Báo cáo khoa học " NHỮNG DIỄN BIẾN MỚI CỦA KINH TẾ THẾ GIỚI TỪ SAU KHỦNG HOẢNG TÁC ĐỘNG ĐẾN KINH TẾ VIỆT NAM " docx

1

NHỮNG DIỄN BIẾN MỚI
CỦA KINH TẾ THẾ GIỚI TỪ SAU KHỦNG HOẢNG
TÁC ĐỘNG ĐẾN KINH TẾ VIỆT NAM

Ngân hàng đầu tư và phát triển Việt Nam

I. Tóm lược tình hình kinh tế thế giới từ sau khủng hoảng
Cho tới giữa năm 2010, tình hình kinh tế thế giới vẫn diễn ra hết sức phức tạp. Xu
hướng phục hồi tại các nền kinh tế lớn đã được khẳng định (hai nền kinh tế mới nổi hàng
đầu là Trung Quốc và Ấn Độ đang đóng vai trò là động lực chính cho tiến trình phục hồi
của kinh tế thế giới) nhưng không đồng đều và không chắc chắn, tốc độ phục hồi của các nền
kinh tế là rất khác nhau, những tín hiệu tốt xấu đan xen liên tục và những lo ngại về khủng
hoảng nợ tại châu Âu vẫn chưa chấm dứt. Kinh tế Mỹ và châu Âu dù đang khởi sắc nhưng
với tốc độ chậm hơn dự báo trước đó, trong khi đó châu Á vẫn tiếp tục là động lực và đang
phục hồi nhanh chóng vượt trội. Có thể nói, quá trình hồi phục của kinh tế thế giới đã được
khẳng định, dù khi này khi khác vẫn còn những nghi ngại và cần nhiều thời gian để khắc
phục và vượt qua.
Báo cáo triển vọng kinh tế toàn cầu ngày 21/4/2010 của IMF nhận định rằng việc
giải quyết vấn đề nợ công đang ở mức quá cao đòi hỏi nhiều nỗ lực và các biện pháp quyết
liệt của các Chính phủ cũng như cần nhiều thời gian hơn dự tính. IMF cũng dự báo tình
trạng thất nghiệp toàn cầu vẫn ở mức cao trong năm 2010 và 2011 và Chính phủ các nước
vẫn phải thúc đẩy tăng trưởng kinh tế để giảm tỉ lệ thất nghiệp. IMF cho rằng việc giải
quyết vấn đề thất nghiệp là thách thức chính sách lớn nhất khi kinh tế toàn cầu thoát ra khỏi
thời kỳ suy thoái tệ hại nhất từ chiến tranh thế giới thứ hai. Như vậy, mặc dù tăng trưởng
đã trở lại, nhưng sự phục hồi diễn ra không đồng đều và không chắc chắn, tỉ lệ thất
nghiệp tại nhiều nước vẫn cao quá mức cho phép và tác động xã hội của cuộc khủng
hoảng vẫn còn tồn tại nhiều nơi. Do đó, ưu tiên cao nhất hiện nay vẫn là tăng cường phục
hồi kinh tế, khôi phục việc làm, cải cách và tăng cường các hệ thống tài chính và tạo sự tăng
trưởng toàn cầu mạnh mẽ, bền vững và cân bằng.

2

Bảng 1 : Dự báo triển vọng
kinh tế thế giới và một số nước

Đơn vị : %


Khu
vực
Dự báo
ngày
26/01/2010
Dự báo
ngày
21/4/2010
2010

2011

2010

2011

Kinh

tế TG
3.9 4.3 4.2 4.3
Các
nước
pt
2.1 2.4 2.3 2.4
Mỹ 2.7 2.4 3.1 2.6
Châu
Âu
1.0 1.6 1.0 1.5
Nhật
Bản
1.7 2.2 1.9 2.0
Trung
Quốc
10.0 9.7 10.0 9.9
Ấn
Độ
7.7 7.8 8.8 8.4
Mới
nổi và
đang
pt
6.0 6.3 6.3 6.5
Nguồn : IMF, Báo cáo triển vọng
kinh tế toàn cầu ngày 26/1/2010 và
21/4/2010.
Tiếp theo báo cáo tháng 1/2010 về triển vọng kinh
tế thế giới, vừa qua IMF tiếp tục nâng mức dự báo
về kinh tế thế giới và một số nền kinh tế lớn trong

năm 2010 và 2011 khi nhận định khủng hoảng
kinh tế đã qua và kinh tế các nước đã phục hồi
nhanh hơn dự đoán. Kinh tế thế giới, theo dự báo
ngày 21/4 của IMF, tăng trưởng 4,2% trong năm
2010 (cao hơn mức 3,9% trong dự báo tháng 1) và
giữ nguyên mức dự báo tăng trưởng 4,3% trong
năm 2011. Những nền kinh tế lớn nhất của thế
giới (trừ các nước khu vực châu Âu) tiếp tục được
dự báo tăng trưởng cao hơn so với dự báo tháng 1
của IMF (chi tiết xem bảng). Cùng với nhận định
lạc quan của IMF, Ngân hàng thế giới (WB) và
Ngân hàng phát triển châu Á (ADB) cũng cùng
chung nhận định kinh tế toàn cầu đang có nhiều
tín hiệu phục hồi rất tích cực, trong đó châu Á vẫn
tiếp tục là động lực chính cho sự phục hồi.
Tại Mỹ, kinh tế Mỹ đang có những dấu hiệu phục hồi và đà hồi phục tỏ ra vững
chắc, bất chấp khủng hoảng nợ ở châu Âu và GDP quý I của Mỹ bị điều chỉnh xuống 2 lần
từ 3,2% xuống 3% và mới đây chính thức điều chỉnh xuống chỉ còn 2,7%. Trong 6 tháng
đầu năm 2010 tỉ lệ việc làm tăng trưởng liên tiếp, hoạt động sản xuất công nghiệp được mở
rộng, số lượng nhà bán, số lượng đặt hàng hoá lâu bền tiếp tục tăng; chỉ số tiêu dùng và
3

tăng trưởng kinh tế tăng, tốc độ thâm hụt thương mại và thâm hụt ngân sách giảm so với các
tháng trước đã cho thấy những dấu hiệu tích cực về sự phục hồi của nền kinh tế nước này.
Mặc dù kinh tế Mỹ được dự báo có thể tăng trưởng khá trong năm 2010 nhưng Mỹ
vẫn phải đối mặt với hàng loạt các thách thức. Các gói kích thích kinh tế đã không tạo ra
nhiều việc làm như mong đợi và không thể làm tỉ lệ thất nghiệp dịu lắng. Điều đáng lo ngại
nhất là tỉ lệ thất nghiệp gia tăng khiến tiêu dùng cá nhân, chiếm tới 70% GDP, bị giảm sút,
gây cản trở tới sự phục hồi kinh tế Mỹ. Các chuyên gia kinh tế đã chỉ ra 4 nguy cơ đối với
nền kinh tế Mỹ là (i) nợ công của Mỹ ở mức quá cao (ii) thâm hụt ngân sách bang quá cao,

(iii) năng lượng, đặc biệt là dầu mỏ đáp ứng nhu cầu tăng trưởng kinh tế Mỹ còn thiếu hụt
và (iv) cuộc khủng hoảng nợ Hy Lạp hiện nay cũng sẽ tác động tới ngành xuất khẩu Mỹ và
hệ thống tài chính quốc tế, từ đó sẽ ảnh hưởng tới nền kinh tế Mỹ.
Thị trường tài chính Mỹ vẫn chưa thực sự thoát khỏi khủng hoảng khi số các ngân
hàng Mỹ bị phá sản tiếp tục tăng cao. Trong 7 tháng đầu năm 2010, tại Mỹ đã có thêm 102
ngân hàng phá sản, mặc dù đây chủ yếu là các ngân hàng nhỏ và ngân hàng địa phương
1
.
Tập đoàn bảo hiểm tiền gửi Mỹ (FDIC) dự đoán số lượng các ngân hàng Mỹ sụp đổ sẽ đạt
mức cao nhất trong quý III/2010
2
và việc các ngân hàng sụp đổ sẽ tiêu tốn khoảng 60 tỷ
USD trong khoảng thời gian 2010 - 2014.
Trước tình hình trên, ngày 21/7/2010, Tổng thống Mỹ Barack Obama đã ký dự luật
"Bảo vệ người tiêu dùng và cải cách Phố Wall Dodd-Frank" nhằm bảo vệ người tiêu dùng
và đảm bảo sự ổn định kinh tế tốt hơn. Đây là đạo luật cải cách mạnh mẽ và sâu rộng nhất
kể từ thời kỳ đại suy thoái những năm 1930 tới nay và được xem là một bước ngoặt mang
tính lịch sử, khi đánh giá lại toàn bộ các quy định trong hệ thống tài chính Mỹ. Theo đó,
đạo luật Dodd-Frank sẽ ngăn chặn các công ty có khả năng đe doạ tới nền kinh tế, thành lập
một cơ quan mới bảo vệ người tiêu dùng và giám sát chặt chẽ hơn thị trường tài chính.
Tại châu Âu, kinh tế khu vực này quý I tăng trưởng 0,2% so với quý IV/2009, là
mức cao hơn kỳ vọng nhưng thấp hơn nhiều so với các nước và khu vực còn lại. Mặc dù
EU và Chính phủ các nước vẫn đang nỗ lực đưa nền kinh tế khu vực châu Âu thoát ra khỏi
khủng hoảng nhưng vấn đề thâm hụt ngân sách, nợ công và thất nghiệp là những trở ngại
cho sự phục hồi của khu vực châu Âu nói riêng và kinh tế thế giới nói chung. Vấn đề ở châu
Âu là khủng hoảng nợ công ngày càng lan rộng mặc dù lãnh đạo khu vực Eurozone đã phê
chuẩn gói cứu trợ 750 tỉ Euro (tương đương khoảng gần 1.000 tỉ USD) nhằm tránh nguy cơ
khủng hoảng nợ công gây đổ vỡ nền kinh tế khu vực này (Chi tiết sẽ được đề cập trong
phần II).

1

Trong năm 2009, 2008 và 2007 số ngân hàng ở Mỹ bị phá sản lần lượt là 140, 25 và 3.

