Bài giảng tài chính quốc tế bài 1 PGS TS trương quang thông

BÀI 1
CÁC MỤC TIÊU TÀI CHÍNH
VÀ VIỆC QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH
QUỐC TẾ

Biên soạn: PGS.TS Trương Quang Thơng
Khoa Ngân hàng – Đại học Kinh tế TP.HCM

2012
1


NỘI DUNG


Khái niệm tồn cầu hóa và tác động của nó đối với
cục diện thế giới hiện nay.



Các mục tiêu doanh nghiệp trong các bình diện
khác nhau



Sự khác biệt giữa quản trị tài chính trong nước và
quốc tế

2

1. MƠI TRƯỜNG TÀI CHÍNH QUỐC TẾ –TỒN
CẦU HĨA



Xu hướng thống trị của các quan hệ thị trường
dựa vào cạnh tranh và lợi nhuận diễn ra trên tất
cả các quốc gia trên thế giới, trên tất cả các lĩnh
vực sản xuất và trao đổi hàng hóa và dịch vụ.



Thể hiện bằng tiến trình hội nhập quốc tế nhanh
chóng với sự tăng trưởng kinh tế được kích thích
bởi năng suất lao động

3


TỊAN CẦU HĨA - GĨC ĐỘ LỊCH SỬ


Cuộc tồn cầu hóa thứ nhất: từ khỏang 1800 đến
1920



Hệ thống chiến tranh lạnh



Sự sụp đổ bức tường Berlin: tịan cầu hóa lần 2.



Thế kỷ 21- Kỷ ngun mới của tịan cầu hóa.

4


TỊAN CẦU HĨA VÀ SỰ BIẾN ĐỔI
DIỆN MẠO THẾ GIỚI


Cơng nghệ



Tài chính



Thơng tin

5


TỒN CẦU HĨA & CƠ CHẾ CỐT LÕI CỦA NĨ

6

2. TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP VÀ CÁC
MỤC TIÊU CHỦ YẾU CỦA NHÀ QUẢN TRỊ
TÀI CHÍNH

7


TRỞ LẠI BA CÂU HỎI DÀNH CHO
GIÁM ĐỐC TÀI CHIÙNH
1.

Lựa chọn cơ hội đầu tư nào?

2.

Dùng nguồn tài trợ nào?

3.

Nên thực hiện chính sách cổ tức như thế nào?

8


GIÁM ĐỐC TÀI CHÍÙNH VÀ
CÁC MỤC TIÊU CỦA CƠNG TY








Tồn tại
Tạo thế cạnh tranh trên thị trường
Tối đa hóa doanh số
Tối đa hóa lợi nhuận
Tối thiểu hóa chi phí
….

9


CÁC MỤC TIÊU CỦA CÔNG TY



Xung đột giữa các mục tiêu



Đâu là mục tiêu cuối cùng, quan trọng nhất, thể
hiện và bao quát toàn bộ vấn đề?

10


CÁC MỤC TIÊU CỦA CƠNG TY



Cơng ty có thể có nhiều mục tiêu khác nhau trong
từng thời kỳ phát triển.



Lựa chọn mục tiêu thể hiện thành ý chí của nhà
quản trị tài chánh, thông qua các quyết định.

11


MỤC TIÊU TỐI ĐA HÓA LỢI NHUẬN




Luận thuyết cổ điển
Các hạn chế:
Định nghĩa lợi nhuận tối đa hóa là gì? Tới đâu? Cơng
ty có thể có nhiều mục tiêu khác nhau trong từng thời
kỳ phát triển.
 Chưa tính đến các rủi ro trong kinh doanh


12

MỤC TIÊU TỐI ĐA HÓA GIÁ TRỊ
DOANH NGHIỆP


Luận thuyết hiện đại: phải có các quyết định tài
chính sao cho tối đa hóa giá trị doanh nghiệp.



Được chấp nhận phổ biến:



Nhà đầu tư muốn thấy giá trị đầu tư của họ tăng lên.
Có tính đến rủi ro, biến động thị trường.

