tiểu luận BÁO CÁO PHÂN TÍCH CỔ PHIẾU PSG _ thị Trường chứng khoán 8.5đ

 NHẬN XÉT CỦA GIẢNG VIÊN:
…………………………………………………………………………………………………………
…………..
………………………………………………………………………………………………………………
………………………………………………………………………………………………………………
……………………...
………………………………………………………………………………………………………………
…………..
………………………………………………………………………………………………………………
………………………………………………………………………………………………………………
……………………....
………………………………………………………………………………………………………………
………………………………………………………………………………………………………………
……………………....
………………………………………………………………………………………………………………
………………………………………………………………………………………………………………
……………………....
………………………………………………………………………………………………………………
………………………………………………………………………………………………………………
……………………....
………………………………………………………………………………………………………………
………………………………………………………………………………………………………………
……………………....
………………………………………………………………………………………………………………
………………………………………………………………………………………………………………
……………………....
………………………………………………………………………………………………………………
………………………………………………………………………………………………………………
……………………....
………………………………………………………………………………………………………………
………………………………………………………………………………………………………………

……………………....
………………………………………………………………………………………………………………
………………………………………………………………………………………………………………
……………………....
………………………………………………………………………………………………………………
………………………………………………………………………………………………………………
……………………....
………………………………………………………………………………………………………………
………………………………………………………………………………………………………………
……………………....
………………………………………………………………………………………………………………
………………………………………………………………………………………………………………
……………………....
………………………………………………………………………………………………………………
………………………………………………………………………………………………………………
……………………....
………………………………………………………………………………………………………………
………………………………………………………………………………………………………………
……………………....
………………………………………………………………………………………………………………
………………………………………………………………………………………………………………
……………………....


BÁO CÁO PHÂN TÍCH CỔ PHIẾU PSG
Ngày 5 tháng 7 năm 2013
………………………………………………………………………………………………………………
………………………………………………………………………………………………………………
……………………....
………………………………………………………………………………………………………………

………………………………………………………………………………………………………………
……………………....
………………………………………………………………………………………………………………
………………………………………………………………………………………………………………
……………………....
………………………………………………………………………………………………………………
………………………………………………………………………………………………………………
……………………....
………………………………………………………………………………………………………………
………………………………………………………………

PHẦN I : ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN ẢO
1. Báo cáo tài sản và lịch sử giao dịch: (nguồn: hoclamgiau.vn)

Cổ phiếu
Cổ phiếu

S.Lượng

TS4

Giá hiện tại

200

8,900

Thành tiền
1,780,000

Tổng cộng
Tổng tiền quy đổi từ cổ phiếu
Tiền mặt
Tổng cộng
Giao dịch khớp lệnh thành công
Cổ phiếu

Loại

Giá

K.lượng

Thành tiền

1,780,000
49,431,458
51,211,458
Phí

Ngày

PHR

S

30,000

1,640

49,200,000

98,400

12/07/2013

TS4

B

9,800

200

1,960,000

3,920

10/06/2013

PHR

B

28,800 220

6,336,000

12,672

06/06/2013

PHR

B

29,000 10

290,000

580

06/06/2013

PHR

B

29,000 10

290,000

580

06/06/2013

PHR

B

29,000 310

8,990,000

17,980

06/06/2013

PHR

B

29,000 670

19,430,000

38,860

06/06/2013

PHR

B

29,000 200

5,800,000

11,600

06/06/2013

PHR

B

29,000 30

870,000

1,740

06/06/2013

PHR

B

29,500 190

5,605,000

11,210

05/06/2013

2. Lý do đầu tư:
a. Mã chứng khốn HOSE:PHR ( Cơng ty cổ phần cao su Phước Hòa):
2|Page

BÁO CÁO PHÂN TÍCH CỔ PHIẾU PSG
Ngày 5 tháng 7 năm 2013
Một số phân tích đầu tư chủ quan:
Trong số các doanh nghiệp cao su đang niêm yết, Công ty cổ phần Cao su Phước Hịa là cơng ty cao
su tự nhiên niêm yết lớn nhất. Chính vì thế, cổ phiếu PHR cũng được các đầu tư quan tâm nhất trong số
các doanh nghiệp cao su.
Theo kết quả kinh doanh của PHR, trong 5 tháng đầu năm, công ty này đạt lợi nhuận 135,73 tỷ đồng,
bằng 27,4% kế hoạch năm.
PHR hiện có 3 cơng ty con. Trong đó, Cơng ty cổ phần Cao su Trường Phát trong 5 tháng đã sản xuất
được hơn 9.000 m3 gỗ phôi, lũy kế tiêu thụ được hơn 11.899 m3 gỗ (trong đó xuất khẩu hơn 6.700 m3).
Tổng doanh thu đạt 82,62 tỷ đồng, lợi nhuận trước thuế đạt 5,24 tỷ đồng.
Một công ty con khác của PHR là Công ty TNHH Phát triển cao su Phước Hịa -Kampong Thom. Trong
5 tháng đầu năm, cơng ty này đã khai hoang thêm 199 ha. Công ty con thứ ba là Cơng ty Phước Hịa - Đắk
Lắk. Công ty này cũng đã khai hoang được thêm 225 ha…
Trong 5 tháng đầu năm, PHR khai thác được hơn 4.314 tấn mủ cao su khô, thu mua hơn 2.108 tấn, chế
biến được hơn 6.500 tấn mủ cao su.
Theo dự kiến, diện tích cao su của PHR sẽ tăng 52%, lên 22.000 ha vào cuối năm nay khi việc trồng mới
7.643 ha tại Dự án Cao su Phước Hòa - Kampong Thom hoàn thành. PHR cũng dự kiến trồng mới 8.000 ha
cao su tại Dự án Cao su Phước Hòa - Đắk Lắk trong giai đoạn đến năm 2017. Dự án này sẽ góp phần mở
rộng diện tích cao su của PHR thêm 35%, lên 30.000 ha khi dự án hồn thành.
Dự án cao su Phước Hịa - Kampong Thom tại Campuchia có tổng diện tích 9.184 ha, trong đó diện tích
có thể trồng cao su là 7.644 ha.
PHR dự kiến hoàn thành trồng 7.643 ha vào cuối năm 2013. Trong đó, khoảng 503 ha đầu tiên được
trồng vào năm 2009 sẽ được đưa vào cạo mủ vào năm 2015. Dự án này được kỳ vọng sẽ đóng góp đáng kể
vào doanh thu và lợi nhuân của PHR từ năm 2016 trở đi.
Trong khi đó, Dự án Cao su Phước Hịa - Đắk Lắk tại tỉnh Đắk Lắk có diện tích 10.000 ha. Cơng ty đã
trồng được 113 ha vào cuối năm 2012, dự kiến trồng 1.000 ha trong năm nay và trong giai đoạn 2014 2016, mỗi năm trồng 2.000 ha.
Như vậy, Dự án Cao su Phước Hòa - Đắk Lắk sẽ bắt đầu được đưa vào cạo mủ vào năm 2017 và sẽ nối
tiếp sự tăng trưởng dài hạn của Công ty, sau Dự án Cao su Phước Hịa – Kampong Thom.