2

Dự báo trong 2010 sẽ có khoảng 200 ngân hàng Mỹ bị phá sản

4

Tại châu Âu hiện nay, các động lực cho tăng trưởng, đặc biệt là cầu nội địa đã chững
lại khiến kinh tế các nước này được dự báo sẽ không tăng trưởng mạnh trong những tháng
tới và cho đến tận năm 2011. EU cũng cảnh báo rằng mọi thứ có thể sẽ còn xấu hơn nữa
nếu cuộc khủng hoảng ngày càng sâu sắc và thị trường lao động còn tiếp tục ảm đạm, tỉ lệ
thất nghiệp trong khu vực châu Âu tiếp tục gia tăng.
Tại châu Á, theo đánh giá của IMF, WB và ADB, các nền kinh tế châu Á đã có
những bước tăng trưởng ngoạn mục. Cả ba tổ chức trên đều tiếp tục khẳng định sự phục hồi
của châu Á đóng vai trò quan trọng thúc đẩy nền kinh tế toàn cầu. Những số liệu về tăng
trưởng GDP quý I của các nước châu Á càng củng cố cho các nhận định trên
3
. Các nước
châu Á được dự báo sẽ tăng trưởng mạnh với mức tăng khoảng 8,7%, trong đó các đầu tầu
kinh tế như Trung Quốc, Ấn Độ, Hàn Quốc, Nhật Bản, ASEAN đang có những bước phục
hồi ấn tượng, đặc biệt là trong lĩnh vực xuất khẩu nhờ sự phục hồi của kinh tế thế giới.
Tuy nhiên, các nước châu Á cũng đối mặt với thách thức lạm phát và bong bóng tài
sản. Chính sự phục hồi mạnh mẽ của kinh tế châu Á đã thu hút những dòng vốn lớn đổ vào
khu vực, trong khi đó khả năng hấp thụ vốn của nhiều nền kinh tế trong khu vực còn rất hạn
chế có thể dẫn tới luồng tiền chảy vào sẽ đổ sang thị trường chứng khoán hoặc bất động
sản, gây ra các bong bóng và bắt đầu một giai đoạn mới của cuộc khủng hoảng tài chính
toàn cầu.

Như vậy, có thể thấy những chính sách kinh tế của các Chính phủ đã có tác dụng
tích cực đưa thế giới khỏi khủng hoảng, kinh tế nhiều nước trên thế giới tiếp tục đi vào
ổn định. Tuy nhiên, sự phục hồi diễn ra không đồng đều và không chắc chắn, vấn đề nợ
công, tỉ lệ thất nghiệp tại nhiều nước vẫn cao quá mức cho phép và tác động xã hội của
cuộc khủng hoảng vẫn còn tồn tại nhiều nơi.
Vấn đề nợ công và thâm hụt ngân sách tại châu Âu
Ủy ban châu Âu (EC) cho rằng giai đoạn suy thoái kinh tế tồi tệ nhất ở khu vực này
đã đi qua và nền kinh tế khu vực này sẽ dần phục hồi trong năm 2010, tỉ lệ thất nghiệp và
thâm hụt ngân sách sẽ giảm dần và các doanh nghiệp sẽ làm ăn có hiệu quả. Tuy nhiên, so
với các nền kinh tế châu Á, Mỹ đang có những bước phục hồi ngoạn mục thì sự phục hồi
của châu Âu vẫn ở mức rất khiêm tốn. Cuộc khủng hoảng nợ ngày càng lan rộng trong khối
EU khiến những lo ngại về sự sụp đổ của hệ thống tài chính châu Âu và nghiêm trọng hơn
là sự vỡ nợ của một số quốc gia và hệ thống đồng tiền chung châu Âu ngày càng trở nên rõ
nét hơn.
Nguy cơ khủng hoảng tại châu Âu đã có nhiều dấu hiệu từ trước, khi Hy Lạp có dấu
hiệu vỡ nợ, thâm hụt ngân sách đứng ở mức cao dẫn đến ngân sách công của các nước PIIGS

3
Quý 1/2010, kinh tế Nhật tăng trưởng 4,9%, mức tăng trưởng cao nhất trong gần 1 năm nhưng cao nhất là Trung
Quốc với mức tăng trưởng 11,9%.
5

(Bồ Đào Nha, Ailen, Italy, Hy lạp, Tây Ban Nha) ngày càng thu hẹp. Những số liệu thống kê
cho thấy nợ công và thâm hụt ngân sách tại hầu hết tất cả các nước khu vực này đã vượt
quá tỉ lệ quy định lần lượt là 60% và 3% GDP (chi tiết xem biểu đồ). Nghiêm trọng hơn, tỉ
lệ này được dự đoán là sẽ tiếp tục gia tăng trong năm 2010 và 2011
4
. Một trong những
nguyên nhân dẫn tới tình trạng này là các nước đã phải chi tiêu quá nhiều tiền để giảm bớt
tác động xấu của khủng hoảng. Tuy nhiên, nguyên nhân sâu xa hơn đó là sự nóng vội và

buông lỏng trong việc thực hiện các quy định của các nước để đủ điều kiện gia nhập liên
minh.

Bảng thâm hụt ngân sách
một số nước châu Âu (% GDP)

Bảng nợ công một số nước châu Âu
(% GDP)

Nguồn : Báo cáo của Ủy Ban Châu Âu, Bloomberg và Crédit Agricole


Tương tự như Hy Lạp, nhiều nước trong khối EU cũng có biểu hiện bất ổn và danh
sách các quốc gia này vẫn chưa dừng lại. Tuy nhiên, chỉ khi tình hình tại Hy Lạp thực sự
trầm trọng thì EU mới bắt đầu thảo luận giải pháp. Trên thực tế, do những bất đồng giữa

4
Dự báo thâm hụt ngân sách và nợ công trung bình của các quốc gia trong khối EU sẽ tăng từ 6% và 79% GDP năm
2009 lên 7% và 88% vào năm 2011.
M
ức y
êu c
ầu 3%

Mức yêu cầu 60%
0 40 80 120
Châu Âu
Đức
Pháp
Ý

Tây Ban Nha
Bồ Đào Nha
Hà Lan
Bỉ
Ai
-
len
Hy Lạp
2009
2010
2011
6

các quốc gia và bất đồng trong nội bộ của từng nước (Đức, Pháp) nên quá trình cứu trợ Hy
Lạp rất chậm trễ, các bên luôn đẩy trách nhiệm cho nhau và không thống nhất được cách
thức và biện pháp cứu trợ. Sự chậm trễ chủ yếu do những tranh cãi về số tiền các bên đóng
góp để cứu trợ Hy Lạp cũng như các bất đồng về các điều kiện kèm theo đối với Hy Lạp.
Ngay cả Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) cũng không thể làm đầu não giải quyết bất
đồng giữa các quốc gia hay trực tiếp chỉ đạo thực hiện một biện pháp khả thi nào.
Chỉ khi cuộc khủng hoảng có nguy cơ ngày càng lan rộng, khiến liên minh tiền tệ
khu vực châu Âu có khả năng tan vỡ, các nước mới thực sự nghiêm túc khi thảo luận các
biện pháp cứu trợ Hy Lạp. Sau khoảng 1 tháng lãnh đạo các nước mới ra tuyên bố sẽ làm
bất kỳ điều gì cần thiết để đảm bảo sự ổn định kinh tế của khu vực và phê chuẩn gói cứu trợ
750 tỉ Euro nhằm tránh nguy cơ khủng hoảng nợ công gây đổ vỡ nền kinh tế khu vực này
5
.
Như vậy, số tiền mà EU phải bỏ ra nhằm tránh nguy cơ khủng hoảng nợ công, gây
đổ vỡ nền kinh tế khu vực này là con số khổng lồ so với dự tính ban đầu. Hầu hết các nhà
phân tích đều chung nhận định cho rằng gói cứu trợ khổng lồ này chỉ có tác dụng giúp các
quốc gia yếu kém trong khu vực Eurozone có thêm thời gian, chứ không thể giải quyết

được vấn đề nợ cơ bản ở châu lục này. Sự hỗn loạn trên thị trường hiện nay chỉ có thể được
cứu vãn, nếu 16 nước thành viên Eurozone cải tổ hệ thống kinh tế của họ và giảm thâm hụt
ngân sách. Hơn nữa, không chỉ riêng Hy Lạp cần được cứu, mà ngày càng nhiều người tin
rằng EU, IMF và ECB cần phải tung ra khoản cứu trợ lớn hơn để giúp các nước khác như
Bồ Đào Nha, Tây Ban Nha, Ý. Nếu tình hình xấu hơn là cả Bồ Đào Nha, Tây Ban Nha rồi
Ý cũng cần phải ứng cứu thì liệu chăng EU có đủ sức cứu không? Bởi vì nợ công hiện tại
của Hy Lạp chỉ 236 tỉ USD, là số rất nhỏ so với mức 1.100 tỉ USD của Tây Ban Nha hay
1.400 tỉ USD của Ý.
Nhìn lại năm 2008, khi cuộc khủng hoảng kinh tế bắt nguồn từ cho vay nợ dưới
chuẩn tại Mỹ lan rộng, chính phủ Mỹ đã liên tục bơm tiền ra để ứng cứu nền kinh tế, khởi
đầu là gói cứu trợ 700 tỉ USD của Chương trình giải trừ các tài sản xấu (TARP). Tuy nhiên
gói cứu trợ này và hàng loạt gói khác tiếp theo dùng để giải cứu hệ thống tài chính không
đạt được mục tiêu mong muốn
6
. Thậm chí các gói cứu trợ còn làm thị trường biến động liên
tục theo chiều hướng tiêu cực và được xem như tiền đề cho khủng hoảng hiện nay ở châu
Âu do khu vực này cũng vay nợ để bơm tiền vào nền kinh tế. Bởi vậy việc gói cứu trợ
khổng lồ của châu Âu được thông qua không những không đem lại niềm tin cho thị trường
mà còn cho thấy mức độ nghiêm trọng của khủng hoảng nợ tại châu Âu và làm gia tăng mối

5
Trong đó chính phủ các nước Eurozone sẽ cung cấp khoản vay 440 tỷ Euro, Quỹ khẩn cấp EU là 60 tỷ Euro và Quỹ
tiền tệ quốc tế IMF là 250 tỷ Euro.
6
Năm 2009 có 171 ngân hàng và các tổ chức tín dụng tại Mỹ phá sản, và tiếp tục có thêm 102 ngân hàng Mỹ phá sản
trong năm 2010 (tính đến hết 28/7/2010).
7

lo ngại về tình hình kinh tế khu vực này ngày càng xấu đi cũng như tính hiệu quả của gói
cứu trợ này sẽ ngăn cản sự phục hồi kinh tế toàn cầu.

