LUẬN VĂN: Nguồn vốn và phương thức huy động vốn của doanh nghiệp potx

z













LUẬN VĂN:

Nguồn vốn và phương thức huy động
vốn của doanh nghiệp

LỜI MỞ ĐẦU

Quá trình cung ứng các nguồn vốn cho hoạt động của các doanh nghiệp được gọi là sự
tài trợ, bao gồm toàn bộ các hoạt động tạo nguồn và đảm bảo các nguồn lực tài chính để
doanh nghiệp hoạt động có hiệu quả. Như vậy tài trợ ở đây khác với hoạt động tài trợ mang
tính trợ cấp, trợ giúp hoặc cho không.
Vốn là điều kiện không thể thiếu để thành lập một doanh nghiệp và tiến hành hoạt
động sản xuất kinh doanh. Trong mọi loại hình doanh nghiệp, vốn phản ánh nguồn lực tài
chính được đầu tư vào sản xuất kinh doanh.
Trong điièu kiện kinh tế thị trường, các phương thức huy động vốn của doanh nghiệp
đựoc đa dạng hóa. Tùy theo điều kiện phát triển của thị trường tài chính của một quốc gia,
tùy theo loại hình của doanh nghiệp và các đặc điểm hoạt động kinh doanh mà mỗi doanh
nghiệp có phương thức tạo vốn và huy động vốn khác nhau.
Vì vậy để lựa chọn được nguồn vốn và phương thức huy động vốn phù hợp có ý nghĩa
rất quan trọng đến sự tồn tại và phát triển của mỗi doanh nghiệp. Xuất phát từ ý nghĩa thực
tiễn đó em đã chọn đề tài: “Nguồn vốn và phương thức huy động vốn của doanh
nghiệp”. Đề tài gồm có hai chương:
Chương I: Cơ sở lý luận chung.
Chương II: Thực trạng và giải pháp.

CHƯƠNG I: CƠ SỞ LÝ LUẬN CHUNG

A. TỔNG QUAN VỀ VỐN CỦA DOANH NGHIỆP
Trong mọi doanh nghiệp, vốn đều bao gồm hai bộ phận: Vốn chủ sở hữu và nợ. Mỗi
bộ phận này được cấu thành bởi nhiều khoản mục khác nhau tùy theo tính chất của
chúng.Tuy nhiên, việc lựa chọn nguồn vốn trong các doanh nghiệp khác nhau sẽ không
giống nhau, nó phụ thuộc vào một loạt các nhân tố như:
-Trạng thái của nền kinh tế.
-Ngành kinh doanh hay lĩnh vực hoạt động của doanh nghiệp.

-Quy mô và cơ cấu tổ chức của doanh nghiệp.
-Trình độ khoa học kỹ thuật và trình độ quản lý.
-Chiến lược phát triển và chiến lược đầu tư của doanh nghiệp.
-Thái độ của chủ doanh nghiệp.
-Chính sách thuế…
B. CÁC NGUỒN VỐN CỦA DOANH NGHIỆP VÀ PHƯƠNG THỨC HUY ĐỘNG
I. VỐN CHỦ SỞ HỮU
Vốn chủ sở hữu là phần vốn thuộc quyền sở hữu của doanh nghiệp: bao gồm phần vốn
chủ doanh nghiệp bỏ vào đầu tư kinh doanh và phần hình thành từ kết quả trong hoạt động
kinh doanh.
1. Vốn góp ban đầu
Khi doanh nghiệp được thành lập bao giờ doanh nghiệp cũng phải có một số vốn ban
đầu nhất định do cổ đồng_ chủ sở hữu góp. Khi nói đến nguồn vốn chủ sở hữu của doanh
nghiệp bao giờ cũng phải xem xét hình thức sở hữu của doanh nghiệp đó. Vì hình thức sở
hữu sẽ quyết định tính chất và hình thức tạo vốn của bản thân doanh nghiệp.
Đối với doanh nghiệp Nhà nuớc, vốn góp ban đầu chính là vốn đầu tư của Nhà nước,
chủ sở hữu doanh nghiệp Nhà nước là Nhà nước.
Đối với các doanh nghiệp theo luật doanh nghiệp, chủ doanh nghiệp phải có một số
vốn ban đầu cần thiết để xin đăng ký thành lập doanh nghiệp. Chẳng hạn, đối với công ty
cổ phần, vốn góp của các cổ đông đóng góp là yếu tố quyết định để hình thành công ty.
Mỗi cổ đông là một chủ sở hữu của công ty và chịu trách nhiệm hữu hạn trên giá trị cổ
phần mà họ nắm giữ. Trong các loại hình doanh nghiệp khác như công ty trách

nhiệm hữu hạn, công ty có vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài, các nguồn vốn cũng tương tụ
như trên; tức là vốn có thể do chủ nhân bỏ ra, do các bên tham gia, các đối tác góp
2. Nguồn vốn từ lợi nhuận không chia
Nguồn vốn tích luỹ từ lợi nhuận không chia là một phần lợi nhuận dùng để tái đầu tư.
Quy mô vốn góp ban đầu của chủ doanh nghiệp là một yếu tố quan trọng, tuy nhiên,
thông thường, số vốn này cần được tăng theo quy mô phát triển của doanh nghiệp. Trong

quá trình hoạt động sản xuất kinh doanh, nếu doanh nghiệp hoạt động có hiệu quả thì
doanh nghiệp sẽ có những điều kiện thuận lợi để tăng trưởng nguồn vốn.
- Đối với doanh nghiệp Nhà nước thì việc tái đầu tư phụ thuộc không chỉ vào khả
năng sinh lời của bản thân doanh nghiệp mà còn phụ thuộc vào chính sách tái đầu tư của
Nhà nước.
- Đối với công ty cổ phần: khi công ty để lại một phần lợi nhuận vào tái đầu tư, tức là
không dùng số lợi nhuận đó để chia lãi cổ phần, các cổ đông không được nhân tiền lãi cổ
phần nhưng bù lại, họ có quyền sở hữu số vốn cổ phần tăng lên của công ty. Điều này một
mặt, khuyến khích các cổ đông giữ cổ phiếu lâu dài, nhưng mặt khác, dễ làm giảm tính hấp
dẫn của cổ phiếu trong thời kỳ trước mắt do cổ đông chỉ nhận được một phần cổ tức nhỏ
hơn.
Vốn góp ban đầu và lợi nhuận không chia được gọi là hình thức tự tài trợ của doanh
nghiệp. Hình thức này có một số ưu nhược điềm sau:
* Ưu điểm:
- Doanh nghiệp không bị phụ thuộc vào bên ngoài (Ngân hàng )
- Tăng khả năng tự chủ về tài chính của doanh nghiệp
- Giúp doanh nghiệp dễ dàng hơn trong các quan hệ tín dụng tại các ngân hàng, tổ
chức tín dụng hoặc với các cổ đông.
- Nguồn lợi nhuận để lại có tác động rất lớn đến nguồn vốn kinh doanh, tạo cơ hội cho
công ty thu được lợi nhuận cao hơn trong các năm tiếp theo.
* Nhược điểm:
Khi doanh nghiệp không trả cổ tức cho cổ đông mà giữ lại lợi nhuận có thể làm cho
giá cổ phiếu trên thị trường giảm, ảnh hưởng xấu đến doanh nghiệp.

