Tải bản đầy đủ (.doc) (55 trang)

Bài thảo luận: Phân tích đầu tư và đinh giá cổ phiếu SJS potx

Bạn đang xem bản rút gọn của tài liệu. Xem và tải ngay bản đầy đủ của tài liệu tại đây (1.06 MB, 55 trang )





 !"#

 
  !
" #$%# &'(')*+
 #$,-&'./+
0 #$1-&'#2'')3+
4 #$!
5 676/
8 67)91
: #$&:;<8+
<)=>
)?@
-, !
"A
B 
0CD6
4#$#!
$%%

EFF )
B  ' GHI.-JKJL,
M'#(=N=''') ONM'
L,.M GJM,
"
P'Q. '2LRM 4
"P'Q, "


33-'NSTM'# 
0 ( 2 8
"
&'(')*'+, /*0123*45167689/:12);/<=*>1?>,)@=*5))A'B1?:)*C
893*,/:1212*'+=6:129
− 7 2C G'UVBWUXYYZ[\]^_V`Ca
?ZUVBB^bJVBa
− 7   2      J-    Z)c  d  ^e')   f-@  ^L@'@'  e
@L@-@'K- 'gJ'-.U-#
− 7L 2''h'JZ^Ui
− j=kl'm,Un?Eo3nE$)3lp6 7l,S
−  G'- <g"5480<0 qr<g548<:
− s  t-ue -e- v@c '@'';;wwwe -e-L
− UM'#JZ^UiNx',y'@-z#2'N{84;g|},#8
'5~<<"T|S')*|SrP#e•L!L G#ON( UM'#'
') OM'L,?M GJM,,e- G,'S
(M'#JM,',UM'#U(=L,-'NS'@- >#I
yN~./. e-UM'#U(={<<"<<5",#8;8;<<"
− )-z')3-'NSlM'#NH4='#N(  >#IyN~
./. e-L!L{N !Gl'#N( ')F*-'NSL,A N e G'@-
y'C{N !G'@- >#IyN~./. e-'#N( =
'I4,#;;<<:,<<<<<<<<<<<<&ES'3'€N•‚+
− EG (=<<<<N•;(=
− ,!. e-Q
 L>lN='lyL,'• Ge•N='rP#e•l. e-,
*l.NM'L,.M Gƒ
 ? e-. 'eLFL!,*l.NM'L,.M Gƒ
  MrP#hM')3ePeFL,.M Gƒ
 L>' 2'.2.o'y'lz#- ' 2'.NM'L,.M Gƒ
 L>' 2'.2M')3ePeFlM Gƒ

 J1r>'L,. e-Ly' GrP#e•l' 2'cS '>'ƒ
 ? e-c>'NS1L,eLF.ƒ
 ? e-r>'y.„' 2'c#ƒ
 ? 'l2c 2.-1ƒ
 ='1r>'L,. e-N G'„ƒ
 ='', Qƒ
 y€'N='T'(IL,P
− ,# 7#2';0;<<4
− ,#Q'I -e4;5;<<4
− ,#0;:;<<4lM'#NHSNN~./H G' L UF
J*…)QGlL,,#;;<<4lM'#NHyNx'Mc-{
0:0;TUFJ*…)QGL!L G>yTJZ^Ui,N

xG@-•N~./l6--L,H G,M'#†eF.
NxMy,
− @-  e…   G  'p  ') www- @48- L, wwwLe )@'-Ll  H
I.-TM'#JKJNxr2L,-,|‡ˆBJ‰
 &•www- @48-+
0
&•C )@'-L+
4
& *D1)E/*3'1*)F8G-:
&H*I/)AJ121K13'1*)F8G-:1@(/)L
 
~<<l. '2TC G'•F• 'NST
.T-1. '2'-,=3-'>#1 ' G'{NS'~B'@-
z/')-~<<{NS'~Bz/^N'0l8"Šlz/^^,4lŠlz/^^^
'~75lŠL,z‹#^C5l"ŠZ'QB1~<<N'4l58Šl-
 GLF.2-&4l0Š+)-c{ 1. '2'2  LŒF• y
L,')-•1  !..~l. '2CN'Nx'{NS'~

')*'N{ -')7,S'',M
Uj{'~')*-,D'O GS'rF• )Ž
)G'l'>'1RL•N!N''{NS'~')*--L %.•~
')B ') '~,M GdrP#e•N'-^')-,
. '2>l'~5l5Šƒ' 2N2,eLF'~5l0Šƒ.L•MlPL,
'T#1'~~#'~l58Š
|L,-~<l'33')-L,z{'2NHr>' G….
.~l''I ? '2'2  …e $c 2I'~')*
. '2y ƒ '•l'•„le='ML,#7Ly' Gc1
')7'')Az{'2' 2'F'~-ƒ'')AI.-F' 1ƒ
xMP•)Sƒ. '2y'|1')3')G'1-.‘ƒ'
'-,=L,')-.L•'~-ƒc>'(Q')*)MlP
 l'33~'’*| OM'~7)-l!. '2' 2'F
1 N{ •'L …..~l''I-L e•c-{ ~
<<~')*. '2&B+ry
{NS'~')*. '2&B+4'N=~<N'0l05Šl•
e%'>'{NS'~4'N=~<<L,'>j' 71~<NH
Nx{S 'MzNP#,S'“•)>'T1')-c{
1m !..~U,. '2M GlM GleLFle
' 2'FN,'~')*ƒ')-N1r>'M GN''{NS'~')*
5
-j' 7.2-~<ƒ'(Ic”,-L,e-'e
LF' 7e%'~.-1l4Š-L %.•~<<
 