Theo các chuyên gia kinh tế, khủng hoảng tại châu Âu đã phơi bày những nhược
điểm về cơ chế tài chính khu vực này, đó là không có một cơ cấu ngân sách tài chính thống
nhất, không có quyền điều động tài chính của các nước. Khi liên minh tiền tệ khu vực châu
Âu được thành lập, các nước này chỉ muốn xây dựng một liên minh về tiền tệ mà không
thành lập một liên minh chính trị, tức là chỉ đồng ý thiết lập NHTW châu Âu, chứ không
muốn cùng các cơ quan chia nhau quyền thu thuế, đây được coi là điểm mấu chốt dẫn tới
những vấn đề về nợ công và thâm hụt ngân sách nặng nề tại khu vực châu Âu hiện nay.
Chính vì vậy, mặc dù Chính phủ các nước đều bày tỏ quyết tâm giúp đỡ Hy Lạp và tuy
nhiên, các nước đều rất khó khăn khi đưa ra các cam kết giúp đỡ tài chính cụ thể. Một số
phân tích còn cảnh báo trừ khi khu vực EU có thể từng bước mở rộng nền tảng hợp tác
chính trị trong khu vực, nếu không toàn bộ liên minh các nước sử dụng chung đồng Euro có
thể sẽ sụp đổ hoàn toàn.
Như vậy, châu Âu đang đứng trước những thách thức lớn và chỉ khi những nguyên
nhân căn bản được giải quyết thì những rắc rối mới không nảy sinh. Các phân tích đã cảnh
báo rằng cho dù EU có thể giải quyết được cuộc khủng hoảng nợ lần này của Hy Lạp,
nhưng trong tương lai chắc chắn vẫn sẽ phải đối mặt với một thử nghiệm lớn hơn nếu vẫn
chưa thành lập được liên minh cả về kinh tế và chính trị.
Đánh giá, nhận định về những giải pháp ứng phó và dự báo diễn biến mức độ
ảnh hưởng lan toả tiếp theo trong thời gian tới.
Khủng hoảng tài chính toàn cầu bắt nguồn từ nước Mỹ đã lan rộng khắp thế giới với
những ảnh hưởng nặng nề buộc chính phủ các nước phải chi rất nhiều tiền để hạn chế
những tác động tiêu cực. Có thể khẳng định giai đoạn tồi tệ nhất của khủng hoảng đã qua đi
nhưng những tác động của nó vẫn còn tồn tại ở nhiều nơi. Nước Mỹ là nơi khởi nguồn cuộc
khủng hoảng nhưng đến nay kinh tế Mỹ đang có những dấu hiệu phục hồi và đà hồi phục tỏ
ra vững chắc, bất chấp khủng hoảng nợ ở châu Âu. Hơn nữa, các nhà lập pháp Mỹ đã có
những đạo luật mang tính lịch sử để cải cách mạnh mẽ và sâu rộng hệ thống tài chính Mỹ.
Trong khi đó, châu Âu với những nhược điểm về cơ chế tài chính như đã phân tích ở trên sẽ
vẫn phải đối mặt với những thách thức và khó có thể giải quyết tận gốc nếu không có sự
đồng lòng, hợp tác và đưa ra đạo luật để giải quyết một cách triệt để các khó khăn tương tự
như ở Mỹ.

(1). Đánh giá chung về các biện pháp ứng phó khủng hoảng tài chính của các
nước
Sự lan rộng của khủng hoảng khiến cho Chính phủ nhiều nước phải bắt tay vào đối
phó khủng hoảng nhằm hạn chế tác động xấu của khủng hoảng tài chính. Tuy nhiên các
biện pháp ứng phó khủng hoảng tài chính của các Chính phủ trong thời gian vừa qua còn
8

mang tính cục bộ quốc gia, chưa cho thấy mối quan hệ hợp tác ứng phó đối với khủng
hoảng trên phạm vi khu vực và thế giới. Cụ thể có một số biện pháp ứng phó với khủng
hoảng đã được thực hiện như sau :

STT

Các biện pháp ứng phó của Chính phủ các nước
01 Quốc hữu hoá toàn bộ hoặc một phần ngân hàng và quỹ tư nhân
02 Kiểm soát các quỹ đầu tư
03 Mua cổ phần hoặc tài sản từ các tổ chức tài chính
04 Bãi bỏ thuế đối với các khoản đầu tư nước ngoài
05 Hạ lãi suất cơ bản
06 Vay tiền từ tổ chức tài chính quốc tế
07 Bảo lãnh tất cả các khoản tiền gửi, trái phiếu và nợ của một số ngân hàng
lớn trong 02 năm.
08 Khuyến khích sáp nhập ngân hàng yếu kém
09 Cho phép một số ngân hàng tuyên bố phá sản
10 Mua lại các khoản nợ của các ngân hàng đang có vấn đề hoặc bị phá sản
11 Cấp tiền cho ngân hàng để trả các khoản nợ nước ngoài
12 Huy động tiền từ các nhà đầu tư toàn cầu để chống đỡ cơn khủng hoảng
13 Nới lỏng quy định cho phép các công ty mua cổ phiếu của chính họ
Nhìn nhận về các biện pháp ứng phó khủng hoảng của các nước cho thấy đằng sau
nó là một số vấn đề then chốt như sau :

- Thứ nhất : Duy trì niềm tin cho các nhà đầu tư, người dân về chính sách hỗ trợ
của Chính phủ đối phó với khủng hoảng
Chính phủ các nước đã đổ rất nhiều tiền vào các gói giải pháp ứng phó khủng hoảng.
Tuy nhiên, niềm tin vào hiệu quả do các chính sách đó mang lại đối với đầu tư và người dân
chưa thật sự cao. Thị trường tài chính thế giới vẫn ảm đạm : thị trường chứng khoán sụt
giảm, thị trường bất động sản không khởi sắc và thiếu tính thanh khoản, thị trường tiền tệ
ngân hàng vẫn còn trong giai đoạn chờ đợi phục hồi.
- Thứ hai : Phòng chống rủi ro đỗ vỡ thanh khoản toàn hệ thống tài chính, đặc
biệt là đổ vỡ khủng hoảng cho vay cầm cố dưới tiêu chuẩn
Việc hỗ trợ của Chính phủ đối phó với khủng hoảng nợ cho vay thế chấp dưới tiêu
chuẩn đã được thực thi thông qua nhiều biện pháp nhằm nâng cao năng lực tài chính của
9

các tổ chức tài chính và ngân hàng như quốc hữu hoá ngân hàng, khuyến khích sáp nhập
ngân hàng, mua lại các khoản nợ của các ngân hàng có vấn đề hoặc bị phá sản,…
Biện pháp này đã và đang phát huy tác dụng về mặt ngăn ngừa tác động ảnh hưởng
đổ vỡ hệ thống tài chính. Thế nhưng chi phí cho gói giải pháp này vẫn đang tiếp tục tăng
lên và chưa có dấu hiệu kết thúc, điển hình là danh sách ngân hàng và các tổ chức tài chính
cần được hỗ trợ không ngừng tăng lên và mức độ bơm tiền của Chính phủ vào hệ thống tài
chính lại tuỳ thuộc vào khả năng của từng Chính phủ khi thi hành biện pháp này.
- Thứ ba : Khủng hoảng tín dụng lan sang khủng hoảng tài chính và khủng
hoảng kinh tế
Một thực tế cho thấy việc ứng phó khủng hoảng trong thời gian qua của Chính phủ
đã không lường hết tính liên thông thị trường của hệ thống tài chính. Khủng hoảng cho vay
cầm cố dưới chuẩn làm năng lực tài chính của hệ thống ngân hàng và các quỹ đầu tư bất
động sản trở nên yếu kém. Các tổ chức tài chính và ngân hàng liên tiếp tuyên bố lỗ và trông
chờ ứng cứu của Chính phủ hoặc phải sáp. Cuộc khủng hoảng sau đó đã lan nhanh sang các
nước khác và ảnh hưởng của nó không chỉ trong phạm vi quốc gia mà trên cả thế giới với
nhiều mức tác động khác nhau tuỳ theo tình hình cụ thể của từng quốc gia.
- Thứ tư : Hiệu ứng của khủng hoảng kinh tế tài chính và vấn đề an sinh xã hội

Khủng hoảng kinh tế tài chính đã tác động không nhỏ đến vấn đề an sinh xã hội như
làm cho thất nghiệp gia tăng, thu nhập của dân cư giảm và đầu tư hạn chế. Vấn đề này đã
khiến cho Chính phủ các nước ngoài việc thực thi các biện pháp ứng phó khủng hoảng còn
phải chi thêm tiền cho các tác động ảnh hưởng của khủng hoảng, cụ thể :
- Ứng cứu ngân hàng và các tổ chức tài chính còn phải tăng thêm chi phí cho bảo
hiểm xã hội, hỗ trợ những người bị thất nghiệp.
- Hỗ trợ thanh khoản cho các khoản nợ dưới tiêu chuẩn ngoài việc tăng tính thanh
khoản và tăng năng lực tài chính cho ngân hàng, còn là việc giãn nợ cho người dân đang nợ
tiền ngân hàng để mua nhà nhưng không trả được nợ, góp phần hạn chế sự tiêu cực của
cuộc khủng hoảng tài chính lên nhóm đối tượng đang gặp khó khăn này.
- Tăng cường chi tiêu cho hoạt động tái dạy nghề cho những người bị thất nghiệp
nhằm giúp họ chuyển hướng nghề nghiệp mới trong giai đoạn kinh tế khó khăn, thất nghiệp
gia tăng.
(2). Dự báo diễn biến, mức độ ảnh hưởng lan toả tiếp theo trong thời gian tới.
Hệ thống tài chính đã ổn định, nhưng những căng thẳng mà tình hình tài khoá, cải
cách và việc từ bỏ chính sách hỗ trợ gây ra vẫn còn ở phía trước. Những rủi ro hệ thống tiếp
tục giảm đi nhờ các nền tảng kinh tế đã được cải thiện và hỗ trợ chính sách công lớn vẫn
đang thực hiện. Cho dù có những cải thiện thì sự ổn định tài chính vẫn còn rất mong manh
tại nhiều nước đã phát triển và một số các nước thị trường mới nổi chịu tác động mạnh của
10

khủng hoảng. Ưu tiên hàng đầu là cải thiện sức khoẻ của các hệ thống ngân hàng này để
đảm bảo là kênh tín dụng hoạt động bình thường trở lại. Việc chuyển các rủi ro tài chính
sang các bảng cân đối của chính phủ và các mức nợ công cao hơn cũng bổ sung thêm vào
những rủi ro ổn định tài chính và làm phức tạp quá trình từ bỏ các hỗ trợ kinh tế.
Về tổng thể, việc rời bỏ các biện pháp hỗ trợ chưa từng có tiền lệ được thực hiện
trong thời gian khủng hoảng để sang một hệ thống tài chính an toàn hơn là cần thiết nhằm
hỗ trợ cho sự tăng trưởng bền vững. Đạt được sự cân bằng giữa tính an toàn và tính năng
động sẽ không phải là chuyện dễ dàng. Điều này đòi hỏi phải có sự chú ý đặc biệt từ phía
các nhà hoạch định chính sách. Các nhà hoạch định chính sách cũng nên tránh các rủi ro

