2015 ACCA p4 essential text KAPLAN advanced FInancial; management essential text

m

freeaccastudymaterial.blogspot.com

co

 

sp

ot.

 
ACCA
 

l.b
log

 

 

 

 

ria

Paper P4

ym

ate

Advanced Financial 
Management
 

 

 

fre

ea

cc

as
tud

Essential Text

freeaccastudymaterial.blogspot.com


sp

ot.

co

m

freeaccastudymaterial.blogspot.com

l.b
log

  
 
 
 

British library cataloguing­in­publication data 

Published by:  
Kaplan Publishing UK  
Unit 2 The Business Centre  
Molly Millars Lane  
Wokingham  
Berkshire  
RG41 2QZ  

ym

© Kaplan Financial Limited, 2014 

ate

ria

A catalogue record for this book is available from the British Library. 

as
tud

The text in this material and any others made available by any Kaplan Group company does not 
amount to advice on a particular matter and should not be taken as such. No reliance should be 
placed on the content as the basis for any investment or other decision or in connection with any 
advice given to third parties. Please consult your appropriate professional adviser as necessary. 
Kaplan Publishing Limited and all other Kaplan group companies expressly disclaim all liability to any 
person in respect of any losses or other claims, whether direct, indirect, incidental, consequential or 
otherwise arising in relation to the use of such materials. 
Printed and bound in Great Britain. 
Acknowledgements 

cc

We are grateful to the Association of Chartered Certified Accountants and the Chartered Institute of 
Management Accountants for permission to reproduce past examination questions.  The answers 
have been prepared by Kaplan Publishing. 

fre

ea

All rights reserved. No part of this publication may be reproduced, stored in a retrieval system, or 
transmitted, in any form or by any means, electronic, mechanical, photocopying, recording or 
otherwise, without the prior written permission of Kaplan Publishing. 

ii

KAPLAN PUBLISHING

freeaccastudymaterial.blogspot.com


Contents
Page
The role and responsibility of the financial 
manager

Chapter 2

Investment appraisal

Chapter 3

The financing decision

Chapter 4

The dividend decision

Chapter 5

International operations and international 
investment appraisal

Chapter 6

International operations ­ the financing decision  101
and the dividend decision

Chapter 7

Option pricing

Chapter 8

The weighted average cost of capital (WACC)

Chapter 9

Risk adjusted WACC and adjusted present value 153

Chapter 10

Corporate failure and reconstruction

171

Chapter 11

An introduction to risk management

205

Chapter 12

Hedging foreign exchange risk

225

Chapter 13

Hedging interest rate risk

257

Chapter 14

Strategic aspects of acquisitions

287

Chapter 15

Business valuation

305

Chapter 16

Topical issues in financial management

333

Chapter 17

Questions & Answers

347

ot.

Chapter 1

co

m

freeaccastudymaterial.blogspot.com

1

sp

23

61
71

113
133

fre

ea

cc

as
tud

ym

ate

ria

l.b
log

47

iii

KAPLAN PUBLISHING

freeaccastudymaterial.blogspot.com


fre

ea

cc

as
tud

ym

ate

ria

l.b
log

sp

ot.

co

m

freeaccastudymaterial.blogspot.com

iv

KAPLAN PUBLISHING

freeaccastudymaterial.blogspot.com


freeaccastudymaterial.blogspot.com

chapter

m

Introduction

fre

ea

cc

as
tud

ym

ate

ria

l.b
log

sp

Paper Introduction 

ot.

co

 

v

freeaccastudymaterial.blogspot.com


freeaccastudymaterial.blogspot.com

How to Use the Materials

ot.

 

co

m

Introduction

sp

These Kaplan Publishing learning materials have been 
carefully designed to make your learning experience as easy 
as possible and to give you the best chances of success in 
your examinations. 

l.b
log

The product range contains a number of features to help you 
in the study process. They include: 
(1) Detailed study guide and syllabus objectives
(2) Description of the examination

(3) Study skills and revision guidance
(5) Question practice

ria

(4) Complete text or essential text

ate

The sections on the study guide, the syllabus objectives, the 
examination and study skills should all be read before you 
commence your studies. They are designed to familiarise 
you with the nature and content of the examination and give 
you tips on how to best to approach your learning. 

fre

ea

cc

as
tud

ym

The complete text or essential text comprises the main 
learning materials and gives guidance as to the importance 
of topics and where other related resources can be found. 
Each chapter includes: 

•

The learning objectives contained in each chapter, 
which have been carefully mapped to the examining 
body's own syllabus learning objectives or outcomes. 
You should use these to check you have a clear 
understanding of all the topics on which you might be 
assessed in the examination.

