Luận văn thạc sĩ Luật học: Áp dụng pháp luật về chuyển đổi nợ thành vốn góp ở doanh nghiệp tại Việt Nam hiện nay

Bạn đang xem bản rút gọn của tài liệu. Xem và tải ngay bản đầy đủ của tài liệu tại đây (7.93 MB, 92 trang )

Trang 1<div class="page_container" data-page="1">

TRƯỜNG ĐẠI HỌC LUẬT HÀ NỘI

HÀ HUY PHONG

AP DUNG PHÁP LUẬT VE CHUYEN DOI NO THÀNH VON GOP Ở DOANH NGHIỆP VIỆT NAM HIỆN NAY

LUẬN VĂN THẠC S¥ LUẬT HỌC

(Định hướng ứng dụng)

HÀ NỘI, NĂM 2020

</div>Trang 2<div class="page_container" data-page="2">

TRƯỜNG ĐẠI HỌC LUẬT HÀ NỘI.

HA HUY PHONG

AP DUNG PHÁP LUẬT VE CHUYEN DOI NO THÀNH VON GOP Ở DOANH NGHIỆP VIỆT NAM HIỆN NAY

HÀ NỘI, NĂM 2020

</div>Trang 3<div class="page_container" data-page="3">

Tơi in can đốn Luận vin Thục sỹ “Ap dung pháp luật về chuyện đỗt nợ

thành vẫn gop ở doanh nghiệp tử Việt Nam hiện nay" là cơng bình nghiên cứu của

và được trích.theo quy định Ngoại trở những thông fin đã được ghi chủ là ich

dẫn các những thơng tin tr thành bì thức chúng, các nối dng cịn lí chưa tùng

được cơng bỗ trong bắt kỹ cơng tình khoa học nào

Hà Nội, ngày 08 tháng 08 năm 2020Tác gia

Hà Huy Phong

</div>Trang 5<div class="page_container" data-page="5">

1.Lý do chọn đ tit

2. Tinh hình nghiên củu để tà

3. Muc dich và nhiệm vụ ole việc nghiên cửu đồ tài

6. Ý nghie khoa học và thục tin của đề tải am7. Bổ cục của Luận văn Biện

CHVONG 1 LÝ LUẬN VỀ CHUYEN DOI NO THÀNH VON GÓP VÀ PHAP LUAT ĐIỀU CHỈNH VIỆC CHUYEN DOI NỢ THÀNH VON GÓP TẠI

DOANH NGHIỆP.

11. Lý luận vé vén của đoanh nghiệp —11.1 Khai quất về vẫn côn doanh nghiệp.

12. Lý luận của việc ci

1221, Việc thay đỗi quan hệ sỡ hữu đối với khoăn nợ:

1.2.2. Thay ad cầu trú t chính của doanh nghiệpnơ thành vốn góp ~

13. Nhõng vin để cơ bin về pháp luật đều chỉnh việc chuyễn đổi nơ thành vénốp côn doanh nghiệp

131. Khả niệm pháp tat về chuyển

1.32. Những bộ phân pháp luật của chuyễn đỗ ng thành vốn góp tự Donnh nghưệp

-1 33. Nhiing yéu tổ chỉ phải đến pháp luật chuyển đổi nợ thành vốn góp tại Doanh nghiệp

CHƯƠNG 2 THỰC TIEN ÁP DỤNG PHÁP LUAT VỀ CHUYEN DOI NO THÀNH VON GÓP TẠI DOANH NGHIỆP Ở VIET NAM VÀ MỘT SỐ ĐÈ XUẤT PHÁP LÝ

4-

</div>Trang 6<div class="page_container" data-page="6">

48-AnhGia Lại

“-2.1.2, Đánh giá thực trạng pháp luật từ thực in th thanh pháp luật vé chuyển đối

32. Thục tấn ép dụng pháp luật chuyển đỗi nợ thành vốn gop tong xử lý nợ xâu

4.4.

2.2.2, Đánh giá thực trạng pháp luật thục tin áp dụng chuyển di nợ thành vén gép

s8-trong xử lý nợ xâu tại doanh nghiệp

23, Một số vẫn dé đặt ra và đề xuất rong áp dụng pháp luật vé chuyển đi nợ

</div>Trang 7<div class="page_container" data-page="7">

70-LỜI NÓI DAU

1. Lý de che:

‘Vén la từ liệu sin xuất quan trong và dim bão tính sống cịn của DN, Nguẫn.

vốn của DN bao gồm vốn chỗ và vốn ng, và một cơ cầu hop lý giữa hei nguồn vẫn ny tạo nên cấu trúc ti chính hiệu qua cho hoạt đồng cũa DN. ĐỂ tao tính inh hoạt

ding hiệu quả trong việc huy động vẫn công nhơ điều chỉnh cơ câu tài chỉnh của

DN, việc chuyển adi giữa vốn nợ và vốn thuộc sở hữu chủ cần có một cơ sở pháp lydiy đã, côi mở và hữu hiệu. Điều này không chỉ có ý nghĩa thiết thực đối với các

DN ma còn đổi với thi rường vấn, tị trường tên tệ và nên kính tổ

Cơ sỡ pháp lý về chuyễn adi vin nợ thành vốn chủ ở Việt Nam hiện ti chủyẩu dang được quy dinh rã rác ð () các chế đnh về xử lý nợ xu; (i) tri phiêu

chuyển đỗ: va; Gi) khoản vay nước ngồ, nhưng cơn bố ngõ các khoăn nợ khác trong đoanh nghiệp, nên chưa định bình thành một cơ sở pháp lý di tin cây để DN có thể thục hiện Điều đỏ khơng chỉ lâm hạn chỗ khš năng huy động và sở dụng vén

cis DN mã còn lâm nên tinh nghéo nàn cổa thị trường vẫn

Tác giả cho ring, một phần cis hiện trạng nêu trên nly sinh nhu cầu cần có

thêm những cơng hình nghiên cửa cỏ tinh Lý luận về vẫn đề chuyển đỗi vấn nợ thánh vén chi, công nhờ tim cơ sỡ cho việc hoàn thiên hộ hồng pháp luật về nguồn

vốn nơ, chuyển đỗi vẫn nơ thành vẫn chủ sở hữu,

Bai các lý đe da, tác giã manh dan đăng ký và nghiên cứu đổ tải "Áp đụng

ghép luật về chuyển đỗi nợ thánh vẫn góp ở doanh nghiệp tei Việt Nam hiện nay’ để tm hiểu và làn rõ những vin dé lý luận va thee HẤn nhắm gớp phần hoán thiện các tri thúc về hoạt đơng chuyển đino thành vẫn góp, phục vụ cho host đồng của

DN nói riêng và thi trường vốn, nền kính tổ nói chúng.

3. Tình hình nghiền cứu đỀ

Qua cơng tác khảo cứ, tắc giã để doc và nghiên cửu mốt rổ tả liêu tham khảo

có liên quan nine

~_ Bài viết “Mir ý nơ xẫu bằng biển pháp cluyễn no thành vốn góp tạ Tiệt

Non = Hiên trang và Kiến ngh” của hai tác gã Ths Nguyẫn Văn Thọ

</div>Trang 8<div class="page_container" data-page="8">

hing, số 7/2014 (Đăng tải lại trên trang https./thongtinghaphuatdansu sdu va)

-_ ĐỀ tai nghiên cửu kho học câp cơ sở "Pháp luật đu chỉnh việc hoán đổi

no xấu của Ngân hàng thương mai thành vốn góp trong quá trình xử lý nợ xd" do TS. Nguyễn Minh Hằng làm Chủ nhiệm đồ tú, Dai học Luật Hà Nộ, năm 2018,

~_ Luận văn Thạc sỹ "Pháp luật về chuyễn nợ xẫu của Ngân hàng thương mai

4 Tệt Nam” cia tác giã Nguyễn Đức Vinh do TS. Nguyễn Minh Hằng hướng dẫn,

Dai học mỡ Hà Nội, năm 2019

Đặc điển chung của các cổng tình nghiên cứu nêu trên là khu trú và giới han vio vẫn đi xử lý noi và tạ các tổ chúc in dụng Các cơng tình chưa đ cập din vẫn để chuyễn đỗi nợ thành vốn gop ð mức đồ tổng quan va rồng hơn ti các doen

"nghiệp khác, và trong các finh vực khác ngoài hoạt động xử lý nợ xâu.

Mic đủ đã hit sức cổ gắng và bằng nhiều cách thức khác nhau để tre cửa tại “Thự viên Đai học Luật Hà Nội, thư viên Quốc Gia và các nguồn thông tin tiên mang

Internet, nhumg tic giã chum tim thấy các công tinh và đổ tai nghiên cửa khoa học

đổ cấp true tip và hồn chính ti vẫn để chuyển đổi nợ thành vén gop 3. Muc dich và nhiệm vu của việc nghiên cứu đề tài

Việc nghiên cửu đồ tà nhầm đ sâu tim hiễu và phát hiện, đơn ra nhồng vin để ý luận về host động chuyển đãi ne thành vén gop

'Bên cạnh đó, việc nghiên cửu cũng rả sốt và tổng hợp các quy đính pháp luật Hiện hành liên quan ti dé tit có thể khi quất hỏa tr tượng hỏa thành những

đặc kết vé tiên trang nhằm đảnh giá phân tích, chỉ ra những vin dé cin hoàn thiên và đ xuất giải nhấp

Nhiệm vụ của tả là lâm rõ một số vẫn đ lý luận của hoạt động chuyển đổi ng thành vốn góp, ý nghĩa của việc chuyển đổi nợ thành vẫn góp, cũng như cỉ rõ

thục trang hệ thống pháp luật hiện hành vé chuyển đỗi nợ thành vin góp,

Ì btps /Rhongtinphspluatdansu edu w/2014/05/14/zu-l-no-zaurbang:bien-php-cluyen-no-thnh-von-gp-tei-viet-nam-hien-treng-v-kien-nghi/

</div>Trang 9<div class="page_container" data-page="9">

4, Đối tuợng và phạm vi nghiên cứu.

Đổi tượng nghiên cứu của đề tài lá một số vẫn để lý luận về chuyển

thành vn góp, và thục tin áp đang pháp luật về chuyển đỗ: nợ thành vin góp &DN tei Việt Nam hiện ney.

ĐỀ tai xác dinh phạm vi nghién cứu ở các giới hen gm:

“Thử nhất Nội dong vỀ chuyển đổi nợ thành vẫn gop (chuyễn đổi chủ đồng và chuyển đổi bi đông); và

Thử hai Thục áp dang pháp luật về chuyễn đỗi nợ thành vẫn góp; và

“Thử ba: Tei các DN Việt Nam hiện nay, ma khơng mé rồngra ngồi pham viở nước ngoài

5. Các phương pháp nghiên cứu

Luận văn được thục hiện da trin cơ sở phương pháp luận cồn chỗ nghĩa duy

vit biện ching và chi nghĩa duy vit lich sử: Các phương pháp được cỡ dụng để

nghiên cửa để tải bao gồm: Phương pháp phân tich, phương pháp so sánh vàphương pháp tổng họp. Các phương pháp này được sử dụng kết hop khi phân tich

các vấn đồ ý luận và thục tiến hướng tới các mục đích nghiên cứu của để tái

~_ Phương pháp phân tích: để tai phân tích hộ thơng các văn bản quy phạm,

php luật hiện hành, và các trường hợp thục té điễn hình trong tính vục chuyển đổi

ng thành vẫn gop. Trong các vụ việc thực tẢ, thơng qua việc phân tích tình hình.

doanh ngưệp trước ki tiễn khai chuyển adi ne thành vén gp; các gi pháp cụ thể vi chuyển đổi no thánh vẫn góp và hiệu quả sau khi hồn tất q tình chuyển nơ, tác giả đúc nit và dua ra được những nhận định nhất định để phục vụ cho việc

"nghiên cửa trong phạm vi Luận vin

~_ Phương pháp so sánh: để ti thục hién so sánh he thông các quy định pháp

Init và vie áp đụng pháp luật trong nh vục xử lý nợ sâu, trong nh vực phá hành,trú phiêu chuyển đổi và trong các nh vục khác của doanh nghiệp dé tra sự cân

bing ofa hệ thống quy pham và hệ thống vin bản pháp quy để đúc nit ra tính mắt

cân đố, phân biệt đối xử như để cập trong Luận văn

</div>Trang 10<div class="page_container" data-page="10">

~_ Phương pháp tổng hop: đ tai tổng hop các đỡ iện, các căn cử thục tấn đểlâm cơ sở cho việc để ra phương hưởng và giả pháp cho việc hoàn hiện pháp luậtvi chuyễn abi nợ thành vấn gop trong dounh nghiệp te Việt Nam hiện nay. Các nổi

dang ting hợp được tích din tử nhiều ngn (có chú thích nguẫn trích dấu) và có tinh da dang đễ dim bio tin khá quất phù hợp với mục iêu nghiễn cửu cũn đổ ti

6. Ý nghĩa khoa hạc và thực tin cũa đỀ tài

`Ý nghĩa khoa học cin đồ tà là lim sing tô một số vẫn để lý luận vé hoạt động chuyển đỗi no thành vốn gop mốt cách có chỉnh tồn điện, chi re được bức tranh tổng quan về hệ thông pháp luật tong finh vục nghiên cửa, cũng nhờ để xuất các gi pháp khắc nhục

7. Bồ cục của Luận văn

Luận văn gầm phin mỡ đều 02 chương, và phân kết luận Luân vin sử đụng 37 tả li tham khảo, bi báo rên mang Internet (có tích din nguồn theo quy din).