gắn với việc triển khai quá nhanh quy định điều tiết mới mà không có các nghiên cứu thích
đáng xem liệu ảnh hưởng chung của chúng thế nào. Để cải cách chính sách thành công, các
quy định an toàn vĩ mô và vi mô sẽ phải bổ sung cho nhau và giúp giảm thiểu có hiệu quả
các rủi ro hệ thống. Chỉ khi đó hệ thống tài chính có thể thực hiện được tốt chức năng của
nó - trung gian các luồng vốn giữa bên tiết kiệm và bên đi vay theo các cách giúp cải thiện
sự tăng trưởng kinh tế bền vững và ổn định tài chính.
II. Đánh giá tổng quan tác động của kinh tế thế giới đến kinh tế Việt nam
1. Tác động của kinh tế thế giới và yêu cầu tái cấu trúc nền kinh tế của Việt
nam
Việt Nam trong bối cảnh hội nhập kinh tế thế giới không tránh khỏi sự ảnh hưởng từ
diễn biến kinh tế toàn cầu. Những tác động từ cuộc khủng hoảng tài chính và suy thoái kinh
tế thế giới trước đây (từ tháng 9/2008) đối với Việt Nam được đánh giá là ít hơn các nước
khác trong khu vực, nền kinh tế chỉ mới chững lại nhưng chưa rơi vào suy thoái. Sớm nhận
thức được ảnh hưởng của khủng hoảng, từ đầu Quý IV/2008, Chính phủ đã chuyển mục tiêu
từ ưu tiên kiềm chế lạm phát sang ưu tiên ngăn chặn suy giảm tăng trưởng, coi trọng ổn
định kinh tế vĩ mô và đảm bảo an sinh xã hội. Mặc dù đã đạt được những kết quả đáng kể
trong năm 2009 như kiềm chế được lạm phát ở mức 6,52%, tăng trưởng GDP đạt 5,32%
trong bối cảnh kinh tế thế giới tăng trưởng âm, kinh tế vĩ mô cơ bản ổn định, tuy nhiên hầu
hết các lĩnh vực liên quan đến thế giới đều bị tác động mạnh, trong đó, giá trị xuất khẩu
giảm 9,7% trong năm 2009, du lịch giảm 15,4%, thu hút vốn đầu tư nước ngoài giảm trên
70%. Trong quá trình đổi mới và phát triển kinh tế, nền kinh tế Việt Nam ngày càng hội
nhập sâu vào kinh tế thế giới, cụ thể Việt nam đã gia nhập AFTA và WTO. Việc hội nhập
kinh tế thế giới sẽ ảnh hưởng đến nền kinh tế Việt Nam thông qua hai thị trường chính là thị
trường hàng hoá, dịch vụ và thị trường tài chính.



11

Cuối Quý II/2009, các tín hiệu

lạc quan về tình hình kinh tế thế
giới và các nước lớn đã xuất hiện
ngày càng nhiều hơn, kinh tế thế
giới dần hồi phục. Tại Việt nam,
tăng trưởng kinh tế hồi phục rõ nét
với tốc độ tăng trưởng GDP tăng
dần qua từng Quý : Quý I (3,1%),
quý II (4,5%), quý III (5,8%) và
quý IV (6,9%).

Biểu đồ 1 : Tăng trưởng GDP Việt nam và thế giới
Nguồn : VietCapital
Tiếp nối những thành quả đạt được trong năm 2009, sang năm 2010, các giải pháp và
chính sách của Chính phủ là hoàn toàn sáng suốt, kịp thời, tạo tiền đề cho tăng trưởng kinh
tế, ổn định vĩ mô năm 2010. Nổi bật là thông điệp đầu năm 2010 của Thủ tướng Chính phủ
đã xác định rõ trọng tâm 5 giải pháp nhiệm vụ cho năm 2010, làm kim chỉ nam cho các Bộ
ban ngành lên kế hoạch thực hiện. Trong đó nhóm nhiệm vụ thứ 2 "tập trung thúc đẩy đầu
tư, phát triển sản xuất kinh doanh và tái cấu trúc nền kinh tế", theo chúng tôi, là chìa khoá
cánh cửa tăng trưởng bền vũng, ổn định về lâu về dài.
Thủ tướng Nguyễn Tấn Dũng tại Diễn đàn Kinh tế Thế giới Đông Á được tổ chức
ngày 06/06/2010 đã khẳng định : "Trong giai đoạn hậu khủng hoảng, mỗi quốc gia cần dựa
vào thị trường trong nước hơn nhưng vẫn hướng tới xuất khẩu để phát triển cân bằng hơn,
hiệu quả hơn và bền vững hơn. Để đẩy mạnh nhu cầu nội địa, Việt Nam phải đảm bảo duy
trì tốc độ tăng trưởng kinh tế cao vì chỉ khi tăng trưởng cao, đời sống người dân được cải
thiện thì thị trường trong nước mới được mở rộng. Mở rộng thị trường trong nước đi liền
với đẩy mạnh xuất khẩu qua đó từng bước cân bằng để có cơ cấu, mô hình phát triển bền
vững hơn".
Mục tiêu cuối cùng của chuyển dịch cơ cấu kinh tế là tăng nhanh năng suất, chất
lượng, hiệu quả và sức cạnh tranh của nền kinh tế, của doanh nghiệp và từng sản phẩm.
Nhìn vào đặc thù nền kinh tế nước ta, để đạt được mục tiêu đó phải chuyển đổi cơ bản từ

một nền kinh tế nông nghiệp nhỏ lẻ, lạc hậu sang một nền nông nghiệp tiên tiến, hiện đại;
một nền công nghiệp chủ yếu dựa trên khai thác tài nguyên khoáng sản và lắp ráp, gia công
sang các ngành công nghiệp chế tạo, chế biến. Đặc biệt, phát triển mạnh các ngành dịch vụ,
nhất là các ngành dịch vụ có giá trị gia tăng cao. Tái cấu trúc nền kinh tế là yêu cầu thường
xuyên của bất cứ nền kinh tế nào, nhất là trong bối cảnh kinh tế thế giới biến động càng đòi
hỏi mỗi quốc gia có sự linh hoạt, năng động để thích ứng.
Trong bối cảnh nền kinh tế nước ta ngày càng hội nhập sâu và trong điều kiện kinh tế
thế giới chưa thật sự hồi phục sau khủng hoảng, việc tái cơ cấu nền kinh tế nước ta phải giải
12

quyết các vấn đề lớn sau : (1) tạo nền tảng vững chắc để chuyển dịch cơ cấu kinh tế bằng
cách tạo ra sự cải cách đột biến về thể chế, hoàn thiện hơn nữa thể chế kinh tế thị trường
theo định hướng xã hội chủ nghĩa phù hợp với lộ trình cam kết WTO; (2) phát triển cơ sở
hạ tầng, thúc đẩy đầu tư một cách thông suốt cả về chiều sâu và trên diện rộng; và (3) phát
triển nguồn nhân lực đáp ứng yêu cầu của nền kinh tế.
2. Khái quát các kết quả kinh tế đạt được trong 6 tháng đầu năm 2010
Cùng với sự hồi phục của kinh tế thế giới, kinh tế Việt nam 6 tháng đầu năm 2010 đã
có những nét khởi sắc. Trong 6 tháng đầu năm 2010, Chính phủ đã điều chỉnh chính sách
điều hành nền kinh tế hướng về mục tiêu ổn định kinh tế vĩ mô, tăng trưởng bền vững.
Trong các phiên họp thường kỳ hàng tháng, Chính phủ đều tổng kết tình hình thực tế và ban
hành các quyết sách kịp thời. Tiêu biểu nhất là Nghị quyết số 18/NQ-CP ngày 06/4/2010 về
bảo đảm ổn định kinh tế vĩ mô, không để lạm phát cao, đạt tốc độ tăng trưởng khoảng 6,5%
trong năm 2010. Bên cạnh đó là Nghị quyết số 23/NQ-CP ngày 07/5/2010, Chính phủ điều
chỉnh mục tiêu phấn đấu kiềm chế lạm phát ở mức 8% và yêu cầu Ngân hàng Nhà nước
phải có biện pháp phù hợp để khẩn trương hạ lãi suất huy động xuống khoảng 10% và lãi
suất cho vay khoảng 12%. Tổng hợp kết quả đạt được cũng như những điểm còn hạn chế
trong 6 tháng đầu năm 2010 như sau :
 Những nét tích cực : Nền kinh tế phục hồi tăng trưởng khá nhanh và khởi sắc.
 Tăng trưởng GDP đạt mức khá cao và trên cả 3 ngành công nghiệp, dịch vụ và nông
lâm nghiệp, thuỷ sản.

 Lượng vốn FDI giải ngân vẫn duy trì tốc độ khá, đạt khoảng 50% kế hoạch năm;
lượng vốn ODA giải ngân đạt 57% kế hoạch năm.
 Lạm phát được kiểm soát chặt chẽ, không tăng cao dưới áp lực tăng trưởng tín dụng
đột biến gần 38% năm 2009.
 Căng thẳng thanh khoản của hệ thống ngân hàng được giải quyết nhờ NHNN đã chủ
động bơm vốn với khối lượng lớn thông qua OMO, tái cấp vốn.
 Thị trường ngoại hối thanh khoản tốt, nguồn cung hết sức dồi dào.
 Những điểm hạn chế :
 Chưa có sự bứt phá về thu hút vốn FDI, lượng vốn đăng ký còn rất hạn chế, chỉ đạt
1/3 kế hoạch năm.
 Thâm hụt thương mại tiếp tục xấu đi do tốc độ tăng trưởng của xuất khẩu mặc dù
được cải thiện nhưng vẫn thấp hơn nhiều so với tốc độ tăng của nhập khẩu.
 Tăng trưởng tín dụng ở mức thấp, mới đạt 41% so với kế hoạch năm.
 Mức lãi suất huy động và lãi suất cho vay khá cao vẫn tồn tại khi lộ trình giảm lãi
suất "vào 10, ra 12" bắt đầu được triển khai.
13

Bảng 2 : Tổng hợp các chỉ tiêu kinh tế vĩ mô 6 tháng đầu năm 2010
Chỉ tiêu TH 2009 KH 2010 TH 6 tháng 2010
Tăng trưởng GDP

5,32% 6,5% 6,16%
Lạm phát 6,88% 8% 8,75%
Cán cân thương
mại
Thâm hụt 12,2 tỉ
USD
Thâm hụt 12-13 tỉ
USD
(Xuất khẩu tăng

6%,
Nhập khẩu tăng 5-
6%)
Thâm hụt 6,8 tỉ
USD
(Xuất khẩu tăng
15,7%
Nhập khẩu tăng
29,4%)
FDI đăng ký 21,48 tỉ USD 22-25 tỉ USD 8,43 tỉ USD
FDI giải ngân 10,73 tỉ USD 10-11 tỉ USD 5,4 tỉ USD
Kiều hối 6,8 tỉ USD 7 tỉ USD 3,6 tỉ USD
ODA giải ngân 1,99 tỉ USD 2,47 tỉ USD 1,41 tỉ USD
Tăng trưởng TD 37,7% 25% 10,52%
Lãi suất cơ bản
(%/năm)
Duy trì lãi suất 7%
(T2 đến T12), sau
đó điều chỉnh tăng
lên 8%
Dao động trong
khoảng 7-9%
Giữ nguyên mức
8%. Từ tháng
2/2010 áp dụng cơ
chế LS thoả thuận
đối với cho vay
TDH và từ tháng
4/2010 áp dụng cơ
chế LS thoả thuận