•

The chapter diagram provides a visual reference for 
the content in the chapter, giving an overview of the 
topics and how they link together.

•

The content for each topic area commences with a 
brief explanation or definition to put the topic into context 
before covering the topic in detail. You should follow 

your studying of the content with a review of the 
illustration/s. These are worked examples which will help 
you to understand better how to apply the content for the 
topic.

vi

KAPLAN PUBLISHING

freeaccastudymaterial.blogspot.com


m

freeaccastudymaterial.blogspot.com

Test your understanding sections provide an
opportunity to assess your understanding of the key
topics by applying what you have learned to short
questions. Answers can be found at the back of each
chapter.

•

Summary diagrams complete each chapter to show
the important links between topics and the overall
content of the paper. These diagrams should be used to
check that you have covered and understood the core
topics before moving on.

•

Question practice is provided at the back of each text.

l.b
log

sp

ot.

co

•

Quality and accuracy are of the upmost importance to us so
if you spot an error in any of our products, please send an
email to with full details,
or follow the link to the feedback form in MyKaplan.

Icon Explanations

ate

ria

Our Quality Coordinator will work with our technical team to
verify the error and take action to ensure it is corrected
in future editions.

ym

Definition – Key definitions that you will need to learn from
the core content.
Key Point – Identifies topics that are key to success and
are often examined.

as
tud

New – Identifies topics that are brand new in papers that
build on, and therefore also contain, learning covered in
earlier papers.

cc

Expandable Text – Expandable text provides you with
additional information about a topic area and may help you
gain a better understanding of the core content. Essential
text users can access this additional content on-line (read it
where you need further guidance or skip over when you are
happy with the topic)

ea

Test Your Understanding – Exercises for you to complete
to ensure that you have understood the topics just learned.

fre

Illustration – Worked examples help you understand the
core content better.

vii

KAPLAN PUBLISHING

freeaccastudymaterial.blogspot.com


freeaccastudymaterial.blogspot.com

m

Introduction

co

Tricky topic – When reviewing these areas care should be 
taken and all illustrations and test your understanding 
exercises should be completed to ensure that the topic is 
understood. 

ot.

Tutorial note – Included to explain some of the technical 
points in more detail. 

sp

Footsteps – Helpful tutor tips. 

Syllabus 
Paper background 
Objectives of the syllabus 

Syllabus objectives 

ate

The examination 

ria

Core areas of the syllabus 

l.b
log

On­line subscribers 

Examination format 
Examination tips 

ym

Study skills and revision guidance 
Preparing to study 

as

tud

Effective studying 

Three ways of taking notes 
Revision 

You can find further reading and technical articles under the 
student section of ACCA's website. Also, you may find it 
useful to read "Corporate Finance and Valuation" by Bob 
Ryan (the P4 examiner). Several theories and methods from 
this book appear in this Kaplan Text with the kind 
permission of the author. 

fre

ea

cc

Further reading 

viii

KAPLAN PUBLISHING

freeaccastudymaterial.blogspot.com


chapter

1

m

freeaccastudymaterial.blogspot.com

ot.

co

 

l.b
log

sp

The role and responsibility 
of the financial manager 
Chapter learning objectives
 
Study guide section 

Study guide outcome 

(b) Recommend strategies for the 
management of the financial 
resources of the organisation such 
that they are utilised in an efficient, 

effective and transparent way.
(c) Advise the board of directors or 
management of the organisation in 
setting the financial goals of the 
business and in its financial policy 
development with particular 
reference to: (i) Investment selection 
and capital resource allocation (ii) 
Minimising the cost of capital (iii) 
Distribution and retention policy (iv) 
Communicating financial policy and 
corporate goals to internal and 
external stakeholders (v) Financial 
planning and control (vi) The 
management of risk.  

fre

ea

cc

as
tud

ym

ate

ria

A1: The role and 
(a) Develop strategies for the 
responsibility of the senior 
achievement of the organisational 
financial executive / advisor 
goals in line with its agreed policy 
framework. 

