TÌM HIỂU VỀ TRÁI PHIẾU CHÍNH PHỦ VIỆT NAM VÀ VÍ DỤ CHO MỘT ĐỢT PHÁT HÀNH CỤ THỂ

CHỦ ĐỀ
TÌM HIỂU VỀ TRÁI PHIẾU CHÍNH PHỦ VIỆT
NAM VÀ VÍ DỤ CHO MỘT ĐỢT PHÁT HÀNH
CỤ THỂ
GVHD: Nguyễn Văn Hân

Lớp tín chỉ: FIN2001_23
THÀNH VIÊN nhóm 6:
1. Trịnh Đình Trung 42k24.2
2. Trịnh Xuân Vũ 42k11
3. Trần Nguyên Huy 42k24.2
4. Huỳnh Văn Công Luận 42k14
5. Trần Thị An 42k21


NỘI DUNG
A. TÌM HIỂU VỀ PHÁT HÀNH TPCP ở Việt Nam
I. Tổng quan về trái phiếu chính phủ
1.1 Khái niệm
1.2 Đặc điểm
1.3 Phân loại
II. Phát hành trái phiếu chính phủ ở Việt Nam
2.1 Mục đích
2.2 Phương thức
III. Một số hạn chế trong việc phát hành TPCP và nguyên nhân
IV. Các giải pháp khắc phục hạn chế
B. VÍ DỤ CHO MỘT ĐỢT PHÁT HÀNH


I. TỔNG QUAN VỀ TRÁI PHIẾU
CHÍNH PHỦ

1.1 Khái niệm trái phiếu chính phủ
Trái phiếu chính phủ là một chứng nhận nghĩa vụ nợ của
người phát hành phải trả cho người sở hữu trái phiếu đối với
một khoản tiền cụ thể ( mệnh giá của trái phiếu ) trong một
khoảng thời gian nhất định với một mức lợi tức quy định .
Trái phiếu chính phủ được nhà nước phát hành để vay nợ từ
các đối tượng trong và ngoài nước . Trái phiếu chính phủ
trong phạm vi nghiên cứu của đề tài này bao gồm cả trái
phiếu do bộ tài chính phát hành , trái phiếu được chính phủ
bảo lãnh và trái phiếu chính quyền địa phương.


1.2 Đặc điểm trái phiếu chính phủ
1

Một trái phiếu thơng
thường có 3 đặc trưng
chính :
• Mệnh giá
• Lãi suất định kỳ
( coupon)
• Thời hạn

2

Trái phiếu thể hiện quan
hệ chủ nợ - con nợ giữa
nhà đầu tư và người
phát hành
Phát hành trái phiếu là

đi vay vốn . Mua trái
phiếu là cho người phát
hành vay vốn.

3

Lãi suất của trái
phiếu rất khác nhau
, phụ thuộc vào các
yếu tố : Cung, cầu
vốn trên thị trường
tín dụng và mức rủi
ro của mỗi nhà phát
hành của từng đợi
phát hành


1.3 Phân loại trái phiếu chính phủ
•
•
•
•
•
•
•
•

Tín phiếu kho bạc
Trái phiếu kho bạc
Công trái xây dựng Tổ quốc

Trái phiếu công trình trung ương
Trái phiếu đầu tư
Trái phiếu đặc biệt
Trái phiếu được chính phủ bảo lãnh
Trái phiếu chính quyền địa phương


PHÁT HÀNH TRÁI PHIẾU CHÍNH PHỦ
 MỤC ĐÍCH
 Đối với Trái phiếu Chính phủ (TPCP) do Bộ Tài chính
phát:
• Đầu tư phát triển kinh tế xã hội thuộc nhiệm vụ chi của ngân sách
TW
• Cơ cấu lại khoản nợ chính phủ, danh mục nợ chính phủ và nợ được
chính phủ bảo lãnh
• Bù đắp thiếu hụt tạm thời của ngân sách nhà nước từ vay ngắn hạn
• Cho doanh nghiệp, tổ chức tài chính, tín dụng, chính quyền địa
phương vay lại theo quy định của pháp luật
• Huy động vốn để tài trợ cho các cơng trình, dự án lớn và quan trọng
quốc gia và các cơng trình thiết yếu để phục vụ sản xuất, đời sống ,
tạo cơ sở vật chất, kỹ thuật cho đất nước
• Là một cơng cụ để chính phủ quản lí và điều tiết nền kinh tế vĩ mô