đối với cho vay
ngắn hạn
Tỷ giá USD/VND
Tỷ giá bình quân
liên ngân hàng dao
động từ 16.934-
17.961
VND giảm gía
khoảng 3% so với
USD
Tỷ giá bình quân
liên ngân hàng tăng
3,36% lên mức
18.544
Kết quả thực hiện các chỉ tiêu kinh tế vĩ mô của Việt nam 6 tháng đầu năm 2010 cho
thấy, mặc dù đã có bước phục hồi nhanh, vững chắc, nhưng kinh tế Việt nam vẫn còn nhiều
khó khăn phải đối mặt, nhất là trước các ảnh hưởng, tác động từ diễn biến kinh tế thế giới
sau khủng hoảng tới các lĩnh vực như xuất khẩu khó khăn, FDI suy giảm, luồng vốn đầu tư
gián tiếp hạn chế, đòi hỏi Chính phủ phải có sự theo dõi, phân tích và có giải pháp linh
14

hoạt, kịp thời. Những phân tích dưới đây cho thấy rõ nét hơn các tác động ảnh hưởng đến
từng lĩnh vực trong nền kinh tế.
III. Phân tích, đánh giá tác động đến các lĩnh vực trong nền kinh tế
1. Công nghiệp và bán lẻ
Nếu như tác động của sau khủng hoảng tài chính toàn cầu thể hiện rất rõ nét qua cán
cân thương mại và hoạt động xuất nhập khẩu của Việt Nam, thì đối với hoạt động sản xuất
công nghiệp, nông nghiệp và dịch vụ tác động của khủng hoảng cũng có thể quan sát thấy
trên bình diện rộng, tuy không rõ nét bằng như đối với hoạt động xuất nhập khẩu.
Về hoạt động sản xuất công nghiệp

Trong những tháng đầu năm 2009, khi cuộc khủng hoảng kinh tế thế giới đang có tác
động mạnh, ngành công nghiệp Việt Nam phát triển chậm, với tốc độ tăng trưởng giá trị sản
xuất công nghiệp (GTSXCN) quý I chỉ tăng 2,7%. Tuy nhiên, bước sang quý II, khi những
nền kinh tế lớn trên thế giới bắt đầu có dấu hiệu hồi phục, cùng với việc triển khai quyết liệt
các giải pháp của Chính phủ, công nghiệp Việt Nam đã có bước phát triển khả quan hơn,
với tốc độ tăng trưởng GTSXCN đạt 4,6%. Tiếp tục xu hướng này, trong quý III, ngành đạt
tốc độ tăng trưởng GTSXCN là 6,4 % và quý IV tăng 9,5% đã góp phần đưa tốc độ tăng
trưởng công nghiệp cả năm 2009 đạt khoảng 7,6%.

Biểu đồ 2 : GTSXCN các tháng 2007 –
2009
Nguồn : Bộ Công thương
Biểu đồ 3 : Tăng trưởng GTSXCN
phân theo thành phần kinh tế
Nguồn : Bộ Công thương
Cơ cấu công nghiệp theo thành phần kinh tế tuy có chuyển dịch nhưng khá chậm :
- Khu vực kinh tế nhà nước chiếm tỉ trọng 19,4% (giảm 0,3% so với năm 2008).
- Khu vực kinh tế ngoài nhà nước chiếm tỉ trọng 35,7% (tăng 0,1% so với năm 2008).
- Khu vực đầu tư nước ngoài chiếm tỉ trọng 44,9% (tăng 0,2% so với năm 2008).
0
10.000
20.000
30.000
40.000
50.000
60.000
70.000

T1

T2 T3 T4 T5 T6 T7 T8 T9 T10 T11 T12
NĂM 2007
NĂM 2008
NĂM 2009
15

Bước sang 6 tháng đầu năm 2010, sản xuất công nghiệp vẫn có sự tăng trưởng khá
tốt với giá trị ước đạt 366,11 nghìn tỉ đồng, tăng 13,6% so với cùng kỳ năm 2009.
Về hoạt động thương mại trong nước
Trong bối cảnh xuất khẩu giảm sút, mặc dù điều kiện kinh tế gặp nhiều khó khăn,
nhưng hoạt động thương mại trong nước vẫn tăng trưởng khá, diễn biến các tháng trong
năm vẫn theo quy luật hàng năm, luôn duy trì xu hướng tăng dần, tuy mức tăng cả năm
2009 chưa bằng mức tăng của năm 2008 (tăng trên 30%). Tổng mức bán lẻ hàng hoá và
dịch vụ xã hội tăng bình quân hàng tháng xấp xỉ 2%, càng về cuối năm tăng càng cao trên
5%/tháng, cả năm ước đạt khoảng 1.197,5 nghìn tỉ đồng, tăng 18,6% so với năm 2008 (nếu
loại trừ yếu tố giá, mức tăng là 11%).
Xét về cơ cấu tổng mức bán lẻ theo loại hình kinh tế năm 2009, kinh tế nhà nước đạt
116,2 nghìn tỉ đồng chiếm 9,7%, kinh tế ngoài nhà nước đạt 1.049,9 tỉ nghìn đồng, chiếm
87,7% và kinh tế có vốn đầu tư nước ngoài đạt 31,3 nghìn tỉ đồng chiếm 2,6%. So sánh qua
các năm cho thấy, các thành phần kinh tế ngoài nhà nước ngày càng đóng góp nhiều hơn
vào tổng mức lưu chuyển hàng hoá dịch vụ toàn xã hội, chiếm tỉ trọng tăng dần so với các
thành phần kinh tế nhà nước và đầu tư nước ngoài.

Biểu đồ 4 : Cơ cấu tổng mức lưu chuyển
hàng hoá phân theo loại hình kinh tế
Nguồn : Bộ Công thương
Tổng mức bán lẻ hàng hoá và doanh thu
dịch vụ xã hội tháng 6 tháng đầu năm 2010
ước đạt 747,4 nghìn tỉ đồng, tăng 26,7% so
với cùng kỳ năm 2009. Xét theo loại hình

kinh tế, kinh tế Nhà nước có mức tăng
trưởng cao nhất 44,9%, kinh tế có vốn đầu
tư nước ngoài tăng 41,1%; kinh tế ngoài
Nhà nước tăng 24,4% so với cùng kỳ. Xét
theo ngành kinh tế, ngành Thương nghiệp
tăng 27,6%; ngành Du lịch dịch vụ tăng
24,8%; ngành Khách sạn, nhà hàng tăng
22,1% so với cùng kỳ.
Có thể rút ra kết luận rằng, trong điều kiện hậu khủng hoảng, khi các thị trường xuất
khẩu chính của Việt Nam phục hồi chậm chạp và còn nhiều bất ổn thì thị trường trong nước
với gần 90 triệu dân là một thị trường đầy tiềm năng để các doanh nghiệp trong nước tiếp
tục tận dụng, khai thác.
2. Xuất nhập khẩu
Suy thoái kinh tế toàn cầu có tác động đáng kể đến xuất nhập khẩu của Việt Nam,
kênh truyền dẫn tác động của suy thoái chính là xuất khẩu với tổng giá trị xuất khẩu hàng
Cơ cấu tổng mức lưu chuyển hàng hoá phân
theo loại hình kinh tế
0%
20%
40%
60%
80%
100%
2005
2006
2007
2008
2009
Kinh tế có vốn đầu
tư nước ngoài

Kinh tế ngoài Nhà
nước
Kinh tế Nhà nước
16

năm tương đương 60% GDP. Trong năm 2009, giá trị xuất khẩu của Việt Nam giảm 9,7%,
sự sụt giảm này tuy thấp so với hầu hết các quốc gia đang phát triển khác, song đã làm cho
năm 2009 trở thành năm đầu tiên có tăng trưởng xuất khẩu âm kể từ khi Việt Nam bắt đầu
cải cách kinh tế. Giá trị nhập khẩu cũng giảm 14,7% phản ánh mức cầu nội địa đối với các
hàng hoá nhập khẩu suy giảm.

Biểu 5 : Tăng trưởng XNK 2007-2009 Biểu 6 : Kim ngạch XNK 6 tháng đầu năm 2010
(Đơn vị : %) (Đơn vị : triệu USD)


Nguồn : Bloomberg

Nguồn : TCTK, Bộ Công thương

Từ quý II/2009, khi nền kinh tế thế giới có sự phục hồi tăng trưởng trở lại cùng với
chính sách kích thích kinh tế của Chính phủ, hoạt động xuất nhập khẩu đã có những diễn
biến tích cực. Tuy nhiên do nhu cầu nhập khẩu tăng cao trở lại trong khi kim ngạch xuất
khẩu cải thiện ở mức thấp hơn, điều này dẫn đến tình trạng thâm hụt cán cân thương mại gia
tăng, nhập siêu cả năm 2009 ở mức 12,2 tỉ USD, tương đương 22% giá trị kim ngạch xuất
khẩu và 13% GDP. 6 tháng đầu năm 2010, xu hướng phục hồi tại các nền kinh tế lớn đã được
khẳng định mặc dù có chậm hơn dự báo. Các thị trường xuất khẩu chính của Việt Nam cũng
có diễn biễn tốt mặc dù chưa thực sự bền vững. Tổng kim ngạch xuất khẩu 6 tháng ước đạt
32 tỉ USD, tăng 16% so với cùng kỳ 2009, hoàn thành 53% kế hoạch cả năm. Sự phục hồi
diễn ra mạnh mẽ trong các ngành sử dụng nhiều lao động như dệt may (17,2%), điện tử
(31,4%), thuỷ sản (14,2%). Trong khi đó, nhập khẩu có mức tăng nhanh hơn : 6 tháng đầu

năm 2010 đạt 38,8 tỉ USD, tăng 29,4% so với cùng kỳ 2009, thâm hụt thương mại đứng ở
mức 6,8 tỉ USD (tương đương 20,8% giá trị xuất khẩu).
3. Thu hút đầu tư
Nguồn tín dụng đang dần trở nên cạn kiệt của thế giới trong khủng hoảng đã làm cho
hoạt động đầu tư trực tiếp và gián tiếp suy giảm trên phạm vi toàn cầu và Việt Nam không
17

phải là một ngoại lệ. Dòng vốn FDI sau khi đạt mức kỷ lục vào năm 2008 đã giảm xuống
mức thấp vào năm 2009.

