuê thì tiền thuê tối thiểu phải bằng chi phí
tương đương của máy đó.
b. Công ty nên mua máy B vì máy B có chi phí tương đương thấp hơn.
c. Gỉa sử công ty đã mua máy B và cho thuê.
Với tỷ lệ lạm phát ổn đònh hàng năm là 8% ta có lãi suất chiết khấu là 14.48%.
Khi đó chuỗi chi phí tương đương của máy B sẽ như sau:
Nă m
Máy B
Chi phí tuơng đương

0
50000

1
8000
25329

2
8000
25329

3
8000
25329

4
8000
25329

Đvt: $1000
PV (14.48%)
73082

 tiền cho thuê máy mỗi năm  25329
Bài 7/154:
Sự thay đổi trong công nghệ làm cho giá mua và chi phí hoạt động của các máy
có cùng chức năng giảm đi nhanh chóng không làm thay đổi chuỗi chi phí tương
đương của những máy đã đưa vào hoạt động trong quá khứ.
Bài 8/154:
Với tỷ lệ sử dụng thấp như hiện tại tổng thời gian sử dụng là 6 năm, trong khi
nếu cho phép các giám đốc khác sử dụng tổng thời gian sẽ là 5 năm.
Ta tính được chuỗi chi phí tương đương như sau:
Đvt: $1000


wWw.Kenhdaihoc.com –Kênh Thơng tin – Học tập – Giải trí
Năm
0
1
2
3
4
Giá mua
-1100
Chi phí tương đươ ng t/h chỉ có
-237.95 -237.95 -237.95 -237.95 -237.95 -237.95
chủ tịch sử dụng máy bay
Trường hợp sử dụng 5 năm

-275.50 -275.50 -275.50 -275.50 -275.50
Chi phí tiết kiệm trường hợp các
80
80
80
giám đốc khác sử dung chung máy
Chi phí tương đươ ng t/h các giám
-195.50 -195.50 -195.50
đốc khác sử dụng chung máy bay

 nên thuyết phục chủ tòch cho phép các giám đốc sử dụng chung máy bay
CÂU HỎI THÁCH THỨC
Đvt: triệu USD
Dự án
A
B
C
D

CF
-10
-5
-5
0

CF
30
5
5
-40

CF
5
20
15
60

NPV (10%)
21
16
12
13

PI
3.1
4.2
3.4
1.4

a.
Gọi a, b, c, d là tỷ trọng đầu tư vào dự án A, B, C, và D
Nếu nguồn vốn không sử dụng để đầu tư trong năm 0 có thể được đầu tư với lãi
suất 10% và sử dụng trong năm 1 thì có 1 điều kiện của bài toán quy hoạch
tuyến tính sẽ thay đổi như sau:
Vốn đầu tư năm 2 = 40 * d  30 * a  5 * b  5 * c  10  (10  von dau tu nam 1) *1.1
(với vốn đầu tư năm 1 = 10 * a  5 * b  5 * c  10 )
b.
Bài toán quy hoạch tuyến tính chỉ giúp giải quyết trong trường hợp công ty bò
giới hạn nguồn vốn cứng, trong trường hợp công ty không đủ nhân lực thực hiện
dự án bài toán không thay đổi. Tuy nhiên công ty có thể dựa vào kết quả của bài

toán quy hoạch tuyến tính để tập trung nhân lực thực hiện dự án.