e istoria tes oikonomikes apates sten ellada - agnosto

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2011


-ȸ ɍʉʑʆʏɲ ʏʉ 74 ʋɲʌɲɷʀɷɸɿ ʍʏʉʆ "ȵɽʆɳʌʖɻ" ʐɶɿɹʎ ʖʌɹʉʎ 330
ɸʃɲʏ. (ʐɶɿɹʎ ɷɿʊʏɿ ʄʊɶʘ ʅɸɶɳʄɻʎ ɴɿʉʅɻʖɲʆɿʃɼʎ ʃɲɿ ɲɶʌʉʏɿʃɼʎ
ɲʆɳʋʏʐʇɻʎ ʏʉ ʖʌɹʉʎ ɲʐʏʉ-ɸʇʉʔʄɸʀʏʉ).
-Ƀ "ȵɽʆɳʌʖɻʎ" ʅɸʏɲʏʌɹʋɸɿ ʏʉ ʖʌɹʉʎ ʅɸʏɳ ɲʋʊ 7 ʖʌʊʆɿɲ ʍɸ 8 ȴȻɇ
!
-Ƀ Ȱʆɷʌɹɲʎ ʃʄɸʀʆɸɿ ʅɸ ɷʐʉ ʏʌʊʋʉʐʎ (ʐʋɸʌ-ʋʉʄʄɲʋʄɲʍɿɲʍʅʊʎ
ʅɿʍɽʙʆ ʃɲɿ ɸɿʍʔʉʌʙʆ ʅɹʍɲ ʍɸ ʅɿɲ ʆʑʖʏɲ & ʏʘʆ ɲʋɸʌɶɿʙʆ) ʊʄɸʎ
ʏɿʎ ʏɸʌɳʍʏɿɸʎ ɴɿʉʅɻʖɲʆʀɸʎ (ȻȷɃȿȰ, ɅȻɈɇɃɇ, ȵȿȻɁɈȰ, ɅȵȻɆȰȻȾȸ
ɅȰɈɆȰȻȾȸ, ɍɆɏɅȵȻ ʃʏʄ ʃʏʄ ʃʏʄ), ʃɲɿ ɸʔɲʌʅʊɺɸɿ ʏʉ ʉɿʃʉʆʉʅɿʃʊ
ʏɸʌʏʀʋɿ ʋʉʐ ʄɹɶɸʏɲɿ "EASY MONEY SYSTEM" ʍɸ ɸʋʀʋɸɷʉ
ʃʌɳʏʉʐʎ, ɷɻʄɲɷɼ ʋɲʀʌʆɸɿ ɷɳʆɸɿɲ (ɲʋʊ ʏɿʎ ȵɴʌɲʁʃɹʎ Ɉʌɳʋɸɺɸʎ
ʏʉʐ Ɇʉʃʔɹʄɸʌ ʋʉʐ ʋʌʘʏʑʏɸʌɲ ɸʀʖɲʆ ʍʖɸɷɿɳʍɸɿ ʉʌɶɲʆʙʍɸɿ ʃɲɿ
ʖʌɻʅɲʏʉɷʉʏɼʍɸɿ ʏɻʆ ɷɻʅɿʉʐʌɶʀɲ ʏʉʐ ɅȰɇɃȾ) ʃɲɿ ʅʉɿʌɳɺɸɿ ʏɲ
ʖʌɼʅɲʏɲ ʍʏʉʐʎ ʋʉʄʀʏɸʎ, ɷɻʄɲɷɼ ɶɸʅʀɺɸɿ ʏɻʆ ɲɶʉʌɳ ʅɸ ʖʌɼʅɲ
(ʊʖɿ ʊʅʘʎ ʐɶɿɼ ɲʄʄɳ ɷɲʆɸɿʃɳ ʅɸ ɲʍʑʄʄɻʋʏʉʐʎ ʏʊʃʉʐʎ).
Ȱʐʏʊ ɹʖɸɿ ʍɲʆ ɲʋʉʏɹʄɸʍʅɲ ɶɿɲ ʋʌʙʏɻ ʔʉʌɳ ɻ ȵʄʄɳɷɲ ʆɲ
ʃɲʏɲʆɲʄʙʆɸɿ ʋɸʌɿʍʍʊʏɸʌɲ ɲʋʊ ɲʐʏɳ ʋʉʐ ʋɲʌɳɶɸɿ, ɴʐɽʀɺʉʆʏɲʎ
ʏɻʆ ʋʉʄʑ ʋɸʌɿʍʍʊʏɸʌʉ ʍʏʉ DEBT BASE BANKING SYSTEM.
ɇʃʉʋʊʎ ʏʉʐ "Ɉʍʉɴʊʄɲ ɷʙʍʏɲ ʊʄɲ" ɷɸʆ ɸʀʆɲɿ ɻ ʔɿʄɲʆɽʌʘʋʀɲ
ʊʋʘʎ ʋɿʍʏɸʑɸɿ ʉ ʋʉʄʑ ʅɲʄɳʃɲʎ ʄɲʊʎ, ɲʄʄɳ ʍʏʉ ʊʏɿ:
1ʉʆ ʋʌɹʋɸɿ ʆɲ ɲʌʖʀʍɸɿ ʉ ʄɲʊʎ ʏɲ ʅɸɶɳʄɲ ɹʇʉɷɲ ʃɲɿ ʆɲ
ʍʐʆɻɽʀʍɸɿ ʍʏɲ ʅɸɶɳʄɲ ɹʇʉɷɲ

2ʉʆ ʋʌɹʋɸɿ ʆɲ "ɷɹʍɸɿ" ʏɻʆ ȵʄʄɳɷɲ ʅɸ ʏɲ ɷɳʆɸɿɲ ʍʏɿʎ ʉʅʊʔʐʄɸʎ
ʏʉʐ ȵɴʌɲʁʃɹʎ Ɉʌɳʋɸɺɸʎ
3ʉʆ ʃɲɿ ʊʄɲ ɲʐʏɳ ɶɿɲʏʀ; ɶɿɲ ʆɲ ɸʆɸʌɶʉʋʉɿɻɽɸʀ ɸʆ ʃɲɿʌʙ ʏʉ
"EASY MONEY SYSTEM" ʍɸ ɸʋʀʋɸɷʉ ʔʐʍɿʃʙʆ ʋʌʉʍʙʋʘʆ ʃɲɿ
ʋʉʄʑ ɲʌɶʊʏɸʌɲ ʏʉ "TIGHT MONEY SYSTEM" ʍɸ ɸʋʀʋɸɷʉ ʋʌʙʏɲ
ʔʐʍɿʃʙʆ ʋʌʉʍʙʋʘʆ ʃɲɿ ɲʌɶʊʏɸʌɲ ʍɸ ɸʋʀʋɸɷʉ Ⱦʌɳʏʉʐʎ.
- Ƀ ɀɻʏʍʉʏɳʃɻʎ ɴɲʍɿɺʊʅɸʆʉʎ ʍʏɻʆ ʃɲʏɳʆʏɿɲ ʏʘʆ ȴȵȾɃ ʋʉʐ ɸʀʖɸ
ʔɹʌɸɿ ʉ Ʌɲʋɲʆɷʌɹɲʎ ɽɹʄɻʍɸ ʆɲ ɲʌʋɳʇɸɿ ʏɻʆ ɸʐʃɲɿʌʀɲ ʃɲɿ ʆɲ
ʏɿʎ "ʖɲʌʀʍɸɿ" ʍɸ ɿɷɿʙʏɸʎ ʅɸ ʏʉ ɲɺɻʅʀʘʏʉ ʔʐʍɿʃɳ.
- ʉ ɇɻʅʀʏɻʎ (Ȱɲʌʙʆ Ȱɴʉʑʌɻʎ) ʔɹʌʆɸɿ ʏɻʆ ʉʅʊʔʐʄɻ ʏʉʐ ȵɴʌɲɿʃɼ
Goldman Sachs ɶɿɲ ʆɲ ʔʏɿɳʇɸɿ ɹʆɲ SWAP (ȴɻʅɿʉʐʌɶɿʃɼ
ȿʉɶɿʍʏɿʃɼ) ɶɿɲ ʆɲ ʃɲʄʑʗɸɿ ʏʉ ʖʌɹʉʎ ʍʏɲ ʖɲʌʏɿɳ ʃɲɿ ʆɲ ʅʋʉʑʅɸ
ʍʏʉ ȵʐʌʙ. ȸ Goldman Sachs ɶɿɲ ɲʐʏʊ ʏʉ SWAP ʋɼʌɸ ʋɳʆʘ ɲʋʊ
1 ȴȻɇ ɸʐʌʙ ɲʋʊ ʏɻʆ ȵʄʄɳɷɲ.
Ƀ ɇɻʅʀʏɻʎ ʄʉɿʋʊʆ ʃɳʆɸɿ ʏɻʆ ʍʐʅʔʘʆʀɲ ʅɸ ʏɻʆ Goldman Sachs
ʅɹʍʘ ʏʉʐ Ʌɹʏʌʉʐ ɍʌɿʍʏʉɷʉʑʄʉʐ. (Ƀ Ʌɹʏʌʉʎ ɍʌɿʍʏʉɷʉʑʄʉʐ
ɸʃʏʊʎ ɲʋʊ ʏɻʆ Goldman Sachs ɼʏɲʆ ʍʑʅɴʉʐʄʉʎ ʃɲɿ ʍʏɻʆ JP
Morgan, ɶʀʆɸʏɲɿ ɷɿɸʐɽʐʆʏɼʎ ʍʏɻʆ ȵɽʆɿʃɼ Ɉʌɳʋɸɺɲ ʏɻʎ
ȵʄʄɳɷʉʎ.) Ȱʐʏʊ ʏʉ SWAP ɼʏɲʆ ʃɲɿ ɻ ɴɳʍɻ ʏɻʎ ɷɿʃɲɿʉʄʉɶʀɲʎ ʏɻʎ
ʍɻʅɸʌɿʆɼʎ ʃɲʏɳʌʌɸʐʍɻʎ ɷɿʊʏɿ ɻ Goldman Sachs ɶʆʙʌɿɺɸ ʏɲ
ɴɲɽʑʏɸʌɲ ʃɲʏɲʏʊʋɿɲ ʏɻʎ ȵʄʄɻʆɿʃɼʎ ʉɿʃʉʆʉʅʀɲʎ.
Ɉʉ ɸʌʙʏɻʅɲ ɸʀʆɲɿ ʊʅʘʎ, ɶɿɲʏʀ ʉɿ ȵʐʌʘʋɲʀʉɿ ɸʏɲʀʌʉɿ ʅɲʎ ɸʆʙ
ʇɹʌɲʆɸ ʏʉ ʃʊʄʋʉ ʃɳʆɲʆɸ ʏɲ ʍʏʌɲɴɳ ʅɳʏɿɲ;
Ʉʋʘʎ ʅɲʎ ɸʆɻʅɸʌʙʆɸɿ ɹʆɲʎ ȳɸʌʅɲʆʊʎ ʉɿʃʉʆʉʅʉʄʊɶʉʎ, ʃɳʆɲʆɸ
ʏɲ ʍʏʌɲɴɳ ʅɳʏɿɲ ɷɿʊʏɿ ɻ ȵʄʄɳɷɲ ɷɸʆ ɸʀʆɲɿ ɴɿʉʅɻʖɲʆɿʃɼ ʖʙʌɲ
ɳʌɲ ɷɸʆ ɸʀʆɲɿ ɲʆʏɲɶʘʆɿʍʏɼʎ ʏɻʎ ȳɸʌʅɲʆʀɲʎ ɼ ʏɻʎ ȳɲʄʄʀɲʎ,
ȰɁɈȻȺȵɈɏɇ ɸʀʆɲɿ ʅɿɲ ʃɲʄɼ ɲɶʉʌɳ ʃɲɿ ɸʐʃɲɿʌʀɲ ʆɲ
ʃɸʌɷʉʍʃʉʋɼʍʉʐʆ ɸʋɳʆʘ ʅɲʎ, ɷɿʊʏɿ ɽɲ ʅɲʎ ɷɲʆɸʀɺɲʆɸ ʅɸ ʏʊʃʉ
ʃɲɿ ʏɲ ɷɲʆɸɿʃɳ ʋʌɿʆ ʔʏɳʍʉʐʆɸ ɸɷʙ ɽɲ ʏɲ ʇɲʆɲʋɲʀʌʆɲʆɸ ʋʀʍʘ
ʄʊɶʘ VW, BMW, Mercedes, Opel, Audi, Bosch, Siemens, Miele,

AEG, Lidl, Renault, Peugeot, Citroen, Carrefur, ɲɶʉʌɳ ʉʋʄɿʃʙʆ
ʍʐʍʏɻʅɳʏʘʆ ʃʏʄ ʃʏʄ ʃʄʏ
Ⱦʉʆʏɸʑʉʆʏɲʎ ʍʏʉ 2000 ʃɲɿ ʊʏɲʆ ʋɿɲ ʏʉ "EASY MONEY SYSTEM"
ʍɸ ɸʋʀʋɸɷʉ ʃʌɳʏʉʐʎ ɸʀʖɸ ʔʏɳʍɸɿ ʍʏʉ ɺɸʆɿɽ ( ȸ ȵʄʄɳʎ ʖʌʘʍʏɳɸɿ
ʋɳʌɲ ʋɳʌɲ ʋʉʄʄɳ ʍʏɿʎ ȵɴʌɲʁʃɹʎ Ɉʌɳʋɸɺɸʎ) ɹʋʌɸʋɸ ʆɲ
ɸʔɸʐʌɸɽɸʀ ɹʆɲʎ ʏʌʊʋʉʎ ʆɲ ʋɳʗɸɿ ʋɿɲ ʏʉ "EASY MONEY
SYSTEM" ʍɸ ɸʋʀʋɸɷʉ ʃʌɳʏʉʐʎ ɸʔʊʍʉʆ ʋɿɲ ʏɲ ʋʌɳɶʅɲʏɲ ʊɷɸʐɲʆ
ʃɲʄɳ "ɷɸʅɹʆɲ" ʃɲɿ ʆɲ ʋɸʌɳʍʉʐʅɸ ʍʏʉ ɳʄʄʉ ɸʋʀʋɸɷʉ ɷɻʄɲɷɼ ʏʉ
"EASY MONEY SYSTEM" ʍɸ ɸʋʀʋɸɷʉ ʔʐʍɿʃʙʆ ʋʌʉʍʙʋʘʆ.
ȶʏʍɿ ɸʔɸʐʌɹɽɻʃɸ ʏʉ ʃʊʄʋʉ ʏʉ ʉʋʉʀʉ ɷɸʆ ɼʏɲʆ ɳʄʄʉ ɲʋʊ ʏɻʆ
ʅɸɶɳʄɻ ɲʋɳʏɻ ʏʉʐ ɍʌɻʅɲʏɿʍʏɻʌʀʉʐ ʋʉʐ ʊʄʉɿ ɼɷɻ ɹʖʉʐʅɸ
ʇɸʖɳʍɸɿ.