Theo đánh giá và nhìn nhận khách quan của các chun gia phân tích, với các thơng số tài chính hiện tại
của PHR, chỉ số PE năm 2013 của PHR hợp lý ở mức 6,2 lần. Tuy nhiên, do thị trường cao su hiện nay
không thuận lợi, nên các chuyên gia phân tích cho rằng, nhà đầu tư cũng chỉ nên xem xét đầu tư PHR với
mục tiêu dài hạn và quan tâm đến mức cổ tức cao, thay vì lướt sóng.
Trong hoạt động tài chính, vừa qua, PHR đã thay thế các khoản vay VND lãi suất cao bằng các khoản
vay USD lãi suất thấp. Lãi suất vay USD bình quân của PHR vào cuối năm 2012 chỉ ở mức 3,3%/năm. Hơn
nữa, PHR gần như không chịu rủi ro tỷ giá nhờ có nguồn thu USD từ hoạt động xuất khẩu (chiếm 50%
doanh thu). Nhờ vậy PHR có thể giảm đáng kể chi phí lãi vay vì chênh lệch lãi suất giữa khoản vay bằng
đồng nội tệ và đơ la là 6-7%.
Vì thế đầu tư dài hạn vào cổ phiếu này là một quyết định chắc chắn .
-

3|Page


BÁO CÁO PHÂN TÍCH CỔ PHIẾU PSG
Ngày 5 tháng 7 năm 2013
-

Tình hình đầu tư:

(chart: Vietstock.vn)

Theo như quan sát chủ quan diễn biến giá PHR trong tháng 6/2013 và nửa tháng 7, thì 30000đ là mức
giá kháng cự rất mạnh khó mà xuyên thủng lên, giá cổ phiếu chạm tới rồi bị đánh bật xuống, nên tại thời
điểm 12/7, tôi quyết định bán ở mức giá 30000đ để chốt lời do khi khớp lệnh mua ở các mức giá 28.8, 29,
29.5 thì sau đó giá giảm quanh quẩn ở mức 28.6 kéo dài trong tháng và bắt đầu tuần thứ hai của tháng 7 có
dấu hiệu tăng mạnh. Nhưng hiện tại 16/7, theo tín hiệu kỹ thuật cho thấy giá đang có xu hướng giảm trở lại:
hai dải Bollinger Band có dấu hiệu thu hẹp lại, các đường trung bình cắt nhau. Sự phân kỳ của MACD và
đường xu hướng giá theo xu hướng giảm. Giá đã vượt qua mức trung bình phía trên của dải Bollinger Band.

Dự đốn giá cổ phiếu sẽ giảm trong những ngày tới. Vì vậy, đầu tư ngắn hạn thì nên bán ra ngay.
b. Mã chứng khốn HOSE:TS4( Cơng ty Cổ phần Thủy sản số 4):
- Một số phân tích đầu tư chủ quan:
Năm 2013, TS4 dự tính phát hành 11 triệu cổ phiếu nâng vốn điều lệ lên 234,5 tỷ đồng. Lãi trước thuế
dự tính đạt 35 tỷ đồng.Cơng ty cổ phần Thủy sản Số 4 ( TS4) tổ chức Đại hội cổ đông thường niên năm
2013 vào sáng ngày 8/4.
Tại Đại hội, cổ đông thông qua phương án doanh thu đạt 1.000 tỷ đồng năm 2013, tăng 19,5% so với
năm 2012, sản lượng sản xuất và sản lượng xuất khẩu đều đạt 11 nghìn tấn, tăng 24%, lợi nhuận trước thuế
dự tính đạt 35 tỷ đồng.
Công ty cũng dự kiến cổ tức năm 2013 được chia với tỷ lệ 16% với tổng giá trị là 29 tỷ đồng. Tổng giá
trị đầu tư của cơng ty trong năm là 80 tỷ đồng, trong đó, đầu tư vùng nuôi 60 tỷ đồng, đầu tư giai đoạn 1
nhà máy thức ăn 20 tỷ đồng.
Hết quý I/2013, TS4 đã bán xong toàn bộ số căn hộ tại chung cư Orient tại quận 4, hiện cơng ty cịn giữ
lại 1.000 m2 mặt bằng thương mại đang cho thuê, được thẩm định trị giá tương đương 25 tỷ đồng và phần
còn thu từ khách hàng khoảng 30 tỷ khi làm xong Giấy chứng nhận chủ quyền (dự kiến Quý II/2013). Cơng
ty cũng đã hồn trả tồn bộ tiền vay để xây dựng chung cư từ Vietcombank.
Đối với dự án nhà máy Long Hậu, hiện tại đã đóng xong phần móng, cơng ty sẽ chọn thời điểm khi kinh
tế khởi sắc, lãi suất ngân hàng giảm thì tiếp tục triển khai dự án.
Vốn từ đợt phát hành công ty dùng để đầu tư mở rộng vùng nuôi cá tra nhằm cung cấp nguyên liệu ổn
định cho nhà máy Đồng Tâm và xây dựng nhà máy sản xuất thức ăn thủy sản. Hiện vùng nuôi của công ty
đã đáp ứng 70% nhu cầu nguyên liệu. Theo đó, thị trường EU đang chiếm 41,7%, kế đến là Thái Lan
17,8%, Nhật 11,9%... Cuối năm nay công ty sẽ tham gia xuất khẩu vào thị trường Mỹ. Hiện giá bán của TS4
là 2,5 USD/kg, trong khi các doanh nghiệp khác cùng ngành bán từ 3,5 USD/kg nhưng bị đánh thuế rất cao
tới 1,5 USD/kg khi vào thị trường Mỹ.
4|Page