13


MƠ HÌNH TỐI ĐA HĨA GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP
( MƠ HÌNH ANH -MỸ )







Giá trị: lợi vốn và cổ tức
Giả định: thị trường chứng khóan hiệu quả -> giá

cổ phiếu ln ln đúng.
Lý thuyết đại diện
Tối đa hóa giá trị: trong ngắn hạn và trong dài
hạn.

14


MƠ HÌNH TỐI ĐA HĨA “SỰ GIÀU CĨ” CỦA
DOANH NGHIỆP
(Mơ hình của Pháp và Nhật Bản)


Quyền lợi của cổâ đơng không đựơc đặt nặng bằng
quyền lợi của các thành phần có liên quan khác như:
nhà quản trị, nhân viên, nhà cung ứng, chủ nợ và
ngay cả chính quyền, cơng đồng địa phương



Cịn gọi là mơ hình chủ nghĩa tư bản dự phần

15


GIÁ TRỊ - SỰ GIÀU CÓ CỦA DOANH NGHIỆP


Định nghĩa về giá trị doanh nghiệp theo nghĩa thuần túy tài
chính: tính thanh khỏan, hạn mức tín dụng, chứng khóan,

…



Định nghĩa theo nghĩa rộng: bao hàm cả các nguồn lực kỹ
thuật, nhân lực, trí tuệ,văn hóa doanh nghiệp…



Giá trị doanh nghiệp định nghĩa theo nghĩa rộng: vượt xa
sự giàu có đựợc đo lường bởi các tình trạng tài chính theo
kiểu cổ điển, bởi lẽ, nó bao trùm cả vị thế của doanh
nghiệp trên thị trường, các cơng nghệ tích tụ được, các khả
năng kỹ thuật và điều hành của nhân sự…
16


GIÁ TRỊ - SỰ GIÀU CĨ CỦA DOANH NGHIỆP


Mơ hình CNTB dự phần không cần giả định sự hiệu quả
của TTCK



Tính hiệu quả rơi vào thứ yếu: mục tiêu tài chính khơng
phải hịan tịan định hướng theo mong muốn của các cổ
đông.

17

TỐI ĐA HÓA GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP VÀ
NHỮNG GIẢ ĐỊNH MỚI







Chính cổ đơng mới là người “trung thành “ và có tính ổn
định trong dài hạn.
Rủi ro tổng qt: bao gồm rủi ro tài chính và rủi ro nghiệp
vụ.
Sứ mạng của ban điều hành: dựa vào mục tiêu chiến lược,
sáng tạo ra dòng thu nhập và lợi tức trong dài hạn, trong 1
mơi trường càng ít bất định càng tốt -> phát triển bền
vững

18


SO SÁNH HAI MƠ HÌNH






Mơ hình TĐH “sự giàu có” của doanh nghiệp khắc phục
những điểm yếu giả định của mơ hình TĐH giá trị cổ đơng.
Mơ hình TĐH “sự giàu có” của doanh nghiệp: dễ dàng làm
cho nhà điều hành rơi vào việc khó xử khi chọn mục tiêu ưu
tiên -> ưu tiên theo chiến lược.
Khó thu hút vốn đầu tư quốc tế.

19


3. VÌ ĐÂU CHÚNG TA QUAN TÂM ĐẾN VIỆC
QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH QUỐC TẾ?
Do sự khác biệt giữa quản trị tài chính quốc nội và quốc
tế:





Thể chế
Tỷ giá hối đối
Các rủi ro chính trị
…

20


CÁC MỤC TIÊU NGHIỆP VỤ CỦA
CÁC CÔNG TY ĐA QUỐC GIA (MNC)
Ngịai các mục tiêu như đã phân tích, các MNC cịn có các

mục tiêu:




Tối đa hóa lợi nhuận hợp nhất sau thuế
Tối thiểu hóa chi phí thuế
Quản trị rủi ro tài chính liên quan đến thu nhập và chi phí, liên
quan đến thành phần ngọai tệ của các dịng tiền, liên quan đến
tác vụ ở các quốc gia khác nhau…

21


ĐỌC THÊM TRÊN INTERNET
Các công ty MNC lớn nhất thế giới:
www.fortune.com/fortune/global500
Các tổ chức đánh giá rủi ro công ty + phân tích của họ về việc
quản trị doanh nghiệp:
www.moodys.com/cust/default.asp
www.fitchratings.com

22