ɇʃɻʆʉɽɹʏɻʍɲʆ ʄʉɿʋʊʆ ɸɿʃʉʆɿʃɳ ʃɹʌɷɻ ʃɲɿ ʅɹʍʘ ʋɳʆʏɲ ʏʘʆ
ʐʋʉʖɸʀʌɿʘʆ ɀɀȵ ʃɲʏʊʌɽʘʍɲʆ ʆɲ ʃɳʆʉʐʆ ɲʃʊʅɲ ʃɲɿ ʏʉʐʎ
ɴʉʍʃʉʑʎ ɸʋɳʆʘ ʍʏɲ ʗɻʄʊʏɸʌɲ ɴʉʐʆɳ ʆɲ ʃɲʏɸɴɲʀʆʉʐʆ ʍʏɻʆ
ʏɻʄɸʊʌɲʍɻ ʏʉʐ ʃɲʔɸʆɸʀʉʐ ɶɿɲ ʆɲ ɷʉʐʆ ʏɿʎ ʅɸʏʉʖɹʎ ʏʉʐʎ
Ʉʏɲʆ ʏʉ 99% ʏʉʐ ȵʄʄɻʆɿʃʉʑ ʋʌʉɴɲʏɿʃʉʑ ʄɲʉʑ ɸʀʖɸ ʋɲʀʇɸɿ ʍʏʉ
ʖʌɻʅɲʏɿʍʏɼʌɿʉ ʃɲɿ ɼ ʊʄɻ ʃɲʏɳʍʏɲʍɻ ɸʀʖɸ ʔʏɳʍɸɿ ʍʏʉ ɺɸʆɿɽ,
ɼʌɽɸ ɻ ʙʌɲ ʏʉʐ ɇʊʌʌʉʎ. ɇʃɳɸɿ ʅʑʏɻ ʉ ɇʊʌʌʉʎ ʃɲɿ ʇɸʃɿʆɳɸɿ ʏʉ
ʃɲʏʌɲʃʑʄɿʍʅɲ. ɀɸ ɲʋʉʏɹʄɸʍʅɲ ʆɲ ʋɳʌʉʐʆ ʊʄɲ ʏɲ ʄɸʔʏɳ ʏʉʐ
ʋʌʉɴɲʏɿʃʉʑ ʄɲʉʑ ʋʉʐ ʆʘʌʀʏɸʌɲ ʏʉʐʎ ʏɲ ɸʀʖɲʆ ɷʙʍɸɿ ʅɸ "EASY
MONEY SYSTEM" ʍɸ ɸʋʀʋɸɷʉ ʃʌɳʏʉʐʎ ʅɹʍʘ ʏʉʐ Ȱʆɷʌɹɲ. Ƀ
ʍʃʉʋʊʎ ʊʅʘʎ ɷɸʆ ɸʀʖɸ ʉʄʉʃʄɻʌʘɽɸʀ, ʀʍɲ ʀʍɲ ʅʊʄɿʎ ʇɸʃɿʆʉʑʍɸ.

Ȱʆɲʃɸʔɲʄɲʀʘʍɻ: Ƀ Ȱʆɷʌɹɲʎ ɀɿʆɹɿʃʉ Ʌɲʋɲʆɷʌɹʉʐ ɸʀʖɸ
ɸʆɸʌɶʉʋʉɿɼʍɸɿ ʏʉ "EASY MONEY SYSTEM" ʍɸ ɸʋʀʋɸɷʉ ʃʌɳʏʉʐʎ
(ɷɻʄɲɷɼ ɹʋɲɿʌʆɸ ɷɳʆɸɿɲ ʃɲɿ ʏɲ ʅʉʀʌɲɺɸ ʍʏɻʆ ɲɶʉʌɳ (ʅɸ ʏʉ
ɲɺɻʅʀʘʏʉ ɴɹɴɲɿɲ) ʃɲʏɲʖʌɸʙʆʉʆʏɲʎ-ɷɸʍʅɸʑʉʆʏɲʎ ʏʉ ȵʄʄɻʆɿʃʊ
ʃʌɳʏʉʎ ʍʏɿʎ ȵɴʌɲʁʃɹʎ Ɉʌɳʋɸɺɸʎ). ʏʉ 2000, ɇɻʅʀʏɻʎ ʃɲɿ ɇʊʌʌʉʎ,

ʏʌɲɴɳʆɸ ʊʄʉ ʏʉ ʖʌɼʅɲ ʋʉʐ ɸʀʖɸ ɷɿʉʖɸʏɸʑʍɸɿ ʉ Ʌɲʋɲʆɷʌɹɲʎ
ʅɹʍʘ ʏʉʐ ʖʌɻʅɲʏɿʍʏɻʌʀʉʐ, ʅɸ ɲʋʉʏɹʄɸʍʅɲ ʆɲ ʅɹʆɸɿ ɻ ȵʄʄɳɷɲ-
ɲɶʉʌɳ ʖʘʌʀʎ ʌɸʐʍʏʊ ɲʄʄɳ ʅɸ ʏɸʌɳʍʏɿʉʐʎ ʏʊʃʉʐʎ ɷɳʆɸɿʘʆ ʏʉʐ
Ȱʆɷʌɹɲ ʆɲ ʅɲʎ ɴɲʌɲʀʆʉʐʆ.
ȹʏɲʆ ʃɲɿʌʊʎ ɶɿɲ ʏʉ "EASY MONEY SYSTEM" ʍɸ ɸʋʀʋɸɷʉ
ʔʐʍɿʃʙʆ ʋʌʉʍʙʋʘʆ. ȴɸɷʉʅɹʆʉʐ ʄʉɿʋʊʆ ʊʏɿ ʌɸʐʍʏʊ ʍʏɻʆ
ɲɶʉʌɳ ɲʋʊ ʏɲ ʃʌɲʏɿʃɳ ɷɳʆɸɿɲ ʋɿɲ ɷɸʆ ʐʋɳʌʖɸɿ, (ɲʔʉʑ ʏɲ
ʋɼʌɲʆ ʋʀʍʘ ɲʔɼʆʉʆʏɲʎ ɴɹɴɲɿɲ ʏɲ ʖʌɹɻ ɲʋʊ ʏʉʐʎ ʏʊʃʉʐʎ) ʉɿ
ɲʆɳɶʃɸʎ ʏʘʆ ʅɿɿʃʌʉʅɳɶɲɺʘʆ ɶɿɲ ʌɸʐʍʏʊ ʃɲɿ ʏʘʆ ɲʆɽʌʙʋʘʆ ʆɲ
ɲɶʉʌɳʍʉʐʆ ʅɿɲ ʃɲʏʉɿʃʀɲ ɼʏɲʆ ʋɳʆʏɲ ɷɸɷʉʅɹʆɻ, ɸʅʔɲʆʀɺʉʆʏɲɿ
ʘʎ ɲʋʉʅɻʖɲʆɼʎ ɽɸʊʎ (Ȼɸʖʘɴɲʎ) ʉɿ Ɉʌɳʋɸɺɸʎ, ʉɿ ʉʋʉʀɸʎ
ɲʆʉʀɶʉʐʆ ʏɿʎ ʃɳʆʉʐʄɸʎ ɸʆɸʌɶʉʋʉɿʙʆʏɲʎ ɹʏʍɿ ʏʉ "EASY MONEY
SYSTEM" ʍɸ ɸʋʀʋɸɷʉ ʔʐʍɿʃʙʆ ʋʌʉʍʙʋʘʆ.
ȴɻʄɲɷɼ ʉɿ Ɉʌɳʋɸɺɸʎ ɲʌʖʀɺʉʐʆ ʃɲɿ ʌʀʖʆʉʐʆ ʌɸʐʍʏʊ ʍʏɻʆ ɲɶʉʌɳ,
ɲʐʏɼʆ ʏɻʆ ʔʉʌɳ ʅɹʍʘ ʏʘʆ ʔʐʍɿʃʙʆ ʋʌʉʍʙʋʘʆ.
ȹʏɲʆ ʄʑʍɻ ɲʐʏɼ ɶɿɲ ʆɲ ʉʌɽʉʋʉɷɼʍʉʐʅɸ; ʔʐʍɿʃɳ ʃɲɿ ʊʖɿ.
ɇʃʉʋʊʎ ɼʏɲʆ ʆɲ ʔʏɳʍɸɿ ɻ ʃɲʏɳʍʏɲʍɻ ʍɸ ʃɳʋʉɿʉ ʍɻʅɸʀʉ, ʆɲ
ʃʄɸʀʍɸɿ ɹʆɲʎ ɍ ʖʌʉʆɿʃʊʎ ʃʑʃʄʉʎ ɶɿɲ ʆɲ ʋʌʉʖʘʌɼʍʉʐʆ ʍʏʉ
ɸʋʊʅɸʆʉ ʍʏɳɷɿʉ ʏʉ ʉʋʉʀʉ ʄɹɶɸʏɲɿ "TIGHT MONEY SYSTEM" ʍɸ
ɸʋʀʋɸɷʉ ʔʐʍɿʃʙʆ ʋʌʉʍʙʋʘʆ
ȶʖʉʐʅɸ 3 ɷɸɷʉʅɹʆɲ:
1. ʅɲʎ ɴɲʌɲʀʆʉʐʆ ʃʌɲʏɿʃɳ ʖʌɹɻ ɲʋʊ ʏɲ ɷɳʆɸɿɲ ʏʉʐ Ȱʆɷʌɹɲ,
ȰɆȰ ʅʋɲʀʆʉʐʆ ʏʌɸʄʉʀ ʔʊʌʉɿ ʍɸ ʊʄɸʎ ʏɿʎ ʍʐʆɲʄʄɲɶɹʎ,
ʐʋʉʏʀɽɸʏɲɿ ɶɿɲ ʆɲ ʇɸʖʌɸʙʍʉʐʅɸ, ɲʐʏʊ ʍɻʅɲʀʆɸɿ ɲʃʌʀɴɸɿɲ
2. ʐɶɿɹʎ ʌɸʐʍʏʊ ʍʏɻʆ ɲɶʉʌɳ ɷɸʆ ʐʋɳʌʖɸɿ ʋɲʌɳ ʅʊʆʉ ʏɲ
ʖʌɼʅɲʏɲ ʏʘʆ Ɉʌɲʋɸɺʙʆ ʏɲ ʉʋʉʀɲ ɸʀʆɲɿ ʅɸ ʏʉʃʉɶʄʐʔɿʃʉʑʎ
ʊʌʉʐʎ, ʍʏɻʆ ɼɷɻ ʃɲʏɸʍʏʌɲʅʅɹʆɻ ɲɶʉʌɳ
3. ʉɿ ʏɿʅɹʎ ʏʘʆ ʃɲʏʉɿʃɿʙʆ ɲʋʊ ʏʉ 1993 ɹʖʉʐʆ 10ʋʄɲʍɿɲʍʏɸʀ
ʄʊɶʘ ʔʉʌʉʄʉɶʀɲʎ ʃɲɿ ʅʊʆʉ, ʉʋʊʏɸ ʏɲ ɴɳʌɻ ʍʏʉʐʎ ʋʉʄʀʏɸʎ-
ʋʌʊɴɲʏɲ ɲɴɳʍʏɲʖʏɲ.

ɼʏɲʆ ʃɲɿʌʊʎ ɶɿɲ ʏʉ ʏɸʄɿʃʊ "TIGHT MONEY SYSTEM" ʍɸ ɸʋʀʋɸɷʉ
ʃʌɳʏʉʐʎ
ʋʌʙʏʉ ɴɼʅɲ: Ʌʌɿʆ ɹʆɲ ʖʌʊʆʉ 2009, ʉɿ ʏʌɳʋɸɺɸʎ ʇɲʔʆɿʃɳ
ʃʄɸʀʍɲʆɸ ʏɿʎ ʃɳʆʉʐʄɸʎ ʏʘʆ ɷɲʆɸʀʘʆ ʆʏʊʅɿʆʉ ɻ ʉɿʃʉʆʉʅɿʃɼ
ɷʐʍʖɹʌɸɿɲ.