? '2F• ,S'#7Pz')9')-L G'‹N„#N=''
') O•L{N=''-,rHS ~<<NHN'Nx….2'z1'Q•
['Q'(N=''-,rHS ~<<N'8<<3'€N•l'~l:Š-
L ~<<:L,c•ŠB)-Nl•L{N='T'PL,T
ePeŒN=c•"lŠL{N=''-,rHS l•L{N=',
&•N=''pP,l•')  2UQTl•'QeF

N=''@-.2-,L,•N='Te- G,+
c•l0Šl'~l5Š-L ~<<:….2'z1,#-'>#•
•')-Nx#NS'Q•
C!L{N='')•' 2-, &q^+l1'‹'Nx8""e•
 L '({L{N~./N'')7"l"'€ZJlc•4<Š-L %.•~
<<:l')-NL{q^'• G~<<,'€ZJl'~Š-L ~
<<:E•e%L{q^N~./'> !-L ~<<:'€G
L{'• G')7L{N~./ - !P#'ONx- ,N O
')-'‹'q^~<< !,#D-'>#•.2'Pe, 
,  N=  '    -,  *  '  ')A  C G'   
J'N=~<l1""e•q^ Nx> >#I
yN='L '(L{N~./"l0'€ZJlc•l5Š-%.•~<<
U<x'e•q^N~./'~L{N='L '(L{N~./'~'7,
l4'€ZJl'~:l0Š-%.•~<<Q1> L,'~
L{l')-~'N=~l,N='-, NHN~./N='L,-
C G'l48'€ZJlc•0l:Š-%.•~<<6RL•M G
2c 2l2'-eŒN=L!'‹'q^L 0e•N='N~./ l'(
{L{> L,'~'7,l5"'€ZJl 208lŠ'(L{N='N~
./'pN=~N2#
=''') O'-,rHS ' 2'FNxe#')3l>',N='- 1
–-lM GlMePlM'M[4'N=~<l'(L{
N=''') ON'<:l53'€N•lc•"8l"ŠBP#,.2'z1T•
“•l{h')-c{ 1e $c 2'33. '2LRM'2  L,
')-.M'y
 
~<<'…e $c 2I'pN=~N2{ '8
j{ ' 7e%e $c 2'@- !(N*I'N{ '>l')p
 'N=~U^*I-e-1*c* …'2'# 7l
'NH'••')*',{ - 'p':. U^'~ch'N=r
'~-22''lj{ ' 7e%NH'~' =Š&l50Š+L,

F' 7. !2'1~e 8Š,{S N!)NH.M'•
 GNx
8
 $c 2 ' 7e%')-~<<J{ GTổng cục Thống kê
Q')-1~<<l -eF,'~ >'')-)(
,'QU^&=<Š+ 2N,,~&4l8Š+L,,*gLy' GrP#
e•&0l5Š+|QL $'M,e#>' 1 L I 1
=4Š')-~<<
@-{ GT(F{.7-'>#lj{ ' 7e%&U^+'
4<'~l<:Š-L '0lP'(I'†N=~<7
"l:Š
P#Nxr@,I'~U^'>>'')-4'N=~<#
 7l2-c3zP%.•U^4'N=~<<lj{,#NH'~N2
4l<"ŠL,'~N2<l8Š-L '4<<
)-)(,NO'QU^lN2<;'~—'p<l0g
l5:Šl')pcQL $'M 1<l<Š
~ >'')-)(,'QU^T'4,,~L,
eLF~{L I'~l5:Š)-, ')7l•',
'•„N'I'~->'l5Šlr2.2' 2,- ~{-,  
N3L I'~l4ŠUm ' 2'cL,N•e% N3l#
•lLy' GrP#e•l -eFl -'MI'~e-NS'p<l""N2
<l84Š
  !
~<<lH >'P,'')A' !'GI. 2SNH >'
M. L,H >'NHNxN„#7-.€FlL,-…'{ ~H >'
#NS' !† *Ig4Šl6H >'-L#*I:g<ŠUS 2H
>'NHP#.MQ'')* -1r>'. e-Te- GJ•
{@-c.L IH >'#NSN28ŠlNHz#NI')=
:
H >'#NS.MNxLx'zŠc-•1.-1.#2

H # 7NP#j,c G' G,QL,.MhP
,'P'T G•'z#N,#
)-4'N=~<l'')A' !'G !c 2NS|7H
>'#NS'3H >'-L#De $c 2I'EI')='@-z N
T,Š;~N{ L C,c~LŒ˜N N7™#NS
L I')x''pkggkg0ŠNON1c1-'.-16H >'->'4'N=
~<<,:Šl')-. N->'~<-L %.•,"l"Š6H
>'-~<'y')L,-.L•hl† zN7l† '=l†
.M.• NP#,H >'#NSN•S 'GTC G'L,z{
 .')-4'N=~<
NH=PH >'' >L{'p:7N2Š;~l"=PH
>''  2'.>'p5Š7"Š;~')-4'N=~<l5=N !
jH >''')A*iEi'p<Š• N=~7.-10Š')-0
'•)‹'c'x' !')-'M