</div>Trang 11<div class="page_container" data-page="11">

CHƯƠNG 1

LY LUẬN VE CHUYEN DOING THÀNH VON GÓP VA PHÁP LUAT DIEU CHINH VIỆC CHUYEN DOI NỢ THÀNH VON GÓP TẠI DOANH NGHIỆP.

LLL. Khái quất

ĐỂ gia nhập thi trường, DN cần tao lập nhing điều kiện tố thiểu ben đầu hư tả sẵn cổ đnh, công cụ dang cụ tuyển đụng nhân mự và guảng cáo, tp thị ĐỂ dy ti các hoạt động kinh doanh: DN cần dim bảo các yêu tổ đều vào như nguyên liệu, vật iệu, mua sắm, tré lương nhân cổng, chỉ phi quảng cáo và tấp thi. ĐỂ

thôa min những đời hỏi ở giai đoạn gia nhập thị trường va vận hành như vậy, DN

cần phii có vốn, và sử dụng vin nr mốt đều kiện iên quyết và có tính tién để Vay "Vẫn" là g7. Qua nghiên cứu tác giã thấy ring hiện có nhiều giải "nghĩa khác nhau vé vẫn, tay hide véo tùng inh wre nghién cửu; cụ thé

~ Vấn là "Tổng thé nói chương những tài sẵn bố ra lúc đầu thường biẫu hiện

bằng tiển ding trong sẵn xuất lanh donnh; nói cương trong hoạt động sinh lợi".

- "Tấn (capital) là giá tí hr bản hay tải sản tài chính được sử ng vào mu

dich lanh doanh.

- Theo giáo trình Từ chính Doanh nghiệp DN (ĐH Kinh tế Quốc Dân), "Vốn

là toàn bộ sổ tiễn ng trước mà DN phat bố ra đễ cs hình thành nên các ài sân cẩn thất cho quả tinh san xuất ho đonnh cia DN; và “theo khia cạnh toàn ến được hiẫu là biẫu hiện bằng tiễn cũa toàn bổ gi tr tài sân mà DN đã năm giữ: số khả năng lap đồng khai thác và sit chong vào hoat đồng sân xuất lanh doanh ầm mục dich sin lời. Net cảnh khác, vễn là biễu hiện bằng hiển cũa tà sản cồn

tài sân là hành thất hiện vật của wnt từng thời dé nhất dn

3 avd Đẳng Vật — Viện ngônngĩ học, Chi biển: GS. Hoing Bd, Nad shit bin Hing Đặc nim 2019,

</div>Trang 12<div class="page_container" data-page="12">

- Theo David Begg Standley Fisther, Rudige Dembusch trong cuốn Kinh tế

học: Pén là một loại hàng hố nhương được sử chong tgp me vào q trình sản xuất "anh doanh tdp theo. Có hat loại vẫn là én hin vậtvà vẫn tà chính. Tên hiện vất

là dự hi các loại hàng hoá đã sẵn xuấtra các hàng hoá và dich vụ khác”.

4) Qua nghiên cứu, tác gã cho rừng thuật ngữ “V én" là thuật ngữ thuộc

chuyên ngành kinh tổ và tai chính hơn lá thuật ngữ luật hoc. Trong hộ thống luật thục định của Việt Nam, khơng có đính nghĩa hay giã thích cụ thể về thuật ngữ “Ván”, mà đủ có giả thích v “V én chỗ sở hữu" Cu thể, tạ mục 18, Chuẩn mục sổ 01 (#8 thông chuẩn mục kể tốn Tiét Nam ban hành và cơng bổ theo Qut Ảnh số

165/2001/QB-BTC ngày 31 tháng 12 năm 2002 ciea Bộ trưởng Bộ Tài chính) giã

thích “Vn chit sở hữn: La gid m vẫn cũa DN. được tinh bằng s chênh lệch giữa

gid tt Tài sản cũa DN trie) Nơ phải trấn

1) Vấn không nim trang thei cổ định mà luôn bién đối, dịch chuyển iên tục 6 tính quay vịng Xét vé bản chất kinh t, hi chính sự xoxy vịng vẫn mới là cơ

chổ anh ra giá tì gia ting và loi nhuận, tao ra sơ tăng trường v mật tải sân cho DN

Tác giã xin được đơn ra một số biểu hiện cụ hể của việc dịch chuyển tiền động về

vốn trong DN như sae

- Sự thay đỗi về cơ cầu và tỷ 18 giữa vấn chủ sở hồu với vấn nợ: Tùy tinh

Hình thục t2 và ở các thời kỳ phát rid khác nay DN có thể đều chỉnh cơ cầu gin vin chỗ sở hữu và vốn nợ từ nguồn khác. Đây có thể coi là một công cụ điều it ma DN áp dung a dim bảo sự phát tiễn én dinh cia DN. Thọc tổ khảo set tei nhiều DN cho thấy trong mét sổ trường hợp, DN diy tỷ lẽ vẫn nợ lên cao, có thể dat tơi 70% ~80% tổng vốn DN, nhơng khi cần thiết tỷ lê này có thể glam xuống còn 20%

- Sự dich chuyển về quyền sở hữu của vẫn

"inh tê học, tác giả David Begg, Standley Fischer, Rudige Dambusch, Nhà Xuất

‘bin Thông ké, nim 2007, Biên dich: Nhóm tác Giả hon Kinh té học, Đạt học Kin

tê Quốc dân.

</div>Trang 13<div class="page_container" data-page="13">

+ Xét đới gúc độ quyền sở hữu, vốn có thể được chi lâm nhiễu loại khác phần vẫn ốp, lợi nhuận chưa phân phốt...) Gi) vốn thuộc quyền sở hữu của DN (tai sẵn cố

cảnh, các khoăn phải thu từ đổi tác, đ Lý... ); ii) vốn không thuộc quyền sở hồu

cia DN nhưng DN được quyển chiếm hữu và sử dụng (các khoản phải trả chưa din

Hạn các khoản vay...)

+ Các loại vẫn như vậy có sự biển động và thay đổi chỗ sở hữu, cụ thé là @ chuyển hóa từ vốn thuc sở hồu côn chủ DN think tai sin DN (các cổ đông/ thành shiny bao gdm: @ vẫn thuộc quyển sở hữu của chủ sở hữu DN (vấn

iên gop vẫn quyết nh việc không chia lợi nhuận ma sở dang lợi nhuận sau thuế tải đầu tr vào DN); (i) chuyển đổ trai chủ thánh đẳng sở hồu chủ của DN (hoán đỗi trả phiê thành cổ hân, hoán đối đỗ các khoăn nợ thành vẫn góp, hốn đổi các Xhoăn phải thủ thành vốn góp ..); (i) chuyển đỗi chủ sở hữu của vốn cỗ phân từ tên thứ ba ang DN (DN mua lạ cỗ phiếu, trả phiêu...)

©) Nhõng vin dé khá lược nêu trên đậy đang difn ra hing ngày bén trong DN, có thể coi như dong máu lưu thông bén rong DN để to ra ar sống và phát tiễn Bên cạnh khia canh kink tế tit chính cia vin đổ, thì các u tổ pháp lý đóng “một vai tré quan trong khơng chi rong việc tao hành lang cho sợ phát triển ma cịn shim dim bão en nin, en tồn cho thi trường vấn, thi trường tiền tế và sự phát

tiễn én định của DN, phòng ching rửa lên, gian lần và tiêu cục khác trong nêntanh tệ

“Tác giả i sâu và phân tích cụ thé hơn những vin để nêu trên trong các phần ấp theo của Luận văn này, trên phương diện pháp lý. Tác giã in pháp không đ

sâu vào những khía canh kính tổ - tài chính của vẫn để, nếu có, chỉ nữ dụng hiến

thúc và thông tn tong các ti liêu hiện hành để bổ sung vio các lập luân mang tinh

hấp ý của để tải

1.1.2. Phan loại vin cña doauh ughiệ

1.1.3.1. Căn cứ vào quan hệ sở hữu

em xét quan hệ sỡ hữu vi nguồn vin là xem xét đến quyén năng chiém hữu,

sử đừng định đoạt vẫn trong DN. Mắc di lá một pam tr pháp lý, những quan hệ

</div>Trang 14<div class="page_container" data-page="14">

sở hữu cũng mang tính chất kinh tỉ sâu sắc, vin thể hiện các giới hạn về quyền và "nghĩa vụ của DN với bên cấp vốn, vừa khã năng sin lợi ki sử dạng vào các hoạt đồng sin xuất kinh doanh,

Tiếp cận ở góc đơ pháp lý, nu vốn sở hữu bãi DN thi DN có quyén cao nhất trong việc nh đoạt và sir đụng vẫn, và hạn chế được các rik ro pháp lý cổ nguy cơ đối mặt Tuy nhiên, nếu liếp căn đưới góc đồ kink tỉ - tai chính thủ vẫn do DN sở

Hữu không mang lạ gi ti cao nhất cho DN bối chỉ phi sỡ dụng vén ceo.

Xem xét ở một thía canh khác, DN sử ding vồn thuộc quyén sở hữu của mình

‘vio host đơng sin xuất, kinh đoanh có khã năng inh hoạt cao, quyển tự chủ cao hơn,vã it thấu các ngiễa vụ với bên thứ ba hơn; và DN sử dụng vén nợ chin ae tha đồng

cao hon phụ thuộc vao các cam kết và thôn thuận dé iy kết với bên thờ ba Trong cơ iu vốn chủ sỡ hữu cao thì DN có thé dat được mức đồ hy

cấu nguẫn vén cia DN,

chủ cao, và sự phát rin của DN co tinh bên võng hon, va do dé, các rã ro về pháp

ý và ti chỉnh cơng được giảm thiễu rong quả tình sử dụng vẫn Viễn nơ được DN thục hiện thông qua các biện pháp “din biy' tà chính nơn có khš năng tạo ra nồng

truống nhanh về quy mô, nhưng cũng tạo nén nhiễu rõ ro cả vỀ mất ti chính và pháp

ly; đặc tiệt lakh nên ánh tổ gặp khó khán, đồng tần bị mất cân đố

1) Vn chủ sỡ hữu,

Vén chủ sở hồu là vốn thuộc quyền sở hữu côn chủ DN và chuyển giao quyền dinh đoạt, chiêm hing nở đụng vấn cho DN. Vốn chủ sở hia là nguẫn tai trợ thường xuyên và an toàn nhất cho các host động sin xuất, nh doanh của DN,

hưng chỉ phi sở dụng vẫn dit đồ hơn vẫn nơ

Trên bing cén đổ kế toán của DN, vốn chủ sở hữu được thể hiện à hiệu số cũa

tii sin DN trừ đ các khoản nợ phá trả (V én chỗ sở hồn = Tà sản —No phi tr)

Theo chuẩn mục kế tốn số 01, thì vốn chỗ sở hữu được phản ảnh trong

Bing cân đổi kế toán, gầm: vấn của các nhà đầu tr thing dư vốn cỗ phân, lợi nhuận giữ lạ, các quỹ, lợi nhuận chưa phân phd, chênh ch tỷ giá và chênh lech đánh giá li tử sin. Cụ thể như sae

ˆ Bmthành vì cơng bố deo Quyết nh sổ 164/1002109.BTC ngiy 31 tháng 12 wim 2002 của Bộ uống Bộ

—

</div>Trang 15<div class="page_container" data-page="15">

1.1), Viễn gp của các nhà đầu tư

Chủ đầu tu DM 1a cổ đông (đỗ: với Công ty CP), hoặc thành viễn gép vin (đối với Công ty TNHH bai thành viên trở lồn, Công ty hợp dant, chỗ sở hữu (đối

với Công ty TNHH một thành viên và DN hư nhấn)

Theo quy định của Luật DN 2014 (Điều 48, Điều 74, Điều 112), chủ đầu te

có nghĩa vụ gop diy đủ vẫn đã cam kết vào DN trong thời hạn 90 ngày, kể từ ngày cấp Giấy chứng nhân ding ny DN. Sau thời hen 90 ngày, nêu chủ đầu từ vẫn chưa gp vin, thì giới han quyên của chủ đầu hes bị giới hạn tạ me vên để gop th tẾ

vio DN

‘rong các los hình DN mang bản chit trách nhiệm hữu hen như Công ty CP.