ɈȵȿȻȾɃ ɇɍȵȴȻɃ ȾȰɈȰɇɈɆɃɌȸɇ:
Ƀ Ⱦɲʌɲʅɲʆʄɼʎ ʏʉ ʅʊʆʉ ʍʘʍʏʊ ʋʌɳɶʅɲ ʋʉʐ ɹʃɲʆɸ ʍʏɻʆ ɺʘɼ ʏʉʐ
ɼʏɲʆ ʆɲ ʃʄɸʀʍɸɿ ʏɻʆ ʍʐʅʔʘʆʀɲ ʅɸ ʏɻʆ Ɇʘʍʀɲ ɶɿɲ ʏʉʆ Ȱɶʘɶʊ
ɀʋʉʐʌɶʃɲʎ - Ȱʄɸʇɲʆɷʌʉʑʋʉʄɻʎ.
Ȱʐʏʊ ʍʏʉʐʎ ȵɴʌɲʀʉʐʎ ʏɻʎ Ȱʅɸʌɿʃɼʎ ɹʃɲʆɸ ɲʍʑʄʄɻʋʏʉ ʃɲʃʊ
(ɳʌɲ ʃɲʄʊ ɶɿɲ ɸʅɳʎ) ɷɿʊʏɿ:
1. ɽɲ ʃɸʌɷʀɺɲʅɸ ʖʌɼʅɲʏɲ ʐɶɿɼ ʇɲʆɳ, ʅɸʏɳ ɲʋʊ 30 ʖʌʊʆɿɲ.
2. Ʌʉɿʉʎ ɽɲ ʏʉʄʅʉʑʍɸ ʆɲ ʋɸɿʌɳʇɸɿ ʏɲ ʍʐʅʔɹʌʉʆʏɲ ʏʉʐ Ʌʉʑʏɿʆ;
3. ɲʆ ʏʉ ʋɲʌɲʅʑɽɿ "ʅʋɲʅʋʉʑʄɲʎ Ɉʉʐʌʃʀɲ" ʃɲʏɹʌʌɸɸ, ʏɲ ʃɹʌɷɻ
ʃɲɿ ɻ ɸʋɿʌʌʉɼ ʏʘʆ ȵɴʌɲʀʘʆ ɸʇ Ȱʅɸʌɿʃɼʎ ɽɲ ɸʇɲʆɸʅɿɺʊʏɲʆ, ɷɿʊʏɿ
ɲʔɸʆʊʎ ɷɸʆ ɽɲ ʅɲʎ ɷɳʆɸɿɺɲʆ ʋʄɹʉʆ ɲʐʏʉʀ, ɽɲ ʍʏɲʅɲʏʉʑʍɲʅɸ
ʆɲ ɲɶʉʌɳɺʉʐʅɸ ʉʋʄɿʃɳ ʍʐʍʏɼʅɲʏɲ ɲʋʊ ɲʐʏʉʑʎ ( ʍʏɻʆ ȵ.ȵ.
ɲɶʉʌɳɺʉʐʅɸ ʉʋʄɿʃɳ ʍʐʍʏɼʅɲʏɲ ɲʋʊ Ȱʅɸʌɿʃɼ ʏʊʍɲ ʊʍɲ ʉɿ
ʐʋʊʄʉɿʋɸʎ ʖʙʌɸʎ ʏɻʎ ȵ.ȵ. ʅɲɺʀ), ʃɲɿ ʊʏɿ ʍɸ ʃɲɿʌʊ ʋʉʄɹʅʉʐ ʉɿ
Ȱʅɸʌɿʃɳʆʉɿ ɷɸʆ ɽɲ ʅʋʉʌʉʑʍɲʆ ʆɲ ʅɲʎ ɸʋɻʌɸɳʍʉʐʆ ɸʔʊʍʉʆ ʏɲ
ʉʋʄɿʃɳ ʍʐʍʏɼʅɲʏɲ ɷɸʆ ɼʏɲʆ ɷɿʃɳ ʏʉʐʎ.
ɲʐʏʉʀ ʃɲɿ ʋʉʄʄʉʀ ɳʄʄʉɿ ʄʊɶʉɿ ɼʏɲʆ ʋʉʐ ɹʋʌɸʋɸ ʆɲ ʋɹʍɸɿ ʉ
ɲʋʉʏʐʖɻʅɹʆʉʎ Ⱦɲʌɲʅɲʆʄɼʎ, ʃɲɿ ʍʏɻʆ ɽɹʍɻ ʏʉʐ ʆɲ ɹʌɽɸɿ ʉ
ȵɴʌɲʀʉʎ Ɉɺɹʔʌʐ ȳɸʙʌɶɿʉʎ ɀɿʆɹɿʃʉ Ɉɺɲʆʏ Ʌɲʋɲʆɷʌɹɲʎ.
ɇʏʉʆ ʋʌʉɸʃʄʉɶɿʃʊ ɲɶʙʆɲ ʉ Ⱦɲʌɲʅɲʆʄɼʎ ʉʐʍɿɲʍʏɿʃɳ ʅɸ ʏɿʎ
ɷɻʄʙʍɸɿʎ ʏʉʐ ɷɸʀʖʆɸɿ ʍʏʉʆ ʄɲʊ ʆɲ ʗɻʔʀʍɸɿ Ɉɺɹʔʌʐ, (ʍʃɸʔʏɸʀʏɸ
ʏɿ ɲʋɸɿʄɹʎ ɷɹʖɽɻʃɸ ɶɿɲ ʆɲ ʏʉ ʃɳʆɸɿ ɲʐʏʊ), ʉ Ɉɺɹʔʌʐ ʐʋʊʍʖɸʏɲɿ
ʖʌɼʅɲ ʍʏʉʆ ʄɲʊ (Ɉʍʉɴʊʄɲ ʇɲʆɲɷʙʍʏɲ ʊʄɲ) ʃɲɿ ʉ ʅɲʄɳʃɲʎ ʄɲʊʎ

ʋɲʌɲɴʄɹʋɸɿ ʏɿʎ ʋʌʉɸʃʄʉɶɿʃɹʎ ɽɹʍɸɿʎ ʏʉʐ Ʌɲʍʉʃ ʍʏɲ ɸɽʆɿʃɳ
ɽɹʅɲʏɲ (ʋʌɳɶʅɲ ʋʉʐ ʔɲʆɸʌʙʆɸɿ ʏɲ ʋɳʆʏɲ) ɶɿɲʏʀ ʏʉ ʍʃɲʏɹʆɿʉ
ʏʉʐ ʅʐɲʄʊ ʅɹʆɸɿ ʍʏɿʎ ɲʋɲʏɻʄɹʎ ʐʋʉʍʖɹʍɸɿʎ ɶɿɲ ʖʌɼʅɲʏɲ.
Ƀ ȵʑʋɿʍʏʉʎ ʄɲʊʎ ʗɻʔʀɺɸɿ Ɉɺɹʔʌʐ ʃɲɿ ɸʃɸʀ ʇɸʃɿʆɳɸɿ ʏʉ ʅɸɶɳʄʉ
ʋɲʆɻɶʑʌɿ Ⱦɲɿ ɸʆʙ ʋʌʉɸʃʄʉɶɿʃɳ ʐʋʊʍʖɸʏɲɿ ʖʌɼʅɲʏɲ ʍʏʉʆ ʄɲʊ
ʅɸ ʏʉ ʋʉʐ ɴɶɲʀʆɸɿ ʄɹɸɿ ʏʉ ɲʆʏʀɽɸʏʉ ɿʍʖʐʌɿɺʊʅɸʆʉʎ ʊʏɿ ɷɸʆ
ɶʆʙʌɿɺɸ, ɲʄʄɳ ʏʉʆ ɷɿɲʗɸʑɷʉʐʆ ɳʅɸʍɲ ʋʌʊʍʘʋɲ ʋʉʐ ʏʉʆ ɸʀʖɲʆ
ɸʆɻʅɸʌʙʍɸɿ ʋʌʉɸʃʄʉɶɿʃɳ ʊʋʘʎ ʉ Ʌʌʉɴʊʋʉʐʄʉʎ ʃɲɿ ʉ
Ȱɿɴɲʄɿʙʏɻʎ. ȴɸʆ ʆʉʅʀɺɸʏɲɿ ʊʏɿ ɽɲ ɹʋʌɸʋɸ ʆɲ ʏɲ ɶʆʙʌɿɺɸ, ɶɿɲ
ʋʌʘɽʐʋʉʐʌɶʊʎ ʋɳɸɿ ʊʖɿ ɶɿɲ ʋɸʌɿʋʏɸʌɳʎ. ɇʏɻʆ ʃɲʄʑʏɸʌɻ ɸʀʆɲɿ
ɲʆʊɻʏʉʎ ʃɲɿ ɲʆɸʑɽʐʆʉʎ ʍʏɻʆ ʖɸɿʌʊʏɸʌɻ ɼʇɸʌɸ ʃɲʄɳ ʏɿ ɹʃɲʆɸ ʅɸ
ɷʊʄʉ.

Ƀ Ɉɺɹʔʌʐ, 30 ɻʅɹʌɸʎ ʋʌɿʆ ʏɿʎ ɸʃʄʉɶɹʎ, ʃɲɿ ɸʆʙ ɸʀʅɲʍʏɸ ʍʏɻʆ
ʋʌʉɸʃʄʉɶɿʃɼ ʋɸʌʀʉɷʉ, ʋɻɶɲʀʆɸɿ ʍʏɻʆ Ȱʅɸʌɿʃɼ, ʍʏʉʆ Ⱦʄʀʆʏʉʆ.
Ⱦɲʆɹʆɲ ʅɹʍʉ ʏʘʆ media ɷɸʆ ʏʉ ɲʆɲʔɹʌɸɿ (!) ʏɿ ʋɼɶɸ ʆɲ ʃɳʆɸɿ
ʍʏɻʆ Ȱʅɸʌɿʃɼ; ʏɿ ɸʀʋɸ ʅɸ ʏʉʆ Ⱦʄʀʆʏʉʆ; ʅɸ ʋʉɿʉʐʎ ʍʐʆɲʆʏɼɽɻʃɸ
ʃɲɿ ʏɿ ʍʖɸɷʀɲʍɸ; ɷɿʊʏɿ ɶɿɲ ʃɲʔɹ ʍʏɻʆ Ȱʅɸʌɿʃɼ ʍɸ ʃɲɿʌʊ
ʋʌʉɸʃʄʉɶɿʃɼʎ ɸʃʍʏʌɲʏɸʀɲʎ ɷɸʆ ʆʉʅʀɺʘ ʆɲ ʋɼɶɸ

Ⱦɲʏ ɲʌʖɼʆ ʋʌʉʍʄɲʅɴɳʆɸɿ ʏɻʆ ʀɷɿɲ ȵɴʌɲʁʃɼ ȵʏɲɿʌɸʀɲ ʋʉʐ
ɲʆɹʄɲɴɸ ʏɻʆ ʃɲʅʋɳʆɿɲ ʏʉʐ Ƀʅʋɳʅɿɲ ɶɿɲ ʆɲ ʃɳʆɸɿ ʏɻʆ ʃɲʅʋɳʆɿɲ
ʏʉʐ Ʌɲʍʊʃ (ʍɲʎ ɸʀʖɲ ʍʏɸʀʄɸɿ ʏʊʏɸ ʄɸʋʏʉʅɹʌɸɿɸʎ).
ɀɸ ʏʉ ʋʉʐ ɶʀʆɸʏɲɿ ʋʌʘɽʐʋʉʐʌɶʊʎ ɂȰɌɁȻȾȰ ʇɸʖʆɳɸɿ ʏʉ "ʄɸʔʏɳ
ʐʋɳʌʖʉʐʆ", ɂȰɌɁȻȾȰ ɽʐʅɳʏɲɿ ʊʏɿ "ʄɸʔʏɳ ɷɸʆ ʐʋɳʌʖʉʐʆ",
ɂȰɌɁȻȾȰ ʊʄʉɿ ɽʐʅʉʑʆʏɲɿ ʊʏɿ ɻ ȵʄʄɳɷɲ ɷɸʆ ʏɲ ʋɳɸɿ ʃɲʄɳ ʅɸ ʏɲ
ɷɻʅʉʍɿʉʆʉʅɿʃɳ, ɂȰɌɁȻȾȰ ʉɿ ʏʌɳʋɸɺɸʎ ʃɲɿ ʏɲ markets
ɽʐʅʉʑʆʏɲɿ ʊʏɿ ɷɸʆ ʏɲ ʋɳʅɸ ʃɲʄɲ
Ʉʋʘʎ ʅɲʎ ɸʆɻʅɸʌʙʆɸɿ ʉ ʉɿʃʉʆʉʅɿʃʊʎ ɷɻʅʉʍɿʉɶʌɳʔʉʎ ʏʘʆ
Financial times ʏʉʐ ȿʉʆɷʀʆʉʐ, ɀɳʌʏɿʆ ɇɲʆʏʅʋʉʐ, ʊʏɿ ʍʏʉ ʏɹʄʉʎ

ʏʉʐ 2009 ʏʉ Ɂʏʉʐʅʋɳɿ ɲʆɲʃʉʀʆʘʍɸ ʅɿɲ ɲʆɲɷɿɳʌɽʌʘʍɻ ʏɻʎ
ʉɿʃʉʆʉʅʀɲʎ ʏʉʐ ʋʉʐ ʏʌʊʅɲʇɸ ʏʉʐʎ ɸʋɸʆɷʐʏɹʎ ʃɲɿ ɷɻʅɿʉʑʌɶɻʍɸ
ʋʉʄʄɹʎ ɲʅʔɿɴʉʄʀɸʎ ʊʄʘʆ ʏʘʆ ʃʌɲʏɿʃʙʆ ʏʀʏʄʘʆ, ʃɲɿ ʏɻʆ ʀɷɿɲ
ʍʏɿɶʅɼ ɻ ȵʄʄɻʆɿʃɼ Ⱦʐɴɹʌʆɻʍɻ ʉʅʉʄʊɶɻʍɸ ɲʋʊ ʅʊʆɻ ʏɻʎ ʊʏɿ ʏɲ
ʍʏʉɿʖɸʀɲ ɶɿɲ ʏʉ ɹʄʄɸɿʅʅɲ ʏɻʎ ȵʄʄɳɷɲʎ ɸʀʖɲʆ ʋɲʌɲʋʉɿɻɽɸʀ, ʋʉʐ
ɼʏɲʆ ɻ ɲɿʏʀɲ ʆɲ ɲʆʉʀʇʉʐʆ ʉɿ ɲʍʃʉʀ ʏʉʐ Ȱɿʊʄʉʐ.