BÁO CÁO PHÂN TÍCH CỔ PHIẾU PSG
Ngày 5 tháng 7 năm 2013
Trong khi đó, ở thị trường EU, dù tổng thể nền kinh tế này đang giảm bởi nợ công nhưng nhu cầu cá tra

tồn thế giới khơng giảm, do đó cơng ty vẫn xem EU là thị trường chính.
- Tình hình đầu tư:
Theo như quan sát chủ quan diễn biến giá giá TS4 trong tháng 6/2013
và nửa tháng 7, thì tỷ giá trong tháng 6/2013 tại có xu hướng đi ngang
Dao động giá liên tục giảm và hiện
quanh quẩn ở mức 8600đ. Hiện tại các tín hiệu kỹ thuật cho thấy đang đi
ngang có lúc giảm nhẹ. Ba đường trung bình gần như chạy song song, dải
Bollinger Band co cụm . các đường ROC và MACD hầu như ở mức 0, tình
hình khơng khả quan cho mấy vì đây là thời điểm khó khăn về nguyên liệu
và đầu ra của công ty. Nhưng sẽ tăng mạnh vào cuối năm, vì khi đó xuất
khẩu được mở rộng. Nên nắm giữ và mua thêm cổ phiếu trong thời gian
này.

PHẦN 2: CÔNG TY CP KINH DOANH KHÍ
Chỉ số
HĨA LỎNG MIỀN NAM giá tiêu dùng CPI đến Tháng 6/2013
( PV GAS SOUTH JSC)
Diễn biến giá dầu đến tháng 6/2013

I.
Phân tích vĩ mơ:
1. Yếu tố vĩ mơ chính ảnh hưởng đến thị trường chứng khoán:
a. Chỉ số tiêu dùng CPI :

CPI cả nước tháng 6/2013 tăng nhẹ 0.05%. Theo số liệu Tổng cục thống kê vừa công bố, CPI cả
nước trong tháng 6 tăng 0.05% so với tháng trước và tăng 6.69% so với cùng kỳ năm 2012. Như
vậy, tính từ đầu năm, CPI đã tăng 2.4% so với cuối năm 2012 đây là con số thấp nhất trong vòng10
năm gần đây. Tăng mạnh nhất trong rổ CPI tháng này là lĩnh vực may mặc, mũ nón, giày dép 0.42%.
Tiếp đến là văn hóa, giải trí, du lịch tăng 0.4% so với tháng trước. Không tăng mạnh như tháng
trước, trong tháng 6/2013, lĩnh vực thuốc và dịch vụ y tế chỉ còn tăng nhẹ 0.09%. Nhóm hàng ăn và

dịch vụ ăn uống lại giảm 0.08%.CPI 6 tháng tăng khá thấp cho thấy dấu hiệu tích cực trong việc
kiềm chế lạm phát của chính phủ. Bên cạnh đó cũng cho thấy rằng sức mua của người dân vẫn còn
khá thấp.
b. Giá vàng:
Giá vàng lao dốc về mức 36.2 triệu đồng/lượng. Cùng với đà Diễn biến của vàngvàng tháng 6/2013
sụt giảm giá giá đến thế giới, giá
vàng trong nước lao dốc khá mạnh. Giá vàng bán ra SJC tại thành phố HCM đầu giờ chiều ngày
0
28/06 ở mức 36.2 triệu đồng/lượng bán ra. So với giá vàng cuối tháng 5, mức giá hiện nay đã giảm
khoảng 11.49% gần 4.7 triệu đông/lượng. Giá vàng thế giới đang ở mức 1,208 USD/oz tương đương
Cán cân đồng/lượng. Như vậy mức
30.93 triệu TM 6 tháng đầu năm 2013 chênh lệch giữa giá vàng trong nước và thế giới là 5.27 triệu
đồng/lượng. Nguyên nhân giá vàng thế giới giảm mạnh, theo giới phân tích là do chịu tác động từ
hàng loạt thơng tin khơng tích cực: hàng loạt ngân hàng đầu tư như Morgan Stanley, Goldman
Sachs, Credit Suisse, UBS, HSBC... vừa hạ dự báo giá vàng. Goldman Sachs còn dự báo lượng nắm
giữ của các quỹ tín thác vàng giảm sẽ giảm với tốc độ khoảng 1 triệu ounce (tương đương hơn 31
tấn) mỗi tháng trong năm nay.
c. Tỷ giá:
Tỷ giá tiếp tục tăng nóng. Từ cuối tháng 4 đến nay, giá USD lại nóng lên, một số ngân
hàng thương mại (NHTM) đã nâng giá USD lên kịch trần cho phép 21,036 VND/USD, thậm
chí tăng giá mua bằng giá bán lên kịch trần 21,036 VND, trong khi giá bán USD trên thị
trường tự do lên tới 21,320 VND. 28/06, theo quyết định của Ngân hàng Nhà nước, tỷ giá
bình quân liên ngân hàng được điều chỉnh tăng 1%, lên 21,036 đồng/USD. Đây là lần tăng tỷ
giá đầu tiên sau hơn 1.5 năm giữ ổn định ở 20,828 đồng/USD. Nhanh chóng các ngân hàng
5|Page


