Bài giảng phân tích tài chính chương 1 tổng quan về phân tích tài chính

30-Dec-13

TỔNG QUAN
VỀ PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH

Mục tiêu và Nội dung
•Mục

tiêu:

- Hiểu

được thế nào là phân tích tài chính
- Hiểu được tiến trình phân tích tài chính
- Biết các bước phân tích tài chính
•Nội

dung:

• Các

bước phân tích tài chính
• Các nội dung phân tích tài chính
• Các cơng cụ phân tích tài chính

1


30-Dec-13

Tại sao phải phân tích báo cáo tài chính?

 Biết

cách sử dụng các báo cáo tài chính cho phép
người sử dụng đánh giá:
 Vị thế tài chính của DN
 Thành cơng trong hoạt động của DN
 Chính sách và chiến lược của ban giám đốc
 Hiểu rõ được hoạt động trong tương lai

Định nghĩa Phân tích tài chính
Phân tích tài chính là sử dụng các cơng cụ và kỹ
thuật phân tích để phân tích các báo cáo tài chính
và dữ liệu liên quan nhằm đánh giá hiệu quả hoạt
động và xu hướng hoạt động của một doanh
nghiệp.

2


30-Dec-13

Những người cần phân tích BCTC
•
•
•
•
•
•
•

Nhà đầu tư
Nhà cung cấp tín dụng
Cơ quan kiểm tốn
Cơ quan thuế/khác
Nhà quản lý
Người lao động
…

CÁC BƯỚC THỰC HIỆN PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH

Mục tiêu phân tích
(Để làm gì?)
1

Lựa chọn cơng
cụ/phương pháp phân
tích
2

Thu thập số liệu
(chính thống/phi chính
thống)
3

Kiểm tra, cập nhật
6

Tính tốn, phân tích

Ra quyết định

5

4

3


30-Dec-13

Bước 1: Xác định mục tiêu phân tích

Mục tiêu phân tích là gì?
Xác định các câu hỏi cần trả lời?

Bước 2: Chọn cơng cụ và kỹ thuật phân tích

• Cơng

cụ:
- Số liệu, bảng biểu
• Kỹ thuật phân tích
• Phân

tích so sánh
• Phân tích tỷ trọng
• Phân tích tỷ số
• Phân tích Dupont
•…

4

30-Dec-13

Bước 2: Cơng cụ và kỹ thuật phân tích

Phương pháp tỷ số
Phương pháp so sánh

Phương pháp Dupont

Tình hình
tài chính

Giải thích
ngun nhân

Bước 2: Cơng cụ và kỹ thuật phân tích
Phương pháp so sánh
• Phân tích ngang (horizontal analysis)
• Phân tích biến động (Year-To-Year Approach)
• Phân tích chỉ số (Base-Year-To-Date Approach –
Index analysis)
• Phân tích dọc (vertical analysis – Common – size
analysis)
Tính tỷ lệ phần trăm của từng hạng mục trong BCDKT so
với Tổng tài sản hoặc từng hạng mục của BCKQKD so với
Doanh thu thuần
• Phân tích chỉ số (Ratio analysis): Phân tích sự tương
quan giữa các hạng mục của BCTC.

5


30-Dec-13

PHƯƠNG PHÁP SO SÁNH

Phân tích theo

So sánh với các
cơng ty cùng
lĩnh vực

xu hướng

Sức mạnh tài chính

+

Xu hướng biến động

CÁC ĐIỂU KIỆN ĐỂ SO SÁNH

_Cùng lĩnh vực.
_Cùng quy mô.
_Cùng thời gian hoạt động.
_Vị thế trên thị trường.
_Sức mạnh tài chính
so với các đối thủ

cạnh tranh.

_Cùng điều kiện phương
thức kinh doanh.
_Cùng sử dụng các phương
pháp báo cáo tài chính.

6


30-Dec-13

BƯỚC 2: CÔNG CỤ VÀ KỸ THUẬT

Năm 2007

Tăng trưởng GDP qua các năm

HBC

SC5

DCC

Tổng tài sản (tỷ đồng)

940.07

916.52

361.11

Doanh thu (tỷ đồng)

455.35

772.35

375.44

Doanh thu K.doanh địa ốc
Tăng trưởng doanh thu (%)

600

61.04% 30.12%
9.46%

7.52%

Lợi nhuận rịng (tỷ đồng)

19.504

24.83

61.503

Địn bẩy tài chính

2.77

5.52

1.7

ROA

3.0%

8.51%

6.66%

8.3%

400

59.07% 14.82%

3,689

5,960

1,970

P/E (x)

5.18

5.07

6.7

P/B (x)