Ʌɲʌɳʄʄɻʄɲ Ɉʉ ʋɸʌɿʉɷɿʃʊ FOCUS ɴɶɳɺɸɿ ɸʇʙʔʐʄʄʉ ʏɻʆ
Ȱʔʌʉɷʀʏɻ ʆɲ ʃɳʆɸɿ ʏɻʆ ʖɸɿʌʉʆʉʅʀɲ ʄɹɶʉʆʏɲʎ ʄʀɶʉ ʋʉʄʑ ʊʏɿ
ɷʉʐʄɸʑʉʐʆ ʉɿ ȳɸʌʅɲʆʉʀ ɶɿɲ ʆɲ ʏɲʂɺʉʐʆ ʏʉʐʎ ʏɸʅʋɹʄɻɷɸʎ
ȶʄʄɻʆɸʎ. Ɉɻʆ ʀɷɿɲ ʍʏɿɶʅɼ ʉ ȳɸʌʅɲʆʊʎ ʉɿʃʉʆʉʅʉʄʊɶʉʎ Ʉʏʅɲʌ
ȼʍɿɶʃ ʐʋʉʍʏɻʌʀɺɸɿ ʊʏɿ ɷɸʆ ʋʌɹʋɸɿ ʆɲ ɷʉɽɸʀ ɲʋʊ ʏɻʆ ȵ.ȵ.
ʐʋʉʍʏɼʌɿʇɻ ʍʏɻʆ ȵʄʄɳɷɲ ɶɿɲʏʀ ɹʖʉʐʅɸ ʔɳɸɿ ʋʉʄʄɳ (ɸʆ ʅɹʌɻ
ɹʖɸɿ ɷʀʃɿʉ, ʏɲ ʋʉʄʄɳ ʊʅʘʎ ʏɲ ɹʖʉʐʆ ʔɳɸɿ ʉɿ ɅȰɇɃȾɃ-Ɂȴ-ȾȾȵ-
ɇɉɆȻȷȻɈȵɇ ʃɲɿ ʃɳʋʉɿʉɿ ʅɸɶɲʄʉʃɲʌʖɲʌʀɸʎ ʃɲɿ ʊʖɿ ʉ ʄɲʊʎ).
Ȱʎ ɷʉʑʅɸ ʏʉ ʋɲʌɲʍʃɼʆɿʉ ʊʅʘʎ, ʉ ɿɷɿʉʃʏɼʏɻʎ ʏʉʐ ʋɸʌɿʉɷɿʃʉʑ
FOCUS, Hubert Burda ɿɷɿʉʃʏɼʏɻʎ ʏʉʐ Hubert Burda media ʅɸ
250 ʋɸʌɿʉɷɿʃɳ, ʏɻʄɸʊʌɲʍɻ ʃʏʄ, ɸʀʆɲɿ ʅɸʏɲʇʑ ʋʉʄʄʙʆ ɳʄʄʘʆ,
ʅɹʄʉʎ ʉɿʃʉʆʉʅɿʃʙʆ funds. ɀɹʍʘ ʏʘʆ ɀɀȵ ʃɲɿ ʏɻʎ
ʋɲʌɲʋʄɻʌʉʔʊʌɻʍɻʎ ʋɿɹɺɸɿ ʆɲ ɀȸɁ ʋɳʌɸɿ ɻ ȵʄʄɳɷɲ
ʉɿʃʉʆʉʅɿʃɼ ɴʉɼɽɸɿɲ ɲʋʊ ʏɻʆ ȵ.ȵ. ʊʏɿ ɷɻʄɲɷɼ ʃɳʆɸɿ ʃɲɿ ʉ
ȳɸʌʅɲʆʊʎ ʉɿʃʉʆʉʅʉʄʊɶʉʎ Ʉʏʅɲʌ ȼʍɿɶʃ.
Ȱʐʏʊ ʋʉʐ ʇɹʖɲʍɲʆ ʆɲ ʅɲʎ ʋʉʐʆ ʉɿ ɷʐʉ ʃʑʌɿʉɿ, ɸʀʆɲɿ ʊʏɿ
ɷɿɲʏɸʄʉʑʆ ʍʑʅɴʉʐʄʉɿ ʏɻʎ Goldman Sachss, ʏɻʎ JP Morgan ʃɲɿ
ʏɻʎ Deutsche Bank.
Ȱʆ ʃɲʏɲʔɹʌʆɲʆɸ ʆɲ ʋɸʀʍʉʐʆɸ ʉɿ ɷʐʉ ʃʑʌɿʉɿ ɲʐʏʉʀ, ʆɲ ʅɻʆ
ʋɳʌʉʐʅɸ ʖɲʅɻʄʊʏʉʃɲ ɷɳʆɸɿɲ ɲʋʊ ʏɻʆ ȵ.ȵ. ɲʆɲɶʃɲʍʏɿʃɳ ɽɲ
ɹʋʌɸʋɸ ʆɲ ʋɳʌʉʐʅɸ ɷɳʆɸɿɲ ʅɸ ʅɸɶɲʄʑʏɸʌʉ ʏʊʃʉ ɲʋʊ ʏɿʎ
Goldman Sachs, JP Morgan, Deutsche Bank ʅɸ ʏʉʆ ʏʌʊʋʉ ʋʉʐ
ɽɲ ɸʇɻɶɼʍʉʐʅɸ ʋɲʌɲʃɳʏʘ.

ȵɷʙ ʇɲʆɲʍʐʆɲʆʏɳʅɸ ʏɻʆ Goldman Sachs ʋʉʐ ɸʀʖɸ ʔɹʌɸɿ ʉ
ɇɻʅʀʏɻʎ ɶɿɲ ɸʃɸʀʆʉ ʏʉ SWAP ʋʉʐ ʋʌʉɸʀʋɲʅɸ. Ƀɿ ʃʑʌɿʉɿ (Burda &
Issing) ʉʐʍɿɲʍʏɿʃɳ ʅɲʎ ʍʏɹʄʆʉʐʆ ʍʏɲ ɷʊʆʏɿɲ ʏʉʐʎ, ɸʀʆɲɿ ɲʐʏʉʀ
ʊʅʘʎ ʉɿ ʃʑʌɿʉɿ ʐʋɲʀʏɿʉɿ ɼ ɲʋʄɳ ʋɲʀɺʉʐʆ ʘʎ ʃʉʅʋɳʌʍʉɿ ʍʏʉ ʀɷɿʉ
ɽɹɲʏʌʉ;

ɃɀɅȰɀȻȰɇ ʃɲɿ ȴʉʄʄɳʌɿʉ
Ƀ Ƀʅʋɳʅɲ ʏʑʋʘʍɸ ʍʏɲ ɷʐʉ ʋɸʌʀʋʉʐ ʖʌʊʆɿɲ ʋʉʐ ɸʀʆɲɿ ʍʏɻʆ
ɸʇʉʐʍʀɲ ɷʉʄʄɳʌɿɲ ʊʍɲ ɷɸʆ ɸʀʖɸ ʏʐʋʙʍɸɿ ɻ Ȱʅɸʌɿʃɼ ɲʋʊ ʏʉʆ Ȳʚ
Ʌɲɶʃʊʍʅɿʉ ʅɹʖʌɿ ʏɻʆ ɻʅɹʌɲ ʋʉʐ ɸʇɸʄɹɶɻ. Ȱʐʏʊ ʏʉ
ʋʄɻɽʘʌɿʍʏɿʃʊ ɷʉʄʄɳʌɿʉ ɷɸʆ ɹʖɸɿ ɲʇʀɲ ʃɲɿ ʋʌɹʋɸɿ ʆɲ ɲʋʉʃʏɼʍɸɿ.
Ƀ ʅʊʆʉʎ ʏʌʊʋʉʎ ʆɲ ɲʋʉʃʏɼʍɸɿ ɸʀʆɲɿ ʆɲ ʃʄɹʗɸɿ ɲʇʀɲ ɲʋʊ ʃɳʋʉɿʉ
ɳʄʄʉ ʆʊʅɿʍʅɲ ʏʉ ʉʋʉʀʉ ɹʖɸɿ ɲʇʀɲ, ʋʉɿʉ ɽɲ ʅʋʉʌʉʑʍɸ ʆɲ ɸʀʆɲɿ
ɲʐʏʊ;;;; ʔʐʍɿʃɳ ʏʉ ȵʐʌʙ.
Ƀ Ʌɲʋɲʆɷʌɹɲʎ ɹʆɲ ʅɼʆɲ ʅɸʏɳ ʏɻʆ ɸʃʄʉɶɼ ʏʉʐ, ɹʖɸɿ ɶɸʑʅɲ ʍʏʉ
ʇɸʆʉɷʉʖɸʀʉ "Ʌɸʆʏɸʄɿʃʊʆ" ʍʏɻʆ Ⱦɻʔɿʍɿɳ ʅɸ ʏʉʆ ȵɴʌɲʀʉ ʋʌʊɸɷʌʉ
ʏɻʎ Goldman Sachs ȳʃɲʌʐ Ⱦʉɸʆ, ʏʉʆ ɸʋɿʃɸʔɲʄɼ ʏʘʆ
ʉɿʃʉʆʉʅɿʃʙʆ ɸʌɸʐʆʙʆ ʏɻʎ ɸʏɲɿʌɸʀɲʎ, ʏʉʆ ɸʆ ȵʄʄɳɷɿ
ɲʆʏɿʋʌʊʍʘʋʉ ʏʉʐʎ, ʏɻʆ Ⱦɲʏʍɹʄɻ, ʏʉʆ ȴʌʉʑʏʍɲ (ɸʃ ʏʘʆ
ʅɲɶɸʀʌʘʆ ʏʉʐ ʍʖɸɷʀʉʐ Ȱʆɲʆ) ʃɲɿ ʏʉʆ Ʌɲʋɲʃʘʆʍʏɲʆʏʀʆʉʐ. ȶʆɲʎ
ʋʌʘɽʐʋʉʐʌɶʊʎ ɷɹʖɸʏɲɿ ʍʏʉ ʅɹɶɲʌʉ ɀɲʇʀʅʉʐ, ʏɿ ɷʉʐʄɸɿɳ ɹʖɸɿ
ʍʏʉ Ʌɸʆʏɸʄɿʃʊʆ; ʅɲ ɷɿʊʏɿ ɸʃɸʀ ʅʋʉʌʉʑʆ ʆɲ ʅɻʆ ɷʙʍʉʐʆ
ɲʆɲʔʉʌɳ ʍɸ ʃɲʆɹʆɲʆ ʏʉ ʏɿ ɸʀʋɲʆ ʃɲɿ ʍʐʅʔʙʆɻʍɲʆ, ɷɿʊʏɿ ɷɸʆ
ɸʋɿɴɳʄʄɸʏɲɿ ʆɲ ʃɲʏɲɶʌɲʔɸʀ ʋʉʐɽɸʆɳ ɸʋʀʍɻʅɲ ʏʉ ɶɸɶʉʆʊʎ
ɲʐʏʊ, ʍɸ ɲʆʏʀɽɸʍɻ ʅɸ ʏʉ ɲʆ ɻ ʍʐʆɳʆʏɻʍɻ ɶɿʆʊʏɲʆ ʍʏʉ ɀɲʇʀʅʉʐ.
7-32&Itemid=51
ȸ ȳɲʄʄɿʃɼ ɸʔɻʅɸʌʀɷɲ LE MONDE ʍɸ ɳʌɽʌʉ ʏɻʎ ʄɹɸɿ: ¨ɇʏɻʆ
ȵʐʌʙʋɻ ɻ Goldman Sachs ʍʏʌɲʏʉʄʉɶɸʀ ɿʍʖʐʌɳ ʋʌʊʍʘʋɲ ɶɿɲ ʆɲ

ɸɶʃɲɽɿɷʌʑʍɸɿ ʏɻʆ ɷɿʃɼ ʏɻʎ ɿʍʖʑ"
ʃɲɿ ʅɹʍɲ ʍʏʉ ɳʌɽʌʉ ʄɹɸɿ ʊʏɿ "ʏʉʋʉɽɸʏɼʍɲʆɸ" ʏʉʆ Ʌɹʏʌʉ
ɍʌɿʍʏʉɷʉʑʄʉʐ ʍɸ ʍɻʅɸʀʉ ʃʄɸɿɷʀ ɶɿɲ ʆɲ ʔɹʌʉʐʆ ɸɿʎ ʋɹʌɲʎ ʏɲ
ʍʖɹɷɿɲ ʏʉʐʎ.
jet_id=1116394
ʅɸʏɳ ʏɻʆ ʍʐʆɳʆʏɻʍɻ ʄʉɿʋʊʆ ʉ ɶʆʘʍʏʊʎ ɲʋʊ ʏɲ ʋɲʄɿɳ Ʌɹʏʌʉʎ
ɍʌɿʍʏʉɷʉʑʄʉʐ ʋʉʐ ɲʆɲʔɹʌɲʅɸ ʍʏɻʆ ɲʌʖɼ, ɷɿʉʌʀʍʏɻʃɸ
ɅɆɃȵȴɆɃɇ ɈɃɉ ɃɆȳȰɁȻɇɀɃɉ ȴȻȰɍȵȻɆȻɇȸɇ ȴȸɀɃɇȻɃɉ ɍɆȵɃɉɇ
(Ƀȴȴȸɍ), ɷɻʄɲɷɼ ʉ Ʌɲʋɲʆɷʌɹɲʎ ʅɸʏɳ ʏʉ ɶɸʑʅɲ ʍʏʉ Ʌɸʆʏɸʄɿʃʊʆ
ʅɸ ʏɻʆ Goldman Sachs ɷɿʊʌɿʍɸ ʏʉ ʍʏɹʄɸʖʉʎ ʏɻʎ (ʏʉʆ
ɍʌɿʍʏʉɷʉʑʄʉʐ) ʆɲ ɷɿɲʖɸɿʌɿʍʏɸʀ ʏɲ ʖʌɹɻ ʅɲʎ
Ɂʘʌʀʏɸʌɲ ɲʋʊ ʊʄɲ ɲʐʏɳ ɻ Goldman Sachs ɻ JP Morgan ʃɲɿ ɻ
Deutsche Bank ɹɴɶɲʄɲʆ ʍʏɻʆ ɲɶʉʌɳ ɹʆɲ "ʋʌʉʁʊʆ" ɺɻʏʙʆʏɲʎ
ɸʋɸʆɷʐʏɹʎ ɺɻʏʙʆʏɲʎ ʏʉʐʎ ʆɲ ʏɺʉɶɳʌʉʐʆ ʍʏɻʆ ʃɲʏɳʌʌɸʐʍɻ ʃɲɿ
ʖʌɸʘʃʉʋʀɲ ʏɻʎ ȵʄʄɳɷɲʎ.

