Cuộc khủng hoảng kinh tế, tài chính, tiền tệ, Đông Nam Á - Châu Á (Thái lan)

Đề tài
Cuộc khủng hoảng kinh tế -
tài chính – tiền tệ ĐNÁ –
Châu Á (Thái lan)
Friendship_TCNHEK33 Page 1
NHÓM FRIENDSHIP
CÁC THÀNH VIÊN TRONG NHÓM:
1. Nguyễn Thị Thu Hoài ( Nhóm Trưởng)
2. Nguyễn Thị Ngọc Vân
3. Đỗ Văn Thành
4. Lê Bá Tịnh
5. Lê Đăng Nhật Quyền
6. Nguyễn Tuấn Vũ
7. Võ Thị Thơm
8. Nguyễn Văn Lợi
Friendship_TCNHEK33 Page 2
LỜI MỞ ĐẦU
Việt Nam đang trong giai đoạn phát triển mạnh mẽ, đặt biệt là sự phát triển
của thị trường tài chính, thị trường chứng khoán, ngân hàng – các tổ chức tín dụng.
đã và đang thu hút một lượng lớn nguồn ngoại tệ đầu tư từ nước ngoài. Đây là
nguồn ngoại tệ lớn, quan trọng giúp tốc độ tăng trưởng kinh tế phát triển mạnh.
Bên cạnh đó, nó hàm chứa nhưng nguy cơ rủi ro cao và có khả năng xảy ra khủng
hoảng tài chính - kinh tế.
Để sử dụng tốt nguồn ngoại tệ này, đòi hỏi chúng ta phải xây dựng được những cơ
chế, chính sách phù hợp. muồn làm được như vậy, mọi người cần tìm hiểu các bài
học kinh nghiêm từ những cuôc khủng hoảng kinh tế - tài chính - tiền tệ đã xảy ra
trước đây trong khu vực và trên thế giới.
Đây là lí do mà nhóm friendship – chúng tôi chọn chuyên đề:” cuộc khủng hoảng
kinh tế - tài chính – tiền tệ ĐNÁ – Châu Á (Thái lan)”.
Friendship_TCNHEK33 Page 3
LỜI CẢM ƠN

Lời đầu chúng em xin gởi tới thầy Trần Văn Hùng, giảng viên hướng dẫn
môn Tài Chính Tiền Tệ lớp TCNHE lời chúc sức khỏe và lời cảm ơn sâu sắc nhất.
Trong thời gian vừa qua thầy đã tận tình hướng dẫn cho chúng em về các kĩ năng
vốn có của môn Tài Chính Tiền Tệ ,giúp chúng em hiểu sâu hơn về môn học, và
thời gian đó thầy đưa ra một đề tài thú vị cho chúng em. Nhóm FriendShip đã chọn
chuyên đề “cuộc khủng hoảng tài chính tiền tệ Châu Á”, Cũng nhờ kiến thức mà
thầy đã truyền dạy,nhóm em đã làm hoàn thành chuyên đề của mình. Không những
vậy còn giúp chúng em rèn luyện thêm khả năng làm việc theo nhóm.Cuối cùng,
chúng em một lần nữa cảm ơn thầy và chúc thầy luôn có sức khỏe tốt và gặt hái
nhiều thành công trên con đường giảng dạy.
TPHCM, Ngày 4 tháng 3 năm 2011
Friendship Group
CHƯƠNG I. TỔNG QUAN VỀ KHỦNG HOẢNG TÀI CHÍNH
Friendship_TCNHEK33 Page 4
I. KHỦNG HOẢNG TÀI CHÍNH LÀ GÌ?
1. Khái niệm
Khủng hoảng Tài chính là cuộc khủng hoảng ảnh hưởng đến các thị
trường chứng khoán, trung tâm tiền tệ lớn, và giá cả của những tài sản
khác. sự đổ vỡ trầm trọng các bộ phận của thị trường Tài chính tiền tệ
kéo theo sự vỡ nợ của hàng loạt ngân hàng và tổ chức tài chính do sự
sụt giảm nhanh chóng về giá tài sản mà kết quả cuối cùng của nó là sự
đông cứng và bất lực của thị trường tài chính sự sụt giảm nghiêm
trọng các hoạt động kinh tế.
2. Phân loại
a. Khủng hoảng tiền tệ
Là cuộc khủng hoảng tỷ giá hối đoái hay khủng hoảng cán cân
thanh toán nổ ra khi hoạt động đầu cơ tiền tệ dẫn đến sự giảm giá một
cách đột ngột của đồng nội tệ hoặc trường hợp buộc các cơ quan có
trách nhiệm bảo vệ đồng tiền của nước mình bằng cách nâng cao lãi
suất hoặc chi ra một khối lượng lớn dự trữ ngoại hối

b. Khủng hoảng ngân hàng
Là tính bất ổn của hệ thống ngân hàng bắt nguồn từ những thông
tin bất cân xứng, là tình trạng khi một bên trong mối quan hệ kinh tế
hay giao dịch có ít thông tin về phía bên kia.
c. Khủng hoảng kép
Là khủng hoảng xảy ra khi khủng hoảng tiền tệ và khủng hoảng
ngân hàng xảy ra đồng thời với nhau
d. Khủng hoảng nợ nần
Là khủng hoảng xảy ra ở các nước đang phát triển vào thập kỉ 80
thế kỷ XX. Có nhiều khả năng đánh giá khả năng thanh toán nguồn
vay nước ngoài của một quốc gia, trong đó chi tiêu quan trọng nhất là
tỉ lệ giữa nguồn vốn vay nước ngoài cả gốc và lãi mà quốc gia đó trả
trong một năm trên tổng kim ngạch xuất khẩu của quốc gia đó trong
năm đó hoặc trong năm trước đó. Bình thường chỉ tiêu này nằm dưới
20%, nếu chỉ tiêu này lớn hơn 20% chứng tỏ lượng vốn vay nước
ngoài của quốc gia đó quá lớn.
II. SƠ LƯỢC VỀ KHỦNG HOẢNG TÀI CHÍNH
1. Sơ lược
Friendship_TCNHEK33 Page 5
Thái Lan là điểm đứt gãy đầu tiên, là phát súng báo hiệu, nói
chính xác hơn là kết liễu hệ thống tài chính vốn nhiều yếu kém tiềm
tàng của các nước trong khu vực.
Nguyên nhân trực tiếp của khủng hoảng tài chính Đông Á năm 1997
là những cuộc tấn công của một số thể chế đầu cơ vĩ mô đối với hệ
thống tiền tệ châu Á (George Soros) và sau đó là việc rút vốn đồng
loạt của các nhà đầu tư do người ta không còn tin rằng các chính phủ
đủ khả năng giữ nổi tỷ giá hối đoái cố định trong điều kiện dự trữ
ngoại hối đã cạn. Nhiều bài phân tích về sau này nhận xét rằng khi
mới bị tấn công tiền tệ, các nước châu Á lẽ ra phải lập tức thả nổi
đồng tiền của mình chứ không nên cố sức bảo vệ tỷ giá để đến nối cạn

