Chuong 7 dau tu dài hạn

Chương 7
Đầu tư dài hạn

Đầu tư dài hạn
Khái

7.1.Khái niệm

 
!"# $% &'()*

+(,-)(.-/ # $(0( 1 (#1

#1/ "23/3 1 4 5&'! 4 63% 7)
/ 89):;<48)0=# -)>1 ?*
@
7.2.Phân loại dự án
A
Dự
7.3.Các nhân tố ảnh hưởng
Lợi nhuận và rủi ro
BC)$)8D8/2/ EC)398FGHB,
Ks = K
rf
+ (K
rm
- K
rf
)*β
i


I,J$-K&  D)

I
8L
,J$-38D8

I
8
,J$-K&  D)?8-

M

,8D8 D)'
N
7.3.Các nhân tố ảnh hưởng
Chi phí vốn
F3O38 $ KP(%*

Giá trị thời gian của tiền
Q18?9) D)R
Q18?$ D)R
S
7.4.Các phương pháp TĐTCDA
Nội dung thẩm định dự án

TU?O'V2,# ! D)(#1.CKE D)(#1. E$8)!?.
1 391>WK(#'!8X .=YZ 1 K!

TU?O'! D)(#1,>1 ?18?'! D)[)(? %(#1
\


TU? O(#1,3WO .11]'O)  O D)(#18&1 
D)
^
7.4.Các phương pháp TĐTCDA
Các phương pháp TĐTCDA

Q18?$8_`\H8\\Y)\aHYb

TJ$`c\8)d)\Ld\8acddb

T-)`H)K) 'H\8(aHHb-) [ !'e` \(
H)K) 'H\8(aHHb

Ff()/`H8gc(\>aHcb
h
Giá trị hiện tại ròng - NPV
   HY, 1 8? D) (_ R (# '! 8
9)/ CKR$8i
(#'!) D)(#1

Z#) ](#1HYjk
l
0 1 2 3 n
CFn
CF1 CF2 CF3
CF0
∑
+
−

=
+=
n
t
t
t
i
CF
CF
NPV
1
0
)1(
Tỷ lệ hoàn vốn nội bộ - IRR

cdd,ZmFI[HYnk

_)

H9313O,

K,#) ]<ee'o8=POHY

HYnk

T8# !3,

Z#) ]

p




HY

qkHY

pk

TO18?X D)cdd\ Er 

Z#) ](#1,cddj
k
NPVNPV
iiNPV
i
IRR
21
121
1
)(
+
−
+=
Thời gian hoàn vốn - PP
T-) D)(#1(
-)"=D)

IEO1QTTQ D)R


s3(%39313-) [
FIaHH

Chỉ số doanh lợi - PI
It8)T D))
HY,T238_$
H,Y)

Hcj

1+=
+
==
P
NPV
P
PNPV
P
PV
PI
Các quan điểm trong TĐTCDA

u)"

_Ri)K8/

'E)

F3OCW


u)" D;

_Ri)K8/

)

F3O D;
@
Ví dụ

Vòng đời dự án: 2 năm

Tổng vốn đầu tư ban đầu: 1000 (đvtt); trong đó, vốn đi vay: 400, lãi suất 10%/năm, gốc trả đều
hàng năm, lãi trả hàng năm.

Tổng dòng tiền của dự án (chưa tính dòng tiền vay và trả nợ): năm thứ 1: 800, năm thứ 2: 600
(đvtt).

Tỷ suất sinh lời yêu cầu của vốn chủ sở hữu: 20%

Thuế suất thuế TNDN = 0
Yêu cầu:

Xác định dòng tiền và LSCK của dự án theo cả 2 quan điểm
A
Các phương pháp xác định dòng tiền
Dòng tiền dự án:

_R


_Ri+I
N
Các phương pháp xác định dòng tiền
Dòng tiền đầu tư

Fv)wTmF+,e Fv&C)!')Tm+.)
:TmF+

Fv 9,F923?C)( e32GK'E
e32G'1

+TmZ+8_,/ ='G'!X
S
Các phương pháp xác định dòng tiền
Dòng tiền HĐKD (3 phương pháp)

H9313i(0&,
FvnZmTxIe)

H9313i8&>,
FvnTaFv`IEIbaT!T

H9313!'$!,
Fvn`TaFv'EIb`aTbxIyT
^
Ví dụ

Một dự án mở rộng có thời gian hoạt động 3 năm, vốn đầu tư ban đầu cho tài sản cố định là 180.000
đvtt.


Tài sản cố định được khấu hao theo đường thẳng và sau 3 năm giá trị thanh lý ước tính = 0 đvtt.

Doanh thu mỗi năm dự kiến là 150.000 đvtt. Tổng chi phí hoạt động là mỗi năm là 120.000 đvtt. Thuế
TNDN có thuế suất = 25%.

Yêu cầu: Tính dòng tiền hàng năm của dự án?
h