ɀɸʏɳ ɻ Deutsche Bank ɹɴɶɲʄɸ ʅɿɲ ɹʃɽɸʍɻ ʊʏɿ ɻ ȵʄʄɳɷɲ ɷɸʆ ɽɲ
ʅʋʉʌɹʍɸɿ ʆɲ ɲʋʉʋʄɻʌʙʍɸɿ ʏɲ ʖʌɹɻ ʏɻʎ. Ɉɻʆ ʀɷɿɲ ʍʏɿɶʅɼ
ʃɿʆɻʏʉʋʉɿɸʀʏɲɿ ʏʉ ʏʅɼʅɲ ʏʘʆ CDS (Credit Default Swaps-
ɲʍʔɳʄɿʍɻ ʖʌɸʙʆ ʍɸ ʋɸʌʀʋʏʘʍɻ ʅɻ ɲʋʉʋʄɻʌʘʅɼʎ) ʏɻʎ ʀɷɿɲʎ
ʏʌɳʋɸɺɲʎ ʃɲɿ ɺɻʏɳɸɿ ʅɸɶɲʄʑʏɸʌɲ ɲʍʔɳʄɿʍʏʌɲ ɲʋʊ ʏɻʆ ȵʄʄɳɷɲ.
ɂɸʃɿʆɳʆɸ ʏɲ ɀɀȵ ʆɲ ʋɲʀɺʉʐʆ ʏʉʆ ʌʊʄʉ "ʋɲʋɲɶɲʄɳʃɿɲ" ʃɲɿ ɻ
ʃʉɿʆɼ ɶʆʙʅɻ ʖɳʔʏɸɿ ʊʏɿ ɻ ȵʄʄɳɷɲ ʋɳɸɿ ɶɿɲ ʋʏʙʖɸʐʍɻ. ȶʏʍɿ ʏɲ
CDS ʅɸɶɲʄʙʆʉʐʆ ʃɲɿ ʉɿ ɹʇʐʋʆʉɿ ʅɸ ɹʆɲʆ ʏɲʖʐɷɲʃʏʐʄʉʐʌɶɿʃʊ
ʏʌʊʋʉ ʃɸʌɷʉʍʃʉʋʉʑʆ ʅɸ ʏʉʆ ɸʇɼʎ ɲʋʄʊ ʏʌʊʋʉ: ɷɲʆɸʀɺʉʆʏɲɿ (ʏʉ
ɹʃɲʆɸ ɻ ɀɹʌʃɸʄ, ʆɲɿ ɸʀʆɲɿ ɲʐʏʉʀ ʋʉʐ ɷʉʐʄɸʑʉʐʆ ɶɿɲ ʆɲ
ʃɲɽʊʅɲʍʏɸ ɸʅɸʀʎ )ʅɸ 3% ʃɲɿ ɲʐʏɳ ʏɲ ʖʌɼʅɲʏɲ ʏɲ ɷɲʆɸʀɺʉʐʆ
ʍɸ ɸʅɳʎ ʅɸ 7% ɻ ɷɿɲʔʉʌɳ ɲʐʏɼ (4%) ɸʀʆɲɿ ʏɲ SPREADS.
(ʍɻʅɸʀʘʍɻ: Goldman Sachs, JP Morgan ʃɲɿ ɻ Deutsche Bank
ɸʄɹɶʖʉʐʆ ʏʉ 95% ʏʘʆ CDS ʋɲɶʃʉʍʅʀʘʎ)

Ʌɸʌɿɹʌɶʘʎ ʏɲ funds ʏʉʐ ɇʊʌʌʉʎ "ʋʌʉɹɴʄɸʗɲʆ" ʊʏɿ ʏʉ ɷʉʄɳʌɿʉ
ɽɲ ɹʌɽɸɿ 1/1 ʅɸ ʏʉ ɸʐʌʙ (ɸʅ ɲʋʊ ʋʌʉʔɼʏɸʎ ʇɹʌʉʐʆ ʉɿ
ȵɴʌɲʀʉɿ)


ȴɁɈ
Ɉʉ ʐʋʉʏɿɽɹʅɸʆʉ ʃʌɲʏɿʃʊ ʖʌɹʉʎ ʅɲʎ ɼʏɲʆ 320 ȴȻɇ (ʖʙʌɿɲ ɲʐʏɳ
ʋʉʐ ʖʌʘʍʏɳʆɸ ʉɿ ȶʄʄɻʆɸʎ ʘʎ ʔʐʍɿʃɳ ʋʌʊʍʘʋɲ ʍʏɿʎ ʏʌɳʋɸɺɸʎ
ʅɹʍʘ ʃɲʏɲʆɲʄʘʏɿʃʙʆ,ʍʏɸɶɲʍʏɿʃʙʆ, ɸʋɿʖɸɿʌɻʅɲʏɿʃʙʆ ʃɲɿ
ʋɿʍʏʘʏɿʃʙʆ ʃɳʌʏʙʆ- ʋʉʐ ɸʀʆɲɿ 280 ȴȻɇ) ɲʋʊ ɲʐʏɳ ʏɲ 320 ȴȻɇ ʏʉ
60% ɸʀʆɲɿ ʍɸ ʃʌɲʏɿʃɳ ʉʅʊʄʉɶɲ. Ⱦʌɲʏɿʃɳ ʉʅʊʄʉɶɲ ʍɻʅɲʀʆɸɿ ʊʏɿ
ʏʉ ʃʌɳʏʉʎ ɴɶɳɺɸɿ ʉʅʊʄʉɶɲ, ʃɲɿ ʅɹʍʘ ʃɳʋʉɿɲʎ ʏʌɳʋɸɺɲʎ ʉ
ɸʋɸʆɷʐʏɼʎ ʏɲ ɲɶʉʌɳɺɸɿ ʅɸ ʍʃʉʋʊ ʃɳʋʉɿʉ ʃɹʌɷʉʎ, ȰɆȰ ɸʆʙ
ʔɲʀʆɸʏɲɿ ʘʎ ʖʌɹʉʎ ȴȵɁ ɸʀʆɲɿ ʖʌɹʉʎ ɲʔʉʑ ʉ ɸʋɸʆɷʐʏɼʎ ɹʖɸɿ
ʋʄɻʌʙʍɸɿ ʏɻʆ ʏʌɳʋɸɺɲ ɶɿ ɲʐʏɳ.
Ȱʐʏʊ ʍɻʅɲʀʆɸɿ ʊʏɿ ɸʔʊʍʉʆ ɷɸʆ ʏɲ ʖʌʘʍʏɳʅɸ, ʃɲʆɸʀʎ ɷɸʆ ɹʖɸɿ
ɲʇʀʘʍɻ ʆɲ ʅɲʎ ɺɻʏɼʍɸɿ ʃɳʏɿ ʘʎ ɲʆʏɳʄʄɲɶʅɲ.
ɀɸ ʏɿʎ ʐʋʉɶʌɲʔɹʎ ʍʏʉ ȴɁɈ ʊʅʘʎ, ʉ ȳɸʙʌɶɿʉʎ Ɉɺɹʔʌʐ Ɉʍɲʆʏ
ɀɿʆɹɿʃʉ Ʌɲʋɲʆɷʌɹʉʐ ʅɸ ɷɸʃɲʆʀʃɿ ʏʉʆ Ⱦɲʌɲʏɺɲʔɹʌɻ
ȵɁȵɆȳɃɅɃȻȸɇȵ ɲʐʏɳ ʏɲ 200 ȴȻɇ (60%) ʏʉʐ ʖʌɹʉʐʎ- ʉʅʉʄʊɶʘʆ
ɲʋʊ ɲʆʑʋɲʌʃʏɲ ʍɸ ʐʋɲʌʃʏɳ, ʃɲɿ ɸʔʊʍʉʆ ʏʙʌɲ ɸʀʆɲɿ ʐʋɲʌʃʏɳ
ɺɻʏɳʆɸ ɲʇɿʙʍɸɿʎ ɲʐʏʉʀ ʍʏʉʐʎ ʉʋʉʀʉʐʎ ʖʌʘʍʏɳʅɸ
Ʌʊʍʉ ʏʐʖɲʀʉ ɸʀʆɲɿ ʏʉ ɶɸɶʉʆʊʎ ʊʏɿ ʉ Ʌɲʋɲʆɷʌɹɲʎ ʏʉ ʋʌʙʏʉ
ʋʌɳɶʅɲ ʋʉʐ ɹʃɲʆɸ ʘʎ ʋʌʘɽʐʋʉʐʌɶʊʎ ɼʏɲʆ ʆɲ ʃɲʏɲʅɸʏʌɼʍɸɿ
ʃɲɿ ʆɲ ʃʉʍʏʉʄʉɶɼʍɸɿ ʏɻʆ ʃʌɲʏɿʃɼ ʋɸʌɿʉʐʍʀɲ ʋʉʐ ʘ, ʏɿ ɸɿʌʘʆɸʀɲ
ɼʏɲʆ ʊʍʉ ʃɲɿ ʏʉ ɹʄʄɸɿʅʅɲ ʅɲʎ;;;;;;;

ȾȰȻ ɃȿȰ ȰɉɈȰ ɇɉɀȲȰȻɁɃɉɁ ȳȻȰɈȻ ȸ ȵȿȿȰȴȰ ȵȻɁȰȻ ɇɈȸɁ
ɍȵȻɆɃɈȵɆȸ ɃȻȾɃɁɃɀȻȾȸ Ⱥȵɇȸ;;;;;;; ɃɍȻ ȲȵȲȰȻȰ ʊʋʘʎ ʅɲʎ
ɸʆɻʅɸʌʙʆɸɿ ʉ ȴɸʄɲʍʏʀʃ ʍʏɻʆ ȵ.ȵ. ɸʀʅɲʍʏɸ ʉɿ 7 ʍɸ ʖʌɹʉʎ, ʍʏɻʆ

ȵʐʌʙʋɻ ʋɳʌɲ ʋʉʄʑ ʋʀʍʘ, ʃɲɿ ɷɸʆ ʖʌʘʍʏɳʅɸ ʋɸʌɿʍʍʊʏɸʌɲ ɲʋʊ
ʏɿʎ ȸɅȰ ɼ ʏɻʆ Ȼɲʋʘʆʀɲ.
ɸʆɷɸɿʃʏɿʃɳ ɲʆɲʔɹʌʘ ʊʏɿ ɻ Ȼʏɲʄʀɲ ʖʌʘʍʏɳɸɿ 1,4 ɈɆȻɇ, ɻ Ȼʍʋɲʆʀɲ
1,1 ɈɆȻɇ ɻ Ȼʌʄɲʆɷʀɲ 870 ȴȻɇ ʃʏʄ ʃʏʄ Ƀɿ Ȳɹʄɶʉɿ ʃɲɿ ʉɿ Ƀʄʄɲʆɷʉʀ
ʋʉʐ ɼʌɽɲʆ ɸɷʙ ɶɿɲ ɸʋʀɴʄɸʗɻ, ʉɿ ʖʙʌɸʎ ʏʉʐʎ ʖʌʘʍʏɳʆɸ
ʋɸʌɿʍʍʊʏɸʌʉ ɲʋʊ ʊʏɿ ɸʅɸʀʎ
pubid=10202891
ɈȵȿȻȾɃɇ ɇɈɃɍɃɇ
Ⱦɳʋʉʐ ɲʆɹʔɸʌɲ ʊʏɿ ʉ Ʌɲʋɲʆɷʌɹʉʐ ʋʌʉɸʃʄʉɶɿʃɳ ɸʀʖɸ ʋɸɿ ʏɿʎ
ʋʌʉɽɹʍɸɿʎ ʏʉʐ ʍʏɲ ɸɽʆɿʃɳ ɽɹʅɲʏɲ, ɸʀʋɸ ʗɹʅʅɲʏɲ ʅʊʆʉʆ ʊʍʉʆ
ɲʔʉʌɳ ʏɲ ʉɿʃʉʆʉʅɿʃɳ, ʉ ʄɲʊʎ ɷɸʆ ɹɷʘʍɸ ʃɲʅʀɲ ʍɻʅɲʍʀɲ ʍʏɲ
ɸɽʆɿʃɳ ʃɲɿ ʋɸʌʀʅɸʆɸ ʆɲ ʏʉʐʎ ɷʙʍɸɿ ʖʌɼʅɲʏɲ ʋʉʐ ʔʐʍɿʃɳ ɷɸʆ
ɹɷʘʍɸ.
Ɉʉ ɹʆɲ ɽɹʅɲ ʅɸ ʏʉ ɳʄʄʉ (ɸɽʆɿʃɳ ɽɹʅɲʏɲ ʃɲɿ ʉɿʃʉʆʉʅɿʃɳ) ɹʖɸɿ
ɳʅɸʍɻ ʍʖɹʍɻ ʃɲɿ ɲʎ ʅɻʆ ʏʉ ɲʆʏɿʄɲʅɴɳʆɸʏɲɿ ʏʉ ʍʃɲʏɹʆɿʉ ʅʐɲʄʊ
ʏʉʐ ʗɸʑʏɻ ʃʄɹʔʏɻ ɲʋɲʏɸʙʆɲ ʆɸʉȶʄʄɻʆɲ Ɇʘʅɿʉʐ.
Ƀ ɇʏʊʖʉʎ ɸʀʆɲɿ ʆɲ ɹʌɽʉʐʆ ʍʏɻʆ ȵʄʄɳɷɲ ɲʄʄʉɷɲʋʉʀ ʏʉʐʎ
ʉʋʉʀʉʐʎ ʏʉʐʎ ʍʏɹʄʆʉʐʆ ʉɿ Ɉʉʑʌʃʉɿ ʍɸ ʍʐʆɸʌɶɲʍʀɲ ʅɸ ʏɿʎ
ʃʐɴɸʌʆɼʍɸɿʎ, ɿɽɲɶɹʆɸɿɲ, ɶɸʆʆɳʆɸ, ʐʋʉɶɸʆʆɻʏɿʃʊʏɻʏɲ ɸʅɸʀʎ ʍɸ 2
ɶɸʆɸɹʎ ɸʇɲʔɲʆɿɺʊʅɲʍʏɸ ʍʑʅʔʘʆɲ ʅɸ ʏɻʆ ɸɽʆɿʃɼ ʍʏɲʏɿʍʏɿʃɼ
ʐʋɻʌɸʍʀɲ, ɽɲ ʗɻʔʀɺʉʐʆ ʃɲɿ ɸʆʙ ɽɲ ɸʀʆɲɿ ʋʄɸɿʉʗɻʔʀɲ ɽɲ
ɴɶɳɺʉʐʆ ʏʉʐʎ ɷɿʃʉʑʎ ʏʉʐʎ ɷɻʅɳʌʖʉʐʎ ʆʉʅɳʌʖɸʎ ɸʅɸʀʎ ɽɲ
ɸʇɲʔɲʆɿɺʊʅɲʍʏɸ. ɇʃɸʔʏɸʀʏɸ ʄʉɿʋʊʆ ɇʃʉʋɿɲʆʉʑʎ ʆɲ ʗɻʔʀɺʉʐʆ
ʏʉʐʎ ɷɿʃʉʑʎ ʏʉʐʎ ʍʏɻʆ Ɍʄʙʌɿʆɲ, ʏʉʐʎ Ȱʄɴɲʆʉʑʎ ʆɲ ʗɻʔʀɺʉʐʆ
ʏʉʐʎ ɷɿʃʉʑʎ ʏʉʐʎ ʍʏɲ Ȼʘɳʆʆɿʆɲ, ʍʏɻʆ Ⱥʌɳʃɻ ɽɲ ɶʀʆɸɿ ʍɸ
ɲʋʊʄʐʏʉʐʎ ɲʌɿɽʅʉʑʎ ʏɿ ɹʖɸɿ ɲʆ ɶʀʆɸɿ.
ɀɹʖʌɿ ʏʊʏɸ ɽɲ ʋɲʀʇɸɿ "ʍʐʆɸʃʅɸʏɳʄʄɸʐʍɻ" ʍʏʉ Ȱɿɶɲʀʉ, ɷɻʄɲɷɼ
ʋɲʌɲɷʀʆʉʐʅɸ ʏʉ Ȱɿɶɲʀʉ ʍʏʉʐʎ Ɉʉʑʌʃʉʐʎ, ɼɷɻ ɻ Ⱥʌɳʃɻ ɸʀʆɲɿ
ʍʏɲ ʖɹʌɿɲ ʏʉʐʎ (ɹʖʉʐʆ ɴɶɳʄɸɿ ʃɲɿ ʍɻʅɲʀɲ) ʃɲɿ ɲʋʄɳ ʋɸʌɿʅɹʆʉʐʆ
ʆɲ ʃʐʄɼʍɸɿ ʉ ʖʌʊʆʉʎ ɶɿɲ ʆɲ ʍɴɼʍʉʐʅɸ.

