Rapport du Gérant des Investissements (suite)_1 pptx

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RAPPORT ANNUEL ET ÉTATS FINANCIERS AUDITÉS

Pour l’exercice clos le 31 mars 2010


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Table des matières

Page






Organisation

1

Présentation de la Société
2






Rapport du Gérant des Investissements
4






Rapport du Dépositaire

15






Rapport des Administrateurs

16






Rapport des Commissaires aux comptes
18






Compte de résultat

20






Bilan

23

État des variations des actifs nets attribuables aux porteurs d’actions rachetables conférant un droit
de participation
26






Notes aux États financiers
29






État du portefeuille-titres




Compartiment Global Emerging Markets III 80 % Protected (Compartiment GEM III)
59


Compartiment S&P Diversified Trends Indicator (Compartiment S&P DTI)

60


Compartiment S&P Diversified Trends Indicator 80 % Protected (Compartiment S&P
DTI (80 %))
61


Compartiment RQSI Global Asset Allocation (Compartiment RQSI GAA)
62



Tableau des plus gros achats et ventes

Remarque : L’achat d’instruments dérivés n’entraîne aucun coût. Il donne lieu au paiement d’une marge ou
prime pour conclure le contrat et génère des entrées ou sorties de fonds sur la base de la valeur de marché
jusqu’à la date de maturité ou de liquidation de l’instrument dérivé. En conséquence, les états financiers ne
comportent pas d’état des plus gros achats et ventes.
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1
Organisation

Conseil d’administration

Gérant des investissements et Distributeur

Mike Kirby* (de nationalité irlandaise)

Nomura International Plc
Padraig McGowan* (de nationalité irlandaise)

Nomura House
Paul McNaughton* (de nationalité irlandaise)

1 St. Martin’s-Le-Grand
Reza Ghassemieh (de nationalité britannique/iranienne)

Londres EC1A 4NP
(nommé le 11 septembre 2009)

Royaume-Uni
Dominic Pang (de nationalité britannique)


(a démissionné le 11 septembre 2009)

Commissaires aux comptes
Grazzia Buhrkohl (de nationalité italienne)




PricewaterhouseCoopers
*Administrateurs indépendants

One Spencer Dock
Tous sont des Administrateurs non dirigeants de la Société

North Wall Quay


Dublin 1
Siège social

Irlande



Enovara Plc

Dépositaire
5th Floor


75 St. Stephen’s Green

State Street Custodial Services (Ireland) Limited
Dublin 2

78 Sir John Rogerson’s Quay
Irlande

Dublin 2

Irlande
Gestionnaire administratif et Agent de tenue des registres




Conseillers juridiques (en Irlande)
State Street Fund Services (Ireland) Limited


78 Sir John Rogerson’s Quay

Maples & Calder
Dublin 2

75 St. Stephen’s Green
Irlande

Dublin 2


Irlande
Courtier introducteur en Bourse




Conseillers juridiques (au Royaume-Uni)
Maples & Calder

75 St. Stephen’s Green

Linklaters
Dublin 2

1 Silk Street
Irlande

Londres EC2Y 8HQ


Royaume-Uni
Secrétaire





MFD Secretaries Limited


5th Floor


75 St. Stephen’s Green


Dublin 2

Irlande






















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2

Présentation de la Société

Enovara Plc (la « Société ») a été immatriculée en Irlande le 8 août 2005 en vertu des Lois irlandaises sur les socié-
tés de 1963 à 2009, en tant que société d’investissement à capital variable, constituée sous la forme d’un fonds à
compartiments multiples composé de compartiments dont chacun est seul responsable de son propre passif. La So-
ciété a été agréée par l’autorité irlandaise de réglementation des services financiers (« Financial Regulator ») en tant
qu’organisme de placement collectif en valeurs mobilières, conformément à la Réglementation de 2003 prise pour la
Mise en œuvre de la Directive communautaire (Organismes de Placement Collectif en Valeurs Mobilières) (telle que
modifiée).

