Tiểu luận: Thị trường mở Việt Nam hiện nay Thực trạng và giải pháp

Thị trường mở Việt Nam hiện nay - Thực trạng và giải pháp
1
NHÓM 8 TCDN ĐÊM 4 – K22 GVHD: TS. Trần Thị Mộng Tuyết


MỤC LỤC
MỤC LỤC 1
DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT 3
PHẦN I: NHỮNG VẤN ĐỀ CHUNG VỀ THỊ TRƯỜNG MỞ 4
1. Khái niệm và vai trò của nghiệp vụ thị trường mở 4
1.1. Khái niệm thị trường mở 4
1.2. Khái niệm nghiệp vụ thị trường mở 4
1.3. Cơ chế tác động của Nghiệp vụ thị trường mở 5
1.3.1 Tác động về mặt lượng (Tác động vào cơ số tiền tệ) 5
1.3.2 Tác động về mặt giá ( tác động về mặt lãi suất) 5
1.4. Vai trò thị trường mở 6
2. Hoạt động của nghiệp vụ thị trường mở 7
2.1. Phương thức hoạt động của nghiệp vụ thị trường mở 7
2.1.1 Các loại giao dịch của thị trường mở 7
2.1.2 Phương thức đấu thầu của nghiệp vụ thị trường mở (Theo Quyết định số 01/2007/QĐ-
NHNN về việc ban hành Quy chế nghiệp vụ thị trường mở) 7
2.2. Hàng hóa trên thị trường mở 9
2.3. Những chủ thể tham gia thị trường mở 10
3. CÁC NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN HOẠT ĐỘNG CỦA NGHIỆP VỤ THỊ TRƯỜNG MỞ 11
3.1. Phạm vi thành viên tham gia 11
3.2. Phạm vi hàng hoá 11
3.3. Giá và lãi suất 11
3.4. Phương thức giao dịch 12
3.5. Trình độ phối hợp giữa các công cụ trong điều hành chính sách tiền tệ 12
3.6. Công nghệ thông tin và hệ thống thanh toán 12
4. Những ưu điểm và hạn chế 13

Thị trường mở Việt Nam hiện nay - Thực trạng và giải pháp
2
NHÓM 8 TCDN ĐÊM 4 – K22 GVHD: TS. Trần Thị Mộng Tuyết

4.1. Ưu điểm 13
4.2. Hạn chế 13
PHẦN II: THỰC TRẠNG THỊ TRƯỜNG MỞ VIỆT NAM TRONG GIAI ĐOẠN TỪ NĂM
2008 ĐẾN NAY 14
1. Tình hình thực hiện nghiệp vụ Thị trường mở giai đoạn từ năm 2008 đến nay 14
2. Phân tích mức độ hiệu quả của việc thực hiện nghiệp vụ Thị trường mở 17
1.1 Tác động đến lạm phát 17
1.2 Tác động đến thanh khoản của hệ thống ngân hàng 19
1.3 Tác động đến lãi suất thị trường 23
1.4 Cơ chế thực hiện nghiệp vụ 24
3. Nhận xét chung 26
PHẦN III: GIẢI PHÁP PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG MỞ VIỆT NAM GIAI ĐOẠN HIỆN
NAY 26
1. Tăng thêm số lượng thành viên tham gia vào thị trường mở 26
2. Tăng hàng hóa cho nghiệp vụ thị trường mở cà về số lượng lẫn chất lượng 27
3. Đa dạng hóa các phương thức giao dịch 27
4. Củng cố và thúc đẩy các mảng thị trường khác phát triển để làm cơ sở cho hoạt động thị
trường mở 27
5. Hiện đại hóa công nghệ ngân hàng kết hợp với nâng cao trình độ nghiệp vụ của cán bộ ngân
hàng 28
PHẦN IV: KẾT LUẬN 29
TÀI LIỆU THAM KHẢO 30

Thị trường mở Việt Nam hiện nay - Thực trạng và giải pháp
3
NHÓM 8 TCDN ĐÊM 4 – K22 GVHD: TS. Trần Thị Mộng Tuyết


DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT









Thị trường mở Việt Nam hiện nay - Thực trạng và giải pháp
4
NHÓM 8 TCDN ĐÊM 4 – K22 GVHD: TS. Trần Thị Mộng Tuyết

PHẦN I: NHỮNG VẤN ĐỀ CHUNG VỀ THỊ TRƯỜNG MỞ
1. Khái niệm và vai trò của nghiệp vụ thị trường mở
1.1. Khái niệm thị trường mở




 


1.2. Khái niệm nghiệp vụ thị trường mở

n  







             




 










Thị trường mở Việt Nam hiện nay - Thực trạng và giải pháp
5
NHÓM 8 TCDN ĐÊM 4 – K22 GVHD: TS. Trần Thị Mộng Tuyết

1.3. Cơ chế tác động của Nghiệp vụ thị trường mở
1.3.1 Tác động về mặt lượng (Tác động vào cơ số tiền tệ)

                
 


 

 
 

                 



1.3.2 Tác động về mặt giá ( tác động về mặt lãi suất)


 
ên Ngân hàng. Cung   




 -



 




Thị trường mở Việt Nam hiện nay - Thực trạng và giải pháp
6
NHÓM 8 TCDN ĐÊM 4 – K22 GVHD: TS. Trần Thị Mộng Tuyết


 
:

1.4. Vai trò thị trường mở
 

 


 y, th ng m tu kin cho các ngân hàng s dng ngun vn tm
thi nhàn ri hiu qu ng hoá thêm các nghip v kinh doanh ca các ngân
hàng. OMO góp phng hoá các nghip v kinh doanh ca các TCTD. Các TCTD
không ch n thc hin các nghip v kinh doanh truyn tho
lãnh, dch v  dng mt ngun vn nhn thc hin nghip v kinh
doanh my các mi quan h mang tính kinh
doanh gia các thành viên tham gia th ng.
 

                   

               


Thị trường mở Việt Nam hiện nay - Thực trạng và giải pháp
7
NHÓM 8 TCDN ĐÊM 4 – K22 GVHD: TS. Trần Thị Mộng Tuyết

 


2. Hoạt động của nghiệp vụ thị trường mở
2.1. Phương thức hoạt động của nghiệp vụ thị trường mở
2.1.1 Các loại giao dịch của thị trường mở
a. 




b.  :



               








 do các lý do:
i. 

ii. 
iii. 

iv. 

2.1.2 Phương thức đấu thầu của nghiệp vụ thị trường mở (Theo Quyết định số
01/2007/QĐ-NHNN về việc ban hành Quy chế nghiệp vụ thị trường mở)
Thị trường mở Việt Nam hiện nay - Thực trạng và giải pháp
8
NHÓM 8 TCDN ĐÊM 4 – K22 GVHD: TS. Trần Thị Mộng Tuyết





a. 
-  d.
-  không th
.
- 
 N.
- 
   
 các   tín    và  
.
- 



 tính    .
- 

  các

.
b. 
- 
;
-    là 5  lãi  
 trong    th

;
-  


;
-  t


Thị trường mở Việt Nam hiện nay - Thực trạng và giải pháp
9
NHÓM 8 TCDN ĐÊM 4 – K22 GVHD: TS. Trần Thị Mộng Tuyết


;
- 
 (t

  có giá);
- 
 
2.2. Hàng hóa trên thị trường mở

n sau 
  và  trong danh  các    có giá  giao
 qua     
  Nam;
   ký  Ngân hàng Nhà   khi  ký bán;
  mua  ho.
Danh  các    có giá,   chênh   giá    có giá  
  giá và giá thanh toán,   giao   các    có giá qua  
   do   Ngân hàng Nhà  quy  trong   
Nhng loi hàng hóa ch yu bao gm:
 Tín phiu kho bc
Tín phiu kho bc là loi chng khoán Chính ph c phát hành nhm m

p thiu ht tm thi ci hn ca tín phiu kho bc
i hàng hoá ch yu ca TTM  hu ht th ng m
c vì mt s lý do sau: (i) Có tính thanh khonh k
vi khng lng nhu cu can thip ca NHTW vi m và quy mô khác
nhau.
 Tín phiu NHTW