Ɉʉ ʏɸʄɿʃʊ "TIGHT MONEY SYSTEM" ʍɸ ɸʋʀʋɸɷʉ ʃʌɳʏʉʐʎ ʃɲɿ
ʔʐʍɿʃʙʆ ʋʌʉʍʙʋʘʆ ɹʖɸɿ ʍɲʆ ɲʋʉʏɹʄɸʍʅɲ ʆɲ ʅɲʎ ʋɳʌʉʐʆ ʏʉʆ
ʏɸʌɳʍʏɿʉ ʉʌʐʃʏʊ ʃɲɿ ʆɲ ʏʉʐʎ ʖʌʘʍʏɳʅɸ ʃɲɿ ɲʋʊ ʋɳʆʘ ʃɲɿ ʊʄɲ
ɲʐʏɳ ɶɿɲ ʆɲ ʅɻʆ ɴɶɳʄʉʐʅɸ ɳʖʆɲ. Ɍʉɴʉʑʆʏɲɿ ʏɻʆ ɳʖʆɲ

Ƀɿ ɸʆ ȵʄʄɳɷɿ ɸʆʏɿʅʊʏɲʏʉɿ ʔʀʄʉɿ ʏɻʎ Goldman Sachs
Ɉɲ ʏɸʏ ɲ ʏɸʏ ʏʉʐ ʋʌʘɽʐʋʉʐʌɶʉʑ ʅɸ ʏʉ «ɲʔɸʆʏɿʃʊ» ʏʉʐ͙
ɴɲʅʋʀʌ ʏʘʆ ɲɶʉʌʙʆ ʃɲɿ ʉ ʏʉʋʉʏɻʌɻʏɼʎ ʏɻʎ ʏʌɳʋɸɺɲʎ ʍʏʉ
ɸʄʄɻʆɿʃʊ ʖʌɹʉʎ

ɇʏɿʎ 3 Ɂʉɸʅɴʌʀʉʐ ʏʉʐ 2009, ɹʆɲ ʅɼʆɲ ʅɸʏɳ ʏʉʆ ɸʃʄʉɶɿʃʊ
ɽʌʀɲʅɴʉ ʏʉʐ ɅȰɇɃȾ ʃɿ ɸʆʙ ɸʀʖɸ ɲʆʉʀʇɸɿ ʉ ɲʍʃʊʎ ʏʉʐ Ȱɿʊʄʉʐ ɶɿɲ
ʏɻ ɷɻʅʉʍɿʉʆʉʅɿʃɼ ʃʌʀʍɻ ʍʏɻʆ ȵʄʄɳɷɲ, ʉ ʋʌʘɽʐʋʉʐʌɶʊʎ ȳ.
Ʌɲʋɲʆɷʌɹʉʐ ʍʐʅʅɸʏɸʀʖɸ ʍɸ ɷɸʀʋʆʉ ʍʏʉ ʇɸʆʉɷʉʖɸʀʉ Ʌɸʆʏɸʄɿʃʊʆ,
ʍʏɻʆ Ⱦɻʔɿʍɿɳ, ʅɸ ɸʃʄɸʃʏʉʑʎ ʍʐʆɷɲɿʏʐʅʊʆɸʎ: Ɉʉʆ ʋʌʊɸɷʌʉ ʏɻʎ
Goldman Sachs ȳʃɳʌɿ Ⱦʉʆ, ʏʉʆ ɸʋɿʃɸʔɲʄɼʎ ʉɿʃʉʆʉʅɿʃʙʆ
ɸʌɸʐʆʙʆ ʏɻʎ ɸʋɸʆɷʐʏɿʃɼʎ ʏʌɳʋɸɺɲʎ Ɉɺɿʅ Ƀ Ɂɿʄ, ʏʉʆ
ɲʆʏɿʋʌʊʍʘʋʊ ʏɻʎ ʍʏɻʆ ȵʄʄɳɷɲ ɍɳʌɻ ȸʄɿɳɷɻ, ʃɲɿ ʏʉʐʎ
ʐʋʉʐʌɶʉʑʎ ȳ. Ʌɲʋɲʃʘʆʍʏɲʆʏʀʆʉʐ, ȿʉʑʃɲ Ⱦɲʏʍɹʄɻ ʃɲɿ ȴɻʅɼʏʌɻ
ȴʌʉʑʏʍɲ.
ȸ ʍʐʆɳʆʏɻʍɻ ɲʐʏɼ ɷɸʆ ɲʆɲʃʉɿʆʙɽɻʃɸ, ɴɸɴɲʀʘʎ, ɲʄʄɳ
ɷɿɹʌʌɸʐʍɸ ʋɸʌʀʋʉʐ ʘʎ ɸʋɿʏʐʖʀɲ ʏɻʎ ʆɸɲʌɳʎ ʃʐɴɹʌʆɻʍɻʎ ʍʏʉʆ
ʋʊʄɸʅʉ ʃɲʏɳ ʏʘʆ ɸʄʄɸɿʅʅɳʏʘʆ ʃɲɿ ʏʉʐ ʖʌɹʉʐʎ. Ⱦɲɿ ɷɸʆ ɼʏɲʆ ɻ
ʅʊʆɻ. Ʉʋʘʎ ɽʑʅɿʍɸ ɷɿɲ ʏʘʆ ɸʋʏɳ ʹɲʆɲʋɳʆʏɻʏʘʆ ʅɹʖʌɿ ʍʏɿɶʅɼʎ-
ɸʌʘʏɻʅɳʏʘʆ ʏʉʐ ʉ Ȱʄɹʃʉʎ Ȱʄɲɴɳʆʉʎ, ʉ ȳ. Ʌɲʋɲʆɷʌɹʉʐ ɸʀʖɸ
ʅɿɲ ɲʃʊʅɻ ʍʐʆɳʆʏɻʍɻ (ʍʏʉ ʐʋʉʐʌɶɸʀʉ Ƀɿʃʉʆʉʅɿʃʙʆ) ʅɸ ʏʉ
«ɲʔɸʆʏɿʃʊ» ʏɻʎ ɷɿɲɴʊɻʏɻʎ ʋʄɹʉʆ ʏʌɳʋɸɺɲʎ, ʏʉʆ ʏɲʄɲʆʏʉʑʖʉ ʃ.
Ⱦʉʆ ʋʉʐ ʏʉ 2007 ɲʋɹʍʋɲʍɸ ɶɿɲ ʏɿʎ ʐʋɻʌɸʍʀɸʎ ʏʉʐ ʍɸ ɸʏɲɿʌɸʀɸʎ,
ɸʋɸʆɷʐʏɹʎ ʃɲɿ ʖʙʌɸʎ ʏɻ ʍɸʅʆɼ ɲʅʉɿɴɼ ʏʘʆ 72.511.400
ɷʉʄɲʌʀʘʆ!

Ƀɿ ʍʐʆɲʆʏɼʍɸɿʎ ɲʐʏɹʎ, ʋʌɲɶʅɲʏʉʋʉɿɻʅɹʆɸʎ ɷʑʉ ʅɼʆɸʎ ʋʌɿʆ
ʃʉʌʐʔʘɽɸʀ ʉ ʋɲɶʃʊʍʅɿʉʎ ʍɳʄʉʎ ɶɿɲ ʏʉʆ ɷɿɲʖʌʉʆɿʃʊ ʌʊʄʉ ʏɻʎ
Goldman Sachs ʍʏɻ ɷɿɲʖɸʀʌɿʍɻ ʏʉʐ ɸʄʄɻʆɿʃʉʑ ʖʌɹʉʐʎ,
ɲʋʉʃɲʄʑʋʏʉʐʆ ʊʏɿ ɻ ɸʋɸʆɷʐʏɿʃɼ ʏʌɳʋɸɺɲ, ʏʉ «ɴɲʅʋʀʌ ʏʘʆ
ɲɶʉʌʙʆ» ʊʋʘʎ ɲʋʉʃɲʄɸʀʏɲɿ ʋɿɲ ɲʋʊ ʅɸʌʀɷɲ ʏʉʐ ɲʅɸʌɿʃɲʆɿʃʉʑ
ʏʑʋʉʐ, ɸʀʖɸ ɼɷɻ ɷɿɲʅʉʌʔʙʍɸɿ ɸʃʄɸʃʏɿʃɹʎ ʍʐɶɶɹʆɸɿɸʎ ʅɸ ʏɻʆ
ʃʐɴɹʌʆɻʍɻ ʏʉʐ ɅȰɇɃȾ ʃɲɿ ʅɳʄɿʍʏɲ ʍʏʉ ɲʆʙʏɲʏʉ ɸʋʀʋɸɷʉ.

Ƀ Ʌ.ɍʌɿʍʏʉɷʉʑʄʉʐ
Ƀɿ ʍʐɶɶɹʆɸɿɸʎ ɸʋɿʍɻʅʉʋʉɿɼɽɻʃɲʆ ʅɸ ʏɿʎ ɲʋʉʃɲʄʑʗɸɿʎ ɶɿɲ ʏʉʆ
ʌʊʄʉ ʏɻʎ ɲʅɸʌɿʃɲʆɿʃɼʎ ʏʌɳʋɸɺɲʎ ʍʏʉ ɲʋʉʏʐʖɻʅɹʆʉ «ʆʏɿʄ» ɶɿɲ
ʏɻʆ ɲɶʉʌɳ ɸʄʄɻʆɿʃʉʑ ʖʌɹʉʐʎ ɲʋʊ ʏɻʆ Ⱦʀʆɲ, ʍʏʉʆ ʍʐʆʏʉʆɿʍʅʊ
ʏʉʐ ʋʌʙʏʉʐ ʉʅʉʄʉɶɿɲʃʉʑ ɷɲʆɸʀʉʐ ʏʉʐ 2010 ʑʗʉʐʎ 8 ɷɿʍ.
ɸʐʌʙ, ʍʏɻʆ ʃɿʆɻʏʉʋʉʀɻʍɼ ʏɻʎ ɶɿɲ ʏɻʆ ʉʌɶɳʆʘʍɻ ʏʉʐ ʏɲʇɿɷɿʉʑ
ʏʉʐ ʐʋʉʐʌɶʉʑ Ƀɿʃʉʆʉʅɿʃʙʆ ʍʏʉ ȿʉʆɷʀʆʉ ʏʉʆ ȳɸʆɳʌɻ, ɲʄʄɳ
ʃʐʌʀʘʎ ʅɸ ʏɻʆ ʏʉʋʉɽɹʏɻʍɻ ʏʉʐ Ʌɹʏʌʉʐ ɍʌɿʍʏʉɷʉʑʄʉʐ ʍʏɻ ɽɹʍɻ
ʏʉʐ ɸʋɿʃɸʔɲʄɼʎ ʏʉʐ Ƀʌɶɲʆɿʍʅʉʑ ȴɿɲʖɸʀʌɿʍɻʎ ȴɻʅʉʍʀʉʐ
ɍʌɹʉʐʎ.
Ƀ ʃ. ɍʌɿʍʏʉɷʉʑʄʉʐ ɹʖɸɿ ɷɿɲʏɸʄɹʍɸɿ ʍʏɹʄɸʖʉʎ ʏɻʎ Credit Suisse,
ʏɻʎ JP Morgan ʃɲɿ ʏɲ ʏɸʄɸʐʏɲʀɲ ʖʌʊʆɿɲ ʏɻʎ ȵɽʆɿʃɼʎ Ɉʌɳʋɸɺɲʎ,
ʘʎ ɷɿɸʐɽʐʆʏɼʎ ɷɿɲʖɸʀʌɿʍɻʎ ɷɿɲɽɸʍʀʅʘʆ. Ɍɲʀʆɸʏɲɿ ʊʅʘʎ ʊʏɿ ʏʉ
ɴɲʍɿʃʊ ʃʌɿʏɼʌɿʉ ɸʋɿʄʉɶɼʎ ʏʉʐ ɼʏɲʆ ʋɸʌɿʍʍʊʏɸʌʉ ɻ ɽɻʏɸʀɲ ʏʉʐ
ʍʏɻʆ Goldman Sachs, ʃɲɿ ɲʃʊʅɻ ʋɸʌɿʍʍʊʏɸʌʉ ɻ ʍʐʆɸʌɶɲʍʀɲ
ʏʉʐ ʅɸ ʏɻʆ ɲʅɸʌɿʃɲʆɿʃɼ ʏʌɳʋɸɺɲ ɲʋʊ ʏʉ ʋʊʍʏʉ ʏʉʐ ʍʏɻʆ
ȵɽʆɿʃɼ. ɇɸ ʏɿ ʍʐʆʀʍʏɲʏɲɿ ɻ ʍʐʆɸʌɶɲʍʀɲ ɲʐʏɼ; Ƀ Ʌ.
ɍʌɿʍʏʉɷʉʑʄʉʐ, ɸɿɷɿʃʊʎ ʍʏɿʎ ɲɶʉʌɲʋʘʄɻʍʀɸʎ ʉʅʉʄʊɶʘʆ,
ʋɲʌɲɶʙɶʘʆ ʃɲɿ ʍʏʉ private banking, ʔɲʀʆɸʏɲɿ ʊʏɿ ɹʋɲɿʇɸ
ʃɲɽʉʌɿʍʏɿʃʊ ʌʊʄʉ ʍʏʉ ʍʖɸɷɿɲʍʅʊ ʃɲɿ ɸʃʏɹʄɸʍɻ ʏʉʐ ʏɸʄɸʐʏɲʀʉʐ
swap ʏʉʐ 2009, ʅɸ ʏʉ ʉʋʉʀʉ ɻ ȵɽʆɿʃɼ Ɉʌɳʋɸɺɲ ʃɲɿ ɻ Goldman
Sachs «ɷɿɹɶʌɲʗɲʆ» ɸʄʄɻʆɿʃʊ ʖʌɹʉʎ ʑʗʉʐʎ 5,5 ɷɿʍ. ɸʐʌʙ. Ɉʉ

swap ɲʐʏʊ ɸʀʆɲɿ ʋʉʐ ʅʋɼʃɸ ʍʏʉ ʍʏʊʖɲʍʏʌʉ ʏʘʆ ɲʆʏɲɶʘʆɿʍʏʙʆ
ʏɻʎ Goldman Sachs ʍʏɿʎ ȸɅȰ ʃɲɿ ʏʌʉʔʉɷʊʏɻʍɸ ʏʉʆ ʏɸʄɸʐʏɲʀʉ
ɶʑʌʉ «ɸʋɿɽɹʍɸʘʆ» ʍʏɲ ɸʄʄɻʆɿʃɳ ʉʅʊʄʉɶɲ.