Công ty TNHH, thi vấn gớp của chủ đầu hela cơ sở xác định rách nhiện của chủ

đầu tơ (thinh viên góp vốn, cổ đồng, chủ sở hi) đối vớ các các khoản nơ và ngĩavat sin khác cia DN, Đối với các loại hình DN khác có bản chất trách nhiệm vơhhan như DN tư nhân, công ty hợp danh (ép dụng đổ với thành viên hợp dant), tìtrách nhiệm của chủ sở hữu, thành viên hợp danh đối với các khoản nợ và nghĩa vụ

ti sẵn khác cơa DN wot re ngồi phạm vì của vốn gp.

Vén góp của chủ sỡ hữu vào DN được ghi nhân vào GIẤy chúng nhân đăngký DN và Điều lẽ Công ty với tin goi lá “V bn đều lệ" “ồn điều lễ là tổng giá tt

ti sân do ci thành viên đã góp hoặc cam kết góp lồn thành lập Cơng TNHH. sơng ty hop danh; là tổng giá trt mênh giá cỗ phần đã bản hoặc đã được đồng lý

mua lu thành lập DN đỗi với Công ty CP". Tuy nhiân, tên goi “Vn đin lậ" cũng

chi tn t có tỉnh hình thức và biểu trưng tiên Giây đăng lý hoet động DN và Điều lê Cơng ty, bối nguồn vẫn này nhanh chóng chuyễn hóa thành tis ăn của DN nghi seu khi chủ đầu tr hoàn thành nghie vụ gop vấn Vé mặt nh tổ - ải chính và ghi hận trên báo cáo ti chính của DN, vẫn điều lê được ghi nhận với tôn goi lala "vốn ốp" để thể hiện đúng bản chit kink tế cia nguồn vẫn này một cách chính xác hơn.

Thoin 39,ĐiỀu 4, Lait DN 201%

</div>Trang 16<div class="page_container" data-page="16">

Trong một số linh vue kinh doanh co đều kiện (nhơ xuất khẩu lao động,

ảnh doanh bắt động sẵn..), pháp luật yêu cầu DN phải dat tôi một mức vấn điềuTê nhất din (Vk vốn điều lệ ải thu là 20 tỷ đối với DN Lính doanh bit động sin

), nên chủ đầu tự bất buộc phấi góp vào DN sổ in tố thiểu bằng múc ma pháp

luật đã quy đính, hoặc nhiêu hơn,

Trong mỗi quan hệ với vấn chủ sỡ hữu, vẫn gop của chủ đâu tư chiếm phần

quan trong đặc biệt ở gia dom lửi DN mới thành lập, Cơ cấu tỷ trong của vẫn gop

trong vấn chủ sỡ hữu sẽ thay đổi theo thời gian và mr phát iển của DN. Một DN có tỷ trong vốn góp của chủ đầu tơ nhỏ, c thể 1a mét biểu hiện cho thấy ring, DN có

ict quả kinh doanh tt hơn là DN có phin vấn gp chiêm tỷ rong lớn trong vấn chủsử hữu

42). Lợi nhuận giữ gi

“Lot nhiên giữ lại là lợi nhiên sau thuế giữ lại để tính bễ ang vẫn"

Tuy theo quyết dinh ma chủ đầu từ cũa DN đơn ra ở các thot ki Khác nhau lợi

nhuận gi lạ có thể là khoản tích tụ trong nhiễu năm tai chỉnh hoặc trong mốt nămti chính Trên bảng cén đổi kể tốn lợi nhôn giữ lạ ln là một khoản Ky kế từtrong quá khử din thôi đễm lập báo cáo ti chính

Co sỡ bạn đầu của lợi nhuận giữ lạ là lợi nhuận sau thud, tức là khoăn tin chênh lãch giữa th nhập và chỉ ph, các khoăn thuế phải đóng ma DN bơ ra để dat

được thu nhập từ các host động của DN đưa lại Khodn tả chính này được cơng ty

tích ty từ năm này sang năm khác thành mét giá tị lớn hoặc rất lồn.

Lợi nhuận git lạ được xác định bing công thức Lợi nhuận gữ lei = lợi

nhuận giữ si ben đầu + thu nhập rong ~ cỗ tức Với tr cách là mốt nguồn nổi lục cia DN, lợi nhuận giữ lẻ là gui pháp tăng ting vốn chi sở hu của DN đổ dim b trạng thái phát triển dn định, phòng ngờa tinh trạng mét cân đối dong tiền và tiết

giảm ch phí tải chính

3 Điểm c ume 29, Chuẩn max kí tốn 0, HỆ thing ốn Vit, Bạn hành vi cổng bồ thee Quyết nh.56 1650003/QB-BTE ng 31 thing 12 nim 2002 của Bộ ring Bộ Ti chsh

</div>Trang 17<div class="page_container" data-page="17">

Việc sở dụng lợi nhuận giữ lại làm tăng mức độ cơ đặc củaphiêu eyphin góp vốn lâm tăng gi tricia cỗ đơng thành viên góp vấn, chủ sở hồu DN. Sởdang chiến lược ting vốn chỗ sở hữu thông qua việc gữ lạ lợi nhuận là cách khôn

"ngoan để tăng nguồn vốn ti tro cho host động sin xuất, kinh doanh của DN nhưng

Xhông làm tăng giỏi hen trách nhiên cde chữ đầu h đổi với các khoản nợ và nga

‘ya tài sân của DN; đồng thời giảm thiểu được chỉ phi sử dụng vén cho DN. Chiến lược này thường được áp dạng đối với các DN ma chi đều hr có ý nh gắn bồ lâu

di, bên võng với DN; và ở chidu ngược lạ, sẽ khơng phù hợp với các DN có chủđầu tra những nhà đâu tơ tà chính ngắn hạn hoặc lướt sóng

s3). Thing dự vẫn cổ phần

Thăng đu vốn cỗ phần là chênh lệch giãa mệnh giả ed phẫu với giá tế

phát hành "®.

hả năng huy động vén và nguén vin đa dang là một trong số nhống lợi thể v6 cùng lớn cin loại hình Cơng ty CP. Ngn vấn từ thing dư vin cổ phân là một "ru thé riêng có của Cơng ty CP mà các foai hình DN khác khơng có. Ưu thé đó xuất

phat từ cơ chế chia vốn điều lệ (vốn góp của chủ diu hộ thành nhiễu phin bằng

nhu (gọi là cỗ phân) với mệnh giá tối thiễu là mười nghin đẳng hoặc méah giá Khác có giá tri là bi số cơn muối nghn đồng Minh giá cd phân có thể coi là giá cỗ phin do Nhà nước ân ảnh và được ghi nhận tiên Giấy chúng nhân ding ký DN,

lâm cơ sở chi rách nhiệm của cổ đông đổi với các khoản nơ và ngiễu vụ ti sẵn

của DN, nhưng không phản ánh giá trị thực tế của mỗi cổ phân trên thị trường Giá tị thực ổ côa mốt cd phin tri thị trường chiu sự ảnh hưởng của nhiễu y tổ, tiễn đồng theo sức khốt kinh tỉ của DN. Trên tị trường giá bỉ của cổ phần được xác đánh bằng ga cd phiẫu và din nêu giá trí DN đ lên, hoặc đi xuống nu giá tiDN Gi xuống, Biển động của giá cỗ phiêu phụ thuộc vào rất nhiễu yêu tổ, như id vong

của nhà đầu tr vào DN, thông tin do DN công bổ hay tâm lý thị trường

9 Dim sane 20, late k toán 01, Bm hề và ông bể two Qhyt ph rổ 16520021QĐ-BTE ngày

31 thing 12am 2003 của Bộ ruống Bộ Ti hàn,

</div>Trang 18<div class="page_container" data-page="18">

hin là muối nghin đẳng hoặc bội số của mười

Voi quy dink mệnh giá

nghìn đẳng, nhưng khi phát hành, DN có

cao hơn, phù hợp với giá tri cia DN và cơ hội hương laima DN có thể đạt được

Kihi phát hành cổ phân lần đầu hoặc phát hinh cỗ phin bổ ming một đơn vi có

chức năng sẽ thực hiên việc thim định giá đỗ xác định giá trí DN và giá cỗ phân để dua ra mức giá chảo bán phù hợp. Khoản chênh léch giữa giá phát hành đó Với mình giá ben đầu sẽ được hạch toán vào ti sẵn eda DN với tu cách là thẳng

ác định mét tức giá thi trường

dự vin cổ phin, và DN có thể sở dụng nguồn vấn này vào các hoạt đồng sin

xuất, kinh doanh ede mảnh.

Theo quy Ảnh tai đẳm 1, mục A, phin I Thông tư số 19/2003/TT-BTC "ngày 20 thing? năm 2003 cia Bộ Tải chính th thing dơ vẫn cỗ phẫn lá một nguồn đã tăng vẫn đều lệ của DN. “Tie kết chuyễn thing đ vốn để bổ sung vẫn đâu lệ sửa Công ty CP (theo qui Ảnh tạ tắt 4 đẫm 1 mục A phẩn 11) phải hiển thĩ các “điều liên sau:

b. ĐÃ với khoản chênh lệch giữa giá bán với mệnh giá od phu được phát "hành để thực hiện các đự án đầu h tỉ Công ty CP chỉ được cử dạng đễ bd sing vốn “đề Lệ sai 3 nền lễ từ lên đc án đẫu hrđã hoàn thei đưa vào lim thác, sử ng

“Đi với khoán chênh lệch giữa giá bán với mệnh giá cỗ phiểu được phát "hành đễ cơ câu lai nợ, bỗ sing vẫn lạnh doanh thi Công ty CP chỉ được sit chong để

bổ sung tăng vẫn điều lệ sai 1 năm bể ti thời đẫm hdhie dot phát hành

+ Những ngiễn thing Àrnêu tr tết ab đim 2 được chia cho các cỗ đồng, i 18 sở hữu cổ phần của ting cổ đồng

Kihi phân ích kỹ các nơi đang côn quy định nay, tác giả nhận thấy ring

dường như có một số

phần giá ti gia ting pit sinh tên vẫn cổ phân Cụ thể

+ Lợi nhuận gữ lạ mang bản chất là lợi túc phát nh tôn vấn cỗ phần vànổ phải gắn liên với vẫn cỗ phân, thuộc quyền sở hữu của chi sỡ hu vấn cỗ phần

chưa hợp lý trong cách xác định từ cách chủ sở hữu của

“Quyên si hồu của cỗ đông đối với li nhuận được sắc lập rên cơ sở "thụ ho lợi lợi

</div>Trang 19<div class="page_container" data-page="19">

túc” theo quy dinh te Điễu 231, Bộ Luật Dân sự2015. Việc các cỗ đông tiểu quyết Š đông mang bản chất là nự biểu dat ý chi

giữ ei lợi nhuận ma không chia cho

chuyển giao quyền sử đụng chiếm hữu cho Công ty, nhưng không làm thay đổi chủ

sử hữu ofa phần lợi nhuận giữ lạ đó

+ Thăng dự cỗ phin thục chất la khoản lợi nhuận ma Cơng ty thu được do tốn cỗ phần phát hành bổ ming Ta thời đm chảo bén, cổ phần chưa thuộc quyển sở hữu của bên mua mã thuộc quyền cia bên bán, phn chênh lệch giữa ménh giá vã gi bản thục #8 được coi l lợi túc của chủ sỡ hiểu cỗ phần (bên bát) trước khi chuyển geo cho bên mua

4⁄9. Lợi nhuận chưa phân ph.