kiệt cả dự trữ ngoại hối nhà nước mà lại càng làm cho tấn công đầu cơ
thêm kéo dài.
Tại Thái Lan, ngày 14/5/1997, baht Thái bị tấn công quy mô lớn. 2/7
buộc phải thả nổi baht và baht ngay lập tức mất giá 50%. Finance
One, công ty tài chính lớn nhất của Thái Lan bị phá sản do thị trường
nhà đất đóng băng, mất khả năng thanh toán các khoản nợ ngắn hạn.
Ngay lập tức, đồng Ringgit của Malaysia và thị trường chứng khoán
Kuala Lumpur lập tức bị sụt giảm mạnh. Phần lớn sức ép giảm giá đối
với Ringgit là từ việc buôn bán đồng tiền này trên thị trường tiền ở
nước ngoài. Trong Q2 và Q3, lượng vốn chảy ra đạt tới mức 24,6 tỷ
Ringgit
3/7, Philippines cố can thiệp để giữ giá đồng peso nhưng peso vẫn mất
giá nghiêm trọng.
Tháng 8, đồng Rupiah Inđo bị giới đầu cơ tấn công và đến ngày 14 thì
chế độ tỷ giá hối đoái thả nổi có quản lý được thay thế bằng chế độ
thả nổi hoàn toàn. Trước tình hình đó, nhiều công ty đẩy mạnh mua
Dollar vào khiến Rupiah thêm mất giá và tỷ lệ lạm phát tăng vọt do lo
sợ Rupiah mất giá làm suy yếu bảng cân đối tài sản và làm cho món
nợ ngân hàng nước ngoài của các công ty tăng lên.
4/10, Dollar Hồng Kông bị tấn công . Cơ quan Tiền tệ Hong Kong đã
phải chi hơn 1 tỷ USD để bảo vệ đồng tiền của mình. Từ 20/10 -
23/10, Hangseng Index giảm 23%.
Friendship_TCNHEK33 Page 6
Tại Hàn, vào thời điểm này đang chịu gánh nặng nợ nước ngoài
khổng lồ. Tháng 11, các nhà đầu tư bắt đầu xả chứng khoán ở quy mô
lớn. Từ 28/11 tới 11/12, Moody's đánh tụt hạng của Hàn .
Cuộc khủng hoảng bắt đầu từ Thái lan và tiếp làMalaysia, Philipines,
Hồng Kông, Hàn Quốc.
2. Tác động
Khủng hoảng đã gây ra những ảnh hưởng vĩ mô nghiêm trọng, bao

gồm mất giá tiền tệ, sụp đổ thị trường chứng khoán, giảm giá tài sản ở
một số nước châu Á. Nhiều doanh nghiệp bị phá sản, dẫn đến hàng
triệu người bị đẩy xuống dưới ngưỡng nghèo trong các năm 1997-
1998. Những nước bị ảnh hưởng nặng nề nhất là Indonesia, Hàn Quốc
và Thái Lan.
Khủng hoảng kinh tế còn dẫn tới mất ổn định chính trị với sự ra đi của
Suharto ở Indonesia và Chavalit Yongchaiyudh ở Thái Lan. Tâm lý
chống phương Tây gia tăng cùng với sự phê phán gay gắt nhằm vào
George Soros và Quỹ Tiền tệ Quốc tế. Các phòng trào Hồi giáo và ly
khai phát triển mạnh ở Indonesia khi chính quyền trung ương của
nước này suy yếu.
Một ảnh hưởng lâu dài và nghiêm trọng, đó là GDP và GNP bình quân
đầu người tính bằng Dollar Mỹ theo sức mua tương đương giảm đi.
Nội tệ mất giá là nguyên nhân trực tiếp của hiện tượng này. Cuốn CIA
World Fact Book cho biết thu nhập bình quân đầu người của Thái Lan
đã giảm từ mức 8.800 USD năm 1997 xuống còn 8.300 USD vào năm
2005, của Indonesia giảm từ 4.600 USD xuống 3.700 USD, của
Malaysia giảm từ 11.100 USD xuống 10.400 USD.
Cuộc khủng hoảng không chỉ lây lan ở khu vực Đông Á mà nó góp
phần dẫn tới khủng hoảng tài chính Nga và khủng hoảng tài chính
Brasil. Một số nước không bị khủng hoảng, nhưng kinh tế cũng chịu
ảnh hưởng xấu do xuất khẩu giảm và do FDI vào giảm.
CHƯƠNG II. THỰC TRẠNG CUỘC KHỦNG HOẢNG ĐÔNG NAM Á
I. NGUYÊN NHÂN
1. Nền tảng kinh tế vĩ mô yếu kém
Friendship_TCNHEK33 Page 7
Thái Lan và một số nước Đông Nam Á đã cố gắng thực hiện cái mà
-các nhà kinh tế gọi là Bộ ba chính sách không thể đồng thời. Họ vừa cố
định giá trị đồng tiền của mình vào Dollar Mỹ, vừa cho phép tự do lưu
chuyển vốn (tự do hóa tài khoản vốn). Kinh tế Đông Nam Á tăng trưởng