En tant que fonds à compartiments dont chaque compartiment répond seul de son passif, la Société peut créer de
nouveaux Compartiments de temps à autre. À l’heure actuelle, des actions ont été émises à l’égard des quatre Com-
partiments suivants : le Compartiment Global Emerging Markets 80 % Protected, le Compartiment S&P Diversified
Trends Indicator Fund, le Compartiment S&P Diversified Trends Indicator 80 % Protected et le Compartiment
RQSI Global Asset Allocation (individuellement le « Compartiment » et collectivement les « Compartiments »). *
Le Compartiment Global Emerging Markets 80 % Protected Portfolio (Compartiment GEM) a été liquidé au cours
de l’exercice financier le 15 décembre 2009.

Objectif d’investissement

Le Compartiment Global Emerging Markets 80 % Protected Portfolio (Compartiment GEM) a été liquidé
le 15 décembre 2009.
L’objectif d’investissement du Compartiment GEM était de fournir aux Actionnaires de chaque catégorie un rende-
ment représentant la performance du Global Emerging Markets 80 % Protected Portfolio (l’Actif de référence), li-
bellé dans la devise de la Catégorie d’Actions concernée (après déduction de certains frais et commissions). L’Actif
de référence est un Actif de réserve, qui consiste en un montant en numéraire dans la devise de la Catégorie
d’Actions concernée et un Actif sous-jacent, sous la forme d’unités de l’Indice Nomura Global Emerging Markets
(« Indice NGEM »).

Compartiment Global Emerging Markets III 80 % Protected (« Compartiment GEM III ») – lancé le 29 juil-
let 2009

L’objectif d’investissement du Compartiment GEM III est de fournir aux Actionnaires de chaque catégorie un ren-
dement représentatif de la performance du Global Emerging Markets III 80 % Protected Portfolio (l’Actif de réfé-
rence), libellé dans la devise de la Catégorie d’Actions concernée (après avoir pris en compte certains frais et com-
missions). L’Actif de référence est un Actif de réserve, qui consiste en un montant en numéraire dans la devise de la
Catégorie d’Actions concernée et un Actif sous-jacent, sous la forme d’unités de l’Indice Nomura Global Emerging
Markets (« Indice NGEM »).

Compartiment S&P Diversified Trends Indicator (« Compartiment S&P DTI »)
L’objectif d’investissement du Compartiment S&P DTI est de fournir aux Actionnaires de chaque catégorie un ren-
dement représentatif de la performance de la Série S&P Diversified Trends Indicator Tracker (l’Actif de référence),
libellé dans la devise de la Catégorie d’actions concernée, sous réserve de certains frais et commissions. L’Actif de
référence est un panier de 24 contrats à terme de marchandises et financiers hautement liquides et mondialement
diversifiés, pondérés de manière égale entre les contrats à terme de marchandises et les contrats à terme financiers.

Compartiment S&P Diversified Trends Indicator 80 % Protected (« Compartiment S&P DTI (80 %) »)
L’objectif d’investissement du Compartiment S&P DTI (80 %) est de fournir aux Actionnaires de chaque catégorie
un rendement représentatif de la performance du S&P Diversified Trends Indicator 80 % Protected Portfolio (l’Actif
de référence), libellé dans la devise de la Catégorie d’actions concernée, sous réserve de certains frais et commis-
sions. L’Actif de référence est composé de 5 portefeuilles notionnels, chacun comportant un Actif de réserve se
composant chacun d’un Actif de Réserve, qui consiste en un montant en numéraire dans la devise de la Catégorie
d’Actions concernée et d’un Actif sous-jacent, qui consiste en unités de la Série S&P Diversified Trends Indicator
Tracker.
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3
Présentation de la Société (suite)

Objectif d’investissement (suite)

Compartiment RQSI Global Asset Allocation (« Compartiment RQSI GAA ») – lancé le 28 septembre 2009
L’objectif d’investissement du Compartiment RQSI GAA est de fournir aux Actionnaires de chaque catégorie un
rendement représentatif de la performance de l’Indice Nomura RQSI GAA (l’Actif de référence), libellé dans la
devise de la Catégorie d’actions concernée, sous réserve de certains frais et commissions. Ceci est obtenu par
l’intermédiaire d’une exposition à l’Indice Nomura RQSI GAA, indice représentant des contrats à terme sélection-
nés et maintenus par Nomura International plc permettant de fournir une méthode de participation dynamique et
systématique à l’ensemble des catégories d’actifs suivantes : actions mondiales, titres à revenu fixe mondiaux, ma-
tières premières et devises sélectionnées par le biais d’une évaluation économétrique et technique et en fonction de
leur valeur fondamentale et relative.