Thực tế ở Việt Nam, do TTCK VN được thành lập rất muộn so với các nước, nên nhà
đầu tư chưa có kinh nghiệm và trình độ cao trong đầu tư, bên cạnh đó lại chủ yếu là các
nhà đầu tư ngắn hạn.Nếu công ty cổ phần niêm yết không thanh toán cổ tức lập tức sẽ có sự
phản ứng tức thời trên thị trường, giá cổ phiếu sẽ giảm. Vì thế, nguồn tài trợ từ nguồn lợi
nhuận giữ lại của các công ty cổ phần hiện nay chưa được quan tâm xem xét đúng mức.
Trên TTCK Mỹ, các cổ phiếu như Microsoft từ trước đến nay không thanh toán cổ tức cho

cổ đông, chỉ thanh toán vào năm 2003 với cổ tức năm (0,16 USD) tính đến 30.6.2003 vốn
cổ phần thường của Microsoft là 35.344.000.000 USD, lợi nhuận giữ lại là 25.676.000.000
USD đạt 72,65% so với vốn cổ phiếu thường.
3. Phát hành cổ phiếu
3.1. Khái niệm
Cổ phiếu là chứng chỉ hoặc bút toán ghi sổ xác nhận quyền và lợi ích sở hữu hợp pháp
của người sở hữu cổ phiếu đối với vốn của tổ chức phát hành.
3.2. Phân loại
Doanh nghiệp có thể phát hành các loại cổ phiếu sau:
Cổ phiếu thường: Là loại cổ phiếu được phát hành bằng nguồn lợi nhuận để lại hoặc
các nguồn vốn chủ sở hữu hợp pháp khác của công ty cổ phần và không có sự ưu tiên đặc
biệt nào trong việc chi trả cổ tức hay thanh lý tài sản khi công ty phá sản.
Cổ phiếu ưu đãi: Là loại cổ phiếu được phát hành bằng nguồn lợi nhuận để lại hoặc
các nguồn vốn chủ sở hữu hợp pháp khác của công ty cổ phần nhưng có sự ưu tiên đặc biệt
trong việc chi trả cổ tức hay thanh lý tài sản khi công ty phá sản.
Khi phát hành cổ phiếu ưu đãi, doanh nghiệp vừa tăng được vốn chủ sở hữu nhưng lại
không bị san sẻ quyền lãnh đạo, việc phát hành vẫn hấp dẫn người đầu tư bởi tỷ lệ cổ tức
được đảm bảo tương đối ổn định. Thông thường cổ phiếu ưu đãi chỉ chiếm một tỷ trọng
nhỏ trong vốn cổ phần của công ty.
3.3. Đặc điểm của nguồn vốn
a) Điều kiện, thủ tục phát hành cổ phiếu
Tuỳ từng quốc gia, vùng lãnh thổ mà điều kiện và thủ tục phát hành cổ phiếu là khác
nhau.

+ Điều kiện phát hành:
Ở Việt Nam, điều kiện phát hành cổ phiếu được quy định trong Điều 6 nghị định
144/2003/NĐ-CP: Doanh nghiệp muốn phát hành cổ phiếu phải có đủ các điều kiện sau:
- Là công ty cổ phần có mức vốn điều lệ đã góp tại thời điểm đăng ký phát hành cổ
phiếu tối thiểu 5 tỷ đồng Việt Nam.
- Hoạt động kinh doanh của năm liền trước năm đăng ký phát hành phải có lãi.

- Có phương án khả thi về việc sử dụng vốn thu được từ đợt phát hành cổ phiếu.
+ Thủ tục phát hành
Doanh nghiệp lập hồ sơ đăng ký phát hành cổ phiếu (được quy định chi tiết trong
Điều 10 nghị định 144/2003/NĐ-CP) và nộp cho Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước.
b) Quy mô phát hành cổ phiếu
Doanh nghiệp chỉ được quyền phát hành một lượng cổ phiếu tối đa và được gọi là vốn
cổ phiếu được cấp phép.
c) Thời hạn và lãi suất.
- Cổ phiếu không có thời gian đáo hạn.
- Cổ đông được doanh nghiệp trả cổ tức nhưng doanh nghiệp không phải trả một
mức cổ tức cố định và cũng không bắt buộc phải trả cổ tức cho cổ đông mà có thể giữ lại
để đầu tư vào hoạt động sản xuất kinh doanh.
d) Quản lý và giám sát
Quyền lợi của doanh nghiệp và cổ đông gắn bó chặt chẽ với nhau do đó doanh nghiệp
phải chịu sự quản lý và giám sát chặt chẽ từ cổ đông. Ngoài ra doanh nghiệp cũng phải
chịu sự giám sát của Uỷ ban chứng khoán Nhà nước.
Cổ đông có quyền tham gia biểu quyết những vấn đề quan trọng của doanh nghiệp.
e) Áp lực thanh toán
Doanh nghiệp không phải chịu áp lực thanh toán đối với cổ đông.
f) Phương thức, phương tiện thanh toán
Doanh nghiệp được quyền lựa chọn phương thức thanh toán 6 tháng hay 1 năm trả cổ
tức một lần. Phương tiện thanh toán cổ tức có thể là tiền mặt hay cổ phiếu.

g) Tiết kiệm thuế
Cổ tức được doanh nghiệp trả từ lợi nhuận sau thuế do đó doanh nghiệp không tiết
kiệm được thuế.
Tuy nhiên, nếu doanh nghiệp có cổ phiếu được niêm yết lần đầu tại Trung tâm giao
dịch chứng khoán sẽ được giảm 50% số thuế TNDN phải nộp trong 2 năm kể từ khi thực
hiện việc niêm yết.
II. VỐN NỢ
1.Tín dụng thương mại
1.1. Khái niệm
Tín dụng thương mại là quan hệ tín dụng giữa các doanh nghiệp, được thực hiện
dưới hình thức mua bán chịu, mua bán trả chậm hay trả góp hàng hoá. Đến thời hạn đã thoả
thuận doanh nghiệp mua phải hoàn trả cả vốn gốc và lãi cho doanh nghiệp bán dưới hình
thức tiền tệ.
Khi doanh nghiệp mua nguyên liệu, hàng hoá chưa phải trả tiền ngay là doanh
nghiệp đã được các nhà cung cấp cho vay nên hình thức này còn được gọi là tín dụng của
nhà cung cấp.
Để đảm bảo người mua chịu trả nợ khi đúng hạn, bên cạnh sự tin tưởng, người bán
chịu còn đòi hỏi phải có một chứng cứ pháp lý, đó chính là tờ giấy chứng nhận quan hệ
mua bán chịu nêu trên, tờ giấy chứng nhận này có thể do chủ nợ lập để đòi tiền, hoặc do
con nợ lập để cam kết trả tiền, nó được gọi là thương phiếu.
Thương phiếu tồn tại dưới 2 hình thức là hối phiếu và lệnh phiếu:
° Hối phiếu là chứng chỉ có giá do người bán chịu lập, yêu cầu người mua chịu
trả một số tiền xác định vào một thời gian và ở một địa điểm nhất định cho người thụ
hưởng.
° Lệnh phiếu là chứng chỉ có giá do người mua chịu lập, cam kết trả một số
tiền xác định trong một thời gian và ở một địa điểm nhất định cho người thụ hưởng.
Như vậy, hối phiếu là lệnh đòi tiền do chủ nợ lập và chỉ sử dụng trong quan hệ
thương mại, còn lệnh phiếu thì do người mua chịu lập, được sử dụng không chỉ trong quan
hệ thương mại mà còn trong các quan hệ dân sự khác.

