Bài giảng thị trường tài chính chương 2 cơ sở lãi suất của thị trường tài chính

Cơ sở lãi suất của thị trường tài chính
1
Lý thuyết vốn khả dụng
Những nhân tố kinh tế tác động lãi suất
Dự báo lãi suất
2
Lý thuyết vốn khả dụng: Theo đó lãi suất thị trường
được quyết định bởi những nhân tố tác động tới cung và
cầu của vốn khả dụng
Có thể sử dụng để giải thích mặt bằng lãi suất của một quốc
gia nhất định
Có thể sử dụng để giải thích tại sao ở các quốc gia khác nhau
lãi suất của công cụ nợ lại khác nhau
3
Cầu vốn khả dụng của khu vực hộ gia đình
Khu vực này cần vốn để tài trợ:
Chi phí nhà ở
Xe cộ
Thiết bị gia dụng
Mối quan hệ giữa lãi suất và lượng cầu
của khu vực này là ngược chiều.
4
Cầu vốn khả dụng của khu vực doanh nghiệp:
Để tài trợ cho việc mua tài sản ngắn hạn và dài
hạn
Nguyên tắc đánh giá dựa trên chiết khấu dòng
tiền:
Mối quan hệ giữa lãi suất và lượng cầu của khu
vực này cũng là ngược chiều
5





n
t
t
t
k
CF
INVNPV
1
)1(
Cầu của chính phủ đối với vốn khả dụng
Chính phủ cần vốn khi các khoản thu của
chính phủ không đủ bù chi phí dự kiến.
Chính quyền địa phương phát hành trái phiếu
địa phương
Chính quyền trung ương phát hành trái phiếu
Kho bạc.
Cầu của chính phủ đối với vốn khả dụng
là không co giãn đối với lãi suất.
6
Cầu nước ngoài đối với vốn khả dụng
Cầu nước ngoài đối với vốn khả dụng của
một quốc gia phụ thuộc vào sự chênh lệch về
lãi suất giữa hai quốc gia.
Lượng cầu vốn khả dụng của nước ngoài đối
với một quốc gia nhìn chung có liên hệ
ngược chiều với lãi suất của quốc gia đó.
Đường cầu nước ngoài sẽ dịch chuyển khi có

sự thay đổi về điều kiện kinh tế.
7
Tổng cầu đối với vốn khả dụng
Tổng cầu đối với vốn khả dụng của một
quốc gia được xác định bằng việc cộng
lượng cầu của từng khu vực.
8
9
D
h
Household Demand
D
b
Business Demand
10
D
g
Federal Government Demand
D
m
Municipal Government Demand
11
D
f
Foreign Demand
12
D
A
Aggregate Demand
Cung vốn khả dụng

Vốn khả dụng được cung cấp ra thị
trường từ các nhóm:
Hộ gia đình (Chủ thể cấp vốn ròng)
Chính phủ và doanh nghiệp (Chủ thể nhận
vốn ròng)
Khi lãi suất cao hơn cung vốn khả dụng
sẽ tăng lên.
13
Cung vốn khả dụng được các chủ thể hộ gia đình, chính
phủ, và doanh nghiệp nước ngoài thực hiện bằng việc
mua các chứng khoán Kho bạc.
Cung vốn khả dụng bị ảnh hưởng bởi chính sách tiền tệ
Đường cung vốn khả dụng thay đổi khi có sự thay đổi trong
điều kiện kinh tế.
14
15
S
A
Aggregate Supply
Lãi suất cân bằng:
*
Phương trình tổng cầu
*
Phương trình tổng cung
fmgbhA
DDDDDD 
fmgbhA
SSSSSS 
16
17

S
A
Equilibrium Interest Rate - Graphic
D
A
i
Tăng trưởng kinh tế
Làm dịch đường cầu ra ngoài (sang phải)
Không có tác động rõ ràng tới đường
cung
Nếu tăng trưởng làm gia tăng thu nhập,
đường cung có thể dịch ra ngoài.
Tác động kết hợp là sự gia tăng trong lãi
suất cân bằng.
18
19
S
A
Tác động của tăng trưởng kinh tế
D
A
i
D
A2
i
2
Lạm phát:
Làm dịch chuyển đường cung vào trong
(sang trái)
Nếu dự báo lạm phát sẽ tăng, tiêu dùng hiện tại

sẽ tăng lên
Làm dịch chuyển đường cầu ra ngoài (sang
phải)
Việc vay nợ để mua hàng hóa sẽ tăng lên trước
khi giá kịp tăng.
20
21
S
A
Tác động của việc gia tăng lạm phát dự tính
D
A
i
D
A2
i
2
S
A2
Hiệu ứng Fisher
Lãi suất danh nghĩa đền bù cho:
Việc sụt giảm sức mua
Việc từ bỏ quyền mua ngay lập tức
Mối quan hệ giữa lạm phát và lãi suất
danh nghĩa được gọi là hiệu ứng Fisher.
22
Cung tiền
Nếu NHTW tăng cung tiền, cung vốn
được gia tăng
Nếu việc tăng cung tiền làm gia tăng lạm

phát dự tính, cầu vốn cũng có thể gia tăng.
Kết hợp lại tác động là chưa rõ ràng.
23
Thâm hụt ngân sách
Chính phủ có nhu cầu vay để bù đắp, dịch đường cầu ra
ngoài
Lãi suất gia tăng
Hiện tượng xua đuổi khu vực tư nhân: Chính phủ sẵn
sàng vay với bất kỳ lãi suất nào nhưng khu vực tư
nhân thì không thể làm như vậy.
Nếu việc vay nợ của chính phủ làm tăng công ăn việc
làm, dẫn tới tăng thu nhập thì cung vốn lại có thể gia
tăng.
24
Dòng vốn nước ngoài
Lãi suất của một đồng tiền chịu tác động bởi cung, cầu đối với
đồng tiền đó.
Khi có sự thay đổi trong dòng tiền giữa các quốc gia, sẽ có sự
thay đổi trong lượng cung vốn khả dụng tại mỗi quốc gia
25