nhanh trong thập niên 1980 và nửa đầu thập niên 1990 đã tạo ra sức ép
tăng giá nội tệ. Để bảo vệ tỷ giá cố định, các ngân hàng trung ương Đông
Nam Á đã thực hiện chính sách tiền tệ nới lỏng. Kết quả là cung tiền tăng
gây ra sức ép lạm phát. Chính sách vô hiệu hóa (sterilization policy) đã
được áp dụng để chống lạm phát vô hình chung đẩy mạnh các dòng vốn
chảy vào nền kinh tế.
Vào giữa thập niên 1990, Hàn Quốc có nền tảng kinh tế vĩ mô tương đối
tốt ngoại trừ việc đồng Won Hàn Quốc không ngừng lên giá với Dollar
Mỹ trong thời kỳ từ sau năm 1987. Điều này làm cho tài khoản vãng lai
của Hàn Quốc suy yếu vì giá hàng xuất khẩu của Hàn Quốc trên thị
trường hàng hóa quốc tế tăng. Trong hoàn cảnh đó, Hàn Quốc lại theo
đuổi một chế độ tỷ giá hối đoái neo lỏng lẻo và chính sách tự do hóa tài
khoản vốn. Vì thế, thâm hụt tài khoản vãng lai được bù đắp lại bằng việc
các ngân hàng của nước này đi vay nước ngoài mà phần lớn là vay nợ
ngắn hạn và nợ không tự bảo hiểm rủi ro.
Năm 1994, nhà kinh tế Paul Krugman của trường đại học Princeton, (lúc
đó còn ở MIT), cho đăng bài báo tấn công ý tưởng về "thần kỳ kinh tế
Đông Á".Ông ta cho rằng: Sự tăng trưởng kinh tế của Đông Á, trong quá
khứ, là do kết quả của đầu tư theo hình thức tư bản, dẫn tới sự tăng năng
suất lao động. Trong khi đó, năng suất tổng nhân tố lại chỉ được nâng lên
ở một mức độ rất nhỏ, hoặc hầu như giữ nguyên. Krugman cho rằng việc
chỉ tăng trưởng năng suất tổng nhân tố không thôi, mà không cần đầu tư
vốn, đã có thể mang lại sự thịnh vượng dài hạn. Krugman có thể được
nhiều người coi như một nhà tiên tri sau khi khủng hoảng tài chính lan
rộng, tuy nhiên chính ông ta cũng đã từng phát biểu rằng ông ta không dự
đoán cơn khủng hoảng hoặc nhìn trước được chiều sâu của nó.
2. Các dòng vốn nước ngoài kéo vào
Chính sách tiền tệ nới lỏng và việc tự do hóa tài chính ở Mỹ, châu Âu
và Nhật Bản cuối thập niên 1980 đã khiến cho tính thanh khoản toàn cầu
trở nền cao quá mức. Các nhà đầu tư ở các trung tâm tiền tệ nói trên của

Friendship_TCNHEK33 Page 8
thế giới tìm cách thay đổi danh mục tài sản của mình bằng cách chuyển
vốn đầu tư ra nước ngoài. Trong khi đó, các nước châu Á lại thực hiện
chính sách tự do hóa tài khoản vốn. Lãi suất ở các nước châu Á cao hơn
ở các nước phát triển. Chính vì thế, các dòng vốn quốc tế đã ồ ạt chảy
vào các nước châu Á.
Ngoài ra, những xúc tiến đầu tư của chính phủ và những bảo hộ ngầm
của chính phủ cho các thể chế tài chính cũng góp phần làm các công ty ở
châu Á bắt chấp mạo hiểm để đi vay ngân hàng trong khi các ngân hàng
bắt chấp mạo hiểm để đi vay nước ngoài mà phần lớn là vay nợ ngắn hạn
và nợ không tự bảo hiểm rủi ro. (Hiện tượng thông tin phi đối xứng dẫn
tới lựa chọn nghịch và rủi ro đạo đức.)
3. Những thay đổi bất lợi của kinh tế thế giới
Nhật Bản, một trong những thị trường xuất khẩu lớn nhất của các
nước châu Á bị trì trệ từ đầu thập niên 1990. Nhân dân tệ được định giá
thấp so với Dollar Mỹ từ năm 1994 cùng nhiều nhân tố khác làm cho
hàng xuất khẩu của Trung Quốc rẻ hơn so với hàng xuất khẩu cùng loại
của Đông Nam Á. Trong khi đó, nền kinh tế của Mỹ đang được khôi
phục lại sau tình trạng suy thoái đầu những năm 1990, Cục Dự trữ Liên
bang Hoa Kỳ dưới sự lãnh đạo của Alan Greenspan bắt đầu nâng lãi suất
của Mỹ lên để ngăn chặn lạm phát. Việc này làm cho Mỹ trở thành một
thị trường hấp dẫn đầu tư hơn so với các nước ở Đông Á, và do đó hấp
dẫn những luồng vốn đầu tư ngắn hạn thông qua lãi suất ngắn hạn cao và
làm tăng giá đồng Đô La Mỹ. Và do đồng tiền của các nước Đông Nam
Á được neo vào Dollar Mỹ, nên xuất khẩu của các nước này trở nên kém
cạnh tranh. Từ mùa Xuân năm 1996, tăng trưởng trong xuất khẩu của
Đông Nam Á giảm xuống một cách nhanh chóng, làm suy yếu tài khoản
vãng lai của họ.
4. Tấn công đầu cơ và rút vốn đồng loạt
Nguyên nhân trực tiếp của khủng hoảng tài chính Đông Á năm 1997