,-'NS' ')7L,P,1 ' G'.-1%L •
 G'TU^NH ‹-H >'')-N='5 1r{# 7'@-
#7 . '2'3')-c{ 1'p#N2{ ~H >'#NS
.'O 1P
" #$%&
)- !~')* NP#lP,,&+. 7')3Q
(NN•' !C G'-L N•NMEo $c 2'€ ')-~
<<,.I'E•e%NHN !jP'€  7P,
=L,-'L,'<l.-1 …'€ Q'IL,'€ ')7'
<
')A'•e-M*I-€ Q'I'A N O'>'€ ')7
'')A'•e-' <Š2{ '~<<l'€ ')7'')A'•e-
NHN'I0<<N•;ZJ
J,NSz#2' G'TP,,&+l•'€ 
{ N- NH 1  N-~'’'N=~<UF'Ol'€

 '')A'•e-. yNj0<<C;ZJL,-,#;NH 7'F
 1L,r-#z'€ Q'IL I7G)>'š&›<l0Š+
…,#{ '4;<le $c 2')7'')A- 'G,I'
E•e%'€ Q'I'>l'€ '•L,'•c' E*
I.')=l->'')-= 'z
UF'Ol ZJc)TC @'-c.,<8<<C;ZJlI->'.O
'p,#;;<&'A N Och'N=•F' 1+ƒI L,-D
NH7' <5<<C;ZJ
 E.l ZJL,-gc)(c 2,<5<<g<8<<
C;ZJP#D,=N=' 7.-1S''zl'€ T
E-'€ c3zP 7P,
)-. Nl'€ ZJ;C 7P,e-Mc{' 2'FNI
#7*I<48C;ZJƒ'€ TJ* -eDNI#7*
<4<<C;ZJL,-L,<8C;ZJ c)lN'€   1
')* L,-,#;4# 7l'@-#7 P,l'€ { N- (
N G#.M'Qc!L…L, !#c%'~
'’L,-{ ~
&H&M UP''-
2~<<:lP''-'('O'PF'8l8'€ZJl'3~
<<NH•1 ' GN.O='PF'P', .-1LH ~
<<')7'•'2'ONxc%Nh-,'-,c* '•e')-P',
.-1L{# 7lP''-'('O~<<'PF'"l<5'jNM
l')-N“ L, 'l"4'jNMlNx'(I', QN T#2
e-yyL,eŒN2L G.M. O-'Nxem' !z.7Q
'I
e•c-P''-'('O~<.1~'•e'p
l0'jNMN2l0'jNMle-P' NHc''PF'le•')…-
{ '~7L, ')TN•C G'NxT{
@-l'Q GN‹/eŒN2yN,#,'A  z
P' Nx1 ' GN.Ol'p“y 7.-14Šr>'.„

#jm')7<Š}>'.„leLFlel. !{ '~L,' 2'F
e#')3 !'~')-…'{ ~
&IN54
 '1*)F)*F2'('

@-e•c-T'(I', Q#'Q')7'2  Mc{')-z/~
<'3'33. '2'2  NHcN r>N -L e•c-T'(
I,#• N=~UF'O'3zo' !'G'2  &^Eq+N=~NHe•c-!
. '2'2  œ'~')*l"Š')-~#N2'8'3^EqNH
'jG,#r{mlŠ'•P,'2  &v|+DNHe•c-
'~')*. '2'2  'p"l"Šr{"lŠ')-~#e-#7P
T'19.‘r1#)*y'|1L,c>'(Q')*)M!. '2
'2  ~<• !..~L,œ' 2'FN{ •'L  !)T )-L!
'l'>' Gl.T-1xMDc>'(Q')')-…
'{ ~
g 6'NP#LŒ,{ z  !>'T'2  l#7P
T#2e- e=š@-'N„#'@- '• '~
g ~')*. '2…c>'(', Q' Eol'~')*y '
){L,‡Sl.T-1xM' P•l. '2…
' y'|1L,c>'(Q')' )Mg|h œ' 2'FN@e9
N,F• T!. '2'-,=# 7'@-e•c-T^EqL,
v|'3'{NS'~')*T. '2'2  ~<LŒœ'~-
-L ~<&v|e•c-'~"l4Š+
g C{q^) OL9emL{q^'-,='@-N,• FT. '2
'2  ' 2'FNx1 ' GN.O')-~<@-v|l ')
'Q'@-ZJTemL{q^L,-N'') Oe•c-'~
N2~<œN'4<'jZJl=c•I-').T-1',
Q&40'jZJ~<<8+
 '1*)F '+)L-
g ~')*. '2@-e•c-TP,'') OUP\&|+