1

freeaccastudymaterial.blogspot.com


l.b
log

sp

ot.

A3: Conflicting stakeholder  (a) Assess the potential sources of the 
interests 
conflict  within a given corporate 
governance/  
stakeholder framework informed by 
an understanding of the alternative 
theories of  
managerial behaviour. Relevant 
underpinning theory for this 

assessment would be: (i) The 
separation of ownership and control 
(ii) Transaction cost economics and  
comparative governance structures 
(iii) Agency Theory. 

co

The role and responsibility of the financial manager

m

freeaccastudymaterial.blogspot.com

(b) Recommend, within specified 
problem domains, appropriate 
strategies for the resolution of 
stakeholder conflict and advise on 
alternative approaches that may be 
adopted.

fre

ea

cc

as
tud

ym

ate

ria

(c) Compare the different governance 
structures and policies (with 
particular emphasis upon the 
European stakeholder and the 
US/UK shareholder model) and with 
respect to the role of the financial 
manager.

2

KAPLAN PUBLISHING

freeaccastudymaterial.blogspot.com


freeaccastudymaterial.blogspot.com

sp

(b) Demonstrate an understanding of the 
interconnectedness of the ethics of 
good business practice between all 
of the functional areas of the 
organisation.

co

(a) Assess the ethical dimension within 
business issues and decisions and 
advise on best practice in the 
financial management of the 
organisation.

ot.

A4: Ethical issues in 
financial management 

m

chapter 1

l.b
log

(c) Establish an ethical financial policy 
for the financial management of the 
organisation which is grounded in 
good governance, the highest 
standards of probity and is fully 
aligned with the ethical principles of 
the Association.

ate

ria

(d) Recommend an ethical framework 
for the development of an 
organisation’s financial policies and 
a system for the assessment of its 
ethical impact upon the financial 
management of the organisation.

ym

(e) Explore the areas within the ethical 
framework of the organisation which 
may be undermined by agency 
effects and/or stakeholder conflicts 
and establish strategies for dealing 
with them.

(b) Assess and advise on the impact of 
investment and financing strategies 
and decisions on the organisations' 
stakeholders, from an integrated 
reporting and governance 
perspective.

fre

ea

cc

as
tud

A5: Environmental issues  (a) Assess the issues which may impact 
and integrated reporting 
upon organisational objectives and 
governance from: (i) Sustainability 
and environmental risk (ii) The 
carbon­trading economy and 
emissions (iii) The role of the 
environment agency (iv) 
Environmental audits and the triple 
bottom line approach.

3

KAPLAN PUBLISHING

freeaccastudymaterial.blogspot.com


fre

ea

cc

as

tud

ym

ate

ria

l.b
log

sp

ot.

F1: The role of the treasury  (a) Discuss the role of the treasury 
function in multinationals 
management function within: (i) The 
short term management of the 
organisation’s financial resources (ii) 
The longer term maximisation of 
corporate value (iii) The 
management of risk exposure.
 
 
 

co

The role and responsibility of the financial manager

m

freeaccastudymaterial.blogspot.com

4

KAPLAN PUBLISHING

freeaccastudymaterial.blogspot.com


freeaccastudymaterial.blogspot.com

m

chapter 1

co

1 Key roles and responsibilities of the financial manager

The specific areas of responsibility are listed below. 

sp

However, it is also important that the financial manager considers the 
impact of his role on the other stakeholders of the firm. 

l.b

log

You may be asked in the exam to assess the 
strategic impact
financial impact
regulatory impact
ethical impact
environmental impact

of a financial manager's decisions. 

ria

•
•
•
•
•

ot.

The financial manager is responsible for making decisions which will 
increase the wealth of the company's shareholders. 

ate

Link between strategy and financial manager's role

ym

Key areas of responsibility for the financial manager
The main roles and responsibilities of the financial manager can be 
summarised by the following headings: 

as
tud

investment selection and capital resource allocation
raising finance and minimising the cost of capital
distribution and retentions (dividend policy)
communication with stakeholders
financial planning and control
risk management

efficient and effective use of resources.

cc

•
•
•
•
•
•
•

fre

ea

The Advanced Financial Management syllabus (and the rest of this Text) 
covers these areas in detail. This chapter gives a brief introduction to each 
of them. 

