Tài chính doanh nghiệp chương 1 tác động của đòn bẩy đến doanh lợi và rủi ro

CHƯƠNG 1

TÁC ĐỘNG CỦA ĐÒN BẨY
ĐẾN DOANH LỢI VÀ RỦI RO


I. ĐIỂM HỊA VỐN
I.1 Điểm hịa vốn kinh doanh
I.2 Điểm hịa vốn tài chính


Phân tích hồ vốn KD
Doanh thu

Giá
trị

Lãi
Điểm
HV

DTHV

Định phí

Lỗ

0

Chi phí

KL HV

Khối lượng


Phân tích hồ vốn tài chính
Doanh thu

Giá
trị

Điểm
HVTC

DThv-tc

Tổng chi phí

Lãi
Chi phí

Lỗ

DThv-kd

Điểm
HVKD
Lỗ

Định phí KD

Lãi vay

0

Qhv-kd

Qhv-tc

Sản lượng


I.2 ĐIỂM HỒ VỐN TÀI
CHÍNH
Doanh thu = tổng biến phí + tổng định phí + lãi
vay
Qp Qv  F  I
F I
Qhv _ tc 
p v
DThv _ tc Qhv _ tc p

Hồ vốn tài chính xảy ra khi lãi trước thuế bằng
0 (hay EBT=0)


I.3 Cơng suất hịa vốn
Qhv
k% 
100%
Qcs

k%: Cơng suất hịa vốn
Qhv : Sản lượng hịa vốn
Qcs : Sản lượng theo cơng suất thiết kế


I.4 Thời gian hòa vốn
t k % 12 tháng
t: Thời gian hịa vốn
k% : Cơng suất hịa vốn


II. Hệ thống các đòn bẩy của doanh nghiệp
1/ Đòn cân định phí (Địn bẩy kinh doanh)
2/ Địn cân nợ (Địn bẩy tài chính)
3/ Địn bẩy tổng hợp


1. Địn bẩy kinh doanh
Chi phí SXKD trong kỳ có thể được phân

thành :
- Tổng định phí ( Chi phí cố định )
- Tổng biến phí ( Chi phí thay đổi )
Kết cấu của chi phí có thể diễn tả như
sau
- Tỷ lệ của định phí và biến phí trên
tổng chi phí
- Địn cân định phí = định phí / biến phí

1/ Đòn bẩy kinh doanh
- Bản chất của đòn bẩy kinh doanh:
Phản ánh mức độ sử dụng chi phí cố định trong tổng chi
phí kinh doanh của doanh nghiệp.
=> Nếu tỷ trọng chi phí cố định lớn thì có địn bẩy kinh
doanh lớn và ngược lại.


1/ Đòn bẩy kinh doanh
* Trong một thời kỳ: Đo lường mức độ ảnh hưởng của đòn
bẩy kinh doanh

DOL =

Tỷ lệ thay đổi của EBIT
-------------------------------------Tỷ lệ thay đổi của sản lượng

EBIT
EBIT0
DOL 
Q
Q0


1/ Đòn bẩy kinh doanh

EBIT
Q
DOL 
EBIT0

Q0
Tăng khả năng sinh lời
của vốn kinh doanh

Mở rộng thị
trường
Thay đổi
công nghệ


1/ Đòn bẩy kinh doanh
* Tại một thời điểm:

Q( p  v)
EBIT  F
DOL 

Q( p  v)  F
EBIT


VÍ DỤ 2
Một doanh nghiệp có một dự án đầu tư đang nghiên
cứu để lựa chọn một trong hai phương án sau:
Phương
án

Chi phí cố định
kinh doanh

Chi phí
biến đổi

Giá bán

A

80

4,8

8

B

120

4

8

1. Sản lượng hòa vốn của phương án nào lớn hơn?
2. Đòn bẩy kinh doanh của phương án nào lớn hơn

tại mức sản lượng là 35 sản phẩm?
3. Giả sử giới hạn thị trường chỉ đạt 45 sản phẩm.
Bạn chọn phương án nào để đầu tư? Vì sao?


Giải

Phương án

Sản lượng
hòa vốn

Đòn bẩy
kinh doanh

Sản lượng
cân bằng

A

25

3,5

50

B

30

7,0

50

Với sản lượng cân bằng 50. nếu giới hạn thị trường
đạt trên 50 sản phẩm thì chọn phương án B, dưới
50 sản phẩm thì chọn phương án A.

Đòn bẩy kinh doanh và điểm cân bằng EBIT
EBIT

EBITB
EBITA

EBITA
EBITB

0
(80)

25

QCB= 50
30

Q

(120)


Kết luận
 Kết cấu chi phí có thể làm gia tăng nhiều hơn,

nhưng cũng có thể làm sụt giảm nhiều hơn lợi
nhuận trước lãi vay và thuế. Điều đó đặt trọng
tâm ở tỷ trọng chi phí cố định của doanh

nghiệp.
=> Cách thức đầu tư (kết cấu chi phí) tạo ra lợi
ích kinh tế cho nhà đầu tư nói chung (bao gồm
cho chủ nợ và chủ sở hữu)


1/ Đòn bẩy kinh doanh
Ý nghĩa thực tiễn:

=>Lựa chọn cách thức đầu tư vào TSCĐ cho dự án.
Đẩy mạnh tiêu thụ, mở rộng thị trường để khai

thác tối đa hiệu ứng tích cực của địn bẩy kinh
doanh để gia tăng EBIT.

Lưu ý: Giới hạn thị trường dẫn đến có thể khơng lựa
chọn cách thức đầu tư có địn bẩy kinh doanh lớn.


1/ Đòn bẩy kinh doanh
- Tác động của đòn bẩy kinh doanh:
Giống như con dao hai lưỡi tác động vào lợi nhuận
trước lãi vay và thuế (EBIT)
+ Nếu vượt qua điểm hòa vốn: Đòn bẩy kinh doanh sẽ
gia tăng nhiều EBIT
+ Nếu khơng vượt qua điểm hịa vốn: Địn bẩy kinh
doanh lớn sẽ làm sụt giảm nhiều EBIT


2/ Địn bẩy tài chính đối với lãi sau thuế ( EPS)

Nợ
Đòn cân nợ =
Tổng nguồn vốn