TTM
 

 Trái phiu Chính ph - Chính quy
Thị trường mở Việt Nam hiện nay - Thực trạng và giải pháp
10
NHÓM 8 TCDN ĐÊM 4 – K22 GVHD: TS. Trần Thị Mộng Tuyết

Trái phiu chính ph là chng khoán n dài hc phát hành nhm bù
p thiu ht ngân sách . Mc dù là chng khoán dài hc s dng ph bin
trong nghip v th ng m vì tính an toàn, nh và khng
ln, có kh ng trc tin giá c trên th ng tài chính.
 trái phiu ca chính quykhác v thi hn
và u ki thu thu nhp t trái phing do các chính quya
n phát hành.
 Chng ch tin gi
Chng ch tin gi là giy nhn n ca ngân hàng hay t chc tài chính phi ngân hàng
phát hành, xác nhn mt món tic gi vào ngân hàng vi mt k hn và lãi sut
nhnh. Chng ch tin gc s dng khá ph bin trên th ng tin t do các
 d dàng chuyi thành tin khi cn thit mà không phi rút tin gi
c hn.
y, hàng hóa trên th ng m ng hóa:
- Mt là do cnh tranh trên th ng tài chính ngày càng tr nên gay gc bit

i ng cng toàn cu hóa các hong tài chính.
- Hai là s tin b nhanh chóng ca h thng ngân hàng nh  ng nhu cu
ng ca khách hàng .
2.3. Những chủ thể tham gia thị trường mở
- 
u

- i quynh la chn s dng các loi TTM và tn sut s dng TTM.
NHTW tham gia th ng m không phi vì m qun lý, chi
phu tit th c thc hin theo các mnh ca
nó.
- Các NHTM tham gia th ng nhu hoà vn kh d m bo kh 
n vn tm thi nhàn r ng lãi.
- S tham gia ca các NHTM trong các giao dch TTM ng xét trên
gó hiu qu CSTT do: (i) NHTM là trung gian tài chính ln nht, có mi hot
ng rng trong vic cung ng vn cho nn kinh t, nht
là  a NHTM vi cho
vay trên th ng tin t.
Thị trường mở Việt Nam hiện nay - Thực trạng và giải pháp
11
NHÓM 8 TCDN ĐÊM 4 – K22 GVHD: TS. Trần Thị Mộng Tuyết

3. CÁC NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN HOẠT ĐỘNG CỦA NGHIỆP VỤ THỊ
TRƯỜNG MỞ
3.1. Phạm vi thành viên tham gia
- 
 


- 



- 



viên.
3.2. Phạm vi hàng hoá





ngân hàng

3.3. Giá và lãi suất
- 

- Giá 


- 



Thị trường mở Việt Nam hiện nay - Thực trạng và giải pháp
12
NHÓM 8 TCDN ĐÊM 4 – K22 GVHD: TS. Trần Thị Mộng Tuyết

- 



3.4. Phương thức giao dịch


- 




- 

cu

3.5. Trình độ phối hợp giữa các công cụ trong điều hành chính sách tiền tệ
c






3.6. Công nghệ thông tin và hệ thống thanh toán
  





             





Thị trường mở Việt Nam hiện nay - Thực trạng và giải pháp
13
NHÓM 8 TCDN ĐÊM 4 – K22 GVHD: TS. Trần Thị Mộng Tuyết

4. Những ưu điểm và hạn chế
4.1. Ưu điểm
- có th c khng giao dch
u này không th có  các công c khác
 
 

