Tài liệu CHI PHÍ TÀI CHÍNH CỦA VỐN ppt

Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright, 2004-2005 Thẩm định đầu tư phát triển - Bài giảng 10&11
Cao Hào Thi 1
CHI PHÍ TÀI CHÁNH CỦA VỐN
CHI PHÍ TÀI CHÁNH CỦA VỐN
CAO HÀO THI
CHỨC NĂNG CÔNG TY
CHỨC NĂNG CÔNG TY
CÔNG
TY
ĐẦU
TƯ
VỐN
TIỀN
TIỀN
NGUYÊN
LIỆU
SẢN
PHẨM
CHỨC NĂNG TÀI CHÁNH CHỨC NĂNG ĐẦU TƯ
Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright, 2004-2005 Thẩm định đầu tư phát triển - Bài giảng 10&11
Cao Hào Thi 2
CHI PHÍ VỐN
CHI PHÍ VỐN
CẤU TRÚC
NGUỒN VỐN
CHI PHÍ
VỐN
MARR
LỰA CHỌN
DỰ ÁN
CHI PHÍ VỐN

CHI PHÍ VỐN
CẤU TRÚC NGUỒN VỐN
°
VỐN CỔ ĐÔNG = E
°
VỐN VAY = D
=> TỔNG VỐN V = E + D
Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright, 2004-2005 Thẩm định đầu tư phát triển - Bài giảng 10&11
Cao Hào Thi 3
CHI PHÍ VỐN
CHI PHÍ VỐN
z
Chi phí vốn là suất thu lợi nội tại của
ngân lưu do quyết đònh tài chánh gây ra
z
Là lãi suất làm cân bằng giá trò hiện tại
của nguồn vốn nhận được với giá trò hiện
tại của các khoản chi trả trong tương lai
P
o
= C
o
+
Σ
C
t / (1+ i)^t
CHI PHÍ VỐN
CHI PHÍ VỐN
WACC ?
WACC = %E*r

e
+ %D*r
d
%E = E/V
%D = D/V
r
d
% < r
e
%
Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright, 2004-2005 Thẩm định đầu tư phát triển - Bài giảng 10&11
Cao Hào Thi 4
CHI PHÍ VỐN
CHI PHÍ VỐN
EPS
(Earning Per Share)
z
Khi D/V tăng thì r
e%
và r
d%
đều tăng
z
Khi D/V tăng thì E[EPS] tăng và rủi
ro cũng tăng
CHI PHÍ VỐN
CHI PHÍ VỐN
WACC
r
e

r
d
D/V
r %
Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright, 2004-2005 Thẩm định đầu tư phát triển - Bài giảng 10&11
Cao Hào Thi 5
CHI PHÍ VỐN
CHI PHÍ VỐN
RR %
MARR %
VỐN
CHI PHÍ VỐN
CHI PHÍ VỐN
XÁC ĐỊNH MARR CỦA DỰ ÁN
°
XÁC ĐỊNH WACC CỦA CÔNG TY
°
NẾU DỰ ÁN CÓ ĐỘ RỦI RO TRUNG BÌNH ĐỐI
VỚI CÁC DỰ ÁN CỦA CÔNG TY THÌ:
MARR = WACC
°
NẾU DỰ ÁN CÓ ĐỘ RỦI RO CAO/THẤP THÌ SẼ
ĐIỀU CHỈNH MARR TĂNG/GIẢM SO VỚI WACC