giải bài tập HOẠCH ĐỊNH DÒNG TIỀN

TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM
KHOA NGÂN HÀNG
MÔN TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP









 CHƢƠNG 9

HOẠCH ĐỊNH DÒNG TIỀN





Giảng viên: Th.S Dƣơng Kha
Nhóm sinh viên thực hiện: Nhóm 5
Phan Thị Thảo Trinh NH8
Lê Thị Ngọc Phƣợng NH8
Lê Nguyễn Ngọc Loan KT1
Phan Thị Khánh Ly NH7


Năm 2012
2

A - CÂU HỎI
Bài 1. Thảo luận xem quá trình hoạch định ngân sách vốn đƣợc những
ngƣời sau đây sử dụng nhƣ thế nào:
a. 
b. Các chuyên 
c. 


a. 
 
               ác


côn 
 
b. Các chuyên viên nghiên cu và phát trin bing phát trin c
 
mi, nghiên cu vic s dng khoa ht mi phc v cho vic phát
trin các d án, các công trình thông qua quá trình honh ngân sách vn
cho nghiên cu và phát trin và t

c. Da trên dòng chi tiêu vn cho chic qung cáo trong honh ngân
sách nhng chuyên viên qung cáo có th  ra nh
, thc hing cáo và kt
qu ca vic thc hin này.




3

Bài 2. Một dự án đầu tƣ loại trừ lẫn nhau là gì? Một dự án độc lập? Một dự
án phụ thuộc? Cho một thí dụ về mỗi loại dự án.

- D án loi tr ln nhau là nhng d án không th ting thi, hay nói
ng d án có cùng mc thc hin khác nhau.
Nêu hai d án là loi tr ln nhau thì khi quynh thc hin d án này s s
làm trit tiêu hoàn toàn dòng tin ca d án kia. (2 d án s c thi hành
cùng nhau, ch thc hin mt mà thôi).




- D c lp nhau là nhng d án có th ting thi hay nói cách khác
d c lp nhau là các d án không cùng mc tiêu hoc quynh la chn
d án này không nn vic la chn nhng d án còn li. Các d án
c lp ln nhau thì vic chp nhn hoc t chi mt d án không làm ng
n quynh chp nhn hay t chi mt d án khác (dòng tin ca d án này
không n dòng tin d án khác).





- 

án kia. 



4



Bài 3. Cƣỡng chế vốn tác động nhƣ thế nào đến khả năng tối đa hóa tài sản
cổ đông của doanh nghiệp?

 
              
 


 






tro

Bài 4. Các loại đầu tƣ vốn chủ yếu là gì? Loại dự án có ảnh hƣởng đến cách
phân tích dự án không?

 

- 
- 
- 
toàn.

5





       








  


Bài 5. Dòng tiền cho một dự án nào đó nên đƣợc đo lƣờng trên cơ sở dòng
tiền tăng thêm và nên tính đến tất cả các tác động gián tiếp của dự án. Điều
này có ý nghĩa gì?

 trên



             


 a nguyên tc n tt c ng gián tip ca d :

n phn s gin luân chuyn, giá tr
thanh lý (tài sng yu t m bo cho vic tính dòng tic
chính xác, phù hp vi kh n ca doanh nghip khi thc hin d
án. Khi thc hin d án này (d án rt ti ng xn các hot
ng khác ca công ty, nên khi thc hin d án tr nên ti t ch không còn là
mt quynh tt na. Ho rng mt d t t
n các yu t mà d án cn li không không , chng hn
6

n luân chuy gây thiu ht dn mt kh 
thanh khon dn d án b xc tht bi hoàn toàn.
Bài 6. Cần xem xét các yêu tố nào khi ƣớc tính đầu tƣ thuần của một dự án?


- Chi phí d án mi (mua máy móc thit b, trang thit b  t
b, chi phí chuyên ch và lt khi mua tài sn mn vào
s dng.
-  nào 
- Thu n
.
- 
Bài 7. Vì khấu hao là một chi phí không phải bằng tiền mặt, tại sao khấu
hao đƣợc tính vào khi ƣớc tính các dòng tiền ròng của một dự án?

 
và doanh thu. 






 
 

v


7

Bài 8. Các hậu quả về thuế có thể có khi bán một tài sản cũ trong quyết định
đầu tƣ thay thế tài sản?

 Trường hợp 1: Bán một tài sản theo giá trị sổ sách
 


 Trường hợp 2: Bán một tài sản thấp hơn giá trị sổ sách
 




 

 Trường hợp 3: Bán một tài sản cao hơn giá trị sổ sách nhưng thấp hơn giá trị
nguyên thủy.
    
