PHÂN TÍCH PHƯƠNG ÁN THEO GIÁ TRỊ TƯƠNG ĐƯƠNG pdf

CHƯƠNG 3 : PHÂN TÍCH PHƯƠNG ÁN THEO
GIÁ TRỊ TƯƠNG ĐƯƠNG


NỘI DUNG

1. Các phương pháp phân tích
1. Các phương pháp phân tích
2. Một số nguyên tắc chung
2. Một số nguyên tắc chung
3. Phương pháp giá trị hiện tại
3. Phương pháp giá trị hiện tại
4. Phương pháp giá trị tương lai
4. Phương pháp giá trị tương lai
5. Phương pháp giá trị hàng năm
5. Phương pháp giá trị hàng năm


CÁC PHƯƠNG PHÁP PHÂN TÍCH DỰ ÁN ĐẦU TƯ


MỘT SỐ NGUYÊN TẮC CHUNG TRONG
SO SÁNH CÁC PHƯƠNG ÁN
Các bước so sánh phương án
Nhận
Xác

ra đầy đủ các phương án so sánh

định thời kỳ phân tích

Ước

lượng dịng tiền tệ cho từng phương án

Xác

định giá trị theo thời gian của tiền tệ

Lựa

chọn phương pháp so sánh

So

sánh các phương án

Phân
Lựa

tích độ nhạy

chọn phương án


MỘT SỐ NGUYÊN TẮC CHUNG TRONG
SO SÁNH CÁC PHƯƠNG ÁN
Các phương án loại trừ nhau


Chỉ chọn 1 Phương án duy nhất để đầu tư



Nếu có m cơ hội đầu tư  2m PA đầu tư



Giả sử có 2 cơ hội đầu tư là A và B. Khi đó có 4
phương án (4 PA) loại trừ nhau:
1.
2.
3.
4.

Không thực hiện cả A và B.
Chỉ thực hiện A.
Chỉ thực hiện B.
Không thực hiện cả A và B.


MỘT SỐ NGUYÊN TẮC CHUNG TRONG
SO SÁNH CÁC PHƯƠNG ÁN

Thời kỳ phân tích (TKPT)
Là khoảng thời gian xem xét tất cả những dòng tiền tệ xảy ra.
Chọn TKPT:
- Bội số chung nhỏ nhất của các tuổi thọ kinh tế (TTKT)
- Phân tích theo thời gian phục vụ yêu cầu của PA.
Chú ý giá trị còn lại và giá trị thay mới:
-TKPT > TTKT  giá trị thay mới

-TKPT < TTKT  giá trị còn lại


MỘT SỐ NGUYÊN TẮC CHUNG TRONG
SO SÁNH CÁC PHƯƠNG ÁN

Một cơ hội đầu tư được gọi là “đáng giá” nếu


Giá trị tương đương >=0 , hoặc



Suất thu lợi >=MARR, hoặc



Tỷ số lợi ích/chi phí >=1.


PHƯƠNG PHÁP GIÁ TRỊ HIỆN TẠI

– Giá trị hiện tại: là tồn bộ thu nhập và chi phí của
phương án trong suốt thời kỳ phân tích được quy đổi
thành một giá trị tương đương ở hiện tại.
– Phương án có PW (Present Worth) lớn nhất là
phương án có lợi nhất.
– Tiêu chuẩn hiệu quả của phương án là: Cực đại
giá trị hiện tại, hay PWMax.

PHƯƠNG PHÁP GIÁ TRỊ HIỆN TẠI
Máy tiện A

Máy tiện B

Đầu tư ban đầu

10

15

Chi phí hàng năm

2,2

4,3

Thu nhập hàng năm

5

7

Giá trị cịn lại

2

0

Tuổi thọ - TT (năm)

5

10

MARR (%)

8%

Thời kỳ phân tích = 10 năm, bằng bội số chung nhỏ nhất của 5 và 10.
Vậy máy tiện A phải thay mới 1 lần, máy tiện B không phải thay mới.