là những cuộc tấn công đầu cơ và việc rút vốn đồng loạt khỏi các nước
châu Á.
Những nguyên nhân sâu xa nói trên rồi cũng bộc lộ. Thị trường bất động
sản của Thái Lan đã vỡ. Một số thể chế tài chính bị phá sản. Người ta
không còn tin rằng chính phủ đủ khả năng giữ nổi tỷ giá hối đoái cố định.
Khi phát hiện thấy những điểm yếu chết người trong nền kinh tế của các
Friendship_TCNHEK33 Page 9
nước châu Á, một số thể chế đầu cơ vĩ mô đã tiến hành tấn công tiền tệ
châu Á. Các nhà đầu tư nước ngoài đồng loạt rút vốn ra.
Một nguyên nhân trực tiếp nữa của khủng hoảng là năng lục xử lý
khủng hoảng yếu kém. Nhiều nhà kinh tế cho rằng khi mới bị tấn công
tiền tệ, đáng lẽ các nước châu Á phải lập tức thả nổi đồng tiền của mình
chứ không nên cố sức bảo vệ tỷ giá để đến nối cạn kiệt cả dự trữ ngoại
hối nhà nước mà lại càng làm cho tấn công đầu cơ thêm kéo dài.
Ngoại trưởng 10 nước ASEAN lúc đó tin rằng, việc liên kết các hệ thống
tiền tệ chặt chẽ là một nỗ lực thận trọng nhằm củng cố vững chắc các nền
kinh tế ASEAN. Hội nghị Ngoại trưởng ASEAN lần thứ 30 diễn ra tại
Subang Jaya, Malaysia đã thông quan một Tuyên bố chung vào ngày 25
tháng 7 năm 1997 nêu rõ mối quan ngại sâu sắc và kêu goi các nước
ASEAN cần hợp tác chặt chẽ hơn nhằm bảo vệ và tăng cường lợi ích của
ASEAN trong giai đoạn này. Ngẫu nhiên là trong cùng ngày này, các
Ngân hàng Trung ương của hầu hết các nước chịu tác động của khủng
hoảng đã gặp nhau tại Thượng Hải trong Hội nghị cấp cao Đông Á Thái
Bình dương EMEAP, và thất bại trong việc đưa ra một biện pháp Dàn
xếp cho vay mới. Trước đó một năm, Bộ trưởng Tài chính của các nước
này cũng đã tham dự Hội nghị Bộ trưởng Tài chính APEC lần thứ 3 tại
Kyoto, Nhật Bản vào ngày 17 tháng 3 năm 1996, và theo như Tuyên bố
chung, các bên đã không thể nhân đôi được Quỹ tài chính phục vụ cho
Hiệp định chung về cho vay và Cơ chế Tài chính trong tình trạng khẩn
cấp. Vì vậy, cuộc khủng hoảng có thể xem như một thất bại trong việc

xây dựng năng lực phù hợp kịp thời, thất bại trong việc ngăn chặn sự lôi
kéo tiền tệ.
Một số nhà kinh tế lại chỉ trích chính sách tài chính thắt chặt của IMF
được áp dụng ở các nước xảy ra khủng hoảng càng làm cho khủng hoảng
thêm trầm trọng.
II. DIỄN BIẾN
1. Thái Lan
Từ năm 1985 đến năm 1995, kinh tế Thái Lan tăng trưởng với tốc độ
bình quân hàng năm là 9%. Cuối năm 1996, báo cáo Triển vọng Kinh tế
Thế giới của IMF đã cảnh báo nền kinh tế Thái Lan tăng trưởng quá nóng
Friendship_TCNHEK33 Page 10
và bong bóng kinh tế có thể không giữ được lâu. Cuối năm 1996, thị
trường chứng khoán Thái Lan bắt đầu có sự điều chỉnh. Cả mức vốn hóa
thị trường vốn lẫn chỉ số thị trường chứng khoán đều giảm đi.
Ngày 14 tháng 5 và ngày 15 tháng 5 năm 1997, đồng baht Thái bị tấn
công đầu cơ quy mô lớn. Ngày 30 tháng 6, thủ tướng Thái Lan Chavalit
Yongchaiyudh tuyên bố sẽ không phá giá baht, song rốt cục lại thả nổi
baht vào ngày 2 tháng 7. Baht ngay lập tức mất giá gần 50%. Vào tháng 1
năm 1998, nó đã xuống đến mức 56 baht mới đổi được 1 dollar Mỹ. Chỉ
số thị trường chứng khoán Thái Lan đã tụt từ mức 1.280 cuối năm 1995
xuống còn 372 cuối năm 1997. Đồng thời, mức vốn hóa thị trường vốn
giảm từ 141,5 tỷ USD xuống còn 23,5 tỷ USD. Finance One, công ty tài
chính lớn nhất của Thái Lan bị phá sản. Ngày 11 tháng 8, IMF tuyên bố
sẽ cung cấp một gói cứu trợ trị giá 16 tỷ dollar Mỹ cho Thái Lan. Ngày
20 tháng 8, IMF thông qua một gói cứu trợ nữa trị giá 3,9 tỷ dollar.
2. Philippines
Sau khi khủng hoảng bùng phát ở Thái Lan, ngày 3 tháng 7 ngân hàng
trung ương Philippines đã cố gắng can thiệp vào thị trường ngoại hối để
bảo vệ đồng peso bằng cách nâng lãi suất ngắn hạn (lãi suất cho vay qua
đêm) từ 15% lên 24%. Đồng peso vẫn mất giá nghiêm trọng, từ 26 peso

ăn một dollar xuống còn 38 vào năm 2000 và còn 40 vào cuối khủng
hoảng.
Khủng hoảng tài chính nghiêm trọng thêm do khủng hoảng chính trị liên
quan tới các vụ bê bối của tổng thống Joseph Estrada. Do khủng hoảng
chính trị, vào năm 2001, Chỉ số Tổng hợp PSE của thị trường chứng
khoán Philippines giảm xuống còn khoảng 1000 điểm từ mức cao khoảng
3000 điểm hồi năm 1997. Nó kéo theo việc đồng peso thêm mất giá.
Giá trị của đồng peso chỉ được phục hồi từ khi Gloria Macapagal-Arroyo
lên làm tổng thống.
3. Hong Kong
Tháng 10 năm 1997, Dollar Hong Kong bị tấn công đầu cơ. Đồng tiền
này vốn được neo vào Dollar Mỹ với tỷ giá 7,8 HKD/USD. Tuy nhiên, tỷ
lệ lạm phát ở Hong Kong lại cao hơn ở Mỹ. Đây là cơ sở để cho giới đầu
cơ tấn công. Nhờ có dự trữ ngoại tệ hùng hậu lên tới 80 tỷ USD vào thời
điểm đó tương đương 700% lượng cung tiền M1 hay 45% lượng cung
Friendship_TCNHEK33 Page 11
tiền M3, nên Cơ quan Tiền tệ Hong Kong đã dám chi hơn 1 tỷ USD để
bảo vệ đồng tiền của mình. Các thị trường chứng khoán ngày càng trở
nên dễ đổ vỡ. Từ ngày 20 tháng 10 đến 23 tháng 10, Chỉ số Hang Seng
đã giảm 23%. Ngày 15 tháng 8 năm 1998, Hong Kong nâng lãi suất cho
vay qua đêm từ 8% lên thành 23% và ngay lập tức nâng vọt lên 500%.
Đồng thời, Cơ quan Tiền tệ Hong Kong bắt đầu mua vào các loại cổ
phiếu thành phần của Chỉ số Hang Seng để giảm áp lực giảm giá cổ
phiếu. Cơ quan này và ông Donald Tsang, lúc đó là Bộ trưởng Tài chính
và sau này làm Trưởng Đặc khu hành chính Hong Kong, đã công khai
tuyên chiến với giới đầu cơ. Chính quyền đã mua vào khoảng 120 tỷ
Dollar Hong Kong (tương đương 15 tỷ Dollar Mỹ) các loại chứng khoán.
Sau này, vào năm 2001, chính quyền đã bán ra số chứng khoáng này và
thu lời khoảng 30 tỷ Dollar Hong Kong (khoảng 4 tỷ Dollar Mỹ).
Các hoạt động đầu cơ nhằm vào Dollar Hong Kong và thị trường chứng