- Nghip v th ng m có th s dng  bt k quy mô nào. Khi có yêu ci
v d tr ho tin t, dù  mc nh th nào thì nghip v th ng m 
th c bng cách mua hoc bán mng nh chc li, nu có yêu
ci d tr ho tin t quy mô l kh
c hic thông qua vic mua hoc bán mt khng lng các
chng khoán.
- Nghip v th ng m d o chiu. Nc phi sai
c hin nghip v th ng m, thì có th ngay lp tc sa
chn thy lãi sut trên th ng tin t
(lái sut ngn hn) hip do vc hin
mua quá nhiu trên th tng m, thì có th ngay tc khc sa cha nó bng cách bán
ngay các giy t có giá cho các ngân hàng.
- Nghip v th ng m có tính an toàn cao. Giao dch trên th ng m h
không gp r      c      n các Ngân hàng
i b m bo cho các giao dch th ng m u là nhng giy t

có giá, có tính thanh khon cao, không có ri ro tài chính.
- Nghip v th ng m có th thc hin mt cách nhanh chóng, không vp phi s
chm tr ca các th tnh mun thay
i d tr ho tin t cu cho các nhà
giao dch chng khoán (trên th ng tin tc mua bán s c thc hin
ngay.
4.2. Hạn chế
-             

t huy


Thị trường mở Việt Nam hiện nay - Thực trạng và giải pháp
14
NHÓM 8 TCDN ĐÊM 4 – K22 GVHD: TS. Trần Thị Mộng Tuyết

- Ngân hàng t
bá

- 
  
      


 Tc phát trin, nghip v th ng m c giao dch hàn
 i tìm kim ngun vn b sung cho vic thiu ht kh
i có th i các giy t có giá mà mình s
hu hoc vay có th chp các giy t i vng. Th ng
m i có th n tm thi tng ca mình.
i tm thi có khon vn ngn h

i có th mua các giy t 
i mt khon li nhun chc chn. Thông qua các
hong mua và bán  th ng mu hành vic cung ng
tin và lãi sut ngn hn.
PHẦN II: THỰC TRẠNG THỊ TRƯỜNG MỞ VIỆT NAM
TRONG GIAI ĐOẠN TỪ NĂM 2008 ĐẾN NAY
1. Tình hình thực hiện nghiệp vụ Thị trường mở giai đoạn từ năm 2008 đến
nay
c yêu ci mi mnh m ca hong ngân hàng và s phát trin
nhanh chóng ca công ngh thông tin, t  Giao dc Thc
NHNN giao Ch  t b máy móc, ni mng và thit k phn mm
nghip v th ng tin t i S Giao dc -
 H tr Pháp và Ngân hàng Phát trin Châu Á tài tr (gi tt là D án
AFD).
 dng, cho phép các
giao dch th ng tin t nói chung và các giao dch nghip v c kt
ni trc tip gia NHNN và các thành viên, nhanh chóng và hiu qu, tu kin cho
NHNN thc hin nghip v TTM mt cách kp thi, th hin  kt qu hong trong 5
 n 2012
Thị trường mở Việt Nam hiện nay - Thực trạng và giải pháp
15
NHÓM 8 TCDN ĐÊM 4 – K22 GVHD: TS. Trần Thị Mộng Tuyết

Năm 2008: nghip v u hành khá linh hot, kt hp vi các công c
C u tit vn kh dng cho các TCTD  mc hp lí, góp phn nh th
ng tin t. Các nghip v c thc hin hàng ngày, ch yu thông qua hình
thu thu khng, công b lãi sut nhm nh th ng.
c hin chào bán tín phiu NHNN k hn 182
và 364 ngày, vi lãi sut ph bing lng
th h tr vn ngn hc hin các phiên chào mua

giy t có giá vi k hn ngn (7, 14, 21 và 28 ngày); khng chào mua hàng ngày
nh da trên nhu cu vn thanh toán và tình hình th ng tin t.
T  c tín hiu kh quan v kim ch l   ng
c ni l y phát trin sn xut. NHNN tip tc th hin các phiên
chào mua giy t có giá k hn 7  14 ngày vi khng và lãi sut phù hp vi các
loi lãi sut th
V hong th u thu tín phiu Kho bc: c u thu tín
phic t chc. Giá tr trúng thu là 20.730 t t 78% khng chào thu
và gn g   trúng th t trúng thu gim mnh t 15,7%
xung 8,38%.

