bài thuyết trình chiến lược quyền chọn - đh kinh tế tp.hcm

Trường Đại Học Kinh Tế Thành Phố Hồ Chí Minh
Khoa Ngân Hàng
Bộ mơn ngân hàng quốc tế

Chiến lược quyền chọn
NHĨM 1


DANH SÁCH NHÓM 1
1. Trương Nguyễn Minh Trang
2. Nguyễn Thị Hồng Nga
3. Nguyễn Thị Thanh Phương
4. Trần Thị Kim Nguyện
5. Nguyễn Đoàn Cẩm Tú
6. Nguyễn Thị Quỳnh Mai
7. Vũ Thị Hiếu
8. Nguyễn Thị Thoa
9. Trần Thị Kim Hoàng
10.Cù Mỹ Thảo
11.Võ Ngọc Tuyết Anh
12.Nguyễn Thị Thúy Hằng


QUYỀN CHỌN LÀ GÌ?

CHIẾN LƯỢC QUYỀN CHỌN

THỊ TRƯỜNG QUYỀN CHỌN TRÊN THẾ GiỚI

OPTION SPREAD STRATEGIES

OPTION COMBINATION STRATEGIES


III. Một số thị trường quyền chọn
1.Thị trường quyền chọn ở Mỹ
Thị trường chứng khốn Mỹ hình thành từ năm 1790 có lịch sử phát triển hơn
200 năm. Các thị trường giao dịch quyền chọn nổi tiếng ở Mỹ là Chicago Board
Option Exchange (CBOE), Philadelphia Stock Exchange (PHLX), NewYork Stock
Exchange (NYSE), American Stock Exchange (AMEX), Pacific Stock Exchange
( PSE).

Tình hình phát triển của hợp đồng quyền chọn ở Mỹ:
Các công cụ phái sinh phát triển nhanh chóng.
Hợp đồng quyền chọn tăng hơn 3,1 lần, từ $10,032 tỷ năm 2001
lên trên $ 31,583 tỷ.
Các hợp đồng tương lai và kì hạn đã tăng từ $9,313 tỷ lên hơn $43,000 tỷ
tăng gấp 4,6 lần.
Năm 2012 số lượng hợp đồng phái sinh danh nghĩa của các ngân hàng thương
mại Mỹ tham gia bảo hiểm và các hiệp hội tiết kiệm trong quý IV giảm $3846
tỷ (2%) lên $223000 tỷ.


2. Thị trường quyền chọn Châu Âu (“ Euronext N.V.”):

 Euronext được thành lập ngày 22/9/2000.


3. Thị trường quyền chọn Nhật Bản

Sàn giao dịch chứng khoán và các hợp đồng phái sinh

IV.Option spread strategies

Bull spread strategy
Bear spread strategy
Butterfly spread strategy


1.Bull spread strategy

Bull call
spread
Bull put
spread

TỶ
GIÁ
TĂNG


 Bull call spread ( đầu cơ chênh lệch giá lên bằng quyền chọn mua):

Tỷ giá St

Thu hồi từ

mua QCM
St >=X2

Thu hồi từ

Lợi nhuận

bán QCM

St – X1-F1

X2 -St+ F2 X2 – X1 – ( F1 –
F2)

X1
St – X1 -F1

F2

St –X1 – (F1 –F2)

St <= X1

-F1

F2

-( F1 –F2)


 Bull put spread ( đầu cơ chênh lệch giá lên bằng quyền chọn bán ):

Tỷ giá St

Thu hồi từ

Thu hồi từ

mua QCB

bán QCB

St>=X2

-F1

F2

X1
-F1

St-X2

St<=X1

X1-St –F1

St-X2 +F2

Lợi nhuận

F2-F1
+F2

St -X2 - (F1- F2)
X1-X2+(F2-F1)


VÍ DỤ ÁP DỤNG 1
 Ví dụ: Một nhà đầu A tư dự báo trong tương lai USD lên giá so

với VNĐ. Nên đã mua 1 hợp đồng quyền chọn mua trị giá
100USD với tỷ giá thực hiện là 20.000VND/USD, phí quyền chọn
là 100VND/USD và đồng thời bán 1 quyền chọn mua trị giá
100USD cho B với giá thực hiện là 21.000VND/USD, phí quyền
chọn là 60VND/USD Đáo hạn sau 2 tháng.