5

KAPLAN PUBLISHING

freeaccastudymaterial.blogspot.com


freeaccastudymaterial.blogspot.com

m

The role and responsibility of the financial manager

co

Investment selection and capital resource allocation

ot.

The primary goal of a company should be the maximisation of shareholder 
wealth, but any number of stakeholders may have views on the objectives a 
company should pursue. 
Therefore, key policy decisions need to be made: 

How to incorporate ethical issues, such as minimising potential pollution 
or refusal to trade with unacceptable regimes, into the investment 

appraisal process?

•

What method of investment appraisal should be used? 
– NPV?
–

•

l.b
log

sp

•

IRR?

In times of capital rationing, how are competing projects to be 
evaluated? 
– use of theoretical methods
incorporation of non­financial factors such as:

ria

–

ate

(1) closeness of match to objectives  

(2) degree to which all goals will be achieved. 

•

ym

As markets are not truly efficient, and investors treat earnings and 
dividend announcements as new information, to what extent should the 
impact on, for example: 
– ROCE
EPS

–

DPS

as
tud

–

be considered when evaluating a project? 

fre

ea

cc

More on investment selection

6

KAPLAN PUBLISHING

freeaccastudymaterial.blogspot.com


freeaccastudymaterial.blogspot.com

m

chapter 1

ot.

A key aspect of financial management is the raising of funds to finance 
existing and new investments. As with investment decisions, the main 
objective with raising finance is assumed to be the maximisation of 
shareholder wealth. 

co

Raising finance and minimising the cost of capital

sp

The following issues thus need to be considered when setting criteria for 

future finance and deciding policies: 

Is the firm at its optimal gearing level with associated minimum cost of 
capital?

•
•
•
•
•
•

What gearing level is required?
What sources of finance are available?
Tax implications.

l.b
log

•

The risk profile of investors and management.

ria

Restrictions such as debt covenants.
Implications for key ratios.

ate

Distribution and retention (dividend) policy

ym

When deciding how much cash to distribute to shareholders, the company 
directors must keep in mind that the firm’s objective is to maximise 
shareholder value: 
Shareholder value arises from the current value of the shares which in 
turn is derived from the cash flows from investment decisions taken by 
the company’s management.

•

Retained earnings are a significant source of finance for companies 
and therefore directors need to ensure that a balance is struck: 
– Paying out too much may require alternative finance to be found to 
finance any capital expenditure or working capital requirements.
–

Paying out too little may fail to give shareholders their required 
income levels.

The dividend payout policy, therefore, should be based on investor 
preferences for cash dividends now or capital gains in future from 
enhanced share value resultant from re­investment into projects with a 
positive NPV.

ea

cc

•

as
tud

•

fre

It is the task of the financial manager to decide on the appropriate policy for 
determining distributions and retentions. 

7

KAPLAN PUBLISHING

freeaccastudymaterial.blogspot.com


freeaccastudymaterial.blogspot.com

m

The role and responsibility of the financial manager

co

Communication with stakeholders

External stakeholders 

•
•
•
•
•

sp

External stakeholders to be kept informed would include: 

ot.

A vital role for those running a company is to keep both external and internal 
stakeholders informed of all significant matters. 

shareholders
government

l.b
log

suppliers
customers
community at large.

Internal stakeholders 

•

•

employees.

ate

managers/directors

ria

Corporate goals and financial policies must be communicated to all those 
involved within the organisation, whether at a senior level or in operational 
positions. 

ym

Test your understanding 1

as
tud

Suggest reasons why it would be important to keep each of the
above stakeholders informed of general corporate goals and
intentions. 

In addition to information about corporate goals, key matters of financial 
policy will also need to be communicated to stakeholders: 

fre

ea

cc

•

•

Shareholders will need information about: 
– dividend policy
–

expected returns on new investment projects

–

gearing levels

–

risk profile.

Suppliers and customers will need information about: 
– payment policies
–

pricing policies.

8

KAPLAN PUBLISHING

freeaccastudymaterial.blogspot.com


freeaccastudymaterial.blogspot.com

m

chapter 1

co

Financial planning and control

The senior financial executive will need to oversee the development of 
policies to govern the way in which the process is carried out. 

the planning process
business plans

l.b
log

•
•
•
•
•

sp

Policies will be needed over areas such as: 

ot.