BÁO CÁO PHÂN TÍCH CỔ PHIẾU PSG
Ngày 5 tháng 7 năm 2013
thương mại được điều chỉnh tăng mạnh cả chiều mua và chiều bán. Cụ thể, giá USD mua

vào bán ra tại Vietcombank ở 21,180 – 21,220 đồng/USD, tăng 145 đồng chiều mua và 184
đồng chiều bán so với cuối ngày 27/06. Giá USD tại BIDV cũng tăng 120 đồng chiều mua và
194 đồng chiều bán, lên 21,135 – 21,230 đồng/USD. Trên thị trường tự do Hà Nội, giá USD
hiện đang giao dịch ở 21,300 – 21,350 đồng/USD mua vào bán ra, cao hơn tỷ giá trần hơn
100 đồng. Nguyên nhân kiến giá USD tiếp tục tăng là do giá vàng hiện đang giảm giá rất
mạnh, bên cạnh đó lãi suất VNĐ giảm nên nhà đầu tư có xu hướng chuyển sang giữ USD.
Nhu cầu USD cũng tăng mạnh do nhập siêu tăng trong thời gian gần đây, nhu cầu dùng USD
của cá nhân như du học, đi nước ngoài cũng tăng vào dịp giữa năm…
d. Giá dầu:
Giá dầu tháng 6 tăng 1.67% so với tháng 5.Giá dầu trong tháng 6 đã tăng 1.67% so với tháng 5, giá
dầu thô Hoa Kỳ ngày 27/6 ở mức 95.99 USD/thùng. Nguyên nhân giá dầu tăng là do do 3 đường ống
dẫn dầu tại Alberta Canada ngừng hoạt động do lũ lụt, bên cạnh đó tình hình Trung Đơng vẫn căng
thẳng đặc biệt tại Sirya cũng là nguyên nhân làm tăng giá dầu.
e. Khác:
- Cán cân thương mại: 6 tháng đầu năm, cả nước nhập siêu 1.4 tỷ USD, trong đó chủ yếu là ngun

-

-

liệu phụ vụ sản xuất. Nhóm hàng cơng nghiệp nặng và khống sản tăng từ 45.8% lên 46.7%; nhóm
hàng công nghiệp nhẹ và tiểu thủ công nghiệp tăng từ 33.4% lên 35.5%; nhóm hàng nơng, lâm sản
giảm từ 15.5% xuống 13.2%; nhóm hàng thủy sản giảm từ 5.3% xuống 4.6%. cả nước đã nhập khẩu
lượng hàng hóa trị giá 11.6 tỷ USD, nâng tổng kim ngạch nhập khẩu đạt gần 63.5 tỷ USD, tăng
17.4% so cùng kỳ. Điều đó cho thấy đã xuất hiện các dấu hiệu phục hồi sản xuất của các doanh
nghiệp.
Vốn đầu tư FDI: 6 tháng đầu năm thu hút gần 10,473 triệu USD vốn FDI tăng 15.9% so với cùng kỳ
Đầu ngối. Thu hút ngồi( triệu USD)
năm tư trực tiếp nướcvốn FDI tăng khá cao thể hiện niềm tin của nhà đầu tư nước ngoài vào môi
trường đầu tư của Việt Nam. Tuy nhiên, để thu hút các nhà đầu tư, Chính phủ cần nâng cấp cơ sở hạ

tầng và kỹ năng để thúc đẩy phát triển các ngành công nghiệp cao.
Lãi suất: NHNN vừa công bố điều chỉnh giảm lãi suất tiền gửi tối đa bằng VNĐ và tiền gửi có kỳ
hạn từ 1 tháng đến dưới 6 tháng từ 7.5%/năm xuống 7%/năm. Đồng thời, lãi suất USD tối đa áp
dụng đối với tiền gửi của cá nhân là người cư trú và không cư trú giảm từ 2%/năm xuống
1.25%/năm.

(Nguồn: Stockbiz.vn)
2. Đặc điểm ngành nghề kinh doanh khí hóa lỏng:

-

-

Ngành dầu khí duy trì hoạt động khá ổn định bất chấp biến động của giá dầu thế giới. Ngành dầu khí
Việt Nam vẫn đang trong giai đoạn đầu tư mở rộng và có cơ hội bứt phá khi kinh tế phục hồi trong thời gian
tới. Qua quá trình hoạt động và phát triển của ngành cơng nghiệp dầu khí, đứng trên góc độ của nhà đầu tư,
có thể rút ra các đặc trưng chính của ngành cơng nghiệp dầu khí như sau:
Chịu nhiều rủi ro: Hoạt động dầu khí liên quan tới tìm kiếm tài ngun thiên nhiên dưới lịng đất nên
khơng thể khẳng định một cách chắc chắn kết quả của quá trình đầu tư. Đơi khi có thể đầu tư lớn nhưng
khơng thu được hoặc thu không đủ vốn đầu tư. Những rủi ro đó khơng chỉ tuỳ thuộc vào điều kiện tự nhiên
(địa chất) mà cả điều kiện về kinh tế, chính trị.
Ứng dụng cơng nghệ cao và cần lượng vốn đầu tư lớn: Do điều kiện khai thác dầu khí tại những vùng
nước sâu, xa bờ, điều kiện địa chất thủy văn phức tạp nên đòi hỏi lĩnh vực này phải ứng dụng hầu như tất cả
những công nghệ tiên tiến nhất đã được phát minh trên thế giới trong nhiều lĩnh vực khác nhau. Để ứng
dụng được những công nghệ cao thì cần phải có một lượng vốn đầu tư khá lớn. Do vậy, mọi nhà đầu tư vào
lĩnh vực dầu khí đều phải tính đến khả năng sử dụng lượng vốn lớn và ứng dụng công nghệ tiên tiến nhất
hiện có.
6|Page