khoán của nước này đã ngừng lại vào tháng 9 năm 1998 chủ yếu do các
nhà đầu cơ bị thiệt hại bởi chính sách điều tiết dòng vốn nước ngoài của
chính phủ Malaysia và bởi sự sụp đổ của thị trường trái phiếu và tiền tệ ở
Nga.
Tỷ giá neo giữa Dollar Hong Kong và Dollar Mỹ vẫn được bảo toàn ở
mức 7,8 : 1.
4. Hàn Quốc
Vào thời điểm khủng hoảng bùng phát ở Thái Lan, Hàn Quốc có một
gánh nặng nợ nước ngoài khổng lồ. Các công ty nợ ngân hàng trong
nước, còn ngân hàng trong nước lại nợ ngân hàng nước ngoài. Một vài vụ
vỡ nợ đã xảy ra. Khi thị trường châu Á bị khủng hoảng, tháng 11 các nhà
đầu tư bắt đầu bán ra chứng khoán của Hàn Quốc ở quy mô lớn. Ngày 28
tháng 11 năm 1997, tổ chức đánh giá tín dụng Moody đã hạ thứ hạng của
Hàn Quốc từ A1 xuống A3, sau đó vào ngày 11 tháng 12 lại hạ tiếp
xuống B2. Điều này góp phần làm cho giá chứng khoán của Hàn Quốc
thêm giảm giá. Riêng trong ngày 7 tháng 11, thị trường chứng khoán
Seoul tụt 4%. Ngày 24 tháng 11 lại tụt 7,2% do tâm lý lo sợ IMF sẽ đòi
Hàn Quốc phải áp dụng các chính sách khắc khổ.
Trong khi đó, đồng Won giảm giá xuống còn khoảng 1700 KRW/USD từ
mức 1000 KRW/USD.
5. Malaysia
Friendship_TCNHEK33 Page 12
Ngay sau khi Thái Lan thả nổi đồng Baht (ngày 2 tháng 7 năm 1997),
đồng Ringgit của Malaysia và thị trường chứng khoán Kuala Lumpur lập
tức bị sức ép giảm giá mạnh. Ringgit đã giảm từ mức 3,75 Ringgit/Dollar
Mỹ xuống còn 4,20 Ringgit/Dollar. Phần lớn sức ép giảm giá đối với
Ringgit là từ việc buôn bán đồng tiền này trên thị trường tiền ở nước
ngoài. Những người tham gia thị trường tiền duy trì tài khoản bằng đồng
Ringgit ở trạng thái bán ra nhiều hơn mua vào với dự tính về sử giảm giá
của đồng Ringgit trong tương lai. Kết quả là lãi suất trong nước của

Malaysia giảm xuống khuyến khích dòng vốn chảy ra nước ngoài. Lượng
vốn chảy ra đạt tới mức 24,6 tỷ Ringgit vào quý hai và quý ba năm 1997.
6. Indonesia
Tháng 7, khi Thái Lan thả nổi đồng Baht, cơ quan hữu trách tiền tệ của
Indonesia đã nới rộng biên độ dao động của tỷ giá hối đoái giữa Rupiah
và Dollar Mỹ từ 8% lên 12%. Tháng 8, đồng Rupiah bị giới đầu cơ tấn
công và đến ngày 14 thì chế độ tỷ giá hối đoái thả nổi có quản lý được
thay thế bằng chế độ thả nổi hoàn toàn. Đồng Rupiah liên tục mất giá.
IMF đã thu xếp một gói viện trợ tài chính khẩn cấp cho Indonesia lên tới
23 tỷ Dollar, nhưng Rupiah tiếp tục mất giá do đồng Rupiah bị bán ra ồ ạt
và lượng cầu Dollar Mỹ ở Indonesia tăng vọt. Tháng 9, cả giá Rupiah lẫn
chỉ số thị trường chứng khoán đều giảm xuống mức thấp lịch sử.
Rupiah mất giá làm suy yếu bảng cân đối tài sản của các công ty
Indonesia, đặc biệt là làm cho món nợ ngân hàng nước ngoài của các
công ty tăng lên. Trước tình hình đó, nhiều công ty đẩy mạnh mua Dollar
vào (có nghĩa là bán Rupiah ra) khiến cho nội tệ thêm mất giá và tỷ lệ
lạm phát tăng vọt.
Lạm phát tăng tốc cùng với chính sách tài chính khắc khổ theo yêu cầu
của IMF khiến chính phủ phải bỏ trợ giá lương thực và xăng đã khiến giá
hai mặt hàng này tăng lên. Tình trạng bạo động để tranh giành mua hàng
đã bùng phát. Riêng ở Jakarta đã có tới 500 người bị chết do bạo động.
Khủng hoảng kinh tế và khủng hoảng xã hội đã dẫn tới khủng hoảng
chính trị. Giữa năm 1998, Suharto buộc phải từ chức tổng thống.
Trước khủng hoảng, tỷ giá hối đoái giữa Rupiah và Dollar vào khoảng
2000 : 1. Nhưng trong thời kỳ khủng hoảng, tỷ giá đã giảm xuống mức
18.000 : 1.
Friendship_TCNHEK33 Page 13
Do thay đổi tỷ giá hối đoái và do nhiều nhân tố khác, GDP theo Dollar
Mỹ của Indonesia đã giảm đi.
III. TÁC ĐỘNG ĐẾN CÁC NƯỚC KHÁC