Nguồn: Báo cáo thường niên của NHNN năm 2008
Năm 2009: nghip v u hành linh hot, bám sát din bin cung  cu
vn ca các TCTD. Các giao dch nghip vthng m c thc hin hàng ngày,
chyu là các giao dch mua giy tcó giá vi khn ngn (7, 14 ngày)
Thị trường mở Việt Nam hiện nay - Thực trạng và giải pháp
16
NHÓM 8 TCDN ĐÊM 4 – K22 GVHD: TS. Trần Thị Mộng Tuyết

Nc hin các phiên chào mua khn 14 ngày, lãi sut
gim dn t 9% xu cung ng vn ngn hn cho nn kinh t, tu kin
ng nhu cu vng kinh t.
ng kinh t  u, nhu cu vn
ca nn kinh t n vn ca các TCTD va nên nhu cu tham gia
các phiên chào mua nghip v TTM không cao vi doanh strúng thu ch t 74% so
vng tin chào mua ca NHNN. Kh ng trúng thu bình quân m t
khong 1.000 t ng/phiên.
Na cung nhu cu vn c
u ca Chính phng chào mua
qua nghip v TTM, khng trúng thg mt

95% khng chào mua ct khong 6.000 t ng/phiên, gp 6 ln so
vi m c bit trong n
kênh nghip v TTMvi khng bình quân xp x 15.000 t   h tr
thanh khon cho các TCTD do nhu cp Tch. K
hc thc hin linh hot 7 ngày và 14 ngày vi lãi su
-ng th ch ng kim soát lu tit
linh hot vn kh dng ca các TCTD trong hthc hin chào bán tín
phiu NHNN vnh k 3 phiên/tun, k hu thu
lãi sut, xét thu thng nh u thu bán tín phiu NHNN ch
có 2 phiên bán trúng thu vi doanh s t 102 t ng.
Năm 2010 ch nghip v c thc hin hàng
ngày, ch yu là các giao dch mua giy t có giá vi k hn ngn (7, 14 và 28 ngày) vi
mi chính sách tin t tht cht; h tr vn cho các TCTD, hn ch tình
trng thiu vn dn cht.
y t có giá k hn ngn vi lãi sut 7%
cho k hn 7 ngày; 7,5% cho k hn 14 ngày và 8% cho k hn 28 ngày. Khng
chào thu bình quân là 5.400 t/phiên vi mc trúng thu bình quân là 3.200 t/phiên.
Trong 3 tháng cu còn chào mua k hn 7 ngày, vi lãi sut
 n t 7% lên 10%. Kh ng chào thu bình quân là 7.160 t/phiên vi mc
trúng thu bình quân là 6.970 t/phiên.
Năm 2011: vi mc tiêu là tip ti CSTT tht cht nhm kim ch lm
m bo an toàn cho h thng các TCTD, trong su
2011, NHNN ch yu chào mua giy t có giá vi k hn ch 7 ngày, lãi sunh
t ng chào thu bình quân là 8.400 t/phiên
vi mc trúng thu bình quân là 8000 t/phiên.
Thị trường mở Việt Nam hiện nay - Thực trạng và giải pháp
17
NHÓM 8 TCDN ĐÊM 4 – K22 GVHD: TS. Trần Thị Mộng Tuyết

Bu t khong na cui tháng 9, khi mà t ng tín dc kim

soát theo k hoch, lm phát có du hiu h nhit, NHNN cho thng thái ni lng
trên TTM khi chào mua giy t có giá vi k hn 7 và 14 ngày, lãi sut gim 1% còn
ng chào thu bình quân là 3.400 t/phiên, giá tr trúng thu bình quân
khong 91%.
Năm 2012: T sut n trung tun tháng 8, hong ca Ngân hàng Nhà
c trên TTM rt t nhiên t cu ng giao dch li
t bin.
Th ng tài chính tr y ry bt n và nghi ng k t n
lý mnh tay trn áp nhóm tài phii và vi phm các
nh v an toàn và lành mnh tài chính.
Bên cu vi k h
 ng tia khong 200 nghìn t n mua xp
x 10 t USD) ra khi h thng NHTM. Tng tín phin cu
2012 vào khong 53,5 nghìn t ng.
2. Phân tích mức độ hiệu quả của việc thực hiện nghiệp vụ Thị trường mở
1.1 Tác động đến lạm phát

