Bài tập hợp đồng kỳ hạn và hợp đồng tương lai

Bài tập quản trị rủi ro tài chính
Chương II
Bài 1: Giả sử bạn tham gia hợp đồng tương lai (HĐTL) bán bạc vào tháng 7 với giá
$17,20/ounce. Khối lượng/HĐTL là 5,000 ounce, ký quỹ ban đầu (initial margin) là
4,000$ và ký quỹ duy trì (maintenance margin) là 3,000$. Giá tương lai là bao nhiêu thì
bạn sẽ nhận được yêu cầu nộp thêm tiền ký quỹ (margin call)? Điều gì sẽ xảy ra nếu bạn
không đáp ứng được yêu cầu này?
Bài 2: Vào cuối ngày một thành viên của trung tâm thanh toán (clearing house) mua 100
HĐTL, và giá đóng cửa (settlement price) là 50,000$/hợp đồng. Ký quỹ yêu cầu (original
margin)là $2,000/HĐ. Vào ngày hôm sau, thành viên này phải bù trừ thêm 20 hợp đồng
nữa, giá tham gia hợp đồng là 51,000$/hợp đồng. Giá đóng cửa là 50,200$/hợp đồng.
Thành viên này sẽ phải thêm bao nhiêu tiền vào tài khoản đặt cọc của mình tại trung tâm
thanh toán?
Bài 3: Hôm nay là tháng 7 năm 2011, một công ty khai khoáng mới phát hiện ra một mỏ
vàng nhỏ. Sẽ mất 6 tháng để xây dựng mỏ khai thác và vàng sẽ được khai thác thường
xuyên hàng năm hoặc hàng tháng. Hợp đồng tương lai vàng giao 02 tháng một lần từ
tháng 8/2011 đến tháng 12/2012. Khối lượng vàng được giao trên một hợp đồng là 100
ounces. Công ty này có thể sử dụng hợp đồng tương lai để phòng vệ rủi ro như thế nào?
Bài 4: Bây giờ là tháng 10/2010. Một công ty dự đoán họ sẽ phải mua 01 triệu pound
đồng một lần vào các tháng 2/2011; 8/2011; 2/2012 và 8/2012. Công ty đã quyết định sử
dụng hợp đồng tương lại được giao dịnh trên sàn COMEX thuộc CME group để phòng vệ
rủi ro. Một hợp đồng giao 25.000 pound đồng. Ký quỹ ban đầu là 2.000$/HĐ và ký quĩ
duy trì là 1.500$/HĐ. Công ty sẽ phòng vệ 80% khối lượng đồng cần mua. Công ty thấy
rằng HĐTL có thời hạn 13 tháng có đủ tính thanh khoản để đảm bảo nhu cầu của mình.
Hãy thiết kế một chiến lược phòng vệ rủi ro cho công ty bằng hợp đồng tương lai.
Giả định giá thị trường (Xu/pound) ngày hôm nay và trong tương lai được cho trong bảng
dưới đây. Chiến lược phòng vệ của bạn sẽ tác động đến số tiền mà công ty phải trả như
thế nào? Ký quỹ ban đầu vào tháng 10/2010 là bao nhiêu? Công ty có bị yêu cầu đóng
thêm tiền vào tài khoản ký quỹ không? (margin call)
Thời gian
Spot price

Mar, 2011
Futures price
Sept.2011

10/2010
372
372,3

02/2011
369
369,1

8/2011
365

372,8

370,2

364,8

2/2012
377

8/2012
388


futures price
Mar.2011

futures price
Sep.2011
futures price

370,7

364,3

376,7

364,2

376,5

388,2

Bài 5: Giả sử độ lệch chuẩn của thay đổi giá hàng hóa mỗi quý là 0,65$; độ lệch chuẩn
của thay đổi giá tương lai của hàng hóa hàng quý là 0,81$, và hệ số tương quan giữa hai
mức thay đổi là 0,8. Hãy tính tỷ lệ phòng vệ tối ưu đối với một hợp đồng tương lai có kỳ
hạn 03 tháng. Ý nghĩa của hệ số này là gì?
Bài 6: Một danh mục đầu tư của một công ty có giá trị 20 triệu USD với hệ số beta là 1,2.
Công ty muốn sử dụng hợp đồng tương lai S&P 500 để phòng vệ rủi ro. Chỉ số tương lai
hiện là 1080, mỗi hợp đồng được tính là 250$ nhân với chỉ số. Hãy tính tỷ lệ phòng vệ
giúp công ty giảm thiểu rủi ro. Công ty nên làm gì nếu muốn giảm hệ số beta xuống 0,6?
Bài 7: Một hợp đồng kỳ hạn mua cổ phiếu không trả cổ tức được ký khi giá chứng
khoán $40 và lợi suất phi rủi ro là 10%, tính lãi liên tục. Thời hạn của hợp đồng là 1 năm
A, Tính giá kỳ hạn và giá trị tại thời điểm ban đầu của hợp đồng kỳ hạn
B, 06 tháng sau, giá cổ phiếu là 45$ và lợi suất phi rủi ro vẫn là 10%. Tính giá kỳ hạn và
giá trị của hợp đồng?
Bài 8: Lợi suất phi rủi ro là 7%/năm, tính lãi liên tục và lợi suất trả cổ tức của chỉ số

chứng khoán là 3,2%/năm. Giá trị hiện tại của chỉ số là 150. Hãy tính giá tương lai kỳ
hạn 6 tháng?.
Bài 9: lãi suất kỳ hạn 02 tháng ở Thụy Sỹ là 2%/năm và ở Mỹ là 5%/năm, tính lãi liên
tục. Tỷ giá giao ngay của đồng France Thụy Sỹ là $0.8000. Tỷ giá tương lai của hợp
đồng giao trong 02 tháng là $0.8100. Hãy giải thích cơ hội kiếm lời từ chênh lệch giá
(arbitrage opportunity) từ tình huống này
Bài 10: Giá giao ngay bạc là $15/ounce. Chi phí lưu kho là $0,24/ounce/năm trả hàng quý
trước. Giả định lãi suất là 10%/năm đối với tất cả các kỳ hạn của HĐTL, hãy tính giá
tương lai của bạc giao trong 09 tháng tới?
Bài 11: Giả sử lợi suất phi rủi ro là 10%/năm, tính lãi liên tục và lợi suất trả cổ tức của
chỉ số là 4%/năm. Hiện tại chỉ số là 400 và chỉ số tương lai đối với hợp đồng kỳ hạn 04
tháng là 405. Hãy giải thích cơ hội kiếm lời từ chênh lệch giá trong tình huống này?


Bài 12: Tỷ giá hiện tại giữa đồng EUR và USD là 1,4000 USD trên EUR. Tỷ giá kỳ hạn
cho hợp đồng kỳ hạn 6 tháng là 1,3950. Lãi suất kỳ hạn 06 tháng của đồng USD là
1%/năm, tính lãi liên tục. Ước tính lãi suất của đồng EUR, kỳ hạn 06 tháng?.