Politique d’investissement de chaque Compartiment

Pour atteindre les objectifs d’investissement précités, la Société, agissant pour le compte des Compartiments, a l’intention
d’investir les produits nets de toute émission d’Actions (que ce soit lors de la date d’émission initiale ou ultérieurement)
dans les Actifs des Compartiments. Ces Actifs des Compartiments peuvent inclure des Titres obligataires, y compris no-
tamment des obligations et notes émises par l’Etat et des entreprises (à taux d’intérêt fixe et variable), des billets de tréso-
rerie, des titres adossés à des actifs et des titres garantis par des hypothèques, cotés ou négociés en bourse ou sur un mar-
ché, ayant reçu la notation « investment grade » de la part de Standard & Poor’s et/ou Moody’s ou, à défaut de notation,
jugés présenter une qualité de crédit équivalente par le Gérant des Investissements. De plus, la Société, agissant au nom de
chaque Compartiment, conclura un ou plusieurs Contrats d’instruments dérivés avec une ou plusieurs Contreparties ap-
prouvées, lesquelles sont prévues être, dans la plupart des cas, Nomura International Plc et/ou Nomura Bank International
Plc. Ces contrats d’instruments dérivés comporteront, sans s’y limiter, des swaps, des contrats à terme et des options qui
seront conclus avec des Contreparties approuvées. Chaque Compartiment est prévu de conclure des contrats d’instruments
dérivés distincts à l’égard de chaque Catégorie d’actions afin d’offrir un rendement aux Actionnaires de chaque catégorie
et, dans le cas de certains Compartiments, une protection égale à celle indiquée au Supplément concerné.

Il se peut qu’un ou plusieurs contrats sur instruments dérivés exposent le Compartiment à la performance de Titres de
créance ou à la performance de l’Actif de référence concerné, dans chaque cas en échange du paiement par le Comparti-
ment aux Contreparties approuvées de la valeur et/ou de tout ou partie des revenus des Actifs du Compartiment concerné.

Le Gérant des Investissements décidera, pour le compte de la Société, de l’acquisition et/ou de l’entrée en portefeuille des
Actifs des Compartiments. La Valeur nette d’inventaire par Action d’un Compartiment sera calculée en divisant la Valeur
nette d’inventaire du Compartiment par le nombre d’Actions du Compartiment émises ou réputées émises à l’Heure
d’évaluation le Jour d’évaluation concerné et en arrondissant le résultat mathématiquement à deux décimales ou tel autre
nombre de décimales qui pourra être déterminé de temps à autre par les Administrateurs.

Calcul de la Valeur nette d’inventaire par Action

L’Heure d’évaluation de chacun des Compartiments GEM, GEM III, S&P DTI et S&P DTI (80 %) est l’heure de
fermeture des bureaux à Dublin chaque Jour de négociation et, pour le Compartiment RQSI GAA, 16 heures (heure
de Chicago) chaque Jour de négociation. L’expression Jour de négociation a le sens qui lui est attribué au Supplé-
ment concerné de chaque Compartiment et désigne tout jour ouvré où, entre autres, les banques commerciales et les
marchés des changes sont ouverts et effectuent des paiements (y compris des opérations de change et des dépôts en
devises étrangères) dans une ou plusieurs des villes suivantes : Chicago, Dublin, Londres, Luxembourg, New York,
Oslo, Tokyo et Stockholm (tel que précisé au Supplément concerné).

La Valeur nette d’inventaire par Action variera chaque Jour de négociation lorsque : (a) la valeur des Contrats
d’instruments dérivés augmentera ou baissera au fil du temps en fonction de la performance, selon le cas, du Com-
partiment Global Emerging Markets 80 % Protected Portfolio, du Compartiment Global Emerging Markets III 80 %
Protected, du Compartiment S&P Diversified Trends Indicator, du Compartiment S&P Diversified Trends Indicator
80 % Protected et du Compartiment RQSI Global Asset Allocation et (b) la valeur des actifs du Compartiment sera
au fil du temps affectée par divers facteurs tels que, notamment, les risques de marché, la qualité de crédit, les me-
sures de restructuration d’entreprises, les facteurs macroéconomiques, y compris, mais sans s’y limiter, la spécula-
tion et les mouvements des taux d’intérêt relatifs (selon le cas) à la livre sterling, l’euro, le dollar US, la couronne
norvégienne et la couronne suédoise.
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Rapport du Gérant des Investissements