'3'~')*C G'œN'4lŠ~<<L,N'4l5Š')-~
<
g 6'B N Gl~x'~l ,'-,='~e-=
'~'p•• FT. '2'2  L,‹{e-…N !
. G'A ' 2'.Al'2…•7' !N•L,Qc1-
ST•œ'O. 2''~')-h-N
. I'')-8'N=~7I0l48ŠgLx'ž
'>&0Š+')-F' 7. !2'~#TUQTg|S
?2-L,='e•c-'1~<œL,-.-15Šg8Š
6'~#. 1r{e-'NS'pL G'~ N G7
0l"ŠL,'~ r~e=7.-1"<Š')-'"'@-e•
c-T|'3')-~<'œ 1r{I4l8Š
g € { N- C GP'€Ge•')…ch'cSZJL,2')=H >'
#NSZJNH •(N>'N-' !N•C G'
# 7lNP#j,•(N''A ls-- 'e•c-' !N•œ
l"Š')-  N-'p~<N2~<0

g C{q^J•• FTemL{q^'-,=œ,#2'{'NS'Q
•' emL{q^L,-C G'@-NemL{q^N(L,-C G'
œ'~7I8l"'jZJ')-~#L,8l0'jZJ~<
)-NœS'xL{q^'~'7N='L,-RL•c>'NS
1
# 7L G'• GQ' !'G'h'•'l'~H >' 7P,
•. !2'')-~<DP#..~>'N-
e- G)-~<F' 7. !2'LŒNxUQT
N•'7,N=e-NQ' !'G•'œœ' 2'FNx'• G'O
1*, '~H >'P#'NS' 7•N2-'NS1r>'. 
e-Te- G
O *D1)E/*1291*
O&H5/?P12/QL/5/;F,)R8G-:?F11291*

O&H&H 6H >'
 G#lH >'c1*P,' C G',:Šl' !† h
L,-.-1Š;~lH >'-L#->',.-1:Š;~# 7l
P,,9 NOH >''•7)>'-l' !† '37.-1
8ŠlP,7' :Šl-L#'37' Š
"
6H >'*C G' G' - !-L ')7'2  l*Eo
H >'c1j<Šg<l0Šl){H >'-L# G#,4l04Š;
~l 6H >'c1"l0Š;~•
g Lãi suất cao làm giảm dòng tiền đầu tư vào thị trường bất động sản
6H >'P,-'3,N='œN@' !† L,-P,NO
. 2x ylP,D, ')‹„'-,T,N='E•'
.lH >'- G#'3….,x' !NO,œ
.M.1~')1x G'')AN24<g5<Še•cN3')Gl)
L,-')' A-•.‘- H' 2NSlH >' - !,#,-L G
' 7'F1„c'hlemL{Te- GcN3')Gl.1~
e- Gc>'NS1'- L{,)>'
> 7)Ž>',')-…,#zlH >'-L#= G'l
P,='L,'') OC G'&|^C+M0g:lL,,#g:l
P,M GL,'') OM'MC G'Mc{H >'
-L#r{5g:ŠlS'')-'Q Gz'pQLRMNH
#y'I,-'')A,N>'e=•  l'@-S'{, -e
|Jlx -e',MNH'~<Š*S'{P.‹-L '
')
pN=z/;<le-'h'•''QeFN{ L RL• 1r>'')-N
c>'NS1lH >'-L#N{ L RL•,#7' 4Š;~l')-
. H >'#NSN{ L .-1' !N'8g:Š;~2U^
.M G'l.1~'~e•')…ch'cSTœ,)>'
? NlRL•c>'NS1œ1*P)S
g Lãi suất tác động tới lạm phát, lạm phát tác động tới bất động sản

6H >'-.1~'-)' QN„#)-e- G
•L{T#2,'pL GN L#l7. H >''~- Q1r>'
œ'~'@-l' 2,eŒ'  ',1„'~Ÿ'NSl'-
'L,'1*T'' c>'NS1NHNx')3
c,#*=
O&H& C{N='-, 
')Ac>'NS1C G'Nx=2'#7 yN,
S''')A' !~NO'') OJS''A  e, Nc~.O'p~
<<8N2#l'')A,#,#NAS',  NOcp'jL,.1
~I— !c>'A
I')*|S}P#e•#$)=-c 2'l*'') Ol2
N='L,-RL•|J'~7ZJœ'‹N„#, 7zT
!. '2'') O'pl0gZJl2rP#e•

,*='p5g0M-
NSl.O-NS1r>'- Ly' GrP#e•]• “ S'.{ ,
. NL,-†eFœ'-'7')c3<“,L G -
M'z1/Ly,•&'@-•wwwe') -L+

 !N-'>#…c 2NST'')A|JNL ')m.z
')9L,œ'NS7 !'')A.•c G'N{ L '')A', Q
' !'GlzG'“.N{ L '')A,#
3 †emL{q^N(L,-'')AC G'')-'A  z
@--{'{.7ToN='C U ''p~<<<n<<l'(L{
q^N~./L,-C G',5<'€ZJlL{ 1 PNx4'€ZJlL
'({e•<0:e•q^L,-c>'NS1M,RL•z')9L,
 2'€G')-S'L, ~=NP#lNI'I,M G2
c 2 2.-10Š'(L{q^
@-'{.7lNjN OL{q^L,-RL•|J&L,-~<<8+7' "l4
'€ZJ~<<l|JD')*',RL•'‹' !L{q^>'L