0.49

1.88

0.61

200

0.00%

0
2003 2004 2005 2006 20072008e

GDP đầu người

Tốc độ t ăng t rưởng GDP

Tốc độ tăng trưởng doanh thu và lãi ròng
250%
200%

%doanh thu
192%

150%

EPS (đồng) cuối kì

800

6.00%

2.00%

13.3%

1200
1000

8.00%

132.24
121.5%

U SD

10.00%

4.00%

Lợi nhuận gộp biên (%)

ROE

PHÂN TÍCH

54%
23.43%

0%
-50%

% Lãi ròng

121%

100%
50%

176%

2006

2007

1H-2008
-67.22%

-100%

Bước 3: Thu thập và đánh giá chất lượng tài liệu


Báo cáo tài chính

 Bản

cân đối kế tốn
 Báo cáo kết quả kinh doanh
 Báo cáo lưu chuyển tiền tệ
 Thuyết minh báo cáo tài chính


Các tài liệu khác:

cáo thường niên
 Các thông tin, dữ liệu về kinh tế vĩ mô, ngành
 Các thông tin, thông báo bất thường của công ty
 ….
 Báo

7


30-Dec-13

Bước 3: Thu thập và đánh giá chất lượng tài liệu

Đánh giá chất lượng báo cáo tài chính là quá trình
đánh giá xem cơng tác lập báo cáo tài chính của
doanh nghiệp phản ánh thực tế kinh tế đến mức
độ nào

Bước 4: Tính tốn và phân tích

• Thực hiện phân tích

8


30-Dec-13

Bước 5: Ra quyết định

• Đầu tư hay khơng?
• Cho vay hay khơng?
• Doanh nghiệp đang trục trặc chỗ nào?
• Có nên thực hiện M&A khơng?
•…..

Bước 6: Cập nhật, kiểm tra lại

• Cập nhật thơng tin
• Đánh giá lại bản phân tích
• Điều chỉnh quyết định nếu có…

9


30-Dec-13

Phân tích tài chính
Phân tích tài chính (vốn cổ phần) thường bao gồm ba lĩnh vực
lớn:

• Phân tích khả năng sinh lợi: Đánh giá tỷ suất sinh lợi trên
đầu tư của cơng ty.
• Phân tích rủi ro: Đánh giá khả năng đáp ứng nghĩa vụ (cam
kết) của cơng ty.
• Phân tích nguồn và sử dụng nguồn vốn: Đánh giá cách thức
công ty huy động nguồn và sử dụng nguồn vốn.

Tiến trình phân tích
cơng ty

Phân tích mơi trường
kinh doanh và chiến
lược kinh doanh
Phân tích chiến lược

Phân tích ngành

Phân tích
tài chính

Phân tích
kế tốn
Phân tích
khả năng
sinh lợi

Phân tích nguồn
và sử dụng nguồn
vốn

Phân tích
triển vọng

Phân tích
rủi ro

Ước tính chi phí sử
dụng vốn

Phân
tích
báo
cáo
tài
chính

Giá trị nội tại

10


30-Dec-13

KHUNG PHÂN TÍCH BÁO CÁO TÀI CHÍNH
Giai đoạn

Nguồn thơng tin

Sản phẩm

1. Xác định mục Liên lạc với khách hàng hoặc cán
tiêu và nội dung bộ phụ trách về các thứ cần thiết và
phân tích
các vấn đề liên quan
Xem xét yêu cầu cụ thể của tổ
chức về sản phẩm phải hoàn thành
Xác định mục tiêu của nhà phân
tích: đánh giá vốn cổ phần hay cung
cấp tín dụng hay xếp hạng tín dụng.

Bản báo cáo xác định mục tiêu

2. Thu thập dữ
liệu

Các báo cáo tài chính, các dữ liệu

Các báo cáo tài chính được tập

tài chính, bảng câu hỏi, các dữ liệu
về nền kinh tế/ngành
Thảo luận với ban quản lý, nhà
cung cấp, khách hàng, đối thủ cạnh
tranh
Đi thực tế thăm công ty ( như đến
xem dây chuyền sản xuất hoặc
chuỗi cửa hàng bán lẻ…)

hợp một cách có tổ chức
Bảng các dữ liệu tài chính

Bản câu hỏi hồn chỉnh, nếu có

phân tích
Một danh sách (bằng văn bản
hoặc khơng bằng văn bản chính
thức) các câu hỏi cụ thể mà chuyên
viên phân tích phải trả lời
Nội dung và tính chất của bản báo
cáo phải hồn thành
Thời gian và ngân sách cần thiết
để hoàn thành bản báo cáo

