Tài liệu CHỈ SỐ Z (Z SCORE) ppt

MÔ HÌNH ZETTA

CHỈ SỐ Z (Z SCORE): Công cụ để phát hiện
nguy cơ phá sản & xếp hạng định mức tín
dụng.

Chỉ số Z được phát minh bởi Giáo Sư Edward
I. Altman, trường kinh doanh Leonard N. Stern,
thuộc trường Đại Học New York, dựa vào việc
nghiên cứu khá công phu trên số lượng nhiều công
ty khác nhau tại Mỹ.

Mặc dù chỉ số Z này được phát minh tại Mỹ,
nhưng hầu hết các nước vẫn có thể sử dụng với độ
tin cậy khá cao.

CHỈ SỐ Z (Z SCORE): Công cụ để phát hiện
nguy cơ phá sản & xếp hạng định mức tín
dụng.

Edward I. Altman mô hình đầu tiên được xuất bản vào
năm 1968.

Mô hình này được tạo ra với một số liệu ban đầu của
66 công ty sản xuất Hoa Kỳ (33 phi công ty bị phá sản
và 33 công ty bị phá sản) sử dụng nhiều phân tích
discriminant: biệt số, biệt thức.

Phương pháp thống kê phân biệt hai hoặc nhiều lớp
học của các đối tượng, bằng cách thực hiện một sự kết

hợp tuyến tính của các thuộc tính của lớp.

Theo thống kê, các mô hình Z đã cho đúng dự đoán
phá sản trong 95% các trường hợp 1 năm trước khi DN
phá sản.

GS: Edward I. ALTMAN

GS: Edward I. ALTMAN

GS Altman có danh tiếng quốc tế là một chuyên gia về: phá
sản DN, năng suất cao, trái phiếu, nợ đau khổ và phân tích
rủi ro tín dụng.

GS Altman được đặt tên là một trong 100 người có ảnh
hưởng nhất trên TG trong năm 2005 do Kho bạc xuất bản và
quản lý rủi ro bình chọn. Ông nhận bằng MBA tiến sĩ Tài
chính từ ĐH của California, Los Angeles .

GS Altman đã xuất bản, chủ biên gần 20 cuốn sách và hơn
100 bài học về tài chính, kế toán và các tạp chí kinh tế.

Lĩnh vực nghiên cứu chính là: phân tích phá sản và các dự
báo, tín dụng, chính sách cho vay, quản lý rủi ro trong ngân
hàng, TCDN và thị trường vốn.

Chỉ số Z bao gồm 5 chỉ số: X1, X2, X3, X4,
X5:

X1 = VLĐ / TỔNG TS


X2 = LỢI NHUẬN GL / TỔNG TS

X3 = EBIT / TỔNG TS

X4 = G.TRỊ TT CỦA VCSH / G.TRỊ SỔ SÁCH
CỦA TỔNG NỢ

X5 = DOANH SỐ / TỔNG TS

CHỈ SỐ Z (Z SCORE):
Từ một chỉ số Z ban đầu, GS Edward I. Altman
đã phát triển ra Z’ và Z’’ để có thể áp dụng theo
từng loại hình & ngành của doanh nghiệp, cụ thể:

TH1: Đối với doanh nghiệp đã cổ phần hóa, ngành
sản xuất.

TH2: Đối với doanh nghiệp chưa cổ phần hóa,
ngành sản xuất.

TH3: Đối với doanh nghiệp khác.

TH1: Đối với doanh nghiệp đã cổ phần hóa,
ngành sản xuất.


Z
Z
= 1.2

= 1.2
X1
X1
+ 1.4
+ 1.4
X2
X2
+ 3.3
+ 3.3
X3
X3
+ 0.64
+ 0.64
X4
X4
+ 0.999
+ 0.999
X5
X5

Nếu Z > 2.99: DN nằm trong vùng an toàn, chưa
có nguy cơ phá sản.

Nếu 1.8 < Z < 2.99: DN nằm trong vùng cảnh
báo, có thể có nguy cơ phá sản.

Nếu Z < 1.8: DN nằm trong vùng nguy hiểm,
nguy cơ phá sản cao.

TH2: Đối với doanh nghiệp chưa cổ phần

hóa, ngành sản xuất.


Z’
Z’
= 0.717
= 0.717
X1
X1
+ 0.847
+ 0.847
X2
X2
+ 3.107
+ 3.107
X3
X3
+ 0.42
+ 0.42
X4
X4
+
+
0.998
0.998
X5
X5


Nếu Z’ > 2.9: DN nằm trong vùng an toàn, chưa

có nguy cơ phá sản.

Nếu 1.23 < Z’ < 2.9: DN nằm trong vùng cảnh
báo, có thể có nguy cơ phá sản.

Nếu Z’ < 1.23: DN nằm trong vùng nguy hiểm,
nguy cơ phá sản cao.

TH3: Đối với doanh nghiệp khác.
Chỉ số Z’’ dưới đây có thể được dùng cho hầu hết
các ngành, các loại hình DN. Vì sự khác nhau khá
lớn của X5 giữa các ngành, nên X5 đã được đưa ra.
Công thức tính chỉ số Z’’như sau:



Z’’
Z’’
= 6.56
= 6.56
X1
X1
+ 3.26
+ 3.26
X2
X2
+ 6.72
+ 6.72
X3
X3

+ 1.05
+ 1.05
X4
X4

Nếu Z’’ > 2.6: DN nằm trong vùng an toàn, chưa
có nguy cơ phá sản.

Nếu 1.2 < Z’’ < 2.6: DN nằm trong vùng cảnh
báo, có thể có nguy cơ phá sản.

Nếu Z” < 1.1: DN nằm trong vùng nguy hiểm,
nguy cơ phá sản cao.