 ')4l8'€ZJ'@-c--TUFN='-, &|S?+l4
'N=~<lemL{q^L,-|JNH# 1L,jm"<0
') GZJP#,I'>>'')-Lm0~z> G# 1q^NH
P#- L!') OL9. '2TC G' L,'')Ac>'NS
1 ) 7L3 G#l. '2C G'LŒNF'S. !L,-
•L{N=''pc7-, . '€G' 2'. GS NM'>N='')-
 !~
A  zl‹'NHI. 2•F'ST'')A|JL,-
…NS' TQ' !'Gl'QeFC G#NSL{-'')A
|JN'•' …c>'ylN,H >'-L#*'L,-- ->'
'2   G#ES'.Q.DN1…'NS. '
')A|Jc 2'•''QeFES'')-….7#NSL{Nx
e- G|J')MA,( 2'3 G'')A,#N1 '
NS')•' 2T !QLRM2#2'{. '2LRM.M(
Nl'MNI')#Lx'ž-‘'3.'O'-
0
e•NxS''')A|J'') Oc!L…E•e%NxN 
 !' !~')-RL•c>'NS1,N='- LŒN
)>''y')9N='L,*'A N O G' '3,N='-  jep
 *I)*S-TUL,?BV
O&H&O '
6''~-œ'NS')•' 2-• ' 2N2RL•|>'
NS1
Lạm phát làm tăng chi phí đầu vào
Q' 'A N O,#lj{ ' 7e%U^'8'~<l:"Š-L '
')L,'~0l48Š-L ';<<
U{ GNxMc{')NDj))•U^TC G' GN
eŒN=P\l. 2•L{L,-'')ADc2
B r~e=L,N G'~& r~e='~4l8Šlh''‘'~:l8Š+œ'
NS')•' 2N2•',' 2'#2T!. '2L,'NS')•' 2N2

 QN=L,-Te•c>'NS1lN•c G',#7Ly' GrP#
e•1 y.„'p-, 
2 1N=L,-m' 2'F'~7…&e•. 2'~0Š')-~<+
'3TN='hhœ“l, cc>'NS1LŒ …#7'3#
hh 'OmL{C …,'=')9 ch'cS1 .‘-'
L‘L,….2-F'O'3 #L9Lx'zNx..~L,H
')-e•N='
Lạm phát làm chậm tiến độ các dự án bất động sản và vì vậy làm giảm
lượng cung bất động sản ra thị trường
?  Ly''7G7.-1<Š'3ch'cS,'=L,TN='
1 N, L S'N ' M l'A  N,.‘-e, 'O
eŒN2y' 2NSTe•? N='1„,')c3lTN='
#L9'OH 'p0g<ŠL '33Ly' G'~N2<Š G
#'3,N='œjmH .-1<Š&c* ,cmyL,.M
cNxL  -7.M'O'~ c+
Lạm phát làm lượng vốn đổ vào thị trường giảm sút, mà một trong những
đặc trưng cơ bản của thị trường bất động sản là cần vốn lớn
6''~-P#•cS,1 '• GQ'QeF
'h'•'& 1I'QeFl'~e•')…ch'cSl'~H >'c1L,H
>' 2'.>•+. 2,N='c>'NS1.' 2y•L{'Q
eFl-•H >'L#-='L,-c>'NS1œ 1 !,#
'O G)Ž.  G#j{ ' 7e%'5NH'~l5Š-L '
')L,'~l4Š-L '~- l'~l4Š-L %.•
<<C …e $c 2 1 >',#-'>#I‘'LŒm
 '~l…e> G ! 1LŒNxrNO. O
. !2'…lL,'))T )-'.-1-P,'
 lP,,NH. O-''QeFN{ L c>'NS1lP,
4
,LŒN. O-'.-1-L#L RL•˜ 1r>'™*
IŠ')-'4L,e•. 2 1r{4Š')-{ ~ 

6''~lP,' cS1 '~H >'#NSL{l
. 2L G† ' !L,-P,>eŒl'‹N„#em' !N L,-P
,l, 1'(x' !N='L,-'')Ac>'NS1
…l')-N !. G''~-lA ePrN='L,-
L,L,- 'GNOc1-'-,L{N='lL,N !,#D. 2'—emN=
'')7'')Ac>'NS12'')AL,l- 'GlI.-7
r{'>''Al)T )-'3emL{œe•L,-c>'NS1l Nx- ,
.7N=''-, -e')7'')ALŒ' 2'F')=he-'Q
eFc'h'•'L,'PQ.3L9 ,N>'' 2'FF' 17A 
D.M•,L '')A,LŒANx  ,r{'>
Trên thế giới
')Ac>'NS1T !. '2>''2  ,EoL,)
{e> G'Q•L,N1*' 7•N2G'{P
, Eol'')A,N>'F• l ,N>'NH 1''I4
 7' 2L,j-Š-L IN#')-'A .•#'- '• 'G>'~
<<:l. 2-8<<P,,#' 2'FPL,-'3')..~
Um' ){l.2-,e{' ,N>'TUQT,#
.2'z1& c>'NS1'~c3zP4Š;'+')-.  ')
.-1L#e,-c>'NS1')- ~zNH7' l53'€
ZJ
O&$R'W,L1*+/QL1291*8('/*,3X3'1*T4L1*
='rP#e•nc>'NS1,,'Q.•lR,,c 2
NS% !L ,. '2
g~<')A|>'SJ1Nc~
? '2'2  L,C G'NcL,-'A .•..~ 7')9l
.T-', QL,. '2Ne $)U%‹'')AL,N
7{'. 2,N=''y')L,-1,#|>'NS1C G'
D) L,-'3')Nc~E•'.lQ. !2
'TQTD,-,c>'NS1' 2L{lP#..~
')-LGN='L,*)S G'xN=l~,'@-'P/N

