Lecture Managerial finance - Chapter 22: Working capital management

CHAPTER 22
Working Capital Management

 

1


Topics in Chapter






Alternative working capital policies
Cash, inventory, and A/R management
Accounts payable management
Short­term financing policies
Bank debt and commercial paper

 

2


Definitions




Working capital management: 
Includes both establishing working 
capital policy and then the day­to­day 
control of cash, inventories, receivables, 
accruals, and accounts payable.
Working capital policy:



The level of each current asset.
How current assets are financed.
 

3


Cash Conversion Cycle
The cash conversion cycle focuses on the time 
between payments made for materials and 
labor and payments received from sales:
Cash 

Inventory

Conversion  = Conversion  + 
Period 
Cycle

 

Receivables

Payables

Collection -

Deferral .

Period

Period

4


Cash Conversion Cycle 
(Cont.)
Payables
CCC = Days per year + Days sales – deferral
Inv. turnover outstanding
period
CCC = 365 + 45.6 – 30
4.82
CCC = 75.7 + 45.6 – 30
CCC = 91.3 days.
 

5

Cash Management: Cash doesn’t earn 
interest, so why hold it?








Transactions: Must have some cash to pay 
current bills.
Precaution: “Safety stock.”  But lessened by 
credit line and marketable securities.
Compensating balances: For loans and/or 
services provided.
Speculation: To take advantage of bargains, 
to take discounts, and so on.  Reduced by 
credit line, marketable securities.
 

6


What’s the goal of cash 
management?




To have sufficient cash on hand to meet 
the needs listed on the previous slide.
However, since cash is a non­earning 
asset, to have not one dollar more.

 

7


Ways to Minimize Cash 
Holdings





Use lockboxes.
Insist on wire transfers from customers.
Synchronize inflows and outflows.
Use a remote disbursement account.

(More…)

 

8


Minimizing Cash (Continued)







Increase forecast accuracy to reduce 
the need for a cash “safety stock.”
Hold marketable securities instead of a 
cash “safety stock.”
Negotiate a line of credit (also reduces 
need for a “safety stock”).

 

9


What are some other potential 
cash inflows besides collections?





Proceeds from fixed asset sales.
Proceeds from stock and bond sales.
Interest earned.
Court settlements.

 

10


Inventory Management: 
Categories of Inventory Costs






Carrying Costs:  Storage and handling 
costs, insurance, property taxes, 
depreciation, and obsolescence.
Ordering Costs:  Cost of placing orders, 
shipping, and handling costs.
Costs of Running Short:  Loss of sales, 
loss of customer goodwill, and the 
disruption of production schedules.
 

11


Elements of Credit Policy




Cash Discounts:  Lowers price.  Attracts 
new customers and reduces DSO.
Credit Period:  How long to pay?  
Shorter period reduces DSO and 
average A/R, but it may discourage 
sales.
(More…)

 

12


Credit Policy (Continued)




Credit Standards:  Tighter standards 
reduce bad debt losses, but may reduce 
sales.  Fewer bad debts reduces DSO.
Collection Policy:  Tougher policy will 
reduce DSO, but may damage 
customer relationships.

 

13

Is there a cost to accruals?  
Can firms control accruals?




Accruals are free in that no explicit 
interest is charged.
Firms have little control over the level of 
accruals.  Levels are influenced more 
by industry custom, economic factors, 
and tax laws.

 

14


What is trade credit?






Trade credit is credit furnished by a 
firm’s suppliers.
Trade credit is often the largest source 
of short­term credit, especially for small 

firms.
Spontaneous, easy to get, but cost can 
be high.
 

15


Working Capital Financing 
Policies






Moderate:  Match the maturity of the 
assets with the maturity of the financing.
Aggressive:  Use short­term financing to 
finance permanent assets.
Conservative:  Use permanent capital 
for permanent assets and temporary 
assets.
 

16


Moderate Financing Policy
$

Temp. NOWC

}
Perm NOWC

S-T
Loans
L-T Fin:
Stock &
Bonds,

Fixed Assets
Years
 
17
Lower dashed line, more aggressive.


Conservative Financing Policy
$

Marketable Securities
Zero S-T
debt

Perm NOWC

L-T Fin:
Stock &

Bonds

Fixed Assets
 

18
Years


What are the advantages of short­
term debt vs. long­term debt?





Low cost­­ yield curve usually slopes 
upward.
Can get funds relatively quickly.
Can repay without penalty.

 

19


What are the disadvantages of short­
term debt vs. long­term debt?


Higher risk.  The required repayment 
comes quicker, and the company may 
have trouble rolling over loans.

 

20