BÁO CÁO PHÂN TÍCH CỔ PHIẾU PSG
Ngày 5 tháng 7 năm 2013
-

-

-

Mang tính quốc tế: Do chịu nhiều rủi ro và sử dụng vốn đầu tư lớn cho nên hợp tác quốc tế trở thành một
đặc thù mang tính phổ biến của ngành Dầu khí. Rất khó có thể tìm thấy một cơng ty hay quốc gia nào có
hoạt động dầu khí lại khơng có hợp tác quốc tế. Hợp tác quốc tế nhằm mục đích san sẻ rủi ro và tạo ra một
lượng vốn đầu tư đủ lớn cho hoạt động của mình.
Lĩnh vực đầu tư có khả năng đem lại siêu lợi nhuận: Khi các phát hiện dầu, khí có tính thương mại và
đưa vào phát triển, khai thác thì sẽ thu được một khoản lợi nhuận lớn. Thơng thường, nếu có phát hiện
thương mại, chi phí cho một thùng dầu chỉ bằng khoảng 1/3 giá bán. Chẳng hạn, khu vực Trung Đơng là
khu vực có tiềm năng dầu khí lớn, chi phí sản xuất chỉ khoảng 1USD/thùng; trong khi đó giá bán có lúc đạt
trên 30 USD/thùng. Có thể nói, nhờ đặc trưng rất hấp dẫn này mà các nhà đầu tư đã chấp nhận rủi ro để bỏ
vốn đầu tư vào hoạt động dầu khí.
Cơng nghiệp dầu khí có tính lan tỏa cao: Sự phát triển của ngành cơng nghiệp dầu khí có tính lan tỏa cao
và ảnh hưởng đến thị trường cũng như sự phát triển của các ngành khác. Sự gắn liền và nhạy cảm với thị
trường được xem xét trên hai góc độ: Thị trường cho các sản phẩm thượng nguồn (dầu thô) là thị trường thế
giới, việc mua bán, giá cả theo thị trường thế giới; Nguyên liệu đầu vào và thị trường tiêu thụ sản phẩm (đầu
ra) của lĩnh vực hạ nguồn dầu khí rất nhạy cảm về thị trường. Do vậy, khi quyết định đầu tư cho một dự án
dầu khí nói chung cần phải tính đến tính nhạy cảm của thị trường và hiệu quả kinh tế của dự án.
3. Sự biến động của VN-index và khối lượng giao dịch:

THƠNG TIN CỔ PHẦN
(Nguồn hsx.vn)
Các bluechip khơng
Sàn giao dịch: HNX ngừng giảm giá khiến Vnindex đánh mất mọi ngưỡng hộ trợ, Vnindex có thể giám

sâu nếu việc bán vẫn tiếp diễn. Khối lượng giao dịch sẽ tiếp tục gia tăng khiến đà giảm trở nên xấu đi khi
Số lượng CP đang lưu hành: 38,000,000cp
bên bán chậm bán tại mọi mức giá. Ảnh hưởng tiêu cực của các bluechips, đặc biệt là MSN làm đường giá
giảm không phanh và chấm dứt xu thế tăng điểm của Vnindex khi vùng 497-500 bị phá vỡ. Mẫu hình nến
Book value Q1/2013:
22,390đồng/cp
tiêu cực với 2 nến dài giảm điểm sẽ đưa Vnindex về biên dưới dải Bollinger tại mức 480-485. Bulltrap xảy
Giá ngày 5/7/2013:
18,400 đồng/cp
ra tại vùng giá này. Thị trường diễn biến xấu bất ngờ trước các tác động ngoại biên khiến các chỉ số kỹ thuật
Vốn điều lệ:
380 tỷ đồng
quay đầu theo hướng tiêu cực nhanh chóng. Giá giản nhanh khỏi các mức hỗ trợ với khối lượng tăng dần
cho thấy bên bán sẵn sàng chấp703 tỷ mọi mức giá. Dù STO nhanh đã nằm trong vùng bán. RSI gia tăng,
nhận đồng
Vốn hóa thị trường:
Việc mua vào trở nên hạn chế trở lại, ít nhất là đến khi các Bluechip bớt chịu tác động của cung lớn.
Ngành nghề:
Kinh doanh khí đốt
CƠNG TY CP KINH DOANH KHÍ HĨA LỎNG MIỀN NAM( PGS)

7|Page


BÁO CÁO PHÂN TÍCH CỔ PHIẾU PSG
Ngày 5 tháng 7 năm 2013
II. Phân tích cơng ty:
1. Giới thiệu sơ lược về cơng ty:

Tên pháp định: CƠNG TY CỔ PHẦN KINH DOANH KHÍ HỐ LỎNG MIỀN NAM

Tên quốc tế: PETROVIETNAM SOUTHERN GAS JOINT STOCK COMPANY
Tên viếtTHÔNG TIN GIAO DỊCH
tắt: PGS PHẦN
THỊ
a. Lĩnh vực kinh doanh:
 Kinh doanh khí hóa lỏng và các sản phẩm dầu khí.
 Tổ chức hệ thống phân phối, vận chuyển, đóng bình kinh doanh khí hóa lỏng và các vật tư thiết bị.
 Thiết kế, xây lắp và tư vấn đầu tư các cơng trình khí hóa lỏng, các cơng trình cơng nghiệp khí.
 Chuyển giao cơng nghệ, khai thác kinh doanh, bảo dưỡng các cơng trình dân dụng liên quan đến khí hóa
lỏng.
 Cung cấp dịch vụ liên quan đến khí hóa lỏng.
 Xuất nhập khẩu khí hóa lỏng.
 Kinh doanh xăng dầu, nhớt và các chất phụ gia liên quan đến xăng dầu, nhớt;
b. Chiến lược đầu tư và phát triển:
• Cơng ty đẩy mạnh kinh doanh LPG dân dụng, từng bước xây dựng và củng cố kênh phân phối ngắn phát
triển thêm các cửa hàng bán lẻ.
• Nâng cơng suất sản phẩm CNG tăng từ 50 triệu m3/năm lên 70 triệu m3 khí/năm. Sản lượng tiêu thụ dự
báo đạt 62 triệu m3, tăng 140% so với năm 2010.
• Sản lượng tiêu thụ sản phẩm LPG trong năm 2011 dự kiến là 242.500 tấn, trong đó 30% được lấy từ
Nhà máy Dinh Cố và 70% lấy từ Dung Quất.
• Năm 2011 Cơng ty đặt kế hoạch doanh thu đạt 4.100 tỷ đồng, lợi nhuận trước thuế đạt 180 tỷ đồng, tỷ lệ
chia cổ tức là 23%/cổ phần (13% bằng tiền mặt, 10% bằng cổ phiếu).
(Nguồn: cafef.vn)
c. Vị thế công ty:
(stox.vn)
 Là thành viên của Tổng cơng ty Khí nên PV GAS SOUTH ln có nguồn cung ứng ổn định.
 Cơng ty là doanh nghiệp có thị phần lớn nhất miền Nam với thị phần khoảng 29%. Thị trường: từ Đà
Nẵng đến Cà Mau.
 Công ty đã xây dựng và đưa vào THU VÀthành công hệ thống quản lý điều hành doanh nghiệp COS góp
TĂNG TRƯỞNG DOANH áp dụng LỢI

phần xây dựngCƠ CẤUdoanh nghiệp và tiết kiệm chi phí quản lý.
văn hóa CỔ ĐƠNG
NHUẬN
 Nguồn LPG trong nước sau năm 2009 sẽ gia tăng do bổ sung thêm sản lượng từ nhà máy lọc dầu số 1
Dung Quất và dự án nhà máy lọc dầu số 2 Nghi Sơn - Thanh Hóa, nhà máy lọc dầu số 3 Long Sơn Vũng Tầu sẽ tạo ra nguồn cung ứng dồi dào cho PV GAS SOUTH.
d. Cơ cấu cổ đông: (cập nhật đến 7/7/2013)
Cổ đông lớn nhất của PGS là cổ đông nhà nước - Tổng công ty Khí Việt Nam (PVGas) với tỷ lệ nắm
giữ 35.26% vốn điều lệ. Vì thế, PGS có lợi thế về nguồn nguyên liệu đầu vào so với các công ty khác nhờ là
thành viên của PVGas. Ngoài ra, PGS được hưởng một số ưu đãi khi vay vốn từ Tổng công ty Tài Chính
Dầu Khí Việt Nam.
e. Triển vọng cơng ty:

Với mạng lưới phân phối trải đều trên khắp các tỉnh thành từ Đà nẵng trở vào và hệ thống chiết nạp
vệ tinh phân bổ khắp thị trường miền Tây Nam Bộ, Trung Nam Bộ, Miền Đông Nam Bộ, PV GAS
SOUTH đã tạo được uy tín đối với khách hàng cho thương hiệu PetroVietnam Gas.
 Là thành viên của Tập đoàn Dầu khí Việt nam nên Cơng ty có nguồn cung cấp gas ổn định.
2. Tình hình hoạt động sản xuất kinh doanh:

Theo báo cáo tài chính hợp nhất quý 1/2013, PGS ghi nhận khoản doanh thu 1,474 tỷ đồng, giảm 19.6%
(stox.vn)
so với cùng kỳ nhưng nhờ giá vốn hàng bán giảm (tỷ trọng GVHB/DT cùng kỳ 89.34% trong khi quý
1/2013, con số này là 82.09%) đã giúp cho LNST của PGS gia tăng đột biến 50.33% so với cùng kỳ, đạt
66.19 tỷ đồng mặc dù chi phí bán hàng tăng mạnh 53.57%. Theo đó, EPS quý 1 đạt 1,347 đồng/cp.Với kết
quả trên, PGS đã hoàn thành 36.57% kế hoạch LNST. Mức lợi nhuận này khả quan so với nhiều doanh
8|Page


BÁO CÁO PHÂN TÍCH CỔ PHIẾU PSG
Ngày 5 tháng 7 năm 2013
nghiệp trong thời điểm hiện nay.

Nãm 2012, giá khí khơ đầu vào tăng trung bình 28% so với năm 2011 trong khi giá bán lại thấp hơn dẫn
đến lợi nhuận có sụt giảm hơn năm 2011. Tuy nhiên, mức lợi nhuận này được đánh giá khá tốt trong tình
hình khó khăn chung.