KHUNG PHÂN TÍCH BÁO CÁO TÀI CHÍNH
Giai đoạn
3. Xử lý dữ liệu

Nguồn thông tin
Dữ liệu thu thập được từ các

bước trên

Sản phẩm
Các BCTC đã điều chỉnh
Báo cáo tài chính theo tỷ trọng
Các tỷ số và đồ thị, bảng biểu
Dự báo

4. Phân
Dữ liệu thu thập được cũng như
tích/Diễn giải dữ dữ liệu đã xử lý

liệu đã xử lý

Kết quả phân tích

5. Phát triển và
đưa ra kết luận
và khuyến nghị
(cùng với 1 báo
cáo phân tich)

Kết quả phân tích cũng như các

Báo cáo phân tích trả lời các câu

báo cáo trước đó
Quy định của tổ chức về các báo
cáo được công bố ra ngoài

hỏi được nêu ra trong bước 1
Khuyến nghị liên quan đến mục
tiêu phân tích, như liệu có nên đầu
tư hay cung cấp tín dụng khơng

6. Theo dõi,
kiểm tra

Thu thập thông tin, định kỳ lập lại

Cập nhập báo cáo phân tích và

các bước trên để xác định xem liệu
có thay đổi gì với những kết luận
hoặc khuyến nghị đã nêu trước kia
không

khuyến nghị

11


30-Dec-13

Mẫu báo cáo Phân tích Vốn cổ phần
Mục
Mục lục
(Table of
contents)
Tóm tắt và
khuyến nghị
đầu tư
(Summary and
Investment
Conclusion)

Mục đích
Cho thấy kết cấu của bản
phân tích

Nội dung
Sắp xếp các nội dung theo thứ

tự trình bày

Ghi chú/Nhận định
Thường áp dụng đối với
các bản phân tích dài

Trình bày bức tranh chung
Trình bày các kết luận phân
tích chính
Khuyến nghị đầu tư

•
•

Một bản tóm tắt phân
tích, có thể gọi là “Báo
cáo tóm lược”

Tóm lược về
doanh nghiệp
(Business
Summary)

Giới thiệu chi tiết hơn về
cơng ty
Trình bày những hiểu biết cụ •
thể về vị thế hiện tại và tình •
hình kinh tế của cơng ty
Đưa ra và giải thích các dự •
báo cụ thể

•

•
•
•
•
•

Mơ tả tổng quan về cơng ty
Những thành tựu phát triển
lớn gần đây của cơng ty
Dự phóng thu nhập
Những kết luận khác
Tóm lược kết quả định giá
Khuyến nghị đầu tư
Mô tả công ty chi tiết đến
mức từng bộ phận.
Phân tích ngành
Phân tích vị thế cạnh tranh
trong ngành
Đánh giá hiệu quả hoạt động
trong q khứ của cơng ty
Dự phóng các chỉ tiêu tài
chính

•

•

Thực hiện bước đầu

và bước thứ 2 trong
quy trình định giá
Các dự báo tài chính
phải được giải thích
đầy đủ và phản ánh
được phần phân tích
về chất lượng thu
nhập

Mẫu báo cáo Phân tích Vốn cổ phần (tt)
Mục
Rủi ro
Risks

Mục đích
Nội dung
Cảnh báo người đọc về
• Khả năng xảy ra những diễn tiến
các nhân tố rủi ro khi đầu
bất lợi trong ngành
tư vào chứng khốn này • Khả năng xảy ra những quy định,
chính sách bất lợi trong ngành
• Khả năng xảy ra những diễn tiến
bất lợi trong nội bộ công ty
• Các nhân tố rủi ro trong dự báo
• Các rủi ro khác
Định giá
Trình bày việc định giá
• Mơ tả (các) mơ hình sử dụng để
Valuation

một cách rõ ràng và cẩn
định giá
trọng
• Tóm tắt lại các dự liệu đầu vào
sử dụng để định giá
• Trình bày kết quả định giá và kết
luận
Bảng dữ liệu Sắp xếp và rình bày dữ
quá khứ và liệu để hỗ trợ cho việc
dự phóng
phân tích
(Historical
Tóm lược về doanh
and Pro
nghiệp
Forma
Tables)

Ghi chú/Nhận định
Người đọc nên có đầy đủ
thơng tin để quyết định
xem chun gia phâ tích
xác định và đánh giá rủi
ro đối với đầu tư vào
chứng khoán này như thế
nào
Người đọc nên có đủ
thơng tin để bình luận về
kết quả phân tích

Phần này thường là 1
phần riêng trong các bản
phân tích đầy đủ (dài).
Niều báo cáo gộp tồn bộ
phần này hoặc một trích
một số thơng tin trong
phần này vào phần Tóm
lược về Doanh nghiệp

12