“Lot nhiên chưa phân phd là on main san thuế chưa chủa cho chỉ sở hina

"hoặc chưa trích lập các quý”?

\Vé co bản lợi nhuận chưa phân phốt có những điểm chung với loi nhuận giữ Tạ, nhưng cổ điểm khác ở chỗ lợi nhuận giữ lạ là phin lợi nhuân smu thuế đã trừ đi

các khoản trích lập quỹ và phân phối vào các mục dich khác theo yêu cầu của phápuất và quy dinh của DN; còn lợi nhuận chưa phân phối à khoản tién được xác din

sau ki trử các khoản thu, nhưng chưa phân phối vio các quỹ và mục dich khác Trong hệ thẳng đánh khoản theo chun muục kd toán Việt Nam hiện hành lợi

nhuận chữa phân phối đợc hạch toán vào tài khoăn 421, và là chỉ số phân ánh kếtquả kinh does cia DN. NÊu trên bing cân đối kể toán tả khoản 421 1à một con sốthục đương thi có ngiấa ring, trong kỹ tử chính đó, DN kinh doen cổ lãi ông sauôi rừ hết các khoản chi ph, thu thủ nhập DN

Néu một khoản tin đang được hach tốn vào tải khoăn 421, thi điều đó thể

iện được ring DN dang có một khoăn tên Loi nhuận sau khi đã trử chỉ ph và thuê

TTNDN nhưng chưa phân b vào bất kỹ mục dich nào, và chưa hạch tốn và phân lợi

nhuận giữlai, nơn chua được coi là tăng vẫn chủ sở hữu.

pil une 29, Chuồn ma Xi toán01, Bạn hành vi cổng bổ thao Quyết dn sổ 1652003/Q9.B1C ng,

231 thing niên 3003 cin Bộ ing Bộ Tài tản:

</div>Trang 20<div class="page_container" data-page="20">

Như vậy, có thể nói, một khi mốt khoản tiền đang treo ở tá khoăn 421, th he

cách chủ sở hiểu của nó chua được xác nh một cách 13 ring và tác giá cho ring.nó nên được hiễu là thuốc về chủ sở hữu của vẫn cỗ phin béa đầy là khoản lợi túcphat ảnh trên vẫn cổ phn

85), Các quỹ khác gém: Quỹ dự phịng tài chính; Quỹ khen thing, phúc

loi; Quỹ đầu tr phát tiễn, Quỹ đợ phịng tài chính; Các quỹ khác thuộc vẫn chủ sỡ

Đây là các quỹ đoợc trích lập sở dạng nguôn tin từ lợi nhuận rau thuế của

DN. Pháp luật hiện hinh khơng bit buộc việc trích lập Quỹ nêu tại du mục này, nin cỗ đồng hoặc thành viên gop vẫn có quyền quy định vào trong Điễu lê vi việc

lập Quỹ hoặc khơng lập Quố:

Việc kích lập quỹ và số tên tic lập phất được quyết inh bối cơ quan có

thim quyén cao nhất của DN, và được coi là chuyển quyền sở hữu từ nhà đầu tr seng DN đŠ DN được toàn quyền chiếm hữu, sử đụng và Ảnh đoạt theo quy Ảnh

của pháp luậtĐNg

5D. Khả quất về ng

Trong q tình host đơng kinh doanh, DN cần hơy đông các nguồn vẫn khác mu dé ti trợ cho các host đông kinh doanh của minh Bén canh nguồn vẫn chủ sỡ

Hữu thi DN cần huy động nguén vốn từ các bên khác, và việc huy đơng như vậy,

tạo thành nghĩa vu phéi hồn tré lai nguẫn vấn đã huy ding Nợ là biểu hiện bing tién của toàn b6 ngiấa vụ t chỉnh ma DN phải thục hiện với bên khác để dn bù về

thi sẵn vật chất dé chiêm hữu và sở dụng vào hoạt động của minhTiếp cân dưới góc đồ phép lý,

chiếm hữu và nữ đụng th có

DN chỉ có quyền chiên hữu, sử dụng những khơng có quyền sở hữu thi có thể ghỉ

hận là một khodn nợ.

Trong hệ thing kế toán Việt Nam, no được quy định cụ thể vé mit khổ niệm,

su một nguồn vốn ma DN có quyền sở hữu,

Š coi là vốn chủ sở hữu, nhưng nêu ngn vẫn ma

là ƯNg phải tra" Điều đó có thể giã thích ring. nỗi him nợ bao gém nơ phi rã và

</div>Trang 21<div class="page_container" data-page="21">

ng khác, No khác cĩ thể là các khoén nợ khơng thơa mẫn iêu chí và đều kiện ma

kế tốn dit ra

Theo quy Ảnh te mục 42, Chuẩn mục kế tốn Việt Nam, tú “No phat há được ght nhận trong Bảng cân đỗ kế ốn la cĩ đủ đẫu adn chắc chắn là DN sẽ phả ding xố lương in chủ ra để tương tr che những fia vụ hin tạ mà DN ph thanh tốn

và khộnng phải trả đồ phải ắc nh được một cách đồng ti cậy

Vai tro của các khoăn nợ đối với hoạt đơng sản xuất kinh đoanh cơn DN làvõ cùng quan rong Việc huy đơng và sở đụng một cách hiệu qua sẽ cĩ tác đụng tao

đền béy để thúc diy sự tăng trường vé quy mơ và phát tiễn én định của DN. Tỷ lệ

vén no trong cơ câu vốn của DN ciingla mốt nội dang mã bit kỳ DN nào cũng cần

hải quan tâm và thục hinh một cách nhuằn nhuyễn, đổ đâm bảo mx cân đổi gta vốn no và vẫn chi cĩ thé vùa thúc diy nr ting troờng và phát tign của DN, nhưng cũng đồ khả năng đỄ chống lại tinh trăng mất thanh khoản, mất ân đổi tài chính và

dking hồng kink té

Vén nợ cĩ thể được hình thành tử nhiễu nguén khác nhau, với thời hạn và chỉ phí sở đụng khác nhau, phụ thuộc vào điều liện cụ thể cũa mỗi DN, và gm hai

Ios chính nhự say

Nơ ngắn hen: Là khoản tién ma DN cĩ trách nhiệm tr trong vịng mốt năm.

hoặc trong một chủ kỹ kánh doanh bình thường, No ngắn han gém các khoăn. Vay

gắn hen, Khoản ng di hạn din hen tri; Các khoản in phai trả cho người bản,

"người cũng cấp, người nhận thâu, Thuế và các khoản phi nộp cho Nhà nước, Tiênlương phụ cấp, tiên thường phải tri cho người lao động: Các khoản chỉ phi phi bả,Các khoản nhân ký quố, kỹ cược ngắn hen; Các khoản phi rã ngắn han khác

No dai han La các khoăn nợ ma thời gian tno rên mốt năm, bao gi

Vay dii hen cho đầu từ phát riển, Nợ dit hạn phãi tré; Tri phiếu phat hành, Các

Xhoăn nhận lý qu ký cược đãi hạn, Thuê thụ nhập hỗn lại phi tra

Trong phần duct đây, tác giã xin được tình bảy một số khổ lược về những "nguồn vén nợ vay chính yêu của DN

</div>Trang 22<div class="page_container" data-page="22">

52). Ngvay và cu trúc nợ vay

Ne vay hay con goi là vẫn vay là khoản vén được hình thành tử việc & vaycủa bên khác vớ lãi vay và thời han vay được ấn định từ trước

Tạ giai dom ga nhập thi trường, cũng nur trong suốt quả trình hoạt động seu đó, DN có thể tim liễm nhiều nguồn tá trợ vn vay khác nhau, nh huy động từ gia ảnh, bạn bé, ử các TCTD và các công ty liên kết trong hệ thống cia mình. Những khoản vay như vậy, có thể đáp ứng các đồi hồi về vốn ngắn hạn hoặc dai hạn của DN để kịp thôi dra vào hoạt động sin xuất, kinh doanh, mua sim ti sẵn sổ ảnh

No vay gin liên với chỉ phí sử đụng vén và DN phải tính tốn để lợi nhun tha về từ việc nữ dụng vẫn luôn là một con số lớn hơn ch phí sử dạng vẫn Ở iia

tả tro dat được nhiều mục tiêu khác

canh quân tr vốn, thi vốn vay là mốt ngué

shiny gim: gói hen đoợc trách nhiễm của chủ đầu hư đối với các khoăn nợ và nga

ve tải sin khác của DN; lã vay được hạch tốn là một khoản chỉ phí được trở khi

tinh thud thụ nhập DN; chỉ phi sỡ đụng vén nh hơn chi phí sở đụng vốn chỗ, và có

Xhã năng huy đồng dave nguồn vốn lớn hơn so với vốn chủ Tuy nhiên, vốn vay

luôn đặt lên vai DN áp te tr nơ và i theo ding lich biễu đã cam kết nên DN phải

luôn tạo ra được một đồng én để bù dip những khoản hồn trả khốn vay nine vậymột cách Ảnh kỳ:

521). Nơ vay từ các tổ chức tín dụng

Khoản ng vay từ các TCTD ln đồi hồi phải được đầm bão bai tin chấp

Hoặc thế chip bằng ti sin Điễo dé có ÿ ng]ấa ring, hoặc là DN phải có một ich sử

tin đăng tốt và được một bên thờ ba đứng ra bảo lãnh bing chính uy tín của bên thử

tba đó, néu khơng DN phải sở dang một lori tài sản cổ định có giá trì đ thể chấp

vay yên Theo nguyên tắc quin ti và phòng nga rồi ro cia ngân hàng tỷ lê chovay tiên tai sản bio dim từ 609 -70% giá te của tải săn bão dim đối với tai sin

thơng thường và có thể lên i 75% đối với tà sin bão dim a bất động sin.

Bên canh áp lọc vỀ rã gốc và lãi din kỹ (không phụ thuộc vào tình hành

ảnh doanh cia DN) thi nguồn vốn nợ vay từ các TCTD cũng có những lợi thể nhất inh, đô là sơ chủ đông trong lich biểu rã nợ và có thể vay được với số tin lớn

</div>Trang 23<div class="page_container" data-page="23">

(su có đã ti sản bảo dim), cơ chỗ x Lý lnh hoạt, nhiều lựa chon cho vay (Như Vay tùng lễ

vay dự phông, Vay theo hạn mic thấu chi trên ti Khon thanh toán; Vay quay vịng, Vay tain hồn, Vay két hợp... )

22). Nơ vay tử tổ chúc phi tin đụng

, Vay hợp vốn, Vay lưu vụ, Vay theo hạn mức, Vay theo hen mức cho

Bin cạnh nguồn vay tr các TOTD, DN có thi vay vẫn tử các nguồn khác,

hư vay tr DN liên kết + đối ác, vay của công ty me, vay từ công ty con ... Tuy

nhiên, nguẫn vẫn này chit bạn chế về đồ số lượng về thời gian vay và khơng có

hiểu lựa chon nh hoạt

Bên canh đó, hành thức vay vốn từ các t8 chúc phi tin đụng dang có một số

trở ng từ cơ chế pháp ý áp ảnh huỗng tin bên cho vay, ma cụ thé là pháp luật din

say và các tiêu chain kế tốn hiện hành quy đính và cho phép DN được quyển cho vay và vay lẫn nhu những Luật các TCTD quy định hoạt đồng cho vay là hoạt đồng tin đụng và chi cấp quyền cho TCTD được thực hiện Mặc đà khơng phi là

host động chính, thuờng xun liên tục và nhim mục dich lợi nhuận, nhưng hoạt

đông cho vay giữa các DN ph tin dụng lẫn nhu đều có các quy định và lãi mất về phat hop đồng va cơ chế dim báo khoản vay. Trong thời đu hiện tạ, các chuyên ga vẫn dang không ngùng tranh luận với nhau về hoạt động cho vay của DN, và