Compartiment Global Emerging Markets 80 % Protected Portfolio (Compartiment GEM) et
Compartiment Global Emerging Markets III 80 % Protected (Compartiment GEM III)

Performance des marchés émergents
Les marchés émergents mondiaux ont enregistré une solide performance sur l’exercice. L’Indice MSCI Emerging
Markets a produit un rendement de 77,3 % pour l’exercice clos le 31 mars 2010. L’augmentation des liquidités en-
gendrée par les politiques monétaires expansionnistes et les plans de relance généreux mis en place par les gouver-
nements du monde entier pour faire sortir les économies de la récession et favoriser leur croissance ont été les mo-
teurs de la hausse des prix enregistrée au sein des marchés émergents. Les économies en développement ont été en
outre soutenues par les prix plus élevés des matières premières et des monnaies locales plus fortes.

L’Indice MSCI Latin America a, en termes relatifs, été le plus performant de l’espace des marchés émergents, en
produisant un rendement record de 92,1 % pour l’exercice clos en mars 2010, contre un rendement de 81,85 % pour
le MSCI Emerging Europe, Middle East and Africa et 70,0 % pour le MSCI Asia excluding Japan.

Les marchés émergents ont reculé vers la fin janvier 2010 en réponse aux craintes suscitées par la crise financière de
la Grèce, la surchauffe de l’économie chinoise et l’éventuel retrait de certains plans de relance. Les investisseurs ont
également profité de l’occasion pour verrouiller des bénéfices de l’extraordinaire performance de 2009. Cependant,
ces marchés se sont rapidement repris en mars à mesure que les investisseurs reprenaient confiance après les com-
mentaires positifs des gouvernements chinois et américain concernant la poursuite de leurs politiques de soutien de
l’économie, les ventes d’obligations réussies en Grèce, les robustes données économiques de nombreuses économies
émergentes et l’environnement de faibles taux d’intérêts.

La répartition régionale de l’indice NGEM (sur la base des informations publiquement disponibles au 31 mars 2010)
était la suivante :

Ceci représente une diminution de la catégorie Pays émergents d’Amérique Latine (22 % au 31 mars 2009) au béné-
fice des catégories des Pays émergents d’Europe, du Moyen-Orient et d’Afrique (auparavant 20 %) et des Pays

émergents d’Asie (auparavant 46 %).


Performance du Compartiment GEM – Catégorie d’actions A EUR
À l’ouverture de l’exercice considéré, toutes les catégories d’actions du Compartiment GEM avaient été liquidées ou
avaient atteint leur niveau de profit lock-in (cliquet de plus-values réalisées). Ceci découlait des baisses sans précé-
dent enregistrées par le marché à la fin de 2008 et de l’activation du mécanisme de protection du Compartiment dé-
clenché par ces baisses. Les autres catégories d’actions sont restées à leur niveau de profit lock-in (108,72 pour la
Catégorie d’Actions A EUR) jusqu’à la liquidation de la dernière catégorie d’actions restante le 15 décembre 2009.


Pays émergents d’Asie
49 %
Pays émergents
d’Amérique latine, 16 %
Pays émer-
gents
d’Europe, du
Moyen-Orient
et d’Afrique
23 %
Autres*, 12 %
* Liquidités, ETF et autres régions non émergentes
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Rapport du Gérant des Investissements (suite)

Performance du Compartiment GEM III – Catégorie d’actions A EUR

Lancé le 29 juillet 2009, le Compartiment GEM III a été assorti d’une VNI d’émission initiale de 100 le 12 août
2009. Depuis cette date, le Compartiment a produit un rendement de 8,76 % (Catégorie d’Actions A EUR) pour la
période close fin mars 2010, ayant profité de la forte reprise des marchés émergents mondiaux. Le niveau protégé de
80 % a également atteint 92,43 (Catégorie d’Actions A EUR) pendant l’exercice, ce qui veut dire que ce taux de
vente minimum est garanti pour les investisseurs actuels et futurs. L’exposition du Compartiment à l’indice des mar-
chés émergents a été réduite en février, suite au déclenchement du mécanisme de protection provoqué par les vastes
baisses accusées par les marchés émergents. L’exposition a de nouveau été augmentée à mesure de la reprise des
marchés mais l’exposition réduite représente l’actuelle divergence existant vis-à-vis de l’Indice MSCI Emerging
Markets.