Financial planning and control is the main role of the management 
accountant within a company. 

budget setting
monitoring and correcting activities
evaluating performance.

ria

The management of risk

ate

One of the key matters to consider when developing a financial policy 
framework is the way risk and risk management is to be incorporated into 
the decision making process. 
A number of policy decisions must be made: 
What is the firm’s appetite for risk?
How should risk be monitored?

ym

•
•

•

How should risk be dealt with?

as
tud

A major part of the P4 syllabus involves the choice and use of many 
alternative methods and products to manage risk exposure.  

fre

ea

cc

More detail on risk management

9

KAPLAN PUBLISHING

freeaccastudymaterial.blogspot.com


freeaccastudymaterial.blogspot.com

m

The role and responsibility of the financial manager

co

Use of resources

•
•
•
•

ot.

It will be important to develop a framework to ensure all resources (inventory, 
labour and non­current assets as well as cash) are used to provide value for 
money. Spending must be: 

sp

economic
efficient
effective

l.b
log

transparent.

Performance measures can be developed in each area to set targets and 
allow for regular monitoring. 
Definitions of the 3 Es

ria

2 Treasury

The role of the treasury function

ate

Most large companies have a separate treasury function to undertake some 
of the above listed roles.  

as
tud

ym

Developments in technology, the breakdown of exchange controls, 
increasing volatility in interest rates and exchange rates, combined with the 
increasing globalisation of business have all contributed to greater 
opportunities and risks for entities. To survive in today's complex financial 
environment, entities need to be able to actively manage both their ability to 
undertake these opportunities, and their exposure to risks. 
A separate treasury function is more likely to develop the appropriate skills, 
and it should also be easier to achieve economies of scale; for instance in 
achieving lower borrowing rates, or netting­off balances. 
Treasury and financial control

fre

ea

cc

In a large entity the finance function may be split between treasury and 
financial control, with both functions reporting to the chief financial officer. 
The financial control function will be concerned primarily with the allocation 
and effective use of resources, and will have responsibility for investment 
decisions. 
The treasury function is usually responsible for obtaining finance and 
managing relations with the financial stakeholders of the entity who will 
include shareholders and lenders. 

10

KAPLAN PUBLISHING

freeaccastudymaterial.blogspot.com


freeaccastudymaterial.blogspot.com

In investment appraisal decisions, the treasurer is best able to assess 
the cost of capital and quantify the entity’s aversion to risk, while the 
financial controller relates these factors to group strategy; 

•

When managing currency risks, the financial controller will play an 
important role in identifying the entity’s currency risks, while the 

treasurer advises on the best means to hedge the risk.

sp

ot.

•

co

Close liaison is often required between financial control and treasury, for 
example: 

m

chapter 1

l.b
log

In larger entities, treasury will usually be centralised at head office, providing 
a service to all the various units of the entity and thereby achieving more 
effective control over financial risks and also achieving economies of scale 
(for example, by obtaining better borrowing rates). 
Financial control is frequently delegated to individual units, where it can 
more closely impact on customers and suppliers and relate more 
specifically to the competition that those units have to face. 

ate

Test your understanding 2

ria

As a result, treasury and financial control may often tend to be separated by 
location as well as by responsibilities. 

ym

Compare and contrast the roles of the treasury and financial
control departments with respect to a proposed investment. 

as
tud

Treasury: cost centre or profit centre?

International aspects

The centralisation of treasury activities

cc

3 Incorporating the interests of other stakeholders

fre

ea

We usually assume that the primary objective of a business is to maximise 

shareholder wealth. 
However, a company is unlikely to be successful unless it also aims to 
satisfy the needs of its other stakeholders. The financial manager will have 
to identify potential conflicts between stakeholders' objectives and aim to 
resolve these conflicts. 

11

KAPLAN PUBLISHING

freeaccastudymaterial.blogspot.com


The role and responsibility of the financial manager

co

A further, but associated, problem is the potential agency problem i.e. if the 
management of a firm act in their own best interests, rather than in the best 
interests of the shareholders. 

m

freeaccastudymaterial.blogspot.com

ot.

Agency theory

sp

Examples of stakeholder conflict

l.b
log

Strategies for managing conflict between stakeholders – practical
Hierarchies of decision making (corporate governance codes) 
In order to prevent abuse of decision­making power by the executive, control 
over decisions tends to be distributed between: 

•
•
•

the full board

–

•
•

ate

non­executive directors 
– audit committee

ria

individual executive directors making operational decisions

remuneration committee.

shareholders in general meeting

ym

specific classes of shareholders where particular rights are concerned.

