Tài liệu ''Nhà đầu tư nên chú ý giao dịch của cổ đông lớn'' pptx

'Nhà đầu tư nên chú ý giao dịch của cổ đông lớn'
- Trước hết phải nhìn nhận, năm nay là năm doanh nghiệp gặp rất nhiều khó khăn
trong hoạt động sản xuất kinh doanh, dẫn đến hoạt động thua lỗ, nên việc lập báo
cáo tài chính, soát xét kiểm toán và công bố thông tin cũng gặp nhiều trở ngại do
liên quan đến xử lý hàng tồn kho, hạch toán các khoản nợ… gây ảnh hưởng đến sự
chậm trễ trong việc lập và công bố thông tin các báo cáo tài chính.
Bên cạnh đó, việc Thông tư 52 thay thế Thông tư 09 trước đó có nhiều điểm khác
biệt rất lớn với các quy định trước đó và thời điểm hiệu lực từ ngày 1/6, nên cũng
gây những trở ngại nhất định đối với doanh nghiệp.
Mặc dù cơ quan quản lý đã có những buổi tổ chức tập huấn, đào tạo và phổ biến
cho các đối tượng công bố thông tin, nhưng có lẽ cần phải thêm thời gian. Ngoài
ra, một vấn đề chủ quan khác là ý thức tuân thủ quy định của nhiều doanh nghiệp
vẫn chưa được tốt, nên dẫn tới việc vi phạm.
Với quan điểm thắt chặt hơn về nghĩa vụ công bố thông tin để bảo vệ các cổ đông
nhỏ theo cách tiếp cận với thông lệ quốc tế, nên sắp tới công bố thông tin sẽ theo
quy mô doanh nghiệp, diện “phủ sóng” đối tượng phải công bố thông tin cũng
rộng hơn. Thí dụ, trước đây chỉ công ty niêm yết mới phải công bố thông tin chặt
chẽ, nay công ty đại chúng quy mô lớn (vốn từ 120 tỷ đồng và có từ 300 cổ đông
trở lên) bất luận niêm yết hay không đều phải có trách nhiệm công bố thông tin ở
mức độ cao nhất.
Việc quy định rộng hơn, đối tượng điều chỉnh nhiều hơn, nên tầm vi phạm cũng
rộng hơn. Do đó cơ quan quản lý sẽ giám sát chặt chẽ hơn. Tuy nhiên, cũng phải
nhìn nhận một điều, cùng với sự đi lên và phát triển của thị trường chứng khoán, ý
thức tuân thủ pháp luật của doanh nghiệp đã tốt hơn. Cách đây 5-10 năm, trách
nhiệm, nghĩa vụ của doanh nghiệp niêm yết về tuân thủ quy định hoàn toàn khác
so với hiện nay.
- Một số ý kiến cho rằng, dường như Ủy ban chứng khoán Nhà nước chỉ chú trọng
xử phạt chứ chưa tập trung vào việc phòng ngừa?
- Theo tôi, ý kiến nói trên chưa hoàn toàn khách quan, bởi có 2 vấn đề. Một là
khung pháp lý về công bố thông tin đã tương đối hoàn thiện và cơ quan quản lý đã
tổ chức nhiều buổi tập huấn, tuyên truyền, xây dựng cẩm nang hướng dẫn cho các

đối tượng chịu sự điều chỉnh ở cả 3 miền Bắc, Trung, Nam và cũng dành thời gian
khá dài (2 tháng) để doanh nghiệp chuẩn bị.
Ngay cả trong chương trình đào tạo của Trung tâm đào tạo chứng khoán của Ủy
ban chứng khoán Nhà nước cũng có phần đào tạo miễn phí cho doanh nghiệp. Tại
nhiều buổi tập huấn, chúng tôi mời cả nghìn công ty tham dự, nhưng nhiều đại
diện công ty vẫn không đến hoặc chỉ cử người không có chức năng nên nhiều khi
tập huấn cứ tập huấn, vi phạm vẫn cứ vi phạm.
Vì vậy, bên cạnh sự chủ động từ phía cơ quan quản lý, còn phụ thuộc vào ý thức
tuân thủ của doanh nghiệp. Trên thực tế, nhiều doanh nghiệp, nhất là các doanh
nghiệp nhỏ, vẫn chưa ý thức được điều này nên việc vi phạm vẫn xảy ra, có những
trường hợp thường xuyên vi phạm. Nguyên nhân có thể do cố ý, nhưng trong đó
cũng có việc thiếu hiểu biết từ phía doanh nghiệp.
Về xử phạt, không phải tất cả trường hợp vi phạm bị phát hiện sẽ bị phạt mà có sự
cân nhắc. Thí dụ, có những trường hợp chậm nộp báo cáo sẽ xem xét mức độ vi
phạm, có tính hệ thống hay không. Những trường hợp vi phạm lần đầu và chậm
nộp báo cáo vài ngày chỉ nhắc nhở, cảnh cáo, nếu sau này vi phạm sẽ phạt tiền.
Xét các mức độ, nếu những vi phạm mang tính chất nghiêm trọng và phải xử phạt
thì đều có các mức phạt nghiêm khắc để răn đe. Quan điểm của chúng tôi phòng,
chống là chủ yếu, chứ không chỉ quan tâm đến việc xử phạt.
- Việc công bố thông tin kém minh bạch của doanh nghiệp khiến quyền lợi của nhà
đầu tư bị ảnh hưởng. Ông có lời khuyên gì cho nhà đầu tư để phòng và chống?
- Doanh nghiệp công bố thông tin có báo cáo tài chính quý I, quý II lãi lớn, sau đó
cổ đông nội bộ thực hiện bán ra cổ phiếu trước khi công bố báo cáo tài chính quý
III bị lỗ, gây nên những bức xúc của nhà đầu tư. Tuy nhiên, để chứng minh việc
doanh nghiệp có cố tình làm sai hay không rất khó.
Do vậy, nhà đầu tư nên chú ý tới việc giao dịch của các cổ đông nội bộ như Tổng
giám đốc, Phó tổng giám đốc, Chủ tịch Hội đồng quản trị. Trong các văn bản pháp
lý cũng có quy định ngăn ngừa các hành vi giao dịch nội gián, mà cụ thể là sử
dụng thông tin chưa được công bố để giao dịch.
Nhưng thực tế để xác định chính xác hành vi này cũng mất một thời gian xem xét,

điều tra. Ngoài ra, phải nói là việc tính toán thiệt hại do những vi phạm về công bố
thông tin của tổ chức niêm yết hay các cổ đông nội bộ để đền bù cho nhà đầu tư
rất khó, vì việc thua lỗ của nhà đầu tư không chỉ vì doanh nghiệp vi phạm về công
bố thông tin mà còn nhiều yếu tố khác tác động