NMNH'NSN2'')AlN„#'')A-'NS.M(NL,
‘-l,'3')c-c-c>'NS1,‹,
•c-{ ~<l@-#7 c>'NS1l'3')' 2
L{T1!. '2e-QT. !2'LŒœ' 2'FlN,
#7PQeŒN2L G'')Ac>'NS1' 2'F..* h
')-…'{ ~<C G 2'•''QeFL GN 7
1 ,')-c{ 1''~-lj{' 7e%'~
•L{-'')Ac>'NS1Nc 2' eŒN2#
5
,! 7zN2c>'NS1Dc1*')A|J1
')-…'' NP#'yQmc z-L … N
e $)
g•c-~<
}'') O. '2'2  ')-<~')* NP#-'>#B 
N-F• S.T-1', Q<<8n<<:.‘-e, e•
N- !#2'{)T )-m' !„. 2!. '2'2  •e%'~
')*-I.•L9')-~<<e•c-'{NS'~')*
œjF• ')* L,-~<&
&•^Eq+
@-Nl''>#US.T-1', Qch'N='p†{ ~<<8
.‘-e, ~<<:)S')7'-,'2  NH. 2B'-,=~
<<: 1084'€ZJ-L ~<<8&NP#,=N=' 7B'-,=
'~')*P')-Lm<~')* NP#+l.‘-'{NS'') O')c3
T'-,  N-N r{l'pl<Š;~-  N-<<N2<<5lr{
m"lŠ-1  N-<<g<<)-~<<l'Q. '2'2
  NHcN=F• L '{NS'~')*,l8Š'# 7'{NS'~
')*,#Nxe•c-œ 1r{lŠ')-~<L,'~')* L,-
~<&^Eq+
@-e•N-T !,#7 l!. '2C G'e•c-')-
~<Dœe$c 2(NL,'~—l,' !N!NO,c>'NS

1œ>e=7
8
!. '2C G'œ(NL,-z/;<. ' 1lQ
' !'GœNx šl. '2'~')*.1z'3N='c>'
NS1Nxr@, Gz1-L,Q')T )--L '')A
.L,lI.-•l•. 2lN=z/^;<lI' 7'FT'
')Aœ'{'# 7l'')Aœ.Mz- G',jNx1
' Ge=')-…~' le•c-S'.•'~')* . !. '2
'••• F
# 7lLŒS'{#7 . -)•!. '2LŒœ' 2
'F.M. !2( 'lQ' !'GLŒ'h'•'l•
L{-!. '2c2l,c>'NS1' 2'FNc~L,1
Ne•cN3')Gle- G•..~')=')9l.‘-e, l
'OeŒN21 !N'%#'SL,-3L,N T'p
,. '2
O&O*,3X1291*
 (&)*+,
')Ac>'NS1..~l'QeFc'h'•'l'L,H >'-l
. 2'')Ac>'NS1Nc~7e- G')-RL•,#
cS1 F' 7.2-1r>'. e-~<Œ' '@-
Nl')-4'N=~l=2'M'#c>'NS1.2'z1. e-
N!'~')*P-L %.•lS'{e- Gm“')-.•,#
 33S'-'NSL,rF' 7.2-1r>'T
S'{e- Gce')-~<
:
U  j  ' 7  N'
Nx  4  '  N=
<
UU'yN-,,M&B+ UU}P#hL,N{
CD,&C]U+

-' 4'€N•l-L %.•
 15Šl
=5'€N•lc•4Š
.2-~<
6x y'2 N'5l0'€N•l 18Š-
L 4'N=~<<
0l  '€  N•  L,  -,
',  :Š  .2  -  x
y
 !j 1.2
-
M'# NHN !j .2-
e-'~<'p<<'€
N•  r{  5"<  '€  N•l   1
":Š-L ')N•'A l
x y'2DNxN !
j   1  r{  "4  '€  N•l
 10:'€N• &'N
 10Š+
N !j 1.2-
. e-~<m
e-'N'0"'€N•l
x y'2N'')7
""l5  '€  N•l   1  =
x'4ŠL,0:Š
-, )lUUN='L,rP#e•Z"&Z"+m'MzN !j 1
j' 7'( ')1r>'. e-'4"'€N•r{500'€N•lL{
N='jm'€N•l 14Š-L j' 7N=~@-Nle-'
 150'€N•&<Š+r{m50'€N•6x y')'2 1"<Š
-L .2-DL,F' 7N'5<'€N•