1.2. Chi phí của tín dụng thương mại
Trong trường hợp giá mua chịu và giá mua trả tiền ngay có sự chênh lệch, thường là
chênh lệch phải chịu gía cao hơn thì chi phí tín dụng thương mại chính là chênh lệch giữa
giá bán chịu và giá trả tiền ngay.
Thông thường, các nhà cung cấp thường có kèm theo các điều kiện chiết khấu để
khuyến khích khách hàng sớm trả tiền. Ví dụ, một giao dịch tín dụng thương mại quy định
điều kiện chiết khấu "2/15 net 40" trên hoá đơn, có nghĩa là người bán sẽ chiết khấu 2%
trên giá trị của hoá đơn mua hàng nếu người mua trả tiền trong khoảng thời gian 15 ngày
kể từ ngày giao hàng. Ngưới mua sẽ phải trả toàn bộ giá bán sau 15 ngày và được trả chậm
trong vòng 40 ngày.
Trong trường hợp này, chi phí của tín dụng thương mại là chi phí mà khi người mua
không thanh toán được tiền trong thời hạn được hưởng chiết khấu. Trong trường hợp này
người mua đã mất khoản chiết khấu mà có thể coi là chi phí cơ hội mà doanh nghiệp phải
trả để được sử dụng khoản tiền mua hàng trong thời gian kể từ sau ngày được hưởng chiết
khấu. Chi phí này tính cho 1 năm, có thể được tính như sau:
Tỷ lệ chi phí =
i
i

100
x
t
n

360

Trong đó: i - tỷ lệ chiết khấu
n - số ngày mua chịu
t - thời gian hưởng chiết khấu (ngày)
Ví dụ: tín dụng thương mại với điều kiện "3/10 net 45", ta có:

Tỷ lệ chiết khấu i là 3%
Số ngày mua chịu n là 45 ngày
Thời gian hưởng chiết khấu t là 10 ngày.
Do vậy:
Tỷ lệ chi phí/năm =
3100
3

x
1045
360

= 31,8%/năm
Như vậy chi phí cho khoản tín dụng này khá cao.

Trên thực tế, loại hình tín dụng này thường có thời hạn rất ngắn và thường có lãi suất
ngầm ẩn cao hơn rất nhiều so với lãi suất có kỳ hạn tương đương của vốn vay từ ngân hàng
thương mại.
1.3. Ưu - nhược điểm của việc huy động vốn tín dụng thương mại
a) Ưu điểm.
- Tiện dụng và linh hoạt trong kinh doanh do doanh nghiệp sẽ vay trực tiếp bằng
nguyên vật liệu và số lượng có thể thay đổi mỗi kì khi kí hợp đồng.
- Giúp doanh nghiệp mở rộng các quan hệ hợp tác kinh doanh một cách lâu bền.
- Chủ động khi huy động vốn: chủ động về thời gian, số lượng, nhà cung ứng.
- Huy động nhanh chóng dễ dàng.
- Không phải chịu sự giám sát của ngân hàng cũng như các cơ quan nhà nước.
- Ngoài ra, đối với doanh nghiệp làm chủ nợ: có thể vay ngân hàng thông qua hình
thức chiết khấu thương phiếu (bán hoặc cầm cố).
b) Nhược điểm.
- Hạn chế về quy mô tín dụng :

+ Số lượng mua chịu
+ Khả năng của nhà cung ứng.
- Hạn chế về đối tượng vay mượn
- Hạn chế về không gian vay mượn
- Hạn chế về thời gian vay mượn do chu kỳ sản xuất kinh doanh của các doanh nghiệp
khác nhau và thường bị hạn chế về thời hạn vay.
- Phụ thuộc vào quan hệ sản xuất kinh doanh trên thị trường.
- Có thể gặp rủi ro khi buộc phải thay đổi nhà cung ứng và phụ thuộc nhiều vào sự
đúng hẹn, uy tín của nhà cung ứng.
- Dễ gặp rủi ro dây chuyền.
2.Tín dụng thuê mua
2.1. Khái niệm chung
Tín dụng thuê mua là một hình thức tài trợ tín dụng thông qua các loại tài sản, máy
móc thiết bị. Nó có lịch sử khá lâu đời, song chỉ phát triển mạnh ở những nước có nền kinh

tế phát triển. Đây là một hình tức tín dụng trung và dài hạn đặc biệt rất thông dụng trong
việc tài trợ các doanh nhiệp. Ở nước ta hình thức tín dụng này mới được hình thành và phát
triển.
Quan hệ tín dụng thuê mua được thực hiện trên cơ sở thỏa thuận giữa người đi thuê
tài sản và người cho thuê. Thỏa thuận thuê mua là một hợp đồng giữa hai hay nhiều bên,
liên quan đến một hay nhiều tài sản. Người cho thuê sẽ chuyển giao tài sản cho người đi
thuê trong một khoảng thời gian nhất định. Đổi lại người đi thuê phải trả một số tiền cho
chủ tài sản tương ứng với quyền sử dụng.
Có hai phương thức giao dich chủ yếu là phương thức thuê vận hành(operating lease)
và phương thức thuê tài chính
a) Thuê vận hành
Theo Điều 2 Quy chế tạm thời về hoạt động cho thuê vận hành của các công ty cho
thuê tài chính ngày 15 tháng 6 năm 2004 của Thống đốc Ngân hàng Nhà nước, cho thuê
vận hành (cho thuê hoạt động) là hình thức cho thuê tài sản, theo đó Bên thuê sử dụng tài
sản cho thuê của Bên cho thuê trong một thời gian nhất định và sẽ trả lại tài sản đó cho Bên

cho thuê khi kết thúc thời hạn thuê tài sản. Bên cho thuê giữ quyền sở hữu tài sản cho thuê
và nhận tiền cho thuê theo hợp đồng cho thuê.
b) Thuê tài chính
Theo Điều 1 Khoản 1 Nghị định số 16/2001/NĐ-CP quy định: Cho thuê tài chính là
một hoạt động tín dụng trung và dài hạn thông qua việc cho thuê máy móc thiết bị, phương
tiện vận chuyển và các động sản khác trên cơ sở hợp đồng cho thuê. Bên cho thuê cam kết
mua máy móc, thiết bị, phương tiện vận chuyển và các động sản khác theo yêu cầu của bên
thuê và nắm giữ quyền sở hữu đối với tài sản cho thuê. Bên thuê sử dụng tài sản thuê và
thanh toán tiền trong suốt thời hạn thuê đã được hai bên thỏa thuận
2. 2. Đặc điểm của nguồn vốn tín dụng thuê mua
a) Điều kiện, thủ tục thuê
- Điều kiện: DN phải kí qũy một mức từ 15-30% giá trị tài sản thuê.
- Thủ tục: Để được xem xét cho thuê tài chính, DN cũng phải chuẩn bị một bộ hố
sơ đầy đủ bao gồm các tài liệu chứng minh về tư cách pháp nhân, tình hình tài chính và dự