 YÊU CẦU: TÍNH LỢI NHUẬN CỦA NHÀ ĐẦU TƯ Ở CÁC MỨC GIÁ
 (GỢI Ý: ÁP DỤNG CHIẾN LƯỢC BULL CALL SPREAD)
Tỷ giá St

Thu hồi từ mua
call

22.000

22000-20000-100

20.500

20500-20000-100

19.500

-100

Thu hồi từ bán call

60-(22000-21000)
60
60

Lợi nhuận
100 USD
96000
46000
-4000


 Bear call spread

2. Bear spread strategy

Lãi/lỗ
Bán quyền chọn mua

Điểm hòa vốn

F2
F1

0

X1
X2

St

Mua quyền chọn mua

Tỷ giá St

X2 St>=X1

Thu hồi từ

mua QCM
St<=X2

Thu hồi từ

bán QCM

-F1
-F1
St-X1 –
F1

F2

Lợi nhuận

F2-F1

X2-St +F2

X2-St +( F2-F1)

X2-St +F2

X2-X1+( F2F1)


Bear put spread ( đầu cơ chênh lệch giá xuống bằng quyền
chọn bán )
Lãi/lỗ
Bán quyền chọn bán
F2
0

St

Điểm hòa vốn

F1

Tỷ giá St

X1

X2

Mua quyền chọn bán
Lợi nhuận

X2St>=X1

Thu hồi từ

mua QCB
St<=X2

Thu hồi từ

bán QCB

X1-St –F1

St-X2 +F2

X1-St –F1

F2

F2)
X1-St - (F1-

F2

F2)
F2-F1

-F1

X1-X2 -(F1-


VÍ DỤ ÁP DỤNG 2

Nhà đầu tư A thực hiện chiến lược option như sau:
Mua 1 put AUD trị giá 125000 (E1=1.0260 USD/AUD & P1= 0.0050
USD/AUD)
Bán 1 put AUD trị giá 125000 (E2=1.0240 USD/AUD & P2= 0.0040
USD/AUD)
a) Vẽ hình minh họa lợi nhuận của nhà đầu tư A.
b) Xác định tỷ giá hòa vốn của nhà đầu tư.
c) Xác định mức lời lỗ tối đa của nhà đầu tư.

Bán quyền chọn bán

0.0040

St
1.0240

1.0260
Mua quyền chọn bán

-0.0050

3. Butterfly spread strategy
Chiến lược quyền chọn hình bướm là một chiến lược
quyền chọn kết hợp của Bull và Bear spread. Nó sử dụng
3 mức giá thực hiện.

Long call butterfly ( mua quyền chọn mua)
Long put butterfly ( mua quyền chọn bán)


Long call butterfly ( mua quyền chọn mua )
 Phân tích hình 1: mua 1 quyền chọn mua X1 và bán 1 quyền

chọn mua X2 (bull call spread)

St ≤ X1: cả 2 quyền chọn đều không thực hiện
– F1 + F2
X1 < St< X2:quyền chọn mua với giá thực hiện X2 không được thực hiện
St – X1 – F1 + F2
St ≥ X 2: Cả hai quyền chọn đều được thực hiện
- X1 – F1 + F2 + X 2


 Phân tích hình 2: bán 1 quyền chọn mua X2 và mua quyền

chọn mua X3 (bear call spread)

 St ≤ X 2: Cả hai quyền chọn đều không được thực hiện
– F3 + F2

 X2 < St < X3: Quyền chọn mua X2 được thực hiện.
- (St – X2 ) – F3 + F2
St ≥ X3: Cả hai quyền chọn đều được thực hiện.
- X3 – F3 + F2 + X2


 Tổng hợp hai chiến lược ở hình 1 và hình 2 => hình 3:chiến

lược long call butterfly

 St < X1 mà X1 < X2 => St < X2: π = F2 – F1 + F2 – F3 = 2F2 – (F1 + F3)
 St ≥ X3:
π = - X1 – F1 + F2 + X2 - X3 – F3 + F2 + X2
= F2 – F1 + F2 – F3 = 2F2 – (F1 + F3)
 X1 < St ≤ X2:
π = St- X1 – F1 + F2 – F3 + F2
= 2F2 – (F1 + F3 ) + St- X1
 X2 < St ≤ X3:
π = - X1 – F1 + F2 + X2 - (St– X2 ) – F3 + F2
= 2F2 – (F1 + F3 ) + X3 – St


