Tương lai của sàn giao dịch chứng khoán pdf

Tương lai của sàn giao
dịch chứng khoán
Tương lai của sàn giao dịch chứng khoán là điện tử, hệ thống các chuyên gia của
sàn giao dịch chứng khoán NewYork dường như đang chống lại những kiểu giao
dịch mới, các mạng lưới thông tin điện tử, hay ECNs. ECNs ca ngợi tốc độ xử lý
những khối lượng trao đổi lớn của họ, trong khi hệ thống các chuyên gia đề xướng
vai trò của các chuyên gia trong việc giữ trật tự của các thị trường, đặc biệt ở các
điều kiện lạ thường hay các kiểu lệnh đặc biệt.

Các mạng lưới thông tin điện tử gồm một mạng lưới lợi nhuận quyền lợi đặc biệt
với chi phí của các nhà đầu tư từ thậm chí là những giao dịch thương mại trao đổi
trực tiếp nhỏ nhất. Mặt khác, các hệ thống dựa trên máy móc được cho là hiệu quả
hơn và cải thiện được bộ máy thừa hành truyền thống cũng như hạn chế yêu cầu
đàm phán qua trung gian.

Về lịch sử, thị trường đã chậm chạp trong việc phản ứng với cuộc cách mạng công
nghệ. Sự thay đổi sang thương mại hoàn toàn điện tử có thể làm xói mòn lợi nhuận
thương mại của những sàn giao dịch bằng chuyên gia và những “thương nhân trên
tầng” của NYSE.

"Tôi sẽ nói rõ ràng rằng các mạng lưới thông tin điện tử (ECNs) đang chiến thắng,"
William Lupien người sáng lập Instinet ,hệ thống giao dịch và Optimark ,hệ thống
đã tuyên bố. "Mọi thứ đang diễn ra một cách tồi tệ thật nhanh chóng khi bạn đạt tới
điểm chóp."

Quốc hội đã uỷ nhiệm việc thành lập một hệ thống thị trường multiple chứng
khoán quốc gia năm 1975. Từ đó, ‘các hệ thống thông tin điện tử’ đã phát triển
nhanh chóng.

Khi thực hiện các giao dịch lớn với tốc độ ánh sáng, các hệ thống điện tử làm giảm
khả năng chạy trước(front running), hay trao đổi trước khi có lệnh của khách hàng,

một hành vi bất hợp pháp mà nhiều nhà môi giới trên sàn NYSE đã bị điều tra và
phạt nặng trong những năm gần đây. Khi hoạt động dưới hệ thống giám sát của các
chuyên gia, nếu trên thị trường có một trao đổi lớn dưới một cái tên, những người
mua khác ngay lập tức có thể kiểm tra để biết nhà giao dịch dưới cái tên đó ở tầm
cỡ nào, và dự đoán ra nguyên nhân tại sao anh ta lại ra quyết định mua hay bán. Đó
là cách Thị trường dự đoán hoạt động của giá.

ECNs đã thay đổi quá trình giao dịch chứng khoán thông thường (giống như những
dịch vụ môi giới trước chúng) thành một hình thức kinh doanh kiểu hàng hoá
(commodity-type business). ECNs có thể điều chỉnh sự công bằng của initial
public offerings (IPOs), giám sát Hambrecht's OpenIPO process, hay đánh giá hiệu
quả của nghiên cứu chứng khoán và sử dụng phí giao dịch để trợ cấp cho những
cuộc nghiên cứu mức độ nhỏ và vừa.

Tuy nhiên, một số người tin rằng cách tốt nhất là phối hợp ưu điểm của công nghệ
và con người – nói cách khác một kiểu lai.
Trao đổi 25,000 cổ phiếu trong cổ phần của Lucent (định giá gần đây: $2.80; số
lượng gần đây: 49,069,700) là một giao dịch khá đơn giản đối với thương mại điện
tử; trao đổi 100 cổ phiếu thuộc cổ phần Hạng A của Berkshire Hathaway (định giá
gần đây: $88,710.00; số lượng gần đây: 450) thì có lẽ không được như vậy. Sự lựa
chọn hệ thống cần phải rõ ràng (nhưng luôn thuộc quyền của người giao dịch), dựa
trên những đặc trưng riêng của loại chứng khoán được trao đổi.

Thậm chí khi ECNs đang trở nên một phần trọng yếu của hệ thống thị trường quốc
gia, các cơ hội kiếm lời có lẽ vẫn là ở sự chênh lệch giữa giá đặt và giá chào. Điều
này đặc biệt chính xác đối với những giám đốc đầu tư điều hành các khoản giao
dịch lớn, và sở hữu một số tiền góp vốn trong một ECN hay một công ty chuyên
nghiệp. Ví dụ, trong các tài khoản môi giới chứng khoán của mình, “Các khoản
đầu tư chính xác chiếm tới 29% các lệnh hữu danh trong các cổ phần được niêm
yết ở NYSE, và 37% trong số các lệnh hữu danh trên Sàn giao dịch chứng khoán

Boston, nơi có sự giám sát chung của các chuyên gia.

Nói một cách chính xác, những giao dịch đó được quản lý bởi những đội môi giới
“quản lý dòng lệnh” riêng biệt, những người tìm cách có được khả năng thực hiện
tốt nhất có thể cho khách hàng và việc thực hiện phải có tỷ suất lợi nhuận cao.