PHÁT HÀNH TRÁI PHIẾU CHÍNH PHỦ
 MỤC ĐÍCH
 Đối với Trái phiếu được Chính phủ bảo lãnh:
• Chương trình, dự án đầu tư được Quốc hội hoặc Thủ tướng Chính
phủ quyết định chủ trương đầu tư.
• Chương trình, dự án ứng dụng công nghệ cao, dự án trong lĩnh vực

năng lượng, khai thác, chế biến khoáng sản hoặc sản xuất hàng hoá,
cung ứng dịch vụ xuất khẩu phù hợp với định hướng phát triển kinh
tế - xã hội của đất nước.
• Chương trình, dự án thuộc lĩnh vực, địa bàn được Nhà nước khuyến
khích đầu tư theo quy định của pháp luật về đầu tư và các quy định
của pháp luật có liên quan.
• Chương trình, dự án được tài trợ bằng khoản vay thương mại gắn với
nguồn vốn ODA dưới dạng tín dụng hỗn hợp.


PHÁT HÀNH TRÁI PHIẾU CHÍNH PHỦ
 MỤC ĐÍCH
 Đối với Trái phiếu Chính quyền địa phương:
• Đầu tư phát triển kinh tế - xã hội thuộc nhiệm vụ chi của ngân
sách địa phương theo quy định của Luật ngân sách nhà nước.
• Đầu tư vào các dự án có khả năng hoàn vốn tại địa phương


PHÁT HÀNH TRÁI PHIẾU CHÍNH PHỦ
 CÁC PHƯƠNG THỨC PHÁT HÀNH

 Phát hành trực tiếp thông qua hệ thống kho
bạc Nhà nước.
 Đấu thầu Trái phiếu Chính phủ thơng qua thị
trường chứng khốn.
 Phát hành Trái phiếu dưới hình thức đại lý
phát hành.
 Phát hành Trái phiếu dưới hình thức bảo lãnh

PHÁT HÀNH TRÁI PHIẾU CHÍNH PHỦ
 CÁC PHƯƠNG THỨC PHÁT HÀNH
 Phát hành trực tiếp thông qua hệ thống kho bạc Nhà
nước.
Kho bạc nhà nước sẽ huy động lực lượng nhân sự tại chỗ của đơn vị
tổ chức tiêu thụ trái phiếu thơng qua hệ thống của mình trong nước và
thơng qua hệ thống văn phịng đại diện ở nước ngoài.
ƯU ĐIỂM

o Lượng vốn huy động được chuyển ngay vào ngân sách nhà
nước.
o Kho bạc nhà nước trực tiếp kiểm soát được tiến độ huy động
vốn, trực tiếp tiêu thụ trái phiếu , khơng qua thị trường chứng
khốn hay thị trường tiền tệ


PHÁT HÀNH TRÁI PHIẾU CHÍNH PHỦ
 CÁC PHƯƠNG THỨC PHÁT HÀNH
 Đấu thầu Trái phiếu Chính phủ thơng qua thị trường
chứng khốn.
Trái phiếu chính phủ đấu thầu qua trung tâm giao dịch chứng khoán:
+ Kỳ hạn và mệnh giá được quy định theo từng đợt phát hành và
được trung tâm giao dịch chứng khốn cơng bố trong thơng báo phát
hành.
+ Trái phiếu chính phủ phát hành dưới hình thức chứng chỉ hoặc bút
toán ghi sổ.