CÁC CHỈ SỐ TÀI CHÍNH
NHĨM CHỈ SỐ
Nhóm chỉ số sinh lợi
Tỷ suất lợi nhuận gộp biên
Tỷ lệ lãi EBIT
Tỷ lệ lãi EBITDA
Tỷ suất sinh lợi trên doanh thu thuần
Tỷ suất lợi nhuận trên Vốn chủ sở hữu bình
quân (ROEA)
Tỷ suất sinh lợi trên vốn dài hạn bình quân
(ROCE)
Tỷ suất sinh lợi trên Tổng tài sản bình qn
(ROAA)
Nhóm chỉ số thanh toán

Q1/2013

Q4/2012

Q3/2012

Q2/2012

%
%

%
%

17.87
6.23
11.06
4.49

18.52
6.26
8.39
4.3

19.6
6.5
11.49
4.09

13.64
4.53
8.43
2.27

%

19.61

18.12

13.31

19.36

%

-

-

-

-

%

5.91

4.95

3.24

4.77

9|Page


BÁO CÁO PHÂN TÍCH CỔ PHIẾU PSG
Ngày 5 tháng 7 năm 2013
Tỷ số thanh toán bằng tiền mặt
Tỷ số thanh toán nhanh

Tỷ số thanh toán nhanh (Đã loại trừ HTK, Phải
thu ngắn hạn - Tham khảo)
Tỷ số thanh toán hiện hành (ngắn hạn)
Khả năng thanh tốn lãi vay
Nhóm chỉ số địn bẩy tài chính
Tỷ số Nợ ngắn hạn trên Tổng nợ phải trả
Tỷ số Nợ vay trên Tổng tài sản
Tỷ số nợ trên Tổng tài sản
Tỷ số VCSH/Tổng tài sản
Tỷ số Nợ ngắn hạn trên Vốn chủ sở hữu
Tỷ số Nợ vay trên Vốn chủ sở hữu
Tỷ số nợ trên Vốn chủ sở hữu

Lần
Lần

0.32
0.85

0.31
0.77

0.28
0.86

0.29
0.87

Lần

0.37

0.36

0.35

0.4

Lần
Lần

0.92
6.08

0.86
8.54

0.95
3.46

0.92
2.57

72.64
23.8
61.7
30.16
148.61
78.92
204.58

74.23
26.44
64.87
27.31
176.36
96.81
237.59

66.78
28.57
68.12
24.36
186.77
117.31
279.69

63.31
34.75
67.82
24.65
174.19
140.97
275.13

%
%
%
%
%

%
%

Hệ số thanh toán hiện hành và thanh tốn nhanh duy trì ở mức khá ổn định qua từng năm. Tại thời điểm
31/03/2013, khoản tiền và tương đương tiền của PGS tới 405 tỷ đồng. Bước sang những tháng đầu năm
2013, các hệ số này có tăng nhẹ so với năm 2012.
Cơng ty có khả năng chiếm dụng vốn hoạt động kinh doanh khá tốt. Cụ thể, tính đến thời điểm quý
1/2013, khoản “phải trả người bán” xấp xĩ 795 tỷ đồng ~ 28.2% tổng tài sản; trong khi khoản mục “phải thu
khách hàng” chỉ chiếm 539 tỷ đồng ~ 19.1% tổng tài sản. Tổng khoản vay ngắn & dài hạn 671.5 tỷ đồng
chiếm 38.58% tổng nợ. Các hệ số nợ có xu hướng giảm nhẹ trong năm 2013. PGS vay nợ để tham gia
vàohoạt động kinh doanh và hoạt động này đã và đang tạo ra lợi nhuận khá tốt.
Các hệ số về khả năng sinh lời chỉ ở mức khá tốt so với nhiều doanh nghiệp. Trong năm 2012, PGS gặp
nhiều khó khăn; tuy nhiên, ROE được đánh giá ở mức tốt với 26.14%.
.

PHÂN TÍCH KỸ THUẬT VÀ DỰ BÁO XU HƯỚNG BIẾN ĐỘNG GIÁ
CỦA PGS

10 | P a g e


BÁO CÁO PHÂN TÍCH CỔ PHIẾU PSG
Ngày 5 tháng 7 năm 2013

Trong thời gian gần đây, thanh khoản của cổ phiếu PGS ở mức khá, trung bình 30 phiên gần nhất đạt
xấp xĩ 340,000 cổ phiếu/phiên. Hiện tại, cổ phiếu đang tích lũy quanh vùng giá 18-18.8. Theo Fibonacci
Retracement giai đoạn 29/11/12 -31/05/2013, PGS đang được hỗ trợ tại Fibo 50% tại vùng giá 18.1, hỗ trợ
mạnh tại Fibo 61.8% tương ứng với mức giá 17.4.
Trong vài phiên gần đây, PGS giao dịch trên đường MA50 tại mức giá 18.4. Hai dải Bollinger Bands
đang cóxu hướng mở rộng, báo hiệu PGS sắp có biến động theo hướng tăng. Chỉ báo RSI và MACD vẫn

đang cho dấu hiệu tích cực, MACD vừa cho tín hiệu mua ngày 5/7. Giá đã vượt qua mức trung bình phía
dưới của dải Bollinger Bands. Mặt khác, sự phân kỳ của đường xu hướng giá và RSI cho thấy dấu hiệu tăng.
Sự mở rộng của giải băng.
Giá PGS bắt đầu điều chỉnh trong phiên cuối tuần ngày 31.5 vừa qua khi giá đã đi vào vùng kháng cự
mạnh 21. Đỉnh kháng cự cao nhất trong 2 năm gần đây nằm tại vùng 25 và từ đầu 2012 PGS chưa vượt qua
được vùng giá này. Giao dịch mạnh nhất đạt đến gần 1.6 triệu cổ phiếu, phiên ngày 29.5 có thể coi là phân
phối đỉnh của cổ phiếu này.
Về ngắn hạn PGS vẫn trong xu hướng tăng. Tình hình tài chính là yếu tố hỗ trợ cho giá PGS. Tuy nhiên
nhà đầu tư có thể chốt lãi ngắn hạn nếu thị trường chung trở nên xấu đi trong những phiên tới. Vùng giá 18
được hỗ trợ mạnh và có thể tích lũy cho mục tiêu trung hạn nếu giá trở về mức này.

