Bài giảng Lý thuyết tài chính tiền tệ: Chương 3.4 - Nguyễn Thị Bích Nguyệt

3.4. PHÂN TÍCH KINH TẾ VỀ CẤU TRÚC TÀI CHÍNH
Cơ cấu nguồn vốn bên ngoài của các doanh nghiệp Mỹ 1970-1996

35.5%

9.2%

12/9/2021

40.2%

Vay ngân hàng
Vay ngoài ngân hàng
Cổ phiếu
Trái phiếu

15.1%

52


3.4. PHÂN TÍCH KINH TẾ VỀ CẤU TRÚC TÀI CHÍNH
Nguồn vốn bên ngồi của các doanh nghiệp phi tài chính

So sánh Mỹ với Đức và Nhật (1970-1996)

12/9/2021

Monetary and Financial Theories

53

3.4. PHÂN TÍCH KINH TẾ VỀ CẤU TRÚC TÀI CHÍNH
Những vấn đề cơ bản về cấu trúc tài chính
(1) Cổ phiếu không phải là nguồn tài trợ quan trọng nhất cho các doanh nghiệp
(2) Việc phát hành các chứng chỉ nợ và cổ phiếu không phải là kênh chủ yếu để
tài trợ cho các hoạt động của doanh nghiệp
(3) Tài chính gián tiếp quan trọng hơn tài chính trực tiếp
(4) Các trung gian tài chính, đặc biệt là các ngân hàng thương mại là nguồn tài
trợ vốn quan trọng nhất cho các doanh nghiệp
12/9/2021

Monetary and Financial Theories

54


3.4. PHÂN TÍCH KINH TẾ VỀ CẤU TRÚC TÀI CHÍNH
Những vấn đề cơ bản về cấu trúc tài chính
(5) Hệ thống tài chính là một lĩnh vực được điều tiết nhiều nhất trong nền kinh tế
(6) Chỉ những công ty lớn, nổi tiếng mới dễ tiếp cận thị trường chứng khốn để

huy động vốn
(7) Thế chấp là thành phần khơng thể thay thế trong các hợp đồng nợ, đối với cả

doanh nghiệp và các cá nhân
(8) Các hợp đồng vay nợ thường là các văn bản pháp lý phức tạp, cùng nhiều

điều khoản cam kết và hạn chế khác nhau, qua đó để giảm thiểu rủi ro
12/9/2021

Monetary and Financial Theories

55


3.4. PHÂN TÍCH KINH TẾ VỀ CẤU TRÚC TÀI CHÍNH
Phí giao dịch và cấu trúc tài chính
Trung gian tài chính giúp tối thiểu hóa chi phí giao dịch vốn thơng qua:

- Đa dạng hóa danh mục đầu tư để phân tán rủi ro
- Chun mơn hóa và thành thaọ trong nghề nghiệp

- Tiết kiệm do quy mô

12/9/2021

Monetary and Financial Theories

56


3.4. PHÂN TÍCH KINH TẾ VỀ CẤU TRÚC TÀI CHÍNH
Biểu phí giao dịch HSC

12/9/2021

Monetary and Financial Theories

57

3.4. PHÂN TÍCH KINH TẾ VỀ CẤU TRÚC TÀI CHÍNH
Rủi ro và cấu trúc tài chính
Giảm thiểu các rủi ro phát sinh do thông tin bất cân xứng

- Thông tin bất cân xứng (Asymmetric Information) : Là sự không công bằng về
thơng tin mà mỗi bên có được
Lựa chọn đối
nghịch

12/9/2021

Giao dịch

Monetary and Financial Theories

Rủi ro đạo
đức

58


3.4. PHÂN TÍCH KINH TẾ VỀ CẤU TRÚC TÀI CHÍNH
Rủi ro và cấu trúc tài chính
- Rủi ro do thơng tin bất cân xứng trước khi diễn ra giao dịch: Những
người đi vay khơng có khả năng trả nợ là những người tích cực tìm vay
nhất và do đó có nhiều khả năng lựa chọn nhất (Lụa chọn đối nghịch)
- Rủi ro do thông tin bất cân xứng sau diễn ra giao dịch: Những người đi
vay không không trả nợ (Rủi ro đạo đức)

12/9/2021

Monetary and Financial Theories

59


3.4. PHÂN TÍCH KINH TẾ VỀ CẤU TRÚC TÀI CHÍNH
Giải pháp loại bỏ rủi ro lựa chọn đối nghịch
- Cung cấp và bán thơng tin có tác dụng loại bỏ thơng tin khơng cân xứng

- Sự điều hành của Chính phủ nhằm tăng thông tin trong hoạt động của
cấu trúc tài chính

- Nâng cao hiệu quả và chất lượng hoạt động của các trung gian tài chính
(Là đầu mối thu thập, xử lý, cung cấp thông tin)

12/9/2021

Monetary and Financial Theories

60


3.4. PHÂN TÍCH KINH TẾ VỀ CẤU TRÚC TÀI CHÍNH
Giải pháp giảm rủi ro đạo đức
Với các hợp đồng vổn cổ phần:

- Chủ sở hữu có thơng tin đầy đủ về người quản lý (tạo kênh giám sát

thông tin và chế ddoj kế toán chặt chẽ), đồng thời giảm tách biệt giữa
người sở hữu và người quản lý
- Tăng cường hoạt động của các trung gian tài chính thơng qua các hình

thức liên kết, liên doanh hoặc hợp đồng nợ: Hình thành các “hãng vốn
kinh doanh”
12/9/2021

Monetary and Financial Theories

61


3.4. PHÂN TÍCH KINH TẾ VỀ CẤU TRÚC TÀI CHÍNH
Giải pháp giảm rủi ro đạo đức
Với các hợp đồng nợ:

- Nâng cao cơ cấu vốn cổ phần trong tài sản của doanh nghiệp vay
- Tăng cường giám sát và ràng buộc theo những quy định hạn chế (Không
cho phép thực hiện những dự án có nhiều rủi ro; tài sản tối thiểu để trả nợ; thế
chấp; công khai và cung cấp thông tin)

- Tăng cường hoạt động của trung gian tài chính

12/9/2021

Monetary and Financial Theories

62

Thank you ☺
12/9/2021

Monetary and Financial Theories

63