            

 
- 
ng ca khng hong kinh t th
gin hu qu tt yu là lm phng bing và dao
 ln. Lt mc k
lt ngt xu gim thiu thit hi
và mng ca cuc khng hong tài chính toàn c
 giá h
i bt nht là gói kích cu nhn suy gim kinh t,
m bo nh và duy trì h thng an sinh xã h tr ca chính sách
này mi phát huy mt trái khin t l lm phát lên m

mc 18,13% so vi cùng k m phát li gim xung
mc 6,8% và n ht quý I/2013.
Thị trường mở Việt Nam hiện nay - Thực trạng và giải pháp
18
NHÓM 8 TCDN ĐÊM 4 – K22 GVHD: TS. Trần Thị Mộng Tuyết


Nguồn: Ủy ban giám sát tài chính quốc gia
c du hiu l c
hin chào bán tín phiu NHNN k hn 182 và 364 ngày, vi lãi sut ph bing
l      c bit, vào tháng 3/2008, NHNN th hin s
mnh tay trong vic kim ch lm phát bt phát hành tín phiu bt buc k hn
 ng ra khi th ng thi, các
   c phép s dng tín phiu này trong nghip v tái cp vn vi
NHNN.
Nu xét riêng v ng kim ch lp v TTM không có
tác dng. Khng 20.300 t ng tín phiu phc các TCTD mua trong mt thi
gian rt ngn, gp 20  40 ln con s 500  1000 t ng (là khng trúng thu trong
u thng k). Khng phi mua lc gia hn mua, cng
vc s dng tín phi tái cp vn, buc các TCTD nh và trung
phn lãi sut liên ngân hàng  ngày 15 
19/2, lãi su o áp lc lm
phát cho nn kinh tc vi mu hành. Kt qu là tháng
10/2008, NHNN li cho phép các TCTD giao dch tái cp vn vi NHNN bng tín phiu
ng thi cho phép các TCTD rút tín phic hn nu có yêu cu. Tin quay tr
li h thng khin cho lc kim ch  lc.
 






 bán
Thị trường mở Việt Nam hiện nay - Thực trạng và giải pháp
19
NHÓM 8 TCDN ĐÊM 4 – K22 GVHD: TS. Trần Thị Mộng Tuyết



ên


 mang màu sc li: lm phát gim xung
i mt con s, nn kinh t hong trì trng tín dng quá thp

Nguồn: tự tổng hợp
Công c TTM phi nhm m h lãi su
ng tín dn vào sn xui mâu thun vi kh p
th vn ca doanh nghip và tình hình vn kh dng ca các TCTD. Trên thc t, các
TCTD không h thiu tin (bng chng là giao dch TTM ht sc trm ln
thân các doanh nghip li không th vay do sn xun và gánh nng
các khon n lãi sut cao t nhc. Nhng lí do trên khin cho các TCTD
không mn mà v   u thu trên TTM, d n vic làm gi  ng ca
nghip v ng hp phát hành 200 nghìn t ng tín phiu n ch có tính
chu hoà tin t, gi ng tin VND không b a ti mt thm.
ng thái này không có nhing ti các hong tin t khác ca h th
ng tht cht tin t. Lp ch yu là do
tng cu ca nn kinh t suy gim, ng ca nghip v n lm phát là không
.
1.2 Tác động đến thanh khoản của hệ thống ngân hàng

S vn hành hiu qu cu TTM không ch u chnh
ng ti tht qua các cú sc
v thanh khon.
Thị trường mở Việt Nam hiện nay - Thực trạng và giải pháp
20
NHÓM 8 TCDN ĐÊM 4 – K22 GVHD: TS. Trần Thị Mộng Tuyết

i vi h thng ngân hàng Vit Nam, thanh khop Tt
u rút tit bi ng nhu cu vn
cho sn xut  kinh doanh ca các doanh nghi mc cao.