án đầu tư khả thi và có hiệu quả. Thuê tài chính không cần tài sản đảm bảo nhưng phải làm
các thủ thục thuê như định giá, đăng kí, đăng kiểm…
b) Chi phí thuê
DN đi thuê tài sản phải chịu một mức tiền thuê mà có thể bù đắp được hoàn toàn
chi phí công ty Cho thuê tài chính(CTTC) bỏ ra để mua sắm tài sản, phí quản lí, rủi ro và
khả năng tích lũy lãi. Đối với các nước trên thế giới áp dụng phương pháp khấu hao nhanh,
tiết kiệm về thuế sẽ được chia cho 2 bên nên phí phải trả của DN sẽ giảm đi.
Phương pháp tính tiền thuê phải trả:
+ Phương pháp 1: Tổng số tiền gốc được chia đều cho số kỳ hạn thanh toán (
chỉ áp dụng cho trường hợp trả theo định kỳ )
- Số tiền trả gốc theo mỗi kỳ tính theo phương pháp này như sau:
M=
N
A

Trong đó:
M: Là số nợ gốc tiền thuê phải trả mỗi kỳ thanh toán.
A: Tổng số nợ gốc tiền thuê
N: Số kỳ thanh toán.
- Phí cho thuê tài chính mỗi kỳ như sau:
Dư nợ tiền thuê x Phí cho thuê tháng x Số ngày dư nợ
+ Phương pháp 2: Xác định số tiền trả đều nhau (cả gốc và phí) cho mỗi kỳ
thanh toán
Mỗi kỳ thanh toán, bên thuê trả cho bên cho thuê một số tiền cụ thể được
xác định trước, bên cho thuê sẽ tính toán cụ thể để thu gốc và phí.
Tiền thuê trả mỗi kỳ tính theo phương pháp 2 như sau:
P=
1)1(
)1.(.


n
n
r
rrA

Trong đó:
P: là số tiền thuê trả cho mỗi kỳ thanh toán ( cả gốc và phí)
A: là tổng số nợ gốc tiền thuê.

r: là phí cho thuê mỗi kỳ thanh toán
n: là số kỳ thanh toán.
Căn cứ vào số tiền bên thuê trả hàng kỳ, bên cho thuê tính thu gốc và phí như sau:
Tiền phí = Dư nợ tiền thuê đầu kỳ x r
Tiền gốc = P - tiền phí.

c) Thời hạn thuê
Thời gian thuê tối đa đối với tài sản mới (100% ) tối thiểu là 1 năm nhưng không quá
thời gian khấu hao cần thiết do Bộ tài chính quy định. Thời gian thuê đối với tài sản cũ đã
qua sử dụng phù hợp với tình trạng kỹ thuật và công năng thực tế của tài sản đó nhưng
không vượt quá thời gian khấu hao của tài sản đó theo quy định của Bộ Tài chính.
+ DN thuê TS theo phương thức thuê vận hành thì chỉ thuê trong thời hạn rất
ngắn so với toàn bộ thời gian hữu ích của tài sản, thích hợp với những hoạt động có tính vụ
mùa
Khi DN muốn chấm dứt hợp đồng chỉ cần báo trước cho ngưòi cho thuê một thời
gian khá ngắn
+ DN thuê TS theo phương thức thuê tài chính thì thời hạn thuê thuờng gồm 1,2
hoặc 3 giai đoạn sau:
. Giai đoạn 1: Thời hạn cho thuê chính thức. Đây là khoảng thời gian quan
trọng nhất của hợp đồng cho thuê. Giai đoạn này chiếm ít nhất là 60% thời gian khấu hao
của TS
. Giai đoạn 2: Cho thuê tự chọn. Đây là khoảng thời gian mà DN có thể tiếp
tục thuê tài sản, nhưng chi phí thuê rất thấp
. Giai đoạn 3: Thông thường hết giai đoạn thuê tài chính, người cho thuê ủy
quyền cho doanh nghiệp thuê làm đại lý bán tài sản. Nếu DN quản lý sử dụng tài sản tốt thì
giá trị thực tế của tài sản có thể lớn hơn rất nhiều giá tiền còn lại dự kiến trong hợp đồng,
họ có thể mua lại và cũng có thể bán được giá cao hơn để hưởng phần chênh lệch.
*Trong giai đoạn 1 DN không được tự ý kết thúc hợp đồng
d) Phương thức trả tiền

Căn cứ vào khả năng, điều kiện của bên thuê và thời hạn cho thuê đã được thống nhất
trong hợp đồng cho thuê tài chính, bên cho thuê và DN có thể thoả thuận phương thức trả
tiền như sau:
+ Gốc và phí cùng trả một lần trong một kỳ thanh toán.
+ Trả phí và gốc theo định kỳ
e) Quy mô của nguồn vốn: DN có thể được tài trợ 100% vốn mà DN cần. Tuy nhiên

quy mô này cũng bị hạn chế bởi quy định:
+ Thuê vận hành : Tổng giá trị TS sử dụng cho thuê vận hành với 1 khách hàng
không được vượt quá 30% vốn tự có của công ty CTTC
+ Thuê tài chính: Tổng giá trị TS cho thuê không được vượt quá 5% vốn tự có của
công ty CTTC.
f) Quản lý và giám sát
- Quản lí: Bên cho thuê không có quyền tham gia vào các quyết định của doanh
nghiệp đi thuê.
- Giám sát: DN thuê tài sản chịu sự kiểm tra tài sản định kì của bên cho thuê.
g) Phương thức hoàn trả của DN khi kết thúc hợp đồng:
Việc định kỳ hạn trả gốc tiền thuê và phí tiền thuê được thoả thuận giữa bên cho
thuê và bên thuê.
- Trả gốc: Căn cứ vào khả năng thu nhập định kỳ của bên thuê, thời hạn thuê để
xác định kỳ trả nợ nhưng tối đa không quá 6 tháng một kỳ.
Đối với những tài sản có thời gian lắp đặt thiết bị , chạy thử, có thời gian ân hạn
phù hợp với thời gian cần có để lắp đặt thiết bị. Thời gian này công ty cho thuê tài chính
chưa thu nợ. Thời gian cụ thể để xác định kỳ trả nợ lần đầu do hai bên thoả thuận trong hợp
đồng Công ty cho thuê tài chính.
- Trả phí: Phí tiền thuê được trả theo định kỳ hàng tháng hoặc hàng quý theo hai
bên thoả thuận trong hợp đồng.
h) Áp lực thanh toán:
DN trả nợ không đúng hạn hoặc không thực hiện cam kết trong hợp đồng sẽ phải chịu
lãi suất phạt như vay của NH và sự phán xử của toà án.

