K10405B-Nh=m 13- R_i ro va tfnh thanh kho_n ppt

Nhóm 13-K10405B
•
Giả sử bạn bất ngờ có một số tiền là 20 tỷ
đồng, bạn dự định sẽ làm gì, và bạn muốn
đầu tư vào lĩnh vực hay loại tài sản nào?
Những chuẩn mực nào để quyết định chọn
loại tài sản nào và liệu bạn chỉ mua một tài
sản hay nhiều tài sản?
Chương 4:
LÝ THUYẾT
LƯỢNG CẦU TÀI SẢN
GVHD: Trần Hùng Sơn
Nhóm 13-K10405B
Các yếu tố xác định cầu tài sản
1
CỦA CẢI
2
SUẤT
SINH LỜI
DỰ KIẾN
3
RỦI RO
4
TÍNH
THANH
KHOẢN
Lưu ý: khi xét 1 yếu tố thì giả đònh 3 yếu tố
còn lại là không đổi
Nhóm 13-K10405B
o
Tình huống: bạn sẽ chọn lựa phương án

nào dưới đây?

Chơi tung đồng xu và chấp nhận chơi xấp
ngửa: nếu ngửa nhận $200, nếu xấp không
nhận gì.

Nhận ngay $100
⇒ Rủi ro = nguy cơ + cơ hội
Nhóm 13-K10405B
1. RỦI RO
1.1 Định nghĩa
•
Rủi ro được định nghĩa như là một sự
khác biệt giữa giá trị thực tế và giá trị kỳ
vọng.
Nhóm 13-K10405B
Xét 2 tài sản: Cổ phiếu của công ty A có tỷ
suất lợi tức là 15% trong ½ thời gian và 5%
trong ½ thời gian còn lại, do đó, lợi tức mong
đợi là 10%. Trong khi đó cổ phiếu công ty B có
tỷ suất lợi tức cố định là 10%.
Nếu là nhà đầu tư bạn sẽ chọn cổ phiếu
nào ?
Nếu bạn là người chấp nhận rủi ro ->
chọn cổ phiếu A; còn không -> chọn cổ phiếu B.
Nhóm 13-K10405B
1.2 Ảnh hưởng của rủi ro đến
cầu tài sản
Rủi ro Nhu cầu về tài sản
Giảm xuống Tăng lên

Tăng Giảm

Với các yếu tố khác không đổi
Nhóm 13-K10405B
1.3 Đo lường rủi ro
1.3.1 Độ lệch chuẩn của tỷ suất sinh lời dự tính
: độ lệch chuẩn của suất sinh lời dự kiến
: suất sinh lời sự kiến có thể xảy ra trong trường
hợp i
: xác suất xảy ra trường hợp i mang lại suất sinh
lời
Re: suất sinh lời dự kiến

∑
−×=σ
2
)
e
R
i
R(
i
p
Nhóm 13-K10405B
Trong trường hợp không biết xác suất xảy
ra của từng tình huống, mà chúng ta có tập
hợp mẫu n quan sát các mức lợi nhuận của
một tài sản đã xảy ra trong quá khứ, thì độ
lệch chuẩn tính theo công thức:
S2 = 1/( n-1 ) * Σ ( ri – r )

2
Nhóm 13-K10405B
Ví dụ
Lãi suất trên thị trường hiện nay là 8%/năm, trái
phiếu công ty A có thể đem lại những suất sinh lời
sau :
•
15% nếu lãi suất trong năm tới tăng, xác suất xảy
ra là 30%
•
18% nếu lãi suất trong năm tới không đổi, xác
suất xảy ra là 20%
•
3% nếu lãi suất trong năm tới giảm, xác suất xảy
ra là 50%
Tín phiếu kho bạc T-Bill thời hạn một năm cho
lãi suất đáo hạn là 10%.
=> Tính rủi ro của suất sinh lời của 2 trái phiếu ?
Nhóm 13-K10405B
Trả lời
Suất sinh lời dự tính của trái phiếu A là:
(30% * 15%) + (20% & 18%) + (50% * 3%) =
9,60%
Rủi ro suất sinh lời dự tính A
Độ lệch chuẩn của tín phiếu kho
bạc T-Bill là
σ = = 0

0,0668
%)50*%)6,9%3(%20*%)6.9%18(%30*%)6,9%15(

222
=
−+−+−
=
σ
Nhóm 13-K10405B
1.3.1 Hệ số beta
Là chỉ số đo lường sự bất ổn định tương đối (độ rủi ro) của
một loại chứng khoán cụ thể đối với thị trường.
Công thức:
ri : Tỷ suất sinh lời của chứng
khoán.
rm: Tỷ suất sinh lời của thị trường
Cov(ri, rm): Hiệp phương sai của tỷ
suất
sinh lời của chứng khoán và của
thị trường.
σ2m: Phương sai của tỷ suất sinh
lời của thị trường.
β
< 1 mức biến động của giá
chúng khoán thấp hơn thị
trường
β
= 1 mức biến động của giá
chứng khoánbằng thị trường
β
> 1 mức biến động của giá
chứng khoán lớn hơn của thị
trường

Nhóm 13-K10405B
1.4 Đa dạng hóa rủi ro
Đặt vấn đề:

Chúng ta biết, mọi người đều e ngại
rủi ro. Vậy tại sao vẫn có người nắm giữ
nhiều chứ không phải một tài sản rủi ro?
Và việc này có làm tăng độ rủi ro không?
“Không nên bỏ tất cả cả trứng vào cùng một rổ”
Nhóm 13-K10405B
A
B
A and B
)(
p
RE
E R
p
( )
Time
Time

Khi đầu tư vào các tài sản có lợi nhuận di chuyển ngược
hướng hoàn toàn thì rủi ro được loại bỏ hoàn toàn.