UU'') O,|,]CD,&U+DN !j 1S'{j
' 7'( ')1xN !jN'40<'€N•l'#L350<'€N•
.2-Dl 1"Š
c  !e- G 1x y
UM'#U(=&UU+='N{?&?U+'Mc-.2'z1. 
e-z/;<L x y'2N'0<8l:') GN•l 1N2:0Š-
L %.•~')
P#.M1 ,')Axc G'lUUC'&C+Dc--
z/;<N'e-''Nz/;<<x y'2j
N'l8'jN•l 184Š
M'#c>'NS1x y 1m.e, 
UUN='U~,E&]+lUUN{J, Bm'Q&JU]+l•
g¡')Ac>'NS1LŒN' 2'F')-')' ˜TNM™. 2
 !e- GcF' 1L!e-'L,x y
 -.
U QN=L,-'~e-'-l- Gce ' 2L{e-
QLRM.M' “')x-,,#-, )lN•N O) 7
T,|J'Aj' 7,'•.-L3T#2, Q1„
rP#e•e*el')-Nc-•1 ')z#!†eFN>'l Q' 2'.2
<
rP#e•)-N !. G'')A.‘'.-1 G#'3=2'
e- Gc>'NS19cN2NPrP#N2NNx=2'
M'#ce•9NO 1c' QL,.McNSL!•L{
 /0&
')Ac>'NS1~<NIN•z !)T )-. •
 !l' 2L{lI=2L,'.-1y
 12%3)
EINS')')-,-L3*'A N O G' l• !
=7e- G)IQ.‘-.,L!Q3L  !
3'INe.

UM'#C'NeFQ 1 Š-.,
~S|' e•6U'@-3'Iw@c '@c
,'@-3'I r>' G' C G'
p …'4lUM'#''NHN)')3''--.
,~SsL@)] 7N28'L {' !''-'p''I
')*N j.-1<') GN•C G,#•, 1•''-
-.,-L ')NP#
# 7l'P/ !,N=' G#LŒA |J 1' 2
L,-le-N ,P#..~ !-e- G,#N•c G'
,.1~P#O•L{c2')-N !. G•L{N=L,-
' 2yL c>'NS1 2'I2c* Q' !'GlLRM
g¡#)•'>'1…#2'{')7l.M“')x'{'-…e- G
c>'NS1L e-'L,x y'>lINS')-lc>'
NS1Nx,#7 .•L9'€Gx y"<g<Š')7L{
g"~…7'O'>#lc>'NS1LŒm.1~'') Og¡,
c>'NS1N*  N-#O -'p"
O&$:*Y1*Z1*D1)R[Z\]4A/^_`[)A412a'b^T91N9'-:*Y1*Z\a4A/^`
 4*5)6
Tính kinh tế theo quy mô:
{ L M'#c>'NS1l'3. rP#e•l'• Ge•,'3,
' 2'. GNx ! Q
g E#7Ly' GL,F'%&r ~lh''‘l•+L .{ x
A'3œNx* 2'.>-
g  Gz1TM>'N{ L  !- ' 2'cN='&- #
†eF')-‹' M&#')S#7Ly' Gl)m)9le, -•+1
 Q.* NSL,Ly,#N! 1. '• GL z#M

g  Gz1', QM'#N !. G#NSL{L N !. G'y
x &H >'l QN L#'>l.1~'š'yL P,L,
Nx• ‹NžT,+


g  Gz1).@' 'Nx'pL G†eF' Gz1-N ‹
L3. z#M'~7-'3 Qe,-).@' Pc(Dœ
 1r{
g Ey'NS†eF•xPM&. 2')‹l'xrP#•+le-N
' 2'. G Q'7PMe-ML GTM'# !7œ')
Nx'•'),LŒ1 ')1-PL 7PL 7.M
L G,
Ÿ#M,'3'Q. '2L, Gz1. e-TM'#')-
RL•c>'NS1,-
Tính khác biệt của sản phẩm công ty so với công ty khác
)7*N !')l.1-''')AL,'3 O=.,'3
“ M'#œ' 2, 7Il'') O…M3' 2'.2%x
L N•')T'p.NM'l'p='p'=E“ e•.
NM'.œN2…N{ 'x.,F' 7.
C3Ly#. 2')‹T~Slc G''•l“ .NM'œ…
eL”.c G'
ŸE“ M'#c>'NS1.œNS D. 2')‹')-
Dx'L -, ,.U-7l1„T
M'#.'-),-,'-,.lL!/'*. 2')‹l1
„S '>'l ',•
Lợi thế nhờ phí tổn tuyệt đối
g 6x '2L!L G'• G„>'xc>'I1„,-'3N!Nx
.,‹/' >'x,N=C3Ly#lM'#,-' 7„
>'x)Ž),l%xL ' 7„')-L,' 7„z{'2œ
Nx.,' y#†eF
g 6x '2e-. O-'Nx#2N=L,-
U QT•N=L,-TM'#c>'NS1T#2,' !N!c%l
“')x 1 •'c•-A ePl ')xN•./.2'L ,
'=lL N{ 'L!'L>L,' MM')3rP#e•')-e•U

.-1' !N!c%l“')x 1 •'c•NxrNe•')7.
 N>''@-z#NTZ€cPePN e•l'•
'@-'p.L•T“ e•N=', QN!c%,.3
 QN!c%.(NL,.M1*N2.-1N='
U QrP#e• !1*c* •c 2NS 1Ly' GrP#
e•h'l'‘lNlr ~l'lš ?  1Ly' GrP#e•'~NS'
c 2œ'NSN2 #2'{N=L,-TUM'#lN„# Q7-N{
L …xN•' Me, NH./lN !,#'OP#1*N2
x yTUM'## 7lNO21*,#lM'#c>'
NS1'O'') O N{ 'I')#!'{•
'A lTNS')-L GrN'A N O' =#7Ly'