i) Tiết kiệm thuế:
Do DN trích khấu hao( Thuê tài chính) hoặc phản ánh chi phí trả tiền thuê là một
khoản chi phí của DN nên lợi nhuận trước thuế của DN giảm, DN tiêt kiệm được 1 khoản
thuế.
2.3. Các loại hình CTTC
a) Bán và tái thuê

Trong hoạt động kinh doanh có nhiều doanh nghiệp thiếu vốn lưu động để khai thác
tài sản hiện có nhưng lại không đu uy tín để vay vốn ngân hàng. Do đó người mua bán một
tài sản của chính họ cho người cho thuê. Đồng thời ngay lập tức một hợp đồng thuê mua
được kí kết với nội dung người cho thuê đồng ý cho người thuê lại chính tài sản mà họ vừa
bán. Đôi lúc các định chế tài chính cũng sử dụng phương thức này như một phương thức
chuyển nợ quá hạn mà không cần dùng đến biện pháp thanh lý hay đề nghị tuyên bố phá
sản doanh nghiệp.
Kí hợp đồng mua TS của bên thuê (1)
Bên cho > Bên
thuê > thuê
Kí hợp đồng thuê và cho thuê TS (2)
b) Cho thuê hợp tác ( leveragel lease)
Đối với tài sản thuê có giá trị lớn, một bên cho thuê không đủ vốn để tài trợ hoặc sợ
rủi ro vì tập trung vốn quá lớn vào một khách hàng nên một số bên cho thuê hợp tác với
một hay nhiều bên cho vay để cùng tài trợ. Trong đó bên cho thuê vẫn là trái chủ trong
quan hệ cho thuê, bên cho vay là trái chủ của bên cho thuê. Vốn vay thường chiếm tỉ trọng
lớn trong tổng số tiền tài trợ, khoảng 60-80% và khoản cho vay được đảm bảo bằng chính
tài sản cho thuê và cam kết chuyển nhượng hợp đồng cho thuê và các khoản tiền thuê.
Người cho vay được hoàn trả tiền cho vay từ các khoản tiền thuê. Sau khi hết món nợ vay
sẽ hoàn trả cho người cho thuê
c) Thuê mua trả góp ( purchase lease)
Đây là một hình thức mua trả góp tài sản trong một thời gian nhất định, thường là từ
1-5 năm, được áp dụng đối với trường hợp người mua có thế chấp và không có thế chấp.

Trong thực tế, thuê mua trả góp là hình thức tài trợ vốn cho doanh nghiêp không có vốn thế
chấp. Doanh nghiệp thuê mua tài sản theo hình thức này phả tiến hành kí kết hợp đồng thuê
mua với chủ tải sản, thỏa thuận với số tiền phảI trả ngay (1/4-1/3 giá trị của tải sản) khi
giao tài sản hay trong những kì tiếp theo. Trong thời gian người mua được phép khấu hao
nhanh để đảm bảo lịch trình thanh toán với khách hàng. Khi hợp đồng đáo hạn thì người
mua nhận quyền sở hữu tài sản. Thuận lợi chính cho người đi thuê trong hình thức này là

họ có ngay tài sản sử dụng mà không phải trả ngay những khoản tiền lớn. Ngoài ra doanh
nghiệp có thể giảm bớt được thuế TNDN do áp dụng phương pháp khấu hao nhanh.
d) Thuê mua giáp lưng (under lease)
Thuê mua giáp lưng là phương thức tài trợ mà trong đó được sự thỏa thuận của
người cho thuê, người thuê thứ nhất cho người thuê thứ hai thuê lại tài sản mà người thuê
thứ nhất đã thuê từ người cho thuê. Hình thức này thường xảy ra trong trường hợp người
thuê thứ nhất không còn nhu cầu đối với tài sản thuê, vì lí do nào đó, hợp đồng đã kí kết
nhưng không thể hủy ngang nên họ tìm người thuê thứ 2 để chuyển giao hợp đồng. Kể từ
ngày chuyển giao hợp đồng, mọi quyền lợi và nghĩa vụ về tài sản được chuyển giao sang
cho người thứ 2. Tuy nhiên người thuê thứ nhất vẫn chịu trách nhiệm liên đới.
Tuy nhiên có rất nhiều trường hợp bên thứ nhất chỉ là bên trung gian giữa bên cho
thuê và bên thứ hai (do bên thứ hai không đáp ứng được yêu cầu của bên cho thuê hoặc
không biết đến công ty cho thuê). Với phương thức này mặc dù doanh nghiệp không đủ
tiêu chuẩn trực tiếp đi thuê với bên thuê vẫn có được tài sản để sử dụng trong sản xuất kinh
doanh.
3. Tín dụng ngân hàng
3.1.Khái niệm
Tín dụng ngân hàng là một trong những nguồn vốn quan trọng nhất đói với các
doanh nghiệp Việt Nam hiện nay. Các doanh nghiệp vay vốn ngân hàng chủ yếu nhằm vào
3 mục đích:
- Đầu tư vào Tài sản cố định: máy móc thiết bị, công trình nhà xưởng…
- Bổ sung thêm vốn lưu động
- Phục vụ các dự án

3.2. Các hình thức tín dụng ngân hàng
- Doanh nghiệp vay để đầu tư vào TSCĐ và phục vụ dự án: có thể vay NH theo hình
thức như cầm cố, thế chấp tài sản, thông qua bên thứ 3 để bảo lãnh cho mình hoặc vay dưới
hình thức trả góp…
+ Đối với những DN lớn, DN có thể sử dụng uy tín của mình với NH ( Thanh toán
nợ đúng hẹn, khách hàng thân quen) để vay tín chấp…

+ Đối với các DN vừa và nhỏ, khi mà tài sản để thế chấp cầm cố chỉ có thể vay của
NH một lượng vốn nhỏ không đủ vốn cho hoạt động sản xuất kinh doanh thì có thể nhờ uy
tín của bên thứ 3 bảo lãnh, tham gia vào qũy bảo lãnh tín dụng Doanh nghiệp vừa và nhỏ…
- Doanh nghiệp vay để bổ sung vốn lưu động: có thể vay NH dưới hình
thức như vay thấu chi, vay trực tiếp từng lần, cầm cố thế chấp tài sản, tín chấp ( DN lớn),
bảo lãnh…
3.3. Đặc điểm của nguồn vốn tín dụng ngân hàng
a) Điều kiện vay vốn:
Doanh nghiệp muốn vay vốn Ngân hàng cần phải có một số điều kiện sau:
- Mục đích sử dụng vốn vay hợp pháp
- Có khả năng tài chính đảm bảo trả nợ trong thời hạn cam kết.
- Có dự án đầu tư, phương án sản xuất kinh doanh, dịch vụ khả thi, có hiệu quả
và phù hợp với quy định của pháp luật.
b) Thủ tục vay vốn
Để được vay vốn ngân hàng, DN phải có bộ hồ sơ vay vốn gồm:
+ Giấy đề nghị vay vốn
+ Giấy phép kinh doanh
+ Dự án, phương án sản suất kinh doanh, kế hoạch trả nợ
+Hồ sơ tài sản thế chấp cầm cố
+ Hồ sơ tài liệu khác theo yêu cầu của NH
c) Lãi suất vay

