Tài liệu Phương Pháp Đầu Tư của Warren Buffet Xin gởi đến các sư huynh/đệ, sư pdf

Phương Pháp Đầu Tư của Warren Buffet






Xin gởi đến các sư huynh/đệ, sư tỷ/muội bài thứ hai. bài này tá cgiả viết về về
"đại thụ" Warren Buffet, bài đăng trên Thời Báo Kinh Tế Sài Gòn ngày 3/5/2007.
Xin được chỉ giáo. Trân trọng. LMC
Phương Pháp Đầu Tư của Warren Buffet
(Bài này đã đăng trên Thời Báo Kinh Tế Sài Gòn, 03/05/2007 )
Nhà đầu tư chúng tôi muốn giới thiệu kỳ này là Ông Warren Buffet - người được
xem là nhà đầu tư tài chánh thành công nhất thế giới cho đến hiện tại. Ông đã từng
là người giàu nhất thế giới, và hiện tại là người giàu thứ ba thế giới. Xin giới thiệu
chiến lược và phương pháp đầu tư của ông từ các tài liệu được liệt kê bên dưới
Đầu tư vào công ty chứ không đầu tư vào cổ phiếu:
Warren Buffet quan niệm rằng cổ phiếu chỉ là tờ giấy chứng nhận quyền sỡ hữu
của cổ đông đối với công ty đó. Ông không đầu tư vào cổ phiếu, mà ông đầu tư
vào công ty. Nói một cách khác, ông hòan tòan không quan tâm đến việc mua đi
bán lại cổ phiếu trong thời gian ngắn. Thay vào đó, ông áp dụng chiến lược buy
and hold – mua và giữ - nghĩa là ông sẽ giữ cổ phiếu trong thời gian dài, rất dài và
đôi khi giữ luôn nếu đó là những công ty ông xác định là chiến lược của mình.
Đầu tư theo giá trị thực – công thức đầu tư của Warren Buffett:
Warren Buffet chịu ảnh hưởng sâu sắc của Benjamin Graham – người tiên phong
về đầu tư theo giá trị. Warren cho rằng về lâu dài giá thị trường của cổ phiếu sẽ
phản ảnh giá trị nội tại của nó. Do đó những cổ phiếu tốt là những cổ phiếu đang
được thị trường định giá thấp (underpriced) hơn giá trị nội tại của nó. Theo ông,
khỏang cách giữa giá thị trường và giá trị nội tại này càng lớn thì biên độ an tòan,
cũng như lợi nhuận mà nhà đầu tư nhận được từ cổ phiếu sẽ càng cao. Để có lợi
nhuận là phải tính được giá trị thật hay giá trị nội tại của cổ phiếu hay công ty

đó. Các nhà đầu tư nổi tiếng khác như Benjamin Graham, đôi khi đưa ra những
công thức xác định giá trị thực theo kiểu của mình, dĩ nhiên dựa vào những công
thức cơ bản. Riêng Warren Buffet thì không đưa ra một công thức cụ thể nào của
riêng ông. Do đó, theo một số tác giả, công thức tính giá trị thực của ông là một bí
ẩn. Tuy vậy theo phần lớn các tác giả và nhà nghiên cứu khác, Warren Buffet sử
sụng nguyên tắc xác định giá trị thật cơ bản như những nhà đầu tư, phân tích tài
chánh khác.
Cái khác duy nhất làm cho ông thành công là ông nghiên cứu rất kỹ và rất sâu
từng công ty ông sắp đầu tư. Ông đã từng nói : “Để là nhà đầu tư thành công,
chúng tôi đọc hàng trăm, hàng trăm báo cáo thường niên của các công ty”. Ngòai
những chỉ số tài chánh, ông còn quan tâm hết sức đặc biệt đến vị trí, lợi thế cạnh
tranh của công ty và năng lực của ban lãnh đạo.
Những câu hỏi Warren Buffett đặt ra trước khi quyết định chọn công ty/cổ phiếu
để đầu tư:
 Công ty có phát triển tốt không, có lợi thế cạnh tranh không? Warren Buffet
chỉ muốn mua cổ phiếu của công ty có lợi thế cạnh tranh cao: hoặc là công
ty dẫn đầu thị trường của ngành kinh doanh chính của nó, hoặc là có
thương hiệu được khách hàng đánh giá cao. Ông không muốn đầu tư vào
những công ty không có lợi thế cạnh tranh và chỉ có thế cạnh tranh bằng
cách giảm giá bán. Warren còn xem xét xem công ty mà ông sắp đầu tư có
nguy cơ bị công ty lớn mạnh khác nhảy vào cạnh tranh. Ông là người sáng
chế ra từ “economic moat” ngụ ý nói đến công ty đó có lợi thế cạnh tranh
và tạo ra “hàng rào” ngăn cản sự cạnh tranh của các cộng ty khác.
 Công ty đó có mô hình kinh doanh đơn giản không? Warren Buffet chỉ đầu
tư vào các công ty có mô hình đơn giản, dễ hiểu, không quá phức tạp. Ông
chỉ đầu tư vào nghững ngành mà ông biết rất rõ.
 Lợi nhuận công ty tốt, đang tăng trưởng ổn định không?
 Tỷ số Nợ/Vốn có thấp không? Tỷ số Lợi nhuận trên Nợ có cao không? Giả
sử lợi nhuận không đạt được mức kỳ vọng, công ty có khả năng trả được
nhũng món nợ đến hạn không?