Ngược lại khi đầu tư vào các tài sản có lợi nhuận di chuyển
cùng chiều với nhau thì không loại trừ được rủi ro.
Nhóm 13-K10405B
Rủi ro
Rủi ro

Đa dạng hóa
được
Rủi ro
Không đa dạng
hóa được
Nhóm 13-K10405B
o
Rủi ro đa dạng hóa được (Diversifiable risk) – rủi ro
không hệ thống – một phần rủi ro của tài sản có thể
loại trừ bằng cách đa dạng hóa.
Rủi ro kinh doanh
Rủi ro tài chính
Rủi ro quản lý
Rủi ro tác
động đến một
loại chứng
khoán cụ thể
Nhóm 13-K10405B
Ví dụ: Bạn quyết định đầu tư tất cả tiền cho cổ phiếu
Kinh đô. Như vậy, khoản đầu tư của bạn rất dễ nhạy
cảm với hoạt động của Kinh đô. Tuy nhiên, bạn có thể
giảm rủi ro bằng cách mua thêm cổ phiếu của Bibica
chẳng hạn. Tuy nhiên đây không phải là 1 danh mục đa
dạng tốt vì bạn đầu tư vào các công ty cùng hoạt động
trong một ngành. Do vậy bạn vẫn sẽ bị ảnh hưởng khi
có sự thay đổi trong ngành công nghiệp thực phẩm =>
đầu tư vào các công ty khác ngành.
Nhóm 13-K10405B
o
Rủi ro không đa dạng hóa được ( Non-diversifiable)

– rủi ro hệ thống - là phần rủi ro của một tài sản mà
không thể loại trừ bằng việc đa dạng hóa
1 2 3
Rủi ro
thị trường
Rủi ro
lãi suất
Rủi ro
sức mua
Nhóm 13-K10405B
Ví dụ: Bạn đầu tư vào một danh mục
cổ phiếu của các ngành trong nền kinh tế.
Sự thay đổi của bất kì một ngành nào
cũng ít hoặc không ảnh hưởng đến tiền
của bạn.Tuy nhiên nếu chính phủ tuyên
bố quốc hữu hóa các công ty tư nhân thì
bạn sẽ mất hết tài sản.
Nhóm 13-K10405B
2. TÍNH THANH KHOẢN
2.1 Định nghĩa
o
Tính thanh khoản của một loại tài sản là khả năng
nhanh chóng chuyển một tài sản đó bằng tiền mà
không phải chịu chi phí cao.
Nhóm 13-K10405B

Các tài sản có tính thanh khoản phải đảm bảo
có thể được mua bán trên thị trường nhanh
chóng mà không ảnh hưởng đến giá cả.


Một tài sản có tính thanh khoản cao khi thị
trường của tài sản đó có nhiều người mua &
người bán và ngược lại.

Điều kiện để một loại tài sản có tính thanh
khoản cao là phải có một thị trường tập trung
cho loại tài sản này để tăng số lượng người mua
và người bán.
Nhóm 13-K10405B
TÍNH THANH KHOẢN
Click to add Title
1
Tiền mặt
1
Click to add Title
2
Đầu tư ngắn hạn
2
Click to add Title
1
Khoản phải thu
3
Click to add Title
2
Ứng trước ngắn hạn
4
Click to add Title
1
Hàng tồn kho
5

Nhóm 13-K10405B
2.2 Một số yếu tố ảnh hưởng đến
tính thanh khoản

Hoạt động sản xuất - kinh doanh của
các doanh nghiệp

Những thông tin có tác động mạnh từ
các cơ quan quản lý

Mối quan hệ cung - cầu trên thị
trường chứng khoán

Tâm lý của các nhà đầu tư

Chỉ số giá tiêu dùng
Nhóm 13-K10405B
2.3 Rủi ro thanh khoản trong đầu tư
Trong điều kiện thị trường thiếu tính thanh khoản, nhà
đầu tư trái phiếu sẽ khó lòng tìm được người sẵn sàng
mua lại trái phiếu, hoặc nếu tìm được thì phải bán lại với
giá rẻ hơn so với giá trị thực -> rủi ro thanh khoản trong
đầu tư chứng khoán.
Giữ tài sản có tính thanh khoản cao có lợi khi các nhà đầu
tư cần phải trả tiền cho hàng hóa, dịch vụ và các khoản nợ
một cách nhanh chóng.