Khi DN vay vốn NH, DN phải trả một mức lãi suất phụ thuộc vào kì hạn của khoản
vay (Lãi suất của các khoản vay có kì hạn càng cao thì càng cao), phụ thuộc vào DN có
phải là đối tượng ưu đãi không,…
Lãi suất doanh nghiệp phải trả thường là lãi suất đinĐiều đó có nghĩa là DN sẽ phảI
trả cho NH lãI định kì (thường là lãI định kì) ngay cả khi DN làm ăn không có lãi
d) Thời hạn vay
DN có thể vay NH dưới hình thức ngắn hạn, trung hạn và dài hạn.

e) Quy mô nguồn vốn vay
DN huy động vốn NH với quy mô phụ thuộc vào mục đích sử dụng vốn. Tuy nhiên
quy mô này có thể bị hạn chế do quy định hạn mức tín dụng của NH cho DN, do kì hạn của
nguồn vốn, do giá trị của TS thế chấp, do tính hiệu quả và khả thi của dự án… Trong
trường hợp này DN có thể xin sự đồng tài trợ của nhiều NH cho mình.
f) Quản lý và giám sát:
DN vay vốn NH chịu sự giám sát của NH trên 2 phương diện:
+ Doanh nghiệp sử dụng nguồn vốn có đúng với mục đích ghi trong hợp đồng vay vốn
hay không?
+ Doanh nghiệp trả gốc và lãi có đúng hạn không?
g) Rủi ro- Áp lực thanh toán:
Định kì, doanh nghiệp phải trả lãi cho ngân hàng ngay cả khi doanh nghiệp làm ăn
không có lãi, nếu không doanh nghiệp sẽ phải chịu lãi suất phạt của NH. Đến hạn trả gốc,
nếu DN mất khả năng chi trả thì TS bảo đảm của DN bị phát mãi hoặc bên thứ ba đứng ra
bảo lãnh cho DN khi vay sẽ phảI chịu trách nhiệm trả hộ cho DN. Điều này gây ra ảnh
hưởng rất xấu về uy tín của DN với NH.
h) Tiết kiệm thuế
Lãi vay được tính là chi phí của DN, làm giảm lợi nhuận trước thuế của doanh nghiệp
do đó doanh nghiệp tiết kiệm được một khoản thuế TNDN.
3.4. Ưu nhược điểm của việc vay vốn NH
a. Ưu điểm:

- Đối với DN lớn:
+ Tập trung được nguồn vốn lớn cùng một lúc do có thể có tài sản để thế chấp
lớn, có uy tín với NH…
+ Mức độ rủi ro thấp hơn các DN nhỏ: Đến kì thanh toán DN không trả đựơc nợ
sẽ được NH gia hạn, các DNNN sẽ được nhà nước trả hộ…
- Đối với DN vừa và nhỏ:
Ngày nay DN vừa và nhỏ đang nhận được sự giúp đỡ rất nhiều từ phía nhà nước
để có thể tiếp cận được nguồn vốn này

b. Nhược điểm:
- Bị động trong quá trình vay vì số lượng vay là bao nhiêu còn phụ thuộc vào
quyết định từ phía NH
- DN chịu sự giám sát của NH trong quá trình sử dung vốn vay. NH sẽ giám sát
DN về việc sử dụng vốn vay có đung mục đích ghi trong hợp đồng không, về việc trả nợ
gốc và lãi có đúng kì hạn cam kết không…
4.Phát hành trái phiếu
4.1. Khái niệm
Trái phiếu là chứng chỉ hoặc bút toán ghi sổ xác nhận quyền và lợi ích đòi nợ
hợp pháp của người sở hữu trái phiếu đối với tài sản của tổ chức phát hành.
4.2. Phân loại trái phiếu
Một doanh nghiệp có thể phát hành các loại trái phiếu sau:
a) Trái phiếu có lãi suất cố định: Là loại trái phiếu mà doanh nghiệp phải trả một mức
lãi suất cố định được quy định ngay từ thời điểm phát hành.
b) Trái phiếu có lãi suất thả nổi: Là loại trái phiếu mà doanh nghiệp phải trả mức lãi
suất thả nổi theo lãi suất thị trường hoặc theo điều chỉnh của doanh nghiệp.
c) Trái phiếu có thể thu hồi: Là loại trái phiếu mà doanh nghiệp được phép thu hồi
sớm hơn thời hạn.
d) Trái phiếu có thể chuyển đổi: Là loại trái phiếu cho phép các trái chủ được quyền
chuyển đổi sang một số lượng cổ phiếu thường xác định ở một giá xác định và trong một
khoảng thời gian xác định.

Đối với loại trái phiếu này chỉ có công ty cổ phần mới được phát hành, cho phép công
ty huy động vốn là vay nợ nhưng khi chuyển đổi trái phiếu thì nợ chuyển sang vốn điều lệ
công ty giúp cho công ty có thể tái cấu trúc vốn để giảm nợ.Việc phát hành trái phiếu loại
này có một số ưu điểm là chi phí sử dụng vốn thấp do trái phiếu chuyển đổi thường có lãi
suất thấp hơn so với các trái phiếu thông thường có cùng độ rủi ro nhưng không có khả
năng chuyển đổi; việc phát hành tương đối dễ dàng do đây là một công cụ đầu tư rất hấp
dẫn. Tuy nhiên việc phát hành trái phiếu chuyển đổi có nhược điểm là doanh nghiệp khó
kiểm soát được cấu trúc vốn khi đến thời hạn chuyển đổi do quyền lựa chọn thuộc về trái

chủ.
e) Trái phiếu kèm quyền mua cổ phiếu: Là loại trái phiếu cho phép trái chủ được
quyền mua thêm một số lượng cổ phiếu thường ở mức giá xác định và trong khoảng thời
gian xác định.
f) Trái phiếu có tài sản đảm bảo: Là loại trái phiếu được bảo đảm bằng những tài sản
của doanh nghiệp hoặc bằng tài sản của bên thứ ba. Những tài sản để bảo đảm cho các trái
phiếu phát hành thường là bất động sản hoặc nhà xưởng hay máy móc thiết bị
Khi phát hành loại trái phiếu này, công ty hoặc bên thứ ba có trách nhiệm duy trì các
tài sản đảm bảo trong tình trạng tốt nhất. Một tài sản có thể làm vật bảo đảm cho nhiều lần
phát hành trái phiếu nhưng, tổng giá trị trái phiếu phát hành không được vượt quá giá trị
của tài sản đảm bảo.
g) Trái phiếu không có tài sản đảm bảo: Là loại trái phiếu không được bảo đảm cho
việc thanh toán gốc và lãi trái phiếu bằng một tài sản cụ thể nào. Đây là loai trái phiếu được
doanh nghiệp phát hành tương đối phổ biến. Loại trái phiếu này thường đi đôi với lãi suất
huy động khá cao do độ rủi ro cho trái chủ cao. Thường chỉ những doanh nghiệp lớn, có uy
tín mới có thể phát hành thành công các trái phiếu loại này.
4. 3. Đặc điểm của việc huy động vốn từ phát hành trái phiếu
a) Điều kiện, thủ tục phát hành.
Tuỳ từng quốc gia, vùng lãnh thổ mà điều kiện và thủ tục phát hành trái phiếu là khác
nhau.
* Điều kiện phát hành:

Ở Việt Nam, điều kiện phát hành trái phiếu được quy định trong Điều 8 nghị định
144/2003/NĐ-CP: Doanh nghiệp muốn phát hành cổ phiếu phải có đủ các điều kiện sau:
- Là công ty cổ phần, công ty trách nhiệm hữu hạn, doanh nghiệp nhà nước có mức
vốn điều lệ đã góp tại thời điểm đăng ký phát hành tối thiểu là 10 tỷ đồng Việt Nam.
- Hoạt động kinh doanh của năm liền trước năm đăng ký phát hành phải có lãi.
- Có phương án khả thi về việc sử dụng và trả nợ vốn thu được từ đợt phát hành trái
phiếu.
- Phải có tổ chức bảo lãnh phát hành.