 Tỷ lệ lợi nhuận trên vốn đầu tư có tốt không? Đây là một trong những chỉ
số mà Warren đặc biệt quan tâm. Ông chỉ đầu tư vào những công ty tạo ra
mức lợi nhuận tốt.
 Chi phí vận hành của công ty có ở mức chấp nhận được hay không?
 Dòng tiền mặt để đầu tư có đủ lớn để tạo ra lợi nhuận và sự tăng trưởng?
 Công ty có giữ lại lợi nhuận để tái đầu tư hay không? Việc công ty chia cổ
tức hay không chia cổ tức là một trong những điểm khác biệt giữa
Benjamin Graham và Warren Buffett. Benjamin Graham cho rằng công ty
nên chia cổ tức cho nhà đầu tư. Đối với ông cổ tức được chia tốt hơn cổ tức
được giữ lại trong công ty. Trong khi đó, Warren Buffett muốn công ty giữ
lại lợi nhuận để tái đầu tư. Ông cho rằng, nếu như công ty đang sinh ra lợi
nhuận tốt - bằng hay cao mức lãi suất mong muốn – thì công ty đó nên giữ
lợi nhuận lại để tiếp tục tái đầu tư. Khi đó công ty sẽ trở thành một máy in
tiền với tốc độ ngày càng tăng cao nhờ hiệu ứng tuyệt vời của lãi suất kép.
 Bạn quản lý giỏi, có tầm nhìn, có bề dày thành tích về quản lý kinh doanh,
có đạo đức không? Warren Buffet chỉ đầu tư vào những công ty ông tin
rằng ban lãnh đạo có năng lực
Chọn thời điểm mua:
Kế tiếp Buffet sẽ chọn thời điểm mua. Ông không bao giờ vội vã mua những cổ
phiếu có biên độ an tòan không rõ ràng. Thường thì ông sẽ đợi khi thị trường vào
giai đọan điều chỉnh hoặc khi thị trường đang thời kỳ giảm giá mạnh. Khi đó ông
sẽ mua được cổ phiếu của công ty với giá thấp hơn giá trị nội tại của nó. Phương
pháp đầu tư đơn giản này đã giúp ông thành công lớn và trở thành một trong
những người có tài sản lớn nhất thế giới. Nó cũng giúp ông thóat được những tổn
thất trong những giai đọan mà hầu hết mọi người đều bị thiệt hai ví dụ như giai
đọan cổ phiếu các công ty Internet bùng nổ và sụp đổ. Tuy vậy, ông bị một số
người phê bình là quá thận trọng và vì thế đã bỏ qua những cơ hội lớn.
Không quan tâm:
Với chiến lược đầu tư nói trên Warren Buffet không quan tâm nhiều đến sự lên
xuống của giá cả thị trường chứng khóan cũng như chu kỳ kinh tế. Nói đúng hơn