‹hơa thục sự cổ một kết luận cuỗi cũng về tinh hợp pháp ca host động cho vay này:923). Nơ vay tử phát hành tai phiêu

Một hình thức huy đông vốn nợ vay mà nhiễu DN lớn tri Việt Nam dang áp

dang là phát hind tri phiễu rong và ngồi nước để huy đơng vốn Một sổ vi dụ có thể thấy đăng ti cơng khai rên báo chi nh Trong gia doen từ năm 2012 trở về

trước, Ving oup cơng có một thương vụ lớn là phát hành 300 tiệu USD trái phiêu

chuyển đỗ: quốc tổ vio tháng 4 và tháng 7 năm 2012; tính từ năm 2013 đến đền thing 102019, Tập đoàn đã thực hiện 17 giao dich huy động vốn từ các t8 chúc

"ước ngoài với tổng sổ tin huy động được lên đồn 7,6 tỷ USD"

ps bẩn tnƯiotöcnghiợp hổng oup-daIny-dong vn tr ck tơ húc<gi-t ng guo:]1256467 tan

</div>Trang 24<div class="page_container" data-page="24">

Trả phiêu la mốt loại chứng khoán xác nhân người sở hồu trái phiéw đangcho DN phát hinh vay một khoản vay, hay nổi cách khác, đó là một chúng chỉ ghỉng cia DN phát hành đối với người sỡ hữu trái phiêu,

Chủ nợ của DN phát hành tr phiêu không giới hạn ở mốt cá nhân hay tổ chức, mà có th rất nhiều cá nhân, 19 chức khác nhan, nên sự chỉ phối tờ phí trổ chưlên bên vay no có nhiễu điểm khác biệt so với hành thức vay từ TCTD,

Không phải moi DN đều co thể sử dung hình thúc niy, bai liên quan din

mức độ tin nhiệm, uy tin của DN trén thi trường, có phương án sở dựng vẫn và hoàn

trả khoản vay được phê đoyệt Nói cách khác, đỂ co thé phát hành trải phiêu huy đông vốn thi DN phi là một tổ chúc đã khẳng đ nh được vị thể và ẳng nói rên thi

trường được kiểm ching

Nếu DN tân ding đoợc hành thức huy đông vốn vay nợ thông qua phát hành

trái phiễu, sé có rất nhiều cơ hội đã có dave một nguẫn vốn lớn, Šn định từ tị

trường công nhơ tận dụng được nhiều lựa chon từ các loại trổ phiêu,

Tùy vào các âu chí phân Losi, mà có nhiễu loại tri phiêu mà DN phat hành

có th lựa chon một cách phủ hợp, nh

+ Cần cử vào tính chất của tri phiêu, có Trai phiêu có thể chuyển đã Là loi trả phiêu cia Công ty CP mã trữ chủ được quyền chuyển thánh cỗ phiêu côn CCông ty phát hành khi đến một thời han nhất din hoặc khử thôn mấn đều kiện nhất i được quy nh cu thể khi mua trú phiẫ); Trái phiêu có quyển mua cơ phiêu (Lé toni trú phiêu có kèm theo phiếu cho pháp trái chỗ đoợc quyền mua một số lương nhất dinh cỗ phiéw ofa công ty); Trả phiêu có thể mua lạ (Laos: trái phiêu

cho phép nhà phát hành được quyển mua lại một phần hey toàn bộ truớc kh taithiêu dén hen thanh toán)

+ Cân cử vào hình thúc tri phiẫu, có loại trả phiếu vơ danh hoặc trái phiêu

hi danh

+ Cần cử vào mức đồ dim bảo bằng tài sin, cơ trổ phiễu bio dim (có bảo

đầm bằng tài sin của nhà phát hành vỀ việc mua lại và tal suit, hoặc trả phiêuhơng có báo đăm (chỉ pm thuộc vào uy tin côn bên phát hàn)

</div>Trang 25<div class="page_container" data-page="25">

+ Căn cứ vio li mất trú phiêu, cô trữ phiêu lá anit cổ Ảnh (La oni trú phidu mà lợi tức được xác định theo một tỷ lệ phân trăm (9%) cổ đính tính theo mệnh. G8); và Tra phiê có mắt tiền đỗ: (sult thi nỗ) (Lato trể phiêu mã lợi tốc được trễ trong các kỳ có sự khác nhau và được tính theo một li suất có sự biến đổi theo mét lãi suất tham chiéu); Tri phiêu có ii su bằng không (Lé loa trái phiêu mà người mua không nhận được lá, nhưng được mua với giá thấp hơn mệnh giá

mua đủết khẩu) và được hoàn trễ bằng mệnh giá khi tri phiêu do đáo hạn92.4. Nơ phải r cho nhà cùng cấp

Bi chất của khoản nợ phãi rã cho nhà cùng cấp là một ngiĩa vụ theo hop

đẳng là sự đánh đi giá t này bằng nhân lay giá bị khác. No nhà cong cấp có thể

Hình thành từ các hợp đồng mus sim ti sả, hợp đồng với nhà thấu thi cơng và xâylắp, mua hàng hóa... Trong các hợp đồng như vậy, phii có thơa thn đấy đã và

sO răng v thời gian thanh toán khoản no

Tay thuộc vào quy định của hop đồng đối tác ứng trước cho DN một giá trị

gti vật chất ph

ĐỂ có thể huy động được nguồn vẫn từ nợ phấ trả, DN phải nhận đoợc sơ

đồng ý của đối ác rên cơ sở hop đẳng hoặc bing hình tte vin bản khác. Trongtiến là bằng tiần hoặc bing tai sẵn theo thỏa thuận.

trường hop quá hạn do vĩ phạm, DN phi rã khoăn tin phat rã châm, lãi rã châm«va nhõng khoăn như vậy sf phải được coi là chỉ phí vẫn

529. No chiêm ding

No chiếm đụng là khoản phi tré rong báo cáo tải chính cia DN, những clnsa được thục hién, bao gém các khoăn phi rã cho nhà cung cần, khách hàng ứng

trước, phải ti hoặc phii nộp cho nhà nước, thậm chí cia nhân cơng No chiêmdang bao gồm các khoăn nợ đã dén hạn phii thanh toán khoăn nợ chun đến henthanh toán.

Thực tẾn tại DN có nhiều cách thúc để tân dụng nguẫn vốn no niy, nhưy Gt số trường hop DN chấp nhận thanh tốn tiền Iai phạt lấi chim rã để có thé

</div>Trang 26<div class="page_container" data-page="26">

chiếm dung vin từ đối tác thay vì vay vẫn tử các TCTD; DN có các chính sich nhờ dhết ứng tần tước, gin thời hạn thanhtổng qua cho khách hing, đối tác

Đây là nguễn vốn ma DN có thể chiếm dụng tem thời và khơng phi trả chỉ

phi nữ ding vẫn Vn chiêm đụng được hiễu la các khodn phải rã trong báo cáo tảichính ci DN. Khoản này bao gém các khoản phải tả cho nhà cung cập, khách

a — phải nộp nhà ước. Hoặc mốt sổ khoản phãi rã khác mã

hàng ứng trước, phiDN vẫn chưa hồn thành

khác với các khoăn nợ có tinh chất "ghã rể, thi nguẫn vốn nợ hình thành tirvide chiên dạng vẫn có thể chia thành hai bộ phận gỗm: bộ phận vẫn nợ chiếm

dang hình thánh từ việc châm thực hiện nghĩa vụ hanh toán (phi trộ; và bộ phânvvén nợ hình thành từ việc ứng trước cin người mua, đổi tác .... (ph thụ rongtương lạ)

Thả xem xét đới góc độ về quan hộ sở hữu, thi nguồn vẫn nợ tử chiêm dụngnày có tỉnh chất sở hữu dan xen, bao gim các khoăn vốn ma DN có quyển rỡ hữu,

(hoặc sẽ cổ quyền sỡ hữu trong tương lại gin); hoặc các kho&n vốn ma DN không có quyền sở hữu những có quyén chiếm hồn, rỡ dang thâm chi mốt số khoăn vén

nơ chiêm dang là chiêm hồu khơng có cần cử pháp luật (nơ chây ÿ)

b2). Một sổ vấn đồ vì tả cầu trúc nơ của Doanh ngiệp Đã 1) Mật số cách ảnh nghĩa v tả cầu trúc nơ

*Tá cấu trúc nơ" hay “cơ cầu lại nơ" là những thuật ng đễ nhắm chỉ về mốt

vẫn i, và đang có những cách giải ngiữa khác nhau Tác giả xin được bích dẫn một

sổ gi ngấa thuật ngĩ từnhiễu nguễn khác nhau nhờ sm

- "Tát cơ câu nợ (hằng Anh: Debt Restructuring) là quả tình được các công

tp sữ ng đỗ trinh rất ro vỡ nợ đối với hỗn nợ hiện có hcặc đỗ tân chong mức lãi

st thd ont?

‘eatin o-no db sat g di em ash2020070811153690 12

</div>Trang 27<div class="page_container" data-page="27">

= Tát sơ cẫu nợ là một quá trình cho phép một DN hư nhân hoặc một Công

ty dai ching hoặc một Thực thé có chủ quyền dang đốt mặt với vẫn dé về dịng nén

oặc khỏ hiền tài chính thực luận đễ giản thiễu và tá đồm phân lại nợ xắn để cả thiện hoặc khôi phục kha năng thanh khoản nhằm tiếp tục chy tri hoạt đồng"

- "Cơ cấu lại nợ là vide thực hiện các ngập vụ nhằm thay đỗi đâu liện cũa

hốn nợ, cơ cẫu lạ một phần hoặc tồn bổ các khoản nợ trong danh mục nợ công bao giim chuyển nhương chhyễn đã 23 hữu, Hoan no, xóa nơ, mua lại nợ, gia. han no, chhyễn đổi nợ hoặc các nghập vụ cơ cầu nơ khác theo aug dinh của pháp

032).Y iin

- Các gi thích tiên đây về tis cấu trúc no của DN đúng trên những cách thức

iấp cân khác nhau nôn đơa ra những ngoại điện và nổi him khác nhau của khá,

của khoản nợ để lâm they đổi ngiĩa vụ trã nợ của DN. Sự thay đổi đó thường là về mất thời hạn phi thục hiện ngiễa vụ tra nơ, hoặc chuyển nghĩa vụ trả nợ thành một

nghĩa vụ khác

- Khi xem xét một khoản nợ cũa DN, cần xem xét tới một số nối dụng chính

hư tổng giá trị của khoăn nơ, và Gi) thời han rã nợ và các dot phi trễ nợ; và (lãi mất và Go) các chế tà áp dụng nếu không rã nợ đúng han Việc tai cơ cầu Ini khoản nợ, thường là ti cơ cấu lạ các nội dung như vay nhằn giảm áp lục vỀ uất trả nợ cho DN. Tuy nhiên, việc they đổi những nôi đang nhờ vậy, thực chất không làm thay đỗ nghĩa vụ trong yêu của DN là vấn phải rã nơ, hồn tr la số

tiên đã huy đơng từ chủ nợ. Do vậy, cin tiép cận một cách rồng hơn, vượt ra ngoàipham vi của một khoản nợ, hay nổi cách khác là cần hit tấp cận cả theo hướng

xón bỏ nghĩa vụ cia DN trong việc tra nợ, bao gm x6a nợ, chuyển tr cách DN từ

cone thành chủ sở hữu của chính khoăn nợ đó

"usta rice oglsE/DsÐt eztacbein, Ngwyin vin Tổng Anh: Debt resructrng is + process

‘hut als «prsae or public company or «sovereign ty fang csh flow problems end func] dstesstw reduce and renegote its dưngue debts to Đo ar ro: lquidty so ut can conthule #5