Long Put Butterfly (mua quyền chọn bán)
Phân tích hình 1: mua 1 quyền chọn bán X1 và bán 1 quyền chọn
bán X2 (bull put spread)

 St ≤ X1: Cả hai quyền chọn đều được thực hiện
(F2 – F1 ) + (X1 –X2 )
X 1 < St< X 2: không thực hiện quyền chọn bán X1 , quyền chọn
bán X2 được thực hiện

-F1 + F2 – (X2 – St )
St ≥ X 2: Cả hai quyền chọn đều không được thực hiện
F2 – F1


 Phân tích hình 2:bán 1 quyền chọn bán X2 và mua 1 quyền

chọn bán X3

St ≤ X 2: Cả hai quyền chọn đều được thực hiện
(X 3 – X2 ) + F2 – F3
X2 < St< X3: Quyền chọn bán X3 được thực hiện, quyền chọn
bán X2 không được thực hiện.
F2 – F3 + (X3 – St )
St ≥ X3: Cả hai quyền chọn đều không được thực hiện.
F2 – F3


Tổng hợp hai chiến lược ở hình 1 và hình 2 => hình 3:chiến lược
long put butterfly

St < X1: mà X1 < X2 => St < X2:
(F2 – F1 ) + (X1 – X2 ) + (X3 – X2 ) + F2 – F3
= F2 – F1 + X1 + X3 – 2X 2 + F2 – F3 = 2F2 – F1 – F3
St ≥ X3:
F2 – F1 + F2 – F3 = 2F2 – F1 – F3
 X1< St ≤ X2:
F2 – F1 - (X2 – St ) + X3 – X2 + F2 – F3
= 2F2 – F1 – F3 – 2X2 + X3 + St = 2F2 – F1 – F3 - X1+St
 X2 ≤ St≤ X3:

F2 – F1 + F2 – F3 + (X3 – St )
= 2F2 – F1 – F3 + (X3 – St )


V. Option combination strategy

Strangle
strategy

Straddle
strategy


Long Straddle:

2. Straddle strategy

Lợi nhuận
+

Long Put

0

Long Call
X

F1

St1

St2
F2

Tỷ giá ST

Thu hồi từ
long call

Thu hồi từ long put

Tổng lợi nhuận

ST
-F1

ST =X

-F1

-F2

- (F1
+F2) +F2)

ST>X

ST- X-F1

-F2

(ST- X) - (F1

X- ST -F2

(X- ST) - (F1

ST


Short straddle:
Lợi nhuận
+

F2

F1
0

St1

X

St2

Short Put

ST

Short Call

Tỷ giá ST
STST =X
ST>X

Thu hồi từ

Thu hồi từ

short call

short put

F1
F1
-(ST- X) + F1

-( X- ST) +F2
F2
F2

Tổng lợi nhuận
-(X-St)+ (F1+F2)
(F1+F2)
-( ST- X) +(F1
+F2)

VÍ DỤ ÁP DỤNG 3

Nhà đầu tư ký cùng lúc 2 hợp đồng :

Hợp đồng bán quyền chọn mua (short call option) với ngân hàng A
về việc mua EUR trả bằng USD số lượng 100000 EUR , tỷ giá
EUR/USD : 1.3880 kỳ hạn 1 tháng , phí : 0.004USD/ 1EUR
Hợp đồng bán quyền chọn bán (short put option) với ngân hàng B
về việc bán EUR thu USD , số lượng 100000EUR , tỷ giá EUR/USD :
1.3880 , kỳ hạn 1 tháng , phí : 0.0035USD/1EUR
Tính lợi nhuận thu được? (Sử dụng chiếntừ short Tổng lợi nhuận
Tỷ giá EUR/USD Thu hồi từ short Thu hồi lược Short straddle)
call

put

1.3720

400

-1250

1.3805

400

-400

0

1.3880

400

350

750

1.3955

-350

350

0

1.3960

-400

350

-50

-850