Biểu 7 : Vốn FDI 2006 - 6 tháng đầu 2010 Biểu 8 : FDI các tháng đầu năm 2010
(Đơn vị : tỉ USD) (Đơn vị : tỉ USD)

Nguồn : Cục đầu tư nước ngoài – Bộ KHĐT Nguồn : Tổng cục Thống kê

6 tháng đầu năm 2010, cùng với đà phục hồi tăng trưởng của nền kinh tế thế giới,
FDI giải ngân duy trì tốc độ khá, đạt khoảng 50% kế hoạch năm trong khi lượng vốn ODA
giải ngân đạt 57% kế hoạch năm. Giải ngân FDI mỗi tháng bình quân đạt 900 triệu USD,
tăng khoảng 6% so với cùng kỳ năm 2009. Mặc dù vậy, FDI đăng ký chưa thực sự có sự
bứt phá khi lượng vốn đăng ký chỉ đạt 1/3 kế hoạch của năm. Tuy nhiên, thu hút vốn FDI
cũng có những chiều hướng tích cực khi có sự cải thiện đang kể về cơ cấu vốn theo ngành
nghề. Đầu tư nước ngoài vào lĩnh vực dịch vụ, chế tạo và công nghệ cao dần thay thế cho
lĩnh vực khách sạn, bất động sản để trở thành những lĩnh vực chủ lực. Trong 6 tháng 2010,
công nghiệp chế biến, chế tạo là lĩnh vực thu hút nhiều sự quan tâm của các nhà đầu tư
nước ngoài với 164 dự án, tổng số vốn đầu tư 2,87 tỉ USD, chiếm 34% tổng vốn FDI đăng
ký.
Bên cạnh đó, nguồn vốn đầu tư gián tiếp (FII) đã được cải thiện đáng kể so với
năm ngoái, cho dù còn thua xa đỉnh cao của năm 2007. Theo Ngân hàng Nhà nước, luồng
vốn FII tiếp tục duy trì xu hướng thặng dư sau khi bị thâm hụt trong năm 2009. Tính chung
6 tháng đầu năm 2010, vốn FII ròng đạt mức thặng dư 1,8 tỉ USD (trong đó bao gồm 800

triệu các nhà đầu tư nước ngoài mua ròng trên thị trường chứng khoán).
Trong dài hạn, cùng với niềm tin của nhà đầu tư về tăng trưởng kinh tế toàn cầu
được củng cố và tiềm năng phát triển của thị trường Việt Nam, dòng vốn FDI và FII vào
nước ta sẽ có nhiều triển vọng tích cực. Để phát huy những lợi thế từ nguồn vốn FDI, cần
chú trọng thu hút vốn gắn liền với kế hoạch tái cơ cấu nền kinh tế. Trong đó, có biện pháp
18

để hướng dòng vốn FDI vào những lĩnh vực quan trọng có giá trị gia tăng cao, đi kèm với
chuyển giao công nghệ hiện đại và các ngành sản xuất có tỉ trọng xuất khẩu lớn.
Về nguồn vốn ODA : Trên cơ sở nhận định lạc quan về việc Việt nam đã đối phó tốt
trước khủng hoảng kinh tế, khả năng phục hồi nhanh và sẽ sớm lấy lại đà tăng trưởng, các
nhà đầu tư đã cam kết một mức vốn kỷ lục 8 tỉ USD năm 2010. Đây là một tín hiệu đáng
mừng nhưng cũng đặt ra không ít thách thức trong việc sử dụng hiệu quả vốn vay, tính toán
các điều kiện đi kèm và tương quan đối với các nguồn vốn trong và ngoài nước khác. Ngoài
ra đối với vẫn đề vay nợ cần được xem xét cẩn trọng do Việt Nam hiện đang có tỉ lệ nợ trên
GDP ở mức 39%, áp lực trả nợ ngày càng lớn khi tiền đồng tiếp tục mất giá, đồng yên và
euro tăng cao trong khi Nhật Bản và khối EU vẫn là các quốc gia tài trợ quan trọng nhất.
4. Tài chính – ngân hàng
Diễn biến lãi suất
Với những diễn biến khủng hoảng kinh tế thế giới từ năm 2008 đến đầu năm 2009,
đồng thời với khủng hoảng nợ công đầu năm 2010, ngay cả khi kinh tế đã ngừng suy giảm
nhưng vẫn còn chưa vững chắc, để tăng cường cho sự phục hồi của nền kinh tế, nhiều ngân
hàng trung ương các nước phát triển vẫn duy trì mức lãi suất sàn thấp lịch sử và chấp nhận
lạm phát trong chừng mực nhất định. Lãi suất cơ bản tiệm cận 0% ở hầu hết các nước : FED
(Mỹ) : 0,25%; ECB (EU) : 1%; BOE (Anh) : 0,5%; Nhật Bản 0,1%.
Tuy nhiên, ở Việt Nam với lo ngại về sức ép lạm phát, NHNN đã thực hiện chính
sách tiền tệ thắt chặt một cách cẩn trọng. Lãi suất cơ bản sau khi tăng 1% lên đến mức 8%
từ tháng 12 năm 2009 đã giữ nguyên trong 7 tháng đầu năm 2010. Sau khi NHNN dỡ bỏ
trần lãi suất cho vay theo mức bằng 150% LSCB, lãi suất cho vay của các NHTM tăng từ 2-
3%. Các doanh nghiệp phải vay vốn với lãi suất khoảng 14-16%/năm với kỳ hạn ngắn và

khoảng 14,5-17%/năm với kỳ hạn trung, dài hạn. Lãi suất huy động vốn vẫn được các ngân
hàng duy trì ở mức cao, cá biệt nhiều ngân hàng đã niêm yết lãi suất tới mức 11,99% hoặc
kèm theo các hình thức khuyến mại.
Trong quá trình thực hiện cho vay theo cơ chế trần lãi suất, nhiều ngân hàng đã áp
dụng hình thức "lách" trần thông qua thu phí cho vay, tập trung từ cuối năm 2009 đến đầu
năm 2010. Đặc biệt là thời điểm từ cuối năm 2009 đến trước tết Nguyên đán năm 2010,
đứng trước những khó khăn về thanh khoản, các NHTM đều mong muốn được dỡ bỏ cơ chế
trần lãi suất để linh hoạt hơn trong việc điều hành lãi suất cho vay và huy động vốn, góp
phần loại bỏ các hình thức bóp méo về lãi suất cho vay cũng như chi phí huy động vốn.
Trước yêu cầu đó, cơ chế lãi suất thoả thuận đã được NHNN hé mở từ tháng 1/2009 với
Thông tư quy định về cho vay theo lãi suất thoả thuận đối với các nhu cầu vốn phục vụ đời
sống. Đến tháng 2/2010, một lần nữa cơ chế trần lãi suất lại được dỡ bỏ dần khi NHNN Thông
tư số 07/2010/TT-NHNN quy định về cho vay bằng VND theo lãi suất thoả thuận của các tổ
chức tín dụng đối với khách hàng đối với các khoản vay trung và dài hạn. Ngày 14/4/2010,
19

NHNN ban hành Thông tư số 12/2010/TT-NHNN quy định về cơ chế cho vay theo lãi suất
thoả thuận đối với cả ngắn và trung dài hạn; chính sách này của NHNN đã được các ngân
hàng trong hệ thống hưởng ứng mạnh mẽ và cho đây là một quyết sách đúng đắn góp phần
khơi thông nguồn vốn phục vụ sản xuất kinh doanh trong nền kinh tế.
Kể từ khi Chính phủ ban hành Nghị quyết 18/NQ-CP ngày 6/4/2010 về 6 giải pháp
bảo đảm ổn định kinh tế vĩ mô, không để lạm phát cao và đạt tốc độ tăng trưởng kinh tế
khoảng 6,5% trong năm 2010, NHNN đã thực hiện nhiều giải pháp nhằm hạ nhiệt lãi suất
thị trường là tăng cường hỗ trợ vốn cho các NHTM qua kênh thị trường mở. Ngày 11/6, sau
cuộc họp giữa NHNN và Hiệp hội ngân hàng cùng lãnh đạo các NHTM, thể hiện sự kiên trì
với định hướng "vào 10, ra 12" (lãi suất huy động 10%, lãi suất cho vay 12%) và Thống đốc
thông báo sẽ thanh tra các ngân hàng có lãi suất huy động 12%/năm, lãi suất huy động giảm
nhẹ về quanh mức 11,5%/năm. Ngày 7/5/2010, Chính phủ ban hành Nghị quyết 23/NĐ-CP
quy định hạ mức lãi suất huy động và cho vay lần lượt ở mức 10%/năm và 12%/năm. Lãi
suất cho vay của các NHTM cũng đã hạ nhiệt, lãi suất cho vay VND bình quân thực tế của

4 ngân hàng thương mại nhà nước và 7 NHTMCP có quy mô lớn khoảng 13,3%; Lãi suất
cho vay ngắn hạn phục vụ sản xuất nông nghiệp, nông thôn, xuất khẩu ở mức 12,5% -
13%/năm, cho vay trung và dài hạn khoảng 14%/năm (tương ứng với lãi suất cùng kỳ năm
2006, 2007).
Tín dụng tăng trưởng thấp trong 6 tháng đầu năm 2010
Biểu 9 : Tăng trưởng TD, HĐV các
tháng
so với đầu năm 2010 (%)
Nguồn : Ngân hàng Nhà nước

Nhu cầu về tín dụng trung, dài hạn chưa có
dấu hiệu cải thiện do áp lực lãi vay còn cao
hơn khả năng sinh lời, nhiều NHTM đặt
mục tiêu phát triển tín dụng ngắn hạn. Tuy
nhiên, điều này cũng không dễ dàng. Khủng
hoảng nợ công tác động tiêu cực đến các
nền kinh tế châu Âu, ảnh hưởng đến tăng
trưởng của các nước này. Thị trường xuất
khẩu sang EU của Việt Nam bị thu hẹp lại.
Thực tế, các ngân hàng đã nỗ lực để dành
ưu đãi tốt nhất cho doanh nghiệp trong lĩnh
vực xuất khẩu, nhưng trước diễn biến hiện
nay hoạt động của các doanh nghiệp xuất
khẩu gặp khó khăn, với mức lãi suất thoả
thuận 12 - 12,5%/năm các doanh nghiệp
này cũng chưa mạnh dạn tiếp cận vốn vay
mở rộng kinh doanh.
Tăng trưởng tín dụng của toàn hệ thống NHTM ở mức thấp (6 tháng đầu năm mới
chỉ đạt 10,52% so với đầu năm). Tín dụng tăng chậm do nhiều nguyên nhân : do lãi suất cho
20