Thị trường mở Việt Nam hiện nay - Thực trạng và giải pháp
21
NHÓM 8 TCDN ĐÊM 4 – K22 GVHD: TS. Trần Thị Mộng Tuyết


 th hong TTM trên, chúng ta có th d dàng nhn thy s t bin v
n ròng qua TTM vào thm Ti các thm còn
l
Bên cnh nguyên nhân mang tính thi v  tr l
thm mà thanh khon ca h thi
chính t viu hành TTM ca NHNN. C th, quynh phát hành 20,3 nghìn t
ng tín phiu NHNN bt buc i vi 41 NHTM vào tháng 02/2008, trong n lc rút
tin ra khi nn kinh t nhm kim ch lc cho thanh khon ca h
thng ngân hàng, gây ra hàng lot tác dc:
 Mc dù tin mt trong dân vn nhi thng ngân hàng thiu tin mt
thì tín dng cp cho nn kinh t  cn kit nhanh chóng. Nguyên nhân là khi tin
mt khi quay vòng trong h thng ngân hàng thì nó có th to ra tín dng lu
(s nhân tin t    i tin nm trong dân hay nm ti NHNN. H qu ca

khng hong thanh khon giai n 2008 là trong ngn hn, nhiu ngân hàng phi ngng
cho vay vì không còn tin, dn s thiu vt ngt ca doanh nghip, làm các d
án kinh doanh cn nhiu vng sn) b n.
 Mun gi cho h thng ngân hàng không lâm vào tình trng mt thanh khon,
NHNN li phn ra liên tc hn vnh thu tin v u. Ch trong
vòng 3 ngày t 19   ng vào h thng liên
ngân hàng; tc là gp 1,5 ln s ng tinh rút v qua tín phiu bt buc.
 Khng hong thanh khoi ro v n ca các ngân hàng.
Mt khi lòng tin ci gi tin vào h thng ngân hàng gim sút quá ln, h s  xô
 tranh nhau rút tin gi, làm s toàn h thng. Mt khác, vic các
ngân hàng cht s dn vii gi tin rút t 
Thị trường mở Việt Nam hiện nay - Thực trạng và giải pháp
22
NHÓM 8 TCDN ĐÊM 4 – K22 GVHD: TS. Trần Thị Mộng Tuyết

lãi su gi sang ngân hàng có lãi sun vic các ngân hàng chm chân
 tin m tr i rút tin.
Kt qu    tích  trên, NHNN ph  c nghip v này, cho các
TCTD chit khu tín phi h tr thanh khon cho h thng.
Sau thm 2008, viu hành TTM ca NHNN tr nên linh hot, theo sát và h
tr khá tt thanh kho vi vic h tr lãi sut 4%
t chính ph, doanh nghip trong dic h tr lãi sut nh c ngun vn giá r
nên không phi ly tin c sn xu s tin
tin ga tin, hong trên TTM t m lng,
doanh s trúng thu thn na cui 2009, khi dng h tr lãi sut, nhóm
doanh nghic h tr buc lòng phi rút tin ca mình ra khi tài khon tin gi ca
 sn xut kinh doanh. Trong khi n ti
mi ngân cho h tr lãi sup thu v. Thc t 
các ngân hàng v mt thi gian gic theo
sát h tr thanh khon cho h thng, bng chng là khng trúng thp 6 ln

so v l trúng tht 95%.
Ngoài ra, thanh khon cng gt hin nhng
thông tin xu. Tiêu biu là vic nguyên Phó ch tch Hng sáng l
mi c phn Á Châu (ACB) Nguyc Kiên, nguyên Tc Lý Xuân Hi,
nguyên Ch tn Xuân Giá và 3 nguyên Phó ch t, Trnh Kim
Quang, Phm Trung Cang ca ACB b khi t do c nh cc
gây hu qu kinh t nghiêm trng vào tháng 8/2012. Lo ngi vii dân  t rút tin,
nhm bo thanh khot s 
i gn 27 nghìn t n ngày 27/8. n ht ngày 31/8, t
trên TTM là 10.960 t ng. Con s i nh so vi m gn 27.000 t
ng, cho thy v thanh khou vn ngn hn ca các t
chc tín d tr tt thanh khon cho các TCTD,
ng thn hành rút tin kht cách nhanh chóng.
Thị trường mở Việt Nam hiện nay - Thực trạng và giải pháp
23
NHÓM 8 TCDN ĐÊM 4 – K22 GVHD: TS. Trần Thị Mộng Tuyết