               
 


 Trường hợp 4:Bán một tài sản cao hơn giá gốc
Nu doanh nghip bán mt tài sc, doanh nghip s phi chu hai
khon thu. Khon th nht bng chênh lch gia giá bán vi giá gc nhân vi thu
sut thu thu nhp doanh nghip. Khon th hai bng chênh lch gia giá gc ca tài
sn và giá tr s sách nhân vi thu sut thu thu nhp doanh nghip. T


8

Bài 9. Tại sao việc tính chi phí lãi vay vào dòng tiền ròng của một dự án
thƣờng đƣợc coi là không đúng?



- Vinh mt doanh nghic tài tr  c
thc hic lp vi quynh chp nhn hay t chi mt hay nhiu d án 
nguyên ly phân cách. Chi phí tr lãi vay không phi là chi phí hong. Quyt
nh tài tr là mt s i gia chi phí s dng vn và ri ro tài chính.
- 

 
 C
WACC = w
D
r*
D
+ w
t
r
t

r*
D
= r
D
(1-T)

D

D
, r
D


I
r
CF
i
i
i




)1(
NPV


Bài 10. Phân biệt giữa dự án mở rộng và dự án thay thế tài sản. Sự khác biệt
này ảnh hƣởng thế nào đến phân tích chi tiêu vốn?





 Cn nhiu vn luân chuyn ròng ban
u
    t cho nhà máy,
 Cn ít vn luân chuyu
 t kim
c chi phí bo trì, sa cha máy
9





Bài 11. Khái niệm chi phí cơ hội đƣợc dùng nhƣ thế nào trong quá trình
hoạch định ngân sách.

- 

- 

- 


Bài 12.



hoc là to nhng sn phm mi phù

hp vi th hii tiêu dùng, có
th m
chi phí.
 i thanh lý tài s
và thu phát sinh do thanh lý tài sn

 n:
 


móc thit b i gian mà
  ng ho ng do vic
sa ch
  kèm vi thanh lý tài s
thu phát sinh do thanh lý tài s
 n:
      

        

10

a. 
b. 
c. 

d. 

e. 
f. 

g. 
h. 
i. 



a. 
b. 
d. 

g. 
h. 

Bài 13. Đúng hay sai?
a.   
lai 
b. 


c. Sai.
TNT = LR + KH
11

LR = EBT - EBT*t
= (DT  CP

KH)  (DT - CP

KH)*t
= (DT - CP


)(1-t) KH + KH*t
=>TNT = (DT - CP

)(1-t) + KH*t
y tm chn thu ca khu hao ch ph thuu hao và
thu sut thu thu nhp doanh nghip. Khu hao không b ng bi t l lm
phát   cho dù là thn giá
tr th  nào. Khu hao ch là phân b chi phí ca tài s
u trong nhi i vi doanh thu mà thôi.T l lm phát
ch ng khi tính hin giá tm chn thu ca khu hao.
d. Sai.
 tr li tc tính vào
dòng tin ca d án:
1. Vit doanh nghic tài tr  nào nên thc hic lp vi
quynh chp nhn hay t chi mt hay nhiu d án, quynh tài tr là mt
s i gia chi phí s dng vn và ri ro tài chính.
2. Khi thnh d án ta s dng sut chit khu hay chi phí s dng v
gm chi phí các ngun tài tr cho d   án tt hay xy
nn n 2 ln.
Bài 14.


 





12











54,10
50,26
46,89
42,52
32,75
28,757





0
1
2
3
4
5
6
       



20
32
19,2
11,52
11,52
5,76


13
20,8
12,48
7,49
7,49
3,74

50,26


0
1
2
3
4
5
6
7
8


    


14,29
24,49
17,49
12,49
8,93
8,92
8,93
4,46
Lá    


9,29
15,92
11,37
8,12
5,80
5,80
5,80
2,90

46,89


Bài 15. Mỗi phát biểu dƣới đây đều đúng. Giải thích tại sao chúng nhất quán
với nhau.
e. 



13

f. 

 



a) Khi mt doanh nghip hay m án m rng sn xut hay gii
thiu sn phm mi thì cn rt nhiu vn luân chuyu cn thi
vn hành d 
trong tin mt, các khon phi thu, các khon phi tr .
Nng dòng tin này tht s tt s ng ti vic vn hành d
án rt có th dn trì tr và d án b tht bi.Và viu t này tht s rt
quan tri vi d  rng.
b) Vinh thm ca tt c các dòng tit s d
báo cho nhu cu vn luân chuyn vì vi th và chi tit rt cn thn
nên không cn phi d báo.



Bài 16.

 






 V nênvào phƣơng
án nào có chi phí thấp nhất 
14

 T
nhau.


hay NPV( mua xe mi) và NPV(sa cha bo trì khi s d  
vng s dch).


 


 
 
NPV = 2.000.000 + 50.000 + 200.000 + 100.000  

Bài 17.