vay vẫn ở mức cao, do các doanh nghiệp chưa thể tiếp cận vốn vay từ ngân hàng, ngoài ra
còn do các doanh nghiệp đang gặp khó khăn ở thị trường đầu ra. Theo thống kê, đến thời
điểm 30/6/2010, có đến 1/6 lượng hàng công nghiệp tồn kho, tăng 27,5% so với cùng kỳ
năm ngoái, nên trước mắt, khu vực sản xuất - kinh doanh khó hấp thụ được thêm lượng vốn
lớn trong thời gian ngắn, dù lãi suất đã giảm.
Theo nhận định của các chuyên gia kinh tế, với dư nợ tăng trưởng tín dụng toàn
ngành 6 tháng đầu năm chỉ mới đạt trên 10%, trong đó chủ yếu là vốn vay bằng ngoại tệ thì
việc thực hiện tốc độ tăng trưởng dư nợ khoảng 25% như mục tiêu Ngân hàng Nhà nước đề
ra trong năm nay là không dễ. Trong khi nguồn thu của các NHTM chủ yếu vẫn là từ hoạt
động tín dụng, với diễn biến chưa khả quan của thị trường tín dụng, nhiều khả năng các
NHTM khó có thể hoàn thành kế hoạch lợi nhuận đặt ra trong năm 2010.
Diễn biến thanh khoản của ngân hàng thương mại
Trên thị trường liên ngân hàng, từ đầu năm 2010 đến tuần thứ 3 của tháng 2/2010,
thanh khoản VND trên thị trường LNH hết sức căng thẳng, đặc biệt vào thời điểm giáp Tết
Nguyên đán, lãi suất thị trường tăng vượt mức trần quy định 12%/năm. Trước tình hình đó,
NHNN đã có những hỗ trợ kịp thời khiến thị trường nhanh chóng trở lại ổn định vào thời
điểm cuối tháng 2. Từ sau Tết Nguyên đán (tuần cuối tháng 2) đến nay, tính thanh khoản
của thị trường đã được cải thiện, nguồn cung VND dồi dào ở kỳ hạn ngắn dưới 1 tháng. Lãi
suất giao dịch luôn xoay quanh mức lãi suất thị trưởng mở của NHNN. Trong tháng 6, thị
trường LNH tiếp tục ổn định nguồn cung trên thị trường dồi dào khiến cho lãi suất duy trì ở
mức thấp (lãi suất kỳ hạn O/N – 1 tuần phổ biến từ 6-7%; 2 tuần -1 tháng từ 7,2-8,6%). Một
số thời điểm lãi suất giao dịch dưới cả lãi suất thị trường mở do nhu cầu thị trường ở mức
thấp. Doanh số giao dịch tập trung ở các kỳ hạn ngắn, O/N – 2 tuần.
Đến nay, nhu cầu vốn ngắn hạn của các NHTM đang gia tăng. Điều này thể hiện rất
rõ qua giá trị giao dịch hàng ngày của các NHTM trên thị trường mở. Tuần thứ ba trong
tháng 7, tổng lượng tiền chào thầu trên thị trường mở của NHNN là khá cao, đạt 61.000 tỉ
đồng, tăng 3.000 tỉ đồng so với tuần trước đó, tỉ lệ vốn chào thầu so với vốn đăng ký đấu
thầu giảm xuống 60,7% trong tuần trước so với mức 73% của tuần trước đó. Điều này là do
lượng vốn đăng ký đấu thầu tăng 27,6%, lên mức 101.000 tỉ đồng trong tuần thứ ba của

tháng 7 từ 79.400 tỉ đồng trong tuần trước đó. Khi nhu cầu vốn ngắn hạn của các NHTM
tiếp tục tăng sẽ khiến lãi suất ngắn hạn trên thị trường liên ngân hàng tăng trong tương lai
gần, đặc biệt là đối với vốn kỳ hạn 7 – 14 ngày.
Xu hướng M&A trong ngành ngân hàng tài chính
Ngoài ra, những diễn biến bất lợi và phục hồi chưa vững chắc của kinh tế toàn cầu đã
ảnh hưởng đến thị trường chứng khoán thế giới từ đó gián tiếp ảnh hưởng đến thị trường
chứng khoán Việt Nam, việc huy động vốn thông qua thị trường chứng khoán để tăng vốn
điều lệ lên 3.000 tỉ trong năm 2010 đáp ứng quy định của NHNN (theo thống kê hiện còn
21

22 NHTMCP và 01 NHTMNN có số vốn điều lệ chưa đủ 3.000 tỉ đồng như quy định) và
những nhu cầu tăng vốn để đảm bảo năng lực cạnh tranh của nhiều NHTMCP sẽ gặp nhiều
khó khăn. Xu thế M&A trong lĩnh vực NH-TC dự báo sẽ sôi động trong thời gian tới.
5. Thị trường chứng khoán
Thị trường chứng khoán vốn luôn được xem như hàn thử biểu của nền kinh tế, là nơi
mà yếu tố tâm lý tác động rất mạnh đến động thái của các nhà đầu tư. Nếu quan sát tác động
của cuộc khủng hoảng tài chính thế giới đến nền kinh tế thì không nơi nào thể hiện rõ nét và
sống động như thị trường chứng khoán. Thị trường chứng khoán Việt Nam sau khủng
hoảng có thể chia thành 02 giai đoạn chủ yếu :
Giai đoạn phục hồi và tăng trưởng mạnh mẽ
Nếu tính từ ngày 01/01/2009 đến 31/12/2009 thì VN- Index đã tăng thêm 171.96
điểm, tương đương với mức tăng 58%. Nếu tính từ đáy thấp nhất trong năm khi VN-Index ở
mốc 234.66 điểm vào ngày 24/02/2009 và đỉnh nhất là 633.2 vào ngày 23/10/2009 thì VN-
Index đã tăng 2.69 lần. Tương tự ở sàn HNX mức tăng trưởng trong năm 2009 của HNX-
Index là 60.9%. Nếu so từ đáy thấp nhất 78.06 điểm lên đỉnh cao nhất trong năm 218.38
điểm thì HNX-Index đã tăng 2.79 lần.
Biểu 10 :Diễn biến chỉ số Vn-index năm 2009
Mức vốn hoá của TTCK Việt Nam cuối năm 2009 khoảng 620 nghìn tỉ đồng, tăng gần gấp
3 lần so với cuối năm 2008 (225 nghìn tỉ đồng).
Bảng 3 : Quy mô giao dịch thị trường chứng khoán

2006

2007

2008

2009

HOSE
Khối lượng CP (triệu) 539

1,817

2,978

10,432

Giá trị tỉ VND 35,742

217,835

124,576

423,299

Giá TB 1 CP (VND) 66,37

119,9

41,832

40,577

22

2006

2007

2008

2009

HNX
Khối lượng CP (triệu) 96

612

1,531

5,765

Giá trị tỉ VND 3,917

63,442

57,122

197,524

Giá TB 1 CP (VND) 40,97

103,63

37,31

34,263

Nguồn : HOSE và HNX
Giai đoạn thị trường hạ nhiệt và dao động trong biên độ hẹp
Thị trường chứng khoán Việt nam trong 6 tháng đầu năm 2010 dao động trong biên
độ hẹp trên cả hai sàn do phụ thuộc nhiều vào tâm lý của nhà đầu tư, cũng như dòng tiền
chảy vào thị trường trong thời gian qua do những biến động của kinh tế vĩ mô. VN-Index
đạt mức thấp nhất ngày 22/01/2010 ở mức 447.59 điểm và đạt mức cao nhất ngày
06/05/2010 ở mức 549.51 điểm, với biên độ dao động tối đa là 23%, thấp hơn rất nhiều so
với biên độ dao động 111% cùng kỳ năm ngoái. Hiện tượng tương tự cũng xảy ra trên sàn
Hà Nội, khi HNX-Index dao động trong biên độ hẹp 23%, so với mức 129% cùng kỳ năm
ngoái. Khối lượng giao dịch, tuy có sụt giảm so với 6 tháng cuối năm 2009 nhưng được duy
trì ở mức ổn định, bình quân 1,850 tỉ đồng/ngày trên sàn HOSE và 1,079 tỉ đồng/ngày trên
sàn Hà Nội.
TTCK Việt Nam trong 6 tháng đầu năm tiếp tục được hỗ trợ bởi xu hướng mua ròng
của NĐTNN. Trong khi nhà đầu tư trong nước còn đang thận trọng thì NĐTNN duy trì
động thái mua bán ổn định và mua ròng trong suốt 6 tháng đầu năm mà không chịu ảnh
hưởng nhiều từ biến động tăng giảm của cả hai chỉ số. Trong đó, đỉnh điểm là trong tháng
4/2010, NĐTNN đã mua ròng lên tới 2,313 tỉ đồng trên sàn HOSE. Qua biến động về tỉ
trọng giao dịch cũng như giá trị giao dịch của NĐTNN, có thể thấy NĐTNN đã có gắn bó
lâu dài với TTCKVN, luôn đặt kỳ vọng vào sự tăng trưởng trở lại của TTCK VN.
5. An sinh xã hội
Khủng hoảng kinh tế thế giới đã tác động trực tiếp đến tình hình an sinh xã hội trong

nước, đặc biệt là tình trạng mất việc làm và thu nhập giảm sút. Trong bối cảnh khủng hoảng
kinh tế, Bộ LĐTBXH dự báo số người mất việc làm trong năm 2009 là 400.000. Trước tình
hình trên, ngày 23/2/2009 Thủ tướng đã có Quyết định số 30/2009/QĐ-TTg để hỗ trợ đối
với lao động mất việc làm. Bên cạnh đó, hàng loạt các chương trình hành động nhằm đảm
bảo đời sống cho nhân dân như tăng mức lương cơ bản cho người lao động trong doanh
nghiệp và cán bộ công chức; tiếp tục hỗ trợ lương thực, hỗ trợ và tạo điều kiện để ổn định
đời sống người dân; thực hiện các biện pháp xoá đói giảm nghèo; thực hiện chương trình
nhà ở cho người nghèo, các đối tượng chính sách, nhà ở cho người lao động tại các khu
công nghiệp tập trung, nhà ở và tín dụng ưu đãi cho học sinh, sinh viên. Nhìn chung, an
sinh xã hội được quan tâm thường xuyên, đời sống dân cư có nhiều cải thiện.
23