“hồn 18, Balu 3, ait Quin ý nợ cơng 2017

</div>Trang 28<div class="page_container" data-page="28">

-NNg vay chiêm tỷ trong lớn trong các nguẫn vén cia DN và là một công cụ

hit sắc quan trong trong việc thúc đỔy ar ting truống và phát tri cũa DN. Sự hành

thánh cia nơ vay và quân tị nợ vay dẫn tới nợ hình thành của th trường vén ở bắtkỹ Quốc Gia nào, và DN nào tin dụng tốt cơ héi từ thi trường vẫn đố, thì sẽ có

nhiều cơ hội để ting trường va phát tiễn Việc da dang hoe các lơa chọn trong việc

xử lý các vẫn vi nợ vay, bao gin da dang hóa lơa chon tr nợ, cơ cầu lạ khoăn

ng sẽ làm ting tính hip dẫn của thi trường vốn tăng cơ hội cho DN và nhà đều tr

tải dính

-No xêu chi là một phần trong thi trường vốn nợ, những thường được diy Tên và lăn lí đo chính cho các hoạt động tứ cầu trúc nơ, và ding nh nó đưa lạ một căn nhân chung rằng, các giải pháp tử cấu trúc nợ chỉ là biện pháp để xử lý nợ xâu Tuy nhiễn, tác giả cho rằng, sử đụng biện pháp tử cầu trúc nợ cũa DN để xỡ lý

nơ xâu chi là một khía canh cia vin để, má khía canh cịn Ie, quan trong hơn là

vide tạo cơ hội cho DN và các nhà đầu tư rong việc huy động và st dung hiệu quả nguồn vẫn nơ. Xử lý nợ xắu lá cén thiết nhưng sử dạng giã pháp ti câu trúc nợ để

phat huy tốt đa sức manh của nguồn vốn nợ mới là các dich ma chúng te cén bản

din, cẩn luật hóa đ tạo thém nhống sén phim mới trên ti trường vốn 11122 Căn cứ vào thời gian và si ng vẫn

1). Ngôn vẫn ngắn hen

“Vn ngắn hạn là các khoản vẫn có thời han trả dưới một năm hoặc trong mốt chu là lanh doanh: Tên ngắn he thường chỉ thư gia vào một chu kỳ sản xuất

‘gid tt cũa nó được chug dich toan bộ trong một indn vào giả tr cũa sen phn TM Vén ngắn hạn co mang bản chit là vốn nợ, không nim trong hạng mục vẫn

chủ sở hữu, nhưng DN có quyên chiên hữu, sử dụng mốt cách hợp pháp và được

quyền hường lợi túc phát sinh từ việc sở đụng vốn đó

TYên ngắn hen chủ yêu bao gém các khoăn vay tin dụng (vin ngắn hen) dưới Hình thúc vay vên fra ng theo han mute; hoặc chiếm đụng các khoản phải r cho

"heo Gia uhh i dh dau nghiệp @H nh Quốc Din) nim 2019, Nhi mit bin Đạ lọc kphiease din

</div>Trang 29<div class="page_container" data-page="29">

đối ác, phải nộp cho cơ quan Nhà nước, thâm chí phi trả cho người lao động Việc

"hay đông vốn ngắn han khá link hoạt và DN có nhiều cách thức để có thé tạ ra cho minh mét lượng vốn ngắn han đối đào, nh bản hàng theo hình thúc thụ én tam

„ đâm phán gin

tứng trước hoặc tăng chiết khẩu để thu tiên ngay, mua hàng trả chảnơ vớ đối ác

6 góc đơ kính t, ngoại trừ ngn vẫn vay tin dụng những phn cịn let của "nguồn vốn ngắn han có chi phí sử dụng vẫn kh rã, đặc biệt đối với những DN có

chính sich chiếm ding vẫn của đối tác khách hing thông qua các théa thuận vàhop đồng din sự

1) Nguôn vốn đà hạn

“Vn đài hợn là vn có thời ham trã trên một năm hoặc trên một ch hệ nh

doanh Tên dé hơn them gia vào nhiễu chủ lỳ sản xuất sản phẫm và được luân chuyẫn dẫn dẫn tig phan trong các chủ hộ sẵn xuất anh doanh "25

Vén dai hen được tải tro từ ha nguẫn chủ yêu bao gém vén chủ sở hữu và

vốn nơ dải han, trong đỏ vấn chủ sở hữu chủ yêu là vẫn gop của chủ đầu tạ lợi nhuận gi lại và tặng du cổ phần: vốn nợ chủ yêu bao gdm vốn vay từ các TCTD, vốn no từ phát hành trả phiêu. Cơ câu vẫn đã han ảnh hướng lớn dén hiệu quả sin xuất inh doanh của DN, trong đó tỷ lẽ giữa vẫn chỗ sở hữu và vốn nợ là mốt bài

tốn khơng có cơng thức chung hiệu qui cho moi DN, ma phụ thuộc vio ting fin

vực ngành nghề, tùng thời điểm và quan đm quản tị Đối với mét sổ finh vực đâu thy Nhà nước quy định tỷ lê vẫn chủ sở hữu tối thiêu để dim bảo tính khả thi và

liệu quả côn dự áa, cũng như an nành kinh tế của (Ví đụ theo quy định tại khodn 2

Điễu 14 ND 43/2014/NĐ-CP, đều kiên v năng lục tit chỉnh để bảo dim việc sử dang đất theo tiên độ côn der án đầu tự được quy định như seu: “Có ví

Đấu của mình đễ thực hiện đ án khơng thấp hơn 20% tổng mức đầu hr đốt với doe dán sổ quy mô sic ding đất chin 20 héc ta, không thấp hơn 159% tổng mức đẫu hư đổi

ớt didn có qnp nổ sử ng đắt ti: 20 hóc ta ở lôi)

thuộc sở

° heo Gio trà tải ch DN (PH Ketel Quốc Din) nim 2019, hi mt băn Đihọc kn té Quốc din

</div>Trang 30<div class="page_container" data-page="30">

Các hoạ động sản xuất kinh doanh tà trợ bôi ngần vốn di hạn có chủ kỹ đã,

tồi ti lớn, nhơng tính than khoăn lẻ khơng cao, nên nu DN rơi vio tình rang mất i tạ chính, sẽ rất khó khẩn, cho dla giá tị tài sẵn hiện hữu côn rất lớn.

"Khác với nguồn vẫn ngắn hạn, thi nguồn vốn dai hạn thường gây áp lực khálõn lên DN cf4 mất chỉ phí sở dạng vin và quân i, bởi súc áp từ các bin cập vấn(TCTD, trả chỗ. .), cũng như những rồi ro v mặt th trường và chính sách.

Do nguén vấn dai hen them ga vào quá trình hình thành tài sẵn cổ địh giáti lớn, hoặc tham gia vào chủ kỉ nh doanh đi hen, nên nó thuờng được DN thư

Hồi lự thơng qua cơ chế trích khẩu hao, hoặc chia nhỏ ra hàng tháng để thụ hi theo thời gen (tin gốc và li ngân hing được thính tốn hing tháng)

11.23, Căn cứ theo cơng diag anh tễcũa vốn9 Vến cổ Anh

én có Ảnh là biểu hiện bằng tần của toán bổ tt sản cổ định của DN. Hay nói cách khác, vốn cổ inh là vẫn được sử đụng a tạo lập ti sẵ cổ định và tham gia vào hiềo chu id sản xuất ánh đoanh hoặc mốt casi sẵn xuất inh doanh dã hạn cia DN, được DN tho hỗi và hông qua cơ chế khẩu hao hoc tha hồi theo ảnh kỷ:

Xét v mặt thời gian tha hỗi vấn thi vốn cổ dinh có thời gian thụ hải trong thời gian đà, Xet-vé phương pháp thu hỗi vấn, thi vốn cổ dinh được thu hồi thơng «qua việc khẩu bao tài sân cổ ảnh, hoặc chie ahd để thu hỗi theo nhiễu đợt va dink

kỳ (vã gắc wal ngân hing

én có định thing lá vẫn dit bạn, có ny kết hop gia vấn chỗ sở Hữu và vốn,

na, vớ cơ câu tỪlệ biến tuân khác nhau theo img fin vục lánh doanh và tùng DN ii them gia vào quá trinh sin xuất khinh doanh của DN, bộ phân vốn cổ cánh đu tự vào sin xuất được phân ra làm 2 phẫn Một bộ phân vén cổ đnh tương

ting với gá tri bao môn ofa TSCB được dich chuyển vào chi phi kinh doanh hay

gi thành sin phim, dich vụ được sin xuấtra, bộ ghân giá ti này sẽ đợc bù dip và tích lưy lạ mdi khi hàng hóa hay dich vụ được iêu thụ. Bộ phận còn lạ cba vẫn cổ

đánh dưới ình thức giá ti cịn lạ của TSP,

</div>Trang 31<div class="page_container" data-page="31">

vốn bing tên ma DN đang quên ý và sở dụng trong guá tỉnh sẵn xuất kinh doanh.

Vén ium ding thường được tả trợ từ những nguồn ngắn hen, nh vay hennie ngắn hạn, chiếm dung công ng, lợi nhuận chưa phân phối ... và sẽ phã hoàntả lạ kh kết thúc một chi sin xuất, kính doanh hoặc trong kì tải chính

Vén lưu động có thể tinh bằng công thức như cau: Vén lưu đông = Tài sản ngắn hạn —Nơ ngắn hạn Trong đó: Tại sin ngắn hạn chính là loại ti sản mã DN có thể quy đổi thành tiên mất rong thời gian mốt năm. Bao gồm tién mặt và các tả Xhoăn ngắn hạn khác, No ngắn hen chỉnh là những khoản nợ DN cần phố thanh.

tốn trong thơi han mốt năm, bao gém: No phi trả, nợ dẫn tích và các khoần vay

ngắn hạn phi rã

Trên bing cân đốt kế toán, cũng nh trên thục tế DN, vẫn lưu đồng được

tiểu hiện thông qua hai thành phin chỗ yêu, 1a tải sin lơu đồng và vấn bằng tin, Tải sản lưu đông chi yêu là vốn vật hạ hàng hóa nhơ nguyên id vật liêu hàng tổn kho, sản phẩm dỡ dang _ Viến bing tién chủ yêu nim ở các khoản ph thụ "ngắn hạn, quỹ tiền mất tiễn gửi ngân hàng ngắn hạn

Vén lưa động biển đổ, thay đổi rang thai, chuyển hỏa cho nhau liên tục trong một chu ki kinh doanh, đảm bảo cho qué trình sản xuất, kinh đoanh én định, liên tục, Néu sơ sánh với vin cổ định, thi vốn lưu động có mr chuyển dich nhanh.

hơn và có khả năng đáp ứng các nhủ cầu tú thời của DN hơn Xetvé mắt lượng thi

vin lưu động thường nhỏ hơn vẫn cổ đnh và tả trợ cho các khoăn chi nhỗ hơn, gắp gấp hơn Viến hưu động được thụ hỗi nhanh chóng trong một chu ii sản xuất kinh doanh hoặc trong ki ải chính và được sở dụng để quay lạ ti tai trợ cho chủ là sản xuất lanh đoanh tiép theo hoặc được chun hóa thành một hình thé: khác cia vốn,

tai sin

12. Lý hận của việc chuyển đổi nợ thành vấn gép

121. Việc thay đỗi quan "khoán nợ.

Sở hữu là quan hệ xã hối giữa người với người về việc chiễm hữu hiệu

sở lim

sân xuất vã cũa cát xã hội Did này có neha là ta nói v sở lữ không chỉ bao

</div>Trang 32<div class="page_container" data-page="32">

gdm qiơn hệ con người chum hit ne du sản xuất cũa oc, mà ht sức quan trong lànết về quan hệ giữa người với người đến ra sự chim hữu đó. Người laphơn bật Si loại sỡ hữu: loạt số hina mang tình dân ste (2 hữu nhà 6, sở im đổ ding cá

xiên) và sở hữu te hận sân xuất", Viên là một loại tư liệu sân xuất và quan hệ sỡ

hữu vi vốn trong DN là sở hồu vé tiêu sản xuất, nên trong bai này, không để cập

đến các nội dung thuộc sở hồu mang tinh din me

Thí xem xất một khía canh khác cơa vẫn đ sỡ hữu thi "Số Hữu pháp

“đều liên là tên dé cho sở hữu lanh té. Nhưng chỉ đồng lạ ở xác lập quyển sở hữn: thơi thì chưa dit Mục dich cơ bền cud cũng kh giải quất vẫn để sở hữu là thực Tên quyẫn về mặt kh tế ngiĩa là sở hữm đó mang la lợi ich gỉ cho chỉ zở hi

Quan hệ lợi ích là biểu hiện cõ đọng tập trung của quan hé sở hint”. Do đó, khi là

xem xét các nối dung của quan hệ sở Hữu tác giả tập trung và nhắn mạnh việc sử.

