DXG Ti%e1%ba%bfp t%e1%bb%a5c duy tr%c3%ac m%e1%bb%a9c t%c4%83ng tr%c6%b0%e1%bb%9fng cao Company Visit Note 23 08 2017

Aug 23th, 2017

Company Visit Note
CTCP Dịch vụ và Xây dựng Địa ốc Đất Xanh (DXG)
Tiếp tục duy trì mức tăng trưởng cao

BSC

Tiếp tục duy trì mức tăng trưởng cao cho năm 2017 - 2018

Khuyến nghị
Giá mục tiêu
Giá đóng cửa
23/08/2017
Upside

N/A
19,000
N/A

Dữ liệu thị trường
Số lượng CP lưu hành
Vốn hóa ( tỷ đ)
KLGD TB

285,737,701
5,428
3.72 triệu

Cơ cấu cổ đông
Lương Trí Thìn

Amersham Industries
CTPC Đầu tư NAV

Diễn biến giá

Thực hiện: Lương Thu Hương
Email:

7.84%
5.73%
5.00%

Dự kiến LNST cả năm 2017 sẽ đạt từ 800 – 1,200 tỷ đồng (+49% 123%yoy), tương đương EPS 2017 đạt từ 2,641 – 3,961 đồng.
Hoạt động thứ cấp diễn ra sôi động trong 6 tháng đầu năm. Theo
BCTC 6T2017, doanh thu mảng dịch vụ môi giới BĐS (bao gồm doanh
thu từ các dự án thứ cấp và dịch vụ môi giới) đạt 445 tỷ đồng, tăng
mạnh so với mức 245 tỷ đồng của 6T2016 nhờ hoạt động thứ cấp sôi
động trở lại trong nửa đầu năm. Tổng số lượng căn hộ DXG bán được
trong 6T2017 là 5,743 căn (+109%yoy), trong đó có 2,100 căn thuộc
các dự án thứ cấp, 600 – 700 căn là dự án sơ cấp do DXG làm chủ đầu
tư, còn lại là dịch vụ môi giới. Biên LNG của mảng dịch vụ môi giới BĐS
đạt 76.08%, cao hơn so với cùng kỳ 6T2016 (64.18%). Với hoạt động
thứ cấp nói riêng, do ảnh hưởng của việc đối chiếu giữa DXG và chủ
đầu tư dự án, nên trong 6T2017 hoạt động thứ cấp mới chỉ đóng góp
khoảng 41 tỷ đồng trong tổng LNTT của DXG.
Doanh thu từ bán căn hộ, nhà phố và đất nền (là các dự án sơ cấp do
DXG làm chủ đầu tư) là 388.64 tỷ đồng, giảm so với 6T2016 do trong
kỳ DXG mới chỉ ghi nhận phần còn lại từ dự án Luxcity, trong khi cùng
kỳ 2016 có ghi nhận dự án Sunview Town và Gold Hill. Biên LNG mảng
sơ cấp đạt 37.56% (6T2016 là 23.65%). LNTT ghi nhận từ Luxcity trong

1H2017 là 115 tỷ đồng.
Dự kiến LN cả năm sẽ chủ yếu được ghi nhận trong Q4/2017. Trong
6T2017, doanh nghiệp đã ghi nhận khoảng 270 tỷ đồng LNST. Dự kiến
trong 6T cuối năm, với nhóm dự án sơ cấp, DXG sẽ ghi nhận 100% dự
án Opal Riverside (LNTT khoảng 383 tỷ đồng) và 50% dự án Opal
Garden (LNTT khoảng 106 tỷ đồng), ngoài ra sẽ tiếp tục ghi nhận
nguồn thu từ các dự án thứ cấp. Ước tính cả năm 2017, LNST của DXG
sẽ vượt mức 700 tỷ đồng đề ra trong ĐHCĐ, và chủ yếu được ghi nhận
trong Q4/2017.
Mức tăng trưởng cao của LNST sẽ tiếp tục được duy trì trong năm
2018. Với 5 dự án đang được triển khai (Opal Garden, Opal Skyview,
Opal Tower, Lux Garden, Lux Riverview) ước LNTT có thể ghi nhận
trong năm 2018 từ mảng sơ cấp là 600 tỷ đồng, ngoài ra các dự án
thứ cấp sẽ là nguồn lợi nhuận chính cho DXG trong năm 2018. Cho
giai đoạn 2019 – 2020, DXG đã lên phương án triển khai khoảng 9 dự
án và xây dựng quỹ đất tại các tỉnh cấp 2 để chuẩn bị cho kế hoạch 5
– 7 năm tới. Mục tiêu của DXG là hướng tới phân khúc hạng B/C –
phân khúc phản ánh nhu cầu thật của người dân, do đó ít chịu rủi ro

BSC Research

Trang|1|


BSC

23/08/2017

CTCP Dịch vụ và Xây dựng Địa ốc Đất Xanh

từ chu kỳ kinh doanh BĐS và giảm áp lực cạnh tranh khi Thuế căn nhà
thứ 2 có hiệu lực, ảnh hưởng trực tiếp tới phân khúc trung và cao cấp.