PHƯƠNG PHÁP GIÁ TRỊ HIỆN TẠI
Đầu tư ban đầu
Chi phí hằng năm
Thu nhập hằng năm
Giá trị còn lại
Tuổi thọ
MARR (%)

10.0
2.2
5.0
2.0
5
8%

15.0

4.3
7.0
0.0
10
8%

Chi phí, thu nhập (triệu đồng)

Máy tiện A

Máy tiện B

Thu nhập hằng năm
P

P
A = 5 triệu đồng

A = 7 triệu đồng

i = 8%

i = 8%

P = 5(P/A, 8%, 10)
= 33.550

P = 7(P/A, 8%, 10)
= 46.970

PHƯƠNG PHÁP GIÁ TRỊ HIỆN TẠI
Đầu tư ban đầu
Chi phí hằng năm
Thu nhập hằng năm
Giá trị cịn lại

10.0
2.2
5.0
2.0

15.0
4.3
7.0
0.0

Chi phí, thu nhập (triệu đồng)

Tổng PW của thu nhập
P

F
i = 8%

P = 2(P/F, 8%, 10)
= 0,926

Máy tiện B

33.550
0.926
34.476

Thu nhập hằng năm
Giá trị còn lại

Máy tiện A

46.970
0
46.970


PHƯƠNG PHÁP GIÁ TRỊ HIỆN TẠI
Đầu tư ban đầu
Chi phí hằng năm
Thu nhập hằng năm
Giá trị cịn lại

10.0
2.2
5.0
2.0

15.0
4.3
7.0
0.0

Chi phí, thu nhập (triệu đồng)

Máy tiện A

Máy tiện B

33.550
0.926
34.476

46.970
0
46.970

Thu nhập hằng năm
Giá trị cịn lại
Tổng PW của thu nhập
Chi phí hằng năm

- 14.762
- 10.000

Đầu tư ban đầu
i = 8%

P

A = 2.2 triệu đồng
P = 2.2(P/A, 8%, 10)
= 14.762

- 28.850
- 15.000

i = 8%

P

A = 4.3 triệu đồng
P = 4.3(P/A, 8%, 10)
= 28.850


PHƯƠNG PHÁP GIÁ TRỊ HIỆN TẠI
Đầu tư ban đầu
Chi phí hằng năm
Thu nhập hằng năm
Giá trị cịn lại

10.0
2.2
5.0
2.0

15.0
4.3
7.0
0.0

Chi phí, thu nhập (triệu đồng)

Thu nhập hằng năm
Giá trị còn lại
Tổng PW của thu nhập
Chi phí hằng năm
Đầu tư ban đầu

Chi phí thay mới
Tổng PW của chi phí
i = 8%

F = 10 - 2
P = 8(P/A, 8%, 5)
= 5.445

Máy tiện A

Máy tiện B

33.550
0.926
34.476
- 14.762
-10.000

46.970
0
46.970
- 28.850
-15.000

- 5.445
- 30.207

- 43.850


PHƯƠNG PHÁP GIÁ TRỊ HIỆN TẠI
Đầu tư ban đầu
Chi phí hằng năm
Thu nhập hằng năm
Giá trị cịn lại

10.0
2.2
5.0
2.0

15.0
4.3
7.0
0.0

Chi phí, thu nhập (triệu đồng)
Thu nhập hằng năm
Giá trị còn lại
Tổng PW của thu nhập
Chi phí hằng năm
Đầu tư ban đầu
Chi phí thay mới
Tổng PW của chi phí

Giá trị PW

Máy tiện A

Máy tiện B

33.550
0.926
34.476

46.970
0
46.970

- 14.762
- 10.000
- 5.445
- 30.207

- 28.850
-15.000

4.269

- 43.853

3.117

PHƯƠNG PHÁP GIÁ TRỊ HIỆN TẠI
Máy tiện A và B có thu nhập giống nhau
Số liệu ban đầu

Máy tiện A

Chi phí và thu nhập
(triệu đồng)
Đầu tư ban đầu
Chi phí hằng năm
Giá trị còn lại
Tuổi thọ (năm)

Máy tiện B

3.0
2.0
0.5
6

4.0
1.6
0
9

MARR (%)

15%

PWC Min

Thời kỳ phân tích = 18 năm, bằng bội số chung nhỏ nhất của 6 và 9.
Vậy máy tiện A phải thay mới 2 lần, máy tiện B phải thay mới 1 lần.