Compartiment Global Emerging Markets III 80 % Protected (Compartiment GEM III) A EUR
(Depuis la date de création du Compartiment jusqu’au 31 mars 2010)

40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
110%
120%
130%
40
50
60
70
80
90
100

110
120
130
Exposition au panier
VNI
Exposition réelle au risque
VNI
Indice MSCI Emerging Markets

L’analyse des rendements du Compartiment GEM III pour la période est indiquée ci-dessous :
Performance – catégorie d’actions A EUR
Rendement à 1 mois
5,31 %
Rendement à 3 mois
-2,24 %
Rendement à 1 an
S/O
Rendement depuis la création (annualisé)
14,12 %
Montant du profit lock-in
92,43
Analyse des risques – catégorie d’actions A EUR
Volatilité annualisée
15,22 %
Actif géré – Compartiment GEM III

Fund AUM (Devise de référence)
48,16 millions
d’USD
Les investisseurs doivent tenir compte du fait que la performance des autres catégories d’actions du Compartiment

GEM III sera différente des chiffres donnés ci-dessus pour la Catégorie d’Actions A EUR.


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Rapport du Gérant des Investissements (suite)

Perspectives
Les marchés émergents se sont fortement repris au cours de l’année dernière et les éventuelles prises de bénéfices en
résultant pourraient donner lieu à des corrections de marché à court terme. Cependant, les perspectives à long terme
restent positives. Les marchés émergents présentent une plus forte croissance de leur PIB, des niveaux
d’endettement plus faibles et des encaissements de numéraire plus robustes que leurs homologues des marchés déve-
loppés. Les investisseurs, en quête de rendements plus élevés au sein de cet environnement de taux d’intérêt faibles,
reprennent également confiance dans les actions en général et dans les actions des marchés émergents en particulier.

Préparé par Nomura le 21 avril 2010
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Rapport du Gérant des Investissements (suite)

Performance du Compartiment S&P Diversified Trends Indicator (Compartiment S&P DTI) et
Compartiment S&P Diversified Trends Indicator 80 % Protected (Compartiment S&P DTI (80 %))

Performance de la Série S&P DTI Tracker
Le S&P DTI est un « indicateur » qui laisse prévoir et suggère l’orientation à court terme des marchés. La perfor-
mance du S&P DTI est déterminée par les marchés des matières premières et des contrats à terme financiers.

L’indicateur a affiché une perte de 6,11 % pour l’exercice allant du 1
er
avril 2009 au 31 mars 2010. Voici l’examen
de la performance de chaque secteur représenté dans le S&P DTI, ainsi que les positions (positions ven-
deuses/acheteuses et pondérations) de chaque composant du secteur pour l’exercice :

Énergie – Après avoir adopté une position neutre dans le secteur de l’énergie pendant les deux premiers mois de
l’exercice, le S&P DTI a pris des positions longues pendant les 7 mois suivants (sauf au mois d’octobre), lesquelles
ont favorablement contribué à la performance de l’indicateur, en partie en raison des prévisions et de la concrétisa-
tion ultérieure d’un hiver froid. Le secteur énergétique a cependant perdu la totalité de ces gains et essuyé des pertes
supplémentaires en janvier 2010 alors que les contrats à terme sur le pétrole brut reculaient de près de 9 %. Il a ce-
pendant partiellement récupéré ces pertes au début du mois de février grâce au fort rebond du pétrole brut. En dépit
des solides gains enregistrés par les matières premières énergétiques en février, le S&P DTI a clos l’exercice avec
une position neutre dans ce secteur.

Métaux industriels – En réponse à la robustesse des prix en 2009, le S&P DTI a conservé jusqu’en février 2010 la
position longue en cuivre prise en avril 2009. Cette position a porté ses fruits pendant les 9 neuf premiers mois de
l’exercice, car les contrats à terme sur le cuivre se sont échangés à des prix plus élevés tandis que le volume des
stocks en entrepôt continuait à diminuer, témoignant de la robustesse de la demande mondiale. Cependant, la prise
de bénéfices du début de 2010 a fait pression sur les prix et les pertes ainsi essuyées par le S&P DTI ont été à
l’origine de la position vendeuse adoptée en février. Le secteur a néanmoins continué à contribuer de manière favo-
rable à la performance de l’indicateur pour l’exercice.