Sai.

là 100
 

87
%151
100



-35%)= 65
15


59
%101
65





Bài 18.




Sai. Hoàn toàn sai lm khi tính toán v ngân sách mà không d n t l lm phát
dù làm ngân sách theo thc t i d m phát. Bi vì
d c tin hành trong nhin  i d
c d n phi tính ti yu t lm phát nu không mun có
mt sai lm rt ln (vì d t dòng tin thc t có tính yu t lm phát ca mt
d án ít nhi có sai lng chi không d báo t l lm phát. Vì
nu không d báo v t l lm phát thì không th  ri ro ca d án

cho nên s rt nguy him cho doanh nghip trong vic thc hin d án. Ngoài ra tin
có giá tr theo thi gian nn không d báo v lc giá
tr ng tin, v ra. Hay nói cách khác chúng ta s không th bit chit
khu dòng tin thc vi lãi sut thi lãi sut danh


Bài 19.

2000
2001
2002
2003
2004
    

25000
50000
50000
35000
0
    

75000
280000
355000
285000
0

50000
230000

305000
250000
0
16

Bài 20.


Chi phí dây chuyền mới
$ 1,200,000
+

$ 100,000
=
Chi phí sau khi lắp đặt
$ 1,300,000
+

$
-
-

$ 150,000
=
Đầu tƣ thuần trƣớc thuế
$ 1,150,000
+
       
(150,000 - 200,000)*40%
-$ 20,000

=
Đầu tƣ thuần
$ 1,130,000
Bài 21.