Nguồn: NHNN
1.3 Tác động đến lãi suất thị trường
TTM
. Lãi sut nghip v TTM có th 
ng lãi sut, t n cung - cu vn, lãi sut th ng liên
ngân hàng và lãi sung, cho vay ca NHTM. ng, các NHTM nm gi
mng GTCG nh khi cn thit có th th bán có kì hn cho NHNN nhm
ng thiu ht thanh khon trong ngn h tham gia
trên TTM có th  ng liên ngân hàng. Vì tính liên thông này, nu
hành tt, NHNN có th s dng lãi su nc lãi sut trên th ng
liên ngân hàngng trc ti i ngun vn ca các
NHTM, và t n lãi sut trên th ng liên ngân hàng, lãi sut cho vay/huy

ng trên th ng.
 u thu theo khi ng trên TTM hin nay vô hình chung cho phép các
NHTM ln có kh c nhiu lãi sut trên TTM thp trong khi thanh
khon cng, các NHTM lng vay nhiu trên TTM và
ng NHTM nh vay vi lãi sut  ng chênh l
lãi sut trên TTM cao, chênh lch gia lãi sut trên TTM vi lãi sut trên th ng liên
ngân hàng s không quá ln, khin cho các NHTM ln gim bt vay trên TTM, tu
kin cho các NHTM nh c nhit qu là nhu cu vay trên th ng liên
ngân hàng gim bt. Lãi sut trên th ng liên ngân hàng s ng xoay xung
quanh lãi sut trên TTM.
Thị trường mở Việt Nam hiện nay - Thực trạng và giải pháp
24
NHÓM 8 TCDN ĐÊM 4 – K22 GVHD: TS. Trần Thị Mộng Tuyết

Thc ti u hành nghip v TTM thi gian g   y, NHNN có xu
ng khai thác công c TTM nhi u hành chính sách lãi sut. Tính t u
u chnh 13 ln, bám sát lãi sut th ng.

Nguồn: NHNN




ngân hà

      
 









1.4 Cơ chế thực hiện nghiệp vụ
Quy trình nghip v ngày càng hoàn thic rút ngn, t
thanh toán sau 2 ngày k t  
n nay thanh toán ngay trong ngày thc hin giao dnh k giao d
c rút ngn, t     ng còn 1 phiên/tu    
Thị trường mở Việt Nam hiện nay - Thực trạng và giải pháp
25
NHÓM 8 TCDN ĐÊM 4 – K22 GVHD: TS. Trần Thị Mộng Tuyết

phiên/tun t n nay NHNN thc hin theo
nh k hàng ngày.
V thành viên: Tng s  t thành viên tham gia các phiên
nghip v ch, bên cnh các thành
    c thì s thành viên là các NHTM c phn và ngân hàng liên
nh. T n nay, còn có s tham gia ca
các thành viên thuc kh       c ngoài. Kh ng
GTCG ca các thành viên trong mi phiên giao dng gm trái phiu
Chính ph, trái phiu Chính quyi và TP. H Chí Minh), tín
phiu NHNN, trái phiu ca các ngân hàng chính sách (Ngân hàng Phát trin, Ngân
hàng Chính sách xã hi)
Tuy nhiên, nghip v TTM vn còn nh m hn ch, c c ci thi 
nâng cao hiu qu hong.

Quy chế nghiệp vụ TTM chậm được điều chỉnh, sửa đổi theo sự đổi mới của môi trường
pháp lý, tạo ra những rủi ro về pháp lý và kinh tế cho các TCTD.

        -    
--o

-

         






Cơ chế mua bán giấy tờ có giá trên TTM hiện hành chủ yếu là đấu thầu khối lượng, các
mức lãi suất giao dịch thực tế phản ánh chưa chính xác quan hệ cung cầu vốn, không
khuyến khích cạnh tranh thực sự giữa các TCTD với mục tiêu hạ lãi suất thị trường.

xét th

-