ȸ ʋɲʌɳɷʉʍɻ ɸʋɿʌʌʉɼʎ ʏɻʎ Goldman Sachs ʍʏɿʎ ɸʄʄɻʆɿʃɹʎ
ʃʐɴɸʌʆɼʍɸɿʎ ɹʖɸɿ ʅɿɲ ʋʌʉʁʍʏʉʌʀɲ ʍʖɸɷʊʆ 15 ʖʌʊʆʘʆ. ȸ ɸɿɷɿʃɼ
ʏɻʎ ʍʖɹʍɻ ʅɸ ʏʉ ɅȰɇɃȾ ɲʆɳɶɸʏɲɿ ʍʏʉ 1998, ʊʏɲʆ ɻ ɲʅɸʌɿʃɲʆɿʃɼ
ɸʋɸʆɷʐʏɿʃɼ ʏʌɳʋɸɺɲ ɳʌʖɿʍɸ ʆɲ «ʋʌʉʋʉʆɸʀ» ʏɻʆ ȵʄʄɳɷɲ ɶɿɲ
ɹʆʏɲʇɻ ʍʏɻʆ ɃɁȵ ʅɸ ʏʉ ɲʆɳʄʉɶʉ «ʅɲʍɳɺ» ʍʏɻ ɷɿɲʖɸʀʌɿʍɻ ʏʉʐ
ʖʌɹʉʐʎ. ȸ ʍʖɹʍɻ ɸʋɿʍɻʅʉʋʉɿɸʀʏɲɿ ɲʋʊ ʏʉ 2001, ʅɸ ʏʉ ʋʌʙʏʉ
swap (ʍʐʅʔʘʆʀɲ ɲʆʏɲʄʄɲɶɼʎ ʖʌɹʉʐʎ ɼ ɸʋɿʏʉʃʀʉʐ) ʑʗʉʐʎ 1 ɷɿʍ.
ɷʉʄɲʌʀʘʆ ɶɿɲ ʏʉ ʉʋʉʀʉ ɻ «ɲʅʉɿɴɼ» ʏɻʎ Goldman Sachs ɹʔʏɲʍɸ
ʏɲ 300 ɸʃɲʏ. ɷʉʄɳʌɿɲ! Ȱʋʊ ʏɿʎ ɷɹʃɲ ɸʃɷʊʍɸɿʎ ʉʅʉʄʊɶʘʆ ɲʐʏɼʎ
ʏɻʎ ɷɸʃɲɸʏʀɲʎ ɷɿɳ ʖɸɿʌʊʎ Goldman Sachs ɻ ʏʌɳʋɸɺɲ
ʐʋʉʄʉɶʀɺɸʏɲɿ ʊʏɿ ɹɴɶɲʄɸ ʋɳʆʘ ɲʋʊ 700 ɸʃɲʏ. ɸʐʌʙ.
Ȱʄʄɳ ɷɸʆ ɼʏɲʆ ɻ ʅʊʆɻ ʋɻɶɼ ʋʄʉʑʏʉʐ ɶɿɲ ʏɻ «ʅɸɶɳʄɻ ʅɲʎ
ʍʑʅɴʉʐʄʉ» ʋʉʐ ʃʄɻʌʉɷʉʏɼɽɻʃɸ ʖʘʌʀʎ ʋʌʉʍʃʊʅʅɲʏɲ ʃɲɿ ʍʏɻ
ɶɲʄɳɺɿɲ ɷɿɲʃʐɴɹʌʆɻʍɻ ʃɲɿ, ʅɳʄɿʍʏɲ, ʍɸ ʆɹɲ ɸʋɿʃɸʌɷɼ ʋɸɷʀɲ,
ʏɿʎ ɸʇɲɶʉʌɹʎ ʃɲɿ ʏɿʎ ɿɷɿʘʏɿʃʉʋʉɿɼʍɸɿʎ. ȸ Goldman Sachs ɼʏɲʆ
ʋɲʌʉʑʍɲ ʃɲɿ ʍʏɻʆ ɸʇɲɶʉʌɳ ʏɻʎ ʏʉʐʌʃɿʃɼʎ Finansbank ɲʋʊ ʏɻʆ
ȵɽʆɿʃɼ (ʄɹɶɸʏɲɿ ʊʏɿ ʃɿ ɸɷʙ ɼʏɲʆ ɺʘʏɿʃʊʎ ʉ ʌʊʄʉʎ ʏʉʐ ʃ.
ɍʌɿʍʏʉɷʉʑʄʉʐ), ʃɲɿ ʍʏɿʎ ɷɿɲʋʌɲɶʅɲʏɸʑʍɸɿʎ ʅɸ ʏɻʆ Deutsche
Telekom ʃɲɿ ʏɻ MIG ɶɿɲ ʏʉ ʇɸʋʉʑʄɻʅɲ ʏʉʐ ɃɈȵ ʍʏʉ ɶɸʌʅɲʆɿʃʊ
ʅʉʆʉʋʙʄɿʉ, ʃɲɿ ʍʏɻʆ (ɲʏʐʖɼ) ɲʋʊʋɸɿʌɲ ʅɸʏʉʖʉʋʉʀɻʍɻʎ ʏʉʐ
Ɉɲʖʐɷʌʉʅɿʃʉʑ Ɉɲʅɿɸʐʏɻʌʀʉʐ.

ȴɿʋʄʊ ʋɲɿʖʆʀɷɿ
ȸ Goldman Sachs ʔɲʀʆɸʏɲɿ ʊʏɿ ɸʀʆɲɿ ʉ ʅʊʆʉʎ ʋɲʌɳɶʉʆʏɲʎ ʋʉʐ
ɷɿɲʍʔɲʄʀɺɸɿ ʏɻ͙ ʍʐʆɹʖɸɿɲ ʏʉʐ ʃʌɳʏʉʐʎ ʍʏɻ ɷɿʃʉʅʅɲʏɿʃɼ
ɸʆɲʄʄɲɶɼ. Ⱦɿ ʀʍʘʎ ɶɿ͛ ɲʐʏʊ ʆɲ ɶʆʙʌɿɺɸ ʃɲʄʑʏɸʌɲ ɲʋʊ ʏʉʐʎ

ɶɸʅɳʏʉʐʎ ʊʌɸʇɻ ɶɿɲ «ɲʄʄɲɶɼ» ʋʌɳʍɿʆʉʐʎ ʃʐɴɸʌʆɼʏɸʎ ʏʉ ʌʀʍʃʉ
ʏɻʎ ɸʋɸʌʖʊʅɸʆɻʎ ɷɻʅʉʍɿʉʆʉʅɿʃɼʎ ʃɲʏɳʌʌɸʐʍɻʎ. ȶʖʉʆʏɲʎ
ɸʇɲʍʔɲʄʀʍɸɿ ʊʏɿ ɽɲ ɸʀʆɲɿ ʉ ʋʌʉʆʉʅɿɲʃʊʎ ʍʐʆʉʅɿʄɻʏɼʎ,
ʍʑʅɴʉʐʄʉʎ ʃɲɿ ɷɿɲʖɸɿʌɿʍʏɼʎ ʏʉʐ ɸʄʄɻʆɿʃʉʑ ʖʌɹʉʐʎ ɹʋɲɿʇɸ ʏʉ
ɷɿʋʄʊ ʌʊʄʉ ʃɲɿ ʏʉʐ ʍʘʏɼʌɲ ʃɲɿ ʏʉʐ ʉʄɸʏɼʌɲ. Ɉʉ ʋɿʉ
ɲʋʉʃɲʄʐʋʏɿʃʊ ʍʏʉɿʖɸʀʉ ɲʐʏʉʑ ʏʉʐ ɷɿʋʄʉʑ ʌʊʄʉʐ ɸʀʆɲɿ ʏʉ ɸʇɼʎ:
Ɉʉʆ ʋɸʌɲʍʅɹʆʉ ɇɸʋʏɹʅɴʌɿʉ, ɹʆɲ ʅɼʆɲ ʋʌɿʆ ʏɿʎ ɸʃʄʉɶɹʎ, ɻ
Goldman Sachs ʍʐʆɲʍʋʀʍʏɻʃɸ ʅɸ ʏɻʆ JP Morgan ʃɲɿ 12 ɲʃʊʅɻ
ɲʅɸʌɿʃɲʆɿʃɹʎ ʏʌɳʋɸɺɸʎ ʃɲɿ ʅɹʍʘ ʏɻʎ ɳɶʆʘʍʏɻʎ ɸʏɲɿʌɸʀɲʎ
Markit Group ʅɸ ɹɷʌɲ ʏʉ ȿʉʆɷʀʆʉ ɸʆɽɳʌʌʐʆɸ ʏʉʐʎ ʋɲʀʃʏɸʎ ʏɻʎ
ɲɶʉʌɳʎ ʆɲ ʍʏʉɿʖɻʅɲʏʀʍʉʐʆ ʍʏɿʎ ʋɿɽɲʆʊʏɻʏɸʎ ʖʌɸʉʃʉʋʀɲʎ ʏɻʎ
ȵʄʄɳɷɲʎ ʃɲɿ 3-4 ɲʃʊʅɻ ɲɷʑʆɲʅʘʆ ʖʘʌʙʆ ʏɻʎ ɸʐʌʘɺʙʆɻʎ.
ȴɻʅɿʉʑʌɶɻʍɲʆ ʄʉɿʋʊʆ ɹʆɲ ɷɸʀʃʏɻ ʅɸ ʏɻʆ ʉʆʉʅɲʍʀɲ iTraxxSovX
Western Europe ɶɿɲ ʏɻʆ ɲɶʉʌɳ CDS (ɲɶʉʌɳ ɲʍʔɲʄʀʍʏʌʘʆ
ʃɿʆɷʑʆʉʐ ɶɿɲ ʏʉʐʎ ɸʋɸʆɷʐʏɹʎ ʃʌɲʏɿʃʙʆ ʉʅʉʄʊɶʘʆ). Ʉʍʉ
ɸɶɶʑʏɸʌʉʎ ɸʅʔɲʆʀɺɸʏɲɿ ʉ ʃʀʆɷʐʆʉʎ ʖʌɸʉʃʉʋʀɲʎ ʅɿɲʎ ʖʙʌɲʎ,
ʏʊʍʉ ʏɲ ʃʌɲʏɿʃɳ ʉʅʊʄʉɶɲ ʅɹʆʉʐʆ ʍʏɲ ɲɺɼʏɻʏɲ, ʃɿ ɳʄʄʉ ʏʊʍʉ
ʐʗɻʄʊʏɸʌɸʎ ɸʀʆɲɿ ʉɿ ɲʋʉɷʊʍɸɿʎ ʏʘʆ CDS.
Ɉʉ Paulson hedge fund
ȶʏʍɿ, ɻ Goldman Sachs, ɸʆʙ ʍʐʆʉʅɿʄʉʑʍɸ ʍʏɻʆ Ȱɽɼʆɲ ʅɸ ʏʉʆ
ʋʌʘɽʐʋʉʐʌɶʊ ʃɲɿ ʏʉʐʎ ʐʋʉʐʌɶʉʑʎ ɶɿɲ ʏɿʎ ɸʋʊʅɸʆɸʎ ɸʃɷʊʍɸɿʎ
ʉʅʉʄʊɶʘʆ ʃɲɿ ɶɿɲ ʏɸʖʆɿʃɹʎ ɲʋʊʃʌʐʗɻʎ ʏʉʐ ʖʌɹʉʐʎ 6 ɷɿʍ. ʏʘʆ
ʆʉʍʉʃʉʅɸʀʘʆ, ʏɻʆ ʀɷɿɲ ʍʏɿɶʅɼ ʍʐʆɿʍʏʉʑʍɸ ʍʏʉʐʎ ʅɸɶɳʄʉʐʎ
ʋɸʄɳʏɸʎ ʏɻʎ ʏɻʆ ɳɶʌɿɲ ɸʋʀɽɸʍɻ ʍʏʉ ɸʄʄɻʆɿʃʊ ʖʌɹʉʎ ʅɹʍʘ ʏɻʎ
ɲɶʉʌɳʎ ʏʘʆ CDS. ȳɿɲ ʏʉʐʎ ʃɲʄʑʏɸʌʉʐʎ ʋɸʄɳʏɸʎ ʏɻʎ, ʅɳʄɿʍʏɲ,
ʋʉʐ ʃɲʏɹʖʉʐʆ ʏʉ 1/6 ʏʉʐ ɸʄʄɻʆɿʃʉʑ ʖʌɹʉʐʎ ɸʇɲʍʔɳʄɿʍɸ͙
ʋʌʙʏʉ ʏʌɲʋɹɺɿ ʋʀʍʏɲ ʍʏʉ ɽɹɲʅɲ ʏɻʎ ʍʔɲɶɼʎ. ȶʔɸʌɸ
ɸʃʋʌʉʍʙʋʉʐʎ ʏʉʐ Paulson hedge fund, ɸʆʊʎ ɲʋʊ ʏɲ
ʃɸʌɷʉʍʃʉʋɿʃɳ ʏɲʅɸʀɲ ʋʉʐ ɸʐɽʑʆʉʆʏɲɿ ɶɿɲ ʏɻʆ ɸʃʏʊʇɸʐʍɻ ʏʉʐ
spread ʏʘʆ ɸʄʄɻʆɿʃʙʆ ʉʅʉʄʊɶʘʆ ʅɹʖʌɿ ʏɿʎ 430 ʅʉʆɳɷɸʎ, ʏʉʐʎ