dang các quyền năng đó vio hoạt động của DN để tố ra hóa gi bị của nguễn véntrong hoạt đơng sản xuất kinh doen, và cổ gắng xem xét các quyển đó dưới góc độ

ảnh tổ luật

Mt nguẫn vốn được ghi nhân là vén ng, ngiấa là nó khơng thuộc tài sân mã

DN có quyền sở hữu, hay nói cách khác, DN không phai là chỗ sở hữu, Nguợc lạ,ôi mét nguồn vẫn được ghi nhận la vẫn chủ ngiữa là nó thuộc quyén sở hồu cônchủ DN hoặc của DN. Đây là hai rạng thái đối ngược nheu của vốn trong DN và

dẫn ti hình thành các quyền và nghĩa vụ khác nhau cơa DN

C6 nhiều ngudn khác nhau hình thành nên nguén vẫn để ti to cho các hoạt

đồng của DN và khi cần cứ vào quan hệ sở hữu, được phân loại thành hai nhỏm cơ

‘bin là nhóm nguồn vốn thuôc chủ sở hữu và vén nợ. V 6i các nguồn vẫn thuộc hai

nhơm này, DN đều có quyển chiếm hữu và sử dụng Khai thác trong quả tình sản

xuất inh does Tuy nhiên, đễm khác bit cơ bản giữn ha nhóm nay lá quyền cơn DN trong việc định đoạt nguồn vẫn Quyển định dost là cơ sở tién để để xem xát

giới hen quyền va tu cách quyền của DN đối với hai quyên còn lại trong phạm viquyền sở hữu Chủ sở hữu có qun đính đoạt nguin vốn thi đương nhiên có quyền

"eạs./bongrrplaputơtte sân eu2009/1006/188.3/

9° Ngps/thữnggnglvpatâmhn sâu vu2008/10/39/1888-3/

</div>Trang 33<div class="page_container" data-page="33">

chiếm hữu và sử đụng nguẫn vén, tạo ra thể chủ động trong việc sở dụng vốn để tỉ tro cho các host động sản xuất, kinh doanh: DN khơng có quyển định đoạt nguồn

vn thi phải thôa thuận và thẳng nhất được với chủ sở hữu nguồn vẫn trong việcthục hiên quyền chiếm hữu và din đoạt Mắc đà với nguén vẫn chữ sở hữu, chỉphi sử dang vốn luôn cao hon, nhưng nó gp DN khả năng chủ đơng cao hơn, độclip hơn trong việc hoach định kế hoạch sử ding vốn và sở dụng vấn, trong việcthanh toán các khoăn chi phí sử dung vẫn Tuy nhiên việc sử dụng vén đơa trên cơ

sở chiếm hữu và sử dụng thông qua hop đồng với trú chỗ thi khả năng chủ động không cao, các điều kiện sử đụng vốn được quy định chất chế và cổ dinh

Nhân chung đối với tit cả ngn vốn DN đều có quyển chiếm hữu và sử dạng trên thục t, và và có quyên chiếm hi sử dụng như vậy, nên DN mới có thể

tả tro cho các host động mua sắm, sản xuất và lành doanh của mình Phần lợinhuận rịng mà DN đợc hung tử việc sở dung vốn là chênh Lach giữ lợi tức khaithác được tử việc sử dụng vốn với chỉ phí sở dụng vốn Nguồn vốn no vay được

Hình thành dựa tiên những đều kiện kháe nhau, rong đó bao gỗm điều luận về thời hạn hoàn trả vẫn lắi uất (ch phí sử đụng vốn), lịch bidw hồn rã vốn và chế tai xử phat hi vi pham ngiĩa vụ hoàn trã vẫn gốc và lãi tinh trên số dự vẫn gốc. Nhing đu liên nine vậy, xác lập nên điều kiận côn một thôa thuân vay nơ để trú chủ chấp thuận chuyển giao quyền chiếm hữu vốn cho DN, và bên nợ sf phấ chiếm hôu, sỡ dang vốn theo đúng thôa thuận đã xác lập, không được viện din tới kết quả kinh doanh dé tri hỗn việc hồn trả khoản nơ, trữ khi các bên có thơa thuận khác

Đổi ch hà với các quy định trì Điễu 221, Bộ Luật Dân sự 2015, về cẩn cửxác lập quyên sở hữu thi một nguồn vốn có thể dave chuyển hóa từ hình thai vẫnnơ sang hình thế vẫn chỗ sẽ hồu khi DN có một trong các căn cử gém: () Đượcchuyển quyển sở hữu theo thôa thuân, hoặc (i) theo bản án, quyết Ảnh của Tịa én,

co quan nhà nước có thẫm qun khác, hoặc Gi) Teo thành tải sin mới do sắp nhập,

Đi với căn cứ @) nêu trên, các bên cẩn đạt được một thôn thuận

vi việc chuyển đổi các khoăn nợ thành vén chủ. Trên thục ti, thôn thuận nhơ vậy có thể thể hiện dưới dang hợp đồng hốn đỗ khoản nợ thánh vốn góp, hoặc hành đồng sua tới phiều chuyển đổi với điều kiện ma bên phát hành đã công bổ. Đối với căn

</div>Trang 34<div class="page_container" data-page="34">

citi) điễn ra chủ yêu trong các hoạt đông mus bán và sáp nhập DN (M&A), ma

tiên nhận sáp nhập là bên nợ và bên bi sáp nhập là chủ nợ. Trong hoạt động muabbén sip nhập, chủ nợ và con nợ “vé chung một ahi

Xhoăn nơ được hoán đổi chỗ sở hữu, làm thay đổi nghĩa vụ cite DN

Sau khi thie thuận về việc hốn đổi có hiệu lực, DN có đã cơ sở pháp lý để gi nhân khoăn nợ thành vẫn chủ sở hiếu trên báo cáo ti chính ofa minh và có đầy

đã quyền năng cũa mốt chủ sở hữu, bao gầm quyền chiếm hữu, sử đọng và ảnh

dost đội với nguôn vẫn đã chuyển đẫ thành cơng.

12.2. Thay đỗicẫu trắc tai chính của doauh nghiệp.

1). Mét số vẫn để chung về cấu trúc tài chính của doanh nghiệp

Vénla đều kiên có tính ên quyết cho mera đời và phát tiễn cũa DN. Nhin

nên các nghĩa vụ đối với

ào lượng vin và dịng chiy của vén, có thể nhận tit được quy mô, hiệu quả hoạt

đông cũa DN và các vẫn để liên quan din súc khöe cia DN. Trong quá trình phân

tich các vin dé hiên quan đến vẫn, cơ cầu vốn, sử đụng vẫn, các nhà nghiên cửa đặt ấn để về cấu trúc tải chính của DN đỄ nghiên cửu, xem xát nó niur mốt gi pháp để nâng cao hiệu quả hoạt đông của DN. Theo tác ga, việc phần tch câu trúc ti chính chẳng qua là sự phân tích vé cầu trúc nguẫn vốn và ti sẵn hình think tờ các "nguồn vin đó, có liên hệ tii hồn cảnh và điều kiện cụ thể cũa mỗi DN

Trong quá tình nghién cửa, tác giả nhận thấy ring có nhiều quan đẳm và cách giã thích khác nhau về cầu trúc ti chính eda DN, và có thể dẫn tích mốt vài

ví đa nhờ sm:

Theo Stephen A Ross TP Westerfield và Bradford D. Jorden (2003) c

ti chinh cũa một DN là sự kết hop gia vide sit ng vn nợ và vẫn chủ zở hữu theo mt 1é nhất đnh dé tn ro cho hoạt đồng sân uất lanh doanh cũa DN.

Trong lên đó, Macgrdgrm và cơng tự (2008) lạ cho rằng “cấu trúc tài chính

Tà aự kết họp giữa nợ ngẫn hơn thường tuyên nơ đài han vẫn od phẩn ine đối và

vốn cễ phần thường được sit ng dé tà trợ cho hoạt đông ciaDN".

`" mg Mapai vui cdi doubt chin đo nh on túc tạ hệ và băn gu ti

ch cứacác-đoulcnghiep De và. tia ti thệ nhí 116883 han,

</div>Trang 35<div class="page_container" data-page="35">

“ands viện câu niet chính đề cập tới cơ câu cóc loại ngiễn vẫn hùnh thành

xiên cóc la tài sản của DN" (TS. Phạm Thi Thủy và Thể Nguyẫn Thị Lan Anh)" Cho đị có ny khác nhau trong cách xây đụng ảnh ngĩa, những tác gã nhân

thấy rằng khi nội tới cu trúc ti chính là nói ti mỗi tương quan giữa việc sỡ dụng vẫn chỗ sở hữu và vin ng để đổ tả trợ cho các host động của DN. Nguằn vẫn nào có

tỷ trong lớn hơn và những ảnh hướng của nó đối với hiện quả nh doanh oa DN, ar

chuyễn đổi git các nguẫn vén trong quá tình vận hành DN ... là những nội dang

sé các nhà niên cứu xem xit khi nghiên cửu về cầu trúc ti chính củaDN,

Trong kdmn khổ luận vin này, tác giã nhin nhận cầu trúc ải chính đưới góc đồ phép Iy, ma cu thé là xem xát các vẫn dé liên quan tới @) quan hộ sở hữu và mơ chuyển dich về quyền sở hữu đối với nguồn vẫn sẽ có ảnh hướng như thể nào đổi Với sắc quyển và nghĩa vụ côa DN, công nh thực én ma các DN Việt nem dang thục hiên, và (i) sự thay đổi câu trúc ti chính sẽ ảnh bng như thé nào tới các quyền và ngấa vụ của DN đối với rũ chủ Viến là những giá ti vật chất năm ở trang thái đông luôn cỏ ar dich chuyển và chuyển hóa, nên cơ câu tit chỉnh cơng ln nằm ð trang thủ chuyển động khơng nging Chính sự vận đơng luân chuyển

của các ngudn vốn tạo nên giá tr gia tầng về mất tai chính cho DN, làm phát sinh,

thay đổi các quyễn và nghĩa vụ của DN với trú chủ với cơ quan chúc rách và đối với các cỗ đơng Sự thay đỗ đó, có thể theo hướng lim ga tăng, hoặc giảm xuống

Hoặc xóa bổ các ngiĩa vụ của DN đối với trú chủ lâm thay đổi bản chất pháp lý ofanghĩa và

9), Ảnh hưởng của việc chuyển đổi nợ thánh vẫn góp tới hoạt đồng củadoanh ngưệp

“ĐỀ đính gid và đo lường cẫu trúc tà chính của DN các nghiên cine rước

iy thường căn cứ vào các thước do đồn bẫy tài chin cia DN, gin: HE số no: Hệ sổ nợ trên vẫn chữ sỡ hữnu; Hệ số tư tài tro.

puna safc oS nies coca pan tiene thi,

</div>Trang 36<div class="page_container" data-page="36">

+ Hể sổ no thi hiện mức đồ sứ cing các nguồn vẫn vay cũa DN che bide tài sân của DN được đầu h bởi bao nhiều phẩn te

tình trạng tài chính, bao gém khả ning đêm báo trả ne, rit ro cũa DN. Hồ sổ nơ ht thuộc nhiễu vào ngành nghề han doanh Tính vực ma DN hoạt đồng có thể

ioe do lường như: sac

Hi sổ no ting quát (DIC) = Tổng no phat maTang tà sân Hi sổ nơ ngắn hem (SDIC) = No ngắn han/Téng tits. Hi sổ no dài hơn (LD/C) = No dt hạn/Tổng tà sản

Thông thường nu hễ sễ nợ tổng quát lớn hơn 50% có ngfia a tài sản cia

DN được tài trợ bởi các khốn nợ nhẫn hơn, cơn ngược lại nu hệ số nợ tổng quát ris hơn 50% ttt sản cũa DN được tài tro chỉ yẫu bởi ngiần vốn chủ sở hữnc

T nguyên tắc hệ sổ nay cảng nhỏ thi DN cảng it gấp khó khăn t chính hơn vì DN it pn tiệc vào no vay đễ tà trợ cho hoạt đông lanh domh: Hệ sổ nơ pins

thuộc vào ngành nghề lon doanh và nh vực mà DN hoạt đồng

vay. Hồ số này giúp đánh giá

+ Bề sổ no trên vén chủ sở hữu cho biễt lễ giãa hai ngiễn vẫn cơ bản (edn nơ và vẫn chủ sở ins) mà DN sử: dng dé tài ro cho hoạt đồng cia minh. Hai nguén vốn này có những đặc tinh rigng biệt và mỗi quan hệ giữa ching được sit chongréng rãi dé đinh giá cds ie tà chẳnh cũa DN. Hệ số:

Hi sổ nợ trên vốn chỉ sẽ hữu (DIB) = Tổng no phải tra/Vn chủ số hat

“được tinh như san:

Hi od này cảng lồn thi nguễn vốn vay (nơ phat trả) căng đồng vai tré quan

trong trong quả trình hoạt động của DN. Thơng tường hệ sổ này lớn hơn 1, có

"giữa là nơ vaychiễm tỷ trong lớn hơn vẫn chữ sở hine và ngược lạ

+ Bồ cd neta tro phân ánh t 16 vẫn chữ số hữu trong tổng ngudn vẫn của DN. Hệ 2d này có giá tt cảng lồn ngÌữa là mức đổ hư chủ tài chính bằng vẫn chủ sở hint của DN cơng cao do dé ria ro cũa DN cảng thấp, Hệ sổ này được tính theo sống thức sau: Hệ sổ tự tà tro (BIC) = Van chỉ sở hinvTéng nguồn vẫn.