In addition, a company may elect to take some key decisions in consultation 
with the employees. 

as
tud

More on Corporate Governance

Transaction cost economics – introduction

cc

Transaction cost economics – link to corporate governance

fre

ea

Performance monitoring and evaluation systems 
Managers are more likely to act in accordance with shareholders’ wishes 
when their performance is regularly monitored and appraised against 

prescribed targets. To be of real value, the targets must be congruent with 
the maximisation of shareholder value. 

12

KAPLAN PUBLISHING

freeaccastudymaterial.blogspot.com


freeaccastudymaterial.blogspot.com

m

chapter 1

co

Performance appraisal methods – link to s/h wealth maximisation

ot.

Non financial information

l.b
log

Integrated reporting (<IR>) and performance appraisal 

sp

Integrated Reporting ()

<IR> enables an organisation to prepare a much wider range of information 
that can be used by stakeholders to appraise the performance of the 
management. The <IR> information covers both financial and non­financial 
performance. 

ria

Therefore, when making decisions, the financial manager must consider the 
impact of the decisions on all aspects of the organisation's performance, not 
just its financial performance. 

ym

More on Mendelow's matrix

ate

Strategies for managing conflict – theoretical

Example using Mendelow's matrix

as
tud

Student Accountant article

Read the article "Myopic management" in the Technical Articles section of 

the ACCA website for more details on stakeholder considerations and 
finding a balance between short­term and long­term success of a business. 

4 The strategic impact of the financial manager's decisions

cc

Strategic issues are those which impact the whole business in the long term. 

ea

Key strategic issues which may arise from decisions made by the financial 
manager are: 

fre

Does the new investment project help to enhance the firm's
competitive advantage? 

13

KAPLAN PUBLISHING

freeaccastudymaterial.blogspot.com


The role and responsibility of the financial manager

co

For example, if the firm has traditionally competed on the basis of cost 
leadership, the financial manager needs to ensure that new projects 
maintain this position, and that any new finance is raised at the lowest 
possible cost. 

m

freeaccastudymaterial.blogspot.com

ot.

Fit with environment 

sp

A knowledge of the main Political, Economic, Social and Technological 
factors which impact the business will help the financial manager to identify 
likely opportunities. 

l.b
log

Use of resources 

The financial manager should identify new investment opportunities which 
make the best use of the firm's key resources. Knowledge of the firm's 
current strengths (core competencies) and weaknesses is critical in 
assessing which new projects are most likely to be successful. 
Stakeholder reactions 

ym

Impact on risk 

ate

ria

As discussed above, it is critical that the views of all stakeholders are 
considered when financial management decisions are made. Theoretically, 
the directors have a primary objective to maximise shareholder wealth. 
However, decisions which appear to satisfy this requirement by ignoring 
other stakeholders' views in the short term can damage the firm's prospects 
for longer term shareholder wealth maximisation. 

as
tud

Investors will have been attracted to the firm because they deem its risk 
profile to be acceptable. Making decisions which change the overall risk of 
the firm may alienate shareholders and damage the firm's long term 
prospects. 

5 The financial impact of the financial manager's decisions

cc

It is common to assess the financial impact of a financial manager's 
decision by focussing on the likely Net Present Value (NPV) of investment 
projects undertaken. After all, the primary aim of a company is to maximise 

the wealth of its shareholders, and NPV represents the increase in 
shareholder wealth if a project is undertaken. 

fre

ea

However, it is also important to consider the following issues: 
Likely impact on share price 
In a perfect capital market, the NPV of the project would immediately be 
reflected in the company's share price. In the real world, unless the details of 
the project are communicated effectively to the market, the share price will 
not be impacted. 

14

KAPLAN PUBLISHING

freeaccastudymaterial.blogspot.com


freeaccastudymaterial.blogspot.com

Likely impact on financial statements 

ot.