Các dự án đang và sắp triển khai của DXG
STT

Các dự án của
DXG

Vị trí

Quy mô
626 căn hộ
470 căn hộ
206 căn hộ
329 căn hộ
690 căn hộ
517 căn hộ
546 căn hộ
2,630 căn hộ
2,150 căn hộ
3,200 căn hộ
670 căn hộ
61 nhà phố,
166 villas
575 căn hộ

1
2
3

4
5
6
7
8
9
10
11

Opal Riverside
Opal Garden
Opal Skyview
Opal Tower
Lux Riverview
Lux Garden
Opal Riverview
Opal Premium
Opal City
Gem Riverside
Lux Star

Thủ Đức, Tp. HCM
Thủ Đức, Tp. HCM
Thủ Đức, Tp. HCM
Thủ Đức, Tp. HCM
Q7, Tp. HCM
Q7, Tp. HCM
Thủ Đức, Tp. HCM
Thủ Đức, Tp. HCM
Q9, Tp. HCM

Q2, Tp.HCM
Q7, Tp. HCM

12

The Palm City

Q9, Tp. HCM

13

Opal Plaza

14

Opal Ocean View

15

Tuần Châu

Q2, Tp.HCM
Duy Xuyên, Quảng
Nam
Hạ Long, Quảng Ninh

Tiến độ

Thời gian dự kiến bàn giao và
ghi nhận Lợi nhuận

2017
2018
2019
2020

Đã bán 100%
Đã bán 100%
Đang làm móng
Hoàn thiện pháp lý
Hoàn thiện pháp lý
Đã bán 100%

Trong giai đoạn
Thiết kế và Pháp lý

180 ha
2,500 căn hộ

Nguồn: DXG, BSC Research

QUAN ĐIỂM KỸ THUẬT
o

Xu hướng hiện tại: Xu hướng hiện tại vận động đi ngang tích lũy trong ngắn
hạn sau khi kiểm tra hai lần ngưỡng kháng cự ngắn hạn 19.8 nhưng không
thành công. (Hỗ trợ ngắn hạn 18, kháng cự ngắn hạn 19.8)

o

Chỉ báo xu hướng MACD nằm trên mức 0 và nằm dưới đường chỉ báo

chậm, vẫn đang cho tín hiệu tích lũy. Chỉ số RSI đang ở mức trung tính.

o

Thanh khoản trung bình đang ở mức 4,105,651 đơn vị/phiên

Nhận định: Từ giữa tháng 5 sau khi đạt vùng đỉnh mới lịch sử 22.0, DXG tiến hành
nhịp điều chỉnh mạnh về ngưỡng hỗ trợ 16, hiện tại DXG đang nằm trong vùng vận
động đi ngang tích lũy. Chúng tôi cho rằng DXG sẽ tiếp tục dao động tích lũy trong
biên độ này.
Khuyến nghị: Nhà đầu tư dài và trung hạn có thể xem xét tận dụng những nhịp điều
chỉnh, kiểm tra lại ngưỡng hỗ trợ mạnh 16, giá kì vọng 24.

BSC Research

Trang|2|


23/08/2017

CTCP Dịch vụ và Xây dựng Địa ốc Đất Xanh

BSC Research

BSC

Trang|3|


23/08/2017

CTCP Dịch vụ và Xây dựng Địa ốc Đất Xanh

BSC

Khuyến cáo sử dụng
B Bản báo cáo này của Công ty Cổ phần Chứng khoán Ngân hàng Đầu tư và phát triển Việt Nam (BSC), chỉ
cung cấp những thông tin chung và phân tích về doanh nghiệp. Báo cáo này không được xây dựng để cung
cấp theo yêu cầu của bất kỳ tổ chức hay cá nhân riêng lẻ nào hoặc các quyết định mua bán, nắm giữ chứng
khoán. Nhà đầu tư chỉ nên sử dụng các thông tin, phân tích, bình luận của Bản báo cáo như là nguồn tham
khảo trước khi đưa ra những quyết định đầu tư cho riêng mình. Mọi thông tin, nhận định và dự báo và quan
điểm trong báo cáo này được dựa trên những nguồn dữ liệu đáng tin cậy. Tuy nhiên Công ty Cổ phần Chứng
khoán Ngân hàng đầu tư và phát triển Việt Nam (BSC) không đảm bảo rằng các nguồn thông tin này là hoàn
toàn chính xác và không chịu bất kỳ một trách nhiệm nào đối với tính chính xác của những thông tin được
đề cập đến trong báo cáo này, cũng như không chịu trách nhiệm về những thiệt hại đối với việc sử dụng
toàn bộ hay một phần nội dung của bản báo cáo này. Mọi quan điểm cũng như nhận định được đề cập trong
báo cáo này dựa trên sự cân nhắc cẩn trọng, công minh và hợp lý nhất trong hiện tại. Tuy nhiên những quan
điểm, nhận định này có thể thay đổi mà không cần báo trước. Bản báo cáo này có bản quyền và là tài sản
của Công ty Cổ phần Chứng khoán Ngân hàng Đầu tư và Phát triển Việt Nam (BSC). Mọi hành vi sao chép,
sửa đổi, in ấn mà không có sự đồng ý của BSC đều trái luật. Bất kỳ nội dung nào của tài liệu này cũng không
được (i) sao chụp hay nhân bản ở bất kỳ hình thức hay phương thức nào hoặc (ii) được cung cấp nếu không
được sự chấp thuận của Công ty Cổ phần Chứng khoán BIDV.

BSC Trụ sở chính
Tầng 10&11 Tháp BIDV
35 Hàng Vôi, Hoàn Kiếm, Hà Nội
Tel:
Fax:

+84439352722

+84422200669

BSC Chi nhánh Hồ Chí Minh
Tầng 9 Tòa nhà 146 Nguyễn Công Trứ
Quận1,Tp.Hồ Chí Minh
Tel:
Fax:

+84838218885
+84838218510


/>
Bloomberg:BSCV<GO>

BSC Research

Trang|4|