 GNOrP#e•e•'-.{ xM')3Qrƒe•m.-1
' &c-•1 +NON1c1- Gz1Te•N='
Ÿ{ L M'#c>'NS1'3Ly' GrP#e•L,' 7„>'x
,)>'z')9? M'#Mc 2'hNx#7Ly' G3>#*
NPl 1'2,-l. '~ œNxc-')'3xL{NS
T9œ(Nl.Mxc>'A' 2L{L3 #7Ly' G'~-•
.M•#7Ly' G. =
Vốn lưu động
6xL{NS¢', 1hnxh¢U.-11 '
h&H"<+k,'•.-&H<+k, 1h.&H0<+
n&xh&H"<+gC#L,xh&H"+
g UM'#JZ^UinKJKlL{'')A"l5<'€C
6xL{NSTM'#JZ^Ui~<<¢"l"<"l88<l:"
g C{NSTS'{M'#%,l'N•N !. GL{
kUM'#(=UA{B 6 gUlL{'')Al:55'€C
6xL{NS~<<TM'#¢l:l48ll"<0
kUM'#'') O'=.o'y'n^KUlL{'')Al5'€C
6xL{NSTM'#~<<¢l<5l8l5l<

kUM'#'') Oc>'NS1''n]lL{'')A"l48'€
C
6xL{NSTM'#~<<¢l8:ll"l8"
C{NS')c3,¢ &"l"<"l88<l:"kl:l48ll"<0k
l<5l8l5l<kl<5l8l5l<+;0¢l50l<<<l<<<l<<<
Ÿ•L,-{ G')7lNxlN{ L M'#c>'NS1'3
L{NS')7<<<'€C,-J*eRlL{NSTM'#
JZ^Ui')-~<<'>M'#.,e-e•,M'#
N=''3~<<,'A  T#2NO-,M
Thương hiệu
@-'M' >#'p',  GL!M'#U(==''') OM'L,?
M GJM,TM'#I.-~6-Mc{&{ G',
 GKJKg<;<<Cetg6J+'3 Qc,TM'#c>'NS1
T#2, Qz1-L, Q.#2 l7†eF Q
E).@' , Qc,
g UM'#JZ^Ui')-0~NL'Q<<<<<<N
~ <<4 <<5 <<8 <<: <<
-
''=
""4l<: 5<8l<5 "l: ll88 l<4l50<
U  Q
E).@' 

0< :"0 l5 5"5 "l<
"
?2'  z1
j' 7
<05"4

<"<:

Š
<":4:0"
::Š
<<44<00"
Š
<""0"8"
4Š
'># Qc,TM'#')-0~M …(N*I
š.-1<"Š-'
g UM'#')-,L,N !. GL{'N
kUM'#(={UAB 6 nU
~ <<5 <<8 <<: <<
-  '
'=
"l4: 5l" "8l< 55l8
U  Q
E).@' 
4 l4 l: l::
?2'z1j
' 7 40Š ""0"Š <5044Š <8""Š
kUM'#'') O'=.o'y'n^KU
~ <<5 <<8 <<: <<
-  '
'=
0<l::: "l0 "l"88 "0<l0<<
U  Q
E).@' 

"l88
l0"8 5l05 "l"

?2'z1j
' 7 50<4<"Š 048<Š 584"<0Š ::<Š
kUM'#'') Oc>'NS1''n]

~ <<8 <<: <<
-
''=
"4l<45 :l:< l05"l:<4
U  Q
E).@' 

l:4 0l:08 8l4:"
?2'  z1
j' 7 4<88448Š "Š 8"<Š
pc Oe•')7''>#lM'#Je -',y~<<'3 QL!
' G')-~<<,'>>'lM'#|@@r|3',
y~<<4 QL!' G,->' !,#R,#
. ',yM'#NH1 cš Q')-L Gz1c' G
T3l-N2.  2Nxm' TA ' 7e%'3 Q,#
ch'N= 1l QE).@' TM'#r 1z
~UD~'~-L ~'),e-M'#M')3
-,M-•M')3 yN='l9{NxA ' 7e%c 2'
' •r>' GT…M')3N
F)b,c1p#2'{Nx7)L,'Q'-*')7'3•')
' !',')-RL•c>'NS1,'>L3),-1-e- G
  PL{NS-l#2'{N=L,-1 •L,(
NlNS DP•1 #7M-l=•9š L, 7.2'L
'') OL!c>'NS1l. 2')‹l1 'P'@-' 7„>'
x')-,e-,c,E•'.' GDNL 
')m)>'z')9')-RL•,#lNP#,S'''I-e-

 G ',y
O&& *9/,12/d=
-'NST#2TUM'#,}P#e•L,. e-'=l,*le-
Ly##2'{N=L,-QTUM'#,zoN>'•')-e•Nxz#
-l*'=.o'y'L,M')3rP#e•')7N>'&~Slc G'
'•l,LA+L,Ly' GrP#e•r ~l'lNlh'l'‘
Sự tập trung của nhà cung cấp
• ')Ar ~
QN2'A N O G#"<,>lc1 ',
l,>eŒN='')AL,,>'@-'')A
UjN=,.1~N) c-r ~=2',
>N! ' 2-•')•' 2 7.2'L L,-, )m'~A{
0

×