In theory, a positive NPV project should increase shareholder wealth. 
However, if the project has low (or negative) cashflows in the early years, the 
negative impact on the financial statements in the short term may give a 

negative signal to the market, thus causing the share price to fall. 

co

m

chapter 1

sp

Impact on cost of capital 

l.b
log

As discussed in detail elsewhere, raising new finance causes the firm's cost 
of capital to change. However, undertaking projects of different business 
risk from the firm's existing activities can also impact cost of capital. 
Projects will be more valuable when discounted at a low cost of capital, so 
the financial manager should avoid high risk projects unless it is felt that they 
are likely to deliver a high level of return. 
Test your understanding 3

ria

The directors of Ribs Co, a listed company, are reviewing the company's 
current strategic position. The firm makes high quality garden tools which 
it sells in its domestic market but not abroad. 

ym

ate

Over the last few years, the share price has risen significantly as the firm 
has expanded organically within its domestic market. Unfortunately, in the 
last 12 months, the influx of cheaper, foreign tools has adversely 
impacted the firm's profitability. Consequently, the share price has 
dropped sharply in recent weeks and the shareholders expressed their 
displeasure at the recent AGM. 
The directors are evaluating two alternative investment projects which 
they hope will arrest the decline in profitability. 

as
tud

Project 1: This would involve closing the firm's domestic factory and 
switching production to a foreign country where labour rates are a quarter 
of those in the domestic market. Sales would continue to be targeted 
exclusively at the domestic market. 

cc

Project 2: This would involve a new investment in machinery at the 
domestic factory to allow production to be increased by 50%. The extra 
tools would be exported and sold as high quality tools in foreign market 
places. 

ea

Both projects have a positive Net Present Value (NPV) when discounted 

at the firm's current cost of capital. 

fre

Required: 
Discuss the strategic and financial issues that this case presents. 

15

KAPLAN PUBLISHING

freeaccastudymaterial.blogspot.com


freeaccastudymaterial.blogspot.com

m

The role and responsibility of the financial manager

co

6 The regulatory impact of the financial manager's decisions

ot.

The extent to which the financial manager's actions are scrutinised by 
regulators is determined by: 

the type of industry – some industries (in particular the privatised utility 

industries in the UK) are subject to high levels of regulation.

•

whether the company is listed – listed companies are subject to high 
levels of scrutiny. The Regulator for Public Companies has the primary 
objective of ensuring clarity for all investors.

sp

•

l.b
log

The UK City Code

The City Code applies to takeovers in the UK. It stresses the vital 
importance of absolute secrecy before any takeover announcement is 
made. Once an announcement is made, the Code stipulates that the 
announcement should be as clear as possible, so that all shareholders (and 
potential shareholders) have equal access to information.  

ria

7 The ethical impact of the financial manager's decisions

•
•
•

society level

ym

corporate level

ate

Ethics, and the company’s ethical framework, should provide a basis for all 
policy and decision making. The financial manager must consider whether 
an action is ethical at a: 

individual level.

as
tud

Explanation of levels of ethics

As key members of the decision­making executive, financial managers are 
responsible for ensuring that all the actions of the company for which they 
work: 
are ethical

are grounded in good governance
achieve the highest standards of probity.

In addition to general rules of ethics and governance, members of the 
ACCA have additional guidance to support their decision making. 

ACCA Code of Ethics

fre

ea

cc

•
•
•

16

KAPLAN PUBLISHING

freeaccastudymaterial.blogspot.com


freeaccastudymaterial.blogspot.com

In working life, a financial manager may: 

•
•

have to deal with a conflict between stakeholders

ot.

face a conflict between their position as agent and the needs of the 
shareholders for whom they act.

co

m

chapter 1

sp

An ethical framework should provide a strategy for dealing with the situation. 

l.b
log

More on ethics

Test your understanding 4

Suggest ways in which ethical issues would influence the firm’s
financial policies in relation to the following: 

•
•
•
•
•

shareholders

ria

suppliers
customers
investment appraisal

ate

charity.

ym

8 The environmental impact of the financial manager's decisions

as
tud

In the last few years, the issue of sustainable development has taken on 
greater urgency as concerns about the long­term impact of business on the 
planet have grown. 
The United Nations defines sustainable development as: 
Development that meets the needs of the present without compromising 
the ability of future generations to meet their own needs. 

cc

The underlying principle for firms is that environmental, social and economic 
systems are interdependent and decisions must address all three concerns 
coherently. 

ea

In developing corporate policies and objectives, specific attention should be 
given to matters of sustainability and environmental risk. 

fre

Specific examples of environmental issues

Triple Bottom Line (TBL) reporting
17

KAPLAN PUBLISHING

freeaccastudymaterial.blogspot.com