PHÁT HÀNH TRÁI PHIẾU CHÍNH PHỦ
 CÁC PHƯƠNG THỨC PHÁT HÀNH

 Phát hành Trái phiếu dưới hình thức đại lý phát hành

Tổ chức phát hành ủy thác cho tổ chức khác thực hiện
bán trái phiếu cho nhà đầu tư.
Tổ chức được nhận là đại lí phát hành được nhận phí
phát hành cắn cứ theo lượng trái phiếu phát hành được.
Lượng trái phiếu tiêu thụ khơng hết, đại lí có quyền trả
lại cho tổ chức phát hành


PHÁT HÀNH TRÁI PHIẾU CHÍNH PHỦ
 CÁC PHƯƠNG THỨC PHÁT HÀNH
 Phát hành Trái phiếu dưới hình thức bảo lãnh
Tổ chức bảo lãnh giúp phát hành thực hiện các thủ tục trước khi
phát hành trái phiếu chính phủ ra thị trường chứng khoán, phân
phối trái phiếu cho các nhà đầu tư, nhận mua trái phiếu để bán lại
hoặc mua trái phiếu chưa phân phối hết trong toàn bộ đợt phát
hành


MỘT SỐ MẶT HẠN CHẾ VÀ
NGUYÊN NHÂN TRONG VIỆC
PHÁT HÀNH TRÁI PHIẾU CHÍNH
PHỦ HIỆN NAY


THỨ
NHẤT

 Chưa hình thành được đường cong lãi suất trái phiếu Chính phủ trên thị

trường

 sự thiếu đa dạng các kỳ hạn của trái phiếu Chính phủ và các cơng cụ nợ
khác đã gây khó khăn trong việc hình thành lãi suất chuẩn thị trường của
các công cụ nợ.


THỨ HAI

 Các phương thức phát

 Số thành viên tham gia

hành như đấu thầu qua

thị trường đông nhưng

Ngân hàng Nhà nước,

chưa ổn định; khối

đấu thầu qua Sở Giao

lượng và lãi suất đặt

dịch Chứng khốn, bảo

thầu khơng ổn định nên

lãnh phát hành cịn rất

ảnh hưởng khơng nhỏ

nhiều vấn đề phải tiếp

đến kết quả của các đợt

tục nghiên cứu, cải tiến

đấu thầu.


THỨ BA

● Trái phiếu Chính phủ niêm yết, giao
dịch trên thị trường thứ cấp cịn ít về
số lượng. Tổng số trái phiếu Chính phủ
niêm yết chiếm tỷ trọng trên 80% so
với tổng số trái phiếu đang lưu hành.


THỨ TƯ

 Thiếu vắng các nhà kinh
doanh trái phiếu chuyên
nghiệp và nhà tạo lập thị
trường

 Việc chưa hình thành được hệ thống đại lý

cấp I (PDs) với vai trò là nhà tạo lập thị trường
cũng có những ảnh hưởng đến hoạt động của
thị trường sơ cấp và thị trường thứ cấp trái
phiếu Chính phủ


THỨ NĂM

Trái phiếu Chính phủ đã từng bước
được đa dạng về kỳ hạn nhưng vẫn còn
nhiều đợt với các loại kỳ hạn, lãi suất,
ngày đáo hạn khác nhau dẫn đến tình
trạng trên thị trường có nhiều loại trái
phiếu Chính phủ nên rất khó cho các
nhà đầu tư nắm bắt được diễn biến của
từng loại trái phiếu để ra quyết định đầu
tư.


THỨ SÁU
Hiện nay duy nhất chỉ có Kho bạc Nhà nước đã và đang
phối hợp với Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội (HNX) và
các đơn vị liên quan tổ chức được kênh đấu thầu trái phiếu
Chính phủ theo lơ lớn qua HNX

Chưa triển khai được kênh bảo lãnh phát hành trái phiếu Chính
phủ theo lơ lớn, khiến khối lượng trái phiếu Chính phủ chuẩn
trên thị trường cịn khá khiêm tốn so với tổng dư nợ trái phiếu
Chính phủ.