PHƯƠNG PHÁP GIÁ TRỊ HIỆN TẠI
Đầu tư ban đầu
Chi phí hằng năm
Giá trị cịn lại

3.0
2.0
0.5

4.0
1.6
0

Các thành phần chi phí
(triệu đồng)

Máy tiện A

Máy tiện B

Đầu tư ban đầu

3.000

4.000

Thay mới lần 1 (A: n=6 | B: n=9)
(3 – 0.5)(P/F, 15%,6) | 4.0(P/F, 15%,9)
Thay mới lần 2 (n=12)
(3 – 0.5)(P/F, 15%,12)
Chi phí hằng năm (n=18)
2.0(P/A,15%,18)
| 1.6(P/A, 15%,18)
Giá trị còn lại (n=18)
- 0.5(P/F, 15%,18)

1.080

1.138

Giá trị PWC

0.468
12.225

9.800

- 0.041

16.732

14.938


PHƯƠNG PHÁP GIÁ TRỊ HÀNG NĂM

 Giá trị hàng năm (Annual Worth – AW) là giá trị A của
một chuỗi dòng tiền tệ phân bố đều hàng năm trong
suốt TKPT.
 Phương án có giá trị AW lớn nhất là phương án có lợi
nhất: AW  Max
 Khi giả định các PA có thu nhập như nhau thì tiêu
chuẩn hiệu quả là cực tiểu AW của chi phí (AWC):
AWC Min


PHƯƠNG PHÁP GIÁ TRỊ HÀNG NĂM


PHƯƠNG PHÁP GIÁ TRỊ HÀNG NĂM

 Các cơng thức tính CR:


CR là giá trị tương đương hằng năm của vốn đầu tư
ban đầu P và giá trị còn lại: SV.
CR = P(A/P, i%, N) – SV(A/F, i%, N)
Hay

CR = [P – SV(P/F, i%, N)]*(A/P, i%, N)



Hoặc

CR = (P – SV) (A/F, i%, N) + P(i%)



Hoặc

CR = (P – SV) (A/P, i%, N) +SV(i%)


PHƯƠNG PHÁP GIÁ TRỊ HÀNG NĂM

Ví dụ: Một tài sản đầu tư có giá trị 10 triệu Đ, sử dụng trong 5 năm
thì giá trị cịn lại ước tính là 2 triệu. Lãi suất của vốn đầu tư i =
8% năm. Tính giá trị CR của phương án.
CR = 10,000,000 Đ (A/P, 8%, 5) – 2,000,000 Đ (A/F, 8%, 5)
= 10,000,000 Đ (0.2505) - 2,000,000 Đ (0.1705)
= 2,164,000 Đ
CR = [10,000,000 Đ – 2,000,000 Đ (P/F, 8%, 5)] (A/P, 8%, 5)
= [10,000,000 Đ – 2,000,000 Đ (0.6806) ] (0.2505)
= 2,164,000 Đ


PHƯƠNG PHÁP GIÁ TRỊ HÀNG NĂM
Giá trị AW ở các chu kỳ hoạt
động của PA đều giống nhau

Chỉ cần tính AW cho một chu
kỳ hoạt động của PA

Các thành phần chi phí,
thu nhập (Ngàn Đ)

Máy tiện A

Máy tiện B

Thu nhập hàng năm

5.000

7.000

Chi phí hàng năm

- 2.200

- 4.300

Chi Phí CR

-2.164

-2.235

AW

636

465

Đề nghị chọn máy tiện A

Đề nghị chọn máy tiện A


PHƯƠNG PHÁP GIÁ TRỊ TƯƠNG LAI

 Giá trị tương đương của tất cả các khoản thu, chi
của dự án được quy về một mốc nào đó trong
tương lai (thơng thường là cuối thời kỳ phân tích)
 Phương pháp phân tích: Tương tự như PW.
 Phương án đáng giá nếu FW >= 0.
 Phương án đáng giá nhất FW  Max.
 PW(A)/PW(B) = FW(A)/FW(B) = AW(A)/AW(B)