ʉʌɶɳʆʘʍɸ ɸʋɲʔɹʎ ʅɸ ʏʌɲʋɸɺʀʏɸʎ ʃɲɿ ʃʌɲʏɿʃʉʑʎ ʋɲʌɳɶʉʆʏɸʎ,
ʋʌʉʔɲʆʙʎ ɶɿɲ ʆɲ ɷɿɲʋɿʍʏʙʍʉʐʆ ɿɷʀʉɿʎ ʊʅʅɲʍɿ ʊʏɿ ɹʖʉʐʆ ʆɲ
ʃɳʆʉʐʆ ʅɸ ɸʑʃʉʄɲ ʃɲɿ ʋʌʊɽʐʅɲ ɽʑʅɲʏɲ. Ɉʉ ʊʔɸʄʉʎ ʅʊʆʉ ʏɻʎ
Goldman Sachs ɲʋʊ ʏʉ ɷɿʋʄʊ ʋɲɿʖʆʀɷɿ ʏʘʆ ʏɸʄɸʐʏɲʀʘʆ
ʐʋʉʄʉɶʀɺɸʏɲɿ ʅɹʖʌɿ ʍʏɿɶʅɼʎ ʍɸ ʋʉʍʊ ɳʆʘ ʏʘʆ 2 ɷɿʍ. ɸʐʌʙ. Ⱦɲɿ
ʅɹʖʌɿ ʏɻʆ «ʐʋʉʏɲɶɼ» ʍʏʉ ȴɁɈ ɹʋɸʏɲɿ ɽɸʌʅɼ ʍʐʆɹʖɸɿɲ.

«International Government Sachs»
Government Sachs ɸʀʆɲɿ ʏʉ ɷɸʑʏɸʌʉ ʋʌʉʍʘʆʑʅɿʉ ʋʉʐ
ɲʋʉɷʀɷʉʐʆ ʉɿ Ȱʅɸʌɿʃɲʆʉʀ ʍʏɻʆ Goldman Sachs, ɸʃʏʊʎ ɲʋʊ ʏɻʆ
ɲɷɿɲʅʔɿʍɴɼʏɻʏɻ ɿɷɿʊʏɻʏɳ ʏɻʎ ʘʎ ɴɲʅʋʀʌ ʏʘʆ ɲɶʉʌʙʆ. Ⱦɲɿ ʉ
ʄʊɶʉʎ ɸʀʆɲɿ ʋʌʉʔɲʆɼʎ. ȶʖʉʆʏɲʎ ɷɿʉʌʀʍɸɿ ʏʉʐʎ ɸʃʄɸʃʏʉʑʎ ʏɻʎ
ʐʋʉʐʌɶʉʑʎ Ƀɿʃʉʆʉʅɿʃʙʆ ʏʘʆ ȸɅȰ ʍʏɿʎ ʃʐɴɸʌʆɼʍɸɿʎ ʏɻʎ
ʏɸʄɸʐʏɲʀɲʎ ɸɿʃʉʍɲɸʏʀɸʎ, ɸɷʌɲɿʙʆɸɿ ʋʄɹʉʆ ʏɿʎ ʍʖɹʍɸɿʎ
ɷɿɲʋʄʉʃɼʎ ʃɲɿ ʍʏɻʆ ȵʐʌʙʋɻ. ȸ ɷɿɲʖʌʉʆɿʃɼ, ʋɲɶʃʊʍʅɿɲ
ʃʐɴɹʌʆɻʍɻ ʏɻʎ Goldman Sachs ʋɸʌɿʄɲʅɴɳʆɸɿ ʅɸʏɲʇʑ ɳʄʄʘʆ
ʏʉʐʎ ɸʇɼʎ:
ɍɹʆʌɿ Ʌʊʄʍʉʆ, ʐʋʉʐʌɶʊʎ Ƀɿʃʉʆʉʅɿʃʙʆ ʍʏɻʆ ʃʐɴɹʌʆɻʍɻ ɀʋʉʐʎ,
ɷɿɸʐɽʑʆʘʆ ʍʑʅɴʉʐʄʉʎ ʏɻʎ ʏʌɳʋɸɺɲʎ.
Ɇʊʅʋɸʌ Ɇʉʑʅʋɿʆ, ʐʋʉʐʌɶʊʎ Ƀɿʃʉʆʉʅɿʃʙʆ ʍʏɻʆ ʃʐɴɹʌʆɻʍɻ
Ⱦʄʀʆʏʉʆ, ʋʌʊɸɷʌʉʎ ʏɻʎ ʏʌɳʋɸɺɲʎ.
ȿʊʌɸʆʎ ɇɳʅɸʌʎ, ʍʑʅɴʉʐʄʉʎ Ⱦʄʀʆʏʉʆ, ɀʋʉʐʎ ʃɲɿ Ƀʅʋɳʅɲ ʅɸ
ɸʏɼʍɿɸʎ ɲʋʉʄɲɴɹʎ ʏʉʐʄɳʖɿʍʏʉʆ 2 ɸʃɲʏ. ɷʉʄɲʌʀʘʆ ɶɿɲ͙ ʘʌɿɲʀɸʎ
ɷɿɲʄɹʇɸɿʎ ʏʉʐ ʍʏɻʆ Goldman ʃɿ ɳʄʄɸʎ ɸʋɸʆɷʐʏɿʃɹʎ ʏʌɳʋɸɺɸʎ.
Ƀʐʀʄɿɲʅ Ɂʏɳʆʏʄɸʁ, ʋʌʊɸɷʌʉʎ FED Ɂɹɲʎ ɉʊʌʃɻʎ, ɸʋɿʃɸʔɲʄɼʎ
ʉɿʃʉʆʉʅʉʄʊɶʉʎ ʏɻʎ Morgan.
ɀɳʌɿʉ Ɂʏʌɳɶʃɿ, ɷɿʉɿʃɻʏɼʎ ʏɻʎ ʃɸʆʏʌɿʃɼʎ ʏʌɳʋɸɺɲʎ Ȼʏɲʄʀɲʎ.
Ȱʆʏɿʋʌʊɸɷʌʉʎ ȵʐʌʙʋɻʎ ʏɻʎ Goldman.
Ʉʏʅɲʌ Ȼʍɿʆɶʃ, ɸʋɿʃɸʔɲʄɼʎ ʉɿʃʉʆʉʅʉʄʊɶʉʎ ʏɻʎ ȵȾɈ, ɷɿɸɽʆɼʎ
ʍʑʅɴʉʐʄʉʎ ʏɻʎ Morgan.

ȿʀʍʏɲ ɲʏɸʄɸʑʏɻʏɻ͙
«ȵʃɲʏʊ ʖʌʊʆɿɲ ʔʉʑʍʃɸʎ»
ȳɿɲʏʀ ʉɿ Ȱʅɸʌɿʃɲʆʉʀ ʏɲ ɹʖʉʐʆ ɴɳʄɸɿ ʅɸ ʏɻ Goldman Sachs;
Ʌʌʙʏʉʆ ɶɿɲ ʄʊɶʉʐʎ ɲʆʏɲɶʘʆɿʍʅʉʑ. ɇʏɻʆ ʃʉʌʑʔʘʍɻ ʏɻʎ
ʖʌɻʅɲʏʉʋɿʍʏʘʏɿʃɼʎ ʃʌʀʍɻʎ ʋʉɷʉʋɳʏɻʍɸ ʏʉʐʎ ɳʄʄʉʐʎ
ɸʄɹʔɲʆʏɸʎ. ȵʆʙ ʋʉʐʄʉʑʍɸ ʍʏʉʐʎ ʋɸʄɳʏɸʎ ʏɻʎ ʏɲ «ʍɲʋɳʃɿɲ»
ʏʘʆ ʍʏɸɶɲʍʏɿʃʙʆ ɷɲʆɸʀʘʆ ʐʗɻʄʉʑ ʌʀʍʃʉʐ, ʋɲʌɲʍʃɻʆɿɲʃɳ
ʍʏʉɿʖɻʅɳʏɿɺɸ ʍʏɻ ʌɲɶɷɲʀɲ ʋʏʙʍɻ ʏʘʆ ʏɿʅʙʆ ʏʘʆ ɲʃɿʆɼʏʘʆ.
Ʉʏɲʆ ɻ ʖʌɻʅɲʏʉʋɿʍʏʘʏɿʃɼ ʃʌʀʍɻ ʃʉʌʐʔʙɽɻʃɸ ɹʋɸɿʍɸ ʏʉʆ
ɳʆɽʌʘʋʊ ʏɻʎ ʍʏɻʆ ʃʐɴɹʌʆɻʍɻ ɍɹʆʌɿ Ʌʊʄʍʉʆ ʆɲ ɲʔɼʍɸɿ ʏʉʐʎ
ɲʆʏɲɶʘʆɿʍʏɹʎ ʏɻʎ Lehman Brothers ʃɲɿ Bear Stern ʆɲ
ʃɲʏɲʌʌɸʑʍʉʐʆ.

ɀɸʏɳ ʏɻ ʖʌɸʉʃʉʋʀɲ ʏʉʐʎ, ʉ ɳʆɽʌʘʋʊʎ ʏɻʎ ʍʏɻʆ ʃʐɴɹʌʆɻʍɻ
ɹʃɲʆɸ ʍʏʌʉʔɼ 180 ʅʉɿʌʙʆ ʃɲɿ ʋʌʊʍʔɸʌɸ ʋɲʃɹʏʉ ɴʉɼɽɸɿɲʎ ɲʋʊ
ʏʉ ʉʋʉʀʉ ɻ Goldman Sachs ʏʍɹʋʘʍɸ 13 ɷɿʍ. ɷʉʄɳʌɿɲ. Extra
bonus ʋɼʌɸ ʃɲɿ ɲʋʊ ʏʉ ʋɲʃɹʏʉ 182 ɷɿʍ. ɶɿɲ ʏɻ ʍʘʏɻʌʀɲ ʏɻʎ
ɲʍʔɲʄɿʍʏɿʃɼʎ AIG. Ƀɿ ʋʌʉʆʉʅɿɲʃɹʎ ʏɻʎ ʍʖɹʍɸɿʎ ʅɸ ʏɻʆ ɸʇʉʐʍʀɲ
ʃɲɿ ʏɿʎ ɲʋʉʔɳʍɸɿʎ ʏɻʎ ɹʖʉʐʆ ʋʌʉʃɲʄɹʍɸɿ ʏɻʆ ʉʇɸʀɲ ɲʆʏʀɷʌɲʍɻ
ʏʉʐ ʄʉɿʋʉʑ ɲʅɸʌɿʃɲʆɿʃʉʑ ʏʌɲʋɸɺɿʃʉʑ ʃɲʏɸʍʏɻʅɹʆʉʐ. ȵʇ ʉʐ ʃɲɿ
ʉ ʃɲʏɲɿɶɿʍʅʊʎ ɲʋʉʃɲʄʑʗɸʘʆ ɶɿɲ ʏʉʆ ʌʊʄʉ ʏɻʎ ʍʏʉ ɸʄʄɻʆɿʃʊ
ʖʌɹʉʎ.
ɇɸ ɹʆɲ ʖɲʌɲʃʏɻʌɿʍʏɿʃʊ ɷɻʅʉʍʀɸʐʅɳ ʏʉʐ, ʏʉ life style ʋɸʌɿʉɷɿʃʊ
Rolling Stone, ɲʋʉʆɹʅɸɿ ʍʏɻʆ Goldman Sachs ʏʉʆ͙ ʏʀʏʄʉ ʏʉʐ
ɴɲʅʋʀʌ ʏʘʆ ɲɶʉʌʙʆ ʃɲɿ ʐʋɸʆɽʐʅʀɺɸɿ ʏɻʆ ɸʅʋʄʉʃɼ ʏɻʎ ʍɸ ʊʄɸʎ
ʏɿʎ ʅɸɶɳʄɸʎ ʔʉʑʍʃɸʎ ʏʉʐ 20ʉʐ ɲɿʙʆɲ: ɇʏɻʆ ʃʌʀʍɻ ʏʉʐ 1929, ʍʏɻ
ʔʉʑʍʃɲ ʏʘʆ dot.com ʏʉʐ 1999, ʍʏʉ ʌɳʄɿ ʏʉʐ ʋɸʏʌɸʄɲʀʉʐ ʏʉ
2008, ʍʏɻ ʍʏɸɶɲʍʏɿʃɼ ʏʌɹʄɲ ʏɻʎ ɷɸʃɲɸʏʀɲʎ ʏʉʐ ͛90 ʃɲɿ ʹʍʏʉ
ɹʍʖɲʏʉ ɹʋɲɽʄʊ ʏɻʎ- ʍʏɻ ʅɸɶɳʄɻ ɲɶʉʌɳ ɸʅʋʉʌʀʉʐ ʌʑʋʘʆ (350
ɸʃɲʏ. ɷʉʄɲʌʀʘʆ) ʋʉʐ ɲʆʉʀɶɸɿ ʍʏɿʎ ȸɅȰ ʅɸ ʏɻ ʆɹɲ ʋʉʄɿʏɿʃɼ

Ƀʅʋɳʅɲ ʃɲʏɳ ʏɻʎ ʃʄɿʅɲʏɿʃɼʎ ɲʄʄɲɶɼʎ͙