ông chỉ quan tâm đến việc lên xuống giá khi ông chọn thời điểm mua. Khi đã mua
rồi, ông không quan tâm đến sự lên xuống của giá nữa.
Một điểm nữa khá đặc biệt là ông rất ít quan tâm đến việc đa dạng hóa danh mục
đầu tư. Nhiều nhà đầu tư đã nghiên cứu và thực hiện thành công các phương pháp
đa dạng hóa danh mục mục đầu tư tức là chọn nhiều cổ phiếu của các công ty khác
nhau, nghành khác nhau có tác dụng bổ sung, tương hỗ nhằm đạt được lợi nhuận
cao nhất có thể trong khi giảm rủi ro đến mức thấp nhất. Warren Buffet không
theo trường phái đa dạng hóa này. Ông cho rằng nếu đã chọn được doanh nghiệp
tốt để đầu tư thì sẽ đạt lợi nhuận cao và rủi ro thấp. Việc đa dạng hóa danh mục
đầu tư, tức là chọn thêm những cổ phiếu khác vào danh mục đầu tư sẽ giảm lợi
nhuận cao tạo ra từ công ty/cổ phiếu chính yếu.
Những câu nói hay:
“Luật số 1: Đừng bao giờ thua lỗ. Luật số 2: Không được bao giờ quên luật số
1”. Nguyên tắc này khác hẳn với nguyên tắc cơ bản của các nhà kinh doanh cổ
phiếu thành công đó là phải biết chấp nhận thắng và thua.
“Rủi ro đến từ việc bạn không biết việc mình đang làm”.
“Giá là những gì chúng ta phải trả. Giá trị là những gì chúng ta nhận được”
“Nếu là nhà đầu tư bạn hãy tập trung vào việc công ty đó sẽ họat động kinh doanh
như thế nào. Nếu là nhà đầu cơ, bạn hãy quan tâm đến giá thị trường của nó, và đó
không phải là cách làm hay cuộc chơi của chúng tôi”
“Nguyên tắc để làm giàu: Hãy sợ hãi khi những người khác tham lam. Hãy tham
lam khi những người khác sợ hãi”.
Theo ông khi số đông “tham lam” sẽ đẩy giá cổ phiếu lên quá cao, vượt qua giá trị
thật. Còn khi số đông sợ hãi sẽ đẩy giá cổ phiếu xuống tạo ra những cổ phiếu có
biên độ an tòan, và lợi nhuận torng tương lai cao.
“Thời gian là kẻ thù của những doanh nghiệp làm ăn thua lỗ và là bạn của doanh
nghiệp đang ăn nên làm ra. Nếu doanh nghiệp bạn đầu tư có tỷ suất lợi nhuận trên
vốn chủ sở hữu 20-25%, thời gian là bạn của bạn. nếu tỷ suất lợi nhuận của doanh
nghiệp thấp hơn mức bạn mong muốn thì thời gian là kẻ thù của bạn”
Theo ông, nếu “lỡ” đầu tư vào doanh nghiệp có lãi suất thấp hơn kỳ vọng, thì hãy

rút ra càng sớm càng tốt, vì càng để lâu, nhà đầu tư càng bị lỗ và vì thế mất cơ hội
đầu tư ở công ty tốt. Còn nếu đã đầu tư đúng công ty làm ăn hiệu quả, thì đừng rút
tiền gốc và cổ tức ra khỏi doanh nghiệp. Càng để lâu bao nhiêu thì lợi nhuận sinh
ra càng cao bấy nhiêu.
Lâm Minh Chánh, MBA
Tài liệu tham khảo:
“How to pick stocks like Warren Buffett – Làm sao để chọn cổ phiếu giống như
Warren Buffet” tác giả Timothy Vick, “What I learned before I sold to Warren
Buffet – Những điều tôi học được trước khi tôi bán doanh nghiệp của mình cho
ông Warren Buffet” Barnett C. Helzberg Jr., “The Warren Buffet way – Phương
pháp Warren Buffett” tác giả Robert G. Hagstrom, “The real Warren Buffet:
Managing capital leading people – Warren Buffet trong việc quản lý tài chánh và
lãnh đạo con người” tác giả James O’Loughlin và một số tài liệu khác trên
Internet.