* Thủ tục phát hành:
Doanh nghiệp lập hồ sơ đăng ký phát hành trái phiếu (được quy định chi tiết trong
Điều 10 nghị định 144/2003/NĐ-CP) và nộp cho Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước.
b) Quy mô phát hành
Doanh nghiệp chỉ được phát hành một lượng trái phiếu nhất định dưói sự cho phép
của Uỷ ban chứng khoán Nhà nước.
c) Thời hạn và lãi suất.
- Lãi suất trái phiếu thường thấp hơn lãi suất cho vay của ngân hàng và lợi tức cổ
phiếu thường.
Ví dụ: Lãi suất Trái phiếu của Tổng công ty Sông Đà kỳ hạn 3 năm là 9,3%/năm.
Trong khi lãi suất ngân hàng cho vay ngắn hạn từ 9,36%/năm đến 12,06%/năm; cho vay
dài hạn từ 0,9%/tháng đến 1,2%/tháng,
- Trái phiếu có thời gian đáo hạn xác định. Khi đáo hạn, doanh nghiệp phải hoàn trả
cho trái chủ cả phần gốc và lãi trái phiếu.
d) Quản lý và giám sát
Doanh nghiệp không phải chịu sự quản lý hay giám sát từ các trái chủ. Doanh nghiệp
chỉ phải chịu sự giám sát của Uỷ ban chứng khoán Nhà nước.
Trái chủ không có quyền tham gia vào các quyết định và biểu quyết những vấn đế
quan trọng của doanh nghiệp.
e) Áp lực thanh toán

Doanh nghiệp phải chịu áp lực thanh toán tiền lãi trái phiếu hàng năm và trả nợ gốc
khi đáo hạn.
f) Phương thức thanh toán.
Doanh nghiệp có thể thanh toán lãi theo phương thức trả lãi trước hoặc trả lãi sau.
g) Tiết kiệm thuế
Lãi trái phiếu được hạch toán vào chi phí hoạt động tài chính (TK 635) để xác định lợi
nhuận trước thuế do đó doanh nghiệp tiết kiệm được một khoản thuế thu nhập doanh
nghiệp.
Ngoài ra, nếu doanh nghiệp có trái phiếu được niêm yết lần đầu tại Trung tâm giao

dịch chứng khoán sẽ được giảm 50% số thuế TNDN phải nộp trong 2 năm kể từ khi thực
hiện việc niêm yết.


CHƯƠNG II: THỰC TRẠNG VÀ GIẢI PHÁP

A. THỰC TRẠNG
I. THỰC TRẠNG PHÁT HÀNH CỔ PHIẾU Ở CÁC DOANH NGHIỆP VIỆT NAM
1. Niêm yết cổ phiếu trên TTCK
Nước ta hiện nay có trên 400 công ty cổ phần đủ điều kiện niêm yết trên Trung Tâm
giao dịch CP TPHCM, song cho đến nay mới chỉ có 26 công ty đã niêm yết.Dường như các
công ty cổ phần không muốn niêm yết trên thị trường CK.Trong khi đó ở các nước khác,
được niêm yết là một vinh hạnh lớn,phải phấn đấu một thời gian nhất định,có khi trong
nhiều năm mới đủ điều kiện niêm yết.
Nguyên nhân chính của hiện tượng này liên quan đến lợi ích của công ty khi niêm yết
và khi không niêm yết.Nghịch lý ở Việt Nam là:Quyền lợi đem lại cho công ty CP khi
niêm yết kém quyền lợi mà họ mất đi khi tham gia niêm yết. Đó là khi không tham gia
niêm yết không cần kiểm toán hàng năm, không tốn phí kiểm toán, không cân công bố
thông tin,dễ trốn thuế hơn
Tuy nhiên những cái gọi là"ưu điểm" khi không tham gia niêm yết chỉ có thể có trong
thời điểm giao thời,lúc tranh tối tranh sáng.Thực ra những lợi ích này hoàn toàn không bền
vững khi nhà nước có các biện pháp quản lý chặt chẽ hơn.
Nếu có tầm nhìn xa, công ty cổ phần sẽ thấy việc niêm yết có rất nhiều điểm vượt trội
như:
-Được giảm 50% thuế thu nhập doanh nghiệp trong 2 năm sau khi niêm yết.
-Hình ảnh thương hiệu công ty được quảng bá rộng rãi,miễn phí trên các phương tiện
thông tin đại chúng.
-Tính thanh khoản của cổ phiếu cao hơn.
-Giá của cổ phiếu được đánh giá tốt hơn,chính xác hơn và thông thường là cao hơn so
với khi chưa niêm yết.

-Dễ dàng huy động 1 nguồn vốn lớn đẻ đầu tư phát triển sản xuất vì khi niêm yết sẽ
huy động được vốn trong phạm vi cả nước.
2. Nhà đầu tư thiếu thông tin

*Giao dịch chứng khoán qua internet chưa phát triển
Giao dịch chứng khoán qua mạng internet là 1 hình thức phổ biến trên thế giới
hiện nay. Ở nước ta,hình thức này đã xuất hiện nhưng còn rất mới mẻ với công chúng và
nhà đầu tư.
Sau gần 5 năm đi vào họt động,TTCK Việt Nam đã thu hút hơn 20.000 tài
khoản đăng ký của các nhà đầu tư là cá nhân và tổ chức tham gia giao dịch chứng
khoán.Hầu hết trong số đó là các nhà đầu tư tập trung ở TP HCM và Hà Nội.
Thông thường nhà đàu tư muốn mua bán chứng khoán phải đích thân đến trụ
sở,chi nhánh,văn phòng đại diện, đại lý nhận lệnh của công ty chứng khoán mà mình mở
tài khoản,ghi lệnh và chuyển cho nhân viên của công ty chứng khoán tại đó.
*Doanh nghiệp chưa có phương tiện hiệu quả truyền tải thông tin đến các nhà đầu tư.
Thực tế là đa số các công ty niêm yết chưa sủ dụng website làm công cụ của riêng
mình để truyền tải thông tin đến cấc nhà đầu tư.Thông tin chưa được lưu trữ,thống kê,sắp
xếp có hệ thống đẻ phục vụ cho mọi đối tượng đầu tư.
Nguyên nhân của tình trạng này là do:Các quy định pháp lý chưa được cải
thiện,nội dung bắt buộc công bố chưa bao hàm hết các vấn đề mà nhà đầu tư quan tâm,các
công ty niêm yết chưa chú trọng tới khâu thông tin và quan hệ với nhà đầu tư.
Thực trạng này gây ra hậu qua là:
-Các nhà đầu tư mới rất khó khăn trong việc tìm hiểu về doanh nghiệp vì rất mất
thời gian trong việc thu thập thông tin.
-Đối với cấc nhà đầu tư nước ngoài:Hiện nay cấc trang web về chứng khoán còn
thiếu trầm trọng tin tức bằng Tiếng Anh-điều rất cần cho bất cứ nhà đầu tư nước ngoầi nào
muốn có cơ hội tiếp cận được cấc nguồn thông tin.
3. Phát hành chứng khoán ra thị trường nước ngoài
Trong điều kiện các chuẩn mực kê toán Việt Nam vẫn còn quá nhiều cách biệt với
chuẩn mực kế toán thế giới,muốn niêm yết cổ phiếu trên thị trường chứng khoán ở các