PHÂN TÍCH KỸ THUẬT VÀ DỰ BÁO XU HƯỚNG BIẾN ĐỘNG
CỦA VN-Index

11 | P a g e


BÁO CÁO PHÂN TÍCH CỔ PHIẾU PSG
Ngày 5 tháng 7 năm 2013

VN Index 4/7 ghi nhận một phiên giao dịch đi ngang với thanh khoản thấp, khối lượng giao dịch đạt
70% so với khối lượng bình quân 15 phiên giao dịch. Các chỉ báo: RSI, MFI và MACD có phần lưỡng lự.
Vùng hỗ trợ tại 460 - 465 điểm và vùng kháng cự tại 495 - 500 điểm.
Vùng giá 490 điểm vẫn đang tạo áp lực lên đường giá trong ngắn hạn, khi thiếu đi những động lực tăng
điểm thì khả năng cao VN-Index sẽ lùi về tích lũy ở các vùng giá thấp hơn để thiết lập đà tăng điểm bền
vững. Dự đoán cho phiên ngày 08/07 HNX-Index sẽ giằng co giảm nhẹ trong khoảng 62,5 điểm.
Kết thúc một tuần giao dịch khơng mấy thành cơng, VN-Index đóng cửa tại 485,66 điểm với mức giảm
1,56 điểm. Như vậy VN-Index đã giảm 3 phiên liên tiếp cùng thanh khoản hết sức thấp cho thấy xu hướng
thị trường đang tỏ ra thiếu động lực thúc đẩy khiến tâm lý nhà đầu tư khá bi quan.
Xét đồ thị kỹ thuật, dải Bollinger dần thu hẹp lại cho thấy biên độ dao động của VN-Index sẽ dần thắt

chặt trong thời gian tới. Cũng tương tự như các phiên trước, các chỉ báo kỹ thuật quan trọng chưa có chuyển
biến tích cực hơn. MACD, RSI hầu như đi ngang trong các phiên vừa rồi, cùng các chỉ báo ADX, ATR dao
động khá chậm rãi ở vùng giá trị thấp cho thấy xu thế thị trường đang khá yếu và không rõ ràng. Vùng giá
490 điểm vẫn đang tạo áp lực lên đường giá trong ngắn hạn, khi thiếu đi những động lực tăng điểm thì khả
năng cao VN-Index sẽ lùi về tích lũy ở các vùng giá thấp hơn để thiết lập đà tăng điểm bền vững.

ĐỊNH GIÁ VÀ KHUYẾN NGHỊ ĐẦU TƯ
ĐỊNH GIÁ: Chúng tôi định giá PGS ở mức 20.300 đồng/cổ phần, dựa trên PE dự phóng 2013 là 4,6 lần
và EPS ước tính vào khoảng 4.466 đồng/cổ phần, kết hợp với kết quả định giá 20.600 đồng/cổ phần theo
phương pháp DCF.
Khoản mục
2010
2011
2012
2013F
Doanh thu
Tỷ đồng
3.705
5.764
6.375
6920
Ebit
Tỷ đồng
344
515
373
354
EBITDA
Tỷ đồng
463

703
608
525
12 | P a g e


BÁO CÁO PHÂN TÍCH CỔ PHIẾU PSG
Ngày 5 tháng 7 năm 2013
Lợi nhuận rịng Tỷ đồng
115
238
151
170
EPS
Đồng
7.259
6.275
3.981
4.466
P/E
X
2.5
2.8
4.5
4.6
BPS
Đồng
22.087
19.409
21.325

24.083
P/B
X
0.8
0.9
0.8
0.7
Cổ tức
%
11.2%
12.9%
6.2%
6.7%
EV/EBITDA
X
15.4
10.2
11.7
13.5
ROA
X
4.6%
7.3%
5.2%
6.2%
ROE
%
32.9%
32.2%
18.7%

18.5%
Nợ/ Vốn CSH
X
207.5%
132,7%
95.8%
54.4%
Chúng tơi sử dụng mơ hình FCFF dựa trên dự phóng kết quả kinh doanh của PGS cho giai đoạn từ 2013
đến 2017. Các giả định đầu vào bao gồm suất chiết khấu WACC ngắn hạn là 17,3% và dài hạn là 12,6%.
Khoản mục(tỷ đồng)
LN rịng sau thuế
Khấu hao
Chi phí lãi vay sau thuế
Đầu tư thuần vào vốn lưu động
Đầu tư thuần vào vốn cố định
Dịng tiền cho cơng ty
Số chiết khấu
Hiện giá dịng tiền cho cơng ty
Giá trị cịn lại vào cuối kỳ dự báo
Hiện giá của giá trị còn lại
Tổng hiện giá của dịng tiền cho
cơng ty
Tổng nợ
Tiền mặt
Đầu tư ngắn hạn
Vốn CSH
Tổng số cổ phần đang lưu hành
Giá trị trên mỗi cổ phần

2013

170
129
56
(171)
(97)
86
1.17
73

2014
209
145
45
(136)
(109)
154
1.38
112
Khoản mục(tỷ đồng)

2015
205
164
41
(177)
(122)
111
1.61
69

2016
177
130
38
(112)
(97)
135
1.89
71

1.083
671
376
776
443
69
783
38000000
20.600

Khuyến nghị
Định giá lại PGS ở mức 20.300 VND/CP, cao hơn thị giá ngày 5/07/2013 là 10.32%. Dù triển vọng khá
hơn trong năm 2013, nhưng với rủi ro về giá khí đầu vào khiến cho kết quả định giá khơng cịn đủ hấp dẫn
để khuyến nghị MUA đối với PGS. Nên nắm giữ cổ phiếu này.

Thơng tin tài chính

13 | P a g e

BÁO CÁO PHÂN TÍCH CỔ PHIẾU PSG
Ngày 5 tháng 7 năm 2013

(Nguồn: cafef.vn)

14 | P a g e