Lecture Managerial finance - Chapter 30: Financial management in not-for-profit businesses

Chapter 30
Financial Management in
Not­for­Profit Businesses

 

 


Topics in Chapter




 

For­profit (investor­owned) vs. not­for­
profit businesses
Goals of the firm

 


What are the key features of
investor­owned firms?






 

Owners (shareholders) are well defined, 
and they exercise control by voting for 
the firm’s board of directors.
Firm’s residual earnings belong to the 
owners, so management is responsible 
to the owners for the firm’s profitability.
Firm is subject to taxation at the federal, 
state, and local levels.
 


What is a not­for­profit 
corporation?




 

One that is organized and operated 
solely for religious, charitable, scientific, 
public safety, literary, or educational 
purposes.
Generally, qualify for tax­exempt status.

 

Investor­Owned vs. Not­for­
Profit Businesses




 

Not­for­profit corporations have no 
shareholders, so all residual earnings 
are retained within the firm.
Control of not­for­profit firms rests with a 
board of trustees composed mainly of 
community leaders who have no 
economic interests in the firm.
 


Goals for Investor­Owned and 
Not­for­Profit Businesses




 

Because not­for­profit firms have no 
shareholders, they are not concerned with the 
goal of maximizing shareholder wealth.
Goals of not­for­profit firms are outlined in the 

firm’s mission statement.  They generally 
relate to providing some socially valuable 
service in a financially sound manner.

 


Is the WACC relevant to not­
for­profit businesses?


 

Yes.  The WACC estimation for not­for­
profit firms parallels that for investor­
owned firms.

 


WACC for Investor­Owned 
and Not­for­Profit Businesses




 

Because not­for­profit firms pay no 
taxes, there are no tax effects 

associated with debt financing.
A not­for­profit firm’s cost of equity, or 
cost of fund capital, is much more 
controversial than for an investor­owned 
firm.
 


What is fund capital?


 

Not­for­profit firms raise the equivalent 
of equity capital, called fund capital, by 
retaining profits, receiving government 
grants, and receiving private 
contributions.

 




 

The firm’s opportunity cost of fund 
capital should rise as more and more 
debt is used, and the firm should be 
subject to the same financial distress 

and agency costs from using debt as 
encountered by investor­owned firms.

 


Implementation Problems with 
the Trade­off Theory






 

The major problem is their lack of flexibility in 
raising equity capital.
Not­for­profit firms do not have access to the 
typical equity markets.  It’s harder for them to 
raise fund capital.
It is often necessary for not­for­profit firms to 
delay worthy projects because of insufficient 
funding, or to use more than the theoretically 
optimal amount of debt.
 


Capital Budgeting for Not­for­
Profits





 

The financial impact of each capital 
investment should be fully understood in 
order to ensure the firm’s long­term financial 
health.
Substantial investment in unprofitable 
projects could lead to bankruptcy and 
closure, which obviously would eliminate the 
social value provided by the firm to the 
community.
 


What is social value?


 

Social value are those benefits realized 
from capital investment in addition to 
cash flow returns, such as charity care 
and other community services.

 

What are municipal bonds?






 

Bonds issued by state and local 
governments.
Municipal bonds are exempt from 
federal income taxes and state income 
taxes in the state of issue.
“Roll overs”

 


Not­for­Profit Health Care and 
Municipal Bonds




 

Not­for­profit firms cannot issue 
municipal bonds directly to investors.  

The bonds are issued through some 
municipal health facilities authority.
The authority acts only as a conduit for 
the issuing corporation.

 


Sources of Fund Capital




 

Excess of revenues over expenses
Charitable contributions
Government grants

 


Impact of Non­access to 
Equity Markets




 

The lack of access to equity capital 
effectively imposes capital rationing, so 
the firm may not be able to under­take 
all projects deemed worthwhile.
In order to invest in projects con­sidered 
necessary, the firm may have to take on 
more than the optimal amount of debt 
capital.