nước khu vực và xa hơn nữa là TTCK toàn cầu,buộc lòng các doanh nghiệp Việt Nam phải
chuyển đổi các báo cáo tài chính và hàng loạt các báo cáo quản trị nội bộ khác theo yêu cầu
của từng thị trường.Trong khi đó các doanh nghiệp Việt Nam không có đủ nguồn nhân lực

để chuẩn bị các báo cáo theo những chuẩn mực quốc tế,còn nếu thuê các công ty tư vấn thì
lại phải gánh chịu 1 khoản chi phí hết sức nặng nề.
II. THỰC TRẠNG HOẠT ĐỘNG TÍN DỤNG THƯƠNG MẠI Ở VIỆT NAM
Ở Việt Nam hiện nay theo thống kê có tới 80,5% số doanh nghiệp huy động vốn từ
các nguồn mua bán chịu, sử dụng vốn của đối tác. Tuy nhiên, những giao dịch đó chỉ được
ghi lại một cách đơn giản trên sổ nợ của người bán; ngay cả khi mua bán trả chậm, các bên
cũng chỉ lập văn bản thỏa thuận với nội dung đơn giản về thời gian và số tiền trả chậm. Vì
vậy, các khoản nợ đã không được xác nhận về mặt pháp lý và khó chứng minh khi nảy sinh
tranh chấp; dẫn đến nguy cơ nợ nần dây dưa, thậm chí mất trắng tiền tỷ của các tiểu thương
ở chợ đầu mối
Một phần nguyên nhân dẫn tới thực trạng trên, là do luật pháp hiện hành về thương
phiếu và séc vẫn chưa hoàn chỉnh. Các quy định liên quan tới thương phiếu bắt đầu xuất
hiện rải rác trong Luật Thương mại năm 1997, Luật Ngân hàng Nhà nước Việt Nam 1997,
Luật Các Tổ chức tín dụng 1997. Sau này, các quy định được tổng hợp trong Pháp lệnh
Thương phiếu năm 1999 và đến 2001 được hướng dẫn thi hành trong Nghị định số
32/2001/NĐ-CP. Tuy nhiên, do được xây dựng và ban hành khi chưa có thực tiễn, các quy
định pháp luật về thương phiếu đã bộc lộ một số bất cập, chứa đựng sự mẫu thuẫn, chồng
chéo giữa các văn bản. Nhiều quy định không phù hợp với thực tế, chưa xuất phát từ lợi ích
của doanh nghiệp và chưa phù hợp với thông lệ quốc tế.
Chẳng hạn, Pháp lệnh Thương phiếu và Nghị định 32 quy định việc phát hành thương
phiếu chỉ được thực hiện khi có sự tham gia của các tổ chức tín dụng Quy định này hạn
chế việc sử dụng thương phiếu của doanh nghiệp, đồng thời tạo rủi ro lớn cho ngân hàng
khi tham gia vào quan hệ thương phiếu, vì toàn bộ rủi ro từ các doanh nghiệp đã chuyển
cho ngân hàng. Pháp lệnh cũng quy định chỉ có doanh nghiệp mới được phát hành thương
phiếu. Như vậy là đã hạn chế quyền phát hành thương phiếu của một số thương nhân
không phải là doanh nghiệp như cá nhân có kinh doanh, hộ kinh doanh cá thể. Hạn chế này

không hợp lý và đi ngược lại chính sách tạo sân chơi bình đẳng cho các đối tượng và các
thành phần kinh tế của Nhà nước.

III. THỰC TRẠNG VỀ HOẠT ĐỘNG CTTC Ở VIỆT NAM
1. Các loại hình công ty CTTC ở VN
Nghiệp vụ CTTC ở VN được NHNN áp dụng thí điểm bởi quyết định số 14/QĐ-
NH5 từ ngày 17-5-1995. Đến ngày 9-10-1995 chính phủ ban hành nghị định 64/CP ‘Quy
chế tạm thời về tổ chức và hoạt động của công ty CTTC ở VN ’. Ngày 9-2-1996, Thống
đốc NHNNVN có thông tư 03/TT-NH5 hướng dẫn thực hiện quy chế tạm thời về tổ chức
hoạt động của công ty CTTC. 02-5-2001, Chính phủ ban hành nghị điịnh 16/NĐ-CP về tổ
chức hoạt động của công ty CTTC
Công ty cho thuê tài chính đầu tiên ở VN là công ty CTTC quốc tế VN
VILC(Vietnam international leasing company limited) được thành lập ngày 28-10-1996
theo giấy phép số 01/GP-CTCTTC với số vốn điều lệ là 5 triệu USD. Đến nay ở VN có 9
công ty CTTC, tất cả đều thuộc ngân hàng. Đến cuối năm 1999,tổng số vốn điều lệ của 8
công ty (lúc đó công ty CTTC của ngân hàng đầu tư chưa tách ra làm 2 công ty) là 494 tỉ
VND, năm 2003 đã tăng lên 785,6tỉ VND (vốn điều lệ của công ty thuộc tổ chức tín dụng
là 50 tỷ VND)Đó là các công ty:
- Công ty CTTC ngân hàng nông nghiệp và phát triển nông thôn 1(1998)
- Công ty CTTC ngân hàng nông nghiệp và phát triển nông thôn 2(1998)
- Công ty CTTC ngân hàng đầu tư và phát triển ViệtNam 1
- Công ty CTTC ngân hàng đầu tư và phát triển Việt Nam 2
- Công ty CTTC ngân hàng Công thương Việt Nam (1998)
- Công ty CTTC ngân hang ngoại thương Việt Nam (1998)
-Công ty CTTC quốc tế Việt Nam VILC
- Công ty CTTC ANZ V-TRAC
- Công ty CTTC Kexim Việt Nam
Trong đó 6 công ty đầu tiên là các công ty trực thuộc tổ chức tín dụng, 100% vốn
trong nước. Công ty thứ 7 là công ty liên doanh(giữa 5 bên : ngân hàng công thươnng Việt
Nam, công ty tài chính KDB(Hàn Quốc), ngân hàng AoZora(Nhật bản), công ty tài chính

IFC thuộc ngân hàng thế giới, ngân hàng Natexi banques populairé(Pháp). 2 công ty thứ