Chương 13 tài chính doanh nghiệp

P13-15 Tích hợp — Nhiều biện pháp địn bẩy
Play-More Toys sản xuất bóng
bơm hơi trên bãi biển, bán được 400.000 quả bóng mỗi năm. Mỗi quả bóng được sản xuất
có chi phí hoạt động thay đổi là $0,84 và được bán với giá $1,00. Chi phí hoạt động cố
định là $28,000. Cơng ty có phí lãi hàng năm là $6.000, cổ tức ưu đãi là $2.000 và thuế
suất 40%.
a.
b.
c.
d.

Tính điểm hịa vốn hoạt động theo đơn vị.
Sử dụng cơng thức mức độ địn bẩy hoạt động (DOL) để tính DOL.
Sử dụng cơng thức mức độ địn bẩy tài chính (DFL) để tính DFL.
Sử dụng cơng thức mức độ địn bẩy tổng hợp (DTL) để tính DTL. So sánh chỉ số
này với tích của DOL và DFL được tính trong phần b và c.

a. Điểm hòa vốn hoạt động = = 175,000 đơn vị
b. DOL =
= = = 1.78
c. EBIT = ( P × Q) – FC – (Q ×VC)
= ( $1.00 × 400,000) – $28,000 – (400,000 × $0.84)
= $400,000 – $28,000 – $336,000
= $36,000
DFL =

=

= 1.35

d.

 DTL = =
=
= = 2.40
 DTL = DOL × DFL = 1.78 × 1.35 = 2.40
 Hai cơng thức đều có kết quả như nhau.
P13-16 Tích hợp — Địn bẩy và rủi ro
Cơng ty R có doanh số 100.000 chiếc với
giá $2,00 mỗi chiếc, biến phí hoạt động là $1,70 mỗi chiếc và định phí hoạt động là
$6.000. Tiền lãi là $10.000 mỗi năm. Cơng ty W có doanh số 100.000 chiếc với giá $2,50
một chiếc, biến phí hoạt động là $1,00 cho mỗi chiếc và định phí hoạt động $62.500. Tiền
lãi là $17,500 mỗi năm. Giả sử rằng cả hai công ty đều nằm trong khung thuế 40%.
a.
b.
c.
d.
a.

Tính tốn mức độ hoạt động, tài trợ và tổng địn bẩy cho cơng ty R.
Tính tốn mức độ hoạt động, tài trợ và tổng địn bẩy cho cơng ty W.
So sánh rủi ro tương đối của hai công ty.
Thảo luận về các nguyên tắc của đòn bẩy mà câu trả lời của bạn minh họa.
=

= =

= 1.25


=

= = 1.71

= DOL × DFL = 1.25 × 1.71 = 2.14
b.

=

= =

=

= = 1.25

= 1.71

= DOL × DFL = 1.25 × 1.71 = 2.14
c. Cơng ty R có ít rủi ro hoạt động kinh doanh hơn công ty W nhưng có rủi ro tài
chính nhiều hơn cơng ty W.
d. Hai cơng ty có cấu trúc tài chính và hoạt động khác nhau có thể được sử dụng địn
bẩy như nhau. Vì tổng địn bẩy (DTL) là sản phẩm của địn bẩy hoạt động (DOL)
và địn bẩy tài chính (DFL), mỗi cơng ty có thể tự cấu trúc khác nhau và vẫn có
tổng rủi ro như nhau
P13-28 VẤN ĐỀ ĐẠO ĐỨC
“Sự bất cân xứng về thông tin nằm ở trung tâm của
tình thế tiến thối lưỡng nan về đạo đức mà các nhà quản lý, cổ đông và trái chủ phải đối
mặt khi các công ty bắt đầu mua lại ban quản lý hoặc hoán đổi nợ lấy vốn chủ sở hữu.”
Bình luận về tuyên bố này. Ban giám đốc có thể thực hiện những bước nào để đảm bảo
rằng các hành động của công ty là phù hợp với đạo đức đối với tất cả các bên?
Sự bất cân xứng về thơng tin áp dụng cho các tình huống trong đó một bên có nhiều
thơng tin hơn và tốt hơn các bên quan tâm khác. Đây dường như chính xác là tình huống

mà các nhà quản lý sử dụng quá mức hoặc dẫn đến việc mua lại công ty. Những người sở
hữu trái phiếu hiện tại và có thể là những người sở hữu cổ phiếu bị tổn hại bởi rủi ro tài
chính do sử dụng quá mức, và những người sở hữu cổ phiếu hiện tại bị tổn hại nếu họ
chấp nhận giá mua thấp hơn giá được đảm bảo bởi thơng tin chính xác và khơng đầy đủ.
Hội đồng quản trị có nghĩa vụ ủy thác đối với các cổ đơng, và hy vọng cũng có mối quan
tâm về đạo đức đối với các trái chủ. Hội đồng quản trị có thể và cần nhấn mạnh rằng ban
giám đốc tiết lộ tất cả thông tin mà ban giám đốc sở hữu về các kế hoạch tương lai và rủi
ro mà công ty phải đối mặt (mặc dù cần thận trọng để tránh điều này khỏi tay đối thủ
cạnh tranh). Hội đồng quản trị nên thận trọng trong việc lựa chọn và giữ lại các CEO có
tính chính trực cao, và tiếp tục nhấn mạnh quan điểm “đạo đức là trên hết”.