1. Châu Á, Châu Âu, Châu Mỹ
Khủng hoảng tài chính châu Á là cuộc khủng hoảng tài chính
bắt đầu từ tháng 7 năm 1997 ở Thái Lan rồi ảnh hưởng đến các thị
trường chứng khoán, trung tâm tiền tệ lớn, và giá cả của những tài sản
khác ở vài nước châu Á, nhiều quốc gia trong đó được coi như là
"những con Hổ Đông Á". Cuộc khủng hoảng này còn thường được
gọi là Khủng hoảng tiền tệ châu Á.
Indonesia, Hàn Quốc và Thái Lan là những nước bị ảnh hưởng mạnh
nhất bởi cuộc khủng hoảng này. Hồng Kông, Malaysia, Lào,
Philippines cũng bị ảnh hưởng bởi sự sụt giá bất thình lình. Còn Đại
lục Trung Hoa, Đài Loan, Singapore và Việt Nam không bị ảnh
hưởng. Nhật Bản cũng không bị ảnh hưởng nhiều bởi sự khủng hoảng,
song nền kinh tế Nhật phải kinh qua những khó khăn kinh tế dài hạn
của chính bản thân mình.
Mặc dù được gọi là cơn khủng hoảng "Đông Á" bởi vì nó bắt nguồn
từ Đông Á, nhưng ảnh hưởng của nó lại lan truyền toàn cầu và gây
nên sự khủng hoảng tài chính trên toàn cầu, với những tác động lớn
lan rộng đến cả các nước như Nga, Brasil và Hoa Kỳ.
2. Tác Động Tới Việt Nam
Trong ngắn hạn, ảnh hưởng cuộc khủng hoảng đến Việt Nam là không
lớn:
* Việt Nam chịu tác động gián tiếp hơn tác động trực tiếp, do hệ thống
Ngân hàng Việt Nam chưa có nhiều hoạt động giao thương trực tiếp với
các trung tâm tài chính và các luồng chuyển dịch tiền thế giới.
* Tốc độ tăng trưởng GDP có thể chậm ở mức 5,5 – 6 %
* Dòng vốn đầu tư vào chứng khoán sẽ ít đi, tác động tâm lý đến thị
trường chứng khoản Việt Nam: Vn-Index giảm xuống mức thấp 242,53
điểm vào ngày 26/2/2009.
Nhưng xét về mặt dài hạn, những tác động này có thể trở nên sâu rộng
hơn:

Nếu cuộc khủng hoảng toàn cầu kéo dài và dữ dội hơn thì sẽ tác động
mạnh đến mạnh đến thâm hụt cán cân thương mại của Việt Nam, thể hiện
rõ nhất qua chỉ tiêu xuất – nhập khẩu.
Friendship_TCNHEK33 Page 14
Xuất khẩu chịu ảnh hưởng do sự suy giảm nền kinh tế toàn cầu và việc
giảm giá của các mặt hàng : Sự suy thoái của ba quốc gia nhập khẩu lớn
nhất của Việt Nam: Mỹ, Nhật Bản, và Châu Âu (chiếm khoản 60% kim
ngạch xuất khẩu), Sự giảm giá các mặt hàng xuất khẩu chính của Việt
Nam: dầu thô (chiếm tỷ trọng khoảng 18%), sản phẩm nông nghiệp
(chiếm tỷ trọng khoảng 13,5%), đồng tiền các nước có xuất khẩu các mặt
hàng nông sản và dệt may tương tự Việt Nam mất giá so với USD:
Indonesia dự kiến mất giá 17,8% trong nửa năm 2009, Thái Lan (6,1%
trong 3 quý đầu năm 2009) sau khi mất giá trong tháng 10 và 11 năm
2008 là 30,5% (Indonesia), 6% (Thái Lan). Trong khi đó, tỷ lệ lạm phát
của các nước này trong năm 2009 dự báo vẫn ở mức dưới 2 con số:
Indonesia (7,5%) và Thái Lan (2,5%). Theo dự báo, tốc độ tăng trưởng
xuất khẩu dự kiến chậm lại trong năm 2009, đạt mức 10%-13%.
Nhu cầu nhập khẩu trong năm 2009 vẫn cao, do yêu cầu về tăng trưởng
nhưng tốc độ tăng trưởng nhập khẩu chậm lại khoảng 12% - 16% do tăng
trưởng kinh tế giảm và giá các mặt hàng nhập khẩu giảm.
Các nguồn vốn FDI, ODA, FII chảy vào Việt Nam năm 2009 sẽ giảm
nhiều hơn so với các năm trước
CHƯƠNG III :KẾT LUẬN, KIẾN NGHỊ, ĐỀ RA GIẢI PHÁP KHẮC
PHỤC
I. KẾT LUẬN
- Khủng hoảng tài chính Đông Á làm người ta nhận thức rõ hơn sự cần
thiết phải có một hệ thống tài chính - ngân hàng vững mạnh, minh bạch.
Điều này thôi thúc Quỹ Tiền tệ Quốc tế và Ngân hàng Thanh toán Quốc
tế đổi mới các quy chế về ngân hàng và các tổ chức tín dụng nói chung.
Chính phủ nhiều nước đang phát triển cho rằng các dòng vốn đầu tư gián

