Tài liệu CHUYÊN ĐỀ 3: CÂU TRÚC TÀI CHÍNH docx

CHUYÊN ĐỀ 3:
CẤU TRÚC TÀI CHÍNH

•
1-CẤU TRÚC TÀI CHÍNH
•
Cấu trúc TC là những mô hình về TC cuả
các chủ thể TC,được xây dựng trong một
giai đoạn nhất định gắn liền với diễn biến
của thị trường và mục tiêu hoạt động cụ
thể .

•
Cấu trúc TC của doanh nghiệp là những
mô hình về TC cuả DN,được xây dựng
trong một chu kỳ kinh doanh ,gắn liền với
một thị trường cụ thể, nhằm thực hiện
mục tiêu kinh doanh .
•
Cấu trúc vốn của doanh nghiệp là sự kết
hợp giữa nợ và vốn cổ phần
Một cấu trúc hợp lý,ổn định ,linh hoạt là
đòn bẩy về TC mang lại sự thành công
trong kinh doanh

Cấu trúc TC của DN bao gồm cấu trúc
nguồn vốn và cấu trúc vốn tài sản kinh
doanh
•
Phân tích các quan hệ TC phát sinh trong

hoạt động của doanh nghiệp?
•
Phân tích những ưu /nhược điểm giữa
nguồn vốn chủ sở hữu & ngưồn vốn vay
2-Lựa chọn cấu trúc TC của DN
2.1 - Quan điểm của TC cổ điển
(Durand,Warteman…) :

- Mỗi DN sẽ tồn tại một cấu trúc TC tối ưu
giữa nợ & vốn chủ SH,khi đó:
+ chi phí sử dụng vốn là thấp nhất & giá trị
của DN trên thị trường là lớn nhất
+ chi phí vốn bq tối thiểu nhờ tác dụng đòn
bẩy của cấu trúc TC tối ưu
+ chi phí của vốn chủ SH> chi phí vốn của
nợ vay
+ Nợ là cần thiết để giảm chi phí vốn
nhưng không được quá giới hạn


2.2 Quan điểm của Miller& Modiglani
1- Điều kiện thị trường vốn hoàn hảo (1958)
-
Cung = cầu chứng khoán, không phát sinh các
chi phí giao dịch , không có nhà đầu tư riêng lẻ
nào ảnh hưởng đến sự biến động của giá
chứng khoán …
-
Lãi suất trên thị trường được cào bằng ,không
có thuế…

-
Thông tin có sẵn để cung cấp cho nhà đầu tư
với chi phí =0
-
Các doanh nghiệp hoạt động trong những điều
kiện tương tự có cùng mức độ rủi ro…
- Giá trị của DN độc lập với cấu trúc tài trợ

2- Điều kiện thị trường không hoàn hảo (1963)
-
Cung /cầu mất cân đối , LS biến động , giá cả CK
không ổn định …, DN phải chịu thuế
-
Tình trạng thông tin bất cân xứng
--> Giá trị của DN có vay nợ có giá trị > DN được tài
trợ hoàn toàn bằng vốn chủ SH
2.3 Quan điểm sau Miller& Modiglani :
-
Đề cặp đến môi trường bên trong của DN với mâu
thuẫn xung đột về lợi ích giữa:
nhà quản lý-cổ đông –chủ nợ
 Ảnh hưởng lớn đến chính sách vay nợ của DN

* Các nhân tố ảnh hưởng đến việc xây
dựng cấu trúc vốn :
-
Các yếu tố từ bên trong
-
Các yếu tố từ bên ngoài

Nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc TC
- Tính chất của hàng hoá dịch vụ kinh
doanh
- Phương tiện và công nghệ sảnxuất
kinh doanh
- Qui mô thị trường và thị phần DN
đang chiếm giữ
- Năng lực tổ chức quản lý từng DN
- Chiến lược ,mục tiêu của DN
- Chính sách KT-XH và môi trường kinh
doanh ……

•
3- Các khuynh hướng tài trợ vốn cho DN
3.1 Tín dụng ngân hàng
3.2 Thị trường chứng khoán
3.3 Các nguồn TC khác
+ Quỹ hỗ trợ phát triển - Ngân hàng phát triển
+ Quỹ hỗ trợ XK
+ Quỹ đầu tư phát triển đô thị của địa phương
+ Liên doanh –liên kết
+ Quỹ đầu tư mạo hiểm
_ Qũy MEKONG do MEKONG CAPITAL
Vốn đầu tư 18,5 tr USD đầu tư vào các DN tư
nhân ( sx, dịch vụ , xk ) có tiềm năng khu vực
Mekong