Bước sang năm 2010, trước những diễn biến mới của kinh tế thế giới cũng như trong
nước, Chính phủ tiếp tục thực hiện nhiều chính sách quan trọng để giải quyết hài hoà giữa
các mục tiêu : kiềm chế lạm phát, ổn định thị trường tài chính tiền tệ và tăng trưởng kinh tế,
đảm bảo an sinh xã hội. Xu hướng điều hành nền kinh tế của Chính phủ đang mong muốn
hướng về mục tiêu ổn định kinh tế vĩ mô, giữ vững thành quả năm 2009 hơn là mục tiêu
tăng trưởng như trong năm 2009. Các biện pháp lớn mà Chính phủ đã đề ra là : (i) tái cấu
trúc nền kinh tế; (ii) nâng cao chất lượng tăng trưởng trước hết là nâng cao hiệu quả đầu tư
và (iii) đảm bảo an sinh xã hội. Như vậy, công tác an sinh xã hội vẫn được đặc biệt quan
tâm trong bối cảnh kinh tế có những tín hiệu chuyển biến tích cực.
IV. Một số kiến nghị, đề xuất giải pháp
Trên cơ sở các phân tích đánh giá như trên, nhằm góp phần thúc đẩy quá trình tái cấu
trúc nền kinh tế, BIDV xin đề xuất một số giải pháp như sau :
1. Đối với lựa chọn tái cơ cấu kinh tế, ổn định dài hạn
Chính phủ cần xem xét rà soát và có lộ trình khả thi triển khai đề án tái cơ cấu tổng
thể nền kinh tế chi tiết đến ngành, địa phương. Song song với việc tái cơ cấu kinh tế, cần
đổi mới quản trị và nâng cao hiệu quả kinh doanh của doanh nghiệp nhà nước, như tiếp tục
quá trình chuyển đổi các doanh nghiệp nhà nước lớn sang hình thức cổ phần. Hình thành
các tập đoàn kinh tế trong từng ngành, lĩnh vực then chốt nhằm tập trung sức mạnh vốn,

công nghệ thành những trụ cột cho nền kinh tế.
2. Nhằm giảm thâm hụt cán cân thương mại, đối với một nước đang phát triển có
nhu cầu lớn về nhập khẩu máy móc, nguyên vật liệu đầu vào phục vụ sản xuất như Việt
Nam thì kiềm chế nhập khẩu đặt ra trong ngắn hạn là một thách thức lớn. Tuy nhiên, nhằm
dần cải thiện tình trạng thâm hụt cán cân thương mại trong dài hạn thông qua việc đẩy
mạnh xuất khẩu, hạn chế nhập khẩu, các giải pháp cần phải thực hiện đồng bộ gồm :
- Nâng cao năng lực cạnh tranh của các doanh nghiệp sản xuất trong nước thông qua
việc đầu tư, cải tiến thiết bị công nghệ, năng lực quản lý, tổ chức sản xuất,… nhằm tạo ra
các sản phẩm nội địa chất lượng cũng như tạo uy tín của sản phẩm và doanh nghiệp Việt
Nam. Qua đó, cả chất lượng và số lượng hàng xuất khẩu đều được nâng lên.
- Tăng cường tỉ lệ nội địa hoá của sản phẩm thông qua việc sử dụng các chi tiết, linh
kiện sản xuất nội địa, chỉ nhập khẩu máy móc thiết bị, nguyên liệu đầu vào cần thiết mà
doanh nghiệp Việt Nam chưa thể sản xuất. Hạn chế nhập khẩu, đặc biệt là các mặt hàng tiêu
dùng xa xỉ, không thiết yếu.
- Đẩy mạnh thực hiện phong trào "Người Việt Nam ưu tiên dùng hàng Việt
Nam" nhằm thay đổi tâm lý "sính hàng ngoại" giúp đẩy mạnh tiêu dùng hàng hoá nội địa
cũng như hạn chế hàng nhập khẩu.
24

3. Để tăng cường thu hút đầu tư nước ngoài : Việt Nam cần nỗ lực đẩy mạnh cải
thiện môi trường kinh doanh bao gồm giải quyết những bất cập về hạ tầng, thủ tục hành
chính, thực hiện các cam kết với quốc tế, minh bạch thông tin, tăng cường năng lực thể chế.
Đây là những yếu tố cốt lõi để không chỉ giúp thu hút vốn đầu tư nước ngoài mà còn có tác
động tích đối với phát triển kinh tế trong dài hạn cũng như khuyến khích được đầu tư tư
nhân trong nước. Với mức vốn FDI đăng ký mới và tăng thêm trong 6 tháng đầu năm 2010
còn khiêm tốn như hiện nay, để đạt được mục tiêu thu hút vốn FDI từ 22 - 25 tỉ USD trong
năm 2010 thì trong những tháng còn lại Chính phủ cần tăng cường các chính sách thu hút
vốn như vận động xúc tiến đầu tư mạnh mẽ hơn, đẩy nhanh quá trình cải thiện môi trường
đầu tư và cải cách thủ tục hành chính một cách đồng bộ.
4. Về chính sách tiền tệ

- Nhờ sự hỗ trợ tích cực của NHNN qua kênh OMO trong những tháng đầu năm
2010, khả năng thanh khoản và nguồn vốn khả dụng của các ngân hàng thương mại đã
tương đối ổn định. Các NHTM với sự đồng thuận cao đã có động thái giảm lãi suất huy
động vốn, trước mắt xuống 11%, và mục tiêu cuối cùng là giảm xuống 10%. Do đó, trong 6
tháng cuối năm, NHNN cần tiếp tục sử dụng các công cụ của chính sách tiền tệ một cách
linh hoạt và hỗ trợ kịp thời cho các NHTM giảm mặt bằng lãi suất kinh doanh và tăng thanh
khoản cho nền kinh tế. Tuy nhiên, để ngăn ngừa lạm phát tăng cao, NHNN cần đặt ra lộ
trình đối với các NHTM để hút vốn trở lại trong Quý IV/2010.
- Các NHTM hiện nay đã đồng thuận giảm lãi suất huy động về khoảng 11%, tuy
nhiên lo ngại về huy động vốn giảm trong thời gian tới sẽ khiến các NHTM khó đáp ứng
nhu cầu vay của khách hàng, đặc biệt khi nhu cầu vay sẽ tăng lên do lãi suất cho vay giảm.
Vì vậy đề nghị NHNN cho phép các NHTM xây dựng và thực hiện theo lộ trình cụ thể để
giảm lãi suất từ từ kết hợp giữa tín hiệu thị trường và mục tiêu quản lý.
5. Nhằm giữ ổn định và an toàn hệ thống ngân hàng
- Song song với sự giám sát, kiểm tra của NHNN, các NHTM cần chủ động nâng cao
năng lực quản lý rủi ro tín dụng, nâng cao chất lượng tín dụng đảm bảo hiệu quả đầu tư,
hiệu quả kinh doanh và hoạt động an toàn. Bên cạnh đó, cơ quan thanh tra, giám sát ngân
hàng phát huy vai trò trong việc thanh tra, giám sát việc thực thi pháp luật về tiền tệ và hoạt
động ngân hàng cũng như cảnh bảo rủi ro trong hoạt động ngân hàng để từ đó kiến nghị
biện pháp ngăn chặn và xử lý thích hợp.
- Theo yêu cầu của NHNN tại văn bản số 3417/NHNN-TTGSNH ngày 10/5/2010,
chậm nhất ngày 30/6/2010 các TCTD phải trình NHNN hồ sơ đề nghị chấp thuận tăng vốn
để đảm bảo mức vốn pháp định 3.000 tỉ tại Nghị định 141. Đến hết năm 2009, có 23 NHTM
có vốn điều lệ dưới mức tối thiểu 3.000 tỉ VND, trong đó có 9 NHTM chỉ có mức vốn
1.000 tỉ. Hiện nay, thời điểm 30/6/2010 đã qua, NHNN cần có đánh giá về khả năng tăng
vốn của các NHTM này và công bố thông tin rộng rãi trong hệ thống. Đối với các NHTM
25

không có phương án tăng vốn khả thi đáp ứng yêu cầu vốn điều lệ 3.000 tỉ đồng theo Nghị
định 141, NHNN cần thực hiện các biện pháp : (i) Trình Chính phủ cho phép thực hiện bơm

thêm vốn (mua cổ phần bằng mệnh giá) và đóng vai trò là chủ sở hữu, thực hiện cơ cấu lại
hoạt động của các ngân hàng này. Sau đó thực hiện thoái vốn thông qua việc bán cổ phần
cho các NHTM lớn có uy tín tiếp tục tham gia điều hành, quản lý; (ii) Giao trực tiếp cho các
NHTM lớn (đặc biệt là các NHTMNN) tham gia vào quá trình xây dựng phương án sắp
xếp, cơ cấu lại các NHTMCP nhỏ theo phương thức mua lại toàn bộ hoặc một phần để tham
gia điều hành, quản trị đảm bảo các ngân hàng này hoạt động an toàn, hiệu quả (thực hiện
theo hướng dẫn tại Thông tư số 04/2010/TT-NHNN ngày 11/02/2010 quy định việc sáp
nhập, hợp nhất, mua lại các TCTD).
6. Phát triển thị trường trái phiếu để làm kênh huy động vốn dài hạn cho DN
Mặc dù, hiện nay thanh khoản và nguồn vốn khả dụng của các NHTM đã từng bước
được bình ổn trở lại, nhưng sự mất cân đối về kỳ hạn giữa huy động vốn và sử dụng vốn
vẫn đang là một vấn đề lớn của các NHTM. Các NHTM chủ yếu chỉ huy động được nguồn
vốn ngắn hạn, gần như không có ngân hàng nào huy động được nguồn vốn với kỳ hạn trên
1 năm. Trong khi đó, nhu cầu tín dụng cho các dự án trung dài hạn của doanh nghiệp rất
lớn, vì vậy hầu hết các ngân hàng đều thiếu nguồn vốn trung dài hạn để cho vay. Đề tháo gỡ
khó khăn này, đề nghị Chính phủ chỉ đạo Bộ Tài chính xây dựng Đề án phát triển thị trường
trái phiếu, bao gồm trái phiếu Chính phủ và trái phiếu doanh nghiệp để tăng khả năng huy
động vốn trung dài hạn của nền kinh tế, đảm bảo nguồn vốn cho NSNN và nguồn vốn thực
hiện đầu tư phát triển kinh tế xã hội. Theo đó sớm cụ thể hoá các biện pháp khuyến khích
các doanh nghiệp huy động vốn trái phiếu để đầu tư, phát triển sản xuất kinh doanh, giảm
áp lực tín dụng trung dài hạn cho các NHTM.
7. Phát triển thị trường chứng khoán
Để TTCK Việt Nam phát triển bứt phá, thực sự là một kênh huy động vốn dài hạn
quan trọng nhất của các doanh nghiệp, cũng như thu hút các nhà đầu tư nước ngoài, cần
phải tập trung vào một số giải pháp sau đây :
- Hoàn thiện khung pháp lý cho hoạt động đầu tư, M&A, mua bán doanh nghiệp.
Xây dựng và hoàn thiện khung pháp lý cho các sản phẩm tài chính mới như các sản phẩm
phái sinh, hedging
- Tăng cường tính công khai minh bạch, thông tin thông suốt cho thị trường, xây
dựng định chế trung gian (công ty chứng khoán, ngân hàng thanh toán, ngân hàng giám sát,

tổ chức lưu ký ) vững mạnh, nâng cao niềm tin của các nhà đầu tư với thị trường.
- Việt Nam đang trong thời kỳ cơ cấu, chuyển đổi và cổ phần hoá doanh nghiệp và
quản lý tài chính doanh nghiệp. Tài chính doanh nghiệp tốt thì những đơn vị, công ty phát
hành cổ phiếu sẽ gặp nhiều thuận lợi. Do đó, chất lượng sản phẩm của thị trường phải được
coi trọng và phải làm cho nhà đầu tư tin tưởng và đảm lợi ích cho nhà đầu tư.