tiếp nước ngoài và vốn vay ngân hàng nước ngoài có thể đem lại những
Friendship_TCNHEK33 Page 15
tác động bất lợi với nền kinh tế của họ. Do đó, nhiều chính phủ đã ban
hành những quy chế nhằm điều tiết các dòng vốn này.
Bên cạnh đó,những thỏa thuận ở cấp khu vực nhằm phát triển một hệ
thống phòng ngừa khủng hoảng tái diễn đã được thúc đẩy ở châu Á, ví dụ
như Sáng kiến Chiang Mai, Tiến trình Đánh giá và Đối thoại Kinh tế
ASEAN+3, Sáng kiến Thị trường Trái phiếu Châu Á,
Về mặt học thuật, các nhà nghiên cứu kinh tế đã nhận thấy sự hạn chế
của các mô hình lý luận về khủng hoảng tiền tệ trước đây trong việc giải
thích nguồn gốc và sự lây lan của khủng hoảng tài chính Đông Á. Đã có
nhiều nỗ lực nhằm đưa ra một mô hình mới về khủng hoảng tiền tệ,
chẳng hạn như mô hình phương pháp tiếp cận bảng cân đối tài sản, lý
thuyết bong bóng, lý thuyết về nguồn gốc khủng hoảng từ chính sách tài
chính và chính sách tiền tệ.
Quốc từ A1 xuống B2 càng khiến tâm lý mọi người trở nên hỗn loạn.
Đồng Won giảm từ 1000 W còn khoảng 1700 W/USD.
- Cuốn sách The Economics of Money
Trên góc độ kinh tế, Frederic Mishkin, tác giả cuốn sách The
Economics of Money, Banking and Financial Markets, nói rằng:
Tiến trình xảy ra cuộc khủng hoảng Châu Á khác với những gì đã xảy ở
nước Mỹ, sự khác biệt này đến từ những đặc trưng khác nhau của cách
thức tổ chức thị trường vốn và thị trường nợ.
Một trong những yếu tố căn bản dẫ đến cuộc khủng hoảng là tình trạng
xấu đi nhanh chóng của bảng cân đối kế toán ngân hàng mà nguyên nhân
trực tiếp là từ những khoản vay không có khả năng thanh toán ngày càng
tăng. Khi những quốc gia, đặc biệt ở khu vực Đông Á, bắt đầu nới lỏng
các quy định với thị trường tài chính vào đầu những năm 1990, một làn
sóng vay dâng lên rất cao, trong đó, hoạt động cho vay tín dụng với các
khu vực kinh doanh phi tài chính tư nhân tăng đặc biệt nhanh. Do khả

năng giám sát yếu của các cơ quản điều hành pháp lý ngân hàng, bản
thân ngân hàng thiếu chuyên gia trong việc theo dõi và giám sát hành vi
của đối tương vay, tác động tiêu cực đến cả nguồn vốn thực của ngân
hàng. Nguồn lực bị bào mòn, ngân hàng không còn đủ khả năng cho vay,
các hoạt động của nền kinh tế bị thu hẹp.
Friendship_TCNHEK33 Page 16
Friendship_TCNHEK33 Page 17
II. ĐNÁ ĐỐI PHÓ VỚI CUỘC KHỦNG HOẢNG
Trong cuộc họp lần này, ngoài bộ trưởng tài chính 10 nước ASEAN
còn có các bộ trưởng tài chính, quan chức đến từ Trung Quốc, Nhật Bản
và Hàn Quốc. Đoàn đại biểu Việt Nam do Bộ trưởng Tài chính Vũ Văn
Ninh dẫn đầu.
Từ trước khi cuộc họp này diễn ra, vấn đề được bàn thảo là mở rộng quỹ
trao đổi tiền tệ dựa trên Sáng kiến Chiang Mai từ 80 tỉ USD lên 120 tỉ
USD. Sáng kiến Chiang Mai, một thỏa thuận trao đổi song phương, được
10 nước ASEAN cùng Trung Quốc, Nhật Bản, Hàn Quốc đưa ra hồi năm
2000 tại Chiang Mai, Thái Lan, ngay sau khi cuộc khủng hoảng kinh tế
năm 1997 quét qua các nước châu Á. Thỏa thuận này nhằm giúp các
nước vay tiền để thanh toán ngắn hạn khi gặp khó khăn do khủng hoảng.
Hồi tháng 5.2008, ASEAN+3 đã đồng ý thành lập quỹ trao đổi tiền tệ dựa
trên Sáng kiến Chiang Mai với số tiền 80 tỉ USD nhưng sau đó đề xuất
nâng số tiền này. Đây cũng được coi là tâm điểm của cuộc họp hôm qua.
Kết thúc phần họp sáng qua, các bộ trưởng tài chính đã đồng ý trên
nguyên tắc việc mở rộng quỹ trao đổi tiền tệ từ 80 tỉ USD lên 120 tỉ
USD. Trong đó, 80% số tiền trong quỹ sẽ do Trung Quốc, Nhật Bản và
Hàn Quốc đóng góp. Phần 20% còn lại (24 tỉ USD) sẽ do các nước thành
viên ASEAN đóng góp. Tuy nhiên, việc ký kết chính thức để thành lập
quỹ này thì phải đợi đến cuộc họp thường niên các Bộ trưởng Tài chính
ASEAN+3 diễn ra vào tháng 5 tại Bali, Indonesia. Hiện chưa rõ mỗi
nước sẽ đóng góp cụ thể bao nhiêu. Tất cả vẫn còn trong vòng thảo luận.