GIẢI PHÁP KHẮC PHỤC HẠN CHẾ
• Đối với các cấp có thẩm quyền :
 Cơ cấu lại việc phát hành trái phiếu.Tạo tính thanh khoản cho trái phiếu
 Cải cách tài chính,liên kết thị trường tiền tệ và vốn nhằm tăng tính thanh
khoản cho trái phiếu
 Khuyến khích hình thành các tổ chức tín nhiệm trong nước và quốc tế nhằm
đánh giá chính xác giá trị của trái phiếu phát hành
 Phổ cập và nâng cao kiến thức về thị trường chứng khốn cho cơng chúng
và các nhà đầu tư, đặc biệt là các nhà đầu tư cá nhân cũng cần được tăng
cường.
 Xây dựng hệ thống đánh giá chuẩn để xác định lãi suất phát hành hợp lý.
Đồng thời, tăng khối lượng phát hành thay vì phát hành nhiều đợt với số
lượng nhỏ nhằm giảm chi phí phát hành và thu hút nhiều hơn các nhà đầu tư
có tổ chức tham gia.
 Thể chế pháp luật và chính sách kinh tế vĩ mô cần được cải thiện hơn nữa
nhằm nâng cao mức xếp hạng, đủ điều kiện để đạt được tiêu chuẩn đầu tư
của các nguồn quỹ lớn trên thế giới.


GIẢI PHÁP KHẮC PHỤC HẠN CHẾ
• Đối với thị trường phát hành:
 Xây dựng hệ thống các đại lý cấp I với trách nhiệm tham gia mua trái
phiếu trong các đợt phát hành với quyền lợi: ưu đãi thuế, vay tái cấp
vốn...
 Hạn chế bán lẻ, tập trung phát hành gắn liền với niêm yết trên thị
trường chứng khoán
 Từng bước hình thành lãi suất chuẩn cho thị trường bằng cách tăng
số lượng thành viên tham gia đấu thầu tín phiếu kho bạc, từng bước
xoá bỏ lãi suất chỉ đạo trong đấu thầu tín phiếu, đa dạng hố kỳ hạn

trái phiếu chính phủ phát hành
 Phát hành trái phiếu hợp nhất nhằm tạo lô lớn cho giao dịch trái
phiếu thông qua việc mỗi năm chỉ phát hành 2 đến 4 loại trái phiếu
và thực hiện đấu thầu coupon, bán trái phiếu theo hình thức thấp hơn
hoặc cao hơn mệnh giá


GIẢI PHÁP KHẮC PHỤC HẠN CHẾ
• Đối với thị trường giao dịch:
 Phát triển các định chế trung gian trên thị trường và các nhà đầu tư
có tổ chức
 Hình thành cơng ty định mức tín nhiệm và xây dựng thị trường giao
dịch thoả thuận.

• Đối với phát hành trái phiếu quốc tế:
 Nâng cao hệ số tín nhiệm quốc gia


VÍ DỤ CHO ĐỢT PHÁT HÀNH 01, 02 NĂM
2018
Cách thức phát
hành: đấu thầu

I
II
III
IV

QUY ĐỊNH CHUNG
QUY TRÌNH TÁC NGHIỆP ĐỐI VỚI CÁN BỘ

NGHIỆP VỤ CỦA SGDCKHN
QUY TRÌNH TÁC NGHIỆP ĐỐI VỚI
THÀNH VIÊN
KẾT QUẢ ĐẤU THẦU


I. Quy định chung
1. Hình thức dự thầu:
 SGDCKHN tổ chức việc đấu thầu trái phiếu trên HTĐTĐT.
Thành viên có thể tham dự đấu thầu điện tử qua HTĐTĐT
hoặc bán điện tử thơng qua hình thức nộp phiếu dự thầu trực
tiếp tại trụ sở SGDCKHN.
 Tồn bộ dữ liệu, thơng tin liên quan đến hoạt động đấu thầu
được in, ghi nhận, kết xuất từ HTĐTĐT có giá trị làm căn cứ
pháp lý phục vụ cho cơng tác thanh tốn, báo cáo, kiểm tra,
đối chiếu
 Thành viên không được phép tham dự thầu thông qua một
thành viên khác.