Hi sổ B/C có giá tị càng lớn tả mức độ he chủ về mất tà chính và khả năng, bit dip tấn thất bằng vẫn chủ sở hữu công cao, do đô ri vo hạnh doanh cũa DN

</div>Trang 37<div class="page_container" data-page="37">

cảng thấp. Nêu hệ s này lên hơn 50% tức là ngiễn vẫn của DNphẫn lớn được tài

thực góp của các cỗ đơng”

Niur vậy, với việc chuyển đổi từ vốn nợ thành vốn chủ sở hữu, thì DN có thể

thay đổi cu trúc tải chính và các chỉ số đánh giá v tỉnh trang tai chính của DN. Cụfro từ nguài

thể việc chuyển đỗ: đó sẽ làm giảm tổng no phi rã trên tổng tà sân, dẫn tớ hệ số nơ tổng quát (DIC) thay đổi theo xu hướng tích cục hơn cho DN; đẳng thời có thé giảm tỷ lê no ngắn hạn trên ting tà sản (SD/C), vhoặc giêm tỷ lê nợ dit hạn tiên tổng tai sân (LD/C) din tới đều chinh các chỉ tiêu tiên băng báo co tải chính cia DN. Sự đánh giá về hiệu quả có thé xem xt xế những khía canh khác nhau: nêu

ấn chủ sỡ

đánh gia về tính én Ảnh và an toàn, thi rổ ring là việc ge ting nị

Hữu sẽ tao ra một tinh thể vũng chắc và an tồn tài chính hơn cho DN; tuy nhiên,vide gia tăng tỷ trong vén chủ cing sẽ in tới những khả năng v việc phis chi rã

chỉ ph sử dang vốn lớn hơn và tổng lượng vẫn ma DN có hi năng ti trợ cho DN

sẽ hạn chế hơn.

Thực tiến chỉ ra rằng với những DN có nhu cầu sỡ dụng vốn lớn th cơ câu tii chính thường có tỷ trong vén nợ lớn hơn tỷ trọng ca vốn chủ, bồi nguồn vẫn chủ luân bị hạn chế vé lương và nguôn vẫn vay được đặt rong một vĩ ti ngược lạ, tức là DN có thể tim kiểm nguồn vốn lớn hơn từ vay no. Giãn thiễu rũ ro về tả chính cơng sẽ đẳng nghĩa với việc giảm thiểu cơ hôi Em liễm lợi nhuận, nơn áp

dạng cơ câu ti chính nla thé nào để dat hiệu quả cao nhất, cn bằng giữa rồi ro và

oi ich còn ph thuộc vào bối cảnh cụ thể của mỗi DN

Ngoại trừ gao dich M&A, không phải moi khoản nợ đều cỏ thể hoán đổi thánh vén chủ sở hữu, và khơng phải mọi giao dich hốn đối đều được thực hiện với

của DN. Ngosi

trừ gio dich hoán đổi thing qua phát hành tri phiếu chuyển đỗ, thi bổ phận cịn Ini trong các giao dịch hốn đổi chỗ yêu là để cần trờ nợ, xử lý nợ xâu, hay nổi một

"hap /hpch#uxhé an chi 3 thi đonlthichnhcdogrbongbipftidưeo dah gội chuig8 uc ch đophtnghờp 110327 al

</div>Trang 38<div class="page_container" data-page="38">

Bi chủ động và hoán đổi bị dng, Hoán đổi bi động a những gto dich hoán đối để đổi phó với tinh trạng mắt cân đối về ti chính của DN, để

chính, bao gồm hốn

Xhắc phục mất khã năng thanh tốn cd DN. Hốn đổi chỗ đơng là những giao dich hoán đổi được lên kỂ hoạch trước, và dé nâng cao mức mạnh nổi tei của DN, ting

thêm cơ hội cho nhà đầu tu; hoặc t nhất là việc hốn đổi khơng vi lý do xử lý nơ

sri di pho với với inh trang mất khả năng thanh tốn

Chuyển đi nợ thánh vẫn góp là một cơng cụ đắc lục để DN phát triển mốt

cách ving chắc, mở rông quy mô. Việc ting tỷ lệ vẫn chủ sẽ giúp DN giữ nguyên(hoặc thay đỗ: nh) hệ sổ tự t trợ (E/C), dẫn tới khả năng hy đông nguẫn vơ nơ

vay với sổ lượng lớn hơn ma vẫn dim bảo khả năng tr chủ tis chính, dim bảo khả ning bi dip tổn thất bằng vén chủ sở hồu, giầm thiểu ro kinh doanh của DN Tuy thuộc vào tùng bối cảnh, DN có thể linh hoạt sử đụng cơng cụ hốn đổi này để

đạt được các mục tiêu ting trường và ph tiễn, cũng như dim bio an tồn tải chính,và nên coi diy là một giải pháp ần đỀ, có tính cơ sở đỂ sử dụng các biện pháp địn

bly tii chính rong huy động vốn mà vẫn giữ được các hệ sổ và chỉ iêu tải chính,

trúng ngưỡng e tồn

Co thể nói, hốn đỗ vẫn nợ thành vẫn chủ không chỉ là công cụ cho sự phát triễn mã côn là công cụ để duy tử độ tồn và én định về tai chính, khơng chỉ a DN mà của cả tha trường vốn ne

14. Những vin đề cơ bản về pháp hật điều chỉnhvén gấp cia doanh nghiệp.

Trong phần này, tác giã xin được khó lược mốt sơ vin để vé chuyển đỗ nợ

chuyển adi nợ thành

thành vốn góp của DN quy đính trong hệ thống pháp luật Việt Nam hiện hành.

C6 thể nói ring hệ thống luật thực đính của Việt Nam để có nhiễu quy ảnh

về việc chuyễn đỗ nợ thành vén góp, nhưng những quy định như vậy nằm rã rác &

nhiều vin bản khác nhau, và nhằm xử lý các vin để cơ thi khác nhau cổ tinh tinh hoỗng mà chu đính chế thành mét hệ thẳng có tỉnh thống nhất, bao trim và chưa

hân én được một cách diy đã tích cục bản cất tải chính của việc chuyễthành vén gop

</div>Trang 39<div class="page_container" data-page="39">

13.1. Khai nig pháp tật v chuyễn đổi nợ thành

1). Tử một sổ quy Ảnh pháp luật thục din

Trong hệ thống pháp luật thục định, có một sổ quy định vé vin đề chuyển

tại Doanh nghiệp

đỗi nơ thành vốn góp, cụ thể nh.

- Quy dinh vé điễu kiên thục hiên chuyển nơ thành vẫn gop tai khoăn 5, Điều

4, Thông tơ số 5I/0018/NHNN ngày ngày 31 tháng 12 năm 2018 quy nh "Điệu

‘én, hỗ sơ, tình hy và hủ tục chấp thuận vie góp vén, mus cỗ phần cũa TCTD";

= Quy định vỀ các trường hợp rã nợ không thông qua tit Khoản vay, trả nợ

ước ngồ, trong đó cổ troờng hop “Trả nơ bằng ed phn hoặc phan vẫn góp cũ

Bin di vay phù hợp với quy Ảnh của pháp luật" tạ khoăn 2, Điều 34, Thông tư rô03/2016/TT-NHNN ngày 26 tháng 2 năm 2016 của Ngân hàng Nhà nước Việt Nam

“Hướng dẫn một số nột dụng về quản lý ngoại hốt đối với vide vay, ting vay nước

go cia DN";

Xhoán và Luật sin đổ, bỗ sung một số đều của Luật Chứng khốn (Sita đổi bởi ND

Do dé, có thi

gop đang thiểu cơ sở pháp lý từ gốc.

di, sơ sở pháp Lý cho việc thực hiện việc chuyển đỗi nợ thành vẫn

NG img guy đạh,“ÐNcƠ phơ: ha pc họ, Aged ngẫu vd tp pp hen cất các Moãn ng

ahr hanpht drab Re vi hs DIN cd phânhấ oặc tha thd Dg văn bb ec đIEW mong a có vực chpơnnp pl ra Dee von sp cp

</div>Trang 40<div class="page_container" data-page="40">

9), Khai niệm pháp luật về chuyển đỗi nợ thành vấn góp tei Doanh nghiệp Khi xem xết khái niêm chuyển đỗi nơ thành vốn gop tei DN, tác gã nhấn

thấy co một số nổi ding su đây

Thứ nhất Việc chuyển đổi nơ thành vốn góp lâm they đổi quan hệ zở hồu đối với nguôn vên, cụ thể à nguôn vẫn dang thuộc quyén sỡ hiếu cin bên chủ nơ sẽ chuyển thành quyén sở hữu của cơn nơ. Noi cách khác, cô sợ hợp nhất giữa chủ nợ Với con nợ thành một chủ thể duy nhất, là chỗ sở hữu ofa vẫn.

Thử ha: Như để cập trên diy (Lý luận của việc chuyển đỗ: nơ thành vấn 6p), thì mét nguễn vốn có thể được chuyển hóa từ ình thấi vẫn nợ sang hình thái vốn chủ sở hữu kửi DN có một trong các cân cử gm: @) Được chuyển quyển sở

Hữu theo thôn thuận hoặc (i) theo bản án, quyẾt din cũa Tịa án, cơ quan nhà nước

có thim quyên khác, hoặc (ii) Tao thành ti sin mới do sáp nhập, trộn lẫn, chế biển, hưng về bin chit thi cơ sở pháp lý để một khoản ne được hoán đổi thành vốn gop

niu tei mục () và Gi) đều giống nhau và dua trên một thie thun giữa các bên nên

thục chất, việc chuyén hr cách chủ sở hữu đơn rên một thia thuận giữa các bên hoặc bằng một phản quyết cia Tòa én hoặc quyết ảnh của cơ quan Nhà nước có thân quyền

Thử ba. Mặc đà các quy định pháp luật thực nh chỗ yêu để cập din việc

chuyển adi nợ thành vẫn góp như một tiện pháp xử lý nợ xy, nhưng rên thực tỉ, shu cầu cia DN và nhà đều tr trong việc chuyển các khoăn phãi thụ thành khoăn

đầu từ ti chính là khơng nhỏ, Nói cách khác, đang tên ti tiên thục t ha hình thái

chuyển đổi nợ thành vốn góp lá dang thúc chỗ động và dang thú bị đông Với dạng

thúc bị đồng các khoản nợ để rơi vào tình trang mắt hoặc có nguy cơ mất khš năng

thanh toán, nên việc xử lý chủ yêu là để xử ký vẫn để s sách hoặc để ti câu trúc lạ

tải chính cia DN nhằm mục đích th hổi nợ trong tương lai. Với dang thúc chủđồng, các khoăn nợ đang ở trong tinh trang tốt và dang tao ra loi (ch cho chỗ sở hữu

và DN, nhưng các bên muốn thay đỗi để chuyển khoăn no dé thành một danh mục đầu tr côn chủ sở hồu và tạo nguồn vấn di hạn cho DN để tim kim lợi ich lân đãi

</div>