Chi phí Máy mới
A1
A2
90,000
100,000
+

-
10,000
=
Chi phí sau khi lắp đặt
90,000
110,000
+

15,000
2,000

-

20,000
20,000
=
Đầu tƣ thuần trƣớc thuế
85,000
92,000
+
       
(20,000 - 18,750)*40%
500
500
=
Đầu tƣ thuần
85,500
92,500
 30,000*3/8 = 18,750

17



Năm
0
1
2
3
4
5

Khấu hao đường thẳng


18,750
15,000
11,250
7,500
3,750
Khấu hao trong kỳ

3,750
3,750
3,750
3,750
3,750

Khấu hao nhanh, hệ số 2, đường thẳng 2 năm cuối


90,000
54,000
32,400
19,440
9,720
Khấu hao trong kỳ

36,000
21,600
12,960
9,720
9,720

Khấu hao tổng số kỳ


110,000
73,333
44,000
22,000
7,333
Khấu hao trong kỳ

36,667
29,333
22,000
14,667
7,333

Dòng tiền máy A1







Năm

1
2
3
4
5

Doanh thu

1,000,000
1,175,000
1,300,000
1,425,000
1,550,000
-


801,500
884,200
918,100

943,100
968,100
=


198,500
290,800
381,900
481,900
581,900
-


100,000
150,000
200,000
250,000
320,000
=


98,500
140,800
181,900
231,900
261,900
-


39,400

56,320
72,760
92,760
104,760
=


59,100
84,480
109,140
139,140
157,140
+


32,250
17,850
9,210
5,970
5,970
-


-
-
-
-
-15,000
+


-
-
-
-
8,000
-


-
-
-
-
3,200
=
NCF

91,350
102,330
118,350
145,110
182,910


18


Dòng tiền máy A2

Năm

1
2
3
4
5

Doanh thu

1,000,000
1,175,000
1,300,000
1,425,000
1,550,000
-


764,500
839,800
914,900
989,900
998,900
=


235,500
335,200
385,100
435,100
551,100
-


100,000
150,000
200,000
250,000
320,000
=


135,500
185,200
185,100
185,100
231,100
-


54,200
74,080
74,040
74,040
92,440

=


81,300
111,120
111,060
111,060
138,660
+
dep

32,917
25,583
18,250
10,917
3,583
-


-
-
-
-
-2,000
+


-
-
-

-
25,000
-


-
-
-
-
10,000
=
NCF

114,217
136,703
129,310
121,977
159,243

c. Với lãi suất chiết khấu 15%:
NPV máy A1 = 323,033.72
NPV máy A2 = 344,122.26

d. Khi lạm phát là 3% thì,
 r = 0.15+0.3+0.15*0.3 = 18.45%





19

Bài 22.
a. Đầu tƣ thuần của dự án






Chi phí dây chuyền mới
$ 700,000
+

$ 50,000
=
Chi phí sau khi lắp đặt
$ 750,000
+
 
$ 10,000
-

$ 275,000
=
Đầu tƣ thuần trƣớc thuế
$ 485,000

+
       
(257,000 - 250,000)*40%
$ 10,000
=
Đầu tƣ thuần
$ 495,000

b. Dòng 













Năm
0
1
2
3
4
5


Khấu hao đường thẳng


250,000
200,000
150,000
100,000
50,000
Khấu hao trong kỳ

50,000
50,000
50,000
50,000
50,000

Khấu hao đường thẳng


750,000
600,000
450,000
300,000
150,000
Khấu hao trong kỳ

150,000
150,000
150,000
150,000

150,000





20

Dòng tiền dây chuyền mới
Năm

1
2
3
4
5


100,000
100,000
100,000
100,000
100,000


20,000
20,000
20,000
20,000
20,000



80,000
80,000
80,000
80,000
80,000


32,000
32,000
32,000
32,000
32,000


48,000
48,000
48,000
48,000
48,000


100,000
100,000
100,000
100,000
100,000


-
-
-
-
- 10,000


-
-
-
-
70,000


-
-
-
-
28,000
NCF

148,000
148,000
148,000
148,000
200,000
Bài 23.
a. Xây dựng dòng tiền của mỗi dự án.



Chi phí máy mới
A
B
400,000
540,000
+

80,000
60,000
=
Chi phí sau khi lắp đặt
480,000
600,000
+

40,000
60,000
-

180,000
180,000
=
Đầu tƣ thuần trƣớc thuế
340,000

480,000
+
       
(180,000-200,000)*40%
- 8,000
- 8,000
=
Đầu tƣ thuần
332,000
472,000
 320,000*3/8 = 200,000
21

Năm
0
1
2
3
4
5

Khấu hao đường thẳng


200,000
160,000
120,000
80,000
40,000
Khấu hao trong kỳ

40,000
40,000
40,000
40,000
40,000

Khấu hao nhanh, hệ số 2, đường thẳng 2 năm cuối


480,000
288,000
172,800
103,680
51,840
Khấu hao trong kỳ

192,000
115,200
69,120
51,840
51,840

Khấu hao tổng số kỳ


600,000
400,000
240,000
120,000

40,000
Khấu hao trong kỳ

200,000
160,000
120,000
80,000
40,000



Dòng tiền máy A







Năm
0
1
2
3
4
5
=


285,000

210,000
210,000
210,000
210,000
-


140,000
140,000
140,000
140,000
140,000
=


145,000
70,000
70,000
70,000
70,000
-


58,000
28,000
28,000
28,000
28,000
=


87,000
42,000
42,000
42,000
42,000
+


152,000
75,200
29,120
11,840
11,840
-


-
-
-
-
- 40,000
+


-
-
-
-
-

-


-
-
-
-
-
=
NCF

239,000
117,200
71,120
53,840
93,840




22


Dòng tiền máy B

Năm

1
2
3
4
5



220,000
240,000
260,000
260,000
260,000
-


140,000
140,000
140,000
140,000
140,000
=


80,000
100,000
120,000

120,000
120,000
-


32,000
40,000
48,000
48,000
48,000
=


48,000
60,000
72,000
72,000
72,000
-


160,000
120,000
80,000
40,000
-
=


-

-
-
-
- 60,000
+


-
-
-
-
-
-


-
-
-
-
-
=
NCF

208,000
180,000
152,000
112,000
132,000

a. Với chi phí sử dụng vốn là 10%






NPV A
NPV B
8%
149,670
167,740
9%
139,960
152,830
10%
130,610
138,510
11%
121,600
124,730
12%
112,910
111,480
13%
104,530
98,720
14%
96,460
86,430
23





Bài 24.






0
20,000
40,000
60,000
80,000
100,000
120,000
140,000
160,000
180,000
8% 9% 10% 11% 12% 13% 14%
NPV A
NPV B
24










Khấu hao nhanh, hệ số 2

0
1
2
3
4
5


100,000
60,000
36,000
21,600
12,960


40,000

24,000
14,400
8,640
12,960







Năm
0
1
2
3
4
5


5,000
8,000
12,000
10,000
6,000


18
18.36
18.73

19.10
19.48


90,000
146,880
224,726
191,017
116,903


30,000
96,000

150,000
133,820
88,560


40,000
24,000
14,400
8,640
12,960


20,000
26,880
60,326
48,557

15,383


6,800
9,139
20,511
16,510
5,230


13,200
17,741
39,815
32,048
10,153


40,000
24,000
14,400
8,640
12,960

10000
-
6,320
8,650
- 3,750
- 21,220


-
-
-
-
30,000
-7,776)*34%
-
-
-
-
10,200
-0.34)

6,600
6,600
6,600
6,600
6,600

100000





NCF
110,000
46,600
28,821

38,965
37,838
57,533
25

0
10,000
20,000
30,000
40,000
50,000
60,000
70,000
80,000
5% 10% 15% 20% 25%
NPV
NPV


b. 
NPV = 138,172  110,000 = 28,172
r
NPV
5%
70,390
10%
47,025
15%
28,173
20%

12,766
25%
26


IRR1 = 25%, PV = 110,030