Métaux précieux – Les métaux précieux ont également apporté une contribution positive à la série au cours de
l’exercice considéré. Le S&P DTI est resté long en contrats à terme sur l’or et l’argent pendant la quasi-totalité de
l’exercice (sauf en août 2009 et en février 2010), ce qui lui a permis de bénéficier de la tendance haussière des prix
engendrée en partie par la réponse favorable du marché face aux dépenses de relance engagées par le gouvernement
américain et les attentes relatives à une éventuelle future inflation des prix.

Céréales – Le secteur des céréales a eu l’impact le plus défavorable sur le S&P DTI au cours de l’exercice considé-

ré. Il a ouvert l’exercice avec des positions vendeuses, à un moment où la faiblesse des réserves et l’augmentation de
la demande en huile de soja faisaient augmenter les prix. À la fin de 2009, le S&P DTI a adopté des positions
longues en céréales, la production excédentaire et le développement adéquat des récoltes ayant par la suite maintenu
les pressions de vente. Le S&P DTI était toujours long en janvier 2010, au moment où le rapport sur les récoltes
publié par l’USDA a surpris le marché avec des estimations de production accrues, ce qui a fait plonger le maïs, le
soja et le blé. En raison de la situation de l’automne, une position vendeuse nette a été reprise en février, au moment
où, malheureusement, les prix des céréales ont fortement augmenté.

Bétail – Les positions en bétail ont été parmi les plus stables de l’Indice. L’Indice a été en position vendeuse jus-
qu’en novembre 2009 et cette position a contribué favorablement à la performance. L’Indice a repris une position
longue en novembre alors que les prix regagnaient une partie des pertes enregistrées pendant l’exercice suite à la
baisse des prix des aliments pour animaux provoquée par la faiblesse des prix des céréales ainsi que dans une cer-
taine mesure en raison de l’accroissement de la demande internationale.

Produits agricoles de base – Le S&P DTI peut prendre des positions individuelles vendeuses ou acheteuses sur
chacun des composants du secteur des produits agricoles de base, notamment le cacao, le café, le coton et le sucre.
Le secteur a, dans l’ensemble, enregistré une performance négative pour l’exercice et ce essentiellement en raison de
la volatilité des prix des contrats à terme sur le café qui n’a pas permis d’identifier une tendance claire, structure des
échanges qui n’a pas été profitable au S&P DTI qui est guidé par les tendances.
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Rapport du Gérant des Investissements (suite)

Performance de la Série S&P DTI Tracker (suite)

Finances – Dans le secteur Finances, les contrats à terme sur les titres américains de dettes à maturité longue (Bonds
et Notes) ont affiché des mouvements similaires au cours de la première moitié de l’exercice et la performance de
ces deux types de contrats a été mitigée, avec une légère perte nette enregistrée par rapport au S&P DTI. En sep-

tembre, des positions acheteuses ont été reprises sur les Bonds et Notes (à l’exception d’une position vendeuse sur
un Bond au mois de novembre) et ces positions ont été conservées jusqu’à la fin de 2009. L’indicateur en a souffert
en raison de la chute des prix des Bonds engendrée par des résultats de ventes aux enchères globalement faibles et
par le maintien du flux d’emprunts publics. Les contrats à terme sur obligations du Trésor ont été le contrat le plus
négatif en termes de performance, en raison de leur plus longue duration et, donc, de leur volatilité accrue. Au pre-
mier trimestre 2010, les titres du Trésor américain ont continué à peser sur l’indice, bien qu’à un degré moindre
alors que les contrats à terme restaient confinés au sein d’une fourchette ne permettant pas à l’indice de capturer
l’alpha.