Về thời gian Sáng kiến Chiang Mai đi vào thực tế thì Bộ trưởng Tài
chính Thái Lan Korn Chatikavanij cho hay mỗi nước có một quy trình
riêng về việc thông qua các chính sách và sẽ mất các khoảng thời gian
khác nhau để hoàn tất. Do đó, mọi việc cần được tiếp tục bàn thảo giữa
các nước.
Hội nghị lần này cũng thảo luận các vấn đề về khủng hoảng kinh tế
toàn cầu và các chính sách phản ứng của các nước. Mở đầu hội nghị, Bộ
trưởng Tài chính Thái Lan Korn Chatikavanij phát biểu: “Cuộc họp hôm
nay chắc chắn sẽ đưa ra một tín hiệu mạnh mẽ đến toàn thế giới rằng
chúng ta sẽ giải quyết các vấn đề và nhìn nhận sự suy giảm của kinh tế
toàn cầu một cách nghiêm túc”.
Friendship_TCNHEK33 Page 18
Mục tiêu của cuộc họp hôm qua, cũng theo ông Korn, là khuyến khích và
củng cố hợp tác kinh tế và tài chính giữa các nước ASEAN+3 đồng thời
xây dựng các mối quan hệ quốc tế vững mạnh hơn trong bối cảnh kinh tế
toàn cầu đang khủng hoảng và hệ thống tài chính bất ổn. Cuộc họp hôm
qua cũng có sự xuất hiện của Tổng thư ký ASEAN Surin Pitsuwan và
Chủ tịch Ngân hàng Phát triển châu Á Haruhiko Kuroda.
III. CÁC BIỆN PHÁP KHẮC PHỤC
Để khôi phục nền kinh tế và ngăn ngừa khủng hoảng tái diễn, các nền
kinh tế Đông Á bị ảnh hưởng nặng đều tiến hành các cải cách cơ cấu
mạnh mẽ, gồm: cải tổ cách thức quản lý trong khu vực doanh nghiệp, cải
cách tài chính, đẩy mạnh hội nhập quốc tế, đổi mới phương pháp quản lý
kinh tế vĩ mô, và đổi mới cả phương thức tăng trưởng kinh tế.
1. Đổi mới phương pháp quản lý kinh tế vĩ mô
Hàn Quốc, Thái Lan và Indonesia đã và đang thực thi một chế độ tỷ giá
hối đoái linh hoạt và cơ chế ổn định giá cả. Cụ thể, các nước từ bỏ chế độ
tỷ giá hối đoái neo và hướng tới chế độ mục tiêu lạm phát. Đồng thời, các
nước nỗ lực gia tăng lượng dữ trự ngoại hối nhà nước của mình. Từ 1997
đến 2005, năm nước bị ảnh hưởng nặng nhất của khủng hoảng đã tăng

lượng dự trữ ngoại hối của mình lên
2. Cải cách khu vực tài chính
Các nước Đông Á đã thực thi các biện pháp, chính sách sau để cải cách
khu vực tài chính: (1) Xóa và giảm nợ xấu, tái vốn hóa các thể chế tài
chính; (2) Đóng cửa các thể chế tài chính đổ vỡ, (3) Tăng cường giám sát
và áp dụng các tiêu chuẩn quản trị, kế toán mới đối với các tổ chức tín
dụng và tài chính khác; (4) Đẩy mạnh chuyên môn hóa các thể chế tài
chính; (5) Tăng cường giám sát và điều tiết các tổ chức tín dụng đồng
thời với nâng cao kỷ luật thị trường. Yellen (2007) cho thấy các ngân
hàng của Hàn Quốc đã áp dụng phương thức quản trị hiện đại của
phương Tây và đã giảm được tỷ lệ sở hữu gia đình tại các ngân hàng,
tăng cường lợi ích cho các giám đốc bằng cách cho họ quyền chọn mua
cổ phiếu, v.v Còn các ngân hàng Malaysia đã thay đổi tập quán cho vay
của mình. Giờ đây, họ cho các xí nghiệp nhỏ và vừa vay nhiều hơn.
3. Cải tổ cách thức quản lý của khu vực xí nghiệp
Friendship_TCNHEK33 Page 19
Các nước Hàn Quốc, Thái Lan và Indonesia đã hoàn thiện các thủ tục về
phá sản, nỗ lực tái cơ cấu nợ của các xí nghiệp, củng cố các quy định và
tiêu chuẩn về cáo bạch, bảo vệ quyền lợi của các cổ đông nhỏ cũng như
nâng cao quyền lực và trách nhiệm của ban giám đốc, áp dụng các tiêu
chuẩn kế toán và kiểm toán theo thông lệ quốc tế, tăng cường mức vốn tự
có của doanh nghiệp và tạo thuận lợi cho các hoạt động mua lại và sáp
nhập kể cả với doanh nghiệp trong nước cũng như với doanh nghiệp
nước ngoài.
4. Cải cách các thị trường
Các nước Đông Á đã và đang phát triển thị trường trái phiếu định danh
bằng nội tệ của mình. Đồng thời, cải cách thị trường lao động đã cho
phép các xí nghiệp tuyển dụng và sa thải lao động dễ dàng hơn, giúp xí
nghiệp của các nước Đông Á trở nên linh hoạt hơn.
THAM KHẢO NỘI DUNG TỪ CÁC TÀI LIỆU SAU

Friendship_TCNHEK33 Page 20
1.
hoang-tai-chinh-1997.htm
2.
3. Michael Pettis, The Volatility Machine: Emerging Economies and the Threat
of Financial Collapse Oxford University Press 2001 ISBN 0-19-514330-2
Paul Blustein, The Chastening: Inside the Crisis that Rocked the Global Financial
System and Humbled the IMF PublicAffairs 2001 ISBN 1-891620-81-9
Frontline: The Crash, from the PBS series Frontline, unfortunately only the
transcript is available and not the episode itself.
WGBH's Commanding Heights, additional information in Episode 3 Chapters 11-
14.
Peter Gowan: The Globalization Gamble
Ngian Kee Jin, Coping with the Asian Financial Crisis: The Singapore Experience.
Extracted 13 tháng 12, 2005.
Tiwari, Rajnish (2003): Post-crisis Exchange Rate Regimes in Southeast Asia,
Seminar Paper, University of Hamburg. (PDF)
Kilgour, Andrea, (1999) The changing economic situation in Vietnam: A product of
the Asian crisis? (Link)
Friendship_TCNHEK33 Page 21
MỤC LỤC
Nhóm Friendship
Lời mở đầu Trang2
Lời cám ơn 3
Chương I : Tổng quan về cuộc khủng hoảng tài chính
I. Khủng hoảng tài chính là gì 4
1. Khái niệm 4
2. Phân loại 4
II. Sơ lược về cuộc khủng hoảng tài chính
1. Sơ lược 5

2. Tác động 6
Chương II : Thực trạng khủng hoảng tài chính ĐNÁ
I. Nguyên nhân 7
II. Diễn biến 10
III. Tác động tới các nước khác 13
1. Tác động tới Châu Á, Châu Âu, Châu Mỹ……………………….13
2. Tác động tới Việt Nam 14
Chương III : Kết luận, kiến nghị, đề ra giải pháp khắc phục
I. Kết luận 15
II. ĐNÁ đối phó với cuộc khủng hoảng…………………………………18
III. Các biện pháp khắc phục 19
Tài liệu tham khảo 21
Friendship_TCNHEK33 Page 22