À l’inverse, les positions en devises ont dans l’ensemble affiché une bonne performance au cours de l’exercice con-
sidéré, ce qui a permis de largement compenser les pertes enregistrées par les titres du Trésor. Du côté des devises,
l’euro a été le plus performant. La position adoptée par l’indicateur était une position acheteuse nette depuis le début
de l’exercice jusqu’à la fin de 2009, profitant de la faiblesse du dollar. L’Indice a ensuite repris une position ven-
deuse en janvier 2010, ce qui lui a permis d’enregistrer des gains lorsque les contrats à terme sur l’euro ont reculé
(en baisse de 5,7 % au premier trimestre) en réaction à la crise budgétaire de la Grèce. La performance des devises a
également été renforcée par le dollar australien, l’indicateur ayant conservé une position acheteuse tout au long de
l’exercice (jusqu’au dernier mois) ce qui lui a permis de tirer parti de la forte reprise des contrats à terme. Le yen
japonais a été le seul détracteur de performance du secteur des devises. L’Indice a adopté une position longue sur le
yen japonais au début du deuxième trimestre 2009, position qu’il a conservée pendant tout l’exercice, à l’exception
du mois de janvier 2010, alors que les contrats à terme sur le yen enregistraient une forte baisse, notamment aux
mois de décembre 2009 et de mars 2010.

Série S&P Diversified Trends Indicator Tracker (actif sous-jacent)
– positions mensuelles d’avril 2009 à mars 2010S&P

-60.0%
-40.0%
-20.0%
0.0%
20.0%

40.0%
60.0%
80.0%
100.0%
Position nette en contrats à terme sur instruments
Position nette en contrats à terme sur marchandises

Source : Nomura International Plc


Performance du Compartiment S&P DTI – Catégorie d’actions A EUR
Le Compartiment S&P DTI a enregistré une performance négative de -8,06 % (Catégorie d’Actions A EUR) pour
l’exercice clos le 31 mars 2010. Le Compartiment a ouvert l’exercice avec une VNI de 109,16 EUR (Catégorie
d’Actions A EUR) et l’a clos avec une VNI de 100,36 EUR.

La performance du Compartiment a été inférieure à celle de l’Indice sous-jacent de la seconde moitié de 2009 jus-
qu’au début de 2010. Le secteur Céréales a été le principal détracteur de la performance car l’Indice avait adopté
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Rapport du Gérant des Investissements (suite)

Performance du Compartiment S&P DTI – Catégorie d’actions A EUR (suite)

des positions vendeuses à un moment où la faiblesse des stocks et l’augmentation de la demande poussaient les prix
à la hausse pour reprendre ensuite des positions acheteuses lorsque le rapport sur les récoltes publié par l’USDA a
surpris le marché avec des estimations de production accrues, faisant ainsi plonger les contrats à terme. Le Compar-
timent a également souffert de ses positions sur le café dont les prix volatiles et l’absence de tendances identifiables

ont été défavorables au S&P DTI, indice tributaire des tendances. Du côté du secteur Finances de l’indice, la per-
formance a été meilleure, mais n’a pas suffi à compenser les pertes engendrées par le recul des matières premières.
En particulier, l’abandon des positions acheteuses sur l’euro en faveur de positions vendeuses et les positions ache-
teuses conservées sur les contrats à terme en dollar australien ont apporté de solides bénéfices. Bien que les béné-
fices enregistrés dans le secteur Finances aient été diminués du fait des positions acheteuses en titres du Trésor amé-
ricain du quatrième trimestre 2009 et la fourchette de prix des opérations du premier trimestre 2010 aient fait reculer
l’Indice et, par conséquent, le Compartiment.


Performance du Compartiment S&P Diversified Trends Indicator (Compartiment S&P DTI) A EUR
(Du 1
er
avril 2009 au 31 mars 2010)

60
70
80
90
100
110
120
avr 09
mai-09
juil 09
sept 09
nov 09
janv 10
mars-10
VNI
Séries S&P DTI Tracker

L’analyse des rendements du Compartiment S&P DTI pour la période est indiquée ci-dessous :

Performance – catégorie d’actions A EUR
Rendement à 1 mois
-0,23 %
Rendement à 3 mois
-4,25 %
Rendement à 6 mois
-7,01 %
Rendement à 1 an
-8,06 %
Rendement depuis la création (annualisé)
0,11 %
Analyse des risques – catégorie d’actions A EUR
Volatilité annualisée
8,29 %
Actif géré – Compartiment S&P DTI

Fund AUM (Devise de référence)
147,94 millions d’USD
Les investisseurs doivent tenir compte du fait que la performance des autres catégories d’actions du Compartiment
S&P DTI sera différente des chiffres donnés ci-dessus pour la catégorie d’actions A EUR.

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